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Joongang Advanced Materials · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
PVC 건축자재·통신기기 본업의 적자가 이어지는 가운데, 최대주주 엔켐과 함께 추진하는 리튬염 합작사업(이디엘)의 성과 여부가 향후 실적의 핵심 변수다.
중앙첨단소재는 PVC 창호·문틀·덕트 등 건축자재 제조와 분양대행업, 전동차용 통신장비 등 통신기기 사업을 오랜 업력으로 영위해온 코스닥 중소기업이다. 회사는 다양한 제품과 생산설비, 업력 기반 기술력으로 PVC 창호, 덕트 등 시판 시장에서 경쟁력을 확보하고 있으며, 통신기기 및 장비 사업은 전동차 및 공공부문에서 우월적 지위를 확보하고 있다. 2025년 연결 매출 구성을 보면 통신기기 부문이 165억원으로 83.5%를 차지했고 PVC·건축자재 매출은 32억원으로 16.1%였다. 회사는 2023년부터 2차전지 기초소재인 리튬염 유통사업을 신규 사업으로 추가했으나, 해당 소재 사업 매출은 5,200만원으로 전체의 0.3%에도 미치지 못했다. 리튬염 사업의 핵심은 엔켐과 공동 설립한 합작법인 이디엘(EDL)로, 중앙첨단소재가 지분 50%를 보유하고 있으며 새만금 국가산업단지를 중심으로 대규모 리튬염 사업을 전개 중이다. 회사는 수입 의존도가 높은 리튬염(LiPF6)을 국산화하는 한편 자체 생산시설을 5만톤 규모로 구축해 글로벌 톱티어 기업으로 도약하는 것을 목표로 제시했다. 2025년 12월에는 전해액 기업 엔켐이 지분율을 14.53%로 끌어올려 단독 최대주주가 되면서, 엔켐-중앙첨단소재-이디엘로 이어지는 리튬염-전해액 밸류체인 통합이 강화됐다. 코스닥 시장에서는 반도체 업종으로 분류돼 있으나, 실제 매출은 건축자재·통신기기·2차전지 소재 유통에서 발생하는 구조여서 업종 분류와 실질 사업 내용에는 차이가 있다.
연간 실적을 보면 매출은 2022년 290.6억원에서 2023년 263.0억원, 2024년 186.9억원, 2025년 198.1억원으로 축소된 뒤 소폭 반등하는 흐름을 보였다. 영업손익은 2022년 -54.2억원, 2023년 +0.5억원(흑자 전환), 2024년 -78.0억원, 2025년 -45.6억원으로 등락을 반복했고, 4개년 중 흑자를 낸 해는 2023년 한 해뿐이다. 순이익은 4개년 모두 적자였는데 2024년 순손실이 -768.3억원으로 영업손실(-78.0억원) 대비 크게 확대돼, 영업외 요인이 실적에 상당한 영향을 미쳤음을 시사한다. 2025년 순손실은 -55.0억원으로 전년보다 큰 폭으로 줄었다. 분기별로는 2025년 2분기 매출 50.1억원·영업손실 -10.2억원·순손실 -35.0억원에서 3분기 매출 41.5억원·영업손실 -11.1억원·순손실 -46.6억원으로 악화됐다가, 4분기에는 매출 73.1억원으로 늘고 영업손실이 -8.1억원으로 줄었으며 순이익은 +46.7억원으로 흑자 전환했다. 2026년 1분기는 매출 23.3억원, 영업손실 -23.2억원으로 손실이 오히려 확대됐으나 순손실은 -1.0억원으로 크게 줄었고, 2분기에는 매출 49.0억원, 영업손실 -10.4억원, 순손실 -21.1억원을 기록했다. 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순손실은 약 22.0억원으로, 분기별 변동성이 크고 손익 구조에 일회성 요인이 반복적으로 개입하는 모습이다. 현금흐름 측면에서는 2025년 영업활동현금흐름이 +34.5억원으로 2022~2023년의 대규모 현금 유출(각각 -111.6억원, -211.8억원)에서 벗어났으나, 2026년 1분기에는 다시 약 14억원의 현금이 유출돼 본업의 현금창출력 회복이 완전히 정착되지는 않은 상태다. 한편 자본총계는 2022년 211.1억원에서 2025년 1,038.1억원으로 꾸준히 늘었는데, 이는 이익 축적이 아니라 자금조달과 전환권 행사 등에 따른 주식 수 증가(2022년 말 3,667만주에서 2025년 말 1억 1,109만주로 3년 만에 3배 이상 확대)가 주된 요인으로 파악된다.
