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FreeMs · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
프리엠스는 HD현대 계열 건설중장비용 전장부품을 공급하는 코스닥 소형주로, 2025년 흑자 전환에도 최근 4개 분기 창에서는 다시 영업·순손실로 돌아선 실적 변동성이 핵심 관전 포인트다.
프리엠스는 경기도 부천에 본사와 공장을 둔 건설중장비용 전장부품 전문기업으로, 전장부문과 기계제어부문 두 축으로 사업을 운영한다. 전장부문은 굴착기·지게차·휠로더 등 건설중장비와 산업차량, 농업기계에 들어가는 와이어링 하네스(Wiring Harness)를 생산하며 토목공사 등 건설 경기와 밀접한 상관관계를 갖는다. 기계제어부문은 MCU(Main Control Unit), 클러스터, Flasher Unit 등 제어장치를 생산하며 노후 건설장비의 교체 주기에 영향을 받는다. 회사의 가장 큰 자산은 HD현대건설기계와 HD현대사이트솔루션 등 굴지의 건설기계 기업들을 주요 거래처로 둔 영업망이다. 건설장비 전장 시장은 높은 신뢰도와 엄격한 품질 승인 절차가 요구되어 신규 업체의 진입 장벽이 매우 높은 구조다. 프리엠스는 수십 년간 쌓아온 품질 관리 역량을 바탕으로 이러한 폐쇄적인 시장에서 경쟁 우위를 확보했으며, 1500여 품목에 달하는 방대한 부품 라인업을 효율적으로 관리하는 생산 시스템과 고객사 요구에 대한 신속한 대응력이 핵심 경쟁력으로 꼽힌다. 다품종 소량 생산이 필수적인 특수 장비 시장에서 맞춤형 솔루션을 제공하며 고객사의 신뢰를 확보하고 있다는 평가가 나온다. 최근에는 전장 부품의 고도화 추세에 맞춰 고성능 제어 장치 개발에 주력하며 생산 공정 자동화를 통한 원가 절감과 품질 안정화를 함께 추진하고 있다는 평이 나온다.
프리엠스의 연간 매출은 2022년 296.3억원에서 2023년 229.4억원, 2024년 177.0억원으로 3년 연속 감소했다가 2025년 231.4억원으로 반등했다. 영업이익 역시 2022년 6.6억원(영업이익률 2.2%) 흑자에서 2023년 -0.1억원(-0.1%)으로 손익분기 수준까지 악화됐고, 2024년에는 -23.5억원(-13.3%)까지 확대된 영업손실을 기록했다가 2025년 3.9억원(1.7%)으로 다시 흑자 전환했다. 순이익(지배주주 기준)은 2022년 13.4억원, 2023년 7.3억원으로 영업손익보다 양호했으나, 2024년에는 영업손실과 함께 -14.5억원의 순손실을 냈고 2025년에는 9.0억원으로 흑자 전환하며 매출·영업이익·순이익이 모두 개선되는 흐름을 보였다. 다만 최근 분기 흐름은 이런 개선세가 이어지지 못했다. 2025년 2분기 매출 76.0억원, 영업이익 2.3억원, 순이익 2.2억원으로 견조했던 실적은 2025년 3분기 매출 54.4억원·영업이익 0.2억원으로 크게 둔화됐음에도 순이익은 4.0억원으로 오히려 늘었고, 2025년 4분기에는 영업이익 1.1억원 흑자에도 순이익은 -2.6억원 손실로 엇갈렸다. 2026년 1분기에는 매출 49.7억원에 영업손실 0.3억원, 순손실은 9.8억원으로 확대됐고, 2026년 2분기에는 매출이 55.4억원으로 다소 회복됐음에도 영업손실이 2.3억원으로 커진 반면 순이익은 6.5억원 흑자로 다시 반전됐다. 이처럼 분기별로 영업손익과 순손익의 방향이 자주 엇갈리는 점은 매출 규모 대비 비영업 손익의 변동성이 크다는 것을 시사한다. 그 결과 2025년 3분기부터 2026년 2분기까지 최근 4개 분기를 합산하면 영업이익은 다시 손실 구간으로, 지배주주 순이익도 소폭의 손실 구간으로 내려앉아 연간 기준 흑자 전환의 온기가 최근 구간까지는 이어지지 못한 모습이다.
