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Korea Computer · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-07-31
한국컴퓨터는 삼성디스플레이 대상 QD-OLED·OLED PBA를 주력으로 하는 EMS 기업으로, 2025년 하반기 이후 분기 이익이 뚜렷하게 개선되고 있다.
한국컴퓨터는 1994년 설립된 EMS(전자제품 생산 서비스) 기업으로, 삼성디스플레이를 핵심 고객으로 QD-OLED 및 OLED용 PBA(Printed Board Assembly)를 생산·공급한다. 2026년 1분기 기준 매출 구성은 QD-OLED PBA(TV·모니터용)가 45.2%, OLED PBA(스마트폰·태블릿PC용)가 41.3%, 산업용 인버터가 11.8%를 차지했다. QD-OLED PBA는 삼성디스플레이에 직접 공급되며, OLED PBA는 베트남 소재 Young Poong Electronics Vina, BH Flex Vina, Samsung Display Vietnam 등을 통해 판매된다. 회사는 베트남 종속기업 KCI VINA를 통해 해외 생산 거점을 운영하며, 국내와 베트남 사업장을 합쳐 SMT, Assembly Line, 각종 Test 장비 등 EMS 전 공정 인프라를 확보하고 있다. 원재료는 QD-OLED PBA용이 49.2%, OLED PBA용이 38.6%를 차지해 부품 조달도 제품 믹스와 궤를 같이한다. 삼성디스플레이 중심의 매출 구조는 고객 다변화가 제한적이라는 특성을 동반하며, 전방 산업(디스플레이 패널)의 투자·가동 사이클에 실적이 직접적으로 연동되는 구조다. 산업용 인버터 부문은 상대적으로 비중이 낮지만 디스플레이 의존도를 완화하는 보완 사업으로 자리하고 있다.
2025년 연결 매출은 4,178억원으로 전년(4,210억원) 대비 소폭 감소했으나, 영업이익은 229억원으로 2024년 122억원 대비 크게 늘어 영업이익률이 2.9%에서 5.5%로 개선됐다. 지배주주 순이익은 205억원으로 전년 136억원보다 늘었고, 이는 EPS 980원에서 1,555원으로의 회복과 맞물린다. 분기별로 보면 2025년 1분기(매출 678억원, 영업이익 10억원)와 2분기(매출 1,031억원, 영업이익 27억원)의 부진에서 3분기(매출 1,278억원, 영업이익 89억원, 순이익 81억원)와 4분기(매출 1,190억원, 영업이익 103억원, 순이익 102억원)로 이익이 크게 개선되는 뚜렷한 계단식 회복이 확인된다. 이는 낮은 가동률 국면에서 하반기 성수기 진입에 따른 물량 회복이 실적을 견인한 것으로 해석된다. 2026년 1분기 매출은 831억원, 영업이익 51억원, 순이익 58억원으로 전년 동기(매출 678억원, 영업이익 10억원, 순이익 13억원) 대비 매출과 이익 모두 뚜렷하게 개선됐다. 다만 2023년(영업이익률 6.4%)과 비교하면 2025년 마진(5.5%)은 아직 완전한 회복 단계는 아니며, 2026년 1분기 평균 가동률이 33%에 그친 점은 여전히 유휴 생산능력이 크다는 점을 시사한다. 2025년 부채비율이 80.6%로 2024년(21.0%) 대비 급등한 점은 자본구조 변화의 배경을 추가로 확인할 필요가 있는 항목이다.
