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Korea Computer · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
한국컴퓨터는 삼성디스플레이 대상 QD-OLED·OLED PBA 위탁생산을 핵심 축으로 하는 EMS 기업으로, 2025년 매출 4,178억원·영업이익 229억원을 기록하며 전년의 이익 급감에서 회복했으나 2026년 들어 분기별 가동률·이익 편차가 뚜렷하게 나타나고 있다.
한국컴퓨터는 1994년 설립된 전자제품 생산 서비스(EMS: Electronic Manufacturing Service) 전문기업으로, 대규모 생산설비 투자부담을 줄이려는 제조업체를 위한 아웃소싱 생산을 주력으로 한다. 회사의 주력 매출은 OLED-PBA(Printed Board Assembly) 제품에서 발생하며, 2026년 1분기 기준 QD-OLED PBA(TV·모니터용)가 매출의 45.2%, OLED PBA(스마트폰·태블릿PC용)가 41.3%, 산업용 인버터가 11.8%를 차지했다. 최대 고객사는 삼성디스플레이로 QD-OLED PBA를 공급하며, OLED PBA 제품은 베트남 소재 Young Poong Electronics Vina, BH Flex Vina, Samsung Display Vietnam 등에 판매되고 있다. 회사는 SMT(Surface Mounting Technology), Assembly Line, 각종 테스트 장비 등 전자제품 제조에 필요한 시스템과 기술력을 갖추고 있으며, 종속기업으로 KCI VINA CO., LTD를 두고 있다. 국내외 대기업 외에도 엘에스일렉트릭 등 우수 기업과 연계해 제조 서비스를 제공 중이다. 최대주주는 지주회사인 한국컴퓨터지주로, 한네트·케이씨티·로지시스 등 여러 코스닥 상장사·계열사를 자회사로 두고 있어 그룹 차원의 지배구조 속에 위치한다. EMS 산업 특성상 특정 고객사·제품 라인의 수요 변동에 매출과 가동률이 직접적으로 연동되는 구조다.
2025년 연결 매출은 4,177.7억원으로 2024년 4,210.2억원 대비 소폭 감소했으나, 영업이익은 228.6억원으로 2024년 121.6억원 대비 크게 확대되며 영업이익률이 2.9%에서 5.5%로 개선됐다. 지배주주 순이익도 2024년 135.9억원에서 2025년 205.5억원으로 늘었다. 다만 2022~2024년 흐름을 보면 2022년 매출 4,236.6억원·영업이익 188.2억원에서 2023년 매출 3,717.4억원·영업이익 238.0억원으로 매출은 줄고 이익은 늘었다가, 2024년 매출이 다시 4,210.2억원으로 늘었음에도 영업이익은 121.6억원으로 급감하는 등 매출과 이익의 방향이 엇갈리는 해가 반복됐다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 1,031.0억원·영업이익 27.0억원(영업이익률 약 2.6%)에서 3분기 매출 1,278.0억원·영업이익 88.6억원, 4분기 매출 1,190.3억원·영업이익 102.8억원으로 하반기 실적이 크게 개선됐다. 그러나 2026년 1분기 매출은 830.9억원·영업이익 51.0억원으로 전분기 대비 매출 규모가 축소됐고, 2분기에는 매출 777.6억원·영업이익 12.0억원으로 영업이익률이 1.6%까지 낮아지며 하반기 대비 뚜렷한 둔화가 나타났다. 이는 검색으로 확인된 2026년 1분기 국내·베트남 사업장 평균 가동률 33%라는 낮은 수준과 궤를 같이하는 것으로 해석된다. 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 지배주주 순이익 합계는 약 259.4억원으로 연간 기준으로는 이익이 회복된 구간에 해당하지만, 분기 간 편차가 커 단일 분기 실적만으로 추세를 판단하기는 어렵다. 현금흐름 측면에서는 2025년 영업활동현금흐름이 256.3억원으로 2024년 244.2억원과 비슷한 수준을 유지했다.
