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Kh Vatec · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
KH바텍은 삼성전자 폴더블폰 힌지 매출이 2025년 역대 최대치로 반등했지만, 2026년 신제품 3종에서는 모델별로 중국 환리와 벤더 지위를 주고받는 구도로 재편됐다.
KH바텍은 1992년 설립돼 2002년 코스닥에 상장한 정밀기구 부품 전문기업으로, 삼성전자 폴더블폰용 외장 힌지가 매출의 핵심을 이룬다. 2025년 기준 힌지(조립 모듈) 매출은 2,539억원으로 전사 매출 4,249억원의 약 60%를 차지했다. 고객 비중은 삼성전자향에 크게 치우쳐 있어 매출의 상당 부분이 특정 고객사 한 곳의 폴더블폰 판매 실적과 연동된다. 2026년 삼성전자 폴더블 신제품 3종(북 타입 갤럭시Z폴드8, 클램셸 타입 Z플립8, 신규 '와이드폴드')의 힌지 공급은 KH바텍과 중국 환리 2곳이 나눠 맡는데, 모델별 퍼스트 벤더가 서로 다르게 배정됐다. 힌지 외에는 알루미늄 캐스팅, 티타늄 소재 가공, 배터리용 End Plate, 디스플레이 브래킷 등의 정밀 부품 사업을 영위하고 있다. 최근에는 사업 다각화를 추진해 현대모비스향 자동차 부품(베트남 타이응우옌 법인 경유)과 글로벌 자동차 콕핏 전자장치 기업 비스테온의 공식 공급업체 등록 등 전장 부문을 키우고 있다. 아울러 레인보우로보틱스와 협동로봇 외장 부품 53종 공급 계약을 체결했고, 독자 설계 감속기 등 로봇 정밀 부품 사업에도 진출해 국내 대기업 및 글로벌 로봇 제조사와 공급을 논의 중이다. 경쟁구도 측면에서는 중국 환리가 가격 경쟁력을 앞세워 힌지 시장 점유율을 확대해왔고, 파인엠텍 등 국내 업체도 폴더블 부품 시장에 진입해 경쟁이 심화되는 양상이다.
2025년 연결 매출은 4,249억원으로 2024년 3,110억원 대비 36.6% 늘었고, 영업이익은 318억원으로 2024년 219억원에서 45.3% 증가해 영업이익률이 7.0%에서 7.5%로 개선됐다. 다만 지배주주 순이익은 204억원으로 2024년 213억원보다 소폭 줄었는데, 이는 영업이익 증가폭이 순이익에 그대로 반영되지 않은 결과다. 2022~2023년에는 매출이 3,639억원, 3,636억원으로 정체된 가운데 영업이익률이 8.9%, 9.2%로 오히려 2025년보다 높았던 시기도 있어, 수익성이 매출 규모와 항상 비례하지는 않았음을 보여준다. 분기 흐름을 보면 2025년 3분기 매출이 1,684억원, 지배주주 순이익이 114억원으로 해당 창구 내 정점을 찍었으나, 4분기에는 매출이 585억원으로 급감하고 순이익도 18억원으로 줄었다. 2026년 1분기에는 매출 551억원, 지배주주 순이익 3억원 수준으로 더 위축됐다가, 2분기에는 매출이 1,039억원으로 다시 늘고 순이익도 31억원으로 회복되는 흐름을 보였다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순이익은 165억원 수준으로, 2025년 한 해 순이익 204억원에 못 미치는 수준이며 이는 3분기 이후 이어진 재고조정 국면이 창 전체 수익성에 영향을 준 결과로 해석된다. 이러한 분기별 편차는 힌지 매출이 신제품 출시 시점과 초기 물량 배정에 따라 특정 분기에 집중되는 사업 구조에서 기인한다. 연간 현금흐름 측면에서는 2025년 영업활동현금흐름이 151억원으로 2023년 373억원, 2022년 389억원보다 낮은 수준을 유지했다.
