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Actoz Soft · 게임 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
액토즈소프트는 8년 넘게 이어진 '미르의 전설' IP 로열티 분쟁이 2025년 12월 대법원 판결로 마무리되며 법적 불확실성을 상당 부분 해소했으나, 매출 감소세와 장기 무배당 기조는 여전히 시장의 관심사로 남아 있다.
액토즈소프트는 1996년 설립된 국내 1세대 온라인게임 기업으로, 중국계 그룹인 저장세기화통집단(Zhejiang Century Huatong Group) 계열의 지배구조 아래 구오하이빈 대표가 이끌고 있다. 회사의 핵심 자산은 위메이드와 공동 저작권을 보유한 '미르의전설' 시리즈(2·3편)이며, 이 밖에도 자체 개발한 액션 RPG '라테일', 국내에서 서비스 중인 글로벌 MMORPG '파이널판타지14', 그리고 '천년', 'A3' 등의 레거시 타이틀을 보유하고 있다. 수익 구조는 크게 두 갈래로, 라테일과 파이널판타지14 등 직접 서비스하는 게임의 매출과 미르의전설 IP를 외부 사업자에게 라이선스하는 로열티 매출로 나뉜다. 2025년 로열티 매출은 약 485억원으로 전체 매출의 69.4%를 차지했다. 미르의전설과 라테일, 천년 등을 활용하는 외부 사업자로부터 수익을 받는 구조여서 직접 게임을 개발하고 운영하는 사업보다 원가 부담이 작다. 중국 내 미르의전설2 로열티 사업의 핵심 파트너는 란샤(Lansha)이며, 미르의전설2의 중국 독점 라이선스 계약은 파트너사 란샤와 2031년 9월까지 체결돼 있다. 경쟁 구도 측면에서는 위메이드, 웹젠 등 국내 대형 게임사들도 중국 내 유사 레거시 IP 라이선스 사업을 전개하고 있어, 액토즈소프트는 신작 개발 규모보다는 공동 저작권자로서의 지분적 권리에 기반한 수익 구조를 갖고 있다는 점에서 차별화된다.
연간 실적을 보면 매출은 2023년 893.6억원(영업이익률 47.5%)으로 정점을 찍은 뒤 2024년 796.5억원, 2025년 699.3억원으로 3년 연속 감소했다. 반면 순이익은 부침이 컸는데, 2022년 25.4억원, 2023년 340.4억원으로 급증했다가 2024년 74.4억원으로 급감한 뒤 2025년 316.7억원으로 다시 크게 뛰었다. 2025년 결산 전년동기 대비 연결기준 매출액은 12.2% 감소, 영업이익은 3.0% 감소, 당기순이익은 325.6% 증가했다. 이 같은 순이익의 큰 폭 변동은 영업 외 손익, 특히 미르 IP 소송 관련 항목의 영향이 큰 것으로 보인다. 분기별로는 2025년 2분기에 매출 95.0억원, 영업손실 1.3억원의 적자를 기록했다가, 2025년 3분기에는 매출이 347.9억원으로 급증하고 영업이익도 255.6억원에 달하며 해당 창구에서 가장 강한 실적을 냈다. 2025년 4분기와 2026년 1분기에는 매출과 영업이익이 다시 각각 121.3억원·50.5억원, 101.3억원·19.0억원 수준으로 정상화됐으나, 순이익(지배주주)은 영업이익을 크게 웃돌아 각각 59.5억원, 52.1억원을 기록했다. 2026년 2분기에는 매출 171.3억원, 영업이익 54.2억원 대비 순이익(지배주주)이 157.7억원으로 영업이익의 약 3배에 이르는 격차를 보였는데, 이는 양사(위메이드-액토즈소프트)가 2026년 6월 그동안 쌓인 미정산 로열티를 정리했다는 사실과 시기적으로 맞물려, 로열티 정산 관련 일회성 이익이 반영됐을 가능성을 시사한다. 이처럼 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 실적은 IP 소송·정산 관련 비영업적 요인의 영향이 커, 향후 이 같은 일회성 이익이 재현되지 않을 경우 수익성 수준이 달라질 수 있다는 점을 감안할 필요가 있다.
