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Insun Environmental New Technology Co · 기타 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
인선이엔티는 건설폐기물 처리·매립·자동차 재활용을 아우르는 종합 환경기업으로, 매출과 영업이익은 4년 연속 축소됐지만 2026년 1·2분기 연속 지배주주 순이익이 흑자로 전환됐다.
인선이엔티는 1997년 건설폐기물 수집·운반 및 중간처리업으로 설립되어 2002년 코스닥에 상장한 종합 환경기업이다. 사업 영역은 건설폐기물 처리, 순환골재 생산판매, 소각처리, 매립처리로 구성되며, 종속회사 인선모터스를 통해 자동차 해체재활용 및 파쇄재활용 사업도 영위한다. 회사는 비계구조물 해체부터 폐기물 최종처분까지 일괄처리 기술 및 특허를 보유하고 있다는 점이 국내 건설폐기물 업체 가운데 차별화된 요소로 꼽힌다. 매립장은 경남 사천(일반폐기물)과 전남 광양(지정폐기물)에서 운영 중이며, 신규 매립·소각 인허가가 까다로운 국내 환경 규제 특성상 진입장벽이 상대적으로 높은 사업 구조를 갖고 있다. 2023년 상반기 기준으로는 건설폐기물 중간처리가 매출의 약 59.0%, 자동차재활용 판매가 35.8%, 매립이 7.4% 수준을 차지한 것으로 파악된 바 있으며, 이후 사업 비중은 시황에 따라 변동해왔다. 모기업은 IS동서그룹으로, 그룹 차원의 폐배터리 리사이클링 밸류체인에서 인선이엔티(인선모터스)가 원재료 확보 역할을 담당하는 구조로 설명된 바 있다. 경쟁구도상으로는 와이엔텍, 코엔텍 등 지역 기반 폐기물 처리업체들과 시장을 나누고 있으며, 인선이엔티는 수집·운반부터 최종처분까지 수직계열화를 갖춘 점이 강점으로 거론된다. 자동차 재활용 부문은 폐차 해체·파쇄 매출 외에도 전기차 폐배터리 회수·유통 등으로 사업 영역을 확장하는 추세다.
2025년 연결 매출은 1,871.5억원으로 전년 2,088.5억원 대비 10.4% 감소했고, 영업이익은 182.3억원으로 21.4% 줄었으며, 영업이익률도 11.1%에서 9.7%로 낮아졌다. 지배주주 순손실은 109.3억원으로 2024년의 188.6억원 순손실보다는 축소됐지만 2년 연속 적자다. 매출과 영업이익은 2022년 2,376.2억원·332.3억원(영업이익률 14.0%)을 정점으로 2023년, 2024년, 2025년 3년 연속 축소되는 추세를 보였고, 지배주주 순이익도 2022년 219.0억원 흑자에서 2023년 17.1억원 소폭 흑자, 2024~2025년 연속 적자로 이어졌다. 분기별로 보면 2025년 2분기 순손실 22.3억원, 3분기 순손실 12.0억원, 4분기 순손실 53.6억원으로 적자가 지속됐으나, 2026년 1분기 순이익 17.2억원, 2분기 순이익 12.4억원으로 2개 분기 연속 흑자로 전환됐다. 다만 영업이익 자체는 2026년 1분기 27.9억원, 2분기 23.2억원으로 2025년 3~4분기(각 53.8억원, 59.0억원)보다 낮은 수준이어서, 순이익 흑자전환이 영업 외 요인의 영향을 받았을 가능성을 배제할 수 없다. 재무구조 측면에서는 부채총액이 2022년 2,083.7억원에서 2025년 1,555.2억원으로 꾸준히 줄었고, 부채비율도 61.0%에서 50.3%로 낮아지는 등 손익 부진과는 별개로 재무 건전성은 개선되는 모습을 보였다. 영업활동현금흐름은 2022~2025년 각각 339.2억원, 295.0억원, 315.1억원, 277.6억원으로 순이익 적자와 무관하게 꾸준히 양(+)의 흐름을 유지해, 감가상각 등 비현금성 항목의 영향이 큰 자본집약적 사업 구조를 반영한다.
