KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
Yooshin Engineering · 건설·건자재 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
유신은 씨이테크 합병으로 설계·감리 중심에서 EPC까지 사업영역을 넓히는 가운데, 2026년 SOC 예산 확대와 분기별 실적 기복이 동시에 나타나고 있다.
유신은 1966년 설립된 종합 건설엔지니어링 기업으로, 2002년 토목엔지니어링 업계 최초로 코스닥에 상장했다. 핵심 사업은 도로·공항, 철도·구조, 도시계획, 감리설계, 기타설계 등 SOC 전 분야의 타당성조사·설계·건설사업관리 용역이며, 과거 공개된 사업구성 기준으로 기타설계와 감리설계가 매출의 상당 비중을 차지하고 철도/구조, 도로/공항이 뒤를 잇는 구조로 알려져 있다. 2025년 비상장사 씨이테크를 소규모 합병하면서 EPC(설계·조달·시공) 부문으로 사업영역을 확대했는데, 씨이테크는 철구조물 제작과 소각·설비 플랜트 시공을 담당해 왔던 기업이다. 이를 통해 유신은 기존 설계·감리 중심 사업에서 벗어나 발전·소각 플랜트의 시공까지 아우르는 종합 EPC 사업자로의 전환을 도모하고 있다. 해외사업으로는 베트남 운수 네트워크 설계, 미얀마 간선도로망 마스터플랜, 필리핀 교량 사업 등 아시아·중동·아프리카 지역에서 프로젝트를 수행해왔다. 국내 경쟁사로는 도화엔지니어링, 한국종합기술, 삼안, 건화 등 대형 종합엔지니어링 업체들이 있으며, 업계에서는 대형 시공사 대비 상대적으로 낮은 자본력을 가진 중견 엔지니어링사로 분류된다. 2010년 업계 최초로 KEPIC(전력산업기술기준) 인증을 획득한 이력이 있으며, 이를 기반으로 원전·플랜트 관련 사업 확대를 지속 추진하고 있다. 국내 SOC 산업의 성장 정체 속에서 원전, 폐기물소각, 신재생에너지 등 신규 분야 진출로 기술 포트폴리오를 다변화하려는 전략을 펴고 있다.
2025년 연결 매출은 3,855억원으로 2024년 3,396억원 대비 13.5% 증가했으며, 2023년 3,411억원과 2022년 3,040억원에 이어 지속적인 외형 성장을 보였다. 그러나 영업이익은 2025년 92억원으로 2024년 58억원보다는 늘었지만, 2023년 183억원과 2022년 209억원 수준에는 크게 못 미쳐 영업이익률이 2022년 6.9%, 2023년 5.4%에서 2024년 1.7%, 2025년 2.4%로 큰 폭으로 낮아진 모습이다. 순이익 흐름은 더 극적인데, 지배주주 순이익이 2022년 183억원, 2023년 201억원으로 안정적이었다가 2024년 244억원으로 급증한 뒤 2025년 105억원으로 급감했다. 2024년의 높은 순이익은 영업이익 대비 순이익 비율이 유독 높았던 점에서 일회성 요인이 반영된 결과로 추정된다. 분기별로 보면 2025년 2분기 영업이익 17.5억원, 3분기 13.8억원, 4분기 45.0억원으로 하반기에 실적이 개선됐으나, 2026년 1분기에는 영업손실 7.6억원을 기록하며 적자로 전환했고 순이익도 3.7억원에 그쳤다. 이후 2026년 2분기에는 영업이익이 67.9억원으로 크게 회복되고 순이익도 51.2억원을 기록해 분기 실적의 기복이 뚜렷하게 드러난다. 현금흐름 측면에서도 2025년 영업활동현금흐름이 390억원으로 2024년의 1.6억원 대비 크게 개선됐으나, 2022~2023년의 32억원, 2023년 319억원 수준과 비교하면 연도별 변동성이 크다. 부채비율은 2022년 98.9%에서 2023년 86.6%로 낮아졌다가 2024년 98.7%, 2025년 118.7%로 다시 높아지는 흐름을 보이는데, 이는 씨이테크 합병에 따른 자산·부채 증가와 관련된 것으로 풀이된다.