건축자재 부문에서는 건축투자 감소세가 지속되면서 PVC 창호 등 주요 제품 수요가 위축되는 흐름이 이어지고 있다. 통신기기 부문 역시 국내 네트워크 장비시장이 투자 완료와 가입자수 포화 국면에 접어들면서 매출이 줄어드는 압박을 받고 있다. 다만 통신설비 분야는 품질 개선을 위한 망투자와 데이터 트래픽 증가로 수요가 꾸준히 발생할 것으로 전망되는 만큼, 완전한 시장 소멸 국면은 아니다. 반면 2차전지 소재 산업은 전기차 시장 확대에 따른 리튬염 기초소재 수요 증가가 기대되는 성장 국면에 있다. 리튬염(LiPF6)은 국내 수입 의존도가 높은 품목으로, 이를 국산화하려는 시도가 이디엘 등 국가첨단전략산업 소부장 투자지원 대상 선정으로 뒷받침되고 있다. 다만 리튬염 생산은 아직 양산 이전 단계이며, 글로벌 공급망은 중국 업체들의 영향력이 큰 구조여서 국산화·양산 안착까지는 시간이 필요하다. 회사가 속한 PVC 건축자재·통신기기 업종은 성숙기 시장으로 경쟁이 치열하고 신규 수요 창출이 제한적인 반면, 2차전지 소재 산업은 상대적으로 성장 잠재력이 큰 영역이어서 사업 포트폴리오 내 성격이 뚜렷하게 갈린다.
| 주가 | ₩1,035 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,150억원 |
| PBR | 1.12 |
| ROE | -2.3% |
회사 측은 현재 영위하는 사업이 매출이 하반기에 집중되는 특성을 가지고 있다며, 상반기 매출 부진에도 하반기 실적을 지켜봐야 한다는 입장을 밝혔다. 이디엘(EDL)은 새만금 산업단지에서 리튬염(LiPF6) 생산공장을 건설 중이며, 회사 관계자는 시험가동을 2027년 상반기에 시작할 계획이라고 밝혔다. 시험가동을 거쳐 제품 양산이 시작되면 지분법손익 개선과 함께 중앙첨단소재의 리튬염 유통 매출도 발생할 것으로 회사는 기대하고 있다. 재무적으로는 2026년 1분기 말 기준 연결 부채 236억원, 자본 1,038억원, 부채비율 약 22.8%로 당장의 자금 압박은 크지 않은 편이나, 유동부채 중 161억원이 1년 내 상환해야 하는 유동성장기차입금으로 구성돼 있어 관리가 필요하다. 회사는 이디엘에 대여금 119억원을 제공하고 있으며 새만금 공장 자금조달을 위해 엔켐 등과 함께 120억원 규모의 연대보증도 제공한 상태로, 최근에는 이디엘에 빌려준 자금 일부의 만기를 2027년까지 연장했다. 한편 코스닥의 동전주 상장폐지 요건 시행에 대응해 10대 1 액면병합을 결정했으며, 신주 배정 기준일은 9월 14일, 병합 효력은 9월 15일 발생하고 9월 11일부터 10월 1일까지 매매가 정지된 뒤 10월 2일 변경상장이 예정돼 있다. 병합 이후 주가가 안착할지는 결국 본업의 수익성 회복과 이디엘의 실제 양산·매출 성과에 달려 있다는 것이 시장의 평가다.
회사의 자본총계는 최근 몇 년간 이익 축적이 아니라 자금조달과 전환권 행사에 따른 주식 수 증가를 통해 늘어난 구조여서, 순자산 규모의 확대가 곧 수익성 개선을 의미하지는 않는다는 점을 감안할 필요가 있다. 주가는 순자산가치에 근접한 수준에서 거래되는 편으로, 순자산 대비 과도한 프리미엄이나 큰 폭의 할인이 동반된 구간은 아닌 것으로 파악된다. 회사는 최근 배당을 지급하지 않고 있어, 주주환원은 현재로서는 주가 및 사업 성과 자체에 의존하는 구조다. 다년간의 실적 흐름은 적자에서 짧은 흑자, 다시 확대된 적자를 거쳐 손실 규모가 점차 줄어드는 방향으로 움직여왔으며, 이 방향성이 지속될지는 본업 회복과 리튬염 사업의 매출 기여 여부에 달려 있다. 액면병합으로 주당 가격과 주식 수가 동시에 조정될 예정이어서, 병합 전후 수치를 단순 비교하기보다는 사업 펀더멘털의 변화를 함께 살펴보는 것이 중요하다.