한국컴퓨터의 실적은 삼성디스플레이의 QD-OLED·IT용 OLED 투자 및 가동 사이클에 크게 의존하는 구조다. 삼성디스플레이는 충남 아산캠�스에 4조 1,000억원을 투자해 월 생산능력 1만 5,000장 규모의 8.6세대 IT OLED 라인(A6)을 구축했으며, 2026년 양산 전환을 목표로 하고 있다. 시장조사업체 옴디아에 따르면 삼성디스플레이는 2025년 상반기 노트북·모니터용 OLED 패널에서 490만대 출하, 2분기 기준 시장점유율 74%를 기록했다고 알려졌다. 다만 2026년 업계 전반적으로는 중동발 지정학적 리스크와 부품 가격 상승으로 대형 디스플레이 시장 성장이 둔화될 것으로 전망되는 가운데, 대형 디스플레이 전체 출하량은 전년 대비 감소할 것으로 예상되지만 OLED는 나홀로 성장세를 이어가고 있다는 분석이 나온다. 애플이 맥북 프로에 처음으로 OLED를 적용할 것으로 알려졌으며, 초기 물량은 삼성디스플레이가 단독 공급할 가능성이 크다는 관측이 있다. 경쟁구도 측면에서는 LG디스플레이가 8.6세대 IT OLED 대신 기존 6세대 라인 보완에 투자를 집중하고 있어, 8.6세대 IT OLED 영역에서는 삼성디스플레이가 선행자 위치를 점하고 있다. 한국컴퓨터는 이 공급망의 위탁생산 협력사로서 고객사의 투자·양산 일정에 직접적인 영향을 받는 구조이며, 반사이익과 리스크가 동시에 존재한다.
| 주가 | ₩4,390 |
|---|---|
| 시가총액 | 706억원 |
| PER | 2.2 |
| PBR | 0.34 |
| ROE | 16.4% |
| 배당수익률 | 6.83% |
삼성디스플레이의 8.6세대 IT OLED 라인(A6)은 2026년 양산 체제 전환이 목표로 제시돼 있어, 해당 라인의 가동률 상승이 한국컴퓨터의 관련 부품 수요에 영향을 줄 수 있는 변수로 꼽힌다. 다만 2026년 1분기 국내·베트남 사업장 평균 가동률이 33%에 그친 점, 그리고 2분기 영업이익률이 1.6%까지 낮아진 점은 고객사 양산 전환 시점과 한국컴퓨터의 실적 반영 시점 사이에 시차가 존재할 수 있음을 보여준다. 업계에서는 2026년 대형 OLED 출하량이 전년 대비 증가할 것으로 예상되며, 한국 제조사들이 기존 8.5세대 생산능력을 TV용에서 모니터용으로 확대하며 모니터·노트북 PC용 OLED 출하량 증가를 견인할 것이라는 전망도 나온다. 애플 맥북 프로용 OLED 물량이 삼성디스플레이의 8.6세대 라인에서 생산될 것으로 알려져 있어, 해당 제품 출시 시점과 물량 확대 속도가 향후 관찰 포인트다. 회사 측의 구체적인 연간 매출·이익 가이던스는 별도로 확인되지 않았으며, 향후 분기 공시를 통한 가동률·제품별 매출 비중 변화 확인이 필요하다. 산업용 인버터 등 비주력 제품군의 매출 비중 변화도 사업 다각화 측면에서 주목할 부분이다.
한국컴퓨터의 주가는 과거 수년간 거래된 밴드 안에서 등락해왔으며, 최근 분기 이익 둔화와 연간 이익 회복이 동시에 존재하는 만큼 밸류에이션 지표는 어느 시점의 실적을 기준으로 보느냐에 따라 달라질 수 있다. 주가순자산비율은 순자산 대비 할인된 구간에서 거래되는 것으로 파악되며, 이는 자산가치 대비 시장의 평가가 보수적임을 시사한다. 배당 측면에서는 회사가 현금배당을 지속해왔으나, 배당수익률 수준 자체보다는 향후 배당 정책의 지속성이 관찰 포인트다. 최근 4개 분기 실적을 종합하면 연간 기준 이익은 회복 흐름을 보였으나, 2026년 들어 분기별 편차가 확대된 점은 밸류에이션 해석 시 유의할 부분이다. 결국 이 종목의 밸류에이션은 특정 고객사·제품 라인 의존도가 높은 EMS 업종 특유의 실적 변동성을 함께 고려해 판단할 필요가 있다.
