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Amotech · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
아모텍은 2025년 연간 흑자 전환에 성공했지만 2026년 들어 분기 실적은 등락을 거듭하며, AI서버용 MLCC 사업이 안정적인 수익 구조로 자리잡기까지는 아직 시간이 필요함을 보여주고 있다.
아모텍은 1994년 설립된 세라믹 소재 기반 종합 전자부품 기업으로, 사업은 크게 EMC(세라믹 칩) 부문, 안테나 부문, BLDC 모터 부문, 그리고 신사업인 MLCC 부문으로 구성돼 있다. 세라믹 칩 부품 사업은 전자기기의 정전기(ESD)와 전자파(EMI)를 방지하는 부품을 생산하고, 안테나 부품 사업은 블루투스·GPS·NFC 등 무선통신용 안테나를, BLDC 모터 사업은 가전·자동차용 저소음·고효율 모터를 각각 생산·판매한다. 주력 제품은 안테나와 세라믹 칩 부품, 브러시리스(BLDC) 모터, MLCC 등이며 주요 고객사는 삼성전자와 LG전자, 현대모비스, ZTE, 미국 전기차 회사 등이다. 2018년부터 신사업으로 육성해온 MLCC는 초기 전장용 중심으로 성장해 배터리관리시스템(BMS)에 탑재되는 제품으로 중국 1위 전기차 업체에 공급을 시작했고, 북미 글로벌 전기차 업체로부터도 MLCC 공급 최종 승인을 받아 1차 협력사를 통한 공급을 진행해왔다. 이후 아모텍은 인공지능(AI)용 MLCC 양산에 착수해 미국 팹리스 반도체 기업 마벨에 초도 물량을 공급했으며, 해당 제품은 데이터센터 인터커넥터용 디지털신호처리기(DSP)에 탑재되는 AI 서버 핵심 부품이다. 키움증권은 2025년 실적 기준 부문별 매출 비중을 EMC 부문 20%, 안테나 부문 39%, 모터 부문 33%, 기타 부문(MLCC 포함) 8%로 추정했다. 글로벌 고사양 MLCC 시장은 일본 무라타제작소와 삼성전기 등 상위 업체의 점유율이 높은 구조로, 아모텍은 상대적으로 후발주자로서 전장·통신·AI 인터커넥트 등 특화 영역을 공략하는 전략을 취하고 있다. 안테나·모터 부문은 스마트폰과 가전이라는 성숙 시장에 기반해 있어 상대적으로 안정적인 매출 기반 역할을 하는 반면, MLCC 부문이 향후 성장의 핵심 변수로 꼽힌다.
아모텍의 연간 실적은 2022~2024년 3년 연속 영업손실을 기록한 뒤 2025년 흑자로 전환됐다. 매출액은 2022년 2,157억원에서 2023년 1,868억원으로 줄었다가 2024년 2,294억원, 2025년 2,538억원으로 회복세를 보였고, 영업이익은 2022년 -43억원, 2023년 -260억원, 2024년 -239억원의 적자를 이어간 뒤 2025년 55억원으로 흑자 전환했다. 지배주주 순이익 역시 2022~2024년 각각 -92억원, -147억원, -198억원의 적자에서 2025년 79억원으로 돌아섰다. 다만 분기별로 보면 흐름이 매끄럽지 않다. 2025년 2분기에는 매출 594억원, 영업이익 13억원을 기록한 가운데 순이익은 70억원으로 영업이익 대비 크게 웃돌아 영업외 요인이 반영된 것으로 해석된다. 이후 2025년 3분기(매출 567억원, 영업이익 8억원, 순이익 -0.5억원)와 4분기(매출 536억원, 영업이익 -4억원, 순이익 -15억원)에는 다시 이익이 줄거나 적자로 돌아섰다. 2026년 1분기에는 매출 610억원, 영업이익 6억원, 순이익 5억원으로 재차 흑자를 기록했지만, 2026년 2분기에는 매출 623억원으로 매출 자체는 늘었음에도 영업이익 -6억원, 순이익 -24억원으로 다시 적자를 냈다. 이에 따라 가장 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기)를 합산한 지배주주 순이익은 -35억원으로 여전히 적자 구간에 머물러 있어, 연간 기준 흑자 전환이 분기 단위의 안정적인 이익 구조로까지는 아직 이어지지 못하고 있음을 보여준다.