프리엠스가 속한 건설기계 부품 시장은 글로벌 인프라 투자 확대와 신흥국 도시화에 힘입어 완만하지만 꾸준한 성장세를 보이고 있다. 시장조사업체 포춘비즈니스인사이츠는 글로벌 굴삭기 시장이 2025년 854.8억 달러에서 2034년 1,463.9억 달러로, 연평균 6.16% 성장할 것으로 전망했으며, 건설장비 시장 전체도 2025년 1,719.8억 달러에서 2034년 3,102.4억 달러로 커질 것으로 내다봤다. 전방시장인 중국 건설기계 시장은 2026년 5월 주요 제조사 굴착기 판매량이 전년 동월 대비 36.2% 증가했고 1~5월 누적으로도 24.7% 늘어나는 등 내수·수출 동반 호조를 보였다. 국내 소형 건설기계 시장 역시 2024년 15억 달러에서 2033년 22억 달러로 연평균 5.1% 성장할 것으로 추정되는 등 완만한 성장 국면에 있다. 이러한 흐름 속에 건설기계의 전동화·지능화 추세는 전자제어장치와 하네스 수요를 늘리는 방향으로 작용하고 있어, 프리엠스와 같은 전장부품 업체에는 우호적인 환경으로 평가된다. 다만 프리엠스의 매출은 HD현대 계열 등 소수 대형 고객사에 편중돼 있어, 완제품 업체의 발주 스케줄과 재고 조정에 실적이 크게 연동되는 구조적 특성을 갖는다. 시장에서는 프리엠스를 건설기계 전장화 및 우크라이나 재건 관련 테마주로도 분류하고 있으나, 실제 수혜 여부는 종전 협상 진전과 재건 사업 착수 시점에 따라 달라질 수 있다는 시각도 함께 제시된다.
| 주가 | ₩9,370 |
|---|---|
| 시가총액 | 562억원 |
| PBR | 0.78 |
| ROE | -0.3% |
| 배당수익률 | 1.39% |
2026년 4월 관련 매체는 건설기계 전장화 추세에 따른 수혜주로 프리엠스를 지목하며, HD현대건설기계·HD현대사이트솔루션 등 대형 거래처를 확보한 영업망을 핵심 강점으로 평가했다. 같은 보도에서 회사는 전장 부품의 고도화에 대응해 고성능 제어 장치 개발에 주력하는 동시에, 생산 공정 자동화를 통한 원가 절감과 품질 안정화를 함께 추진할 계획이라고 전해졌다. 다만 이는 특정 시점의 언론 평가로, 구체적인 매출·수주 가이던스나 증설 계획이 공시를 통해 별도로 확인되지는 않았다. 우크라이나 재건 테마와 관련해서는 프리엠스가 관련주 목록에 지속적으로 이름을 올리고 있으나, 실제 재건 사업 착수와 수혜 반영 시점은 종전 협상 진행 상황에 좌우될 것으로 보인다. 전방산업인 글로벌 건설기계 수요는 인프라 투자 확대와 노후 장비 교체 주기에 힘입어 완만한 성장 흐름이 예상되는 반면, 최근 4개 분기 실적이 다시 손실 구간에 진입한 만큼 향후 분기별 실적이 연간 흑자 전환의 연장선인지, 일시적 반등이었는지를 가늠하는 것이 관전 포인트가 될 전망이다. 비영업 손익의 변동성이 커 온 만큼, 향후 실적 발표에서 영업손익과 순손익의 괴리 원인이 얼마나 명확히 설명되는지도 함께 살펴볼 필요가 있다.
프리엠스는 순자산가치 대비 주가가 할인된 구간에서 거래되고 있어, 주가순자산비율이 1배를 밑도는 모습을 보인다. 다만 최근 4개 분기 실적이 순손실로 집계되면서 통상적인 이익 대비 배수를 산정하기 어려운 국면에 있다는 점은 유의할 부분이다. 연간 기준으로는 2024년 적자에서 2025년 흑자로 전환했으나, 앞서 살펴본 것처럼 최근 분기 창에서는 다시 손실로 돌아선 만큼, 시장이 이 실적 흐름을 어떻게 반영하고 있는지를 함께 봐야 한다. 배당의 경우 현금배당이 이어지고 있으나 수익률 자체는 높지 않은 편으로, 이 종목의 매력이 배당보다는 실적 회복과 테마성 수급에 더 크게 의존하는 구조임을 시사한다. 시가총액이 작고 유동성이 제한적인 소형주 특성상, 밸류에이션 지표의 해석에는 통상적인 대형주보다 더 큰 폭의 변동성이 수반될 수 있다.