국내 폐기물 처리 산업은 크게 건설폐기물(경기 민감)과 매립·소각(규제 진입장벽) 두 영역으로 나뉘며, 인선이엔티는 두 영역을 모두 보유한 국내 소수의 수직계열화 업체로 거론된다. 건설폐기물 중간처리 부문은 건설경기 영향을 직접적으로 받는 구조로, 최근 국내 건설경기 부진에 따라 발생량 감소세가 지속되며 실적 부진의 주된 요인으로 지목되고 있다. 반면 매립·소각시설은 신규 허가의 어려움과 가용 공간 부족으로 공급이 구조적으로 제한적이며, 처리단가 상승 추세가 이어지고 있어 수익성 개선 여지가 있는 영역으로 평가된다. 이는 매립·소각업이 진입장벽이 높은 규제산업으로, 기존 사업자에게 유리한 구조라는 산업 특성과 맞물린다. 경쟁사로는 지역 기반의 와이엔텍, 코엔텍 등이 있으며, 각 업체는 지역별 매립·소각 인프라를 보유한 채 경쟁하는 구도다. 자동차 재활용 부문은 철스크랩 등 원자재 가격 변동에 실적이 연동되는 특성이 있고, 전기차 보급 확대에 따라 향후 폐배터리 회수·재활용 시장이 신규 성장동력으로 부상할 가능성이 업계에서 거론되고 있다. 전반적으로 건설경기라는 전방산업 사이클의 하방 국면과, 매립·소각이라는 규제산업의 구조적 공급 제약이 동시에 나타나는 시기로, 두 요인이 서로 다른 방향으로 실적에 영향을 미치고 있다.
| 주가 | ₩2,760 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,258억원 |
| PBR | 0.39 |
| ROE | -1.1% |
회사는 건설경기 부진이 지속되는 가운데 건설폐기물 부문에서는 물량 확대보다 근거리 수주와 적정 단가 유지에 초점을 맞추는 수익성 위주 전략을 이어가고 있는 것으로 파악된다. 매립·소각 부문은 신규 인허가 제약이라는 구조적 공급 부족 속에서 처리단가 상승 추세가 이어지고 있어, 향후 매립·소각 시설의 가동률과 단가 추이가 실적의 핵심 변수가 될 전망이다. 자동차 재활용 부문은 철스크랩 등 원자재 가격과 폐차 발생량에 연동되며, 전기차 폐배터리 회수·유통 등 신사업 영역으로의 확장이 진행되고 있다. 2026년 4월 이사회는 기취득 자기주식 보통주 100만주(발행주식총수의 2.15%)에 대한 소각을 결의했으며, 소각 예정일은 2026년 5월 8일로 공시됐다. 이는 자본금 감소 없이 배당가능이익 범위 내에서 진행되는 주주가치 제고 조치로 설명됐다. 2026년 1분기와 2분기 연속 지배주주 순이익이 흑자로 전환된 점은 향후 분기 실적에서 이러한 흐름이 이어지는지, 혹은 일회성 요인의 영향이었는지를 가늠하는 데 중요한 확인 포인트가 될 것으로 보인다. 매출과 영업이익은 여전히 다년간 축소 추세에 있어, 건설경기 회복 여부와 매립·소각 단가 인상 속도가 향후 실적 반등의 관건으로 지목된다.
현재 주가는 주당순자산 대비 낮은 배수에서 거래되고 있어, 주가순자산비율이 1배를 상당히 하회하는 순자산가치 대비 할인 구간에 위치한다. 다만 2024~2025년 2년 연속 지배주주 순이익이 적자를 기록해 주가수익비율 산출이 어려운 상태였고, 최근 4개 분기 기준으로는 여전히 순손실 구간에 머물러 있다. 반면 2026년 1분기와 2분기에는 분기 단위로 순이익이 흑자로 전환되면서, 연간 기준으로도 적자에서 벗어날 수 있는지가 향후 밸류에이션 판단의 관건이 될 것으로 보인다. 최근 회계연도 기준으로 별도의 배당금 지급 내역은 확인되지 않아, 배당을 통한 주주환원보다는 자기주식 소각과 같은 방식이 활용되고 있는 모습이다. 자기자본은 순손실 누적의 영향으로 2022년 이후 매년 줄어드는 추세를 보여, 순자산가치 자체도 완만하게 축소되어 온 점은 참고할 부분이다.
매립 및 소각시설은 신규 허가의 어려움과 가용 공간 부족으로 공급이 구조적으로 제한적이며, 처리단가 상승 추세가 이어지고 있어 수익성 개선 여지가 있다. 회사는 사천·광양 두 매립장을 운영하며 규제 진입장벽의 수혜를 받는 구조를 갖추고 있다. 이러한 구조적 공급 제약은 건설경기와 무관하게 매립·소각 부문의 이익 기여를 뒷받침할 수 있는 요인이다.