아모텍의 전방 시장은 스마트폰용 안테나·NFC, 가전·자동차용 BLDC 모터, 전기차·통신장비용 MLCC, 그리고 최근 부상한 AI 서버·데이터센터용 MLCC로 나뉜다. 스마트폰 시장은 성숙기에 접어들어 안테나·NFC 사업의 성장 여력이 제한적인 것으로 평가되는 반면, 전기차 전장화에 따라 고전압 전장용 MLCC는 배터리, 충전시스템, 파워트레인 등에서 매해 수요가 늘어나는 추세다. 2023년에는 아모텍이 대형 고객사 확보를 앞두고 MLCC 라인 확대에 나섰고, 베트남 MLCC 라인 증설을 추진했다. 최근에는 AI 데이터센터 확산이 새로운 수요처로 떠오르면서, 아모텍은 데이터센터 인터커넥터용 DSP에 탑재되는 MLCC를 통해 AI 인프라용 부품 시장 공략을 강화하고 있다. 글로벌 고사양 MLCC 시장은 일본 무라타제작소와 삼성전기 등 상위 업체의 영향력이 큰 구조로, 아모텍은 매출 규모 면에서 후발주자에 해당하며 전장·통신·AI 인터커넥트 등 상대적으로 틈새 영역에서 고객사를 확대해가는 전략을 취하고 있다. 통신장비 쪽에서는 2021년 중국 통신장비업체 ZTE를 시작으로 이후 북미 전기차 기업, 중국 1위 전기차 기업과도 MLCC 공급 계약을 맺는 데 성공했다. 이처럼 여러 산업군에 걸친 고객 다변화가 진행 중이지만, 아직 매출 기여도가 큰 산업은 제한적이어서 사이클 초기 단계에 있다는 평가가 나온다.
| 주가 | ₩19,350 |
|---|---|
| 시가총액 | 3,615억원 |
| PBR | 1.77 |
| ROE | -2.2% |
아모텍은 AI 인프라향 MLCC 생산능력 확충을 위해 2026년 5월 22일 약 350억원 규모, 보통주 237만 주(증자비율 16.22%)의 유상증자를 공시했다. 확보 자금은 인공지능(AI) MLCC 생산능력 증설에 투입되며 약 3년에 걸친 시설투자로 계획돼 있다. 회사 측은 2027년부터 2029년까지 AI 데이터센터향 MLCC 부문에서 1,500억원 규모의 매출을 전망한다고 밝혔다. 유상증자 최종 발행가는 보통주 1주당 8,700원으로 확정돼 총 모집금액은 약 206억원이며, 신주는 8월 25일 상장됐다. 같은 자금은 전장·ESS용 신제품 개발에도 함께 투입될 예정이다. IBK투자증권은 2026년 5월 27일 기존 목표주가 2만원을 4만 2,000원으로 상향하고 매수 의견을 유지한다고 밝혔다. 다만 같은 보고서는 2025년 말 기준 현금 수준이 328억원으로, 운영자금을 제외한 투자를 집행하기에는 부족한 규모라고 지적했다. 키움증권은 2026년 연간 실적으로 매출액 2,835억원(전년 대비 16% 증가), 영업이익 186억원(전년 대비 205% 증가)을 전망하며, MLCC 부문 매출이 2025년 250억원에서 2026년 550억원, 2027년 948억원으로 늘어날 것으로 추정했다.
최근 네 개 분기 기준으로는 순이익이 적자 구간에 머물러 있어 통상적인 주가수익비율 해석이 쉽지 않은 상태다. 주가순자산비율은 순자산가치에 근접하거나 소폭의 프리미엄을 반영하는 수준에서 형성돼 있어, 과거 실적 부진기에 형성된 밸류에이션 밴드와 비교할 때 극단적인 할인이나 프리미엄 구간은 아닌 것으로 보인다. 배당은 최근 수년간 지급 이력이 없어, 배당수익률 관점에서는 매력이 크지 않은 편이다. 증권사들은 2026~2027년 MLCC·광네트워크 매출 확대를 가정해 실적 전망을 제시하고 있으며, 일부는 목표주가를 상향 조정했지만, 이는 신규 사업의 성과 속도에 크게 의존하는 전망이라는 점도 함께 짚고 있다. 최근 유상증자와 무상증자로 유통주식 수가 늘어난 점도 주당 지표 해석 시 함께 고려할 부분이다.
