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LEENO Industrial · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-06-16
AI·고성능 반도체 테스트 수요로 사상 최대 실적을 경신했으나, 최대주주 블록딜과 경영권 매각설이라는 수급 변수가 동시에 부각된 국면이다.
리노공업은 반도체 검사 공정에 쓰이는 검사용 프로브와 반도체 검사용 소켓을 자체 브랜드로 개발·제조·판매한다. 주요 매출은 IC 테스트 소켓과 리노핀(LEENO PIN) 류 제품에서 발생하며, 의료기기 제품 판매가 그 뒤를 잇는다. 특히 반도체 칩과 검사 장비를 연결하는 핵심 소모성 부품인 포고(Pogo) 타입 테스트 소켓 및 리노핀 분야에서 독보적인 전문성을 보유한 것으로 평가된다. 고부가가치 비메모리(시스템 반도체) R&D 시장을 주력으로 하며, 다품종 주문생산과 맞춤형 제작에 유리한 설계 역량을 바탕으로 글로벌 시장에서 입지를 다져왔다. 제품 구성을 보면 리노핀, IC 테스트 소켓, 프로브 헤드, 2차전지 테스트 핀, 초음파 프로브 컴포넌트로 이뤄지며 매출 대부분은 리노핀과 IC 테스트 소켓이 차지한다. 초음파 프로브 컴포넌트 부문은 지멘스와의 공급 계약 체결 이후 꾸준한 성장세를 보이며 중장기 성장동력으로 거론된다. 증권가는 리노공업이 설계·가공·사출에 이르는 전체 공정의 90%를 내재화해 기술적 우위에 기초한 일괄 공정시스템으로 높은 원가 경쟁력을 확보하고 있다고 본다. 반도체 후공정에서 테스트 핀과 소켓을 생산하며 주요 고객사로는 삼성전자가 거론된다.
2025년 연결 매출은 3,725억원, 영업이익 1,770억원, 지배주주 순이익 1,520억원으로 전년(매출 2,782억원·영업이익 1,242억원·순이익 1,133억원) 대비 큰 폭으로 증가했다. 영업이익률은 2024년 44.6%에서 2025년 47.5%로 개선됐고, ROE도 18.2%에서 20.8%로 상승했다. 영업활동현금흐름은 1,795억원으로 순이익을 웃돌아 현금창출력이 견조했고, 부채비율은 8.3%로 재무구조가 매우 보수적이다. 분기 흐름을 보면 2025년 1분기 매출 784억원에서 2분기 1,125억원으로 점프한 뒤 3분기 968억원, 4분기 848억원을 기록했고, 2026년 1분기에는 998억원·영업이익 473억원으로 전년 동기(784억원·349억원) 대비 두 자릿수 성장세를 이어갔다. 2025년 3분기 제품별 매출은 리노핀 240억원, 테스트 소켓 634억원, 의료기기 94억원, 기타 9억원으로 구성됐으며, 주요 AP 고객사 성수기 효과로 양산·R&D 테스트 소켓 수요가 모두 견조했다. 수익성이 높은 R&D용 소켓 출하가 견조하게 유지되면서 분기 기준 양호한 마진을 방어했다는 평가가 이어졌다. 한편 2025년 주당순이익(기본)은 2,002원으로 2024년 7,463원 대비 낮아 보이지만, 이는 이익 감소가 아니라 2025년 2월 500원에서 100원으로 단행한 5대 1 액면분할(발행주식 7,621만주로 증가)에 따른 주식 수 변동 때문으로, 연도 간 주당 지표는 직접 비교에 유의해야 한다.