국내 건설엔지니어링 업계는 국내 SOC 산업의 성장 정체와 시공 중심 건설산업 구조에서 벗어나기 어려운 상황에 놓여 있다. 2026년 정부 SOC 예산은 27조 7,000억원으로 확정돼 4년 만에 최대치를 기록했고, 국토교통부 예산도 62조 8,000억원으로 역대 최대 규모다. 그러나 건설업계는 SOC 예산 확대만으로는 업황 회복을 기대하기 어렵다고 보고 있으며, 건설투자의 80%를 차지하는 민간 부문 침체가 지속되고 있다는 점이 지적된다. 건설공사비 지수가 역대 최고치를 경신하는 상황에서 예산 편성 당시 산정된 공사비와 실제 발주 시점 공사비 간 괴리로 미집행 예산이 늘어나는 문제도 부각되고 있다. 이런 환경에서 대형 토목사업 비중은 줄고 유지보수·안전 관련 예산 비중이 늘어난 점은 설계·감리 위주 기업에는 사업 구조 변화를 요구하는 요인이다. 한국의 건설산업이 시공 중심에서 엔지니어링 중심으로 구조 전환이 필요하다는 의견이 업계에서 제기되고 있으며, 이는 유신과 같은 엔지니어링 전문기업에 우호적인 환경 조성 가능성과 동시에 경쟁 심화 가능성을 함께 내포한다. 원전, 신재생에너지, 데이터센터 등 인프라 신산업 분야는 SOC 침체를 상쇄할 수 있는 성장 동력으로 지목되고 있으나, 이 분야는 대형 종합엔지니어링사와 전문 EPC업체 간 경쟁이 치열한 영역이기도 하다.
| 주가 | ₩18,410 |
|---|---|
| 시가총액 | 552억원 |
| PER | 4.7 |
| PBR | 0.35 |
| ROE | 7.7% |
| 배당수익률 | 4.89% |
회사는 씨이테크 합병 효과와 해외사업 확대를 바탕으로 매출 성장을 지속하는 한편, 인건비 등 비용 부담 증가로 수익성 확보 과제를 안고 있는 것으로 파악된다. 2026년 정부 예산에 반영된 SOC 예산 확대와 신규 SOC 사업 발주 계획은 설계·감리 수주 기반의 유신에 우호적 환경을 제공할 수 있는 요인이다. 회사는 원전사업 진입을 위한 KEPIC 인증을 확보한 상태에서 폐기물소각, 에너지, 플랜트 등 신규 분야로 기술플랫폼을 확장하려는 전략을 지속하고 있다. ENR(Engineering News-Record) 국제설계기업 순위에 이름을 올리고 다수의 신기술·특허를 보유하고 있어, 원전·플랜트·신재생에너지 등 고부가가치 사업 확대 시도가 계속될 것으로 예상된다. 다만 2026년 1분기 영업손실에서 나타났듯 EPC 부문 확장 초기에는 비용 구조가 불안정할 수 있어, 향후 분기별 실적을 통해 EPC 사업의 수익 안정화 여부를 확인할 필요가 있다. 해외에서는 아시아·중동·아프리카 지역의 도급용역 프로젝트 수행을 계속 확대하고 있어, 지역별 수주 성과가 향후 실적의 변동 요인으로 남아있다. 건설공사비 상승과 민간 건설경기 부진이 지속되는 가운데, 공공부문 수주 비중이 높은 유신의 실적은 정부의 SOC 예산 집행 속도에도 영향을 받을 것으로 예상된다.
주가순자산비율은 순자산 대비 상당한 할인 구간에서 거래되는 모습을 보이는데, 이는 최근 몇 년간의 실적 변동성과 무관하지 않다. 과거 5년간의 주가배수 밴드와 비교하면 현재 수준은 밴드 하단권에 근접해 있다는 평가가 시장에서 나온다. 배당 측면에서는 최근 배당 공시 기준 배당수익률이 업종 평균 대비 낮지 않은 수준을 보이는 것으로 알려져 있으나, 배당 정책의 지속성은 향후 실적 흐름에 좌우될 여지가 있다. 순이익은 2024년 급증 이후 2025년 급감하는 등 방향성이 안정적이지 않았고, 2026년 상반기에도 1분기 저조·2분기 회복이라는 기복이 이어져 밸류에이션 지표를 해석할 때 분기별 변동성을 함께 고려할 필요가 있다. 시가총액이 상대적으로 작은 소형주 특성상 거래 유동성과 수급 변화에 따른 가격 변동성도 유의할 부분이다.
씨이테크 합병을 통해 설계·감리 중심에서 시공까지 아우르는 EPC 사업자로 전환을 시도하고 있어, 기존 용역 수익 중심의 사업 구조가 다변화될 잠재력이 있다. 발전·소각 플랜트 시공 역량을 내부화함으로써 설계와 시공을 연계한 수주가 가능해질 수 있다. 신재생에너지 관련 EPC 수요가 전 세계적으로 늘어나는 흐름과도 맞물려 있다.
