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Shinhan Financial Group · 금융 · 코스피 · 리포트 2026-06-16
신한지주는 은행의 안정적 이자이익에 증권 중심 비이자이익 회복이 더해지며 분기 최대 실적을 냈고, ROE·성장률 연동 '밸류업 2.0'으로 주주환원 체계를 고도화하고 있습니다.
신한지주는 은행·카드·증권·생명보험·캐피탈 등을 거느린 종합 금융지주로, 신한은행이 그룹 이익의 핵심 앵커 역할을 합니다. 회사 측은 은행이 연간 2000억~3000억원 수준의 손익 증가를 만들어내는 안정적 기반이며, 관건은 비은행 자회사의 경쟁력 강화라고 설명합니다. 비은행 부문에서는 신한라이프가 오랜 기간 비은행 1위를 지켜온 신한카드를 제치고 2025년 처음으로 비은행 수익 1위에 올랐습니다. 신한금융지주 2025년 실적 기준 신한라이프의 누적 당기순이익은 5077억원으로 비은행 계열사 중 1위를 기록했습니다. 신한투자증권은 증시 호조에 따른 위탁수수료 증가와 기업금융(IB) 부문 개선에 힘입어 2025년 연간 당기순이익 3816억원으로 전년 대비 113.0% 급증했습니다. 반면 신한카드는 마케팅 비용 부담과 조달금리 상승, 희망퇴직 비용 반영 등으로 전년 대비 16.7% 감소한 실적을 기록했습니다. 회사는 비은행 부문 순이익 비중을 현재 29%대에서 40% 이상으로 끌어올린다는 구상으로, 신한라이프를 주축으로 신한카드·신한투자증권의 영업력을 강화한다는 전략입니다. 은행에서는 2026년 3월 말 신한은행 원화대출금이 338조8227억원으로 1년 전보다 5.4% 증가했고, 기업대출이 6.2% 늘며 가계대출 증가율을 웃돌아 '생산적 금융' 기조에 호응했습니다. 이처럼 안정적 은행 이자이익과 회복 국면의 증권·보험이 결합된 다각화 구조가 특징입니다.
확정 재무 기준 2025년 지배주주 순이익은 4조9716억원으로 2024년 4조4502억원, 2023년 4조3680억원에서 꾸준히 증가했습니다. 자기자본이익률(ROE)은 2023년 8.1%, 2024년 7.9%, 2025년 8.6%로 회복 흐름을 보였고, 기본주당순이익은 2023년 8048원에서 2025년 9812원으로 늘었습니다. 분기 흐름을 보면 2025년 1분기 1조4883억원, 2분기 1조5491억원, 3분기 1조4235억원으로 견조했으나, 4분기에는 5106억원으로 급감했습니다. 회사는 4분기 적자성 부진의 배경을 법인세율 인상에 따른 이연법인세 부채 반영과 계절적 비용 요인 등 일시적 요인으로 설명했습니다. 2026년 1분기에는 지배주주 순이익이 1조6226억원으로 반등하며 분기 역대 최대치이자 전년 동기 대비 9.0% 증가하며 컨센서스를 4.8% 웃돌았습니다. 이익 회복의 핵심은 비이자이익으로, 1분기 비이자이익은 1조1882억원으로 전년 동기 대비 26.5%, 전분기 대비 106.7% 급증했습니다. 특히 신한투자증권 순이익이 2884억원으로 전년 대비 167.4% 급증하며 실적을 이끌었고, 거래대금 증가에 따른 위탁수수료 확대와 상품운용손익 개선이 주효했습니다. 반면 신한라이프는 보험금 예실차 확대에 따른 보험손익 감소와 시장금리 상승에 따른 금융손익 축소로 1031억원에 그쳐 전년 동기 대비 37.6% 줄었습니다.
