KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
Samjin Lnd · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
삼진엘앤디는 OA 사무기기 중심 사업에서 ESS·UPS 전력 인프라 부품 중심으로 구조를 전환하며 2026년 들어 분기 영업흑자를 이어가고 있으나, 수년간 이어진 매출 축소와 자기자본 감소가 남긴 재무구조 회복은 아직 진행 중이다.
삼진엘앤디는 1987년 설립된 전자부품 제조기업으로 경기 화성시 동탄에 본사를 두고, 국내 본사와 베트남·미국 등 해외 생산거점을 기반으로 부품사업·제품사업·기타사업의 세 개 부문을 운영한다. 부품사업부문은 ESS·UPS용 버스바 조립품, ESS 상부 커버, UPS 중간 조립품, 2차전지 제작용 개스킷 등 전력·에너지 인프라향 부품을 생산·판매한다. 제품사업부문은 OA Finisher(사무기기 후처리장치)를 코니카미놀타 등 고객사에 주문자상표부착생산·제조자개발생산 방식으로 공급하며, 최근 상업용 인쇄기(Production Printing)용 옵션 4개 기종의 신규 프로젝트도 추진하고 있다. 사업 비중은 빠르게 재편되고 있는데, 2025년 연결 매출은 제품사업(OA)이 59.9%, 부품사업이 38.5%였으나 2026년 1분기에는 부품사업이 55.3%로 처음 과반을 넘어섰다. 주요 고객사로는 삼성SDI가 있으며, 2024년부터 삼성SDI 주력 모델용 Holder Busbar Ass'y를 양산하고 있다. 해외 생산은 베트남 법인과 미국 ELEMEK 법인이 담당하는데, 2026년 1분기 기준 설비 가동률은 베트남 87.5%, 본사 69.0%, 미국 ELEMEK 50.7%로 사업장별 편차가 있다. 회사는 안정적 캐시카우 역할을 하는 OA 사업과 성장엔진으로 육성 중인 ESS·UPS 부품사업을 양대 축으로 삼아 투트랙 구조를 지향한다고 밝혔다. 2024년 취임한 이명종 대표이사가 사업구조 재편과 수익성 중심 경영을 주도하고 있다.
연간 실적을 보면 매출은 2022년 2,564.8억원에서 2023년 2,127.4억원, 2024년 1,732.2억원, 2025년 1,363.4억원으로 4년 연속 축소됐다. 영업손익은 2022년 -15.2억원, 2023년 -144.5억원으로 적자가 확대됐다가 2024년 -89.4억원, 2025년 -19.7억원으로 적자 규모가 점차 줄었다. 지배주주 순손익도 2023년 -229.4억원까지 확대된 뒤 2024년 -217.0억원, 2025년 -105.5억원으로 개선되는 흐름을 보였다. 눈에 띄는 부분은 영업활동현금흐름으로, 2022년 -48.1억원에서 2023년 +38.7억원, 2024년 +8.8억원, 2025년 +116.6억원으로 뚜렷하게 개선됐다. 분기별로는 2025년 3분기 매출 364.1억원·영업이익 9.3억원·지배주주순이익 27.1억원으로 흑자를 냈으나, 4분기에는 매출 289.1억원·영업이익 -8.2억원·순이익 -24.7억원으로 다시 적자로 돌아섰다. 2026년 들어서는 1분기 매출 358.9억원·영업이익 6.8억원·순이익 38.5억원, 2분기 매출 403.8억원·영업이익 13.7억원·순이익 -6.7억원을 기록하며 영업이익은 두 개 분기 연속 흑자를 유지했지만 순이익은 비영업적 요인 등으로 분기별 부호가 엇갈렸다. 2026년 상반기 연결 매출액은 762.7억원으로 전년 동기 대비 15.6% 늘었고, 영업이익 20.5억원으로 전년 동기 영업손실에서 흑자로 전환했으며, 같은 기간 영업이익률은 2.8%에서 3.4%로 상승했다. 회사 측은 1분기 매출총이익률이 전년 동기 3.6%에서 11.5%로 오르고 판관비가 22.4% 줄어든 점을 원가구조 개선과 생산 효율화, 사업 믹스 변화가 복합적으로 작용한 결과로 설명했다.
