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I&C Technology · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
아이앤씨는 2025년 연결 매출이 크게 늘고 영업이익·순이익이 모두 흑자로 돌아섰지만, 분기별로는 흑자와 적자를 오가는 편차가 이어지고 있다.
아이앤씨(옛 아이앤씨테크놀로지)는 1996년 설립돼 2009년 코스닥에 상장한 시스템 반도체 설계(팹리스) 전문기업이다. 회사는 스마트에너지, 무선, 멀티미디어, AE 등 네 개 사업부문을 영위하고 있으며, 이 가운데 매출 비중이 가장 큰 스마트에너지 부문이 실적의 핵심 축을 이룬다. 스마트에너지 부문은 한국전력의 지능형원격검침인프라(AMI) 사업에 통신용 반도체를 공급하는 것이 뼈대로, 2016년 2차 사업부터 전력선통신(PLC) 모뎀과 DCU(데이터취합장치) 칩을 꾸준히 납품해왔다. 최근에는 2세대 IoT PLC 칩셋을 적용해 통신 성능을 높이고 있으며, 스마트 전력계량기 보급사업인 'AMIGO' 영역으로도 사업을 확장해 2026년 4월에도 한전 AMIGO 사업에 참여한 것으로 파악된다. 무선 부문에서는 국내 유일의 자체 Wi-Fi 칩셋 개발 역량을 보유하고 있다고 회사 측은 밝히고 있으며, 이를 IoT 보안 강화에 활용하고 있다. 별도로 육성 중인 아크차단기 사업은 전기 합선으로 발생하는 아크(전기불꽃)를 감지해 화재를 예방하는 스마트 안전기기로, 3세대 초소형 제품을 통해 시공성과 경제성을 높이고 있다. 매출처는 한국전력을 비롯한 공공·전력 인프라 발주처에 상당 부분 집중돼 있어 정책과 발주 일정에 따라 실적 변동성이 큰 구조이며, AMI 통신칩 공급 경쟁에서는 씨앤유글로벌, 네오피스 등이 주요 경쟁사로 꼽힌다. 회사는 현재 배당을 실시하지 않고 있다.
2025년 연결 매출액은 368억 7,856만원으로 전년 233억 7,428만원 대비 크게 늘었다. 회사는 이를 매출액 57.8% 증가, 영업이익 및 당기순이익 흑자전환으로 설명했으며, 스마트에너지 부문의 한전 AMI 사업 참여 확대와 AMIGO 계량기 시장 진출, 아크차단기 사업의 KEC 개정 수혜가 겹친 결과로 풀이된다. 영업이익은 2024년 -106억 7,399만원(영업이익률 -45.7%)의 대규모 적자에서 2025년 40억 5,015만원(영업이익률 11.0%)으로 흑자전환했고, 지배주주순이익도 -119억 3,766만원에서 45억 6,577만원으로 크게 개선됐다. 매출 규모만 보면 2023년 642억 8,560만원이 최근 4개 연간 실적 중 가장 컸지만 영업이익률은 2.2%에 그쳤고 지배주주순이익은 -2억 9,737만원으로 오히려 적자였던 만큼, 매출 규모와 수익성이 항상 같은 방향으로 움직이는 사업 구조는 아니다. 분기 흐름은 한층 더 뚜렷한 편차를 보인다. 2025년 2분기에는 매출 143억 5,504만원, 영업이익 34억 6,298만원(영업이익률 약 24%)으로 강했고, 3분기에는 매출이 82억 467만원으로 줄었음에도 영업이익 22억 8,067만원을 지키며 높은 마진을 유지했다. 그러나 4분기에는 매출이 49억 1,012만원까지 급감하면서 영업손실 22억 5,694만원을 기록해 연간 이익 개선분의 상당 부분을 상쇄했다. 2026년 들어 1분기 매출은 89억 8,968만원, 영업이익 10억 2,455만원(영업이익률 약 11.4%)으로 회복됐고 2분기에도 매출 89억 7,958만원으로 비슷한 수준을 유지했지만, 영업이익은 3억 4,865만원(영업이익률 약 3.9%)으로 다시 낮아지며 매출이 유지돼도 마진은 쉽게 흔들리는 비용구조를 재확인시켰다. 현금흐름 면에서는 2025년 영업활동현금흐름이 84억 4,182만원으로 순이익 규모를 웃돌아 양호했고, 부채비율도 2024년 68.3%에서 2025년 48.3%로 낮아지며 재무구조도 함께 개선됐다.