2026년 정부 SOC 예산이 27조 7,000억원으로 4년 만에 최대치를 기록해 설계·감리 용역 수주 기반의 매출에 긍정적 환경을 제공할 수 있다. 국토교통부 예산도 역대 최대 규모로 확정돼 관련 발주 확대 가능성이 존재한다. 다만 실제 집행 속도와 공사비 현실화 여부가 관건이다.
2010년 업계 최초로 KEPIC 인증을 획득한 이력과 다수의 신기술·특허 보유는 원전·플랜트 분야 진입의 기술적 기반이 된다. ENR 국제설계기업 순위에 이름을 올린 점도 해외 프로젝트 수주에 활용될 수 있는 레퍼런스다. 이런 기반은 국내 SOC 침체를 상쇄할 수 있는 신사업 확장의 발판으로 거론된다.
영업이익률이 2022년 6.9%, 2023년 5.4%에서 2024년 1.7%, 2025년 2.4%로 큰 폭 낮아졌고, 2026년 1분기에는 영업손실을 기록했다가 2분기에 다시 회복하는 등 분기별 기복이 뚜렷하다. 인건비 등 비용 부담 증가가 수익성 악화의 주된 원인으로 지목된다. 이런 변동성은 안정적인 실적 예측을 어렵게 만든다.
건설투자의 80%를 차지하는 민간 부문이 여전히 침체되어 있어 SOC 예산 확대만으로는 업황 회복을 기대하기 어렵다는 지적이 나온다. 건설공사비 지수가 역대 최고치를 경신하는 상황에서 예산과 실제 공사비 간 괴리로 발주 지연이나 유찰이 발생할 가능성이 있다. 이는 공공 수주 비중이 높은 유신의 매출 실현 시기와 규모에 영향을 줄 수 있다.
설계·감리 중심에서 EPC로의 사업 확장은 기존 사업과 다른 리스크 관리 역량과 자본 투입을 요구할 수 있다. 2026년 1분기 영업손실은 사업 확장 초기의 비용 구조 불안정성을 보여주는 사례로 해석될 수 있다. 신규 사업 영역에서의 수주·수행 경험이 상대적으로 짧아 초기 손익 안정화까지 시간이 걸릴 가능성이 있다.
유신은 1966년 설립된 종합 건설엔지니어링 기업으로, 씨이테크 합병을 계기로 설계·감리 중심에서 EPC 영역으로 사업을 확대하며 전환기를 지나고 있다. 2025년 매출은 전년 대비 13.5% 증가했으나 순이익은 급감했고, 2026년 상반기에도 1분기 영업손실과 2분기 회복이 교차하는 등 분기별 실적 기복이 크게 나타났다. 2026년 정부 SOC 예산이 27조 7,000억원으로 확대된 점은 공공 수주 기반의 매출에 우호적 요인이 될 수 있으나, 민간 건설경기 부진과 공사비 상승은 업황 전반의 회복을 제약하는 요인으로 지목된다. 원전·플랜트 등 고부가가치 분야 진입을 위한 KEPIC 인증과 기술 기반을 보유하고 있으나, EPC 사업 전환 초기의 비용 구조 안정화가 관찰돼야 할 과제로 남아있다. 주가 밸류에이션은 순자산 대비 할인된 수준에서 거래되는 모습을 보이며, 이는 최근 몇 년간의 실적 변동성과 맞물려 있는 것으로 해석된다. 투자자는 EPC 사업의 수익성 안정화 여부와 SOC 예산 집행 속도, 분기별 실적 흐름을 함께 확인해 나갈 필요가 있다.
English version
Yooshin is expanding from design/supervision into EPC through its merger with CE-Tech, while the 2026 SOC budget expansion and quarter-to-quarter earnings swings are unfolding in parallel.
