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Keyeast · 미디어·엔터 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
키이스트는 2025년 12월 최대주주가 SM엔터테인먼트에서 이로투자조합1호(제니스씨앤엠 강정현 회장 계열)로 바뀐 가운데, 연결 매출은 최근 분기마다 회복세를 보이고 있지만 영업손실과 순손실 구조는 여전히 이어지고 있다.
키이스트는 아티스트 매니지먼트와 드라마·영화 등 영상콘텐츠 제작을 주력으로 하는 미디어·엔터테인먼트 기업이다. 회사는 연기자와 가수를 발굴·육성하는 매니지먼트 서비스를 제공하며, 소속 배우들의 방송·영화·광고 출연을 통해 수익을 창출하는 구조를 갖고 있다. 최근 소속 배우 채정안이 영화 '현재를 위하여'에 출연했고, 조혜원은 tvN 새 드라마 '은퇴요원+관리팀'에 출연이 확정됐으며, 이기택은 2026년 한 시상식에서 데뷔 후 첫 트로피를 수상했다. 정라엘 등 소속 배우들의 연극·드라마 활동도 이어지고 있어 매니지먼트 라인업이 다양한 장르에 걸쳐 있음을 보여준다. 회사는 2018년 5월부터 2025년 12월까지 SM엔터테인먼트 계열사로 있었으나, 이후 이로투자조합1호와 제니스씨앤엠(강정현 회장) 측으로 경영권이 넘어갔다. 제니스씨앤엠은 과거 SM엔터 계열 여행사 대표를 지낸 강정현 회장이 설립한 연예기획사로, 중국 엔터사 ZCO엔터와 합작해 중국인 아이돌그룹 데뷔를 추진하고 있으며, 국내 최대 규모의 케이팝 전문 아카데미인 제니스글로컬아카데미를 통해 연습생 교육·프랜차이즈 사업도 병행하고 있다. 시장에서는 제니스씨앤엠이 키이스트의 매니지먼트·콘텐츠 제작 역량과 상장사 지위를 향후 사업에 어떻게 접목할지가 관심사로 꼽힌다. 경쟁 구도상 키이스트는 하이브·SM·JYP·YG 등 대형 기획사에 비해 규모가 작은 중소형 매니지먼트사로, 독자적인 배우·아티스트 라인업과 콘텐츠 제작 역량을 통해 틈새 시장을 공략하는 위치에 있다.
키이스트의 연결 매출은 2022년 620억원, 2023년 520억원, 2024년 758억원으로 등락을 보이다가 2025년 157억원으로 급감했다. 같은 기간 영업이익은 2022년 -24억원, 2023년 -15억원의 적자를 기록한 뒤 2024년 6.5억원으로 흑자 전환했으나, 2025년 다시 -39억원의 영업손실로 돌아섰고 영업이익률은 -25.1%까지 악화됐다. 지배주주 순이익은 2022년부터 2025년까지 매년 적자를 벗어나지 못했으며, 특히 2024년에는 영업이익이 흑자였음에도 순손실이 -110억원에 달해 일회성 요인이 컸던 것으로 보인다. 최근 분기 흐름을 보면 2025년 2분기 매출 29.5억원에서 3분기 36.3억원, 4분기 46.2억원, 2026년 1분기 85.4억원, 2분기 107.2억원으로 매출이 꾸준히 늘어나는 추세를 보였다. 다만 영업손실은 2025년 2분기 -12.6억원, 3분기 -10.1억원, 4분기 -6.0억원으로 줄어들다가 2026년 1분기 -9.8억원, 2분기 -10.4억원으로 다시 확대되는 모습을 보였다. 순이익 측면에서는 2025년 4분기에 영업손실에도 불구하고 순이익 3.6억원을 기록해 일회성 이익이 반영됐던 것으로 추정되나, 2026년 1분기와 2분기에는 각각 -5.2억원, -17.2억원의 순손실을 기록해 다시 적자 폭이 커졌다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순이익은 -30.0억원 수준으로, 매출 규모 확대에도 손익 개선은 아직 뚜렷하지 않은 상태다. 자기자본(지배주주 기준)은 2022년 591억원에서 2025년 392억원까지 점진적으로 줄어들었으며, 이는 수년간 누적된 순손실이 반영된 결과로 해석된다.