아이앤씨가 속한 전력 인프라용 통신반도체·스마트 안전기기 시장은 정부 정책과 공공 발주 일정에 크게 좌우되는 특성을 지닌다. 산업통상자원부와 한국전력을 비롯한 관계자들은 AMI 정책의 초점이 보급 확대에서 데이터 활용 단계로 넘어가야 한다는 데 공감대를 이루고 있는 것으로 전해진다. 이는 하드웨어 공급 중심이던 AMI 시장이 점차 성숙 단계에 접어들며, 단순 부품 수주 경쟁에서 서비스·데이터 활용 경쟁으로 무게중심이 옮겨갈 가능성을 시사한다. AMI 통신칩 공급은 아이앤씨 외에도 씨앤유글로벌, 네오피스 등 복수 업체가 권역별로 나눠 수주하는 입찰 구조로, 아이앤씨는 과거 5-1차 사업에서 한전 전체 권역의 40~45%에 해당하는 K-DCU 칩 물량을 약 152억원 규모로 수주한 사례가 있어 해당 분야에서 일정한 시장 지위를 유지해온 것으로 파악된다. 아크차단기 시장은 상대적으로 초기 단계로, 정부가 신설·개보수하는 물류창고와 전통시장에 아크차단기 설치를 의무화하는 규정을 2025년 말 공고하면서 신규 수요가 열리는 국면에 들어섰다. 다만 이 시장에는 국내 스마트 배전기 분야의 다른 업체도 안전 설비 기준 강화 흐름에 맞춰 수주 영업을 적극 확대하겠다고 밝히는 등 경쟁사들의 진입도 활발해, 아이앤씨가 시장을 독점적으로 가져가는 구조는 아니다. Wi-Fi 칩셋 부문은 회사가 국내 유일의 자체 개발 역량을 보유했다고 자평하지만, 매출 기여도는 스마트에너지 부문에 비해 상대적으로 제한적인 것으로 파악된다.
| 주가 | ₩6,840 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,222억원 |
| PER | 50.3 |
| PBR | 3.04 |
| ROE | 6.3% |
회사의 향후 실적은 한국전력 관련 사업의 발주 리듬과 아크차단기 신사업의 확산 속도에 크게 달려 있다. 스마트에너지 부문에서는 2026년 4월 한전 AMIGO 사업에 참여한 것으로 파악되며, 이는 기존 AMI 통신칩 공급을 스마트 계량기 영역으로 확장하려는 움직임으로 해석된다. 아크차단기 사업에서는 2025년 12월 초소형 아크차단기가 재난안전제품 인증을 받았고, 같은 해 7월에는 손해보험사와 화재예방·공동마케팅 업무협약을 체결하는 등 판로 다변화를 시도한 정황이 있다. 정책 측면에서는 신설·개보수하는 물류창고와 전통시장에 아크차단기를 의무 설치하도록 하는 규정이 2025년 말 공고되면서, 중장기적으로 아크차단기 수요 기반이 넓어질 수 있는 환경이 조성됐다. 다만 이러한 정책 수혜가 실제 매출로 언제, 얼마나 연결될지는 아직 구체적인 수주 공시로 확인되지 않아 지켜볼 부분이다. 한전 AMI 쪽에서는 보급 중심에서 활용 중심으로 정책 방향이 옮겨가는 흐름 속에서, 신규 대형 발주보다는 유지보수·보강자재성 매출이 상대적으로 부각될 가능성도 있다. 회사가 공개적으로 제시한 구체적인 매출·이익 가이던스는 확인되지 않으며, 향후 실적은 분기별 수주·공급 일정에 따라 다시 출렁일 여지가 있다.