국내 게임산업은 모바일 비중이 지속적으로 확대되는 가운데 상위 업체로의 집중도가 높아지고 있다. 전체 게임시장에서 모바일게임 비중이 지속 확대되나 메이저 업체들의 시장지배력 강화로 업체별 빈익빈 부익부 현상이 심화되어 실적이 제한적이다. 액토즈소프트의 사업 모델은 직접 개발·운영보다 보유 IP의 라이선스 수익에 크게 의존한다는 점에서 일반적인 퍼블리셔·개발사와 결이 다르며, 이는 자본 투입 부담을 낮추는 동시에 성과가 파트너사(중국 라이선시)의 사업 성과와 현지 규제 환경에 좌우된다는 특징을 갖는다. 미르 IP를 둘러싼 위메이드와의 분쟁이 장기간 이어진 것은 액토즈소프트의 기업가치를 둘러싼 불확실성을 키운 요인으로 꼽혀 왔다. 경쟁사인 위메이드는 동일 IP를 기반으로 '미르M', '미르5' 등 신규 라이선스 사업을 확장하고 있고, 웹젠 등도 유사한 레거시 IP 라이선스 사업을 병행하고 있어, 액토즈소프트는 이들 대형사 대비 신작 파이프라인의 규모는 작지만 공동 저작권자로서의 안정적 수익 배분권을 확보하고 있다는 점에서 포지션이 구분된다. 보유 IP를 활용한 온라인 및 모바일 게임 개발에 주력하며, 미르의전설 등 보유 IP의 가치 제고를 위한 다양한 장르 확장을 지속할 계획이다.
| 주가 | ₩3,995 |
|---|---|
| 시가총액 | 436억원 |
| PER | 0.8 |
| PBR | 0.15 |
| ROE | 20.4% |
회사는 2026년을 기존 라이브 서비스 게임의 경쟁력을 검증하는 해로 규정하고 있다. 2026년 액토즈소프트는 불확실성이 사라진 미르 IP 기반의 안정적인 로열티 수익을 바탕으로, 기존 라이브 서비스 게임들의 콘텐츠 고도화에 집중할 계획이다. 구체적으로 2026년 상반기 내 대규모 업데이트를 통해 파이널판타지14의 한국 서버와 글로벌 서버 간 콘텐츠 패치 주기를 동기화하는 개편을 진행했으며, 2026년 4월에는 플랫폼 채널링 이관 등 서비스 접근성 확대를 위한 사전 작업도 진행했다. 라테일은 20주년을 맞아 신규 시스템 도입 등 콘텐츠 업데이트를 이어가고 있는 것으로 파악된다. 미르 IP를 둘러싼 국내 소송이 마무리된 만큼, 회사의 향후 실적 가이던스는 신규 라이선스 계약 확대보다는 기존 로열티 계약의 안정적 이행과 라이브 서비스 게임의 이용자 유지에 초점이 맞춰질 것으로 보이며, 기존 사업의 수성과 로열티 매출 창출이라는 두 마리 토끼를 모두 잡을 수 있을지가 관전 포인트로 꼽힌다.