2025년 연결 매출은 231.4억원으로 전년 대비 늘었고 영업이익과 지배주주 순이익도 각각 3.9억원, 9.0억원으로 흑자 전환했다. 2024년의 대규모 적자에서 벗어나 매출·이익이 함께 회복된 점은 사업 펀더멘털 측면에서 긍정적 신호로 해석될 수 있다. 다만 이 흐름이 최근 분기까지 이어지지는 못했다는 점은 함께 고려할 필요가 있다.
HD현대건설기계와 HD현대사이트솔루션 등 굴지의 건설기계 기업들을 주요 거래처로 확보하고 있다. 건설장비 전장 시장은 엄격한 품질 승인 절차로 신규 진입이 어려운 구조여서, 오랜 거래 관계를 유지해온 기존 공급사가 상대적으로 안정적인 지위를 가질 수 있다. 1500여 품목의 부품 라인업과 빠른 고객 대응력도 경쟁력으로 꼽힌다.
건설기계 전동화·전장화 흐름은 전자제어장치와 하네스 수요를 늘리는 방향으로 작용할 수 있으며, 프리엠스는 이 흐름의 수혜주로 언론에 언급된 바 있다. 우크라이나 재건 관련주 목록에도 지속적으로 이름이 오르며 테마성 수급 관심을 받고 있다. 다만 이는 실제 매출 반영과는 별개인 시장 관심 요인이라는 점에 유의해야 한다.
2026년 1분기 지배주주 순손실은 9.8억원으로 확대됐고, 2분기에는 매출이 다소 회복됐음에도 영업손실이 2.3억원으로 커졌다. 2025년 3분기부터 2026년 2분기까지 4개 분기를 합산하면 영업이익과 순이익 모두 다시 손실 구간에 머물렀다. 이는 2025년 연간 흑자 전환의 온기가 최근 구간까지 이어지지 못했음을 보여준다.
매출이 HD현대 계열 등 소수 대형 고객사에 편중돼 있어, 이들 완제품 업체의 발주 스케줄이나 재고 조정에 따라 실적이 크게 흔들릴 수 있다. 이는 건설 경기 둔화나 고객사의 생산 계획 변경이 있을 경우 실적 충격이 상대적으로 크게 전달될 수 있는 구조다.
분기별로 영업이익과 순이익의 방향이 자주 엇갈렸다. 예컨대 2025년 3분기에는 영업이익이 0.2억원에 불과했음에도 순이익은 4.0억원에 달했고, 2025년 4분기에는 영업이익이 흑자였음에도 순손실을 기록했다. 이러한 비영업 요인의 변동성은 향후 실적의 예측 가능성을 낮추는 요인으로 작용할 수 있다.
프리엠스는 HD현대 계열 등 대형 고객사를 기반으로 한 건설중장비 전장부품 전문기업으로, 2025년 연간 기준 매출과 이익이 모두 개선되며 흑자로 전환했다. 그러나 2025년 3분기부터 2026년 2분기까지 최근 4개 분기를 합산하면 영업이익과 순이익이 다시 손실 구간에 머물러, 연간 흑자 전환의 흐름이 최근 구간까지 이어지지는 못한 모습이다. 분기별로 영업손익과 순손익의 방향이 자주 엇갈리는 점은 비영업 요인의 변동성이 크다는 것을 시사하며, 향후 실적의 예측 가능성을 낮추는 요인이 될 수 있다. 사업 측면에서는 높은 진입장벽과 대형 고객사 기반이 강점이나, 동시에 소수 고객사 편중과 건설 경기 민감도는 구조적 약점으로 남아 있다. 시장에서는 건설기계 전장화 및 우크라이나 재건 테마주로도 분류되고 있으나, 실제 수혜 반영 시점은 외부 변수에 크게 좌우될 수 있다. 종합적으로, 이 종목을 살펴볼 때는 연간 실적의 방향성 회복 여부와 최근 분기 실적의 재차 개선 여부를 함께 확인하는 것이 중요하다.
English version
FreeMs supplies electronic harnesses and control units for construction equipment to HD Hyundai affiliates, and while it swung back to profit in FY2025, the latest four-quarter window shows operating and net losses returning, making earnings volatility the key watch point.
