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Ctc Bio · 바이오·제약 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
2023~2024년 2년 연속 영업적자에서 벗어나 2025년 흑자전환에 성공한 씨티씨바이오는 2026년 1분기 영업이익률이 두 자릿수로 도약하며 고수익 제품 중심 포트폴리오 전환의 성과가 가시화되고 있으나, 동물약품 부문의 구조적 외형 감소와 신제품 시장 안착 속도가 지속 성장의 핵심 변수로 남아 있다.
씨티씨바이오는 1993년 설립된 코스닥 상장 제약·동물의약품 기업으로, 동물약품과 인체약품 두 축으로 사업을 영위한다. 동물약품 부문은 사료첨가제·소독제·백신·주사제 등을 포함하며, 업계 보도에 따르면 2025년 3분기 누계 기준 약 322억 원(전체 922억 원의 약 35%)을 기여했다. 인체약품 부문은 개량신약·제네릭·건강기능식품을 망라해 같은 기간 약 599억 원(약 65%)으로 현재 더 큰 비중을 차지한다. 대표 제품인 사료용 소화효소제 씨티씨자임은 2007년 아시아 최초·세계 두 번째로 상용화됐고 2016년 미국 FDA 인증을 획득해 중국·중남미·캐나다 등 32개국에 수출되는 세계일류상품으로, 회사 동물약품 매출의 핵심 축이다. 항생제 대체 사료첨가제 박테리오파지는 글로벌 최초 제품으로 타깃 세균에만 작용해 내성균·체내 잔류 문제가 없다는 안전성 차별화 포인트를 보유한다. 인체약품에서는 2024년 7월 출시한 조루·발기부전 복합 개량신약 원투정(클로미프라민 15mg+실데나필 50mg)과 의료용 칸나비디올(CBD) 구강용해필름(ODF) 기술이 차세대 성장동력으로 상업화 단계에 있다. 회사는 미생물발효·약물코팅·약물전달 등 원천기술을 보유하며 R&D부터 생산·글로벌 유통까지 자체 수행 가능한 통합 역량이 경쟁사 대비 핵심 차별점이다. 경기 화성·강원 홍천 등 국내 5개 생산기지와 2개 연구소를 갖추고 있으며, 최대주주 바이오노트(동물진단)와의 사업 시너지가 중장기 경쟁구도의 새로운 변수로 부상하고 있다.
2022년 연결 매출 1,652억 원·영업이익 117억 원(OPM 7.1%)으로 최근 5개년 중 최고 실적을 기록한 이후, 2023년 매출 1,379억 원·영업손실 46억 원(OPM -3.3%), 2024년 매출 1,444억 원·영업손실 40억 원(OPM -2.7%)으로 2년 연속 적자가 이어졌다. 2025년에는 매출이 1,238억 원으로 추가 감소했음에도 영업이익 62억 원(OPM 5.0%), 당기순이익 32억 원을 달성하며 흑자전환에 성공했다. 매출 하락은 저마진 비핵심 자회사 정리에 기인하며, 이는 수익성 회복과 맞바꾼 의도된 외형 축소로 해석된다. 분기별로는 2025년 1분기 OPM 2.7%→2분기 6.4%→3분기 6.9%→4분기 4.8%로 단계적 개선세를 나타냈으며, 3분기 매출이 226억 원으로 급감한 구간은 비수기와 포트폴리오 재편 효과가 복합 작용한 것으로 분석된다. 2026년 1분기에는 매출 344억 원으로 전년 동기와 거의 동일한 수준을 유지하면서도 영업이익 46억 원(OPM 13.4%)을 달성, 전년 동기 대비 414% 급증했고 지배주주 귀속 순이익도 35억 원으로 451% 증가했다. 1분기 단일 분기 영업이익(46억 원)은 2025년 연간 영업이익 62억 원의 약 74%에 달해, 고마진 해외 제품 판매 확대와 생산·원가 효율화의 복합 효과가 이례적으로 강하게 발현됐음을 보여준다. 영업현금흐름은 2022년 182억, 2023년 82억, 2024년 45억, 2025년 44억으로 순이익 적자 기간에도 일관되게 플러스를 유지했다. 부채비율은 2024년 120.8%에서 2025년 97.0%로 개선됐으나, 총부채(705억 원)와 자기자본(727억 원)이 여전히 거의 동일한 수준으로, 재무 레버리지 관리가 긴요한 상황이다.
