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Cnt85 · 건설·건자재 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
씨앤티85는 2025년 4분기에 집중된 대규모 비용 인식으로 연간 영업손실 약 113억원을 기록했으나, 한국항공우주산업(KAI) 209.8억원 방산 인프라 수주 및 2026년 1분기 영업이익 흑자전환을 발판으로 플랜트·방산 특화 기업으로의 재도약을 시험하고 있다.
씨앤티85(주)는 1996년 12월 설립, 2002년 코스닥 상장 후 4년간의 매매거래 정지와 회생절차를 거쳐 2023년 3월 거래를 재개한 신안그룹 계열 중소 특화 플랜트 기업입니다. 회생계획인가에 따라 신안그룹 계열사인 신안캐피탈(주)이 제3자배정 유상증자를 통해 최대주주에 올라섰으며, 이후 회생절차를 종결하고 경영개선계획서를 제출해 거래재개 절차에 들어갔습니다. 현재 사업은 플랜트부문·필터프레스부문·건축부문으로 구분되며, 산업설비·오폐수 처리기기·주택개발 등 다양한 영역에서 서비스를 제공합니다. 플랜트부문은 산업설비와 소각 및 발전설비·환경오염 방지기기를, 필터프레스부문은 필터프레스와 여과판·여과포를, 건축부문은 주택개발 및 부동산 관리 사업을 영위합니다. 회사 홈페이지 상 주요 포트폴리오로 에너지·환경·2차전지·플랜트·항공·방산 분야가 명시되어 있어, 전통적 환경 플랜트를 넘어 고성장 특수 부문으로 사업 범위를 확장하는 전략을 표방하고 있습니다. 2017년 7월 기계설비공사업 전문건설면허를 취득한 후 5억원 이상의 관급 수주를 시작했으며, 종합건설면허취득 후 실적 인정을 통한 수주 확장을 이어가고 있습니다. '인스빌' 브랜드를 통해 부동산 서비스 및 주택 개발 사업도 전개하고 있습니다. 플랜트 분야에서 숙련된 기술력을 바탕으로 우즈베키스탄·몰디브 프로젝트를 성공적으로 수행하며 해외 시장으로 진출을 확대하고 있습니다. 대표이사는 김윤호이며 종합건설업(건축공사업)·전문건설업(기계설비공사·상하수도설비공사) 면허를 보유하고 있습니다.
2022년 매출 320.8억원·영업이익 15.3억원(OPM 4.8%)·영업현금흐름 +53.0억원으로 회생 이후 첫 영업흑자 기반을 구축했습니다. 2023년에는 매출 501.7억원(+56.5% YoY)·영업이익 8.8억원(OPM 1.8%)을 달성했으며, 지배순이익 83.7억원은 영업이익을 크게 상회해 전환사채 전환 등 자본구조 개선에 따른 일회성 영업외이익이 반영된 것으로 분석됩니다—이 시기 자기자본도 202.7억원에서 723.0억원으로 급확대됐습니다. 2024년에는 매출이 670.4억원(+33.6% YoY)으로 역대 최고를 기록했으나, 영업손실 14.1억원(OPM -2.1%)으로 첫 영업적자 전환이 이루어졌고 영업현금흐름도 -110.7억원을 기록해 수주 실행 과정의 원가 부담을 드러냈습니다. 2025년에는 매출 475.0억원(-29.1% YoY)으로 크게 줄고 영업손실 112.7억원(OPM -23.7%)이 발생했습니다. 분기별로 보면 Q1(-10.2억원)·Q2(-5.8억원)·Q3(-7.4억원)의 누적 영업손실은 23.4억원에 그쳤으나, Q4에만 영업손실 89.4억원·지배순손실 115.5억원이 집중되어 연간 적자의 79%를 단일 분기가 차지했습니다. 이는 공사손실충당금·자산손상차손 등 대규모 일회성 비용이 4분기 중 집중 인식됐을 가능성을 강하게 시사합니다. 한편 2025년 부채비율은 45.6%로, 2022년 146.1% 대비 큰 폭으로 개선된 수준을 유지하고 있습니다. 2026년 1분기에는 매출 141.9억원·영업이익 1.7억원·지배순이익 9.1억원으로 영업이익 기준 흑자전환에 성공했으며, 순이익이 영업이익을 크게 웃도는 것은 긍정적 영업외손익 또는 세제 효과가 반영된 것으로 보입니다.
