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Korea Information Certificate Authority, Incorporated · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
한국정보인증은 2025년 매출과 영업이익이 전년 대비 크게 늘며 수익성이 개선됐고, 토큰증권(STO)·양자내성암호(PQC) 관련 신사업이 중장기 성장 옵션으로 부각되고 있다.
한국정보인증은 1999년 국내 최초의 전자인증기관으로 설립돼 2014년 2월 코스닥에 상장한 전자인증 전문기업이다. 회사는 공동인증, 글로벌 인증, 간편인증, IoT 인증 및 AI 기반 보안·인증 서비스를 제공하며, 공인인증서비스를 기반으로 확보한 시장 지위 위에서 FIDO 기반 간편인증, 클라우드 전자서명, 초간편 비대면 인증서비스 등 차세대 인증 기술로 사업 영역을 넓히고 있다. 공동인증서비스는 법인용 범용 인증서를 전략적 핵심 시장으로 설정해 신규 발급과 갱신이 반복되는 안정적 수익구조를 갖추고 있으며, 인증서 특성상 다년 계약으로 판매돼 매출이 계약기간에 걸쳐 인식된다. 글로벌인증서비스는 SSL 인증서, 코드서명 인증서 등을 중심으로 신규 발급 및 갱신 수익 구조를 갖고 있다. 여기에 전자문서·전자서명 솔루션인 '사인오케이(SignOK)'와 PKI·FIDO 기반 인증솔루션이 사업 포트폴리오를 구성한다. 과거(2022년 사업보고서 기준, 별도) 매출구성은 인증서 61.7%, PKI 솔루션 8.3%, 인증보안 20%, 기타(사인오케이) 10% 수준으로 파악된 바 있어, 공동인증서 매출 비중이 가장 크다는 구조는 이어지고 있는 것으로 보인다. 고객군은 통신3사 PASS 인증서 발급, 삼성패스 S-PASS·삼성페이 FIDO 기반 인증 플랫폼 등 대형 플랫폼 사업자를 포함하며, 경쟁 구도는 통신3사·카카오·네이버·토스 등 민간 인증사업자와 전자서명 분야의 모두싸인·글로싸인 등이 공존하는 형태다. 최근에는 블록체인 전문기업 페어스퀘어랩에 투자하고 키움증권과 토큰증권(STO) 사업 협력에 나서는 등 디지털 신원확인(Digital Identity) 및 디지털 금융 플랫폼 영역으로도 사업을 확장하고 있다.
한국정보인증의 연결 매출은 2022년 878억원에서 2023년 922억원, 2024년 1,219억원, 2025년 1,385억원으로 4년 연속 늘었다. 영업이익은 2022년 157억원에서 2023년 140억원으로 잠시 줄었다가 2024년 189억원, 2025년 271억원으로 다시 확대됐고, 영업이익률은 2022년 17.9%, 2023년 15.1%, 2024년 15.5%를 거쳐 2025년 19.5%로 개선됐다. 지배주주순이익은 2022년 62억원에서 2023년 93억원, 2024년 112억원, 2025년 262억원으로 뚜렷한 증가세를 보이며 이익 회복이 매출 성장 속도를 상회했다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 331억원·영업이익 66억원, 3분기 매출 332억원·영업이익 83억원으로 영업이익률이 20%를 넘는 구간이 이어졌다. 그러나 2025년 4분기에는 매출이 386억원으로 늘었음에도 영업이익은 58억원으로 줄고 지배주주순이익은 18억원까지 급감해, 매출·영업이익 증가와 순이익 감소가 엇갈리는 한 분기가 있었다. 이는 일회성 비용이나 세무·비지배주주 관련 항목 등 비영업적 요인이 개입했을 가능성을 시사하며, 다음 분기 공시에서 원인이 구체적으로 드러나는지 확인할 필요가 있다. 2026년 1분기에는 매출 356억원·영업이익 91억원·지배주주순이익 62억원으로 회복됐고, 2분기에도 매출 369억원·영업이익 85억원·지배주주순이익 52억원을 기록해 영업이익률이 다시 20%대 초중반으로 안정됐다. 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 지배주주순이익 합계는 195억원으로, 연간 기준으로도 이익 회복 흐름이 이어지고 있음을 보여준다. 다만 부채비율은 2022년 31.4%에서 2024년 74.6%로 크게 높아졌다가 2025년 69.0%로 다소 낮아지는 등 자본구조 변화도 함께 관찰된다.