Founded in 1966, Yooshin is a comprehensive construction engineering firm that became the first civil engineering company to list on KOSDAQ in 2002. Its core business spans feasibility studies, design, and construction management services across the full range of SOC sectors, including roads/airports, railways/structures, urban planning, construction supervision, and other design services, with design and supervision services historically accounting for a substantial share of revenue based on past disclosed segment data. In 2025 the company completed a small-scale merger with the unlisted CE-Tech, expanding into the EPC (engineering, procurement, construction) segment; CE-Tech had previously specialized in steel structure fabrication and construction of incineration and utility plants. Through this merger, Yooshin is pursuing a transition from a design/supervision-focused business into a comprehensive EPC contractor covering the construction of power and incineration plants as well. Overseas, the company has carried out projects across Asia, the Middle East, and Africa, including transport network design in Vietnam, an arterial road master plan in Myanmar, and bridge projects in the Philippines. Domestic competitors include large integrated engineering firms such as Dohwa Engineering, Korea Engineering Consultants Corp, Saman Corporation, and Kunhwa Engineering, with Yooshin generally classified as a mid-tier engineering firm relative to larger contractors in terms of capital scale. The company was the first in its industry to obtain KEPIC (Korea Electric Power Industry Code) certification in 2010, and it continues to leverage this credential to pursue expansion into nuclear and plant-related business. Amid stagnant growth in the domestic SOC industry, the company is pursuing a strategy of diversifying its technology portfolio through entry into new fields such as nuclear power, waste incineration, and renewable energy.
Consolidated revenue reached KRW 385.5 billion in 2025, up 13.5% from KRW 339.6 billion in 2024, continuing a growth trend from KRW 341.1 billion in 2023 and KRW 304.0 billion in 2022. However, operating profit of KRW 9.2 billion in 2025, while up from KRW 5.8 billion in 2024, fell well short of the KRW 18.3 billion and KRW 20.9 billion recorded in 2023 and 2022 respectively, with the operating margin declining sharply from 6.9% in 2022 and 5.4% in 2023 to just 1.7% in 2024 and 2.4% in 2025. The net profit trajectory is even more dramatic: net profit attributable to owners was relatively stable at KRW 18.3 billion in 2022 and KRW 20.1 billion in 2023, surged to KRW 24.4 billion in 2024, then plunged to KRW 10.5 billion in 2025. The unusually high 2024 net profit relative to operating profit suggests a one-off factor was involved. On a quarterly basis, operating profit improved through the second half of 2025 -- KRW 1.75 billion in Q2, KRW 1.38 billion in Q3, and KRW 4.50 billion in Q4 -- before the company swung to an operating loss of KRW 0.76 billion in Q1 2026, with net profit shrinking to just KRW 0.37 billion. Operating profit then rebounded sharply to KRW 6.79 billion in Q2 2026, with net profit of KRW 5.12 billion, underscoring pronounced quarter-to-quarter volatility. Cash flow also improved substantially, with operating cash flow reaching KRW 39.0 billion in 2025 versus just KRW 0.16 billion in 2024, though this compares to KRW 3.2 billion in 2022 and KRW 31.9 billion in 2023, indicating significant year-to-year variability. The debt ratio fell from 98.9% in 2022 to 86.6% in 2023, then rose again to 98.7% in 2024 and 118.7% in 2025, a pattern likely linked to the asset and liability changes associated with the CE-Tech merger.
The domestic construction engineering industry faces persistent challenges from stagnant growth in the SOC sector and a construction-industry structure that remains difficult to shift away from onsite-construction dominance. The 2026 government SOC budget was finalized at KRW 27.7 trillion, its highest level in four years, with the Ministry of Land, Infrastructure and Transport budget also reaching a record KRW 62.8 trillion. However, industry observers argue that SOC budget expansion alone is unlikely to drive a broad recovery, noting that the private sector, which accounts for roughly 80% of construction investment, remains in a prolonged slump. As the construction cost index hits record highs, a widening gap between budgeted and actual construction costs at the time of order placement is increasingly cited as a factor behind rising unexecuted budgets. In this environment, the shrinking share of large-scale civil engineering projects relative to growing maintenance and safety-related budgets is prompting design/supervision-focused firms to adapt their business structures. Some in the industry argue that Korea's construction sector needs to shift from a construction-centric to an engineering-centric structure, a shift that could create a more favorable environment for engineering specialists like Yooshin while also intensifying competition. New infrastructure sectors such as nuclear power, renewable energy, and data centers are cited as potential growth drivers that could offset SOC-sector weakness, though these areas also feature intense competition between large integrated engineering firms and specialized EPC contractors.
| Price | ₩18,410 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.06T |
| P/E | 4.7 |
| P/B | 0.35 |
| ROE | 7.7% |
| Dividend yield | 4.89% |
The company appears to be sustaining revenue growth on the back of the CE-Tech merger and expanding overseas business, while facing profitability challenges from rising personnel and other costs. The SOC budget expansion reflected in the 2026 government budget and plans for new SOC project awards could provide a favorable environment for Yooshin's design and supervision order base. Having already secured KEPIC certification for nuclear-sector entry, the company continues to pursue a strategy of expanding its technology platform into new areas including waste incineration, energy, and plant engineering. With a ranking among Engineering News-Record's global design firms and a portfolio of new technologies and patents, further attempts to expand into higher-value nuclear, plant, and renewable energy business are expected to continue. However, as the Q1 2026 operating loss illustrated, the cost structure during the early phase of EPC expansion may remain unstable, making it necessary to monitor upcoming quarterly results to assess whether the EPC business achieves earnings stability. Overseas, the company continues to expand contracted service projects across Asia, the Middle East, and Africa, leaving regional order performance as an ongoing variable for future results. Amid continued construction cost inflation and private-sector weakness, Yooshin's results, given its relatively high exposure to public-sector orders, are also expected to be influenced by the pace of government SOC budget execution.