2025년 흑자전환에도 아직 이익 규모 자체는 크지 않은 편으로, 주가는 최근 확정된 이익 대비 상당히 높은 배수에서 거래되는 모습이다. 순자산 대비로도 프리미엄이 형성된 구간으로, 이는 시장이 AMI·아크차단기 사업의 향후 성장성을 일정 부분 미리 반영하고 있다는 해석과, 실적 변동성이 큰 사업 구조상 밸류에이션의 안전마진이 넉넉하지는 않다는 해석이 동시에 가능한 지점이다. 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 흐름으로 보면 2025년 4분기의 영업손실 구간이 포함돼 있어, 연간 실적만 볼 때보다 누적 이익 규모가 줄어드는 효과가 있다. 회사는 현재 배당을 실시하지 않고 있어, 주주환원보다는 이익 재투자와 재무구조 개선(부채비율 하락 등)에 자원을 우선 배분하는 모습이다. 이 때문에 밸류에이션 지표를 해석할 때는 특정 분기의 일시적 흑자·적자보다 여러 분기에 걸친 흐름을 함께 살펴볼 필요가 있다.
2025년 연결 영업이익은 40억 5,015만원, 지배주주순이익은 45억 6,577만원으로 각각 흑자전환했다. 같은 기간 영업활동현금흐름도 84억 4,182만원으로 순이익 규모를 웃돌며 이익의 질을 뒷받침했다. 부채비율도 2024년 68.3%에서 2025년 48.3%로 낮아지면서 재무 건전성도 함께 개선됐다. 다만 이러한 개선이 매 분기 균일하게 이어지지는 않았다는 점은 함께 살펴봐야 한다.
정부는 신설·개보수하는 물류창고와 전통시장에 아크차단기를 의무적으로 설치해야 한다는 규정을 2025년 말 공고했다. 아이앤씨는 3세대 초소형 아크차단기와 재난안전제품 인증 등을 통해 이 시장에 대응하고 있으며, 손해보험사와의 공동마케팅 협약 등 판로 확대도 시도하고 있다. 정책 시행이 본격화될 경우 기존 AMI 매출과는 별도의 성장축이 될 여지가 있다. 다만 이는 아직 확정된 대규모 수주로 이어졌음이 공시로 확인되지는 않은 상태다.
아이앤씨는 2016년 한전 AMI 2차 사업부터 최근 5차, AMIGO 사업까지 여러 차례에 걸쳐 통신칩 공급업체로 선정된 이력을 갖고 있다. 5-1차 사업에서는 전체 권역의 40~45%에 해당하는 K-DCU 칩 물량을 약 152억원 규모로 수주한 바 있어, 특정 발주 구간에서는 상당한 점유율을 확보한 사례가 있다. 이러한 반복적 선정 이력은 기술력과 공급 레퍼런스가 축적돼 있음을 보여준다. 다만 매 사업 차수마다 수주 비중과 규모가 달라, 다음 발주에서도 동일한 비중이 보장되는 것은 아니다.
2025년 2분기 영업이익률은 약 24%에 달했지만 4분기에는 매출이 49억 1,012만원까지 줄면서 영업손실 22억 5,694만원을 기록했다. 2026년 1분기에 흑자로 복귀했지만 2분기에는 매출이 비슷한 수준을 유지했음에도 영업이익률이 약 3.9%로 다시 낮아졌다. 이는 매출 규모 자체보다 발주·인도 시점, 제품 믹스 등에 따라 마진이 크게 흔들리는 사업 구조임을 보여준다. 특정 분기의 호실적만으로 다음 분기의 실적을 예단하기는 어렵다.
스마트에너지 부문 매출은 한국전력이라는 단일 발주처의 사업 일정에 크게 의존하는 구조다. 2024년에는 연결 매출이 233억 7,428만원으로 줄고 영업손실이 106억 7,399만원에 달하는 등, 발주 공백이 발생하면 실적이 급격히 악화될 수 있음을 보여준 바 있다. 발주처 다변화가 충분히 이루어지지 않은 상태에서는 공공 발주 일정의 변화가 실적에 직접적인 영향을 줄 수 있다. 아크차단기 등 신사업이 이러한 편중을 완화하는 속도는 아직 불확실하다.