삼성디스플레이의 8.6세대 IT OLED 라인(A6)이 2026년 양산 체제로 전환될 예정이며, 이는 노트북·태블릿용 OLED 물량 확대로 이어질 수 있다. 애플 맥북 프로용 OLED의 초기 물량을 삼성디스플레이가 단독 공급할 가능성이 있다는 관측도 나온다. 한국컴퓨터가 이 공급망의 위탁생산 협력사인 만큼, 고객사의 양산 확대가 관련 부품 수요로 연결될 여지가 있다.
2025년 연간 영업이익률은 5.5%로 2024년 2.9% 대비 크게 개선됐으며, 특히 3분기와 4분기 영업이익이 각각 88.6억원, 102.8억원으로 상반기 대비 크게 늘었다. 이는 특정 시기 가동률 상승이 이익 개선으로 이어질 수 있음을 보여주는 사례다. 영업활동현금흐름도 2025년 256.3억원으로 안정적인 수준을 유지했다.
업계 조사에 따르면 2026년 대형 디스플레이 전체 출하량은 전년 대비 감소할 것으로 예상되는 가운데서도 OLED는 성장세를 이어가고 있다는 분석이 나온다. 한국 제조사들이 기존 생산능력을 TV용에서 모니터·노트북용으로 확대하며 관련 물량이 늘어날 것이라는 전망도 있다. 이는 QD-OLED·OLED PBA 매출 비중이 높은 한국컴퓨터의 사업 구조와 맞물리는 부분이다.
2026년 1분기 국내·베트남 사업장 평균 가동률이 33%로 낮게 나타났으며, 2분기 영업이익률은 1.6%까지 하락했다. 2025년 하반기의 이익 회복이 2026년 상반기에는 재현되지 않는 모습이다. 이는 특정 고객사·제품 수요의 변동에 실적이 크게 흔들리는 EMS 업종의 구조적 리스크를 보여준다.
QD-OLED PBA 매출의 대부분이 삼성디스플레이를 대상으로 발생하고 있어, 해당 고객사의 투자·생산 계획 변화가 회사 실적에 직접적인 영향을 미친다. 고객사의 8.6세대 라인 양산 시점이 지연되거나 물량 배분이 조정될 경우 관련 매출에 변동이 생길 수 있다. 이러한 고객 집중도는 회사의 협상력이나 매출 다변화 측면에서 제약 요인이 될 수 있다.
2022년부터 2024년까지 매출과 영업이익이 서로 반대 방향으로 움직인 해가 반복됐다. 2023년은 매출이 줄었으나 이익이 늘었고, 2024년은 매출이 늘었으나 이익이 급감했다. 이러한 비동조 현상은 매출 규모만으로 실적을 예측하기 어렵게 만드는 요인이다.
한국컴퓨터는 삼성디스플레이를 핵심 고객으로 둔 EMS 기업으로, 2025년에는 매출이 소폭 줄었음에도 영업이익률이 2.9%에서 5.5%로 개선되며 이익 회복을 이뤄냈다. 그러나 2026년 상반기 들어서는 1분기 가동률이 33%에 머물고 2분기 영업이익률이 1.6%까지 낮아지는 등 분기별 편차가 확대되는 모습이 나타났다. 이는 특정 고객사·제품 라인에 대한 매출 집중도가 높은 EMS 업종 특유의 실적 변동성을 보여주는 사례로 해석된다. 중장기적으로는 삼성디스플레이의 8.6세대 IT OLED 라인 양산 전환과 애플 맥북 프로용 OLED 물량 확대 여부가 관련 부품 수요의 주요 변수로 꼽힌다. 반면 대형 디스플레이 시장 전체의 성장 둔화 우려, 원재료·환율 변동, 고객 집중 리스크는 균형 있게 함께 고려해야 할 요인이다. 투자 판단에 앞서 다가오는 분기 실적과 가동률 지표를 통해 추세를 지속적으로 확인하는 것이 중요하다.
English version
Korea Computer is an EMS company centered on contract manufacturing of QD-OLED and OLED PBA modules for Samsung Display, posting KRW 417.8 billion in revenue and KRW 22.9 billion in operating profit in 2025—a recovery from the prior year's profit slump—though 2026 has shown pronounced quarter-to-quarter swings in utilization and earnings.