글로벌 폴더블폰 시장은 삼성전자가 주도하는 가운데, 2026년에는 신제품 라인업이 기존 폴드·플립 2종에서 신규 '와이드폴드'를 더한 3종 체제로 확대됐다. 다만 삼성전자가 세운 3종 합산 출하 목표는 500만~600만대 수준으로 알려져, 전년 출하량 대비 보수적인 수치라는 평가가 나온다. 힌지 공급망에서는 KH바텍의 과거 독점적 지위가 흔들리며, 중국 환리가 가격 경쟁력을 무기로 점유율을 확대해 2026년형 Z폴드8에서는 퍼스트 벤더 지위를 확보했다. 반면 KH바텍은 신규 모델인 와이드폴드와 Z플립8에서 퍼스트 벤더로 배정돼, 모델별로 벤더 지위가 엇갈리는 다변화된 공급망 구도가 자리잡았다. 파인엠텍 등 다른 국내 부품사도 폴더블 힌지·메탈플레이트 시장에 진입하며 경�쟁 강도가 높아지고 있다. 중장기적으로는 애플의 폴더블폰 시장 진입 여부가 업황의 핵심 변수로 꼽히는데, 애플이 하반기 첫 폴더블 제품을 출시할 경우 KH바텍이 직접 공급하지는 않더라도 전체 폴더블폰 시장 저변이 확대되는 효과가 기대된다. 스마트폰 부품 중심의 사업 구조에서 자동차 전장·로봇 부품으로 전방시장을 넓히려는 시도는 KH바텍뿐 아니라 폴더블 부품 업계 전반에서 나타나는 흐름이다.
| 주가 | ₩11,010 |
|---|---|
| 시가총액 | 2,607억원 |
| PER | 15.8 |
| PBR | 0.93 |
| ROE | 6.1% |
| 배당수익률 | 3.32% |
회사는 실적자료에서 2026년 삼성전자 폴더블폰 라인업 추가와 애플의 하반기 폴더블폰 출시 기대에 따른 시장 확대를 전망한다고 밝혔다. 신한투자증권은 2026년 6월 보고서에서 목표주가를 기존 1만 4,000원에서 1만 7,000원으로 상향하며 투자의견 매수를 유지했고, 전장·로봇 등 신사업이 2027년 본격적인 성장 구간에 진입할 것으로 전망했다. 같은 보고서에서 신한투자증권은 자동차 부품 매출이 2025년 약 250억원에서 2026년에는 전년 대비 80% 늘어난 450억원, 2027년에는 약 1,000억원 규모로 성장할 것으로 추정했다. SK증권은 2026년 6월 시점 KH바텍의 연간 실적 컨센서스로 매출 4,481억원, 영업이익 329억원을 제시한 바 있다. 로봇 부문에서는 2026년 1월 레인보우로보틱스향 협동로봇 외장 부품 53종 공급 계약이 체결돼 RB 시리즈 전 모델 적용이 기대되며, 회사는 이를 교두보로 휴머노이드 등 다양한 로봇 부품 사업 확장을 모색하고 있다. 전장 부문은 인도법인이 2026년 4월 글로벌 자동차 콕핏 전자장치 기업 비스테온의 공식 공급업체로 등록되며 해외 공급망 진입이 가시화됐다. 다음 정기 실적 발표는 시장 캘린더 기준 2026년 11월 중순으로 예정된 것으로 파악되나, 이는 아직 공식 확정 일정이 아니므로 확인이 필요하다.
현재 주가는 과거 KH바텍이 거래됐던 주가수익비율 밴드의 중하단권에서 형성되어 있는 것으로 보이며, 이는 과거 폴더블폰 실적 호조기에 형성됐던 밴드 상단과는 거리가 있다. 주가순자산비율은 순자산가치에 근접한 수준에서 거래되고 있어, 성장 초기 국면에 부여됐던 순자산 대비 프리미엄이 상당 부분 축소된 상태로 판단된다. 배당수익률은 업종 내 다른 부품주 평균에 비해 낮은 편으로, 회사가 신사업 투자에 현금을 우선 배분하는 전략과 관련이 있는 것으로 해석된다. 다년간의 실적 흐름을 보면 2024년 이익 둔화 이후 2025년 매출과 영업이익이 반등하며 이익 회복 국면에 들어섰으나, 분기별 편차가 커 밸류에이션에 대한 시장의 평가는 신제품 출시 일정과 벤더 지위 변화에 민감하게 반응하는 경향을 보인다. 동종업계 비교에서는 폴더블 부품 관련 상장사들 간에도 밸류에이션 배수 차이가 존재해, 사업 다각화 진행 속도에 따라 시장의 평가가 갈리는 모습이다.
2025년 삼성전자 폴더블폰 힌지 매출이 2,539억원으로 역대 최대치를 기록하며 2024년 대비 44% 늘었다. 힌지가 얇아지며 판가가 오르고 갤럭시Z폴드7 판매가 호조였던 점이 반등의 배경으로 꼽힌다. 2026년에도 삼성전자 폴더블 라인업이 3종으로 확대돼 물량 기반이 넓어질 여지가 있다.