국내 전자서명·인증 시장은 2020년 공인인증제도 폐지 이후 통신3사·카카오·네이버·토스 등 민간 사업자가 대거 진입하면서 경쁨이 심화됐지만, 한국정보인증은 공동인증서의 범용성을 바탕으로 법인 고객 기반에서 경쟁 우위를 유지하고 있다. 글로벌 전자서명 시장은 한 시장조사기관 전망(2022년 기준)이 2026년까지 연평균 31% 성장해 141억달러 규모에 이를 것으로 제시한 바 있어, 산업 자체의 성장 잠재력은 꾸준히 거론돼 왔다. 국내 전자서명 경쟁구도는 한국정보인증의 사인오케이, 모두싸인, 글로싸인 등이 각축하는 양상이며, 기업 고객 확보 경쟁이 지속되고 있다. 최근에는 토큰증권(STO)과 양자내성암호(PQC)라는 두 개의 새로운 전방 시장이 부상하고 있다는 점이 주목된다. 2026년 1월 15일 국회 본회의에서 토큰증권 도입을 위한 전자증권법·자본시장법 개정안이 통과됐고, 분산원장을 법적 효력이 있는 증권 계좌부로 인정하는 근거가 마련됐다. 국내 토큰증권 시장은 하나금융경영연구소 등의 전망을 인용한 보도에 따르면 2024년 약 34조원에서 2025년 119조원, 2030년에는 367조원 규모로 성장할 것으로 예상되고 있어, 본인확인·인증 서비스를 제공하는 사업자에게 새로운 수요처가 될 수 있다. 다만 해당 법률의 시행은 공포 후 약 1년의 유예를 거쳐 2027년 초로 예정돼 있어, 실질적 사업화까지는 시차가 존재한다. 한편 양자컴퓨팅 발전에 따른 기존 암호체계 무력화 우려가 커지면서 과학기술정보통신부·정보통신기획평가원(IITP)이 지원하는 PQC 시범전환 지원 사업이 통신·금융·교통·국방·우주 등으로 확대되고 있어, PQC 기반 인증 인프라 수요도 점진적으로 커질 것으로 전망된다.
| 주가 | ₩5,070 |
|---|---|
| 시가총액 | 2,006억원 |
| PER | 10.3 |
| PBR | 0.99 |
| ROE | 9.8% |
| 배당수익률 | 3.94% |
회사는 2026년 3월 이사회 결의를 통해 자기주식 185만 265주를 소각하는 감자를 결정했고, 2026년 4월 30일을 감자기준일로, 5월 22일을 변경상장예정일로 진행해 발행주식수를 4,244만 1,361주에서 4,059만 1,096주로 줄였다. 이는 유통주식수 축소를 통한 주주가치 제고 조치로, 주당 지표에 구조적 영향을 준 이벤트다. 신사업 측면에서는 2023년 초 키움증권·페어스퀘어랩과 체결한 토큰증권(STO) 사업 협력 양해각서가 이어지고 있으며, 2026년 1월 STO 법제화가 국회를 통과하면서 본인확인기관으로서의 인증 서비스 제공 기회가 열릴 수 있다는 점이 주목된다. 다만 법 시행은 2027년 초로 예정돼 있고 장외거래소 예비인가 등 하위 제도 정비도 진행 중이어서, 실제 매출 기여 시점은 아직 불확실하다. 기술 측면에서는 ETRI가 주관하고 과학기술정보통신부·IITP가 지원하는 '양자내성암호(PQC) 기반 공동인증서 PKI 인프라 기술 개발·실증' 과제(2025~2028년)에 한국인터넷진흥원·크립토랩 등과 함께 참여하고 있으며, 2026년 6월에는 이 과제의 일환으로 다양한 인증서 구조를 검증하는 연구 플랫폼이 공개된 바 있다. 회사의 핵심 사업인 공동인증서비스는 법인 고객의 갱신율 유지에 기반한 안정적 매출 흐름을 유지할 것으로 보이며, 클라우드·비대면 서비스 확산에 따라 인증솔루션 수요도 점진적으로 늘어날 가능성이 있다. 종합하면 기존 공동인증 사업의 안정적 현금흐름 위에 STO·PQC라는 두 개의 정책 연계 신사업 옵션이 얹혀 있는 구조로, 각 이벤트의 구체적 사업화 일정과 매출 기여 여부를 순차적으로 확인해 나가는 것이 중요하다.