KEC 개정에 따른 의무설치 확대는 아이앤씨만이 아니라 여러 경쟁사에도 동일하게 열리는 기회다. 실제로 국내 스마트 배전기 분야의 다른 업체도 안전 설비 기준 강화 흐름에 맞춰 올해부터 관련 수주영업을 적극 확대하겠다고 밝힌 바 있다. 이는 신규 수요가 여러 업체로 분산될 수 있음을 의미하며, 아이앤씨가 이 시장에서 독점적 지위를 갖기는 어려운 구조다. 가격 경쟁이나 인증·레퍼런스 확보 경쟁이 심화될 가능성도 배제할 수 없다.
아이앤씨는 2025년 매출 급증과 영업이익·순이익 흑자전환으로 뚜렷한 실적 개선을 보였고, 부채비율 하락 등 재무구조도 함께 좋아졌다. 그러나 분기별로는 2025년 2~3분기의 높은 마진 구간과 4분기의 영업손실, 2026년 1분기의 재흑자와 2분기의 마진 재하락이 반복되면서, 개선의 지속성은 아직 확정적이지 않다. 실적의 핵심 동력인 한국전력 AMI·AMIGO 사업은 공공 발주 일정에 크게 좌우되는 구조이며, 신성장축으로 육성 중인 아크차단기 사업은 KEC 개정이라는 정책 우호적 환경을 맞았지만 경쟁사들의 진입도 동시에 활발하다. 주가는 최근 확정 이익 및 순자산 대비 상당한 프리미엄이 반영된 구간에서 거래되고 있으며, 회사는 현재 배당을 실시하지 않고 있다. 투자자로서는 특정 분기의 흑자·적자보다 여러 분기에 걸친 매출·마진의 흐름과, AMI 후속 발주 및 아크차단기 정책 이행의 구체적 진행 상황을 함께 확인하는 것이 유용할 것으로 보인다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 매수·매도 의견이나 목표주가를 포함하지 않는다.
English version
I&C Technology posted sharply higher consolidated revenue and a swing to operating and net profit in 2025, but quarterly results continue to alternate between profit and loss.
I&C Technology (formerly I&C Technology Co., Ltd.) is a fabless system semiconductor design company founded in 1996 and listed on KOSDAQ in 2009. The company operates four business segments—Smart Energy, Wireless, Multimedia, and AE—with Smart Energy accounting for the largest share of revenue and serving as the core earnings driver. The Smart Energy segment centers on supplying communication semiconductors for KEPCO's Advanced Metering Infrastructure (AMI) program, having consistently delivered power-line communication (PLC) modems and data concentrator unit (DCU) chips since KEPCO's second-phase AMI rollout in 2016. More recently, the company has applied second-generation IoT PLC chipsets to enhance communication performance and has expanded into the AMIGO smart-meter deployment program, reportedly participating in KEPCO's AMIGO project as of April 2026. In the Wireless segment, the company states it holds what it describes as the only domestically developed Wi-Fi chipset capability, which it applies to strengthening IoT security. Separately, the company is building out an arc-fault breaker business—a smart safety device that detects electrical arcing to prevent fires—supported by a third-generation ultra-compact product designed for easier installation and cost efficiency. A significant portion of revenue is concentrated among public and power-infrastructure procurers such as KEPCO, making results highly sensitive to policy and tender timing, and key competitors in AMI communication-chip supply include CNU Global and Neopis. The company currently does not pay dividends.
