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HC HomeCenter · 유통·소비재 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
대구·경북 주택건설 경기 침체로 매출이 2023년 대비 약 30% 급감하고 2년 연속 영업적자가 이어지는 가운데, 2026년 SOC 예산 확대와 공공 발주 증가가 레미콘·아스콘 수요 회복의 단서로 주목된다.
HC홈센타(코스닥 060560, 홈센타홀딩스)는 1988년 7월 설립·2002년 7월 코스닥 상장된 대구·경북 기반 건설자재 그룹 지주회사로, 레미콘·아스콘·골재·유류 도소매·건축자재·레저 등 다각화된 사업을 다수 자회사 네트워크를 통해 운영한다. 레미콘 부문에서는 ㈜HC보광레미콘·㈜HC홈센타레미콘·㈜HC제일레미콘·㈜HC대동레미콘·㈜HC보광알엠씨 등 다수 플랜트가 대구 전역에 콘크리트를 납품하며, 자사 석산(대구 군위군·면적 430,854㎡)에서 직접 조달한 KS 인증 골재를 원료로 삼아 원가 경쟁력을 확보한다. 아스콘 부문은 ㈜HC보광아스콘(고령)·㈜HC보광아스콘이 담당하며, 대구 지역 최초·유일한 재활용 아스콘 생산기업으로서 환경 허가제에 따른 높은 진입장벽이 경쟁우위로 작용한다. 골재(석재·토사석 채취)는 ㈜HC보광산업·㈜HC부광산업이, 유류 도소매는 ㈜HC에너지가 담당하고, 전문건설업(포장)은 ㈜HC보광산업개발, 건축자재 도소매는 보광세라믹스가 각각 운영한다. 레저스포츠시설(수영장·헬스클럽·사우나) 운영도 포트폴리오에 포함된다. 주요 고객은 대구·경북 소재 주택·토목 건설사 및 지자체 발주 공사로, 레미콘 산업 특성상 건설기성에 직결되는 후방산업 구조를 지닌다. 레미콘·아스콘은 납품 반경이 30~50km로 제한돼 수도권 대형 업체와의 직접 경쟁은 없으나 지역 내 단가 경쟁은 상시 존재하며, 과점적 지위가 경기 회복 시 마진 레버리지를 제공할 수 있다.
실적은 2023년 정점 이후 2년 연속 급감하며 수익성이 근본적으로 훼손됐다. 2022년 매출 4,321억원·영업이익률 5.5%에서 2023년에는 단가 개선 효과가 더해지며 매출 4,275억원·영업이익률 9.3%로 4개년 중 가장 높은 수익성을 기록했다. 그러나 2024년부터 대구·경북 주택건설 경기 침체가 본격화돼 매출 3,690억원(–13.5%)·영업이익률 3.3%로 하락했고, 2025년에는 감소세가 가속되어 매출 2,988억원(–19.0%)·영업손실 185억원(OPM –6.2%)·지배주주 귀속 당기순손실 203억원을 기록했다. 분기별로는 2025년 1분기 영업손실 50억원·2분기 30억원·3분기 52억원·4분기 53억원으로 연중 개선 없이 적자가 이어졌다. 특히 4분기 지배주주 귀속 순손실이 214억원으로 급등한 점은 해당 분기 중 자산 손상차손 또는 대규모 충당금 설정이 있었을 가능성을 강하게 시사하며, 자회사 에이치씨보광산업의 매출·순이익 급감도 DART에 별도 공시됐다. 2026년 1분기는 매출 683억원으로 전년 동기(692억원) 대비 거의 보합이나 영업손실 59억원·지배주주 귀속 순손실 41억원으로 적자 기조가 지속되고 있다. 부채비율은 2023년 93.0%에서 2025년 139.6%로 2년 만에 46.6%p 급등해 재무 부담이 가시화됐다. 한편 2025년 영업현금흐름(CFO)은 250억원으로 양호한 수준을 유지했는데, 이는 대규모 비현금 비용(감가상각·손상차손 등)이 회계 순손실과 실질 현금 손실 사이의 괴리를 만들었기 때문으로 해석된다. 2026년 3월 외부감사 결과는 감사의견 '적정', 계속기업 존속불확실성 '미해당'으로 확인됐다.