최근 네 개 분기 순이익을 기준으로 산출한 주가수익비율은 과거 거래 밴드 대비 뚜렷하게 낮은 수준에서 형성돼 있는데, 이는 2025년 3분기와 2026년 2분기에 반영된 미르 IP 로열티 정산 관련 일회성 이익의 영향이 커 반복 가능한 수익력을 그대로 대변한다고 보기는 어렵다는 점을 함께 고려할 필요가 있다. 주가순자산비율 역시 순자산가치 대비 상당한 할인 구간에서 거래되고 있으며, 시장에서는 국제상업회의소(ICC) 중재판정 집행 리스크와 중국계 지배구조, 장기간 이어진 무배당 기조가 겹치면서 쌓인 현금이 주주가치로 연결될지를 둘러싼 시장의 의구심이 여전하다는 분석이 나온다. 배당 측면에서는 회사가 순이익을 꾸준히 내면서도 2021년부터 2025년까지 현금배당을 실시하지 않아, 배당수익률이 동종 업종 평균을 밑도는 구간에 위치할 유인이 있다. 최근 3개월간 액토즈소프트에 투자의견이나 목표주가를 제시한 증권사는 확인되지 않아, 시장의 정량적 밸류에이션 논의 자체가 제한적인 상황이다.
2025년 12월 대법원이 액토즈소프트의 상고를 기각하면서 위메이드와의 8년 넘는 미르의전설 IP 로열티 분쟁이 최종 종결됐다. 대법원은 위메이드의 손을 들어주며 수익 분배 비율을 위메이드 80%와 액토즈소프트 20%로 확정 지었으며, 액토즈소프트가 체결한 계약에서는 액토즈소프트 30%·위메이드 70%로 나누는 기준도 함께 확정됐다. 이에 더해 양사는 2026년 6월 그동안 쌓인 미정산 로열티를 정리했고, 위메이드도 액토즈소프트를 상대로 진행하던 로열티 지급 청구 소송을 취하했다. 이는 향후 로열티 수익의 예측 가능성을 높이는 요인이다.
액토즈소프트는 2021년부터 2025년까지 5년 연속 순이익을 기록했으며, 로열티 중심의 사업 구조 덕분에 영업이익률이 2022~2025년 4개 연도 모두 37~48% 수준을 유지했다. 여기에 2026년 1분기 말 기준 현금및현금성자산은 약 1032억원, 유동성 기타금융자산은 약 1041억원에 달해 유동성이 두터운 편이다. 저원가 구조와 풍부한 유동자산은 사업 환경 변화에 대한 대응력을 뒷받침하는 요인이다.
중국 내 미르의전설2 라이선스 사업의 핵심 파트너인 란샤와의 계약은 2031년 9월까지 체결돼 있어 향후 수년간 로열티 수익의 최소한의 기반이 확보돼 있다. 미르 IP 외에도 라테일, 파이널판타지14 등 라이브 서비스 게임이 지속적으로 매출에 기여하고 있어, 단일 IP 의존도를 일정 부분 완화하는 구조를 갖추고 있다.
연간 매출은 2023년 893.6억원을 정점으로 2024년 796.5억원, 2025년 699.3억원으로 계속 줄었다. 2025년 연결기준 매출액은 전년 대비 12.2% 감소했으며, 영업이익도 3.0% 감소했다. 순이익의 급증은 일회성 요인에 의존한 측면이 있어, 핵심 사업의 외형 성장이 뒷받침되지 않으면 향후 실적 개선의 지속성에 의문이 남는다.
회사는 순이익을 꾸준히 내면서도 2021년부터 2025년까지 현금배당을 실시하지 않았다. 2026년 3월 전체 발행주식의 3.6%에 해당하는 자기주식을 소각해 발행주식총수가 1092만 4547주로 줄었지만, 이 같은 일회성 소각 이후 배당 도입이나 추가 자사주 매입으로 이어지는 환원정책은 아직 제시되지 않았다. 최대주주 지분이 과반을 넘는 데다 하루 거래대금도 수천만원대에 머물러 유동성 측면의 제약도 있다.
미르 IP 관련 국내 로열티 소송은 정리됐지만, 미르의전설2 소프트웨어 라이선스 계약 위반과 관련한 ICC 중재판정의 국내 집행 절차는 로열티 소송과 별도로 진행되고 있다. ICC 국제중재재판소는 액토즈소프트와 란샤, 셩취게임즈 등에 약 4억 8638만위안과 2017년부터 완납할 때까지 연 5.33%의 이자를 지급하라는 취지로 판정했으며, 집행정지를 위해 법원에 예치한 약 250억원의 공탁금도 아직 회사가 자유롭게 활용할 수 있는 자금으로 돌아오지 않았다. 이는 향후 현금흐름에 부담이 될 수 있는 잠재적 리스크다.