2025년 12월 전해액 기업 엔켐이 지분 14.53%로 단독 최대주주에 오르면서 엔켐-중앙첨단소재-이디엘로 이어지는 리튬염-전해액 밸류체인이 하나의 지배구조 아래 통합됐다. 과거 개인 회사와 상장사 간에 얽혀 있던 복잡한 지분 관계가 해소돼 거버넌스 관련 시장의 의구심이 줄어들 여지가 생겼다. 원재료 수급부터 생산까지 이어지는 체인이 하나로 묶이면 의사결정 속도와 원가 경�쟁력 측면에서 시너지를 도모할 수 있는 구조가 마련된다.
이디엘(EDL)은 수입 의존도가 높은 리튬염(LiPF6)을 국산화하는 동시에 자체 생산시설을 5만톤 규모로 구축해 글로벌 톱티어 기업으로 도약하겠다는 목표를 제시했다. 새만금 산업단지의 리튬염 공장은 국가첨단전략산업 소부장 중소·중견기업 투자지원 사업 대상으로 선정돼 정책적 지원 기반도 갖췄다. 시험가동이 계획대로 2027년 상반기에 이뤄지면 중앙첨단소재의 리튬염 유통 매출과 지분법손익 개선으로 이어질 잠재력이 있다.
통신기기 부문은 전동차 및 공공부문에서 우월적 지위를 확보하고 있어 경쟁사 대비 안정적인 고객 기반을 갖추고 있다. 국내 네트워크 장비시장이 투자 완료와 가입자수 포화 국면에 있음에도, 품질 개선을 위한 망투자와 데이터 트래픽 증가로 통신설비 수요는 꾸준히 발생할 것으로 전망된다. 이는 매출 규모가 급격히 축소되기보다는 완만한 수준에서 유지될 가능성을 시사한다.
건축투자 감소로 PVC 창호 업계가 위축되고 국내 네트워크 장비시장은 투자 완료와 가입자수 포화로 통신기기 매출이 줄어드는 이중 압박이 이어지고 있다. 2026년 1분기에는 매출총이익이 6억원에 그친 반면 판매관리비는 29억원에 달해 현재 매출 규모가 고정비를 감당하지 못하는 구조가 이어졌다. 4개 연간 중 흑자를 낸 해는 2023년 단 한 해뿐으로, 본업 자체의 수익성 회복이 아직 가시화되지 않았다.
회사가 2023년부터 추진해 온 리튬염 유통사업 매출은 2025년 5,200만원으로 전체 매출의 0.3%에도 못 미쳤고 2026년 1분기에는 관련 매출이 전혀 발생하지 않았다. 이디엘의 새만금 공장은 아직 건설 단계이며 시험가동조차 2027년 상반기로 예정돼 있어, 실제 매출화까지는 상당한 시간이 더 필요하다. 신사업 기대감과 실적 기여 시점 사이의 간극이 커, 성과가 가시화되기 전까지는 실적 개선을 체감하기 어려운 구조다.
회사는 이디엘에 대여금 119억원을 제공하고 있으며 새만금 공장 자금조달을 위해 엔켐 등과 함께 120억원 규모의 연대보증도 제공한 상태다. 최근에는 이디엘에 빌려준 자금 일부의 만기를 2027년까지 연장해, 회수 시점이 계속 뒤로 밀리는 모습이다. 2026년 1분기 영업활동에서도 약 14억원의 현금이 유출돼, 본업 현금창출력 회복과 관계회사 자금 회수 문제가 동시에 해소돼야 하는 상황이다.
중앙첨단소재는 PVC 건축자재·통신기기라는 성숙한 본업과, 엔켐과 함께 추진하는 리튬염(이디엘) 신사업이라는 두 축으로 구성돼 있다. 본업은 건축투자 감소와 통신장비 시장 정체라는 이중 압박 속에 4년째 적자가 이어지고 있으며, 신사업인 리튬염 유통 매출은 아직 전체의 0.3%에도 미치지 못해 실질적 기여는 제한적이다. 2025년 12월 엔켐이 단독 최대주주로 올라서면서 지배구조 관련 불확실성은 상당 부분 해소됐으나, 이디엘에 대한 대여금·연대보증 등 관계회사 자금 노출은 여전히 남아 있다. 회사는 코스닥 동전주 규제에 대응해 10대 1 액면병합을 결정했고, 9월 중 매매정지와 10월 초 변경상장이 예정돼 있어 단기적으로는 거래 구조상의 변화가 예상된다. 이디엘의 시험가동은 2027년 상반기로 제시돼 있어, 실제 매출 기여까지는 아직 시간이 남아 있는 상태다. 결국 향후 실적의 방향은 본업의 수익성 회복 속도와 리튬염 사업의 양산·매출화 시점이라는 두 변수에 달려 있으며, 이 두 요인의 진행 상황을 함께 지켜볼 필요가 있다.