국내 건설·플랜트 시장은 민간부문 투자 위축으로 인한 발주량 감소와 제조업 경기 침체로 매출과 영업실적이 악화되는 환경이 지속되고 있습니다. 그러나 방산·항공우주 인프라 분야는 한국 방위산업 육성 정책과 항공우주산업 투자 확대에 힘입어 관련 시설물 공사 발주가 증가세를 보이고 있어, KAI·한화에어로스페이스 등 방산 대기업과 연계된 수주 기회가 구조적으로 확대되는 흐름입니다. 필터프레스·오폐수처리 분야는 환경 규제 강화와 2차전지·반도체 공장의 폐수처리 설비 수요 확대로 꾸준한 성장 기반이 유지되고 있습니다. 플랜트 산업의 기술집약적 특성과 높은 진입장벽을 바탕으로 해외시장 진출을 확대하는 전략도 중소 특화 기업의 성장 경로로 유효합니다. 소각로·발전설비 등 환경 플랜트 분야는 순환경제 정책과 해외 개발도상국 폐기물처리 수요와 맞물려 틈새 EPC 기업에게 기회를 제공하고 있습니다. 코스닥 건설·건자재 섹터 전반은 원가 상승·수주 경쟁 심화로 수익성 압박을 받는 가운데, 특수 공종(방산·환경·2차전지 시설물)에 집중한 중소형 기업과 일반 건설 의존 기업 간의 실적 차별화가 심화되는 추세입니다. 다만 소규모 수주 기반의 기업은 대형 단일 계약의 성패가 연간 실적에 미치는 영향이 크고, 수주 공백기의 고정비 흡수 능력이 제한되는 구조적 취약점이 공통적으로 존재합니다.
| 주가 | ₩1,395 |
|---|---|
| 시가총액 | 207억원 |
| PBR | 0.35 |
| ROE | -3.6% |
2025년 5월 23일 체결된 KAI 도장동 신축 건설공사(계약금액 209.8억원, 최근 매출액 대비 약 31.29%)는 계약기간이 2025년 5월 26일부터 2026년 2월 20일까지로 약 8개월이며, 2025년 하반기 및 2026년 1분기 매출의 핵심 기여원으로 기능했습니다. 해당 계약이 2026년 2월에 종료됨에 따라, 2026년 2분기 이후 매출 지속성은 신규 수주 확보 여부에 전적으로 달려 있습니다. 회사는 홈페이지를 통해 에너지·환경·2차전지·플랜트·항공·방산 분야를 핵심 사업으로 표방하고 있어, 해당 분야에서의 추가 수주 공시가 2026년 하반기 실적의 분수령이 될 것입니다. 순수 국내 기술로 설계한 몰디브 소각·발전 플랜트 실적 등 해외 EPC 실적을 기반으로 신흥시장 추가 프로젝트 수주 가능성도 중장기 성장 동력입니다. 2025년 4분기에 집중된 대규모 손실의 원인(일회성 자산손상 vs. 구조적 원가 초과)이 공개적으로 충분히 확인되지 않은 상황이므로, DART 공시 사업보고서의 주석 사항 검토가 이익 전망의 핵심 전제 조건입니다. 최대주주인 신안캐피탈(주)의 보유주식 의무보유 예탁 이력은 경영 안정성을 뒷받침하는 배경 요인입니다.