국내 연예 매니지먼트·콘텐츠 제작 산업은 케이팝과 케이드라마의 글로벌 확산에 힘입어 성장해 왔으나, 최근에는 대형 기획사(하이브·SM·JYP·YG)로의 자본과 IP 집중이 심화되는 재편 흐름이 나타나고 있다. 중소형 매니지먼트사들은 독자적인 아티스트 발굴력과 특화된 사업 모델(글로벌 합작, 교육 프랜차이즈 등)로 생존 전략을 모색하는 추세다. OTT·방송 편성 의존도가 높은 드라마 제작 부문은 방송사의 재무 상황이나 편성 변화에 따라 실적 변동성이 커질 수 있는 구조다. 실제로 JTBC가 회생절차에 돌입한 가운데서도 하반기 예정된 드라마 라인업 편성에는 큰 영향이 없을 것이라는 관계자 언급이 있었던 것으로 전해졌다. 중국 시장은 규제·검열 이슈로 국내 대형 기획사들의 직접 진출이 제한적이었던 반면, 현지 파트너와의 합작을 통한 우회 전략이 대안으로 부상하고 있다. 키이스트의 새 최대주주 계열인 제니스씨앤엠이 중국 합작 아이돌 그룹을 추진하는 것도 이런 흐름과 맞닿아 있다. 경쟁 구도에서 키이스트는 매출 규모나 아티스트 IP 파워 면에서 대형 기획사에 못 미치지만, 오랜 매니지먼트 업력과 배우 중심의 콘텐츠 제작 노하우를 보유하고 있다는 점이 차별점으로 꼽힌다.
| 주가 | ₩1,331 |
|---|---|
| 시가총액 | 262억원 |
| PBR | 0.75 |
| ROE | -8.0% |
키이스트의 향후 사업 방향은 2025년 12월 경영권을 확보한 이로투자조합1호와 제니스씨앤엠(강정현 회장)의 전략에 크게 좌우될 것으로 보인다. 제니스씨앤엠은 중국 엔터사 ZCO엔터와 합작해 중국인으로 구성된 아이돌그룹의 현지 데뷔를 추진하고 있으며, 키이스트가 보유한 매니지먼트·콘텐츠 제작 역량이 이 사업에 접목될 가능성이 시장에서 거론되고 있다. 아울러 제니스씨앤엠은 인천 영종도 1호점을 시작으로 2030년까지 다수의 케이팝 전문 아카데미 프랜차이즈를 세계 각지에 설립한다는 계획을 밝힌 바 있다. 소속 배우 라인업 측면에서는 2026년 하반기 JTBC '골드디거' 방송이 예정돼 있고, tvN '은퇴요원+관리팀'을 비롯한 신작 드라마·영화 출연이 이어지고 있어 콘텐츠·매니지먼트 매출의 회복 여부를 가늠할 수 있는 지표가 될 것으로 보인다. 다만 시장에서는 새 최대주주 측이 키이스트의 상장사 지위를 자금조달 수단으로 활용할 가능성도 함께 거론하고 있어, 향후 유상증자나 사업 재편 관련 공시 여부를 지속적으로 확인할 필요가 있다. 2026년 1분기와 2분기 연속으로 매출이 확대된 점은 긍정적이나, 영업손실과 순손실이 함께 재확대된 만큼 손익 구조 개선이 실적으로 뒷받침되는지가 관전 포인트다.
키이스트는 순이익이 여러 해 연속 적자를 기록하고 있어 주가수익비율(PER) 산출이 유의미하지 않은 상태다. 주가순자산비율(PBR) 측면에서는 주가가 주당 순자산가치를 밑도는 수준에서 거래되고 있어, 시장가치가 회계상 자산가치에 상당한 할인을 반영하고 있는 모습이다. 배당은 현재 지급되지 않고 있어 배당수익률 관점의 비교는 의미가 크지 않다. 다년간 실적을 보면 영업이익이 흑자와 적자를 오가는 가운데 순이익은 지속적인 적자 구조를 벗어나지 못하고 있어, 이익 회복 여부가 향후 자산가치 평가에 영향을 줄 수 있는 변수로 남아 있다. 최대주주 교체와 신규 사업(중국 합작, 아카데미 프랜차이즈) 추진이라는 이벤트가 겹쳐 있어, 향후 사업 재편이 재무구조와 자기자본 추이에 어떤 영향을 줄지가 밸류에이션 해석의 핵심 변수가 될 것으로 보인다.
