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LEENO Industrial · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
리노공업은 2026년 2분기에 분기 최대 매출·영업이익을 기록하며 AI·비메모리 테스트 수요를 흡수했지만, 7월 하순 시작된 전면파업의 생산 차질과 4분기 신공장 이전이라는 두 개의 변수를 동시에 안고 있다.
리노공업은 반도체 검사용 프로브 핀 '리노핀(LEENO Pin)'과 이를 담는 IC 테스트 소켓을 자체 브랜드로 개발·제조하는 부산 기반 코스닥 기업이다. 테스트 소켓은 패키징이 끝난 칩을 검사 장비에 고정하고 전기적으로 연결해 최종 불량을 판정하는 소모성 부품으로, 칩 크기가 커지고 첨단 패키징이 확산되면서 칩 하나를 검사하는 데 필요한 테스트 시간과 소켓 난이도가 함께 올라가는 추세다. 제품 구성은 소켓 쏠림이 크다. LS증권은 2026년 2분기 IC 테스트 소켓 매출이 1,024억원으로 전체 매출의 71.5%를 차지했고, 리노핀 매출은 319억원이었다고 집계했다(2026년 8월 18일 리포트). 미세가공 노하우를 활용한 초음파 진단기용 프로브 부품 등 의료기기 부문도 함께 운영한다. 고객군은 후공정 최종 검사 단계에 걸쳐 있으며, TSMC·엔비디아·퀄컴·삼성전자 등 글로벌 기업에 리노핀과 IC 테스트 소켓을 납품하는 코스닥 소재·부품·장비 기업으로 분류된다. 고객 구성은 이동 중인데, 2025년 매출에서 퀄컴 비중이 전년 28%에서 22%로 낮아졌고 애플과 TSMC 합산 비중은 26%에서 33%로 확대돼 애플향이 63%, TSMC향이 80% 늘어난 것으로 보도됐다(조선비즈, 2026년 4월). 약 1,000개 고객사의 개발 단계 수요를 선점한 뒤 양산 단계로 이어지는 구조가 사업 모델의 축이다. 경쟁사로는 ISC와 일본 야마이치, 요코오 등이 거론되며, 업계에서는 1위 점유율이 15% 안팎인 다자 경쟁 구조로 설명한다.
연간 흐름은 뚜렷한 사이클을 보인다. 2022년 매출 3,224억원·영업이익 1,366억원에서 2023년 매출 2,556억원·영업이익 1,144억원으로 외형이 20% 이상 줄었고, 2024년 매출 2,782억원·영업이익 1,242억원으로 회복한 뒤 2025년 매출 3,725억원·영업이익 1,770억원으로 사상 최대 수준에 올랐다. 영업이익률은 2022년 42.4%, 2023년 44.8%, 2024년 44.6%, 2025년 47.5%로 매출이 줄어든 해에도 40%대를 유지했다는 점이 특징이다. 2025년 지배주주 순이익은 1,520억원, 영업활동현금흐름은 1,795억원으로 영업이익을 웃돌아 현금 창출력이 이익 규모를 따라갔다. 재무구조는 2025년 말 자본 7,312억원 대비 부채 607억원, 부채비율 8.3%로 사실상 무차입에 가깝다. 분기 흐름은 계절성이 강하다. 2025년 2분기 매출 1,125억원·영업이익 534억원에서 3분기 968억원·483억원, 4분기 848억원·404억원으로 하강했고, 2026년 1분기 998억원·473억원을 거쳐 2026년 2분기에 매출 1,432억원·영업이익 735억원으로 급증했다. 2026년 2분기 영업이익률은 51.3%로 이전 다섯 개 분기 중 가장 높았고, 지배주주 순이익 659억원은 영업이익 증가율을 상회해 영업외 손익이 보탬이 된 것으로 추정된다(회사가 원인을 별도 공시한 바는 확인되지 않았다). 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기)를 합산하면 매출 약 4,246억원, 영업이익 약 2,095억원으로 2025년 연간치를 이미 웃도는 수준이며, 모바일향 테스트 소켓 수요의 계절적 성수기가 2분기에 집중된다는 점에서 3분기부터 전분기 대비 실적이 낮아질 가능성이 제시됐다(메리츠증권, 2026년 8월).