한국 금융지주들은 고금리 효과가 정점을 지나며 이익 구조 전환기에 접어들고 있습니다. 기준금리 인하 사이클 가능성이 커지면 은행 중심의 이자이익 성장세는 둔화되는 반면 비이자이익 확대와 리스크 관리 역량이 경쟁력의 핵심 요소로 부상할 것으로 전망됩니다. 다만 단기 통화정책 경로는 유동적으로, 한국은행은 2026년 5월 회의에서 정책금리를 2.5%로 동결하며 여덟 번째 연속 동결을 기록했습니다. 일부 시각에서는 한은이 경제성장률·물가 전망치를 상향하며 하반기 금리 인상 시그널을 제시했고, 이에 NIM 확대가 기대되는 은행과 자본안정성이 개선되는 보험 중심으로 금융주 수혜 가능성이 거론됩니다. 자산 측면에서는 정부의 가계대출 총량 관리와 '생산적 금융 대전환' 기조 속에 기업대출은 늘되 건전성 관리로 공격적 여신 확대가 제한될 전망입니다. 규제 변수로는 홍콩H지수 ELS 대규모 손실 사태와 주담대 LTV 담합 의혹 관련 조 단위 과징금이 거론됩니다. 경쟁 구도에서는 4대 금융지주가 자사주 전량 소각과 성장률 연동 환원 등으로 주주환원 체계를 고도화하며 '밸류업' 경쟁이 격화되고 있습니다.
| 주가 | ₩109,400 |
|---|---|
| 시가총액 | 51.4조원 |
| PER | 10.7 |
| PBR | 0.90 |
| ROE | 8.8% |
| 배당수익률 | 2.37% |
회사는 2026~2027년 비은행 정상화를 통해 그룹 이익 증가 기울기를 키우겠다는 방향을 제시했습니다. 장정훈 CFO는 비은행 핵심 축으로 증권을 지목하며, 자본시장 회복 국면에서 위탁수수료와 자기매매 수익이 개선되고 발행어음 사업이 더해지면 손익 회복 속도가 빨라질 것이라고 설명했습니다. 또한 2026년에는 증권, 2027년에는 카드와 캐피탈 등 비은행 부문의 수익성 개선을 통해 ROE를 제고하겠다고 밝혔습니다. 외부 추정으로는 하나증권이 신한지주의 2026년 2분기 당기순이익을 1조7200억원으로, 전년 동기 대비 11.0% 증가하며 시장 기대치를 웃돌 가능성이 있다고 추정했습니다. 연간으로는 하나증권이 2026년 연간 순이익을 약 5.5조원, 전년 대비 10.7% 증가로 보며 주요 금융지주 중 가장 큰 폭의 증익을 예상했습니다. 주주환원에서는 7월까지 예정된 총 7000억원 규모 자사주 취득을 진행하며, 분기 균등배당 기조를 유지하고 주당 배당금을 매년 10% 이상 늘린다는 목표를 제시했습니다. 자본 측면에서는 하나증권이 2분기 CET1 비율을 전 분기보다 10bp 오른 13.4%로 추정했으며, 이는 회사가 제시한 관리 목표 구간 13.0~13.4%의 상단을 웃도는 수준입니다. 다만 이런 전망은 추정치이며 실제 결과는 실적 발표를 통해 확인이 필요합니다.
현재 주가 수준은 순자산에 다소 못 미치는 구간으로, 장부가치 대비 할인이 남아 있는 상태입니다. 헤드라인 지표로 보면 자기자본이익률은 8.8% 수준, 주당순이익은 약 1만222원, 주당순자산은 약 12만1095원으로, 이익 회복이 진행되는 가운데 수익성은 회사가 목표로 제시한 두 자릿수 ROE에는 아직 도달하지 못한 단계입니다. 이익 측면에서는 적자가 아니라 분기 최대 실적을 낸 흐름이며, 2025년 4분기의 일시적 부진 이후 2026년 1분기에 다시 이익이 회복됐습니다. 주가수익 배수는 은행지주에 통상 적용되는 한 자릿수~낮은 두 자릿수 밴드 안에 위치합니다. 배당수익률은 회사가 분기 균등배당과 연 10% 이상 DPS 증가, 자사주 매입·소각을 함께 제시한 점이 환원 측면의 특징입니다. 다만 이런 수준은 주가에 따라 매일 바뀌므로 화면의 실시간 수치를 함께 참고할 필요가 있습니다.