주당순자산(BPS 4,005원)을 기준으로 현재 주가는 순자산 대비 할인 구간에 위치하고 있습니다. 이는 2025년 연간 대규모 적자로 이익 가시성이 낮아진 현실을 시장이 반영한 결과로 볼 수 있습니다. 배당수익률은 무배당(DPS 0원) 정책으로 인해 건설·건자재 업종 평균을 크게 하회하며, 현시점에서 배당 투자 관점의 매력은 제한적입니다. 2026년 1분기 이익 회복으로 적자에서 흑자로의 방향 전환이 형성됐으나, 분기 연속 흑자와 안정적인 수주잔고가 수분기에 걸쳐 확인되기 전까지는 순자산 기준 이상의 프리미엄이 붙기 어려운 국면입니다. 향후 신규 수주 공시 누적 및 이익 기반 안정화가 확인될 경우 이익 배수 기반의 재평가 여건이 마련될 수 있으나, 현재로서는 자산 가치 기준 비교가 보다 현실적인 참조점입니다.
2025년 5월 KAI 도장동 신축 건설공사 209.8억원 수주 소식에 주가가 20% 급등할 만큼 시장의 방산 수주 기대가 높습니다. 한국 방위산업 육성 정책 기조 속에서 항공우주 시설물 시공·기계설비 부문의 관급 발주는 구조적으로 증가하는 흐름이며, 중소형 전문 플랜트 기업이 대형 건설사가 직접 진입하기 어려운 특수 공종의 틈새를 선점할 여지가 있습니다. KAI 수주 성공이 향후 항공우주 분야 유사 레퍼런스 수주로 이어진다면, 사업 포트폴리오의 질적 개선 효과도 기대됩니다.
Q1~Q3 2025 누적 영업손실이 23.4억원에 불과했던 반면 Q4에만 89.4억원이 집중된 패턴은 공사손실충당금·자산손상차손 등 일회성 비용이 집중 처리됐을 가능성을 강하게 시사합니다. 2026년 1분기 영업이익 흑자전환이 이를 뒷받침하며, Q4 비용이 반복되지 않는다면 2026년 연간 이익 흑자 달성 기대를 지지하는 논거가 됩니다. 비용 정상화와 KAI 매출 완결·신규 수주 확보가 맞물린다면 연간 이익 회복 속도가 예상보다 빠를 수 있습니다.
부채비율이 2022년 146.1%에서 2025년 45.6%로 대폭 낮아진 재무구조는 회생절차 후 자본 재편의 성과를 입증합니다. 자기자본 584.6억원(2025년)은 소규모 중소기업으로서 상대적으로 탄탄한 자산 기반이며, 추가 차입 여력도 확보된 수준입니다. 최대주주 신안캐피탈(주)의 보유주식 전량 장기 의무보유 예탁 이력은 기업경영의 안정성과 지속적 책임경영 의지를 반영합니다.
Q4 2025에 집중된 영업손실 89.4억원·지배순손실 115.5억원의 구체적 원인이 공개 채널에서 충분히 확인되지 않은 상황입니다. 만약 구조적 원가 초과(ongoing cost overruns)라면 이익 회복의 지속성이 낮아질 수 있으며, 수주잔고 내 추가 손실 공사가 존재한다면 향후 분기에도 충당금 인식이 이어질 수 있습니다. 원인이 확인되기 전까지 이익 전망의 신뢰 구간이 넓어지는 것은 불가피한 리스크 요인입니다.
KAI 계약금액 209.8억원이 최근 매출액의 약 31.29%에 달할 만큼 단일 대형 수주가 연간 실적을 좌우하는 구조입니다. 실제로 2025년 상반기(Q1+Q2)의 합산 매출은 139.1억원에 그쳐, 수주 공백기의 외형 위축이 극명하게 나타났습니다. 항공·방산·2차전지 분야에서 파이프라인을 복수 확보하지 못한다면, 매출과 이익의 계절성·집중도가 지속될 가능성이 높습니다.