현대모비스향 자동차 부품 공급과 비스테온 공식 공급업체 등록 등 전장 부문 진입이 구체화되고 있다. 레인보우로보틱스향 협동로봇 외장 부품 53종 공급 계약도 체결돼 로봇 부품 사업의 초기 발판이 마련됐다. 신한투자증권은 자동차 부품 매출이 2025년 약 250억원에서 2027년 약 1,000억원까지 성장할 것으로 추정했다.
2026년형 신규 모델인 와이드폴드와 Z플립8에서 KH바텍이 퍼스트 벤더로 배정됐다. 이는 특정 한 모델의 판매 부진이 전체 힌지 매출에 미치는 영향을 완화할 수 있는 구조다. 다만 대표 모델인 Z폴드8에서는 퍼스트 벤더 지위를 환리에 내준 점은 함께 고려해야 한다.
2025년 3분기 매출 1,684억원에서 4분기 585억원, 2026년 1분기 551억원으로 연속 급감한 뒤 2분기에야 회복됐다. 신제품 출시와 초기 물량 배정 시점에 실적이 좌우되는 구조여서 특정 분기의 부진이 반복될 수 있다. 지배주주 순이익도 2026년 1분기 3억원 수준까지 줄어드는 등 변동성이 크다.
중국 환리가 가격 경쟁력을 앞세워 2026년형 Z폴드8에서 퍼스트 벤더 지위를 확보했다. 환리는 중국 정부 보조금을 받을 수 있고 베트남에도 힌지 생산라인을 구축 중이어서 원가 경쟁력이 지속될 가능성이 있다. 파인엠텍 등 추가 경쟁사의 시장 진입도 힌지 가격 및 물량 배분에 부담 요인이다.
삼성전자의 2026년 폴더블폰 3종 합산 출하 목표는 500만~600만대 수준으로 전년 출하량 대비 보수적인 수치로 알려졌다. Z플립8에 대한 시장 기대감은 낮은 반면, 신규 모델 와이드폴드에 대한 기대가 높아지는 등 모델별 수요 쏠림도 나타나고 있다. 단일 고객사에 대한 높은 매출 의존도로 인해 삼성전자의 물량 조정이 KH바텍 실적에 직접 영향을 미친다.
KH바텍은 2025년 삼성전자 폴더블폰 힌지 매출이 역대 최대치를 기록하며 실적 반등에 성공했지만, 2025년 3분기를 정점으로 4분기부터 2026년 1분기까지 급격한 둔화를 겪은 뒤 2분기 들어서야 회복 흐름을 보이는 등 분기별 편차가 크다. 2026년 삼성전자 폴더블 신제품 3종에서는 모델별로 KH바텍과 중국 환리가 벤더 지위를 나눠 맡는 구도가 형성돼, 과거의 독점적 위상과는 다른 경쟁 환경에 놓여 있다. 자동차 전장(현대모비스·비스테온)과 로봇 부품(레인보우로보틱스) 사업은 스마트폰 의존도를 낮추려는 시도로서 진행되고 있으나, 아직 매출 기여도가 크지 않은 초기 단계다. 밸류에이션 측면에서는 과거 성장 기대가 높았던 시기의 배수 대비 낮은 수준에서 거래되고 있는 것으로 보이며, 이는 신제품 벤더 경쟁과 실적 변동성에 대한 시장의 신중한 평가를 반영하는 것으로 해석할 수 있다. 애플의 폴더블폰 시장 진입 여부와 시기, 그리고 신사업의 매출 전환 속도가 향후 실적과 시장 평가의 방향을 가를 핵심 변수로 남아 있다. 투자 판단에 앞서 개별 투자자는 다가오는 실적 발표와 모델별 물량 배분 뉴스를 직접 확인할 필요가 있다.
English version
KH Vatec's Samsung foldable hinge revenue rebounded to a record high in 2025, but the 2026 three-model lineup shows a reshuffled vendor structure in which the company and China's Huanli swap first- and second-vendor roles by model.