FreeMs is a Bucheon, Gyeonggi-based specialist in electronic components for heavy construction equipment, operating through two segments: the electrical/electronics segment and the machine control segment. The electrical segment produces wiring harnesses used in excavators, forklifts, wheel loaders, industrial vehicles and agricultural machinery, and is closely tied to construction and civil-engineering activity. The machine control segment makes control devices such as Main Control Units (MCU), clusters and flasher units, whose demand is linked to the replacement cycle of aging construction equipment. The company's biggest asset is its sales network built around major customers including HD Hyundai Construction Equipment and HD Hyundai Site Solution. The market for heavy-equipment electronics carries very high barriers to entry given the strict reliability and quality-approval requirements involved. FreeMs has built a competitive edge in this closed market through decades of quality-management capability, with an extensive lineup of roughly 1,500 part items and rapid responsiveness to customer requirements cited as its core strengths. Commentary notes that the company provides customized solutions in a market that requires low-volume, high-variety production, earning deep customer trust. More recently, it has reportedly focused on developing higher-performance control devices in line with the trend toward more sophisticated electronics, while pursuing production-process automation to cut costs and stabilize quality.
FreeMs' annual revenue fell for three straight years, from KRW 29.63bn in 2022 to KRW 22.94bn in 2023 and KRW 17.70bn in 2024, before rebounding to KRW 23.14bn in 2025. Operating profit followed a similar arc, swinging from a KRW 0.66bn profit (2.2% margin) in 2022 to near breakeven at -KRW 0.01bn (-0.1%) in 2023, then widening to a KRW 2.35bn operating loss (-13.3%) in 2024, before returning to a KRW 0.39bn profit (1.7%) in 2025. Owners' net profit was better than operating profit in 2022-2023 (KRW 1.34bn and KRW 0.73bn respectively), but 2024 saw both an operating and net loss (net loss of KRW 1.45bn), while 2025 brought a full recovery with revenue, operating profit and net profit all improving together to a KRW 0.90bn net profit. However, that recovery did not carry through into the most recent quarters. Solid Q2 2025 results (revenue KRW 7.60bn, operating profit KRW 0.23bn, net profit KRW 0.22bn) were followed by a sharp slowdown in Q3 2025 (revenue KRW 5.44bn, operating profit KRW 0.02bn) even as net profit rose to KRW 0.40bn, and in Q4 2025 an operating profit of KRW 0.11bn coincided with a net loss of KRW 0.26bn. In Q1 2026, revenue fell to KRW 4.97bn with an operating loss of KRW 0.03bn and the net loss widened to KRW 0.98bn, while in Q2 2026 revenue recovered somewhat to KRW 5.54bn even as the operating loss widened to KRW 0.23bn, yet net profit swung back to a KRW 0.65bn gain. This frequent divergence between operating and net results across quarters points to sizable non-operating volatility relative to the company's revenue base. As a result, summing the latest four quarters from Q3 2025 through Q2 2026 shows operating profit back in loss territory and owners' net profit slipping into a modest loss as well, meaning the FY2025 turnaround had not yet carried through to the most recent trailing window.
The construction-equipment parts market that FreeMs operates in is seeing moderate but steady growth, driven by expanding global infrastructure investment and urbanization in emerging economies. Market researcher Fortune Business Insights projects the global excavator market will grow from $85.48bn in 2025 to $146.39bn by 2034, a 6.16% CAGR, while the broader construction equipment market is expected to expand from $171.98bn in 2025 to $310.24bn by 2034. In China, a key downstream market, excavator sales by major manufacturers rose 36.2% year-on-year in May 2026, with cumulative sales for January-May up 24.7%, reflecting robust growth in both domestic demand and exports. South Korea's compact construction machinery market is likewise estimated to grow at a 5.1% CAGR, from $1.5bn in 2024 to $2.2bn by 2033. Within this backdrop, the electrification and intelligence upgrade trend in construction equipment is increasing demand for electronic control units and wiring harnesses, an environment generally viewed as favorable for electronics suppliers like FreeMs. That said, FreeMs' revenue is concentrated among a small number of large customers, mainly HD Hyundai group affiliates, meaning its results are closely tied to those OEMs' order schedules and inventory adjustments. The market also classifies FreeMs as a thematic stock tied to construction-equipment electrification and Ukraine reconstruction, though observers note that the actual benefit will depend on how ceasefire negotiations and reconstruction projects progress.