증시 거래대금 증가와 IB 개선으로 신한투자증권 이익이 빠르게 회복되고 있습니다. 2026년 1분기 신한투자증권 순이익은 2884억원으로 전년 대비 167.4% 급증하며 그룹 실적 개선을 주도했습니다. 회사는 발행어음 사업 추가 등으로 손익 회복 속도가 더 빨라질 수 있다고 봅니다.
신한금융은 환원율 산식과 비과세 배당, 자사주 정책을 결합해 예측 가능성을 높였습니다. 2027년까지 주주환원율 50% 목표를 조기 달성해 2025년 50.2%를 기록했고, 이에 맞춰 밸류업 2.0을 공시했습니다. 분기 균등배당을 유지하며 주당 배당금을 매년 10% 이상 늘린다는 목표를 제시했습니다.
높은 자본비율은 환원 확대 여력으로 연결됩니다. 2분기 중 약 8500억원 규모 현금배당과 자사주 매입·소각에도 CET1 비율 개선이 예상되며, 이익 증가와 RWA 관리가 동시에 이뤄지면 건전성을 유지하면서 환원을 확대할 여지가 커집니다. 자본 여력이 밸류업 실행의 기반이 됩니다.
기준금리 인하 가능성은 은행 마진을 압박하는 요인입니다. 한국신용평가는 금리 하방경직 속 추가 인하 가능성과 예금금리 리프라이싱 영향 등으로 중기적인 NIM 하락 흐름이 지속될 것으로 전망했습니다. 이자이익 의존도가 높은 만큼 마진 둔화는 이익에 직접 영향을 줄 수 있습니다.
비은행 일부 계열사의 이익이 흔들렸습니다. 신한라이프는 보험금 예실차 확대와 금융손익 축소로 2026년 1분기 순이익이 전년 대비 37.6% 줄었습니다. 신한카드도 희망퇴직 비용 반영으로 1분기 순이익이 전년 대비 14.9% 감소했습니다. 비은행 정상화 속도가 관건입니다.
대형 규제 변수가 이익 가시성을 제약합니다. 홍콩H지수 ELS 대규모 손실 사태와 주담대 LTV 담합 의혹과 관련한 조 단위 과징금이 변수로 거론됩니다. 또한 가계대출 총량 관리와 생산적 금융 기조는 여신 성장의 자유도를 제한할 수 있습니다.
신한지주는 은행의 안정적 이자이익을 기반으로 증권 중심의 비이자이익이 회복되며 2026년 1분기 분기 최대 실적을 기록했습니다. 비은행 부문에서는 신한라이프가 1위로 올라서고 신한투자증권 이익이 급증하는 등 포트폴리오 균형이 변화하고 있으나, 보험·카드 이익 변동성은 과제로 남아 있습니다. 회사는 ROE·성장률 연동 산식의 밸류업 2.0과 분기 균등배당, 연 10% 이상 DPS 증가, 자사주 매입·소각으로 환원 체계를 고도화하고 있습니다. 강세 요인으로는 증권 회복, 체계화된 환원, 업계 최고 수준 자본력이 꼽히고, 약세 요인으로는 금리 인하기 NIM 압력, 비은행 이익 변동성, 규제·과징금 불확실성이 상존합니다. 다가오는 2분기 실적과 자사주 취득 완료, 기준금리 경로가 단기 점검 포인트입니다. 본 자료는 정보 제공 목적이며 투자 권유나 의견을 담고 있지 않습니다.
English version
Shinhan posted a record quarter as steady bank interest income met a securities-led recovery in fee income, while refining shareholder returns through an ROE- and growth-linked 'Value-Up 2.0' framework.