디스플레이 산업은 스마트폰 중심의 성숙기를 지나 IT용(태블릿·노트북·모니터) OLED로 성장축이 이동하는 국면이다. 삼성디스플레이와 LG디스플레이는 모니터용 OLED 시장에서 합산 점유율 99%에 달하는 지배력을 가지고 있으며, 특히 지난해 상반기 기준 모니터용 OLED 시장에서 삼성디스플레이가 78%의 점유율을 기록했다. 삼성디스플레이는 충남 아산캠퍼스에 4조1,000억원을 투자해 월 생산능력 1만5,000장 규모의 8.6세대 IT OLED 생산라인을 구축했으며, 최근 해당 라인에 양산용 유리기판을 투입했다. 옴디아에 따르면 올해 LCD와 OLED를 포함한 대형 디스플레이 출하량은 전년 대비 2.3% 감소할 것으로 예상되는 반면, 노트북·모니터용 OLED 출하량은 큰 폭으로 늘며 시장의 나홀로 성장세를 이어가고 있다. 삼성디스플레이는 6월 컴퓨텍스 2026에서 4K 360Hz 모니터용 QD-OLED를 세계 최초로 공개했으며, 10여개 글로벌 고객사와 공급을 협의하며 하반기 본격 양산을 준비 중이다. 이러한 흐름은 한국컴퓨터와 같은 QD-OLED/OLED PBA 협력사에 물량 확대 기회로 연결될 수 있으나, 동시에 8.6세대 라인의 신규 가동이 본격화되기까지 시차가 있어 단기 실적 반영 시점은 유동적이다. 경쟁구도 측면에서 한국컴퓨터는 삼성디스플레이 밸류체인 내 특정 협력사 지위를 가지고 있어, 고객사의 투자·가동 결정에 실적이 크게 좌우되는 구조적 특성을 지닌다.
| 주가 | ₩5,140 |
|---|---|
| 시가총액 | 826억원 |
| PBR | 0.40 |
| ROE | 15.8% |
| 배당수익률 | 5.84% |
회사의 실적은 삼성디스플레이의 물량 배정과 가동률 회복에 크게 의존하는 구조로, 2026년 1분기 33%의 낮은 가동률은 향후 개선 여지를 시사하는 동시에 단기 리스크로도 작용할 수 있다. 삼성디스플레이가 8.6세대 IT OLED 라인의 양산을 2026년 본격화하고 QD-OLED 모니터 신제품(4K 360Hz) 공급 협의를 진행 중인 점은 중장기적으로 관련 PBA 수요 확대와 연결될 수 있는 사실이다. 다만 이러한 신규 라인의 매출 기여가 실제 한국컴퓨터의 주문으로 연결되는 시점과 규모는 아직 공식적으로 확인되지 않았다. 2025년 하반기부터 이어진 분기 실적 개선 흐름이 2026년에도 지속되는지가 핵심 관찰 포인트이며, 1분기 실적은 전년 동기 대비 개선을 보였으나 계절적으로 가장 약한 시기인 만큼 2·3분기 흐름이 연간 방향성을 가늠하는 데 중요하다. 산업용 인버터 부문은 디스플레이 편중 리스크를 완화하는 요소로 언급될 수 있으나, 부문별 매출 성장 계획에 대한 구체적 가이던스는 확인되지 않았다. 부채비율이 급등한 배경에 대한 추가 공시 확인도 향후 재무 안정성 판단에 필요한 요소다.
현재 주가는 순자산가치(BPS) 대비 상당한 할인 구간에서 거래되고 있는 것으로 나타나며, 이는 과거 이익 부진기에 형성된 저평가 인식이 아직 완전히 해소되지 않았을 가능성을 시사한다. 다년간 실적을 보면 2022~2023년 이익 개선 이후 2024년 일시적으로 마진이 둔화됐다가 2025년 이익이 다시 회복되는 흐름을 보였으며, 이러한 이익 회복 국면이 밸류에이션 지표에 어떻게 반영되는지는 시장 참여자들의 평가에 따라 달라질 수 있다. 배당 측면에서는 주당 300원의 현금배당이 공시됐으며, 이는 저마진 EMS 업종 내에서 상대적으로 낮은 배당 성향을 보여주는 지표로 참고할 수 있다. EPS와 BPS는 각각 이익 회복과 자본 축적을 반영하는 지표로, 현재 수준에서 두 지표 간 관계를 통해 시장이 부여하는 프리미엄 또는 디스카운트 정도를 가늠할 수 있다. 다만 이러한 밸류에이션 수준에 대한 해석은 향후 가동률·수주 흐름에 따라 달라질 수 있어 단정적으로 판단하기는 어렵다.
2025년 3, 4분기 영업이익이 각각 89억원, 103억원으로 1, 2분기(각 10억원, 27억원) 대비 크게 늘었고, 2026년 1분기도 전년 동기 대비 개선됐다. 이러한 계단식 회복이 반복될 경우 연간 이익 기여가 확대될 여지가 있다. 다만 이 패턴이 계절적 요인인지 구조적 개선인지는 추가 분기 확인이 필요하다.