액토즈소프트는 8년 넘게 이어진 미르의전설 IP 로열티 분쟁이 2025년 12월 대법원 판결로 최종 종결되면서 위메이드와의 관계에서 법적 불확실성을 상당 부분 해소했다. 로열티 중심의 사업 구조 덕분에 영업이익률은 꾸준히 높은 수준을 유지했고, 2021년 이후 5년 연속 순이익을 기록하며 두터운 현금 및 유동금융자산을 축적했다. 다만 연간 매출은 2023년 이후 3년 연속 감소했고, 최근 분기 순이익은 소송·정산 관련 비영업 이익의 영향이 커 핵심 사업의 반복 가능한 수익력과는 구분해 볼 필요가 있다. ICC 중재판정의 국내 집행 절차가 여전히 진행 중이라는 점, 그리고 5년 연속 순이익에도 현금배당이 이뤄지지 않았고 2026년 3월 자기주식 소각 외에 추가 주주환원 정책이 아직 공개되지 않았다는 점은 균형 잡힌 시각에서 함께 고려해야 할 요소다. 최근 3개월간 목표주가나 투자의견을 제시한 증권사도 확인되지 않아, 시장의 정량적 논의 자체가 제한적인 상황이다. 향후 3분기 실적의 질적 구성, ICC 판정 집행 결과, 그리고 주주환원 정책의 공식화 여부가 핵심 관찰 포인트로 꼽힌다.
English version
Actoz Soft has cleared much of the legal uncertainty around its Legend of Mir IP royalty dispute after the Supreme Court's final ruling in December 2025 ended an eight-year battle with Wemade, but a multi-year revenue decline and a long-standing no-dividend policy remain open questions for the market.
Founded in 1996, Actoz Soft is one of Korea's first-generation online game companies, operating under the ownership structure of China's Zhejiang Century Huatong Group and led by CEO Guo Haibin. The company's core asset is the Legend of Mir series (Mir 2 and Mir 3), co-owned with Wemade, alongside its self-developed action RPG Latale, the Korean publishing rights to the global MMORPG Final Fantasy XIV, and legacy titles such as Cheonnyun and A3. Revenue splits broadly into two streams: direct game service revenue from titles like Latale and Final Fantasy XIV, and royalty revenue from licensing the Legend of Mir IP to external operators. Royalty revenue came to roughly KRW 48.5 billion in 2025, accounting for 69.4% of total sales. Because the structure involves collecting fees from external operators using the Legend of Mir, Latale and Cheonnyun IP, cost burdens are lighter than for a company that directly develops and operates its games. The key partner for the Legend of Mir 2 royalty business in China is Lansha, and the exclusive Chinese license agreement for Legend of Mir 2 with partner Lansha runs through September 2031. Competitively, large domestic peers such as Wemade and Webzen also run similar legacy-IP licensing businesses in China, but Actoz Soft is differentiated by its structure as a co-copyright holder with equity-like claims rather than a large-scale new-title developer.