레미콘·아스콘 산업은 건설경기에 직접 연동되는 후방산업으로, 2021년 이후 금리 인상·프로젝트파이낸싱(PF) 부실·미분양 누적 등 복합 요인으로 수요가 급감했다. 삼표 마켓리서치센터에 따르면 2025년 국내 레미콘 수요는 9,150만 루베(2021년 대비 –37%)로 IMF 위기 수준 이하까지 하락했으며, 2026년에도 9,110만 루베(전년비 –0.4%)로 추가 감소가 예상된다. 한국건설산업연구원은 2026년 건설수주를 전년 대비 4.0% 증가한 231.2조원으로 전망했으나, 수주와 기성 간 통상 6~12개월의 시차로 인해 레미콘·아스콘 등 기성 연동 소재의 실수요 회복은 지연될 가능성이 크다. 지역별로는 수도권(주택가격 2~3% 상승 전망)과 지방 사이의 'K자형 양극화'가 심화되고 있어, 대구·경북에 집중된 사업 구조는 불리한 환경에 놓여 있다. 반면 2026년 SOC 예산은 전년 대비 7.9% 증가한 27.5조원으로, 철도·도로·지역 인프라 발주 확대가 공공 레미콘·아스콘 수요의 일부 완충 역할을 할 전망이다. 레미콘·아스콘 시장 모두 환경 허가·민원 규제로 신규 진입이 어려운 구조여서 기존 업체의 시장 지위는 보호된다. 2026년 4월 기준 건설공사비지수가 전년 동기 대비 4.4% 상승하는 등 자재 원가 강세가 지속되고 있는데, 이는 판매 단가에 긍정 요인이 될 수 있는 반면 아스콘 원료(석유계 아스팔트) 비용 상승이라는 양면성도 지닌다.
| 주가 | ₩1,840 |
|---|---|
| 시가총액 | 467억원 |
| PBR | 0.34 |
| ROE | -3.5% |
회사는 2025년 3월 및 2026년 3월 DART 공시를 통해 대구·경북 지역 주택건설 경기 침체를 실적 급변동의 공식 원인으로 설명했으며, 별도 연간 가이던스는 공개되지 않고 있다. 2026년 기대 가능한 주요 긍정 이벤트로는 ① 27.5조원 SOC 예산 집행 확대에 따른 공공 레미콘·아스콘 수요 회복 가능성, ② 건설폐기물 재활용촉진법에 따른 재활용 아스콘 의무사용 비중 확대로 HC보광아스콘의 시장 지위 강화 가능성을 들 수 있다. 단기적으로는 2026년 1분기도 전년 동기와 유사한 매출·영업손실이 지속되어 상반기 내 흑자 전환을 기대하기 어렵다. 회사는 2026년 4월 30일 액면병합을 완료하고 거래를 재개했으며, 이는 주식 수 감소와 주당 가치 제고를 위한 자본 구조 정비 조치다. 주요 전망 기관들은 2026년 건설투자 회복이 2% 내외의 소폭에 그칠 것으로 전망하고 있어, 본격 매출 반등은 하반기 이후 공공 발주 집행 현황에 달려 있다. 중기적으로는 정부의 2030년까지 수도권 135만 가구 착공 계획 등이 간접적인 인프라 수요를 창출할 수 있으나, 지방 대구·경북으로의 직접 수혜 시점과 규모는 불확실하다. 자회사 에이치씨보광산업의 군위군 석산 채석단지 추가·연장 인허가 진행 여부도 중장기 골재 공급 능력에 영향을 미칠 사안이다.