2026년 1분기와 2분기에 지배주주 순이익이 각각 17.2억원, 12.4억원으로 연속 흑자를 기록해 2024~2025년의 적자 흐름에서 벗어나는 모습을 보였다. 영업활동현금흐름은 순이익 적자였던 해에도 매년 200억원대 후반 이상을 꾸준히 창출해, 손익과는 별개로 현금 창출력이 유지되고 있다. 부채비율도 2022년 61.0%에서 2025년 50.3%로 낮아지는 등 재무구조 개선도 동반되고 있다.
인선이엔티는 2026년 4월 이사회에서 기취득 자기주식 보통주 100만주를 소각하기로 결의했고, 이는 주주가치 제고를 목적으로 한 조치로 설명됐다. 소각 예정일은 2026년 5월 8일로 공시됐으며, 자본금 감소 없이 배당가능이익 범위 내에서 진행됐다. 이는 배당 지급 내역이 확인되지 않는 상황에서 회사가 택한 대안적 주주환원 방식으로 볼 수 있다.
건설폐기물 중간처리 부문은 건설경기 영향으로 발생량 감소세를 보이며 실적 부진이 지속되고 있다. 회사는 물량 확대보다 근거리 수주와 적정 단가 유지에 주력하는 수익성 위주 전략으로 대응하고 있으나, 이는 매출 성장보다는 방어적 대응에 해당한다. 건설경기 회복이 지연될 경우 이 부문의 부진이 장기화될 가능성이 있다.
연결 매출은 2022년 2,376.2억원에서 2025년 1,871.5억원으로 매년 줄었고, 영업이익률도 같은 기간 14.0%에서 9.7%로 낮아졌다. 지배주주 순이익도 2022년 흑자 이후 2023년 소폭 흑자에 머물다 2024~2025년 연속 적자로 전환됐다. 최근 분기 순이익이 흑자로 돌아섰다고 해도, 다년간의 매출·이익 축소 흐름 자체가 반전됐다고 단정하기는 아직 이르다.
지배주주 자본총계는 2022년 3,418.4억원에서 2025년 3,089.5억원으로 매년 줄어드는 추세를 보였다. 이는 2024~2025년 연속 순손실이 누적된 영향으로, 순자산가치 자체가 완만하게 감소해온 결과다. 향후 순이익이 안정적으로 흑자를 유지하지 못할 경우 자기자본 축소 흐름이 이어질 가능성이 있다.
인선이엔티는 건설폐기물, 매립, 소각, 자동차 재활용을 아우르는 수직계열화된 종합 환경기업으로, 매출과 영업이익은 2022년 이후 4년 연속 축소되며 건설경기 부진의 직접적 영향을 받고 있다. 반면 매립·소각 부문은 신규 인허가 제약에 따른 구조적 공급 부족 속에서 처리단가 상승 여지가 있는 것으로 평가된다. 지배주주 순이익은 2024~2025년 연속 적자를 기록했으나, 2026년 1분기와 2분기에 연속 흑자로 전환되며 손익 방향에 변화의 조짐이 나타났다. 다만 이 기간 영업이익 자체는 오히려 직전 두 분기보다 낮아, 순이익 개선의 지속성 여부는 추가 분기 실적으로 확인이 필요하다. 재무구조 측면에서는 부채비율이 꾸준히 낮아지고 영업현금흐름이 매년 견조하게 유지되는 등 손익과는 별개의 안정성이 관찰된다. 2026년 4월에는 자기주식 100만주 소각을 결의해 주주환원 측면의 행보도 확인됐다. 종합적으로 건설경기 하방과 매립·소각 구조적 공급제약, 그리고 최근 나타난 순이익 흑자전환이라는 세 가지 축이 서로 다른 방향으로 실적에 영향을 주고 있는 상황으로 평가된다.
English version
Insun ENT, an integrated environmental company spanning construction-waste treatment, landfill, and auto recycling, has seen revenue and operating profit shrink for four straight years, yet net income attributable to owners turned positive in both the first and second quarters of 2026.