테스트 소켓은 반도체 제조원가에서 차지하는 비중은 작지만 수율에 직접 영향을 주는 소모성 부품이다. 업계에 따르면 글로벌 테스트 소켓 시장 규모는 약 3조원으로 연평균 5~6% 성장세가 이어지고 있고, 한국IR협의회 연구원은 지난 25년간 시장이 역성장한 사례가 닷컴 버블, 글로벌 금융위기, 2023년 반도체 다운사이클 등 세 차례에 불과하다고 설명했다. 수요 구조는 모바일 중심에서 확장되고 있다. 고성능컴퓨팅과 인공지능, 네트워크·통신 반도체 등으로 테스트 소켓 적용 분야가 넓어지는 점이 핵심 변화로 지적된다. AI 칩 고도화로 초미세 피치 대응 요구가 커지면서 개당 단가가 높은 고부가 제품 출하 비중이 늘고 평균판매가격과 수익성이 함께 오르는 흐름도 나타난다. 공급 방식에도 변화가 있어, HBM과 AI 가속기 시장에서 통용되던 장기공급계약 방식이 테스트 소켓 시장으로 확산되며 다년 계약 기반 공급이 늘고 있는 것으로 파악된다. 제품 유형별로는 포고 타입이 글로벌 시장의 약 60~70% 이상을 차지하는 주류이고 ISC가 주력하는 실리콘 러버 타입은 15~20% 수준이지만 비중이 오르는 흐름이다. 경쟁 구도는 느슨하지 않다. 2025년 글로벌 테스트 소켓 시장에서 리노공업 점유율은 약 12%로 전년 약 14%에서 소폭 하락한 것으로 보도됐고, 같은 기간 ISC는 한 자릿수에서 10% 수준으로 점유율을 끌어올린 것으로 알려졌다.
| 주가 | ₩75,000 |
|---|---|
| 시가총액 | 5.7조원 |
| PER | 30.3 |
| PBR | 7.33 |
| ROE | 26.4% |
| 배당수익률 | 1.07% |
가장 확인된 사실은 증설이다. 회사는 부산 에코델타시티에 약 2,000억원을 투입해 기존 미음산단 공장을 확장 이전하고 분산된 생산라인을 통합하는 신공장을 건설 중이며, 신공장은 기존의 약 두 배 규모로 2026년 하반기 가동을 목표로 하고 약 200명의 신규 고용도 예정돼 있다. 정상 가동 시 생산능력은 약 4,500억원 수준에서 약 9,500억원 규모로 확대될 전망으로 보도됐다(조선비즈, 2026년 4월). LS증권은 4분기로 예정된 대규모 증설 공장 이전을 단순한 물량 확대가 아니라 글로벌 고객사의 IC 테스트 소켓 연구개발 영역 확대로 볼 수 있다고 분석했다(2026년 7월). 반면 단기 변수는 노사 문제다. 파업이 한 달 가까이 이어지면서 회사는 비상경영체제를 2단계로 격상하고 사무직 150명 중 100여 명을 생산 현장에 투입했으나, 주력 제품 납기를 맞추지 못해 글로벌 고객사 수주 상당 부분을 포기하는 상황으로 전해졌다(국제신문, 2026년 8월 16일). LS증권은 테스트 소켓 경쟁력을 고려하면 고객사 주문이 다른 업체로 이동할 가능성은 낮다고 봤지만, 생산 차질이 이어질 경우 공급 지연 영향은 불가피할 수 있고 노사 교섭 과정에서 인건비성 비용이 늘어날 가능성도 제시했다. 증권가 전망치는 하향 조정됐다. LS증권은 2026년 3분기 매출을 전년 동기 대비 4.9% 증가한 1,016억원으로 예상했고, 메리츠증권은 3분기 영업이익 560억원, 4분기 517억원으로 각각 전년 동기 대비 16%, 28% 증가할 것으로 전망하면서 모바일 이외 신규 응용처 확대가 하반기 실적을 보완할 수 있다고 봤다(2026년 8월 30일 보도). 결국 하반기는 증설 일정과 파업 영향이 동시에 손익에 반영되는 구간이다.