회사는 2022년부터 2025년까지 지배주주순이익이 꾸준히 늘며 적자 없이 이익 규모를 확대해 온 만큼, 이익 회복이라는 방향성 자체는 비교적 뚜렷하게 확인된다. 다만 2025년 4분기처럼 매출 증가와 순이익 급감이 함께 나타난 분기도 있었던 만큼, 분기별 변동성은 감안할 필요가 있다. 시장에서의 거래 배수는 과거 수년간 코스닥 인증·보안 관련 기업들의 평균적 밸류에이션 밴드와 비교되는 경우가 많으며, 순자산 대비 주가 수준 역시 시점에 따라 프리미엄과 할인 구간을 오가는 모습을 보여왔다. 2026년 진행된 자기주식 소각형 감자는 유통주식수를 줄여 주당 지표의 계산 기반을 변화시킨 이벤트로, 향후 실적 발표 시 이 효과가 어떻게 반영되는지 살펴볼 필요가 있다. 배당 정책 측면에서는 회사가 현금배당을 지속해 온 이력이 있으나, 배당 성향이나 수익률의 구체적 수준은 매년 공시되는 배당 결정에 따라 달라질 수 있다. 이러한 요소들은 사실관계로서 참고할 수 있는 정보이며, 특정 방향의 가치 판단으로 연결하기보다는 독자가 스스로 종합적으로 해석할 필요가 있다.
2022~2025년 매출이 4년 연속 늘어난 가운데 영업이익률도 15%대에서 19.5%까지 개선됐고, 지배주주순이익은 같은 기간 62억원에서 262억원으로 크게 늘었다. 2026년 상반기에도 분기 영업이익률이 20%대 초중반을 유지하며 이익 회복이 이어지고 있다. 이는 매출 성장과 마진 개선이 동시에 나타난 결과로 해석할 수 있다.
2026년 1월 STO 법제화가 국회를 통과했고 회사는 키움증권·페어스퀘어랩과의 협력 경험을 보유하고 있어 본인확인·인증 서비스 제공자로서의 역할 확대 가능성이 있다. 동시에 ETRI가 주관하는 PQC 기반 공동인증서 PKI 국책과제(2025~2028년)에 참여해 차세대 인증 기술 역량도 축적하고 있다. 두 영역 모두 정책 연계형 성장 옵션으로 분류될 수 있다.
회사는 2026년 3~5월 자기주식 소각을 통한 감자를 실시해 발행주식수를 4,244만여 주에서 4,059만여 주로 약 4.36% 줄였다. 이는 유통주식수 감소를 통한 주주가치 제고 조치로 해석할 수 있다. 현금배당 지급 이력도 함께 유지되고 있다.
2025년 4분기에는 매출이 386억원으로 늘었음에도 영업이익은 58억원으로 줄고 지배주주순이익은 18억원까지 급감했다. 이는 매출과 이익의 방향이 엇갈릴 수 있음을 보여주는 사례로, 향후에도 유사한 비영업적 변동 요인이 재발할 가능성을 배제할 수 없다.
STO 관련 법률은 2026년 1월 국회를 통과했지만 실제 시행은 2027년 초로 예정돼 있고, 장외거래소 예비인가 등 하위 제도 정비도 지연되고 있는 것으로 보도됐다. PQC 관련 과제 역시 2025~2028년 4개년 실증 단계로, 상업적 매출로 연결되기까지는 시간이 더 필요하다.
2020년 공인인증제도 폐지 이후 통신3사·카카오·네이버·토스 등 대형 플랫폼 사업자가 인증 시장에 진입해 있고, 전자서명 분야에서도 모두싸인·글로싸인 등 경쟁사가 존재한다. 대형 플랫폼 사업자의 자본력과 이용자 기반을 감안하면 법인 고객 유치 경쟁이 지속적인 과제로 남아 있다.