회사가 성장축으로 삼는 ESS·UPS 시장은 인공지능전환(AX) 시대의 데이터센터 확대와 재생에너지 보급 확대라는 두 흐름의 수혜를 받고 있다. ESS는 재생에너지 확대에 따른 전력 저장과 전력망 안정화 수단으로 활용 범위가 넓어지고 있고, UPS는 데이터센터·산업시설·의료·금융 등 무중단 전력 공급이 필수적인 산업군에서 수요가 확대되고 있다. 이에 회사는 고객사 품질 기준에 부합하는 생산체계와 자동화 공정을 지속적으로 고도화하는 중이다. 반대로 OA 사무기기 시장은 성숙 산업으로 성장성이 제한적이지만, 코니카미놀타 등 글로벌 고객사 기반의 안정적 공급 관계가 캐시카우 역할을 뒷받침한다. 2차전지 부품 시장에서는 삼성SDI와의 장기 거래 이력이 경쟁 우위 요인으로 꼽히며, 전기차·ESS용 배터리 시장의 중장기 성장 전망도 우호적 환경으로 거론된다. 다만 부품업체 특성상 소수 대형 고객사에 대한 의존도가 구조적으로 높고, 전방산업인 데이터센터·재생에너지·2차전지 투자 사이클의 등락에 실적이 민감하게 반응할 수 있다.
| 주가 | ₩1,023 |
|---|---|
| 시가총액 | 255억원 |
| PER | 7.5 |
| PBR | 0.65 |
| ROE | 8.9% |
회사는 2026년을 '실적 회복과 성장 재도약의 원년'으로 규정하고, ESS·UPS 부품사업과 OA·상업용 인쇄기 사업을 중심으로 중장기 경쟁력 강화에 나선다는 계획을 밝혔다. 제품사업 부문에서는 기존 OA Finisher OEM·ODM 사업을 안정적으로 이어가는 동시에, 상업용 인쇄기용 옵션 4개 기종 신규 프로젝트를 베트남 법인에서 양산 준비 중이며 2026년 하반기부터 매출 기여가 가능할 것으로 회사는 예상하고 있다. 부품사업에서는 주요 배터리 고객사향 ESS·UPS 물량 확대와 미국향 ESS 프로젝트 진입 등을 통해 비중이 점진적으로 커질 것으로 회사 측은 내다봤다. 주주환원 측면에서는 지난 정기주주총회에서 자본준비금·이익준비금·임의적립금 감액 및 이익잉여금 전입을 의결해 약 468억원 규모의 재원을 이익잉여금으로 전입, 기존 결손금을 전액 보전하고 향후 배당·자사주 매입 등을 검토할 수 있는 재무적 기반을 마련했다. 이를 바탕으로 회사는 2026년 6월 삼성증권과 8억 4,600만원 규모의 자기주식 취득 신탁계약을 체결했으며, 계약기간은 2026년 12월 10일까지로 취득 예정 물량은 상장주식수의 약 4%에 해당하는 100만주다. 경영진의 장내 지분 매수도 이어져, 대표이사와 부사장 등이 주가가 1,000원 미만으로 내려간 이후 약 1년 6개월간 누적 39만주 이상을 매입했다. 회사는 실적 개선, 재무구조 안정화, 주주환원을 균형 있게 추진하겠다는 방침을 밝혔다.
현재 주가는 순자산 대비 할인된 수준에서 거래되는 편으로, 주가순자산비율이 1배를 밑돈다는 점에서 시장이 회사의 자산가치보다 낮게 주가를 책정하고 있음을 시사한다. 다년간의 적자 흐름 속에서 최근 네 개 분기 합산 기준으로는 지배주주 순이익이 흑자로 전환됐다는 점이 과거 순손실 국면과 대비되는 변화로 꼽힌다. 다만 분기별로 순이익 부호가 자주 바뀌는 변동성이 있어, 이 흑자 전환이 안정적으로 이어질지는 향후 분기 실적으로 확인이 필요하다. 배당은 최근까지 이뤄지지 않았으며, 결손금 해소를 계기로 향후 배당 재원을 확보할 수 있는 여건이 마련된 상태다. 자기자본이 수년간 줄어든 만큼 순자산 규모 자체가 과거보다 작아졌다는 점도 주가순자산비율을 해석할 때 함께 고려할 부분이다.