테스트 소켓과 검사 핀은 반도체 칩 성능을 검증하는 공정에서 반드시 소모되는 부품으로, 칩 개발과 생산이 늘수록 수요가 동반 확대되는 구조다. 빅테크들이 자체 AI 칩 개발을 가속화하면서 R&D용 테스트 소켓 수요가 급증했고, 리노공업은 단순 부품 공급사에서 AI 반도체 개발 생태계의 필수 인프라로 재평가받고 있다. 삼성전자·TSMC 등의 2나노 공정 진입과 WMCM 등 첨단 패키징 도입은 칩의 입출력 단자 수를 급증시켜 테스트 소켓의 핀 수 증가와 고사양화를 요구하며, 이는 평균판매단가(ASP)의 구조적 상승을 유발한다. 북미 주요 고객사의 패키징이 기존 InFO에서 WMCM 구조로 전환되며 핀 수와 신호 밀도가 동시에 증가, 단가와 교체 수요가 함께 오르는 흐름도 지목된다. 실리콘 러버 타입 핀 업체들과는 비즈니스 모델이 크게 겹치지 않아, 포고 타입 시장에서 리노공업의 1위 입지에는 큰 변화가 없을 것이라는 평가가 있다. 리노공업은 검사 공정이라는 틈새 영역에 집중해 사이클 영향을 상대적으로 덜 받는 구조를 구축해 왔으며, 업황 둔화 시에도 검사 공정 수요가 상대적으로 유지된다는 점에서 방어적 성격이 부각된다. 다만 전방 수요의 핵심인 모바일·스마트폰 비중이 여전히 높아, 신규 디바이스 개발 동향과 고객사 R&D 활동의 강도가 업황 판단의 관건이 된다.
| 주가 | ₩65,100 |
|---|---|
| 시가총액 | 5.0조원 |
| PBR | 6.95 |
| ROE | 7.0% |
| 배당수익률 | 1.23% |
회사는 수요 확대에 대비해 생산능력 확충을 진행 중이다. 부산 에코델타시티 공장은 2026년 하반기 가동을 목표로 총 2,000억원을 투자해 200여 명을 신규 고용할 계획이며, 기존 공장의 2배 규모인 7만2,519㎡ 부지에 연면적 6만9,525㎡로 조성된다. 미음산단 주변에 분산된 생산라인을 통합해 사업 효율성을 높이고 품목별 생산역량을 극대화하는 것이 핵심 목적이다. 증권가의 2026년 추정치는 기관별로 차이가 있는데, 한 증권사는 올해 매출액을 전년 대비 22% 증가한 4,540억원, 영업이익을 2,206억원(이익률 48.7%)으로 추정했다. 또 다른 증권사는 2026년 매출 4,295억원(전년 대비 19% 증가), 영업이익 2,005억원(20% 증가), 영업이익률 47%를 제시했다. 모바일 비중이 높은 점을 우려하는 시각이 있으나, 고객사의 R&D 활동이 지속되고 R&D 소켓 매출 비중이 양산 대비 크다는 점, 그리고 2나노 공정 도입과 반도체 구조 고도화에 따른 판가 확대 기대가 유효하다는 평가가 나온다. 중장기적으로는 휴머노이드 등 다수 반도체를 동시 탑재하는 시스템의 검증 수요와 자동차 등급 수준 신뢰성 요구에 따른 고신뢰 테스트 소켓 채용 확대가 신규 동력으로 거론된다. 다만 이러한 전망치는 증권사 추정으로 실제 실적과 다를 수 있어, 분기 실적과 신공장 가동 일정의 실제 진행 상황을 확인할 필요가 있다.
리노공업은 순자산 대비 큰 프리미엄이 반영된 구간에서 거래되고 있으며, 주당순자산(BPS)은 9,365원 수준이다. 자기자본이익률은 과거 20% 안팎의 높은 수익성을 보여왔고, 최근에는 사상 최대 실적 흐름과 함께 이익 확대 방향이 이어지고 있다. 시장에서는 AI·고성능 반도체 테스트 수요라는 구조적 성장 스토리에 무게를 두며 과거 거래 밴드의 상단을 의식하는 평가가 공존한다. 올해 예상 실적 기준 주가수익비율이 높은 수준까지 상승한 가운데, 최대주주 블록딜이 잠재적 인수 후보의 부담을 낮추기 위한 작업이라는 해석도 제기됐다. 배당은 주당 800원이 거론되며 배당수익률은 성장주 특성상 높지 않은 편으로, 밸류에이션 판단은 성장 가시성과 수급 변수(오버행·경영권 이슈)를 함께 저울질하는 국면이다. 현재 PER·PBR·배당수익률·주가·시가총액의 실시간 수치는 화면 카드를 참고하면 된다.