한국정보인증은 2022년부터 2025년까지 매출과 지배주주순이익이 꾸준히 늘며 이익 회복세를 뚜렷하게 보여준 기업이다. 다만 2025년 4분기와 같이 매출 증가와 순이익 급감이 동시에 나타나는 분기가 존재했던 만큼, 분기 단위의 변동성은 함께 살펴볼 필요가 있다. 핵심 사업인 공동인증서비스는 법인 고객의 갱신율에 기반한 안정적 현금흐름을 유지하고 있으며, 여기에 STO(토큰증권)와 PQC(양자내성암호)라는 두 개의 정책 연계 신사업 옵션이 더해져 있다. 두 신사업 모두 법제화·국책과제 참여 등 사실관계는 확인되지만, STO 법률의 실질 시행은 2027년 초로 예정돼 있고 PQC 과제도 2028년까지의 다년 실증 단계에 있어 매출 기여 시점은 아직 불확실하다. 2026년 진행된 자기주식 소각형 감자는 유통주식수를 줄인 주주환원 조치로, 향후 재무지표에 반영되는 방식을 지켜볼 필요가 있다. 경쟁 측면에서는 통신3사·카카오·네이버·토스 등 대형 민간 인증사업자와의 경쟁이 지속되는 구조이며, 이는 기존 사업의 성장 속도를 제약할 수 있는 요인이다. 종합적으로 이 기업은 안정적 기존 사업과 불확실성이 남아있는 신사업 옵션이 공존하는 구조로, 향후 분기 실적과 STO·PQC 관련 제도·과제의 진행 상황을 함께 확인해 나가는 것이 중요하다.
English version
Korea Information Certificate Authority posted sharply improved revenue and operating profit in 2025, while emerging security tokenization (STO) and post-quantum cryptography (PQC) initiatives are surfacing as medium-term growth options.
Korea Information Certificate Authority (KICA) was established in 1999 as Korea's first electronic certification authority and listed on KOSDAQ in February 2014. The company provides joint (universal) certificate services, global certification, simplified authentication, IoT authentication, and AI-based security and authentication services, expanding from its public-certificate-era market position into next-generation technologies such as FIDO-based simple authentication, cloud electronic signatures, and ultra-simple non-face-to-face authentication. The joint certificate business treats general-purpose corporate certificates as its strategic core market, generating a recurring revenue structure of new issuance and renewals, with revenue recognized over the multi-year contract terms typical of certificate sales. The global certification business centers on SSL certificates and code-signing certificates, also built on a new-issuance-plus-renewal revenue model. Rounding out the portfolio are the electronic document and e-signature solution "SignOK" and PKI/FIDO-based authentication solutions. Historical data (from the 2022 standalone-basis business report) indicated a revenue mix of roughly 61.7% certificates, 8.3% PKI solutions, 20% authentication security, and 10% other (SignOK), suggesting the joint certificate business likely remains the largest single revenue contributor. Its customer base includes major platform operators such as the telecom carriers' PASS certificate issuance and Samsung Pass S-PASS/Samsung Pay's FIDO-based authentication platform, while competing alongside telecom carriers, Kakao, Naver, and Toss in private certification, and Modusign and GlobalSign in e-signatures. More recently, the company has expanded into digital identity and digital finance platforms by investing in blockchain firm FairSquareLab and partnering with Kiwoom Securities on security token offering (STO) initiatives.