ESS·UPS 중심 부품사업 비중이 2025년 38.5%에서 2026년 1분기 55.3%로 처음 과반을 넘어섰다. 회사는 데이터센터·재생에너지 투자 확대에 따른 ESS·UPS 수요 성장을 성장엔진으로 삼아 사업구조를 재편하고 있다. 삼성SDI 주력 모델향 부품 양산 등 기존 거래 관계를 기반으로 물량 확대를 추진하고 있다.
2026년 1분기와 2분기 연속으로 영업이익 흑자를 기록했고, 상반기 연결 영업이익률은 전년 동기 2.8%에서 3.4%로 개선됐다. 영업활동현금흐름도 2025년 116.6억원으로 최근 4년 중 가장 큰 규모의 현금 창출을 보여줬다. 매출총이익률과 판관비율 개선이 동시에 나타나며 수익구조 자체가 바뀌고 있음을 시사한다.
삼성증권과 8억 4,600만원 규모의 자기주식 취득 신탁계약을 체결해 상장주식수의 약 4%에 해당하는 물량 매입을 추진하고 있다. 대표이사와 부사장 등 경영진이 주가 1,000원 미만 구간에서 약 1년 6개월간 누적 39만주 이상을 장내 매수했다. 정기주주총회에서 결손금을 전액 보전해 향후 배당·자사주 매입의 재무적 기반도 마련했다.
연결 매출은 2022년 2,564.8억원에서 2025년 1,363.4억원으로 절반 가까이 줄었다. 사업구조 전환이 진행되고 있지만 전체 매출 규모의 하향 흐름은 아직 반전되지 않았다. 부품사업 비중 확대가 외형 성장으로 이어질지는 추가 확인이 필요하다.
자기자본은 2022년 929억원에서 2025년 379억원으로 4년 연속 줄었고, 부채비율은 같은 기간 119%에서 217%로 높아졌다. 결손금은 정기주주총회 결의로 전액 보전됐지만, 순이익이 다시 적자로 돌아설 경우 재무구조 개선 흐름이 되돌려질 위험이 있다.
지배주주순이익은 2025년 3분기 27.1억원 흑자에서 4분기 -24.7억원 적자, 2026년 1분기 38.5억원 흑자, 2분기 다시 -6.7억원 적자로 분기마다 부호가 뒤바뀌었다. 영업이익은 상대적으로 안정적이지만 순이익 변동성은 비영업적 요인의 영향을 크게 받고 있음을 시사한다.
삼진엘앤디는 OA 사무기기 중심 사업에서 ESS·UPS 전력 인프라 부품 중심으로 무게중심을 옮기며 2026년 상반기 연속 영업흑자와 현금흐름 개선을 이뤄냈다. 동시에 자사주 매입과 경영진 지분 확대, 결손금 해소 등 주주환원·재무 기반 정비 행보도 병행되고 있다. 다만 연간 매출은 4년 연속 줄었고 자기자본 축소와 부채비율 상승이라는 재무 부담이 여전히 남아 있으며, 분기별 지배주주순이익은 흑자와 적자를 반복하는 변동성을 보였다. 부품사업 비중 확대가 실제 외형 성장과 안정적 이익 창출로 이어질지, 그리고 재무구조 개선이 지속될지는 향후 몇 개 분기 실적으로 확인이 필요한 단계다. 투자 판단에 앞서 3분기 실적, 자사주 매입 진행률, PP 신규 프로젝트의 매출 기여 여부 등을 함께 살펴볼 필요가 있다.
English version
Samjin L&D is shifting its business structure from OA office equipment toward ESS/UPS power infrastructure components and has posted quarterly operating profit through 2026, but the balance-sheet recovery from years of declining revenue and shrinking equity remains a work in progress.