On an annual basis, revenue peaked at KRW 89.36 billion in 2023 (with a 47.5% operating margin) before declining for three straight years to KRW 79.65 billion in 2024 and KRW 69.93 billion in 2025. Net income, in contrast, swung sharply: from KRW 2.54 billion in 2022 to KRW 34.04 billion in 2023, then down to KRW 7.44 billion in 2024, before jumping back to KRW 31.67 billion in 2025. On a consolidated basis, 2025 revenue fell 12.2% year over year, operating profit fell 3.0%, and net income rose 325.6%. This large swing in net income appears to reflect non-operating items, particularly those tied to the Mir IP litigation. On a quarterly basis, the second quarter of 2025 posted revenue of KRW 9.50 billion and an operating loss of KRW 0.13 billion, before revenue surged to KRW 34.79 billion in the third quarter of 2025, with operating profit reaching KRW 25.56 billion — by far the strongest quarter in the window. Revenue and operating profit normalized in the fourth quarter of 2025 and first quarter of 2026, at KRW 12.13 billion/KRW 5.05 billion and KRW 10.13 billion/KRW 1.90 billion respectively, yet net income attributable to owners exceeded operating profit in both quarters, at KRW 5.95 billion and KRW 5.21 billion. In the second quarter of 2026, net income attributable to owners of KRW 15.77 billion was roughly three times operating profit of KRW 5.42 billion on revenue of KRW 17.13 billion, a gap that coincides with the fact that the two companies settled accumulated unpaid royalties in June 2026, suggesting a one-time settlement-related gain may have been booked. Given that non-operating, litigation-and-settlement-related items appear to have driven a large share of results across the trailing four quarters from the third quarter of 2025 through the second quarter of 2026, profitability levels could look different if such one-off gains do not recur.
Korea's game industry continues to see mobile gaming expand its share of the market, alongside growing concentration among top-tier publishers. While mobile games continue to expand their share of the overall market, the strengthening dominance of major operators has intensified a polarization between winners and laggards, constraining smaller players' results. Actoz Soft's business model differs from a typical developer-publisher in that it relies heavily on licensing income from owned IP rather than in-house development and operation, which lowers capital intensity but ties performance to the commercial results and regulatory environment of its Chinese licensing partners. The prolonged Legend of Mir IP dispute with Wemade has been cited as a factor that heightened uncertainty around Actoz Soft's corporate value. Competitor Wemade is expanding new licensing initiatives based on the same IP, including Mir M and Mir 5, while Webzen runs a comparable legacy-IP licensing business; Actoz Soft's new-title pipeline is smaller than these larger peers, but it holds a distinct position through its stable revenue-sharing rights as a co-copyright holder. The company plans to focus on developing online and mobile games that leverage its owned IP, continuing to expand genres to enhance the value of assets such as Legend of Mir.
| Price | ₩3,995 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.04T |
| P/E | 0.8 |
| P/B | 0.15 |
| ROE | 20.4% |
The company has framed 2026 as a year to validate the competitiveness of its existing live-service titles. In 2026, having removed uncertainty around the Mir IP, Actoz Soft plans to focus on upgrading the content of its existing live-service games while relying on stable royalty income. Specifically, the company carried out a major update in the first half of 2026 to synchronize the content patch cycle between Final Fantasy XIV's Korean server and global servers, and in April 2026 it also conducted preliminary work such as migrating platform channeling to expand service accessibility. Latale, marking its 20th anniversary, appears to be continuing content updates including new in-game systems. With the domestic Mir IP litigation now concluded, the company's forward guidance is likely to emphasize stable execution of existing royalty contracts and user retention on live-service titles rather than new licensing expansion, and whether the company can both defend its existing business and continue generating royalty revenue is seen as a key point to watch.
The price-to-earnings ratio calculated on trailing four-quarter net income sits noticeably below the stock's historical trading band, but this should be weighed against the fact that large one-off gains tied to the Mir IP royalty settlement were booked in the third quarter of 2025 and second quarter of 2026, meaning the multiple may not fully reflect repeatable earning power. The price-to-book ratio also trades at a substantial discount to net asset value, and in the market, analysts note that lingering doubts persist over whether accumulated cash will translate into shareholder value, given the combination of ICC arbitration enforcement risk, Chinese-affiliated ownership structure, and a prolonged no-dividend policy. On the dividend front, the company has not paid cash dividends from 2021 through 2025 despite consistently posting net profit, which gives reason for its dividend yield to sit below the sector average. No brokerage has issued an investment opinion or target price on Actoz Soft in the past three months, leaving quantitative valuation discussion in the market fairly limited.