Consolidated revenue rose for four consecutive years, from KRW 87.8 billion in 2022 to KRW 92.2 billion in 2023, KRW 121.9 billion in 2024, and KRW 138.5 billion in 2025. Operating profit dipped briefly from KRW 15.7 billion in 2022 to KRW 14.0 billion in 2023 before expanding to KRW 18.9 billion in 2024 and KRW 27.1 billion in 2025, with the operating margin improving from 17.9% (2022) and 15.1% (2023) through 15.5% (2024) to 19.5% (2025). Net income attributable to owners climbed even faster than revenue, from KRW 6.2 billion in 2022 to KRW 9.3 billion in 2023, KRW 11.2 billion in 2024, and KRW 26.2 billion in 2025. On a quarterly basis, operating margins exceeded 20% in the second quarter of 2025 (revenue KRW 33.1 billion, operating profit KRW 6.6 billion) and the third quarter (revenue KRW 33.2 billion, operating profit KRW 8.3 billion). However, in the fourth quarter of 2025, revenue rose to KRW 38.6 billion while operating profit fell to KRW 5.8 billion and owners' net income dropped sharply to KRW 1.8 billion, a quarter where revenue and operating profit growth diverged from net income. This pattern suggests possible one-off expenses or tax/minority-interest-related items outside core operations, and it is worth watching whether subsequent disclosures clarify the cause. The first quarter of 2026 saw a rebound to KRW 35.6 billion in revenue, KRW 9.1 billion in operating profit, and KRW 6.2 billion in owners' net income, while the second quarter posted KRW 36.9 billion in revenue, KRW 8.5 billion in operating profit, and KRW 5.2 billion in owners' net income, stabilizing the operating margin back into the low-to-mid 20% range. Owners' net income across the trailing four quarters (Q3 2025 through Q2 2026) totaled KRW 19.5 billion, indicating the earnings recovery has continued on a rolling annual basis as well. The debt ratio, meanwhile, rose sharply from 31.4% in 2022 to 74.6% in 2024 before easing to 69.0% in 2025, reflecting parallel changes in the capital structure.
Korea's e-signature and authentication market has seen intensifying competition since the 2020 abolition of the public certificate system, as telecom carriers, Kakao, Naver, and Toss entered en masse, though KICA has maintained a competitive edge in the corporate customer base owing to the broad usability of its joint certificates. One market research forecast (as of 2022) projected the global e-signature market would grow at a 31% compound annual rate through 2026 to reach USD 14.1 billion, underscoring the sector's longstanding growth narrative. Domestic e-signature competition features KICA's SignOK alongside Modusign and GlobalSign, with ongoing competition to win corporate clients. More recently, two new addressable markets have emerged: security token offerings (STO) and post-quantum cryptography (PQC). On January 15, 2026, the National Assembly passed amendments to the Electronic Securities Act and Capital Markets Act enabling STO, establishing the legal basis for recognizing distributed ledgers as legally valid securities account books. According to reports citing Hana Financial Institute forecasts, Korea's STO market is expected to grow from roughly KRW 34 trillion in 2024 to KRW 119 trillion in 2025 and KRW 367 trillion by 2030, potentially creating new demand for identity-verification and authentication providers. However, the law's implementation is scheduled for early 2027 after a roughly one-year grace period following promulgation, meaning a time lag remains before commercialization becomes tangible. Separately, as concerns grow over quantum computing potentially breaking existing cryptographic systems, the Ministry of Science and ICT and the Institute for Information and Communications Technology Planning and Evaluation (IITP) are expanding PQC pilot-transition support programs into telecommunications, finance, transportation, defense, and space, pointing to gradually rising demand for PQC-based authentication infrastructure.
| Price | ₩5,070 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.20T |
| P/E | 10.3 |
| P/B | 0.99 |
| ROE | 9.8% |
| Dividend yield | 3.94% |
In March 2026, the board resolved to retire 1,850,265 treasury shares through a capital reduction, with April 30, 2026 set as the reduction record date and May 22, 2026 as the re-listing date, cutting shares outstanding from 42,441,361 to 40,591,096 — a shareholder-value measure that structurally affects per-share metrics. On the new-business front, the STO cooperation memorandum signed with Kiwoom Securities and FairSquareLab in early 2023 remains relevant, and January 2026's STO legislation could open opportunities for KICA to provide authentication services as an identity-verification institution. However, since implementation is scheduled for early 2027 and sub-regulations such as over-the-counter exchange preliminary approvals are still being finalized, the timing of any actual revenue contribution remains uncertain. On the technology side, the company is participating alongside the Korea Internet & Security Agency and CryptoLab in an ETRI-led, Ministry of Science and ICT/IITP-supported project (2025-2028) to develop and demonstrate PQC-based joint certificate PKI infrastructure, and in June 2026 a research platform for verifying various certificate structures was unveiled as part of that project. The core joint certificate business is expected to maintain a stable revenue stream underpinned by high corporate renewal rates, with authentication solution demand likely to grow gradually alongside the spread of cloud and non-face-to-face services. Overall, the structure layers two policy-linked new-business options — STO and PQC — atop the stable cash flow of the existing joint certificate business, making it important to track the concrete commercialization timeline and revenue contribution of each event sequentially.