국내 제약시장은 500개 이상의 업체가 경쟁하는 가운데 대기업·다국적사 진입 확대와 약제비 인하 압력으로 중소 제약사의 마진 환경이 구조적으로 악화되고 있다. 동물약품 시장에서는 항생제 규제 강화에 따라 생균제·효소제·박테리오파지 등 항생제 대체제 수요가 구조적으로 증가하는 추세로, 씨티씨바이오의 핵심 제품군과 방향성이 일치한다. 글로벌 동물 진단 시장은 2020년 45억 달러에서 2026년 75억 달러로 성장이 예상돼, 동물약품·진단 시장의 동반 성장은 최대주주 바이오노트와의 시너지 구현 가능성을 뒷받침한다. 세계 의료용 대마 시장은 연평균 22.1%의 고성장세를 보이며 2024년 기준 51조 원 규모로 추산되는데, 이는 CBD ODF 같은 전달기술 특화 제제의 기술이전·수출 잠재력을 지탱하는 배경이 된다. 동남아를 포함한 신흥국 축산시장의 고도화 수요는 씨티씨자임 같은 기능성 사료첨가제의 장기 성장 기반으로, CP그룹을 비롯한 세계 최대 농축산 기업들과의 납품 협상이 진행 중이다. 그러나 국내 조루·발기부전 복합치료 시장은 수십억 원대의 소규모 시장이어서, 원투정의 단기 내수 기여에는 구조적 한계가 존재한다.
| 주가 | ₩3,070 |
|---|---|
| 시가총액 | 742억원 |
| PER | 12.0 |
| PBR | 0.97 |
| ROE | 8.3% |
회사는 2025년을 '체질 개선의 해', 2026년을 '성장의 원년'으로 정의하고, 고수익 제품 중심 전략·해외 시장 점유율 확대·생산 공정 효율화를 통한 안정적 실적 성장 지속 방침을 2026년 1분기 공시에서 명확히 밝혔다. 동물약품 부문에서는 동남아 최대 곡물기업 CP그룹과의 씨티씨자임 공급을 연내 목표로 협상 중이며, 계약 성사 시 연간 매출에 유의미한 추가 기여가 예상된다. 열안정성을 강화한 박테리오파지 업그레이드 신제품의 상반기 출시가 예고돼 있어 항생제 대체제 라인업 확충이 시도된다. 인체약품 부문에서는 원투정의 대형병원 약사위원회(DC) 추가 통과를 통한 처방 채널 확대가 진행 중이며, 대만과 체결한 독점 공급 계약의 허가 등록·이행이 해외 매출의 단기 레버리지로 작용할 수 있다. 의료용 CBD ODF는 태국·호주·일본 등 해외 파트너와 기술이전 협의가 이어지고 있으나, 현재까지 계약 체결 소식은 전해지지 않았다. 2024년 6월 체결한 씨티씨자임 870억 원 규모 글로벌 장기 계약(휴베파마)은 납품이 시작됐으나 실제 매출 반영이 시장 기대에 미치지 못해 수주 전환 속도가 관건이다. 바이오노트 주도의 경영진 전면 교체 이후, 신경영진의 영업조직 재편과 해외 수주 역량 강화가 하반기 실적의 방향성을 좌우할 핵심 변수다.
씨티씨바이오의 주당순자산(BPS 3,179원)을 기준으로 볼 때, 현재 주가는 장부가치에 근접하거나 하회하는 구간에 위치하고 있다. 최근 5개년 중 영업적자 기간이 과반을 차지했던 탓에 수익 기반을 전제로 한 과거 PER 밴드 비교는 의미 있게 구성하기 어려우며, 흑자 구간이었던 2022년과의 단순 배수 비교도 사업 구조 변화를 고려하면 제한적이다. 주당순이익(EPS 256원)은 2025년 2분기부터 2026년 1분기까지 4개 분기 이익을 합산한 기준으로, 2026년 1분기의 이익 급증이 포함돼 있어 이익 회복 추세가 지속된다면 연간 기준 수익력이 추가 확대될 가능성을 내포한다. 무배당 기조가 유지되고 있어 배당수익률 측면의 투자 유인은 현재로선 부재하다. 동종 업종 내 개량신약·동물약품 복합 사업자와 비교할 때 주가-순자산 배수가 업종 평균에 비해 낮은 구간에 형성돼 있으며, 이는 최근 수년간의 적자 이력과 매출 외형 감소에 대한 시장의 신중한 평가를 반영한 것으로 해석된다.