2025년 2분기부터 2026년 2분기까지 연결 매출이 분기마다 꾸준히 늘어나며 29.5억원에서 107.2억원까지 확대됐다. 콘텐츠·매니지먼트 사업의 외형이 다시 커지고 있다는 신호로 해석될 수 있다. 다만 이러한 매출 확대가 수익성 개선으로 이어지는지는 추가 분기 실적을 통해 확인해야 한다.
새 최대주주 계열인 제니스씨앤엠은 중국 엔터사 ZCO엔터와 합작해 아이돌그룹 데뷔를 추진하고 있으며, 케이팝 아카데미 프랜차이즈 사업도 병행하고 있다. 키이스트의 매니지먼트·콘텐츠 제작 역량이 이러한 신규 사업과 접목될 경우 사업 영역 확대로 이어질 여지가 있다. 다만 구체적인 실행 계획과 재무적 기여는 아직 확정되지 않았다.
소속 배우들이 영화, 드라마, 연극 등 다양한 장르에서 활동을 이어가고 있으며, 최근 시상식에서 소속 배우가 첫 트로피를 수상하기도 했다. 이러한 다각화된 활동은 특정 작품이나 채널에 대한 의존도를 낮추는 요인이 될 수 있다.
2022년부터 2025년까지 매년 지배주주 순이익이 적자를 기록했으며, 2026년 1분기와 2분기에도 순손실이 이어졌다. 영업이익이 일시적으로 흑자를 기록한 해에도 순이익은 큰 적자를 낸 바 있어, 손익 구조의 불안정성이 반복되고 있다.
2025년 12월 최대주주가 이로투자조합1호·제니스씨앤엠으로 바뀌면서 새로운 경영 전략이 아직 구체화되지 않은 상태다. 일부 시장 관계자들은 새 최대주주 측이 키이스트의 상장사 지위를 자금조달 수단으로 활용할 가능성도 있다고 언급한 바 있어, 향후 자본 조달이나 지배구조 변화 여부를 확인할 필요가 있다.
지배주주 자기자본은 2022년 591억원에서 2025년 392억원까지 매년 줄어들었다. 누적 순손실이 자본을 잠식하는 흐름이 이어지고 있어, 향후 이익 회복이 지연될 경우 재무 건전성에 부담이 될 수 있다.
키이스트는 2025년 12월 최대주주가 SM엔터테인먼트에서 이로투자조합1호·제니스씨앤엠 측으로 교체되며 새로운 경영 국면에 들어섰다. 연결 매출은 2025년 2분기 이후 2026년 2분기까지 분기마다 꾸준히 늘어나는 회복 흐름을 보였으나, 영업손실과 순손실은 여전히 벗어나지 못했고 2026년 2분기에는 손실 폭이 다시 확대됐다. 지배주주 자기자본은 누적 손실 영향으로 매년 줄어드는 추세이며, 배당은 지급되지 않고 있다. 새 최대주주 계열인 제니스씨앤엠이 추진하는 중국 합작 아이돌 그룹과 케이팝 아카데미 프랜차이즈 사업이 키이스트의 매니지먼트·콘텐츠 역량과 어떻게 연계될지가 향후 사업 방향을 가늠하는 핵심 변수다. 동시에 상장사 지위를 자금조달 수단으로 활용할 가능성이 시장에서 거론되고 있어, 향후 자본조달 관련 공시 여부를 주시할 필요가 있다. 종합적으로 매출 회복과 지배구조 변화라는 긍정적·불확실한 요인이 동시에 존재하는 국면으로, 다음 분기 손익 개선 여부와 신사업 구체화 과정이 실적 궤적을 판단하는 데 중요한 근거가 될 것으로 보인다.
English version
Keyeast changed its controlling shareholder from SM Entertainment to Ero Investment Association No.1 (linked to Zenith C&M chairman Kang Jung-hyun) in December 2025, and while quarterly consolidated revenue has been recovering, the company remains in an operating and net loss position.