Founded in 1992 and listed on KOSDAQ in 2002, KH Vatec is a precision mechanical components maker whose core business is external hinges for Samsung's foldable smartphones. In 2025, hinge (assembly module) revenue reached KRW 253.9 billion, roughly 60% of total revenue of KRW 424.9 billion. The customer mix is heavily concentrated on Samsung Electronics, so a large portion of revenue tracks the sales performance of a single customer's foldable phones. For Samsung's 2026 three-model foldable lineup-the book-type Galaxy Z Fold8, clamshell-type Z Flip8, and the new 'Wide Fold'-hinge supply is split between KH Vatec and China's Huanli, with the first-vendor role assigned differently by model. Beyond hinges, the company operates precision component businesses spanning aluminum casting, titanium processing, battery end plates, and display brackets. More recently it has pursued diversification, expanding into automotive electronics with parts supplied to Hyundai Mobis via its Thai Nguyen plant in Vietnam and registration as an official supplier to Visteon, a global automotive cockpit electronics company. It has also signed a contract to supply 53 types of exterior parts for Rainbow Robotics' collaborative robots and has entered the robotics precision component business with proprietary reduction gear designs, with discussions underway with domestic conglomerates and global robot makers. Competitively, China's Huanli has expanded hinge market share on the back of price competitiveness, while domestic players such as Fine M-Tec have also entered the foldable component market, intensifying competition.
2025 consolidated revenue was KRW 424.9 billion, up 36.6% from KRW 311.0 billion in 2024, while operating profit rose 45.3% to KRW 31.8 billion from KRW 21.9 billion, lifting the operating margin from 7.0% to 7.5%. However, net profit attributable to owners came in at KRW 20.4 billion, slightly below the KRW 21.3 billion recorded in 2024, indicating that the increase in operating profit did not fully translate into net profit. In 2022-2023, revenue was flat at KRW 363.9 billion and KRW 363.6 billion respectively, yet operating margins of 8.9% and 9.2% were actually higher than in 2025, showing that profitability has not always moved in lockstep with revenue scale. On a quarterly basis, revenue peaked at KRW 168.4 billion and owner net profit at KRW 11.4 billion in Q3 2025 within the reporting window, before revenue plunged to KRW 58.5 billion and net profit fell to KRW 1.8 billion in Q4. Q1 2026 contracted further to revenue of KRW 55.1 billion and owner net profit of just KRW 0.3 billion, before Q2 2026 revenue rebounded to KRW 103.9 billion and net profit recovered to KRW 3.1 billion. Combined owner net profit over the most recent four quarters (Q3 2025-Q2 2026) was about KRW 16.5 billion, below the full-year 2025 figure of KRW 20.4 billion, reflecting how the inventory-adjustment phase that followed Q3 weighed on profitability across the window. This quarterly volatility stems from a business structure in which hinge revenue tends to concentrate in specific quarters tied to new-model launch timing and initial volume allocation. On an annual cash flow basis, operating cash flow was KRW 15.1 billion in 2025, remaining below the KRW 37.3 billion and KRW 38.9 billion recorded in 2023 and 2022, respectively.
The global foldable phone market remains led by Samsung Electronics, and in 2026 the lineup expanded from the previous two models (Fold and Flip) to a three-model structure that adds the new 'Wide Fold'. However, Samsung's combined shipment target for the three models is reportedly in the range of 5-6 million units, which some view as a conservative figure relative to the prior year's shipments. In the hinge supply chain, KH Vatec's once-dominant position has eroded as China's Huanli leveraged price competitiveness to expand share, securing the first-vendor role for the 2026 Galaxy Z Fold8. In contrast, KH Vatec was assigned as first vendor for the new Wide Fold model and the Z Flip8, resulting in a diversified supply structure where vendor status differs by model. Other domestic component makers such as Fine M-Tec have also entered the foldable hinge and metal-plate market, intensifying competitive pressure. Over the medium to long term, whether Apple enters the foldable phone market is seen as a key industry variable; if Apple launches its first foldable product in the second half, the overall foldable market base is expected to expand even though KH Vatec would not be a direct supplier. The push to broaden the addressable market from smartphone-centric components toward automotive electronics and robotics parts is a trend visible across the foldable component industry, not just at KH Vatec.
| Price | ₩11,010 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.26T |
| P/E | 15.8 |
| P/B | 0.93 |
| ROE | 6.1% |
| Dividend yield | 3.32% |
The company has stated in its earnings materials that it expects market expansion in 2026 driven by an expanded Samsung foldable lineup and anticipation of Apple's foldable phone launch in the second half. Shinhan Investment & Securities raised its target price from KRW 14,000 to KRW 17,000 in a June 2026 report while maintaining a Buy rating, projecting that new businesses such as automotive components and robotics would enter a full growth phase in 2027. In the same report, Shinhan estimated automotive component revenue would grow from about KRW 25 billion in 2025 to KRW 45 billion in 2026 (up 80% year over year) and to roughly KRW 100 billion in 2027. SK Securities, as of June 2026, presented an annual consensus estimate for KH Vatec of KRW 448.1 billion in revenue and KRW 32.9 billion in operating profit. In robotics, a January 2026 contract to supply 53 types of exterior parts for Rainbow Robotics' collaborative robots is expected to be applied across the entire RB series lineup, and the company is using this as a foothold to explore expansion into humanoid and other robot component businesses. On the automotive side, the company's India subsidiary was registered in April 2026 as an official supplier to Visteon, a global automotive cockpit electronics firm, making overseas supply chain entry more visible. The next regular earnings release is tracked by market calendars as tentatively scheduled for mid-November 2026, though this date is not yet officially confirmed and should be verified.