Consolidated revenue in 2025 reached KRW 36.88 billion, up sharply from KRW 23.37 billion in 2024. The company attributed the improvement to a 57.8% revenue increase alongside a swing to operating and net profit, driven by expanded participation in KEPCO's AMI program, entry into the AMIGO smart-meter market, and gains in the arc-fault breaker business tied to the KEC revision. Operating profit swung from a large loss of KRW -10.67 billion (operating margin of -45.7%) in 2024 to a profit of KRW 4.05 billion (margin of 11.0%) in 2025, while net income attributable to owners improved from KRW -11.94 billion to KRW 4.57 billion. In terms of scale alone, 2023 revenue of KRW 64.29 billion was the highest of the past four years, yet operating margin was only 2.2% and net income attributable to owners was actually negative at KRW -297 million, showing that revenue scale and profitability do not always move in the same direction for this business. Quarterly patterns show even sharper swings. In 2Q2025, revenue of KRW 14.36 billion and operating profit of KRW 3.46 billion (margin near 24%) marked a strong quarter, and in 3Q2025, despite revenue falling to KRW 8.20 billion, operating profit held at KRW 2.28 billion, preserving a high margin. However, 4Q2025 revenue collapsed to KRW 4.91 billion, producing an operating loss of KRW -2.26 billion that offset much of the year's earlier profit gains. Entering 2026, 1Q revenue recovered to KRW 8.99 billion with operating profit of KRW 1.02 billion (margin near 11.4%), and 2Q revenue held at a similar KRW 8.98 billion, but operating profit fell back to KRW 349 million (margin near 3.9%), reaffirming that margins can compress even when revenue holds steady. On the cash flow side, 2025 operating cash flow of KRW 8.44 billion exceeded net income, and the debt ratio improved from 68.3% in 2024 to 48.3% in 2025, indicating a parallel strengthening of the balance sheet.
The market for power-infrastructure communication semiconductors and smart safety devices in which I&C Technology operates is heavily shaped by government policy and public procurement schedules. Officials at the Ministry of Trade, Industry and Energy and KEPCO reportedly share a view that AMI policy focus needs to shift from expanding deployment toward utilizing the data the infrastructure generates. This suggests the AMI market, once centered on hardware supply, is maturing and that competitive emphasis may gradually shift from pure component orders toward services and data utilization. AMI communication-chip supply is contested through a regional tender structure involving multiple vendors besides I&C Technology, including CNU Global and Neopis, and the company has previously reported winning about 40-45% of KEPCO's total AMI phase 5-1 region K-DCU chip volume in a contract worth roughly KRW 15.2 billion, indicating it has maintained a meaningful market position in this niche. The arc-fault breaker market remains at a comparatively early stage, entering a new demand phase after the government announced in late 2025 a rule mandating arc-fault breaker installation in newly built or renovated logistics warehouses and traditional markets. However, other domestic smart distribution equipment makers have also said they plan to aggressively expand sales efforts in response to tightening safety standards, meaning I&C Technology does not have exclusive access to this emerging market. In the Wi-Fi chipset segment, the company describes itself as holding the only domestically developed capability of its kind, though its revenue contribution appears comparatively limited relative to the Smart Energy segment.
| Price | ₩6,840 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.12T |
| P/E | 50.3 |
| P/B | 3.04 |
| ROE | 6.3% |
The company's future results depend heavily on the pace of KEPCO-related procurement and the speed at which its new arc-fault breaker business scales. In the Smart Energy segment, the company reportedly participated in KEPCO's AMIGO program as of April 2026, a move interpreted as extending its existing AMI communication-chip supply into the smart-meter space. In the arc-fault breaker business, its ultra-compact device reportedly received disaster-safety product certification in December 2025, and in July of that year the company signed a memorandum of understanding with a non-life insurer on fire-prevention and joint marketing, signaling efforts to diversify sales channels. On the policy front, a rule mandating arc-fault breaker installation in newly built or renovated logistics warehouses and traditional markets was announced in late 2025, creating conditions for a broader long-term demand base. However, how much and when this policy tailwind translates into actual revenue has not yet been confirmed through specific contract disclosures and remains a point to monitor. On the KEPCO AMI side, as policy shifts from deployment toward utilization, maintenance and reinforcement-material-type revenue may become relatively more prominent than large new tenders. The company has not disclosed specific public revenue or profit guidance, and results could remain volatile depending on quarterly order and delivery schedules.