Founded in 1987 and headquartered in Dongtan, Hwaseong, Samjin L&D operates three business segments—components, products, and other—supported by its domestic headquarters and overseas production bases in Vietnam and the United States. The components segment manufactures power and energy infrastructure parts such as ESS/UPS busbar assemblies, ESS top covers, UPS middle assemblies, and gaskets used in secondary battery production. The products segment supplies OA finishers (office equipment finishing units) to customers including Konica Minolta under OEM/ODM arrangements, and the company is also pursuing new projects for four option models used in commercial production printing equipment. The business mix is shifting quickly: in 2025 consolidated revenue was 59.9% products (OA) and 38.5% components, but by Q1 2026 the components segment rose to 55.3%, crossing the majority mark for the first time. Samsung SDI is a key customer, and the company has mass-produced Holder Busbar assemblies for Samsung SDI's flagship model since 2024. Overseas production is handled by the Vietnam subsidiary and the U.S. entity ELEMEK, with Q1 2026 utilization rates of 87.5% in Vietnam, 69.0% at headquarters, and 50.7% at ELEMEK in the U.S., showing notable variation across sites. Management describes a dual-track strategy in which the OA business serves as a stable cash cow while the ESS/UPS component business is cultivated as the growth engine. CEO Lee Myung-jong, who took office in 2024, has been leading the business restructuring and profitability-focused management drive.
Annual revenue contracted for four consecutive years, from KRW 256.48 billion in 2022 to KRW 212.74 billion in 2023, KRW 173.22 billion in 2024, and KRW 136.34 billion in 2025. Operating losses widened from KRW 1.52 billion in 2022 to KRW 14.45 billion in 2023, then narrowed to KRW 8.94 billion in 2024 and KRW 1.97 billion in 2025. Net loss attributable to owners followed a similar pattern, peaking at KRW 22.94 billion in 2023 before improving to KRW 21.70 billion in 2024 and KRW 10.55 billion in 2025. A notable bright spot was operating cash flow, which swung from negative KRW 4.81 billion in 2022 to positive KRW 3.87 billion in 2023, KRW 0.88 billion in 2024, and KRW 11.66 billion in 2025. On a quarterly basis, the company posted a profit in Q3 2025 (revenue KRW 36.41 billion, operating profit KRW 0.93 billion, owners' net income KRW 2.71 billion), then swung back to a loss in Q4 2025 (revenue KRW 28.91 billion, operating loss KRW 0.82 billion, net loss KRW 2.47 billion). In 2026, Q1 showed revenue of KRW 35.89 billion, operating profit of KRW 0.68 billion, and net income of KRW 3.85 billion, while Q2 showed revenue of KRW 40.38 billion, operating profit of KRW 1.37 billion, and a net loss of KRW 0.67 billion—operating profit held for two straight quarters even as net income alternated in sign due to non-operating items. First-half 2026 consolidated revenue reached KRW 76.27 billion, up 15.6% year-on-year, with operating profit of KRW 2.05 billion marking a turnaround from an operating loss a year earlier, and the operating margin rose from 2.8% to 3.4% over the same period. Management attributed the Q1 gross margin improvement, from 3.6% to 11.5% year-on-year, and a 22.4% reduction in SG&A expenses to a combination of cost-structure improvement, manufacturing efficiency gains, and changes in business mix.
The ESS/UPS market that the company is positioning as its growth axis is benefiting from two converging trends: the expansion of data centers in the AI transition era and the broader rollout of renewable energy. ESS applications are widening as tools for energy storage and grid stabilization amid renewable energy expansion, while UPS demand is growing across data centers, industrial facilities, healthcare, and financial sectors where uninterrupted power supply is essential. In response, the company continues to upgrade its production systems and automated processes to meet customer quality standards. By contrast, the OA office equipment market is a mature industry with limited growth, though a stable supply relationship anchored by global customers such as Konica Minolta supports its role as a cash cow. In the secondary battery component market, the long-standing trading relationship with Samsung SDI is cited as a competitive advantage, and the medium- to long-term growth outlook for EV and ESS battery markets is described as a supportive backdrop. That said, as is typical for component suppliers, the company carries structurally high dependence on a small number of major customers, and its results can be sensitive to swings in the investment cycles of downstream sectors such as data centers, renewable energy, and secondary batteries.