| Price | ₩9,370 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.06T |
| P/B | 0.78 |
| ROE | -0.3% |
| Dividend yield | 1.39% |
In April 2026, a media outlet identified FreeMs as a beneficiary of the trend toward electrification in construction equipment, citing its sales network built around large customers such as HD Hyundai Construction Equipment and HD Hyundai Site Solution as a core strength. The same report noted the company was focusing on developing higher-performance control devices to keep pace with more sophisticated electronics, while also pursuing production-process automation to cut costs and stabilize quality. However, this reflects a point-in-time media assessment; no specific revenue or order guidance, nor capacity-expansion plans, has been separately confirmed through regulatory filings. Regarding the Ukraine reconstruction theme, FreeMs continues to appear on related stock lists, but the actual start of reconstruction projects and any benefit to the company will likely depend on how ceasefire negotiations progress. While the downstream global construction equipment market is expected to see moderate growth on the back of expanding infrastructure investment and equipment replacement cycles, the fact that the trailing four quarters have moved back into loss territory makes it a key point to watch whether future quarters extend the FY2025 turnaround or whether that was a temporary rebound. Given the sizable volatility in non-operating items observed so far, it will also be worth watching how clearly future earnings releases explain the gap between operating and net results.
FreeMs trades at a discount to net asset value, with its price-to-book ratio sitting below 1x. That said, because the trailing four quarters have summed to a net loss, standard earnings-based multiples are difficult to compute in the current window, which is worth bearing in mind. On an annual basis the company turned from a loss in 2024 to a profit in 2025, but as noted above the most recent quarterly window has swung back into loss, so it is important to consider how the market is pricing this pattern. Cash dividends have continued, but the yield itself is not particularly high, suggesting the stock's appeal rests less on income and more on earnings recovery and thematic flows. Given the small market capitalization and limited liquidity typical of small-cap names, valuation metrics for this stock may carry wider swings in interpretation than for larger, more liquid peers.
FY2025 consolidated revenue rose to KRW 23.14bn, with operating profit and owners' net profit turning positive at KRW 0.39bn and KRW 0.90bn respectively. Recovering from 2024's large losses to a joint improvement in revenue and profit can be read as a positive fundamental signal. However, it should be weighed against the fact that this momentum did not carry through into the most recent quarters.
The company has secured major customers including HD Hyundai Construction Equipment and HD Hyundai Site Solution. The heavy-equipment electronics market has strict quality-approval procedures that make new entry difficult, which can give incumbent suppliers with long-standing relationships a relatively stable position. An extensive lineup of roughly 1,500 part items and rapid customer responsiveness are also cited as competitive strengths.
The trend toward construction-equipment electrification could increase demand for electronic control units and harnesses, and FreeMs has been cited in media reports as a beneficiary of this trend. It also continues to appear on lists of Ukraine reconstruction-related stocks, drawing thematic market interest. It should be noted, however, that this is a market-interest factor separate from actual revenue realization.
The owners' net loss widened to KRW 0.98bn in Q1 2026, and even as revenue recovered somewhat in Q2, the operating loss widened to KRW 0.23bn. Summing the four quarters from Q3 2025 through Q2 2026 shows both operating profit and net profit back in loss territory, indicating that the FY2025 annual turnaround had not carried through into the most recent window.
Revenue is concentrated among a small number of large customers, mainly HD Hyundai group affiliates, so results can swing significantly with those OEMs' order schedules or inventory adjustments. This structure means that a slowdown in construction activity or a change in a customer's production plans could translate into a relatively large earnings impact.
Operating profit and net profit have frequently diverged in direction from quarter to quarter. For instance, in Q3 2025 operating profit was only KRW 0.02bn while net profit reached KRW 0.40bn, and in Q4 2025 a positive operating profit coincided with a net loss. This non-operating volatility can reduce the predictability of future results.
FreeMs is a specialist in electronic components for heavy construction equipment, built around large customers such as HD Hyundai group affiliates, and it saw both revenue and profit improve to a turnaround in FY2025. However, summing the trailing four quarters from Q3 2025 through Q2 2026 shows operating profit and net profit back in loss territory, meaning the annual turnaround had not carried through into the most recent window. The frequent divergence in direction between operating and net results from quarter to quarter suggests significant volatility in non-operating factors, which could reduce the predictability of future earnings. On the business side, high entry barriers and a strong large-customer base are strengths, but customer concentration and sensitivity to the construction cycle remain structural weaknesses. The market also classifies the stock within the construction-equipment electrification and Ukraine reconstruction themes, though the actual timing of any benefit will depend heavily on external variables. Overall, when examining this stock it is important to track both whether the annual earnings recovery direction holds and whether recent quarterly results show renewed improvement.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)