Keyeast is a media and entertainment company focused on artist management and video content production, including dramas and films. The company discovers and manages actors and singers, generating revenue through its talent's appearances in broadcast, film, and advertising. Recently, contracted actress Chae Jung-an appeared in the film 'For the Present,' Cho Hye-won was confirmed for a new tvN drama, and actor Lee Ki-taek won his first award trophy since debut in 2026. Other affiliated performers, including Jung Ra-el, continue to be active in theater and drama, illustrating a management lineup spanning multiple genres. The company was an SM Entertainment affiliate from May 2018 until December 2025, when management control transferred to Ero Investment Association No.1 and Zenith C&M, led by chairman Kang Jung-hyun. Zenith C&M, an agency founded by Kang, who previously headed an SM-affiliated travel company, is pursuing a joint venture with Chinese entertainment firm ZCO Entertainment to debut a Chinese idol group, alongside a K-pop training academy franchise business called Zenith Glocal Academy. Market attention centers on how Zenith C&M will leverage Keyeast's management and content production capabilities along with its listed-company status going forward. Competitively, Keyeast is a smaller management company relative to major agencies such as HYBE, SM, JYP, and YG, positioning itself in niche segments through its own roster of actors and artists and content production capabilities.
Keyeast's consolidated revenue fluctuated from KRW 62.0bn in 2022, KRW 52.0bn in 2023, and KRW 75.8bn in 2024, before dropping sharply to KRW 15.7bn in 2025. Over the same period, operating profit was in the red at -KRW 2.4bn in 2022 and -KRW 1.5bn in 2023, turned positive at KRW 0.65bn in 2024, then reversed to an operating loss of -KRW 3.9bn in 2025, with the operating margin deteriorating to -25.1%. Net income attributable to owners remained negative every year from 2022 through 2025, and notably in 2024 the company posted a net loss of -KRW 11.0bn despite positive operating profit, suggesting a significant one-off impact. Looking at recent quarters, revenue rose steadily from KRW 2.95bn in 2Q25 to KRW 3.63bn in 3Q25, KRW 4.62bn in 4Q25, KRW 8.54bn in 1Q26, and KRW 10.72bn in 2Q26. However, operating losses narrowed from -KRW 1.26bn in 2Q25 to -KRW 1.01bn in 3Q25 and -KRW 0.60bn in 4Q25, before widening again to -KRW 0.98bn in 1Q26 and -KRW 1.04bn in 2Q26. On the net income side, 4Q25 posted a net profit of KRW 0.36bn despite the operating loss, likely reflecting a one-off gain, while 1Q26 and 2Q26 reverted to net losses of -KRW 0.52bn and -KRW 1.72bn respectively, widening the loss again. Over the trailing four quarters (3Q25-2Q26), net income attributable to owners totaled approximately -KRW 3.0bn, indicating that despite the expanding revenue base, a clear improvement in profitability has yet to materialize. Owners' equity declined gradually from KRW 59.1bn in 2022 to KRW 39.2bn in 2025, reflecting the cumulative impact of several years of net losses.
Korea's artist management and content production industry has grown on the back of the global spread of K-pop and K-dramas, but recent industry consolidation has concentrated capital and IP around major agencies such as HYBE, SM, JYP, and YG. Smaller management companies are pursuing survival strategies through distinctive artist discovery capabilities and specialized business models such as global joint ventures and education franchises. Drama production, which relies heavily on OTT and broadcaster programming, can see significant earnings volatility depending on broadcasters' financial conditions or schedule changes. In fact, even as JTBC entered rehabilitation proceedings, industry sources indicated that the planned second-half drama lineup would not be significantly affected. While direct entry into the Chinese market has been limited for major Korean agencies due to regulatory and censorship issues, joint ventures with local partners have emerged as an alternative strategy. Zenith C&M's pursuit of a China joint-venture idol group under Keyeast's new controlling shareholder group aligns with this trend. In terms of competitive positioning, Keyeast lags major agencies in revenue scale and artist IP power, but its long-standing management track record and actor-centered content production know-how are cited as differentiating factors.