| Price | ₩1,023 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/E | 7.5 |
| P/B | 0.65 |
| ROE | 8.9% |
The company has designated 2026 as the founding year for earnings recovery and renewed growth, outlining plans to strengthen medium- to long-term competitiveness centered on the ESS/UPS component business and the OA/commercial printing business. In the products segment, the company is maintaining its existing OA finisher OEM/ODM business while preparing mass production of four new option models for commercial printing equipment at its Vietnam subsidiary, with revenue contribution expected to begin in the second half of 2026. In the components segment, management expects the segment's weight to gradually increase through expanded ESS/UPS volumes for major battery customers and entry into ESS projects for the U.S. market. On shareholder returns, the company's most recent annual general meeting approved reductions in capital reserves, statutory reserves, and discretionary reserves along with a transfer to retained earnings of roughly KRW 46.8 billion, fully offsetting the accumulated deficit and establishing a financial basis to consider future dividends and share buybacks. Building on this, the company signed a KRW 846 million treasury stock trust with Samsung Securities in June 2026, running through December 10, 2026, targeting up to one million shares, or about 4% of shares outstanding. Executive open-market buying has also continued, with the CEO and vice president together purchasing more than 390,000 shares cumulatively over roughly a year and a half since the share price fell below KRW 1,000. The company has stated its intent to pursue earnings improvement, balance-sheet stabilization, and shareholder returns in a balanced manner.
The current share price trades at a discount to net asset value, with the price-to-book ratio below 1x suggesting the market is valuing the company below its accounting net asset base. Against a backdrop of multi-year losses, owners' net income has turned positive on a trailing four-quarter combined basis, a notable change from the prior loss-making pattern. However, quarterly net income has frequently flipped in sign, so whether this turn to profit proves durable will require confirmation through upcoming quarterly results. The company has not paid dividends in recent years, though clearing its accumulated deficit has created conditions under which dividend funding could be secured going forward. Because equity itself has shrunk over several years, the net asset base against which the price-to-book ratio is measured is also smaller than in the past, which is worth bearing in mind when interpreting the ratio.
The ESS/UPS-centered components segment's revenue share rose from 38.5% in 2025 to 55.3% in Q1 2026, crossing the majority mark for the first time. The company is restructuring its business around ESS/UPS demand growth tied to data center and renewable energy investment as its growth engine. It is pursuing volume expansion built on existing relationships, including mass production of parts for Samsung SDI's flagship model.
The company posted operating profit in both Q1 and Q2 of 2026, with first-half consolidated operating margin improving from 2.8% to 3.4% year-on-year. Operating cash flow also reached KRW 11.66 billion in 2025, the strongest cash generation of the past four years. Simultaneous improvement in gross margin and SG&A ratio suggests a genuine change in the underlying profit structure.
The company signed a KRW 846 million treasury stock trust with Samsung Securities, targeting roughly 4% of shares outstanding. Executives including the CEO and vice president have purchased more than 390,000 shares cumulatively in the open market over about a year and a half while the price traded below KRW 1,000. The annual general meeting also approved fully offsetting the accumulated deficit, laying a financial foundation for future dividends and buybacks.
Consolidated revenue fell from KRW 256.48 billion in 2022 to KRW 136.34 billion in 2025, nearly halving. While the business mix transition is underway, the overall downward trend in revenue scale has not yet reversed. Whether the growing components share will translate into top-line growth requires further confirmation.
Equity fell for a fourth straight year, from KRW 92.9 billion in 2022 to KRW 37.9 billion in 2025, while the debt ratio rose from 119% to 217% over the same period. Although the accumulated deficit was fully offset by an annual meeting resolution, a return to net losses could reverse the recent improvement in the balance sheet.
Owners' net income swung from a profit of KRW 2.71 billion in Q3 2025 to a loss of KRW 2.47 billion in Q4, back to a profit of KRW 3.85 billion in Q1 2026, and then a loss of KRW 0.67 billion in Q2, flipping sign each quarter. While operating income has been relatively more stable, the net income volatility suggests a significant influence from non-operating items.
Samjin L&D is shifting its center of gravity from OA office equipment toward ESS/UPS power infrastructure components, achieving consecutive operating profit and improved cash flow through the first half of 2026. At the same time, the company has pursued shareholder returns and balance-sheet groundwork through share buybacks, expanded executive shareholdings, and elimination of its accumulated deficit. Still, annual revenue has declined for four straight years, and financial pressures remain in the form of shrinking equity and a rising debt ratio, while quarterly owners' net income has alternated between profit and loss. Whether the growing components segment translates into sustained top-line growth and stable profit generation, and whether the balance-sheet improvement continues, are questions that will require confirmation over the coming quarters. Ahead of any investment decision, it is worth monitoring Q3 results, the progress of the share buyback, and whether the new PP project begins contributing to revenue.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)