시장은 이 회사에 순자산 대비 상당한 프리미엄을 부여한 구간에서 거래를 형성하고 있으며, 이는 40%대 후반까지 올라온 영업이익률과 부채비율이 한 자릿수인 재무구조를 함께 반영한 결과로 볼 수 있다. 이익 배수 역시 코스닥 반도체 소재·부품 업종에서 흔히 관찰되는 수준보다 위쪽에 형성돼 있어, 증설 이후의 이익 확대를 상당 부분 전제한 가격 형성으로 해석할 수 있다. 배당은 매년 실시되고 있으나 배당수익률 자체는 높지 않은 편이며, 창출 현금의 상당 부분이 약 2,000억원 규모 신공장 투자로 흘러가는 구조다. 시계열 비교에는 주의가 필요한데, 회사가 2025년 2월 보통주 1주를 5주로 나누는 액면분할을 결정해 액면가가 500원에서 100원으로, 발행주식 수는 1,524만여 주에서 7,621만여 주로 늘었기 때문에 분할 이전 주당 지표와 단순 비교하면 왜곡이 생긴다. 목표주가 측면에서는 LS증권이 2026년 8월 18일 3분기 파업에 따른 생산 차질과 비용 증가 가능성을 반영해 목표주가를 기존 13만원에서 11만원으로 하향하면서 투자의견 '매수'는 유지했다고 밝혔다. 또 메리츠증권은 투자의견 '매수'를 유지하면서 적정주가를 기존 14만원에서 11만 3,000원으로 하향해 제시했다(2026년 8월 30일 보도). 두 사례 모두 해당 증권사의 견해이며, 코사이의 판단이 아니다.
2026년 2분기 매출 1,432억원·영업이익 735억원은 제공된 다섯 개 분기 중 최대치이며, 영업이익률 51.3%도 가장 높았다. 메리츠증권은 리노핀 매출이 전년 동기 대비 47% 증가했고 기존 IT·반도체 수요가 견조한 가운데 테스트 소켓 관련 수요 증가가 더해졌다고 분석했다. 고성능컴퓨팅·인공지능·네트워크 반도체로 적용 분야가 넓어지는 점과 리노핀 분기 매출이 16개 분기 만에 300억원을 넘어선 점이 긍정적 요소로 언급됐다. 고객 측면에서도 애플·TSMC 비중 확대와 퀄컴 비중 축소가 동시에 진행됐다.
신공장은 기존 공장의 약 두 배 규모로 조성되며 2026년 하반기 가동을 목표로 공사가 진행되고 있다. 정상 가동 시 생산능력이 약 4,500억원에서 약 9,500억원 규모로 확대될 전망으로 보도됐다. 2025년 말 부채는 607억원, 부채비율은 8.3%이고 2025년 영업활동현금흐름은 1,795억원으로, 약 2,000억원 규모 투자를 외부 차입 확대 없이 소화할 여력이 재무제표상 확인된다. 가동률과 제품 믹스가 개선될 경우 영업이익률 측면의 개선 여지가 남아 있다는 점도 이 논리의 연장선에 있다.