Shinhan is a diversified financial holding company spanning banking, cards, securities, life insurance and capital, with Shinhan Bank serving as the group's core earnings anchor. Management frames the bank as a stable base generating roughly KRW 200-300bn of annual profit growth, with the key lever being stronger competitiveness at non-bank subsidiaries. In non-bank, Shinhan Life overtook Shinhan Card, the longtime non-bank leader, to top the non-bank profit ranking for the first time in 2025. Based on the group's 2025 results, Shinhan Life's cumulative net profit of KRW 507.7bn ranked first among non-bank affiliates. Shinhan Securities posted 2025 net profit of KRW 381.6bn, up 113.0% year over year, driven by higher brokerage fees on strong markets and improved investment banking. By contrast, Shinhan Card's profit fell 16.7% year over year on marketing-cost burdens, higher funding rates and early-retirement expenses. The group aims to lift the non-bank share of net profit from around 29% to over 40%, with a strategy centered on Shinhan Life alongside strengthened sales at the card and securities units. In banking, Shinhan Bank's won-denominated loans reached KRW 338.8tn at end-March 2026, up 5.4% year over year, with corporate loans rising 6.2% and outpacing household-loan growth in line with the 'productive finance' policy. The defining feature is a diversified structure combining stable bank interest income with a recovering securities and insurance mix.
On confirmed figures, 2025 net profit attributable to owners was KRW 4.97tn, rising steadily from KRW 4.45tn in 2024 and KRW 4.37tn in 2023. Return on equity recovered to 8.1% in 2023, 7.9% in 2024 and 8.6% in 2025, while basic earnings per share rose from KRW 8,048 in 2023 to KRW 9,812 in 2025. By quarter in 2025, profit was solid at KRW 1,488.3bn, KRW 1,549.1bn and KRW 1,423.5bn through the third quarter, then slumped to KRW 510.6bn in the fourth. Management attributed the weak fourth quarter to temporary factors such as deferred tax liabilities tied to a higher corporate tax rate and seasonal costs. First-quarter 2026 net profit rebounded to KRW 1,622.6bn, a record quarter, up 9.0% year over year and 4.8% above consensus. The recovery centered on fee income, as first-quarter non-interest income reached KRW 1,188.2bn, up 26.5% year over year and 106.7% from the prior quarter. In particular, Shinhan Securities net profit surged 167.4% year over year to KRW 288.4bn, led by higher brokerage fees on rising trading volumes and improved proprietary trading. By contrast, Shinhan Life managed only KRW 103.1bn, down 37.6% year over year, on weaker insurance results from a wider claims gap and lower financial income amid higher market rates.
Korean financial holding companies are entering a transition as the high-rate boost passes its peak. As the prospect of a rate-cut cycle grows, bank-led interest-income growth is expected to slow while expanding fee income and risk-management capability emerge as key competitive factors. The near-term policy path remains fluid, however: the Bank of Korea held its policy rate at 2.5% at its May 2026 meeting, an eighth consecutive hold. Some observers note that the central bank raised its growth and inflation forecasts and signaled possible second-half hikes, raising the prospect of gains for banks expecting wider net interest margins and insurers seeing improved capital stability. On assets, under government household-debt caps and a 'productive finance' shift, corporate lending should grow while soundness management limits aggressive credit expansion. Regulatory variables include trillion-won fines tied to the Hong Kong H-index ELS losses and alleged collusion on mortgage loan-to-value ratios. Competitively, the four major holding firms are sharpening shareholder-return frameworks through full buyback cancellations and growth-linked payouts, intensifying the 'value-up' contest.