패키징 고도화가 단가와 물량을 동시에 끌어올린다. 패키징 기술이 미세화·고도화될수록 테스트 소켓의 평균판매단가(ASP)가 가파르게 상승하는 구조적 수혜가 핵심 동력으로 분석된다. 2나노 공정과 WMCM 채택 흐름이 이를 뒷받침한다.
전 공정 내재화에 기반한 원가 경쟁력이 높은 이익률로 이어진다. 2025년 영업이익률 47.5%, 부채비율 8.3%로 수익성과 재무 안정성을 동시에 확보했다. 다품종·단납기 생산체계와 전 공정 자체 수행 시스템을 앞세워 수익성과 경쟁력을 동시에 확보했다는 평가가 이어진다.
수요 확대에 대비한 증설이 외형 성장의 발판이 될 수 있다. 부산 에코델타시티에 2,000억원을 투입한 신공장은 2026년 하반기 가동을 목표로 기존 대비 생산능력을 2배 이상 확대할 것으로 기대된다. R&D 중심에서 양산 시장으로의 확장 여지도 거론된다.
대규모 매도 물량과 경영권 변수가 단기 수급을 흔든다. 지분 34.66%를 보유한 최대주주가 9.18%를 5월 26일~6월 24일 사이 블록딜로 처분한다는 공시가 발단이 됐다. 물량 소화 전까지 주가 상단이 제한될 수 있다는 시각이 존재한다.
전방 수요가 스마트폰에 치우쳐 있다. 전방 산업 중 스마트폰이 가장 높은 비중을 차지하며, XR·VR·전기차 등 신규 비즈니스 비중은 점진적으로 확대되는 추세다. 모바일 출하 둔화나 신규 디바이스 개발 위축은 실적 변동성으로 이어질 수 있다.
주가가 빠르게 오르며 기대가 선반영됐다. 주가는 올해 들어 76.6% 상승했고 시가총액은 8조원을 넘어섰다. 올해 예상 실적 기준 PER이 42배, EV/EBITDA가 36배까지 상승했다는 분석도 제시됐다. 성장 기대가 실적으로 확인되지 않으면 변동성이 커질 수 있다.
리노공업은 2025년 매출 3,725억원·영업이익 1,770억원으로 사상 최대 수준의 실적과 47.5%의 고마진을 기록했고, 2026년 1분기에도 성장세를 이어갔다. AI·고성능 반도체와 첨단 패키징 확산은 테스트 핀·소켓의 물량과 단가를 동시에 끌어올리는 구조적 동력으로, 부산 신공장 증설은 중장기 캐파 확대의 발판이 될 수 있다. 반면 전방 수요의 모바일 의존도가 높고, 주가가 가파르게 올라 시장 기대가 상당 부분 선반영된 점은 변동성 요인이다. 특히 최대주주의 9.18% 블록딜과 그에 따른 경영권 매각설은 단기 수급과 지배구조의 불확실성을 키운 핵심 변수다. 강세 요인(구조적 성장·고마진·증설)과 약세 요인(오버행·모바일 의존·밸류에이션)이 팽팽히 맞서는 국면이므로, 다가오는 분기 실적과 블록딜 종료·신공장 가동 일정의 실제 진행을 확인하며 판단하는 것이 합리적이다. 본 자료는 정보 제공용이며 투자 권유가 아니다.
English version
Record earnings driven by AI and high-performance chip test demand coincide with a supply overhang from the controlling shareholder's block deal and renewed M&A speculation.