영업현금흐름이 2024년 -110.7억원·2025년 -83.0억원으로 2년 연속 마이너스를 기록하며, 수주 실행 시 운전자본 소요가 이익보다 앞서는 현금흐름 구조를 보여줍니다. 이는 차입 확대나 자본 조달 의존도를 높일 수 있고 재무 유연성을 제약하는 요인입니다. DPS가 0원으로 배당 매력이 전혀 없어 장기 배당 투자자층의 유입이 제한적이며, 이익 개선이 현금흐름 흑자로 전환되기까지 지속적인 모니터링이 필요합니다.
씨앤티85는 4년간의 거래정지와 회생절차를 극복하고 신안그룹 편입 이후 플랜트·필터프레스·건축 3개 부문 체제로 사업을 재건, 2023년 거래 재개 이후 매출 성장(321억→670억원)을 이어온 소형 특화 플랜트 기업입니다. 그러나 2025년에는 매출이 475억원으로 축소된 가운데 4분기 집중 대규모 비용 인식으로 연간 영업손실 113억원이 발생해, 재건 과정에서의 원가 통제력과 수주 안정성에 대한 물음이 제기됐습니다. 긍정적으로는 2026년 1분기 영업이익 흑자전환, KAI 방산 인프라 수주(209.8억원)를 통한 신규 부문 진입, 그리고 부채비율 45% 수준의 건전한 재무구조가 회복 모멘텀의 근거를 형성합니다. 반면 Q4 2025 손실 원인의 불투명성, 2년 연속 영업현금흐름 적자, 대형 단일 수주 의존에 따른 높은 실적 변동성은 리스크 요인으로 지속 점검이 필요합니다. 항후 방산·항공·2차전지·환경 분야에서 복수 수주를 안정적으로 확보하고 분기 흑자가 이어진다면, 현재 순자산 대비 할인 구간에서 벗어나는 재평가 기반이 마련될 수 있습니다. 가장 시급한 판단 근거는 2025년 사업보고서 주석의 Q4 손실 원인 확인과 2026년 2분기 수주·실적 동향입니다.
English version
CNT85 posted a 2025 annual operating loss of KRW 11.3 billion driven by a concentrated Q4 charge, but a KRW 20.98 billion KAI defense infrastructure order and a return to operating profit in Q1 2026 form the foundation of a potential pivot toward plant and defense specialization.
CNT85 (씨앤티85 Co., Ltd.) was established in December 1996 and listed on KOSDAQ in January 2002. After a trading suspension in February 2019, the company underwent a rehabilitation process, and trading resumed on March 30, 2023, following a KOSDAQ Market Committee decision to maintain its listing. During the improvement period, the company merged with Lotus Engineering and Korea Filter to form its Plant and Filter Press divisions, respectively. The company now operates three segments. The Plant segment handles industrial facilities, incineration and power generation equipment, and environmental anti-pollution devices; the Filter Press segment supplies filter presses, filter plates, and filter cloths; and the Construction segment manages residential development and property management. The company's homepage highlights energy, environment, secondary batteries, plant, aerospace, and defense as its key business categories, indicating a deliberate expansion beyond traditional environmental plant work into high-growth specialized segments. The plant sector's technology-intensive characteristics and high barriers to entry form the basis of competitive advantages, and the company is broadening its overseas market reach. Its Maldives project involved an entirely domestically designed incineration plant capable of processing 50 tonnes of waste per day and generating 1 MW of power from waste heat. The company holds comprehensive construction (building construction) and specialty construction (mechanical installation, water and sewage facility) licenses, and employs approximately 103 staff.