연속 영업적자로 인해 손익 기반 밸류에이션 지표(PER)는 현재 적용 불가 상태이며, 주가는 주당 순자산가치(BPS 5,411원)에 비해 큰 폭의 할인 구간에 위치해 있다. 역사적으로 회사가 두 자릿수에 가까운 영업이익률을 기록하던 2022~2023년과 비교하면 수익성 기반이 현저히 훼손된 상태로, 순자산 대비 할인이 실적 불확실성을 반영하는 측면이 크다. 무배당 상태(DPS 미지급)가 지속되고 있어 배당수익률은 업종 평균을 크게 하회한다. 순자산 대비 할인 구간에 위치한다는 사실이 반드시 저평가를 의미하지 않으며, 적자 지속과 부채비율 상승에 따른 재무 불확실성, 대구·경북 건설경기 회복 시점이 주요 변수다. 흑자 전환이 가시화될 경우 비로소 손익 기반 지표들이 의미를 가지게 되며, 그 시점의 영업이익률 회복 폭이 재평가 여부를 가를 핵심 요소가 될 것이다.
2025년 영업현금흐름(CFO)이 250억원으로 유지된 것은 감가상각·손상차손 등 비현금 비용이 회계적 순손실 폭을 실질 현금 손실보다 크게 만들었음을 시사한다. 2026년 3월 외부감사에서 '적정' 의견과 계속기업 존속불확실성 '미해당' 판정이 나온 점은 단기 재무 위기 가능성을 공식적으로 완화하는 신호다. 주가가 순자산 대비 큰 폭의 할인 구간에 위치한 현재 시점은 이익 회복 시 자산 재평가 가능성을 내포한다.
2026년 SOC 예산이 전년 대비 7.9% 증가한 27.5조원으로 확정됐으며, 철도·도로·지역 인프라 발주 확대가 예정돼 있다. 공공 토목 공사 증가는 레미콘·아스콘 수요의 일부 회복 요인으로 작용할 수 있으며, 2026년 1월 건설수주가 전년 동월 대비 약 40% 증가한 14.2조원을 기록했다는 점도 선행 지표로서 긍정적이다. 수주와 기성의 시차가 존재하더라도 하반기 이후 단계적 수요 반영이 가능하다.
재활용 아스콘은 허가제 사업으로 HC보광아스콘이 대구 지역 최초·유일한 공급자이며, 의무사용 비중 확대 정책 기조가 중장기 구조적 수요를 뒷받침한다. 레미콘 역시 환경·민원 규제로 신규 진입이 어렵고, 자사 석산에서 골재를 직접 조달하는 수직계열화 구조가 원가 경쟁력을 유지시켜 준다. 건설경기가 회복될 경우 지역 내 과점 포지션이 마진 회복의 레버리지로 작용할 수 있다.
주요 전방 시장인 대구·경북은 미분양 누적, 인구 감소, 수요 기반 약화로 수도권 대비 회복이 구조적으로 지연될 전망이다. 대한건설정책연구원은 2026년 지방 주택시장이 보합 또는 1% 내외 하락을 나타낼 것으로 예상했다. 착공 감소가 3년 가까이 지속되는 상황에서 레미콘 수요도 2026년 전년비 추가 감소가 전망돼 매출 회복의 조기 시현을 기대하기 어렵다.
부채비율이 2023년 93.0%에서 2025년 139.6%로 2년 만에 46.6%p 급등했다. 영업적자가 지속될 경우 자회사에 대한 추가 손상차손 인식, 차환 조건 악화, 금융 비용 증가로 재무 압박이 가중될 수 있다. 레미콘·아스콘 플랜트의 높은 고정비 구조상 레버리지 해소에는 수익성 회복이 먼저 이루어져야 한다.
업계 전망에 따르면 2026년 국내 레미콘 수요는 추가 감소(전년비 –0.4%)가 예상되어 저점이 아직 확정되지 않은 상황이다. 건설기성이 2024년 5월부터 전년 동기 대비 지속 감소하는 가운데, 수주에서 기성 반영까지의 통상 시차를 고려하면 실질적인 수요 회복은 2027년 이후로 지연될 소지가 있다. 여기에 건설공사비지수의 지속 상승(2026년 4월 기준 전년 대비 +4.4%)으로 아스콘 원료비 등 원가 부담이 겹쳐 마진 추가 훼손이 발생할 수 있다.