테스트 소켓과 프로브 핀은 반복 교체가 필요한 소모성 부품으로, 검사 물량이 늘면 매출이 따라 움직이는 구조다. 한국IR협의회 연구원은 소켓이 제조원가 비중은 낮지만 수율에 결정적 영향을 미쳐 가격 저항이 낮은 고부가 시장이라고 설명했다. 최근에는 다년 장기공급계약 방식 기반 공급이 늘고 있는 것으로 파악된다. 이런 구조는 실적 가시성 측면에서 우호적으로 해석될 여지가 있다.
노동자들은 2026년 3월 노조를 결성해 7월부터 전면파업을 벌였다. 주력 제품인 반도체 테스트 소켓 납기일을 맞추지 못해 글로벌 고객사 수주 상당 부분을 포기하는 상황으로 전해졌다. 노사 교섭 과정에서 인건비성 비용이 늘어날 가능성도 제시됐다. 즉 3분기는 매출 기회 손실과 고정비 증가가 동시에 나타날 수 있는 구간이며, 실제 영향 규모는 3분기 실적이 공시될 때까지 확정치로 확인할 수 없다.
2025년 글로벌 테스트 소켓 시장에서 리노공업 점유율은 약 12%로 전년 약 14%에서 소폭 하락한 것으로 보도됐다. ISC는 같은 기간 점유율을 한 자릿수에서 10% 수준으로 끌어올렸고, 전 공정을 자체 수행하는 구조를 갖췄다는 평가가 있다. ISC는 연간 생산능력을 2027년 270만개, 2028년 370만개, 2029년 500만개까지 확대할 목표를 제시했고 베트남 1기 팹 증설과 3배 규모의 2기 팹 신설도 추진 중이다. 경쟁사의 기술 추격과 중국 업체의 저가 공세가 주요 리스크로 지적된다.
분기 실적의 진폭이 크다. 2025년 2분기 매출 1,125억원에서 4분기 848억원까지 내려간 뒤 2026년 2분기 1,432억원으로 다시 뛰었다. 모바일향 테스트 소켓 수요의 계절적 성수기가 2분기에 집중돼 3분기부터 전분기 대비 실적이 낮아질 가능성이 지적됐다. 2026년 글로벌 스마트폰 출하량이 전년 대비 10~12% 감소할 것으로 예상되는 가운데, 퀄컴·애플 중심 프리미엄 제품군 공급 비중이 높아 영향은 제한적일 것이라는 시각도 함께 제시됐다.
리노공업의 확정 실적은 사업 모델의 강도를 그대로 보여준다. 2025년 매출 3,725억원·영업이익 1,770억원, 2026년 2분기 매출 1,432억원·영업이익 735억원과 영업이익률 51.3%는 제공된 기간 중 최고 수준이며, 2023년 매출 2,556억원까지 내려간 사이클 저점에서도 영업이익률이 40%대를 유지했다는 점이 특징이다. 2025년 말 부채비율 8.3%, 영업활동현금흐름 1,795억원으로 약 2,000억원 규모 신공장 투자를 자체 현금으로 소화할 수 있는 재무 구조를 갖췄고, 가동 시 생산능력이 약 4,500억원에서 약 9,500억원 규모로 확대될 전망으로 보도됐다. 반대편에는 두 가지 무게가 있다. 파업으로 주력 제품 납기를 맞추지 못해 글로벌 고객사 수주 상당 부분을 포기하는 상황으로 전해졌고, 글로벌 테스트 소켓 점유율은 약 12%로 전년 약 14%에서 낮아진 반면 ISC는 10% 수준까지 점유율을 끌어올린 것으로 보도됐다. 즉 구조적 수요(AI·고성능컴퓨팅 확산과 소모품 특성)와 단기 실행 리스크(노사 갈등, 이전·증설, 경쟁 심화)가 같은 시점에 놓여 있다. 3분기 실적과 노사 합의 내용, 신공장 가동 일정이 이 두 힘 가운데 어느 쪽이 먼저 숫자로 확인되는지를 가를 것이다. 본 리포트는 정보 제공을 위한 것으로 매수·매도 의견이나 목표주가를 포함하지 않는다.