아모텍은 미국 팹리스 반도체기업 마벨에 AI용 MLCC 초도물량을 공급하며 데이터센터 인터커넥터 시장에 진입했다. 광네트워크 칩 관련 스위치·커넥터 업체로도 매출이 발생하기 시작했으며 칩 고객으로 직접 공급도 개시했다. 회사는 2027~2029년 AI 데이터센터향 MLCC 매출 1,500억원을 목표로 제시했다.
2022~2024년 3년 연속 영업손실을 낸 뒤 2025년 매출 2,538억원, 영업이익 55억원으로 흑자 전환에 성공했다. 지배주주 순이익도 79억원으로 돌아서며 재무구조 개선의 발판을 마련했다. 전장용 MLCC 공급 확대가 흑자전환의 주요 배경으로 꼽힌다.
IBK투자증권은 2026년 5월 목표주가를 2만원에서 4만 2,000원으로 상향하고 매수 의견을 유지했다. 키움증권도 2026년 매출과 영업이익이 각각 두 자릿수, 세 자릿수 성장할 것으로 추정했다. 이는 MLCC 부문 성장에 대한 증권가 기대가 반영된 결과로 해석된다.
2025년 3분기 이후 최근 네 개 분기 지배주주 순이익 합계는 -35억원으로 여전히 적자 구간이다. 2026년 1분기 흑자를 기록했던 흐름이 2분기에는 매출 증가에도 영업이익과 순이익이 모두 적자로 돌아서며 이어지지 못했다. 연간 흑자 전환이 아직 분기 단위의 안정적 수익 구조로 정착되지는 않았다.
아모텍은 2026년 5월 약 350억원, 기존 유통주식의 16.22%에 해당하는 신주를 발행하는 유상증자를 결정했고, 여기에 1주당 0.1주의 무상증자도 병행했다. 최종 발행가는 8,700원으로 확정돼 총 206억원을 조달했다. 신주 발행에 따른 지분 희석은 주당 지표에 부담 요인으로 작용할 수 있다.
글로벌 고사양 MLCC 시장은 일본 무라타제작소와 삼성전기 등 상위 업체의 영향력이 크며, 아모텍은 매출 규모 면에서 후발주자에 해당한다. AI·전장용 MLCC로의 사업 확장은 진행 중이지만 아직 검증 초기 단계로, 대형 고객사 승인과 양산 안정화에는 시간이 필요하다.
아모텍은 2025년 연간 기준 3년간의 적자에서 벗어나 흑자로 전환했으며, 이 배경에는 전장용 MLCC 공급 확대와 스마트폰 고객사 볼륨모델 진입이 있다. 그러나 2026년 들어 분기 실적은 1분기 흑자, 2분기 적자로 다시 등락을 보이며, 최근 네 개 분기 합산 기준으로는 지배주주 순이익이 여전히 적자 구간에 머물러 있다. 회사는 AI 서버용 MLCC를 새로운 성장축으로 삼아 마벨 등 미국 팹리스 고객사에 초도물량을 공급하기 시작했고, 350억원 규모 유상증자를 통해 생산능력 증설과 2027~2029년 1,500억원 매출 목표를 제시했다. 이 과정에서 신주 발행에 따른 지분 희석이 발생했으며, 신규 사업의 성과 속도와 고객사 확대 여부가 향후 실적의 핵심 변수로 남아 있다. 증권가는 IBK투자증권의 목표주가 상향 등 긍정적 시각을 보이고 있지만, 이는 아직 검증되지 않은 성장 스토리에 대한 기대가 상당 부분 반영된 전망이라는 점도 함께 고려할 필요가 있다. 다가오는 분기 실적과 신규 고객사 확보 소식을 지속적으로 확인하는 것이 향후 판단에 중요할 것으로 보인다.
English version
Amotech returned to annual profit in 2025, but its 2026 quarterly results have swung between gains and losses, showing that its AI-server MLCC business has not yet settled into a stable earnings structure.