HC홈센타는 대구·경북에 집중된 레미콘·아스콘·골재 수직계열화 구조를 바탕으로 건설경기 호황 시 두 자릿수에 근접한 영업이익률을 입증한 바 있으나, 2023년 이후 지방 주택건설 급감이라는 전방 시장 충격에 직격탄을 맞아 2025년 연간 영업적자 전환과 2026년 1분기까지 적자 기조가 지속되고 있다. 부채비율이 빠르게 상승하고 있으나, 2025년 영업현금흐름이 250억원으로 양호하고 2026년 외부감사에서 '적정' 의견이 확인된 점은 단기 재무 위기 가능성을 공식적으로 완화한다. 업황 관점에서는 국내 레미콘 수요가 2026년에도 추가 감소가 예상되고 지방 주택시장 회복이 수도권 대비 지연될 전망이어서, 단기 내 실적 반등 가시화를 기대하기 어려운 환경이다. 반면 2026년 SOC 예산 확대, 재활용 아스콘 의무사용 비중 증가, 진입장벽이 높은 지역 독과점 구조는 중기적 회복 시 수혜 기반이 될 수 있다. 주가가 순자산(BPS 5,411원) 대비 큰 폭의 할인 구간에 위치하나, 이는 적자 지속과 부채비율 상승이라는 펀더멘털 위험을 반영하고 있어 단순한 저평가 신호로 해석하기 어렵다. 흑자 전환 시점 확인과 부채비율 안정화가 향후 재평가의 핵심 전제이며, 투자자는 분기 실적 발표, 대구·경북 착공 선행 지표, DART 공시를 통해 회복 궤적을 점진적으로 검증해 나가야 할 것이다.
English version
Revenue has fallen roughly 30% from its 2023 peak amid a Daegu-Gyeongbuk residential construction slump, with two consecutive years of operating losses; expanded 2026 SOC budgets and public-sector orders represent the primary near-term catalyst for a demand recovery.
HC HomeCenter (KOSDAQ 060560, also known as HomeCenter Holdings) is a Daegu-Gyeongbuk-based construction materials group holding company established in July 1988 and listed on KOSDAQ in July 2002. It operates a diversified portfolio—ready-mix concrete (RMC), asphalt concrete, aggregates, petroleum distribution, construction materials retail, and leisure facilities—through an extensive subsidiary network. The RMC segment is served by multiple batching plants under brands including HC Bogang RMC, HC HomeCenter RMC, HC Jeil RMC, HC Daedong RMC, and HC Bogang RMC (Alroc), all supplying across Daegu using KS-certified aggregates sourced from the company's own quarry in Gunwi, Daegu (430,854 m²). The asphalt concrete segment is operated by HC Bogang Ascon (Goryeong) and HC Bogang Ascon; as the first and only certified recycled asphalt concrete producer in the Daegu area, it benefits from high regulatory barriers to entry under environmental licensing rules. Additional segments include aggregate mining (HC Bogang Industry, HC Bugwang Industry), petroleum distribution (HC Energy), specialty paving contracting (HC Bogang Industrial Development), construction materials retail (Bogang Ceramics), and leisure/sports facilities including pools, fitness centres, and saunas. Primary customers are residential and civil contractors and public-sector clients in Daegu and North Gyeongsang Province, making results directly tied to the regional construction cycle. The inherently local delivery radius of RMC and asphalt limits competition from large national operators, while the near-oligopoly regional position can leverage significant margin recovery when construction activity rebounds.