English version
Leeno Industrial posted record quarterly revenue and operating profit in 2Q26 on AI and non-memory test demand, but now faces two simultaneous variables: production disruption from the full-scale strike that began in late July and the fourth-quarter move to a new plant.
Leeno Industrial is a Busan-based KOSDAQ company that develops and manufactures its own-brand semiconductor test probe pins (LEENO Pin) and the IC test sockets that house them. A test socket is a consumable part that fixes a packaged chip onto test equipment and connects it electrically for final defect screening, and as chip sizes grow and advanced packaging spreads, both the test time required per chip and socket difficulty are rising. The product mix is heavily socket-weighted. LS Securities calculated that 2Q26 IC test socket revenue was KRW 102.4bn, or 71.5% of total revenue, with LEENO Pin revenue at KRW 31.9bn (report dated Aug 18, 2026). The company also runs a medical device segment, including probe components for ultrasound diagnostic devices built on its micro-machining know-how. Its customer base sits at the final back-end test stage, and it is classified as a KOSDAQ materials-parts-equipment supplier delivering LEENO Pin and IC test sockets to global names such as TSMC, NVIDIA, Qualcomm and Samsung Electronics. The customer mix is shifting: Qualcomm's share of revenue fell from 28% to 22% in 2025, while Apple and TSMC combined rose from 26% to 33%, with Apple-related revenue up 63% and TSMC-related revenue up 80% (ChosunBiz, April 2026). A structure of capturing early development-stage demand from roughly 1,000 customers and carrying it into mass production is the core of the business model. Competitors cited include ISC of Korea and Yamaichi and Yokowo of Japan, and the industry describes it as a crowded field where the top player holds only around 15%.
The annual trend shows a clear cycle. Revenue fell more than 20% from KRW 322.4bn with operating profit of KRW 136.6bn in 2022 to KRW 255.6bn and KRW 114.4bn in 2023, recovered to KRW 278.2bn and KRW 124.2bn in 2024, and reached a record KRW 372.5bn and KRW 177.0bn in 2025. Notably, the operating margin held in the 40s throughout - 42.4% in 2022, 44.8% in 2023, 44.6% in 2024 and 47.5% in 2025 - even in the down year. For 2025, net profit attributable to owners was KRW 152.0bn while operating cash flow of KRW 179.5bn exceeded operating profit, so cash generation tracked earnings. The balance sheet carried KRW 731.2bn of equity against KRW 60.7bn of liabilities at end-2025, a debt-to-equity ratio of 8.3% and effectively near-debt-free. Quarterly results are highly seasonal. From KRW 112.5bn revenue and KRW 53.4bn operating profit in 2Q25, results eased to KRW 96.8bn and KRW 48.3bn in 3Q25 and KRW 84.8bn and KRW 40.4bn in 4Q25, then moved through KRW 99.8bn and KRW 47.3bn in 1Q26 before jumping to KRW 143.2bn and KRW 73.5bn in 2Q26. The 2Q26 operating margin of 51.3% was the highest of the past five quarters, and net profit attributable to owners of KRW 65.9bn grew faster than operating profit, suggesting a non-operating contribution (no separate company disclosure of the cause was confirmed). Summing the last four quarters (3Q25 to 2Q26) gives roughly KRW 424.6bn of revenue and KRW 209.5bn of operating profit, already above the full-year 2025 figures, though with the seasonal peak for mobile test socket demand concentrated in the second quarter, a sequential decline from the third quarter was flagged as possible (Meritz Securities, August 2026).