Founded in 1994, Amotech is a ceramics-materials-based electronic components maker organized into four segments: EMC (ceramic chip) components, antenna components, BLDC motors, and its newer MLCC business. The ceramic chip business makes components that protect electronic devices from electrostatic discharge (ESD) and electromagnetic interference (EMI), the antenna business makes wireless communication antennas for Bluetooth, GPS and NFC, and the BLDC motor business produces low-noise, high-efficiency motors for home appliances and automobiles. Core products span antennas, ceramic chip components, brushless (BLDC) motors and MLCCs, with major customers including Samsung Electronics, LG Electronics, Hyundai Mobis, ZTE, and a US electric-vehicle maker. MLCC, nurtured as a new business since 2018, initially grew around automotive applications, beginning supply of battery-management-system (BMS) components to China's top EV maker and receiving final supply approval from a North American global EV maker through a tier-one supplier. Amotech has since begun mass-producing AI-grade MLCCs, supplying initial volumes to US fabless chipmaker Marvell, with the product used in digital signal processors (DSPs) for data-center interconnects—a core AI server component. Kiwoom Securities estimated 2025 segment revenue mix at 20% for EMC, 39% for antenna, 33% for motors, and 8% for other segments including MLCC. The global high-spec MLCC market is dominated by leading players such as Japan's Murata Manufacturing and Samsung Electro-Mechanics, positioning Amotech as a relative latecomer pursuing niche areas in automotive, telecom, and AI interconnect applications. The antenna and motor segments, anchored in the mature smartphone and appliance markets, serve as a relatively stable revenue base, while the MLCC segment is viewed as the key variable for future growth.
Amotech posted three consecutive years of operating losses from 2022 to 2024 before turning profitable in 2025. Revenue fell from KRW 215.7bn in 2022 to KRW 186.8bn in 2023, then recovered to KRW 229.4bn in 2024 and KRW 253.8bn in 2025, while operating profit remained in the red at -KRW 4.3bn (2022), -KRW 26.0bn (2023) and -KRW 23.9bn (2024) before turning positive at KRW 5.5bn in 2025. Net income attributable to owners followed a similar path, moving from losses of -KRW 9.2bn, -KRW 14.7bn and -KRW 19.8bn in 2022-2024 to a profit of KRW 7.9bn in 2025. The quarterly pattern, however, has been far from smooth. In Q2 2025, revenue reached KRW 59.4bn with operating profit of KRW 1.3bn, while net income of KRW 7.0bn far exceeded operating profit, suggesting a significant contribution from non-operating items. Profit then narrowed or reversed into losses in Q3 2025 (revenue KRW 56.7bn, operating profit KRW 0.8bn, net income -KRW 0.05bn) and Q4 2025 (revenue KRW 53.6bn, operating profit -KRW 0.4bn, net income -KRW 1.5bn). Q1 2026 returned to profit with revenue of KRW 61.0bn, operating profit of KRW 0.6bn and net income of KRW 0.5bn, but Q2 2026 revenue rose to KRW 62.3bn while operating profit and net income both reversed into losses of -KRW 0.6bn and -KRW 2.4bn, respectively. As a result, net income attributable to owners across the most recent four quarters (Q3 2025 through Q2 2026) totaled -KRW 3.5bn, still in loss territory—indicating that the annual return to profitability has not yet translated into a stable quarter-to-quarter earnings structure.
Amotech's end markets span smartphone antennas and NFC, home appliance and automotive BLDC motors, EV and telecom-equipment MLCCs, and the recently emerging AI server and data-center MLCC market. The smartphone market is considered mature, limiting growth in the antenna and NFC business, while rising vehicle electrification has driven growing annual demand for high-voltage automotive MLCCs across batteries, charging systems and powertrains. In 2023, Amotech expanded its MLCC lines ahead of securing large customers and pursued capacity expansion at its Vietnam MLCC line. More recently, the spread of AI data centers has emerged as a new demand driver, with Amotech strengthening its push into AI infrastructure components through MLCCs used in data-center interconnect DSPs. The global high-spec MLCC market remains heavily influenced by leading players such as Japan's Murata Manufacturing and Samsung Electro-Mechanics, positioning Amotech as a smaller, later entrant pursuing customer expansion in relatively niche areas such as automotive, telecom, and AI interconnects. On the telecom equipment side, the company began supplying MLCCs to China's ZTE in 2021 before going on to sign supply agreements with a North American EV maker and China's largest EV maker. While customer diversification is underway across multiple industries, the revenue contribution from any single new industry remains limited, suggesting the company is still in an early stage of this growth cycle.