2026년 1분기 영업이익률 13.4%는 2022년 최고점 7.1%를 크게 상회하는 수준으로, 비핵심 저마진 사업 정리와 해외 고마진 제품 확대가 동시에 효과를 내고 있다. 별도 기준으로는 영업이익이 전년 동기 대비 2,705% 급등해 모회사 자체 체질 개선의 강도를 보여준다. 동물약품·인체약품·해외사업 등 전 사업 부문에서 수익 구조가 균형 있게 개선됐다는 점에서 특정 부문 일회성에 기인한 단순 착시 효과가 아닌 구조적 마진 개선일 가능성이 높다.
씨티씨자임은 FDA 인증과 32개국 수출 실적을 보유한 글로벌 경쟁력 있는 제품으로, 동남아 최대 곡물기업 CP그룹과의 납품 계약 성사 시 연간 500억 원 이상의 매출 증가가 예상된다는 업계 분석이 있다. 세계에서 가장 빠르게 성장하는 축산 시장을 배후에 둔 CP그룹과의 연결이 확정되면 씨티씨자임의 글로벌 시장 침투 속도가 크게 높아질 수 있다. 항생제 규제 강화라는 구조적 환경 변화는 씨티씨자임 같은 효소 기반 사료첨가제 수요를 장기적으로 지지하는 배경이 된다.
동물 진단 전문기업 바이오노트는 씨티씨바이오의 동물의약품 생산·유통 역량과 결합해 진단-치료를 연결하는 통합 동물 헬스케어 플랫폼 구축이 가능하다. 바이오노트와 특수관계인 에스디비인베스트먼트의 합산 지분 31%를 상회하는 안정적인 지분 구조는 장기 전략 실행의 거버넌스 기반이 된다. 새로운 경영진이 영업조직 확대와 해외 수주 역량 강화에 집중하고 있어, 하반기 이후 가시적인 성과 창출이 기대된다.
업계 보도에 따르면 동물약품군 매출은 2022년 752억 원에서 2025년 3분기 누계 322억 원 수준으로 급감했으며, 국내 내수와 수출이 동반 부진한 상태다. 씨티씨자임 수출 계약이 체결되었음에도 실제 매출 반영이 지연되는 점은 시장에서 불확실성으로 받아들여지고 있다. 대형 수주가 연속 발표됐음에도 동물약품 매출이 줄어드는 이 괴리가 해소되지 않는다면 전체 매출의 구조적 반등에 한계가 있을 수 있다.
국내 조루 치료제 시장은 수십억 원 규모의 소형 시장이며, 원투정은 2차 치료제로 허가를 받아 처방 접근성에 구조적 제약이 있다. 대형병원 약사위원회(DC) 통과는 현재까지 1개 병원에 그쳐, 시장 침투 속도가 출시 초기 기대를 밑돌고 있다. 대만 독점 공급 계약이 중단기 활로가 될 수 있으나, 현지 허가 등록 절차에 따른 시간적 지연이 불가피해 인체약품 부문의 매출 기여 가속화는 시간이 필요하다.
연결 매출은 2022년 1,652억 원에서 2025년 1,238억 원으로 4년간 25% 이상 감소했으며, 의도된 구조조정에 기인한다 해도 축소된 외형 기반은 고정비 커버리지 여력을 제한한다. 총부채(705억 원)와 자기자본(727억 원)이 거의 동일한 수준으로, 영업현금흐름도 2022년 대비 약 4분의 1 수준까지 줄어 재무 완충 여력이 크지 않다. 하반기 신규 계약 이행이 예상에 미치지 못하거나, 글로벌 원자재·물류 비용 변동이 발생할 경우 개선된 이익 모멘텀이 약화될 위험이 있다.