Test sockets are a small share of semiconductor manufacturing cost but a consumable part that directly affects yield. Industry estimates put the global test socket market at about KRW 3tn growing 5-6% a year, and a researcher at the Korea IR Council noted that the market has contracted only three times in 25 years - the dot-com bust, the global financial crisis, and the 2023 semiconductor downcycle. The demand base is broadening beyond mobile. The widening of test socket applications into high-performance computing, artificial intelligence, and network and communications chips is cited as the key change. As AI chips advance and demand for ultra-fine pitch capability grows, the share of high-value, higher-priced units is rising, lifting average selling prices and profitability together. Supply arrangements are also changing: the long-term agreement format common in HBM and AI accelerator markets is spreading into test sockets, with multi-year contract-based supply increasing. By product type, pogo-type sockets are the mainstream at roughly 60-70% or more of the global market, while the silicone rubber type that ISC focuses on sits at 15-20% but is gaining share. The competitive field is not comfortable. Leeno's global test socket share was reported at about 12% in 2025, slightly down from roughly 14% a year earlier, while ISC is understood to have lifted its share from single digits to around 10% over the same period.
| Price | ₩75,000 |
|---|---|
| Market cap | ₩5.72T |
| P/E | 30.3 |
| P/B | 7.33 |
| ROE | 26.4% |
| Dividend yield | 1.07% |
The most firmly established fact is the capacity expansion. The company is building a new plant at Busan Eco Delta City with about KRW 200bn of investment, relocating and expanding its existing Mieum Industrial Complex site and consolidating scattered production lines; the new plant is roughly twice the size of the old one, targets start-up in 2H26, and comes with about 200 planned new hires. Once fully operational, capacity was reported to expand from around KRW 450bn to about KRW 950bn (ChosunBiz, April 2026). LS Securities argued that the large-scale expansion and plant relocation planned for the fourth quarter should be read not merely as volume growth but as an extension of global customers' IC test socket R&D activity (July 2026). The near-term variable, by contrast, is labor relations. With the strike running close to a month, the company escalated its emergency management system to stage two and moved about 100 of its 150 office staff onto the production floor, yet was reported to be forgoing a significant portion of global customer orders because it could not meet delivery dates for core products (Kookje Shinmun, Aug 16, 2026). LS Securities judged that customer orders are unlikely to shift to other suppliers given Leeno's socket competitiveness, but flagged that prolonged disruption could inevitably delay supply and that labor-related costs could rise through the bargaining process. Brokerage estimates have been cut. LS Securities projected 3Q26 revenue of KRW 101.6bn, up 4.9% year on year, while Meritz Securities forecast third-quarter operating profit of KRW 56.0bn and fourth-quarter profit of KRW 51.7bn, up 16% and 28% year on year respectively, expecting new applications beyond mobile to cushion second-half results (reported Aug 30, 2026). In short, the second half is a period in which both the expansion timetable and the strike impact land in the income statement at once.
The market is pricing this company at a meaningful premium to its net assets, which can be read as reflecting both an operating margin that has climbed into the high 40s and a balance sheet with a single-digit debt-to-equity ratio. Its earnings multiple also sits above the levels commonly observed among KOSDAQ semiconductor materials and parts names, implying that much of the post-expansion earnings uplift is already embedded in the price formation. Dividends are paid annually, but the dividend yield itself is not high, as a substantial share of generated cash is flowing into the roughly KRW 200bn new plant investment. Time-series comparison requires care, because the company decided in February 2025 to split each common share into five, cutting par value from KRW 500 to KRW 100 and raising shares outstanding from about 15.24m to about 76.21m, so a simple comparison with pre-split per-share metrics is distorted. On target prices, LS Securities said on Aug 18, 2026 that it cut its target price from KRW 130,000 to KRW 110,000 to reflect third-quarter production disruption and possible cost increases from the strike, while maintaining a 'Buy' rating. Separately, Meritz Securities maintained a 'Buy' rating while lowering its fair value to KRW 113,000 from KRW 140,000 (reported Aug 30, 2026). Both are those brokerages' own views and not KOSAI's judgment.