Founded in 1994, Korea Computer is an Electronic Manufacturing Service (EMS) specialist focused on outsourced production for manufacturers seeking to reduce the burden of large-scale facility investment. The company's core revenue comes from OLED-PBA (Printed Board Assembly) products, and as of Q1 2026 QD-OLED PBA for TVs and monitors accounted for 45.2% of revenue, OLED PBA for smartphones and tablet PCs for 41.3%, and industrial inverters for 11.8%. Its largest customer is Samsung Display, to which it supplies QD-OLED PBA, while OLED PBA products are sold to Vietnam-based entities including Young Poong Electronics Vina, BH Flex Vina, and Samsung Display Vietnam. The company maintains the systems and technical capability required for electronic product manufacturing, including Surface Mounting Technology (SMT), assembly lines, and various test equipment, and operates KCI VINA CO., LTD as a subsidiary. Beyond its major domestic and overseas customers, it also provides manufacturing services in partnership with companies such as LS Electric. The controlling shareholder is holding company Korea Computer Holdings, which oversees several KOSDAQ-listed affiliates including Hannet, KCT, and Logisys, placing the firm within a broader group governance structure. Given the nature of the EMS industry, revenue and utilization are directly linked to demand fluctuations at specific customers and product lines.
2025 consolidated revenue was KRW 417.77 billion, a slight decline from KRW 421.02 billion in 2024, while operating profit expanded sharply to KRW 22.86 billion from KRW 12.16 billion, lifting the operating margin from 2.9% to 5.5%. Net profit attributable to owners also rose from KRW 13.59 billion in 2024 to KRW 20.55 billion in 2025. Looking back at 2022-2024, revenue and profit moved in diverging directions repeatedly: 2022 revenue of KRW 423.66 billion with operating profit of KRW 18.82 billion gave way to 2023 revenue of KRW 371.74 billion but higher operating profit of KRW 23.80 billion, before 2024 revenue rebounded to KRW 421.02 billion even as operating profit fell sharply to KRW 12.16 billion. On a quarterly basis, revenue of KRW 103.10 billion and operating profit of KRW 2.70 billion (margin of roughly 2.6%) in Q2 2025 improved substantially in the second half, with Q3 revenue of KRW 127.80 billion and operating profit of KRW 8.86 billion, and Q4 revenue of KRW 119.03 billion and operating profit of KRW 10.28 billion. However, Q1 2026 revenue contracted to KRW 83.09 billion with operating profit of KRW 5.10 billion, and Q2 2026 saw revenue of KRW 77.76 billion with operating profit of just KRW 1.20 billion, pushing the margin down to about 1.6%—a clear slowdown versus the second half of 2025. This aligns with the reported average utilization rate of only 33% across domestic and Vietnam plants in Q1 2026. Over the trailing four quarters (Q3 2025 through Q2 2026), net profit attributable to owners totaled approximately KRW 25.94 billion, reflecting a recovered annual profit level, though the sizeable quarter-to-quarter variance makes it difficult to draw a trend from any single quarter.
Korea Computer's performance is heavily tied to Samsung Display's investment and utilization cycle for QD-OLED and IT-use OLED. Samsung Display invested KRW 4.1 trillion to build an 8.6-generation IT OLED line (A6) at its Asan campus in Chungcheongnam-do with monthly capacity of 15,000 sheets, targeting a shift to mass production in 2026. According to market researcher Omdia, Samsung Display reportedly shipped 4.9 million notebook and monitor OLED panels in the first half of 2025, holding a 74% market share in the second quarter. However, industry-wide, growth in the large display market overall is expected to slow in 2026 amid Middle East-related geopolitical risk and rising component prices, even as OLED continues to grow on its own. Apple is reported to be applying OLED to the MacBook Pro for the first time, with initial volume likely to be exclusively supplied by Samsung Display. In terms of competitive positioning, LG Display has concentrated its investment on supplementing existing 6th-generation lines rather than building 8.6-generation IT OLED capacity, leaving Samsung Display as the first mover in that segment. As a contract manufacturing partner within this supply chain, Korea Computer is directly exposed to its customer's investment and mass-production schedule, carrying both upside participation and downside risk.