Insun ENT was established in 1997 for construction-waste collection, transport, and intermediate treatment, and listed on KOSDAQ in 2002 as an integrated environmental company. Its business lines comprise construction-waste treatment, recycled aggregate production and sale, incineration, and landfill processing, while its subsidiary Insun Motors handles end-of-life vehicle dismantling and shredding recycling. The company holds integrated processing technology and patents spanning demolition of scaffold structures through final waste disposal, a differentiating factor among domestic construction-waste operators. Its landfills operate in Sacheon, South Gyeongsang (general waste) and Gwangyang, South Jeolla (designated waste), and permitting barriers for new landfill and incineration facilities in Korea give the business a relatively high entry barrier. As of the first half of 2023, construction-waste intermediate treatment accounted for roughly 59.0% of revenue, auto-recycling sales for 35.8%, and landfill for about 7.4%, though the mix has shifted since with market conditions. The parent is the IS Dongseo Group, which has been described as positioning Insun ENT (via Insun Motors) to secure raw-material feedstock within the group's battery-recycling value chain. Competitively, the company shares the market with regional waste operators such as YNTech and Koentec, with Insun ENT's vertically integrated chain from collection to final disposal cited as a strength. The auto-recycling segment is also expanding beyond scrap dismantling into EV battery collection and distribution.
Consolidated revenue in 2025 came to KRW 187.15 billion, down 10.4% from KRW 208.85 billion in 2024, while operating profit fell 21.4% to KRW 18.23 billion, with the operating margin narrowing from 11.1% to 9.7%. Net loss attributable to owners was KRW 10.93 billion, smaller than the KRW 18.86 billion loss in 2024, but a second consecutive year in the red. Revenue and operating profit peaked in 2022 at KRW 237.62 billion and KRW 33.23 billion (a 14.0% margin), then declined for three straight years through 2025, while owners' net income moved from a KRW 21.90 billion profit in 2022 to a modest KRW 1.71 billion profit in 2023 before slipping into losses in both 2024 and 2025. On a quarterly basis, net losses of KRW 2.23 billion, KRW 1.20 billion, and KRW 5.36 billion were recorded in Q2, Q3, and Q4 of 2025, respectively, but the company posted net profits of KRW 1.72 billion in Q1 2026 and KRW 1.24 billion in Q2 2026, marking two consecutive profitable quarters. Operating profit itself, however, was KRW 2.79 billion in Q1 2026 and KRW 2.32 billion in Q2 2026 — lower than the KRW 5.38 billion and KRW 5.90 billion posted in Q3 and Q4 of 2025 — suggesting the return to net profit may have been influenced by non-operating factors. On the balance sheet, total liabilities fell steadily from KRW 208.37 billion in 2022 to KRW 155.52 billion in 2025, and the debt ratio declined from 61.0% to 50.3%, indicating that financial soundness improved even as earnings remained weak. Operating cash flow stayed positive throughout, at KRW 33.92 billion, KRW 29.50 billion, KRW 31.51 billion, and KRW 27.76 billion from 2022 to 2025, reflecting a capital-intensive business where non-cash items such as depreciation weigh heavily on reported net income independent of cash generation.
Korea's waste-treatment industry broadly splits into construction waste, which is cyclically sensitive, and landfill/incineration, which carries high regulatory entry barriers, and Insun ENT is cited as one of the few domestic operators vertically integrated across both. The construction-waste intermediate-treatment segment is directly tied to the construction cycle, and a persistent decline in waste generation amid the recent construction downturn has been identified as the main driver of the recent earnings weakness. By contrast, landfill and incineration capacity is structurally supply-constrained due to permitting difficulties and limited available space, with processing rates on an upward trend, a dynamic viewed as leaving room for margin improvement. This reflects the broader industry feature that landfill and incineration are regulated businesses with high entry barriers, favoring incumbents. Competitors include regionally based operators such as YNTech and Koentec, each holding its own landfill and incineration infrastructure. The auto-recycling segment's results are linked to raw-material prices such as steel scrap, and industry observers note the potential emergence of an EV battery collection and recycling market as a new growth driver as electric-vehicle adoption expands. Overall, the sector is currently experiencing a downturn in the construction cycle alongside structural supply constraints in the regulated landfill/incineration business, with the two forces pulling earnings in opposite directions.
| Price | ₩2,760 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.13T |
| P/B | 0.39 |
| ROE | -1.1% |
The company appears to be maintaining a profitability-focused strategy in the construction-waste segment, prioritizing nearby contracts and price discipline over volume expansion amid the ongoing construction downturn. In the landfill/incineration segment, structural supply shortages stemming from permitting constraints continue alongside a rising processing-rate trend, making future utilization and pricing at these facilities a key variable for earnings. The auto-recycling segment remains tied to raw-material prices such as steel scrap and end-of-life vehicle volumes, with expansion continuing into new areas such as EV battery collection and distribution. In April 2026, the board approved cancellation of 1 million treasury common shares (2.15% of shares outstanding), with the cancellation disclosed for May 8, 2026. This was described as a shareholder-value measure carried out within distributable profit limits without reducing paid-in capital. The fact that owners' net income turned positive in both Q1 and Q2 of 2026 makes it an important checkpoint to determine whether this trend continues in coming quarters or reflects one-off factors. Revenue and operating profit remain on a multi-year downward trend, leaving the pace of any construction-market recovery and landfill/incineration pricing increases as the key determinants of a potential earnings rebound.