씨티씨바이오는 2023~2024년 2년 연속 영업적자의 저점을 지나 2025년 흑자전환에 성공했고, 2026년 1분기 실적은 수익구조 전환이 단순 일회성이 아닌 구조적 변화임을 뒷받침하고 있다. 비핵심 자회사 정리·저마진 사업 축소·해외 고마진 제품 비중 확대라는 3중 구조조정이 이익 개선의 동력이 됐으며, 2026년 1분기 영업이익률은 5개년 중 최고 수준으로 뛰어올랐다. 반면 동물약품 매출의 구조적 감소, 원투정의 더딘 시장 안착, 대형 수출계약의 불확실한 이행 시기라는 과제는 여전히 유효해, 회복세의 지속 가능성 검증은 하반기 실적과 CP그룹 등 핵심 계약 성사 여부에 달려 있다. 최대주주 바이오노트의 전략 방향과 신경영진의 실행력이 중장기 기업가치 변화의 핵심 변수이며, 이 부분은 향후 수 분기에 걸쳐 순차적으로 확인해야 할 사항이다. 현재 주가는 주당순자산(BPS 3,179원)에 근접한 구간에 형성돼 있어, 수익성 회복 추세의 지속 여부와 핵심 신규 계약의 성사 속도가 시장 재평가의 가늠자가 될 것이다.
English version
CTC Bio returned to operating profitability in 2025 after two consecutive loss years and posted double-digit operating margins in Q1 2026, validating its pivot to a higher-margin product mix—yet the structural decline in animal pharmaceutical revenues and the pace of new product market penetration remain the critical tests of durable recovery.
CTC Bio, founded in 1993 and listed on KOSDAQ, operates across two primary segments: animal pharmaceuticals and human pharmaceuticals. The animal pharmaceutical segment—comprising feed additives, disinfectants, vaccines, and injectables—contributed approximately KRW 32.2B (~35% of KRW 92.2B) through the first three quarters of 2025, according to industry reports. The human pharmaceutical segment (improved new drugs, generics, health functional foods) accounted for approximately KRW 59.9B (~65%) over the same period, making it the larger revenue contributor. The flagship product, CTCzyme, a feed-grade digestive enzyme commercialized as the world's second and Asia's first in 2007, received FDA certification in 2016 and is now exported to 32 countries including China, Latin America, and Canada—designated as a World Class Product by the Korean government. The bacteriophage-based antibiotic substitute is the world's first developed as a feed additive, targeting only specific bacteria without generating resistance or residue. On the human pharmaceutical side, Wontujeong—a fixed-dose combination of clomipramine (15mg) and sildenafil (50mg) for premature ejaculation and erectile dysfunction, launched July 2024—and a cannabidiol (CBD) oral dissolving film (ODF) in development represent pipeline growth drivers. Core competencies in microbial fermentation, drug coating, and drug delivery technology, combined with fully integrated R&D-to-distribution capabilities, differentiate CTC Bio from most domestic peers. The company operates five domestic production sites and two research centers, and the strategic involvement of controlling shareholder Bionote (animal diagnostics) is emerging as a new competitive variable in the medium term.