In 2022, revenue of KRW 32.1 billion, operating profit of KRW 1.53 billion (OPM 4.8%), and positive operating cash flow of KRW 5.3 billion established the first post-rehabilitation operating profit base. In 2023, revenue grew 56.5% year-on-year to KRW 50.2 billion with operating profit of KRW 881 million (OPM 1.8%), but controlling shareholders' net income surged to KRW 8.37 billion—far exceeding operating profit—reflecting one-off non-operating gains likely tied to convertible bond conversions, with shareholders' equity expanding dramatically from KRW 20.3 billion to KRW 72.3 billion in the same period. In 2024, revenue climbed a further 33.6% to an all-time high of KRW 67.0 billion, yet the company swung to an operating loss of KRW 1.41 billion (OPM -2.1%) and operating cash flow of -KRW 11.1 billion, signaling cost pressures in order execution. In 2025, revenue contracted 29.1% to KRW 47.5 billion and operating losses widened to KRW 11.3 billion (OPM -23.7%). On a quarterly basis, Q1 through Q3 accumulated a combined operating loss of only KRW 2.34 billion; however, Q4 alone registered an operating loss of KRW 8.94 billion and a controlling net loss of KRW 11.55 billion—representing 79% of the full-year operating loss in a single quarter—strongly implying concentrated one-off charges such as construction loss provisions or asset impairments. The debt-to-equity ratio remained at a healthy 45.6% in 2025, well below the 146.1% recorded in 2022. In Q1 2026, revenue of KRW 14.2 billion, operating profit of KRW 173 million, and controlling net income of KRW 906 million confirmed a return to operating profitability, with net income significantly exceeding operating income due to positive non-operating items or tax effects.
Korea's construction and plant sectors continue to face deteriorating conditions. Declining order volumes from weakened private-sector investment and a manufacturing slowdown have significantly reduced revenue and worsened operating performance. However, defense and aerospace infrastructure is a structural bright spot, with government-driven defense industry promotion and aerospace investment expanding tender opportunities linked to major contractors such as KAI and Hanwha Aerospace. The filter press and wastewater treatment market is supported by tightening environmental regulations and growing demand from secondary battery and semiconductor plants for effluent treatment facilities. The technology-intensive nature and high barriers to entry in the plant industry, combined with overseas market expansion, remain valid growth paths for specialized small-cap firms. Environmental plant work—incinerators, power generation from waste—benefits from circular economy policies and overseas demand in developing markets. Across the broader KOSDAQ construction and building materials sector, margin pressure from rising costs and intensifying competition is widening the performance gap between niche-specialized firms and those reliant on general construction. That said, the binary impact of large individual contracts on annual earnings and limited fixed-cost absorption capacity during order gaps remain shared structural vulnerabilities for small-cap players.
| Price | ₩1,395 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.02T |
| P/B | 0.35 |
| ROE | -3.6% |
The KAI construction contract signed on May 23, 2025—valued at KRW 20.98 billion, representing approximately 31.29% of recent annual revenue— spans approximately eight months from May 26, 2025, through February 20, 2026, and has served as the primary revenue contributor in H2 2025 and Q1 2026. With this contract concluding in February 2026, revenue sustainability from Q2 2026 onward is entirely contingent on securing new orders. The company's stated focus on energy, environment, secondary batteries, plant, aerospace, and defense positions additional order announcements in these segments as the key catalyst for H2 2026 performance. Overseas EPC credentials—including a domestically designed waste incineration and power generation facility in the Maldives— support the prospect of additional emerging-market project wins as a medium-term growth driver. Critically, the root cause of the concentrated Q4 2025 losses has not been fully disclosed publicly, making a review of the 2025 annual report notes filed with DART the most essential prerequisite for any credible earnings outlook. The controlling shareholder Shinan Capital's history of voluntarily pledging its entire stake in a long-term lock-up provides a degree of management stability assurance.
With a book value per share (BPS) of KRW 4,005, the current stock price trades at a discount to net asset value—a market reflection of limited near-term earnings visibility following the 2025 full-year operating loss. The dividend yield is materially below the sector average given the zero-dividend (DPS: KRW 0) policy, limiting income-investing appeal. While Q1 2026 marks a directional shift from loss to profit, multiple consecutive quarters of profitability and a visible order backlog may be needed before the market assigns a premium above book value. Should sustained order intake and quarterly profit continuity be confirmed through upcoming disclosures, conditions for an earnings-multiple-based re-rating could emerge; in the interim, asset-value comparisons serve as the more grounded reference point.