LEENO Industrial develops, manufactures, and sells test probes and semiconductor test sockets used in chip inspection under its own brand. Most revenue comes from IC test sockets and LEENO PIN-type products, followed by medical-device products. It is regarded as holding distinctive expertise in pogo-type test sockets and LEENO PINs—essential consumable parts that connect chips to test equipment. Its core market is the high-value non-memory (system semiconductor) R&D segment, and it has built its global standing on design capabilities suited to high-mix, custom production. Its product lineup consists of LEENO PINs, IC test sockets, probe heads, secondary-battery test pins, and ultrasonic-wave probe components, with LEENO PINs and IC test sockets making up most of revenue. The ultrasonic-wave probe component segment has grown steadily since signing a supply contract with Siemens and is cited as a medium-to-long-term growth driver. Analysts note the company internalizes about 90% of its entire process from design through machining and molding, securing strong cost competitiveness through an integrated process system grounded in technical advantage. It produces test pins and sockets in the chip back-end, with Samsung Electronics cited as a key customer.
In 2025, consolidated revenue reached KRW 372.5bn, operating profit KRW 177.0bn, and owners' net profit KRW 152.0bn, all sharply higher than 2024 (revenue KRW 278.2bn, operating profit KRW 124.2bn, net profit KRW 113.3bn). The operating margin improved from 44.6% in 2024 to 47.5% in 2025, and ROE rose from 18.2% to 20.8%. Operating cash flow of KRW 179.5bn exceeded net profit, reflecting solid cash generation, while a debt ratio of 8.3% indicates a very conservative financial structure. By quarter, revenue jumped from KRW 78.4bn in Q1 2025 to KRW 112.5bn in Q2, then KRW 96.8bn in Q3 and KRW 84.8bn in Q4, and in Q1 2026 it posted KRW 99.8bn with operating profit of KRW 47.3bn, sustaining double-digit growth over the year-earlier quarter (KRW 78.4bn / KRW 34.9bn). By product, Q3 2025 revenue comprised KRW 24.0bn from LEENO PINs, KRW 63.4bn from test sockets, KRW 9.4bn from medical devices, and KRW 0.9bn from other, with both mass-production and R&D socket demand solid amid the peak season at a major AP customer. Sustained shipments of high-margin R&D sockets were credited with defending healthy quarterly margins. Meanwhile, basic EPS of KRW 2,002 in 2025 appears lower than KRW 7,463 in 2024, but this reflects not an earnings decline but a 5-for-1 stock split in February 2025 from KRW 500 to KRW 100 par value (raising shares outstanding to 76.21 million), so per-share metrics across years should not be compared directly.
Test sockets and inspection pins are consumables essential to verifying chip performance, so demand expands as chip development and production grow. As big tech firms accelerate in-house AI chip development, demand for R&D test sockets has surged, and LEENO Industrial is being re-rated from a simple parts supplier into essential infrastructure for the AI-chip development ecosystem. The move by Samsung Electronics, TSMC, and others into 2nm processes and the adoption of advanced packaging such as WMCM sharply increase chip I/O terminal counts, requiring more pins and higher socket specifications, which structurally lifts average selling prices. A shift by major North American customers from InFO to WMCM packaging is also cited as increasing pin counts and signal density simultaneously, raising both unit prices and replacement demand. Because its business model does not heavily overlap with silicone-rubber-type pin makers, analysts see little change to LEENO's leading position in the pogo-type market. By focusing on the niche of the inspection process, the company has built a model relatively less exposed to cycles, and its defensive character stands out given that inspection-process demand tends to hold up even when the industry slows. Still, mobile and smartphones remain a large share of end demand, so new-device development trends and the intensity of customer R&D activity are key to gauging the outlook.