| Price | ₩19,350 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.36T |
| P/B | 1.77 |
| ROE | -2.2% |
To expand AI-infrastructure MLCC capacity, Amotech disclosed a rights offering of roughly KRW 35bn on May 22, 2026, issuing 2.37 million new common shares (a 16.22% increase in outstanding shares). The proceeds are earmarked for capacity expansion in AI MLCC production, planned as a facility investment spanning roughly three years. The company stated it expects MLCC revenue for AI data centers to reach approximately KRW 150bn between 2027 and 2029. The final issue price for the rights offering was set at KRW 8,700 per share, raising a total of approximately KRW 20.6bn, with new shares listed on August 25. The same proceeds are also slated for new product development in automotive and ESS (energy storage system) motors. IBK Investment & Securities said on May 27, 2026 that it raised its target price from KRW 20,000 to KRW 42,000 while maintaining a buy rating. The same report noted, however, that the company's cash position stood at KRW 32.8bn at the end of 2025, a level it deemed insufficient to fund investment beyond operating needs. Kiwoom Securities forecast 2026 annual revenue of KRW 283.5bn (up 16% year-on-year) and operating profit of KRW 18.6bn (up 205% year-on-year), estimating that MLCC segment revenue would grow from KRW 25.0bn in 2025 to KRW 55.0bn in 2026 and KRW 94.8bn in 2027.
On a trailing four-quarter basis, net income remains in loss territory, making conventional price-to-earnings analysis difficult to apply. The price-to-book ratio sits at a level close to net asset value or reflecting only a modest premium, which does not appear to represent an extreme discount or premium relative to the valuation bands seen during the company's past periods of weak earnings. The company has not paid dividends in recent years, limiting its appeal from a dividend-yield perspective. Brokerages have issued earnings forecasts premised on MLCC and optical-network revenue growth in 2026-2027, and some have raised target prices, while also noting that these outlooks depend heavily on how quickly the new businesses deliver results. The recent rights and bonus share issuances, which increased shares outstanding, are also a factor to consider when interpreting per-share metrics.
Amotech entered the data-center interconnect market by supplying initial volumes of AI-grade MLCCs to US fabless chipmaker Marvell. Revenue has also begun to emerge from optical-network chip-related switch and connector makers, along with direct supply to chip customers. The company has set a target of KRW 150bn in AI data-center MLCC revenue for 2027-2029.
After three straight years of operating losses from 2022-2024, Amotech turned profitable in 2025 with revenue of KRW 253.8bn and operating profit of KRW 5.5bn. Net income attributable to owners also swung to a profit of KRW 7.9bn, laying groundwork for improved financial footing. Expanded supply of automotive MLCCs is cited as a key driver of the turnaround.
IBK Investment & Securities raised its target price from KRW 20,000 to KRW 42,000 in May 2026 while maintaining a buy rating. Kiwoom Securities also estimated double- and triple-digit growth, respectively, in 2026 revenue and operating profit. This reflects analyst expectations for MLCC segment growth.
Net income attributable to owners over the most recent four quarters since Q3 2025 totaled -KRW 3.5bn, still in loss territory. The profitability seen in Q1 2026 failed to carry through to Q2, when both operating and net income reversed into losses despite higher revenue. The annual return to profit has not yet settled into a stable quarterly earnings structure.
Amotech decided in May 2026 on a rights offering of roughly KRW 35bn, equal to 16.22% of shares then outstanding, alongside a bonus issue of 0.1 new shares per existing share. The final issue price was set at KRW 8,700, raising a total of KRW 20.6bn. The resulting dilution from the new shares could weigh on per-share metrics.
The global high-spec MLCC market is heavily influenced by leading players such as Japan's Murata Manufacturing and Samsung Electro-Mechanics, and Amotech remains a smaller, later entrant by revenue scale. Its expansion into AI and automotive MLCCs is underway but still at an early validation stage, requiring time for large-customer approvals and production stabilization.
Amotech emerged from three years of annual losses to post a profit in 2025, driven by expanded automotive MLCC supply and entry into a smartphone customer's volume model. However, 2026 quarterly results have again fluctuated—profitable in Q1, loss-making in Q2—and net income attributable to owners over the trailing four quarters remains negative. The company has made AI-server MLCCs a new growth pillar, beginning initial supply to US fabless customers such as Marvell, and raised roughly KRW 35bn through a rights offering to fund capacity expansion toward its 2027-2029 target of KRW 150bn in related revenue. This process has resulted in share dilution, and the pace of progress in these new businesses and customer expansion remain the key variables for future results. While the brokerage community has shown a positive tilt, including IBK's target price increase, this outlook also reflects considerable expectations for a growth story that has not yet been fully validated. Continued monitoring of upcoming quarterly results and new customer wins will be important for future assessment.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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