After posting the best results of the recent five-year cycle in 2022—consolidated revenue of KRW 165.2B and operating profit of KRW 11.7B (OPM 7.1%)—CTC Bio suffered two consecutive years of operating losses: revenue of KRW 137.9B with an operating loss of KRW 4.6B (OPM -3.3%) in 2023, and revenue of KRW 144.4B with an operating loss of KRW 4.0B (OPM -2.7%) in 2024. In 2025, despite a further revenue decline to KRW 123.8B, the company achieved operating profit of KRW 6.2B (OPM 5.0%) and net income of KRW 3.2B—a decisive return to profitability. The revenue compression reflects a deliberate exit from low-margin, non-core subsidiaries rather than structural market share erosion in core segments. Quarterly margins improved progressively through 2025, with OPM rising from 2.7% in Q1, to 6.4% in Q2, to 6.9% in Q3, before dipping to 4.8% in Q4; the Q3 revenue slump to KRW 22.6B appears attributable to a combination of seasonality and portfolio rationalization effects. Q1 2026 delivered the strongest quarterly validation to date: operating profit of KRW 4.6B (OPM 13.4%) surged 414% YoY against near-flat revenue of KRW 34.4B, while net income attributable to controlling shareholders reached KRW 3.5B (+451% YoY). Strikingly, Q1 2026 operating profit alone equaled approximately 74% of full-year 2025 operating profit, reflecting an unusually powerful compounding of overseas high-margin product mix and manufacturing cost efficiencies. Operating cash flows remained positive throughout the loss cycle—KRW 18.2B (2022), KRW 8.2B (2023), KRW 4.5B (2024), KRW 4.4B (2025)—an important indicator of underlying operational cash generation. The debt-to-equity ratio improved from 120.8% in 2024 to 97.0% in 2025, though total liabilities (KRW 70.5B) and equity (KRW 72.7B) remain near parity, making continued leverage management a financial priority.
Korea's pharmaceutical sector faces intensifying competition from over 500 domestic players alongside accelerating entry by conglomerates and multinationals, all compounding sustained drug-pricing pressure that structurally compresses margins for mid-size companies. Within animal pharmaceuticals, escalating antibiotic regulations are driving structural demand growth for probiotics, enzymes, and bacteriophages as antibiotic substitutes—a secular trend directly aligned with CTC Bio's core product lineup. The global animal diagnostics market is projected to expand from USD 4.5B (2020) to USD 7.5B (2026), amplifying the synergy potential between CTC Bio's animal pharmaceutical capabilities and controlling shareholder Bionote's animal diagnostics business. The global medical cannabis market is growing at a 22.1% CAGR, estimated at KRW 51 trillion by 2024, underpinning the technology-transfer and export potential of differentiated delivery platforms such as CBD ODF. Rapid modernization of livestock farming across Southeast Asia and other emerging markets provides a long-runway growth backdrop for functional feed additives like CTCzyme; supply negotiations with global agribusiness leaders—including CP Group—remain in progress. In contrast, Korea's domestic market for combined PE/ED therapies is structurally small, constraining Wontujeong's near-term domestic revenue contribution.
| Price | ₩3,070 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.07T |
| P/E | 12.0 |
| P/B | 0.97 |
| ROE | 8.3% |
Management has explicitly characterized 2025 as a 'restructuring year' and 2026 as the 'first year of genuine growth,' reiterating in its Q1 2026 earnings disclosure plans to sustain profitability through high-margin product prioritization, overseas market share expansion, and manufacturing efficiency gains. In the animal pharmaceutical segment, negotiations to supply CTCzyme to CP Group—Southeast Asia's largest agribusiness conglomerate—are targeting intra-year delivery commencement; successful execution could meaningfully supplement annual revenues. The launch of an upgraded, heat-stable bacteriophage product was scheduled for the first half of 2026, broadening the antibiotic-substitute lineup. On the human pharmaceutical side, additional hospital drug-committee (DC) approvals are being pursued to widen Wontujeong's prescribing channels, while implementation of the Taiwan exclusive supply agreement represents a near-term overseas revenue lever. Technology-transfer negotiations for CBD ODF with partners in Thailand, Australia, and Japan are ongoing but remain without a signed contract as of the reporting date. The KRW 87B long-term global CTCzyme supply agreement signed in June 2024 (with Huvepharma) has begun delivery, though actual revenue conversion has so far lagged market expectations—making the pace of contract-to-revenue translation a key watch point. Under Bionote's stewardship, the restructured management team's ability to convert pipeline opportunities into recognized revenue will be the dominant driver of second-half 2026 results.
Benchmarked against the book value per share (BPS) of KRW 3,179, the current share price is positioned at or marginally below book value. Constructing a meaningful historical P/E band is constrained by the fact that more than half of the past five fiscal years produced operating losses; a simple multiple comparison to the 2022 peak earnings year is also limited given the intervening business structure changes. The EPS figure of KRW 256 is computed on the sum of earnings over the four most recent quarters (Q2 2025 through Q1 2026) and incorporates the sharp Q1 2026 profit recovery; should the improvement trajectory persist, full-year earnings capacity could expand further. No dividends have been paid, meaning there is no yield support for income-oriented investors at this time. Relative to peers in the combined improved-new-drug and animal pharmaceutical space, the price-to-book multiple appears to be toward the lower end of the sector range—a positioning that appears to reflect market caution arising from the company's recent loss history and revenue contraction rather than a deterioration of underlying asset value.