| Price | ₩4,390 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.07T |
| P/E | 2.2 |
| P/B | 0.34 |
| ROE | 16.4% |
| Dividend yield | 6.83% |
Samsung Display's 8.6-generation IT OLED line (A6) has a stated target of transitioning to mass production in 2026, making a rise in that line's utilization a variable that could affect demand for Korea Computer's related components. However, the fact that average utilization across domestic and Vietnam plants was only 33% in Q1 2026, and that the operating margin fell to 1.6% in Q2, suggests there may be a lag between the customer's mass-production timeline and its reflection in Korea Computer's results. Industry observers expect large-panel OLED shipments to increase in 2026 versus the prior year, with Korean manufacturers projected to expand existing 8.5-generation capacity from TV panels toward monitor panels, driving growth in monitor and notebook PC OLED shipments. OLED volume for the Apple MacBook Pro is reportedly slated for production on Samsung Display's 8.6-generation line, making the timing of that product launch and the pace of volume ramp-up a point to watch going forward. No specific annual revenue or profit guidance from the company itself has been separately confirmed, and future quarterly filings will need to be monitored for changes in utilization and product-mix revenue share. Changes in the revenue contribution of non-core product lines such as industrial inverters are also worth watching from a diversification standpoint.
Korea Computer's share price has fluctuated within a trading band established over recent years, and given the simultaneous presence of a recent quarterly earnings slowdown and annual profit recovery, valuation metrics can look different depending on which period's results are used as the reference. The price-to-book ratio appears to trade at a discount to net asset value, suggesting the market is taking a conservative view relative to book value. On the dividend side, the company has maintained cash dividends historically, though the continuity of future dividend policy is more relevant to watch than the yield level itself. Taken together, the trailing four quarters show a recovered annual profit trend, but the widening quarter-to-quarter variance seen through 2026 is a point of caution when interpreting valuation. Ultimately, valuation for this stock needs to be weighed alongside the earnings volatility characteristic of an EMS business with high dependence on a specific customer and product line.
Samsung Display's 8.6-generation IT OLED line (A6) is set to shift to mass production in 2026, which could translate into expanded OLED volume for notebooks and tablets. There are also observations that Samsung Display could exclusively supply the initial volume of OLED for the Apple MacBook Pro. As a contract manufacturing partner in this supply chain, Korea Computer has room for related component demand to grow alongside the customer's production expansion.
The 2025 annual operating margin improved sharply to 5.5% from 2.9% in 2024, with operating profit in Q3 and Q4 rising to KRW 8.86 billion and KRW 10.28 billion respectively, well above first-half levels. This illustrates that a rise in utilization during specific periods can translate into margin improvement. Operating cash flow also remained stable at KRW 25.63 billion in 2025.
Industry research indicates that while overall large-display shipments are expected to decline in 2026 versus the prior year, OLED continues to grow. There are also forecasts that Korean manufacturers will expand existing capacity from TVs toward monitors and notebooks, increasing related volume. This dovetails with Korea Computer's business structure, which has a high revenue contribution from QD-OLED and OLED PBA products.
Average utilization across domestic and Vietnam plants was low at 33% in Q1 2026, and the operating margin fell to 1.6% by Q2. The profit recovery seen in the second half of 2025 was not repeated in the first half of 2026. This illustrates the structural risk of an EMS business whose results swing significantly with fluctuations in demand from a specific customer or product line.
The bulk of QD-OLED PBA revenue is generated with Samsung Display as the counterparty, meaning changes in that customer's investment and production plans have a direct impact on results. If the mass-production timing of the customer's 8.6-generation line is delayed or volume allocation is adjusted, related revenue could fluctuate. This degree of customer concentration can constrain the company's negotiating leverage and revenue diversification.
From 2022 through 2024, revenue and operating profit repeatedly moved in opposite directions across years. In 2023, revenue fell while profit rose; in 2024, revenue rose while profit fell sharply. This lack of correlation makes it difficult to predict earnings from revenue trends alone.
Korea Computer is an EMS company with Samsung Display as its core customer; in 2025, despite a slight decline in revenue, operating margin improved from 2.9% to 5.5%, marking a profit recovery. However, in the first half of 2026, quarterly variance widened, with Q1 utilization staying at just 33% and the Q2 operating margin falling to 1.6%. This is interpreted as an illustration of the earnings volatility characteristic of an EMS business with high revenue concentration on a specific customer and product line. Over the medium to long term, the transition of Samsung Display's 8.6-generation IT OLED line to mass production and the extent of OLED volume expansion for the Apple MacBook Pro are cited as key variables for related component demand. At the same time, concerns over a broader slowdown in the large-display market, raw material and exchange rate fluctuations, and customer concentration risk should be weighed in balance. Ahead of any investment decision, it is important to continuously verify the trend through upcoming quarterly results and utilization indicators.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)