| Price | ₩65,100 |
|---|---|
| Market cap | ₩4.96T |
| P/B | 6.95 |
| ROE | 7.0% |
| Dividend yield | 1.23% |
The company is expanding capacity to prepare for growing demand. The Busan Eco Delta City plant targets H2 2026 startup with total investment of KRW 200bn and plans to hire about 200 new staff, built on a 72,519㎡ site—double the existing plant—with floor area of 69,525㎡. Its core purpose is to consolidate production lines scattered around the Mieum industrial complex, improving efficiency and maximizing product-by-product capacity. Brokerage 2026 estimates vary by house: one securities firm projects revenue of KRW 454bn (up 22% YoY) and operating profit of KRW 220.6bn (48.7% margin). Another estimates 2026 revenue of KRW 429.5bn (up 19%), operating profit of KRW 200.5bn (up 20%), and a 47% operating margin. While some worry about the high mobile mix, analysts note that customer R&D activity continues, R&D sockets make up a larger revenue share than mass production, and expectations for price gains from 2nm adoption and more complex chip structures remain intact. Over the longer term, verification demand from systems carrying many chips at once—such as humanoids—and wider adoption of high-reliability test sockets meeting automotive-grade reliability are cited as new drivers. These figures are brokerage estimates and may differ from actual results, so it is worth tracking quarterly earnings and the actual progress of the new plant's startup schedule.
LEENO Industrial trades at a level reflecting a substantial premium to net assets, with book value per share around KRW 9,365. Its return on equity has historically shown strong profitability near 20%, and earnings have recently been expanding alongside record results. The market weighs a structural growth story of AI and high-performance chip test demand, while also remaining mindful of the upper end of past trading bands. With this year's forward price-to-earnings multiple having risen to a high level, some interpret the controlling shareholder's block deal as a step to reduce the burden on potential acquirers. A dividend of KRW 800 per share is cited, and the dividend yield tends to be modest given the growth-stock profile, so valuation calls weigh growth visibility against supply factors (the overhang and governance issues). For real-time PER, PBR, dividend yield, price, and market cap figures, refer to the on-screen card.
Packaging advances lift both unit prices and volumes. The structural benefit of test-socket average selling prices rising sharply as packaging becomes finer and more advanced is cited as a core driver. The 2nm process and WMCM adoption trends support this.
Cost competitiveness based on full process internalization translates into high margins. A 47.5% operating margin and an 8.3% debt ratio in 2025 secured both profitability and financial stability. Analysts note it has achieved both profitability and competitiveness via high-mix, short-lead-time production and an in-house full-process system.
Expansion ahead of rising demand could underpin top-line growth. The KRW 200bn new plant in Busan Eco Delta City targets H2 2026 startup and is expected to more than double existing capacity. There is also discussion of expansion from an R&D focus into the mass-production market.
A large block of stock and governance variables shake near-term supply-demand. It began with a disclosure that the controlling shareholder, who holds 34.66%, would dispose of 9.18% via block deal between May 26 and June 24. Some see the share price capped until the supply is absorbed.
End demand is skewed toward smartphones. Among end markets, smartphones hold the largest share, while new businesses such as XR, VR, and EVs are gradually expanding. A slowdown in mobile shipments or weaker new-device development could feed earnings volatility.
A rapid rally has front-loaded expectations. The stock rose 76.6% year-to-date and market cap exceeded KRW 8tn. One analysis cited a forward P/E rising to 42x and EV/EBITDA to 36x on this year's expected results. If growth hopes are not confirmed by earnings, volatility could increase.
LEENO Industrial posted record-level results in 2025 with revenue of KRW 372.5bn, operating profit of KRW 177.0bn, and a high 47.5% margin, and it sustained growth into Q1 2026. The spread of AI, high-performance chips, and advanced packaging is a structural driver lifting both volumes and prices of test pins and sockets, while the Busan plant expansion could provide a base for medium-to-long-term capacity growth. On the other hand, high mobile dependence in end demand and a sharp rally that has front-loaded much of the market's expectations are sources of volatility. In particular, the controlling shareholder's 9.18% block deal and the related M&A speculation are key variables that heighten near-term supply and governance uncertainty. With bullish factors (structural growth, high margins, expansion) and bearish factors (overhang, mobile dependence, valuation) closely balanced, it is reasonable to track upcoming quarterly earnings, the close of the block deal, and the actual progress of the new plant's startup. This material is for information only and is not investment advice.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)