2Q26 revenue of KRW 143.2bn and operating profit of KRW 73.5bn were the highest among the five quarters provided, and the 51.3% operating margin was also the highest. Meritz Securities noted that LEENO Pin revenue rose 47% year on year, with solid existing IT and semiconductor demand joined by growth in test socket-related demand. The widening of applications into high-performance computing, AI and network chips, and LEENO Pin quarterly revenue passing KRW 30bn for the first time in 16 quarters, were cited as positives. On the customer side, the Apple and TSMC share rose while Qualcomm's share fell.
The new plant is being built at roughly twice the size of the existing one, with construction targeting start-up in the second half of 2026. Once fully operational, capacity was reported to expand from around KRW 450bn to about KRW 950bn. Liabilities stood at KRW 60.7bn with a debt-to-equity ratio of 8.3% at end-2025, and 2025 operating cash flow was KRW 179.5bn, so the financial statements show capacity to absorb the roughly KRW 200bn investment without materially increasing external borrowing. An extension of this argument is that room for operating margin improvement remains if utilization and product mix improve.
Test sockets and probe pins are consumables requiring repeated replacement, so revenue tends to move with test volumes. A Korea IR Council researcher described sockets as a high-value market with low price resistance, since they are a small share of manufacturing cost yet decisive for yield. More recently, supply based on multi-year long-term agreements has been increasing. Such a structure can be read as supportive for earnings visibility.
Employees formed a union in March 2026 and launched a full-scale strike from July. The company was reported to be forgoing a significant portion of global customer orders because it could not meet delivery dates for its core semiconductor test sockets. The possibility of higher labor-related costs emerging from the bargaining process has also been raised. In other words, the third quarter could see lost revenue opportunity and rising fixed costs at the same time, and the actual scale cannot be confirmed as fact until third-quarter results are disclosed.
Leeno's global test socket share in 2025 was reported at about 12%, slightly down from roughly 14% a year earlier. ISC lifted its share from single digits to around 10% over the same period and is assessed as also running the full process in-house. ISC has set targets to raise annual capacity to 2.7m units in 2027, 3.7m in 2028 and 5m in 2029, and is expanding its first Vietnam fab while building a second fab three times its size. Technology catch-up by rivals and low-price competition from Chinese suppliers are cited as key risks.
Quarterly swings are wide. Revenue fell from KRW 112.5bn in 2Q25 to KRW 84.8bn in 4Q25 before jumping back to KRW 143.2bn in 2Q26. Because the seasonal peak for mobile test socket demand is concentrated in the second quarter, a sequential decline from the third quarter has been flagged. Global smartphone shipments are expected to fall 10-12% in 2026, though the view was also offered that the impact would be limited given the company's supply concentration in Qualcomm- and Apple-centric premium segments.
Leeno Industrial's confirmed results show the strength of its business model plainly. FY2025 revenue of KRW 372.5bn and operating profit of KRW 177.0bn, along with 2Q26 revenue of KRW 143.2bn, operating profit of KRW 73.5bn and a 51.3% operating margin, are the highest levels in the periods provided, and notably the operating margin stayed in the 40s even at the cycle trough when 2023 revenue fell to KRW 255.6bn. With an end-2025 debt-to-equity ratio of 8.3% and operating cash flow of KRW 179.5bn, the balance sheet can fund the roughly KRW 200bn new plant from internal cash, and capacity was reported to expand from around KRW 450bn to about KRW 950bn once it runs. On the other side sit two weights. The strike left the company unable to meet delivery dates for core products, reportedly forcing it to forgo a significant portion of global customer orders, and its global test socket share was reported to have slipped to about 12% from roughly 14%, while ISC lifted its share to around 10%. In short, structural demand (the spread of AI and high-performance computing, plus the consumable nature of the product) and near-term execution risk (labor conflict, relocation and expansion, intensifying competition) sit side by side. Third-quarter results, the content of any labor agreement and the new plant's start-up schedule will determine which of these two forces shows up in the numbers first. This report is for informational purposes and contains no buy or sell opinion and no target price.
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데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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