The announcement of the KRW 20.98 billion KAI order triggered a 20% intraday surge, underscoring the market's high expectations for defense-related order wins. Structural increases in public-sector tenders for aerospace and defense facilities, driven by Korea's defense industry promotion policies, create an environment where mid-sized specialist plant firms can occupy niche positions bypassed by large general contractors. If the KAI order success generates follow-on reference orders in the aerospace segment, the qualitative improvement to the business portfolio could be meaningful.
The pattern of only KRW 2.34 billion in cumulative Q1–Q3 2025 operating losses followed by an abrupt KRW 8.94 billion Q4 operating loss strongly implies that one-off charges—such as construction loss provisions or asset impairments—were recognized in bulk. The swift return to operating profit in Q1 2026 supports this interpretation, and if Q4 charges prove non-recurring, a return to full-year profitability in 2026 becomes a credible scenario. A combination of cost normalization, completion of KAI revenues, and new order intake could drive earnings recovery faster than feared.
The debt-to-equity ratio falling from 146.1% in 2022 to 45.6% in 2025 demonstrates the tangible success of post-rehabilitation capital restructuring. Shareholders' equity of KRW 58.5 billion as of 2025 provides a relatively solid asset base for a small-cap company, with meaningful additional borrowing headroom available. The controlling shareholder Shinan Capital's voluntary long-term lock-up of its entire stake reflects a commitment to management stability and ongoing accountability.
The specific causes of the KRW 8.94 billion operating loss and KRW 11.55 billion net loss concentrated in Q4 2025 have not been transparently disclosed in public channels. If the losses reflect structural cost overruns rather than true one-off items, earnings recovery sustainability weakens materially, and the possibility of additional loss provisions on the remaining backlog cannot be ruled out. Until the root cause is confirmed via DART annual report disclosures, the credibility interval around earnings forecasts remains uncomfortably wide.
The KAI contract valued at KRW 20.98 billion represents approximately 31.29% of recent annual revenue, illustrating how decisively a single large order can dominate annual performance. In practice, the combined H1 2025 revenue (Q1+Q2) of only KRW 13.9 billion vividly demonstrates topline compression during ordering gaps. Unless the company builds a pipeline of multiple simultaneous orders across aerospace, defense, and battery sectors, high seasonality and concentration in revenue and earnings are likely to persist.
Operating cash outflows of KRW -11.1 billion in 2024 and KRW -8.3 billion in 2025 reflect a structural pattern where working capital requirements in order execution consistently precede profit recognition. This dynamic may necessitate increased borrowings or equity issuance, constraining financial flexibility. With DPS at zero, the stock offers no dividend yield appeal, limiting the potential long-term income investor base, and monitoring whether earnings recovery translates into positive operating cash flow is essential.
CNT85 is a small-cap specialty plant company that overcame a four-year trading suspension and rehabilitation proceedings to rebuild under the Shinan Group umbrella, sustaining revenue growth from KRW 32.1 billion in 2022 to KRW 67.0 billion in 2024 across a three-segment structure. However, 2025 saw revenue contract to KRW 47.5 billion alongside a concentrated Q4 cost recognition that produced an annual operating loss of KRW 11.3 billion, raising legitimate questions about cost control capability and order stability during the reconstruction phase. On the positive side, Q1 2026 returned to operating profit, the KRW 20.98 billion KAI defense infrastructure order demonstrated successful entry into a high-growth niche, and the balance sheet remains sound at a ~45% debt ratio. Key risks—including the unresolved nature of Q4 2025 losses, two consecutive years of negative operating cash flow, and high earnings volatility from single-order dependence—warrant ongoing scrutiny. Should the company consistently secure multiple orders across defense, aerospace, secondary battery, and environmental sectors and deliver consecutive profitable quarters, the conditions for a re-rating from the current below-book-value level may emerge. The most immediate analytical priorities are confirming the root cause of Q4 2025 charges through the annual report notes and tracking Q2 2026 order flow and earnings.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)