The price-to-book ratio reflects a substantial discount to net asset value, a pattern that is not unrelated to the earnings volatility of recent years. Market commentary suggests the current multiple is close to the lower end of the stock's five-year valuation band. On the dividend front, the dividend yield based on the most recent disclosed dividend is reported to be not lower than the industry average, though the sustainability of the dividend policy may hinge on future earnings trends. Net profit direction has been unstable, surging in 2024 before falling sharply in 2025, and the pattern of a weak first quarter followed by a recovery in the second quarter continued into the first half of 2026, meaning quarterly volatility should be factored into any interpretation of valuation metrics. Given the company's relatively small market capitalization, price volatility driven by trading liquidity and supply-demand shifts is also a factor worth noting.
Through the CE-Tech merger, the company is attempting to transition from a design/supervision-centric model into an EPC contractor spanning through construction, holding potential to diversify a business structure that has traditionally relied on service revenue. Internalizing power and incineration plant construction capabilities may enable order-taking that links design with construction. This also aligns with a global trend of rising demand for renewable-energy-related EPC business.
The 2026 government SOC budget reached a four-year high of KRW 27.7 trillion, potentially providing a favorable environment for revenue based on design/supervision service orders. The Ministry of Land, Infrastructure and Transport budget was also finalized at a record scale, raising the possibility of expanded related project awards. However, the actual pace of execution and whether construction costs are adequately reflected remain key variables.
The company's history as the first in its industry to obtain KEPIC certification in 2010, along with its portfolio of new technologies and patents, provides a technical foundation for entry into the nuclear and plant sectors. Its ranking among Engineering News-Record's global design firms is also a reference point that can be leveraged for overseas project orders. This foundation is cited as a springboard for new-business expansion that could offset weakness in the domestic SOC sector.
The operating margin fell sharply from 6.9% in 2022 and 5.4% in 2023 to 1.7% in 2024 and 2.4% in 2025, with pronounced quarter-to-quarter swings including an operating loss in Q1 2026 followed by a recovery in Q2. Rising personnel and other cost burdens are cited as the primary cause of margin deterioration. This volatility makes stable earnings forecasting difficult.
The private sector, which accounts for roughly 80% of construction investment, remains in a prolonged slump, leading to concerns that SOC budget expansion alone will not be sufficient to drive industry recovery. As the construction cost index hits record highs, the gap between budgeted and actual construction costs raises the risk of delayed orders or failed bids. This could affect the timing and scale of revenue realization for Yooshin, given its relatively high exposure to public-sector orders.
Expanding from design/supervision into EPC business may require risk management capabilities and capital deployment different from the existing business model. The Q1 2026 operating loss can be interpreted as an illustration of cost-structure instability during the early phase of business expansion. With relatively limited order-taking and execution experience in the new business area, it may take time to achieve stable profitability.
Founded in 1966, Yooshin is a comprehensive construction engineering company undergoing a transition period, expanding from design/supervision-centric operations into the EPC segment following its merger with CE-Tech. While 2025 revenue grew 13.5% year-on-year, net profit fell sharply, and the first half of 2026 saw pronounced quarterly volatility, alternating between an operating loss in Q1 and a recovery in Q2. The expansion of the 2026 government SOC budget to KRW 27.7 trillion could be a favorable factor for revenue tied to public-sector orders, but weak private-sector construction activity and rising construction costs are cited as constraints on a broader industry recovery. The company holds KEPIC certification and a technical foundation for entry into higher-value nuclear and plant sectors, but stabilization of the cost structure during the early phase of the EPC business transition remains a matter to be observed. The stock's valuation reflects a discount to net asset value, a pattern interpreted as linked to the earnings volatility of recent years. Investors will need to continue monitoring whether the EPC business achieves profitability stability, the pace of SOC budget execution, and quarterly earnings trends. This report is provided for informational purposes only and does not constitute investment advice or a recommendation to buy or sell.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)