| Price | ₩109,400 |
|---|---|
| Market cap | ₩51.36T |
| P/E | 10.7 |
| P/B | 0.90 |
| ROE | 8.8% |
| Dividend yield | 2.37% |
The group aims to steepen its earnings-growth trajectory by normalizing non-bank units in 2026-2027. CFO Jang Jeong-hoon named securities as the key non-bank lever, saying brokerage and proprietary-trading income are improving amid a capital-market recovery and that adding a short-term note business would speed the profit rebound. Management also said it would lift ROE by improving non-bank profitability, with securities in 2026 and cards and capital in 2027. Externally, Hana Securities estimated second-quarter 2026 net profit at KRW 1.72tn, up 11.0% year over year and potentially above market expectations. For the full year, Hana Securities projected about KRW 5.5tn, up 10.7% year over year, the largest gain among major holding firms. On returns, the group is carrying out a total KRW 700bn buyback through July, maintaining equal quarterly dividends and targeting annual DPS growth above 10%. On capital, Hana Securities estimated a second-quarter CET1 ratio of 13.4%, up 10bp from the prior quarter and above the top of the group's 13.0-13.4% target band. These are estimates, however, and actual results require confirmation at earnings releases.
The current price sits somewhat below net asset value, leaving a discount to book value. On headline metrics, return on equity is around 8.8%, earnings per share about KRW 10,222 and book value per share about KRW 121,095, indicating profitability is still short of the double-digit ROE the company targets even as earnings recover. On the earnings side, the picture is one of record quarterly profit rather than losses, with a rebound in the first quarter of 2026 after the temporary fourth-quarter 2025 weakness. The price-earnings multiple sits within the single-digit-to-low-double-digit band typically applied to bank holding companies. On dividends, the notable feature is that the company pairs equal quarterly payouts with annual DPS growth above 10% and buyback-and-cancel plans. These levels shift daily with the share price, however, so the real-time figures on screen should be consulted alongside this.
Higher trading volumes and improved IB are driving a fast rebound at Shinhan Securities. First-quarter 2026 net profit at the securities unit surged 167.4% year over year to KRW 288.4bn, leading the group's improvement. Management sees scope for an even faster recovery as a short-term note business is added.
Shinhan has boosted predictability by combining a payout formula, tax-free dividends and a buyback policy. It met its 50% payout target ahead of a 2027 goal, reaching 50.2% in 2025, and disclosed Value-Up 2.0 accordingly. It maintains equal quarterly dividends while targeting annual DPS growth above 10%.
A high capital ratio translates into room to expand returns. Even with roughly KRW 850bn of dividends and buyback-and-cancel in the second quarter, the CET1 ratio is expected to improve, and simultaneous profit growth and RWA management widen the room to expand returns while keeping soundness. Capital headroom underpins value-up execution.
A potential rate cut pressures bank margins. Korea Investors Service projected a continued medium-term NIM decline amid possible further cuts and deposit-rate repricing. Given heavy reliance on interest income, slower margins can directly affect earnings.
Earnings at some non-bank units wobbled. Shinhan Life's first-quarter 2026 net profit fell 37.6% year over year on a wider claims gap and lower financial income. Shinhan Card's first-quarter profit also fell 14.9% on early-retirement costs. The pace of non-bank normalization is the key question.
Major regulatory variables limit earnings visibility. Trillion-won fines tied to the Hong Kong H-index ELS losses and alleged collusion on mortgage LTV ratios are cited as variables. Household-debt caps and the productive-finance stance may also limit freedom for loan growth.
Shinhan posted a record quarter in early 2026 as a securities-led recovery in fee income built on stable bank interest income. The portfolio mix is shifting, with Shinhan Life moving to the top non-bank spot and Shinhan Securities profit surging, though volatility in insurance and card earnings remains a challenge. The group is refining its return framework through an ROE- and growth-linked Value-Up 2.0 formula, equal quarterly dividends, annual DPS growth above 10%, and buyback-and-cancel. Bullish factors include the securities recovery, systematic returns and industry-leading capital, while bearish factors include margin pressure in a rate-cut cycle, non-bank earnings volatility and regulatory and fine uncertainty. Near-term checkpoints are the second-quarter results, completion of the buyback and the policy-rate path. This material is for information only and contains no investment recommendation or opinion.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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