삼성디스플레이가 8.6세대 IT용 OLED 라인 양산을 2026년 본격화하고 최근 양산용 유리기판을 투입한 점은 회사의 주요 고객사 생산능력 확대를 의미한다. 노트북·모니터용 OLED 출하량이 늘어나는 산업 흐름과 결합되면 관련 PBA 물량 확대 기회로 이어질 수 있다. 다만 신규 라인 물량이 한국컴퓨터로 직접 배정되는지는 별도 확인이 필요하다.
2026년 1분기 국내·베트남 합산 평균 가동률이 33%에 그친 점은 역설적으로 물량 증가 시 레버리지 효과가 클 수 있음을 시사한다. 고정비 구조 하에서 매출 증가가 이익 개선으로 이어질 가능성이 있다. 다만 낮은 가동률이 지속될 경우 고정비 부담이 이익을 압박할 수도 있다.
2026년 1분기 평균 가동률이 33%에 불과한 점은 유휴 생산능력이 크다는 의미이며, 이는 수요 회복이 지연될 경우 고정비 부담으로 이익률을 제약할 수 있다. 과거 2024년 영업이익률이 2.9%까지 낮아졌던 사례는 가동률 저하가 실적에 미치는 영향을 보여준다.
매출 대부분이 삼성디스플레이 밸류체인에 집중돼 있어 고객사의 투자 결정이나 디스플레이 업황 변동에 실적이 크게 좌우된다. 옴디아는 올해 대형 디스플레이 출하량이 전년 대비 2.3% 감소할 것으로 전망했으며, 이는 전방산업 전체 수요 둔화 가능성을 시사한다.
2025년 부채비율이 80.6%로 2024년(21.0%) 대비 크게 상승했다. 이는 자본구조상 변화를 의미하며, 배경이 명확히 확인되지 않으면 재무 건전성에 대한 불확실성 요인으로 남을 수 있다.
한국컴퓨터는 삼성디스플레이 밸류체인 내 QD-OLED·OLED PBA 협력사로서, 2025년 하반기부터 뚜렷한 분기 이익 회복세를 보이고 있다. 2025년 연간 영업이익률은 5.5%로 전년 2.9% 대비 개선됐고, 2026년 1분기도 전년 동기 대비 매출·이익 모두 늘었다. 삼성디스플레이의 8.6세대 IT용 OLED 라인 양산 본격화와 IT용 OLED 시장 성장은 중장기 수요 확대 요인으로 언급될 수 있으나, 1분기 가동률이 33%에 그친 점은 여전히 유휴 생산능력이 크다는 점을 보여준다. 고객 집중도가 높은 사업 구조상 삼성디스플레이의 투자·발주 정책이 실적에 직접적 영향을 미치며, 2025년 부채비율의 급등 배경은 아직 명확히 확인되지 않은 상태다. 강세 요인(이익 회복 궤적, 전방산업 성장)과 약세 요인(낮은 가동률, 고객 편중, 재무구조 변화)이 함께 존재하는 만큼, 향후 분기 실적과 가동률 추이, 재무구조 관련 추가 공시를 지속적으로 확인하는 것이 중요하다.
English version
Korea Computer is an EMS company centered on QD-OLED and OLED PBA supply to Samsung Display, with quarterly earnings showing clear improvement since the second half of 2025.
Founded in 1994, Korea Computer is an EMS (Electronic Manufacturing Service) company that produces PBAs (Printed Board Assemblies) for QD-OLED and OLED products, with Samsung Display as its core customer. As of 1Q26, sales were composed of QD-OLED PBA (for TVs and monitors) at 45.2%, OLED PBA (for smartphones and tablet PCs) at 41.3%, and industrial inverters at 11.8%. QD-OLED PBA products are supplied directly to Samsung Display, while OLED PBA products are sold through Vietnam-based entities including Young Poong Electronics Vina, BH Flex Vina, and Samsung Display Vietnam. The company operates overseas production bases through its Vietnamese subsidiary KCI VINA, maintaining full EMS process infrastructure across domestic and Vietnamese sites including SMT, assembly lines, and testing equipment. Raw material procurement mirrors the product mix, with QD-OLED PBA materials at 49.2% and OLED PBA materials at 38.6% of purchases. The Samsung Display-centered revenue structure implies limited customer diversification, and earnings are directly linked to the investment and utilization cycle of the upstream display panel industry. The industrial inverter segment, while smaller in weight, serves as a complementary business that reduces display dependency.