| Price | ₩1,331 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/B | 0.75 |
| ROE | -8.0% |
Keyeast's future business direction will largely depend on the strategy of Ero Investment Association No.1 and Zenith C&M (chaired by Kang Jung-hyun), which secured management control in December 2025. Zenith C&M is pursuing a joint venture with Chinese entertainment firm ZCO Entertainment to debut a Chinese idol group locally, and the market has speculated that Keyeast's management and content production capabilities could be incorporated into this business. In addition, Zenith C&M has stated plans to establish numerous K-pop academy franchises worldwide by 2030, starting with its first location on Yeongjong Island, Incheon. On the talent roster side, JTBC's drama 'Gold Digger' is scheduled to air in the second half of 2026, and continued appearances in new dramas and films such as tvN's upcoming series will serve as indicators of whether content and management revenue can recover further. However, the market has also noted the possibility that the new controlling shareholder group could use Keyeast's listed-company status as a fundraising vehicle, warranting continued monitoring of any future rights offerings or business restructuring disclosures. While revenue expansion for two consecutive quarters in early 2026 is a positive sign, the renewed widening of both operating and net losses makes it important to watch whether profitability actually improves going forward.
Because Keyeast has posted net losses for several consecutive years, its price-to-earnings ratio is not meaningfully calculable. In terms of price-to-book ratio, the stock trades at a level below its per-share net asset value, indicating that the market value reflects a notable discount to accounting book value. The company currently pays no dividend, so a dividend-yield comparison carries little relevance. Over multiple years, operating profit has alternated between gains and losses while net income has remained persistently negative, leaving the pace of any earnings recovery as a key variable for future book-value assessment. With the recent change in controlling shareholder coinciding with new business initiatives such as the China joint venture and academy franchise plan, how any resulting business restructuring affects the financial structure and equity trend will likely be a central factor in interpreting valuation going forward.
Consolidated revenue grew steadily each quarter from 2Q25 to 2Q26, expanding from KRW 2.95bn to KRW 10.72bn. This can be interpreted as a signal that the content and management business is regaining scale. However, whether this revenue expansion translates into improved profitability needs to be confirmed through further quarterly results.
Zenith C&M, affiliated with the new controlling shareholder, is pursuing an idol group debut in joint venture with China's ZCO Entertainment, alongside a K-pop academy franchise business. If Keyeast's management and content production capabilities are integrated into these new ventures, there is room for business scope expansion. However, concrete execution plans and their financial contribution have not yet been finalized.
Contracted actors continue to be active across diverse genres including film, drama, and theater, with one recently winning their first award trophy. This diversified activity base can help reduce dependence on any single project or broadcast channel.
Net income attributable to owners has been negative every year from 2022 through 2025, and net losses continued in both 1Q26 and 2Q26. Even in a year when operating profit was briefly positive, net income posted a large loss, reflecting a recurring instability in the earnings structure.
Since the controlling shareholder changed to Ero Investment Association No.1 and Zenith C&M in December 2025, a concrete new management strategy has not yet materialized. Some market observers have noted the possibility that the new controlling shareholder group could use Keyeast's listed-company status as a fundraising vehicle, making it necessary to monitor future capital raising or governance changes.
Owners' equity declined every year from KRW 59.1bn in 2022 to KRW 39.2bn in 2025. Accumulated net losses have continued to erode capital, and if earnings recovery is delayed further, this could pressure financial soundness.
Keyeast entered a new management phase in December 2025 when its controlling shareholder changed from SM Entertainment to Ero Investment Association No.1 and Zenith C&M. Consolidated revenue showed a steady quarterly recovery from 2Q25 through 2Q26, yet the company remained in both operating and net loss territory, with losses widening again in 2Q26. Owners' equity has declined each year due to accumulated losses, and the company continues to pay no dividend. A key variable for future business direction is how the China joint-venture idol group and K-pop academy franchise business pursued by Zenith C&M, the new controlling shareholder group, will connect with Keyeast's management and content capabilities. At the same time, the market has raised the possibility that the listed-company status could be used as a fundraising vehicle, warranting close attention to any future capital-raising disclosures. Overall, this is a phase where positive revenue recovery and uncertain governance change coexist, and the trajectory of profit improvement and the concretization of new business initiatives in coming quarters will be important evidence for assessing the company's path forward.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)