The current share price trades at a notable discount to book value, with the price-to-book ratio sitting well below 1x. However, owners' net income was in the red for two consecutive years in 2024 and 2025, making a price-to-earnings ratio difficult to compute, and results over the most recent four quarters have remained in net-loss territory overall. On the other hand, both Q1 and Q2 of 2026 saw a quarterly return to net profit, and whether this translates into a full-year swing back to profitability will be a key factor for future valuation assessment. No dividend payment has been identified for the most recent fiscal year, suggesting the company has favored treasury-share cancellation over cash dividends as its shareholder-return method. Shareholders' equity has trended lower each year since 2022 due to accumulated net losses, meaning underlying book value itself has been gradually shrinking, a point worth noting.
Landfill and incineration capacity remains structurally supply-constrained due to permitting difficulties and limited available space, with a rising processing-rate trend leaving room for margin improvement. The company operates two landfills, in Sacheon and Gwangyang, positioning it to benefit from these regulatory entry barriers. Such structural supply constraints can support earnings contribution from the landfill/incineration segment independent of the construction cycle.
Owners' net income posted consecutive gains of KRW 1.72 billion in Q1 2026 and KRW 1.24 billion in Q2 2026, breaking from the loss streak of 2024–2025. Operating cash flow consistently exceeded roughly KRW 27–34 billion annually even during years of net loss, indicating cash-generating capacity has held up independent of reported earnings. The debt ratio also improved, falling from 61.0% in 2022 to 50.3% in 2025.
In April 2026, Insun ENT's board resolved to cancel 1 million treasury common shares, a move described as intended to enhance shareholder value. The cancellation was disclosed for May 8, 2026, carried out within distributable profit limits without any reduction in paid-in capital. This can be viewed as an alternative shareholder-return method chosen by the company in the absence of identified dividend payments.
The construction-waste intermediate-treatment segment continues to show declining generation volumes tied to the construction downturn, with the resulting earnings weakness persisting. The company is responding with a profitability-focused strategy centered on nearby contracts and price discipline rather than volume growth, which amounts to a defensive posture rather than growth. If the construction-market recovery is delayed, weakness in this segment could persist longer.
Consolidated revenue fell every year from KRW 237.62 billion in 2022 to KRW 187.15 billion in 2025, while the operating margin narrowed from 14.0% to 9.7% over the same period. Owners' net income slipped from a profit in 2022 to a marginal profit in 2023 before turning to losses in both 2024 and 2025. Even with the recent return to quarterly net profit, it remains premature to conclude the multi-year decline in revenue and profit has reversed.
Owners' total equity declined each year from KRW 341.84 billion in 2022 to KRW 308.95 billion in 2025. This reflects the cumulative impact of consecutive net losses in 2024 and 2025, resulting in a gradual erosion of book value itself. If net income does not stabilize into sustained profitability, the trend of shrinking equity could continue.
Insun ENT is a vertically integrated environmental company spanning construction waste, landfill, incineration, and auto recycling, with revenue and operating profit having declined for four consecutive years since 2022 amid the direct impact of the construction downturn. By contrast, the landfill/incineration segment is assessed as having room for processing-rate increases amid structural supply shortages tied to permitting constraints. Owners' net income posted losses in both 2024 and 2025, but turned positive in both Q1 and Q2 of 2026, signaling a potential shift in earnings direction. However, operating profit itself was lower in these quarters than in the prior two, so whether the net-income improvement is sustainable will require confirmation from additional quarterly results. On the balance-sheet side, a steadily declining debt ratio and consistently solid operating cash flow point to a degree of stability independent of reported earnings. In April 2026, the company also resolved to cancel 1 million treasury shares, marking a shareholder-return step. Overall, the construction-cycle downturn, structural supply constraints in landfill/incineration, and the recent return to net profit represent three forces pulling results in different directions.
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데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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