The Q1 2026 operating margin of 13.4% substantially exceeded the previous peak of 7.1% in 2022, reflecting the compounding effect of non-core business disposals and overseas high-margin product expansion. On a standalone basis, operating profit surged 2,705% YoY in Q1 2026, indicating the depth of parent-entity restructuring. Broad-based improvement across animal pharmaceuticals, human pharmaceuticals, and overseas operations suggests the margin recovery is structural rather than isolated to a single segment or one-off item.
CTCzyme holds globally competitive credentials—FDA certification and commercial distribution across 32 countries—and industry analysis has suggested that successful execution of a CP Group supply agreement could add over KRW 50B to annual revenues. A confirmed supply relationship with CP Group, which operates the world's fastest-growing livestock markets, would significantly accelerate CTCzyme's global market penetration. Structurally tightening antibiotic regulations provide durable demand tailwinds for enzyme-based feed additives like CTCzyme over the long term.
Animal diagnostics specialist Bionote is positioned to combine CTC Bio's animal pharmaceutical manufacturing and distribution capabilities into an integrated diagnostics-and-therapeutics animal healthcare platform. The combined stake of Bionote and affiliated SDB Investment exceeding 31% provides stable governance for long-term strategic execution. The new management team's focus on expanding the sales organization and strengthening overseas order-capturing capabilities sets a foundation for visible results in the second half of the year and beyond.
According to industry reports, animal pharmaceutical revenues fell from KRW 75.2B in 2022 to approximately KRW 32.2B across the first three quarters of 2025, with both domestic and export channels underperforming. Despite signed CTCzyme export contracts, the delay in revenue recognition has generated market skepticism about the reliability of contract-to-shipment conversion. Until the disconnect between large announced contracts and actual recognized revenue is resolved, the scope for a structural top-line rebound remains limited.
Korea's premature ejaculation treatment market is structurally small, and Wontujeong's second-line regulatory approval limits prescribing access relative to first-line alternatives. Hospital drug committee approvals have been secured at only one major institution, placing market penetration well below initial launch expectations. While the Taiwan exclusive supply agreement offers a medium-term revenue avenue, domestic regulatory registration processes impose inherent timing delays that limit near-term acceleration in the human pharmaceutical segment.
Consolidated revenue has contracted over 25% in four years, from KRW 165.2B in 2022 to KRW 123.8B in 2025; even if deliberate, the smaller revenue base limits fixed-cost coverage capacity. Total liabilities (KRW 70.5B) and equity (KRW 72.7B) remain near parity, while operating cash flow has declined to approximately one-quarter of 2022 levels, constraining the financial buffer available for strategic investment. If second-half contract execution falls short of plan or global raw material and logistics costs escalate, the recently recovered profit momentum could stall.
CTC Bio has passed through the trough of two consecutive operating-loss years and delivered a genuine profit recovery in 2025, with Q1 2026 results demonstrating the structural—rather than transient—nature of the margin improvement. A triple restructuring (non-core subsidiary disposals, low-margin business exits, and overseas high-margin product mix enrichment) has driven earnings recovery, lifting Q1 2026 operating margins to the highest level across the past five years. Yet the structural decline in animal pharmaceutical revenues, sluggish Wontujeong domestic market penetration, and uncertain timing of large export contract execution remain live headwinds; the durability of the recovery will be progressively tested through second-half 2026 results and the materialization of key contracts such as the CP Group supply agreement. Bionote's strategic direction as controlling shareholder and the new management team's execution track record are the central determinants of medium-to-long-term value creation, and both require monitoring across multiple additional reporting quarters. With the share price near book value per share (BPS KRW 3,179), the pace of earnings recovery and new contract conversion will serve as the primary benchmarks for any market reappraisal.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)