Performance peaked in 2023 and has deteriorated sharply for two consecutive years. Revenue was KRW 432.1bn with a 5.5% operating margin in 2022; in 2023, revenue was KRW 427.5bn but the operating margin improved to 9.3%—the highest in the four-year span—supported by favourable unit-price revisions. The Daegu-Gyeongbuk residential construction downturn then set in during 2024, pushing revenue down 13.5% to KRW 369.0bn and compressing the operating margin to 3.3%. In 2025, the decline accelerated: revenue fell a further 19.0% to KRW 298.8bn, the operating margin swung to –6.2% (operating loss KRW 18.5bn), and net income attributable to parent shareholders reached a loss of KRW 20.3bn. On a quarterly basis, all four quarters of 2025 reported operating losses: Q1 –KRW 5.0bn, Q2 –KRW 3.0bn, Q3 –KRW 5.2bn, and Q4 –KRW 5.3bn—with no sequential improvement. The outsized owner net loss of KRW 21.4bn in Q4 2025 strongly suggests one-time asset impairment charges or large provisions in that quarter; a separate DART disclosure flagged a sharp drop in revenue and profit at the HC Bogang Industry subsidiary. In 2026Q1, revenue of KRW 68.3bn was nearly flat year-on-year (vs. KRW 69.2bn in 2025Q1), but the operating loss continued at KRW 5.9bn and the owner net loss was KRW 4.1bn. The debt-to-equity ratio jumped 46.6 percentage points in two years to 139.6% at end-2025. Notably, operating cash flow remained a positive KRW 25bn in 2025, pointing to large non-cash charges bridging the gap between reported net losses and actual cash burn. The March 2026 external audit returned an unqualified ('clean') opinion with no going-concern qualification.
The ready-mix concrete (RMC) and asphalt concrete (AC) industries are classic downstream sectors tightly correlated with the construction cycle. Combined headwinds—rising interest rates, deteriorating project financing (PF) markets, and an unsold housing overhang—have caused demand to plunge since 2021. Sampyo Market Research estimates domestic RMC demand at 91.5 million cubic metres in 2025, down 37% from the 2021 peak and below levels seen during the IMF financial crisis, with a further 0.4% decline to 91.1 million cubic metres projected for 2026. The Korea Construction Industry Research Institute forecasts 2026 national construction orders at KRW 231.2tn (+4.0% YoY), but the typical 6-to-12-month lag between orders and output execution means actual materials demand recovery for RMC and AC will lag. A deepening 'K-shaped' regional divergence—with Greater Seoul forecast to see 2–3% housing price growth while regional markets remain flat or dip slightly—structurally disadvantages the Daegu-Gyeongbuk-concentrated HC HomeCenter. On the positive side, the 2026 SOC budget rose 7.9% YoY to KRW 27.5tn, with rail, road, and local infrastructure outlays set to expand, providing a partial demand buffer. Regulatory barriers—environmental permits, community opposition—continue to protect incumbents in both RMC and asphalt from new entrants. The construction cost index rose 4.4% YoY in April 2026, driven by asphalt and steel prices: this has a dual effect, potentially supporting selling prices while also increasing the cost of petroleum-based asphalt binder.
| Price | ₩1,840 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.05T |
| P/B | 0.34 |
| ROE | -3.5% |
The company officially attributed the sharp earnings swings to the Daegu-Gyeongbuk residential construction downturn in DART disclosures filed in March 2025 and March 2026; no standalone annual financial guidance has been publicly issued. Key potential positive catalysts in 2026 include: (i) partial recovery in RMC and asphalt demand from execution of the KRW 27.5tn SOC budget (+7.9% YoY), with expanded public civil infrastructure orders; and (ii) continued widening of mandatory recycled asphalt concrete use ratios under Korea's Construction Waste Recycling Promotion Act, which may strengthen HC Bogang Ascon's position as the region's sole certified producer. Near-term, 2026Q1 results show revenue nearly flat YoY alongside continued operating losses, making a first-half return to profitability unlikely. The company completed a stock consolidation and resumed trading on April 30, 2026, as a capital restructuring measure to reduce share count and improve per-share value. Major industry research institutions forecast 2026 construction investment growth of only ~2%, meaning a meaningful revenue rebound depends primarily on second-half public-sector order execution. Over the medium term, the government's plan for 1.35 million new housing units in Greater Seoul through 2030 could generate indirect regional infrastructure demand, though the timing and scale of direct benefit to the Daegu-Gyeongbuk region remain uncertain. Whether the HC Bogang Industry subsidiary secures additional or extended quarry permits in Gunwi is another factor bearing on long-term aggregate supply capacity.