Consolidated revenue in 2025 was KRW 417.8 billion, a slight decline from KRW 421.0 billion in 2024, while operating profit rose sharply to KRW 22.9 billion from KRW 12.2 billion, lifting the operating margin from 2.9% to 5.5%. Net income attributable to owners rose to KRW 20.5 billion from KRW 13.6 billion, corresponding with EPS recovering from KRW 980 to KRW 1,555. On a quarterly basis, earnings showed a clear stepwise recovery from weak 1Q25 (revenue KRW 67.8bn, operating profit KRW 1.0bn) and 2Q25 (revenue KRW 103.1bn, operating profit KRW 2.7bn) to much stronger 3Q25 (revenue KRW 127.8bn, operating profit KRW 8.9bn, net profit KRW 8.1bn) and 4Q25 (revenue KRW 119.0bn, operating profit KRW 10.3bn, net profit KRW 10.2bn). This pattern suggests a volume recovery tied to seasonal peak demand in the second half after a low-utilization first half. In 1Q26, revenue was KRW 83.1 billion with operating profit of KRW 5.1 billion and net profit of KRW 5.8 billion, both clearly improved from 1Q25 (revenue KRW 67.8bn, operating profit KRW 1.0bn, net profit KRW 1.3bn). Still, compared to 2023's operating margin of 6.4%, the 2025 margin of 5.5% has not fully returned to prior peak levels, and the 33% average utilization rate in 1Q26 suggests substantial idle capacity remains. The sharp rise in the debt ratio to 80.6% in 2025 from 21.0% in 2024 is a change in capital structure that warrants further scrutiny.
The display industry is transitioning from a maturing smartphone-centric phase toward growth centered on IT OLED (tablets, laptops, monitors). Samsung Display and LG Display command a combined 99% share of the monitor OLED market, with Samsung Display holding a 78% share as of the first half of last year. Samsung Display has built an 8.6-generation IT OLED production line with monthly capacity of 15,000 sheets at its Asan campus in South Chungcheong Province, investing KRW 4.1 trillion, and has recently begun loading mass-production glass substrates into the line. According to Omdia, overall large-display shipments including LCD and OLED are expected to decline 2.3% year-over-year this year, while laptop and monitor OLED shipments are growing sharply, sustaining a standout growth trend. Samsung Display unveiled the world's first 4K 360Hz monitor QD-OLED at Computex 2026 in June and is discussing supply with more than ten global customers ahead of full-scale mass production in the second half. This trend could translate into expanded order volumes for QD-OLED/OLED PBA partners such as Korea Computer, though the timing of near-term earnings impact remains uncertain given the lag before the new 8.6-generation line ramps to full operation. In terms of competitive positioning, Korea Computer's status as a specific partner within Samsung Display's value chain means its results are structurally tied to its customer's investment and utilization decisions.
| Price | ₩5,140 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.08T |
| P/B | 0.40 |
| ROE | 15.8% |
| Dividend yield | 5.84% |
The company's performance is structurally dependent on Samsung Display's order allocation and utilization recovery, and the low 33% utilization rate in 1Q26 signals both room for improvement and near-term risk. Samsung Display's plan to ramp up mass production on its 8.6-generation IT OLED line in 2026, along with ongoing supply discussions for its new 4K 360Hz QD-OLED monitor product, are facts that could translate into expanded related PBA demand over the medium to long term. However, the timing and scale at which this new-line revenue would flow into actual orders for Korea Computer have not been officially confirmed. Whether the quarterly earnings improvement trend seen since the second half of 2025 continues into 2026 is a key point to monitor; while 1Q26 results improved year-over-year, this is seasonally the weakest quarter, making the second and third quarter trajectory important for gauging the full-year direction. The industrial inverter segment could be cited as a factor mitigating display-sector concentration risk, but no specific guidance on segment growth plans has been confirmed. Further disclosure on the background of the sharp rise in the debt ratio is also needed to assess financial stability going forward.