The current share price appears to sit in the lower-to-middle portion of KH Vatec's historical price-to-earnings trading band, some distance from the upper end of the band formed during periods of strong foldable-phone performance. The price-to-book ratio is trading close to net asset value, suggesting that the premium to book value once assigned during the early growth phase has largely narrowed. The dividend yield runs below the average of other component makers in the sector, which appears related to the company's strategy of prioritizing cash allocation toward new-business investment. Looking at the multi-year earnings trajectory, revenue and operating profit rebounded in 2025 following the 2024 profit slowdown, marking a turn toward earnings recovery, but the wide quarterly swings mean the market's valuation assessment tends to react sensitively to new-model launch timing and shifts in vendor status. Among industry peers, valuation multiples differ across foldable-component listed companies, with market assessments diverging depending on the pace of business diversification.
In 2025, Samsung foldable hinge revenue reached a record KRW 253.9 billion, up 44% from 2024. The rebound was driven by higher unit prices from thinner hinge designs and strong sales of the Galaxy Z Fold7. In 2026 Samsung's foldable lineup expanded to three models, potentially broadening the volume base.
Entry into automotive electronics is taking concrete shape through parts supply to Hyundai Mobis and registration as an official Visteon supplier. A contract to supply 53 types of exterior parts for Rainbow Robotics' collaborative robots has also been signed, laying an early foothold in the robotics component business. Shinhan Investment estimated automotive component revenue would grow from about KRW 25 billion in 2025 to roughly KRW 100 billion by 2027.
For the new 2026 Wide Fold and Z Flip8 models, KH Vatec was assigned as first vendor. This structure can help cushion the impact of weak sales in any single model on total hinge revenue. However, it should be weighed against the fact that Huanli secured the first-vendor role for the flagship Z Fold8 model.
Revenue fell sharply from KRW 168.4 billion in Q3 2025 to KRW 58.5 billion in Q4 and KRW 55.1 billion in Q1 2026, before recovering only in Q2. Because results are driven by new-model launch and initial allocation timing, weak individual quarters could recur. Owner net profit also fell to about KRW 0.3 billion in Q1 2026, reflecting significant volatility.
China's Huanli leveraged its price competitiveness to secure the first-vendor role for the 2026 Galaxy Z Fold8. Huanli is eligible for Chinese government subsidies and is building a hinge production line in Vietnam, suggesting its cost competitiveness could persist. The entry of additional competitors such as Fine M-Tec is also a pressure factor on hinge pricing and volume allocation.
Samsung's combined shipment target for its three 2026 foldable models is reportedly 5-6 million units, a conservative figure versus the prior year. Market expectations for the Z Flip8 are low, while anticipation for the new Wide Fold model has risen, indicating uneven demand across models. Because of high revenue dependence on a single customer, any adjustment in Samsung's volume plans directly affects KH Vatec's results.
KH Vatec achieved an earnings rebound in 2025 as Samsung foldable hinge revenue hit a record high, but quarterly results have been highly volatile-peaking in Q3 2025, slowing sharply through Q4 2025 and Q1 2026, and only recovering in Q2 2026. For Samsung's 2026 three-model foldable lineup, vendor status is now split model by model between KH Vatec and China's Huanli, placing the company in a competitive environment quite different from its once-dominant position. The automotive electronics (Hyundai Mobis, Visteon) and robotics component (Rainbow Robotics) businesses are progressing as an attempt to reduce smartphone dependence, but remain at an early stage with limited revenue contribution so far. On valuation, the shares appear to trade at a discount to the multiples seen during periods of higher growth expectations, which can be read as reflecting the market's cautious assessment of new-model vendor competition and earnings volatility. Whether and when Apple enters the foldable phone market, along with the pace at which new businesses convert into revenue, remain the key variables that will shape future earnings and market assessment. Ahead of any investment decision, individual investors should directly verify upcoming earnings releases and news on model-by-model volume allocation.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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