Despite the swing to profit in 2025, the absolute scale of earnings remains modest, and the stock trades at a fairly high multiple relative to recently confirmed profit. The shares also carry a premium to net asset value, a pattern consistent with two possible readings: that the market is pricing in some future growth from the AMI and arc-fault breaker businesses, or that the valuation carries limited safety margin given the business's earnings volatility. Looking at the most recent four quarters (3Q2025 through 2Q2026), the inclusion of the 4Q2025 operating loss reduces cumulative profit relative to what full-year figures alone would suggest. The company currently pays no dividend, suggesting resources are being prioritized toward reinvestment and balance-sheet improvement, such as the decline in the debt ratio, rather than shareholder returns. As a result, interpreting valuation metrics requires looking at the trend across multiple quarters rather than any single quarter's swing into profit or loss.
Consolidated operating profit turned positive at KRW 4.05 billion and net income attributable to owners at KRW 4.57 billion in 2025. Operating cash flow of KRW 8.44 billion over the same period exceeded net income, supporting the quality of earnings. The debt ratio also improved from 68.3% in 2024 to 48.3% in 2025, indicating a parallel strengthening of financial health. That said, this improvement has not been uniform across every quarter, which should be considered alongside the positive turn.
The government announced in late 2025 a rule mandating arc-fault breaker installation in newly built or renovated logistics warehouses and traditional markets. I&C Technology is addressing this market with a third-generation ultra-compact device and disaster-safety product certification, while also pursuing channel expansion through a joint-marketing agreement with a non-life insurer. If policy implementation accelerates, this could become a growth axis separate from existing AMI revenue. However, this has not yet been confirmed through disclosed large-scale contracts.
I&C Technology has repeatedly been selected as a communication-chip supplier across KEPCO's AMI program, from the second phase in 2016 through the most recent phase and into the AMIGO program. In the 5-1 phase, it reportedly won K-DCU chip volume equal to 40-45% of the total region, worth about KRW 15.2 billion, showing it has secured a meaningful share in certain tender rounds. This pattern of repeated selection reflects accumulated technical capability and supply track record. However, the win rate and contract size have varied across phases, so a similar share is not guaranteed in future tenders.
Operating margin reached about 24% in 2Q2025, but by 4Q2025, revenue had fallen to KRW 4.91 billion and the company posted an operating loss of KRW -2.26 billion. Profit returned in 1Q2026, but in 2Q2026, despite revenue holding at a similar level, operating margin fell back to about 3.9%. This shows a business structure where margins swing significantly based on order and delivery timing and product mix rather than revenue scale alone. A strong quarter does not reliably predict the next quarter's results.
Smart Energy segment revenue is heavily dependent on the procurement schedule of a single major buyer, KEPCO. In 2024, consolidated revenue fell to KRW 23.37 billion and the company posted an operating loss of KRW -10.67 billion, illustrating how a gap in orders can sharply worsen results. Without sufficient diversification of buyers, changes in public procurement timing can directly affect earnings. It remains uncertain how quickly new businesses such as arc-fault breakers can offset this concentration.
The expansion of mandatory installation under the revised KEC opens an opportunity for multiple competitors, not just I&C Technology. Indeed, another domestic smart distribution equipment maker has stated it plans to aggressively expand related sales efforts starting this year in response to tightening safety standards. This means new demand could be spread across several vendors, making it difficult for I&C Technology to secure a dominant position in this market. The possibility of intensifying price competition or a race for certifications and reference projects cannot be ruled out.
I&C Technology showed a clear earnings improvement in 2025, with a sharp revenue increase and a swing to operating and net profit, alongside a strengthened balance sheet reflected in a lower debt ratio. However, the sustainability of this improvement remains unconfirmed, as quarterly results alternated between high margins in 2Q-3Q2025, an operating loss in 4Q2025, a return to profit in 1Q2026, and a renewed margin decline in 2Q2026. The core earnings driver, KEPCO's AMI and AMIGO programs, remains highly dependent on public procurement timing, and while the arc-fault breaker business being cultivated as a new growth axis benefits from a policy-favorable KEC revision, competitors are simultaneously entering the same market aggressively. The stock trades at a notable premium relative to recently confirmed profit and book value, and the company currently pays no dividend. Investors may find it useful to track the multi-quarter trend in revenue and margin, along with concrete progress on follow-on AMI orders and KEC policy implementation, rather than relying on any single quarter's profit or loss. This report is intended for informational purposes only and does not include a buy or sell recommendation or a target price.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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