The current share price appears to trade at a substantial discount to net asset value (BPS), suggesting that the undervaluation perception formed during the earlier earnings downturn may not have fully unwound. Looking at multi-year results, the company saw earnings improvement in 2022-2023, followed by a temporary margin slowdown in 2024, before profits recovered again in 2025 — and how this earnings recovery phase is reflected in valuation metrics may vary depending on market participants' assessments. On the dividend side, a cash dividend of KRW 300 per share has been disclosed, which can be referenced as an indicator of a relatively modest payout within the low-margin EMS sector. EPS and BPS respectively reflect earnings recovery and capital accumulation, and the relationship between the two at current levels can be used to gauge the degree of premium or discount the market is assigning. However, interpretation of this valuation level may shift depending on future utilization rates and order flow, making a definitive judgment difficult.
2025년 3, 4분기 영업이익이 각각 89억원, 103억원으로 1, 2분기(각 10억원, 27억원) 대비 크게 늘었고, 2026년 1분기도 전년 동기 대비 개선됐다. 이러한 계단식 회복이 반복될 경우 연간 이익 기여가 확대될 여지가 있다. 다만 이 패턴이 계절적 요인인지 구조적 개선인지는 추가 분기 확인이 필요하다.
삼성디스플레이가 8.6세대 IT용 OLED 라인 양산을 2026년 본격화하고 최근 양산용 유리기판을 투입한 점은 회사의 주요 고객사 생산능력 확대를 의미한다. 노트북·모니터용 OLED 출하량이 늘어나는 산업 흐름과 결합되면 관련 PBA 물량 확대 기회로 이어질 수 있다. 다만 신규 라인 물량이 한국컴퓨터로 직접 배정되는지는 별도 확인이 필요하다.
2026년 1분기 국내·베트남 합산 평균 가동률이 33%에 그친 점은 역설적으로 물량 증가 시 레버리지 효과가 클 수 있음을 시사한다. 고정비 구조 하에서 매출 증가가 이익 개선으로 이어질 가능성이 있다. 다만 낮은 가동률이 지속될 경우 고정비 부담이 이익을 압박할 수도 있다.
2026년 1분기 평균 가동률이 33%에 불과한 점은 유휴 생산능력이 크다는 의미이며, 이는 수요 회복이 지연될 경우 고정비 부담으로 이익률을 제약할 수 있다. 과거 2024년 영업이익률이 2.9%까지 낮아졌던 사례는 가동률 저하가 실적에 미치는 영향을 보여준다.
매출 대부분이 삼성디스플레이 밸류체인에 집중돼 있어 고객사의 투자 결정이나 디스플레이 업황 변동에 실적이 크게 좌우된다. 옴디아는 올해 대형 디스플레이 출하량이 전년 대비 2.3% 감소할 것으로 전망했으며, 이는 전방산업 전체 수요 둔화 가능성을 시사한다.
2025년 부채비율이 80.6%로 2024년(21.0%) 대비 크게 상승했다. 이는 자본구조상 변화를 의미하며, 배경이 명확히 확인되지 않으면 재무 건전성에 대한 불확실성 요인으로 남을 수 있다.
Korea Computer is a QD-OLED/OLED PBA partner within Samsung Display's value chain, showing a clear quarterly earnings recovery trend since the second half of 2025. The 2025 full-year operating margin improved to 5.5% from 2.9% the prior year, and 1Q26 also showed both revenue and profit gains versus the year-earlier quarter. Samsung Display's ramp-up of 8.6-generation IT OLED mass production and the growth of the IT OLED market could be cited as medium-to-long-term demand drivers, but the 33% utilization rate in 1Q26 shows that substantial idle capacity remains. Given the high customer concentration in its business structure, Samsung Display's investment and ordering policies directly affect results, and the background of the sharp 2025 debt ratio increase has not yet been clearly confirmed. With both bullish factors (earnings recovery trajectory, upstream industry growth) and bearish factors (low utilization, customer concentration, capital structure changes) present, it will be important to continue monitoring upcoming quarterly results, utilization trends, and further disclosures related to the capital structure.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)