With consecutive operating losses, earnings-based multiples (P/E) are not applicable at this stage. The stock trades at a steep discount to stated book value per share (BPS: KRW 5,411), a level that reflects ongoing loss-making and rising leverage rather than necessarily indicating undervaluation. Compared with the 2022–2023 period when the company generated near-double-digit operating margins, profitability has been severely impaired, and the book-value discount partially prices in that earnings uncertainty. No dividend is being paid (DPS: not applicable), placing the yield well below sector peers. A discount to book value alone does not confirm undervaluation; the pivotal variables are the timing of a return to operating profitability and the stabilisation of leverage. Once a profit recovery becomes visible, earnings-based metrics will regain relevance, and the pace and magnitude of operating margin restoration at that point will be the primary valuation driver.
Operating cash flow of KRW 25bn in 2025 indicates that large non-cash charges (depreciation, impairment) pushed reported net losses well beyond actual cash burn. The March 2026 external audit returning an unqualified opinion with no going-concern qualification officially mitigates near-term financial crisis risk. The current steep discount to stated book value embeds the potential for asset re-rating if and when profitability recovers.
The 2026 SOC budget was set at KRW 27.5tn (+7.9% YoY), with expansions planned in rail, road, and regional infrastructure. Increased public civil engineering activity could partially offset the private housing demand decline for RMC and asphalt. January 2026 construction orders grew roughly 40% YoY to KRW 14.2tn, offering a positive leading-indicator signal for eventual on-site demand even accounting for the usual order-to-execution lag.
Recycled asphalt concrete is a licensed business, and HC Bogang Ascon is the first and only certified producer in the Daegu area; government policy mandating increasing use of recycled AC provides long-term structural demand support. RMC likewise faces high barriers to new entry from environmental permitting and community opposition. Vertical integration through proprietary quarries underpins cost competitiveness, and the regional near-oligopoly position could amplify margin leverage on any construction cycle recovery.
The Daegu-Gyeongbuk region—the company's primary market—faces structural headwinds including an unsold housing overhang, population outflows, and weakening demand fundamentals, all pointing to a delayed recovery versus Greater Seoul. The Korea Research Institute for Construction Policy projects regional housing prices at flat to –1% in 2026. With residential groundbreaking declining for nearly three years, national RMC demand is forecast to fall further in 2026, limiting the case for early revenue recovery.
The debt-to-equity ratio jumped 46.6 percentage points in two years to 139.6% at end-2025. Continued operating losses risk triggering additional impairment charges in subsidiaries, worsening refinancing terms at loan maturity, and increasing financing costs. Given the high fixed-cost structure of RMC and asphalt plants, meaningful deleveraging fundamentally requires profitability recovery to come first.
Industry projections indicate national RMC demand will decline further in 2026 (–0.4% YoY), suggesting the demand trough has not yet been reached. Construction output has been falling YoY every month since May 2024, and the typical order-to-execution lag implies actual on-site demand recovery could slide into 2027. Simultaneously, the construction cost index continued to rise (up 4.4% YoY in April 2026), driven by asphalt and steel, adding cost pressure that may further erode already-negative margins.
HC HomeCenter has demonstrated near-double-digit operating margins during construction boom years, underpinned by its vertically integrated RMC, asphalt, and aggregate franchise concentrated in Daegu-Gyeongbuk. However, the sharp post-2023 decline in regional residential construction has pushed the company into consecutive operating losses that have persisted through 2026Q1. While leverage has risen rapidly, a positive KRW 25bn operating cash flow in 2025 and a clean 2026 audit opinion provide near-term financial reassurance. The industry outlook remains challenging: national RMC demand is projected to decline further in 2026, and the regional housing recovery continues to lag Greater Seoul structurally. Medium-term positives include the expanded 2026 SOC budget, growing mandatory use of recycled asphalt concrete, and the regulatory barriers protecting the company's regional near-monopoly position. The current deep discount to stated book value (BPS: KRW 5,411) reflects real fundamental risks—continuing losses and rising leverage—rather than a straightforward undervaluation signal. A visible return to profitability and stabilisation of the debt-to-equity ratio are the essential prerequisites for any re-rating; investors should monitor quarterly earnings releases, Daegu-Gyeongbuk construction leading indicators, and DART disclosures to gauge the recovery trajectory.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)