Since owners' net income has grown steadily and profitably every year from 2022 through 2025 without a loss-making year, the general direction of earnings recovery is fairly clearly established. That said, quarters such as the fourth quarter of 2025 — where revenue rose but net income fell sharply — show that quarterly volatility should be factored in. Market trading multiples are often compared against the historical valuation bands of KOSDAQ-listed authentication and security companies, and the share price relative to net assets has moved between premium and discount zones at different points in time. The 2026 capital reduction via treasury share retirement reduced shares outstanding and changed the base for per-share calculations, an effect worth monitoring as it flows through future earnings releases. On dividends, the company has a history of maintaining cash distributions, though the specific payout ratio or yield level will depend on each year's disclosed dividend decision. These are factual reference points rather than value judgments in any particular direction, and readers are encouraged to interpret them comprehensively on their own.
Revenue grew for four straight years from 2022 to 2025 while the operating margin improved from the mid-teens to 19.5%, and owners' net income rose sharply from KRW 6.2 billion to KRW 26.2 billion over the same period. Quarterly operating margins remained in the low-to-mid 20% range through the first half of 2026, continuing the earnings recovery. This can be read as the combined effect of revenue growth and margin improvement.
January 2026's STO legislation passed the National Assembly, and the company's collaboration history with Kiwoom Securities and FairSquareLab positions it for a potentially expanded role as an identity-verification and authentication provider. At the same time, participation in the ETRI-led PQC-based joint certificate PKI national project (2025-2028) is building next-generation authentication capability. Both areas can be classified as policy-linked growth options.
In March through May 2026, the company retired treasury shares via a capital reduction, cutting shares outstanding by about 4.36% from roughly 42.44 million to 40.59 million. This can be interpreted as a shareholder-value measure achieved through reducing shares outstanding, alongside a continued history of cash dividend payments.
In the fourth quarter of 2025, revenue rose to KRW 38.6 billion while operating profit fell to KRW 5.8 billion and owners' net income plunged to KRW 1.8 billion. This illustrates that revenue and profit trends can diverge, and similar non-operating swing factors cannot be ruled out in the future.
STO-related legislation passed the National Assembly in January 2026, but actual implementation is set for early 2027, and reports indicate sub-regulations such as over-the-counter exchange preliminary approvals have faced delays. The PQC-related project is also in a four-year (2025-2028) demonstration phase, meaning more time is likely needed before it translates into commercial revenue.
Since the 2020 abolition of the public certificate system, large platform operators including telecom carriers, Kakao, Naver, and Toss have entered the authentication market, and competitors such as Modusign and GlobalSign also operate in e-signatures. Given the capital resources and user bases of major platform operators, competing for corporate clients remains an ongoing challenge.
Korea Information Certificate Authority has clearly demonstrated an earnings recovery, with revenue and owners' net income growing steadily from 2022 through 2025. That said, quarters such as Q4 2025 — where revenue rose while net income plunged — highlight quarterly volatility that warrants close attention. The core joint certificate business maintains stable cash flow underpinned by corporate customer renewal rates, layered with two policy-linked new-business options in STO (security token offerings) and PQC (post-quantum cryptography). While the factual basis for both — legislation passage and national project participation — is confirmed, actual STO law implementation is scheduled for early 2027 and the PQC project remains in a multi-year demonstration phase through 2028, leaving the timing of any revenue contribution uncertain. The 2026 capital reduction via treasury share retirement was a shareholder-return measure that reduced shares outstanding, and how this flows through future financial metrics is worth watching. On competition, the company continues to face large private authentication providers such as telecom carriers, Kakao, Naver, and Toss, a factor that could constrain the growth pace of its existing business. Overall, this is a company where a stable core business coexists with still-uncertain new-business options, making it important to continue tracking both quarterly results and the progress of STO/PQC-related regulations and projects.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)