The Supreme Court's dismissal of Actoz Soft's appeal in December 2025 finally ended an eight-year-plus Legend of Mir IP royalty dispute with Wemade. The court sided with Wemade, fixing the revenue split at 80% for Wemade and 20% for Actoz Soft, and for contracts signed by Actoz Soft, the split was set at 30% for Actoz Soft and 70% for Wemade. In addition, the two companies settled accumulated unpaid royalties in June 2026, and Wemade withdrew the royalty-payment lawsuit it had been pursuing against Actoz Soft. This improves the predictability of future royalty income.
Actoz Soft posted net profit for five consecutive years from 2021 through 2025, and thanks to its royalty-centric structure maintained operating margins in the 37-48% range across all four years from 2022 to 2025. In addition, as of the end of the first quarter of 2026, cash and cash equivalents stood at roughly KRW 103.2 billion and current financial assets at roughly KRW 104.1 billion, giving the company a fairly thick liquidity cushion. The low-cost structure and ample liquid assets support the company's capacity to respond to changes in its operating environment.
The contract with Lansha, the key partner for the Legend of Mir 2 licensing business in China, runs through September 2031, securing at least a baseline of royalty revenue for several more years. Beyond the Mir IP, live-service titles such as Latale and Final Fantasy XIV continue to contribute to revenue, providing some diversification away from reliance on a single IP.
Annual revenue peaked at KRW 89.36 billion in 2023 before declining to KRW 79.65 billion in 2024 and KRW 69.93 billion in 2025. On a consolidated basis, 2025 revenue fell 12.2% year over year, and operating profit also fell 3.0%. Given that the surge in net income appears partly reliant on one-off factors, questions remain over the sustainability of earnings improvement without underlying growth in the core business.
Despite consistently posting net profit, the company paid no cash dividends from 2021 through 2025. In March 2026, it canceled treasury shares equal to 3.6% of total shares outstanding, reducing the share count to 10,924,547, but no follow-up shareholder-return policy — such as a dividend or additional buybacks — has been announced since that one-off cancellation. With the largest shareholder holding more than half of the shares and daily trading value staying in the tens of millions of won, liquidity constraints are also a factor.
While the domestic royalty-split litigation over the Mir IP has been settled, the domestic enforcement procedure for an ICC arbitration award related to a Legend of Mir 2 software licensing agreement breach is proceeding separately from the royalty lawsuit. The ICC international arbitration tribunal ruled that Actoz Soft, Lansha, Shengqu Games and others must pay roughly 486.38 million yuan plus 5.33% annual interest accruing from 2017 until full payment, and roughly KRW 25 billion deposited with the court as a bond to stay enforcement has not yet been returned to the company as freely usable funds. This represents a potential future burden on cash flow.
Actoz Soft has resolved much of the legal uncertainty in its relationship with Wemade after the Supreme Court's final ruling in December 2025 concluded an eight-year-plus Legend of Mir IP royalty dispute. Its royalty-centric business model has sustained consistently high operating margins, and five consecutive years of net profit since 2021 have allowed the company to build up sizable cash and liquid financial assets. That said, annual revenue has declined for three straight years since 2023, and recent quarterly net income has been heavily influenced by non-operating gains tied to litigation and settlements, which should be distinguished from the core business's repeatable earning power. The fact that domestic enforcement of the ICC arbitration award is still pending, and that no cash dividend has been paid despite five straight years of profit — with no shareholder-return policy disclosed beyond the March 2026 treasury-share cancellation — are factors that warrant balanced consideration. No brokerage has issued a target price or investment opinion in the past three months, leaving quantitative market discussion fairly limited. Key points to watch going forward include the qualitative composition of third-quarter earnings, the outcome of ICC award enforcement, and whether a formal shareholder-return policy is ever articulated.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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