English version
While the core PVC building-materials and telecom-equipment businesses remain unprofitable, the outcome of the lithium-salt joint venture (EDL) with controlling shareholder Enchem is the key variable for future earnings.
Joongang Cheomdan Sojae is a small-cap KOSDAQ company with a long history in PVC building materials (windows, door frames, ducts), pre-sale agency services, and telecom equipment such as railcar communication gear. The company has built competitiveness in the retail PVC window and duct market through diverse products, manufacturing facilities and accumulated know-how, while holding a strong position in the railcar and public-sector segments of the telecom equipment business. In 2025, the telecom equipment segment accounted for KRW 16.5 billion, or 83.5% of consolidated revenue, while PVC and building materials contributed KRW 3.2 billion, or 16.1%. Since 2023 the company has added a lithium-salt distribution business tied to secondary battery materials, but this materials segment generated only KRW 52 million, less than 0.3% of total sales. The core of the lithium-salt initiative is EDL, a joint venture with Enchem in which Joongang Cheomdan Sojae holds a 50% stake, pursuing a large-scale lithium-salt project centered on the Saemangeum national industrial complex. The company has stated a goal of localizing import-dependent LiPF6 lithium salt while building 50,000 tons of self-owned production capacity to become a global top-tier player. In December 2025, electrolyte maker Enchem raised its stake to 14.53% and became the sole controlling shareholder, reinforcing integration of the Enchem-Joongang Cheomdan Sojae-EDL lithium salt-to-electrolyte value chain. Although the stock is classified under the semiconductor sector on KOSDAQ, its actual revenue base is derived from building materials, telecom equipment and battery-material distribution, creating a gap between the sector label and the underlying business.
Annual revenue moved from KRW 29.06 billion in 2022 to KRW 26.30 billion in 2023, KRW 18.69 billion in 2024, and KRW 19.81 billion in 2025, contracting before a modest rebound. Operating profit/loss swung from -KRW 5.42 billion in 2022 to +KRW 47 million in 2023 (a brief turn to profit), -KRW 7.80 billion in 2024, and -KRW 4.56 billion in 2025, with 2023 the only profitable year among the four. Net income was negative in all four years, and the 2024 net loss of -KRW 76.83 billion was far larger than that year's operating loss of -KRW 7.80 billion, suggesting non-operating items had a substantial impact. The 2025 net loss narrowed sharply to -KRW 5.50 billion versus the prior year. On a quarterly basis, revenue of KRW 5.01 billion with an operating loss of -KRW 1.02 billion and net loss of -KRW 3.50 billion in 2025Q2 worsened to KRW 4.15 billion in revenue, -KRW 1.11 billion operating loss and -KRW 4.66 billion net loss in Q3, before Q4 revenue rose to KRW 7.31 billion, the operating loss narrowed to -KRW 0.81 billion, and net income turned positive at +KRW 4.67 billion. In 2026Q1, revenue fell to KRW 2.33 billion and the operating loss widened to -KRW 2.32 billion, yet the net loss shrank sharply to -KRW 0.10 billion, while Q2 posted revenue of KRW 4.90 billion, an operating loss of -KRW 1.04 billion, and a net loss of -KRW 2.11 billion. Over the trailing four quarters (2025Q3-2026Q2), the combined net loss attributable to owners was roughly KRW 2.2 billion, reflecting high quarter-to-quarter volatility and recurring non-recurring items. On the cash-flow side, 2025 operating cash flow turned positive at +KRW 3.45 billion, a marked improvement from the large outflows of -KRW 11.16 billion and -KRW 21.18 billion in 2022 and 2023, though 2026Q1 saw roughly KRW 1.4 billion flow out again, indicating the recovery in core cash generation has not fully settled. Meanwhile total equity rose steadily from KRW 21.11 billion in 2022 to KRW 103.81 billion in 2025, a change driven mainly by capital raises and conversion of convertible instruments rather than retained profit, as shares outstanding more than tripled from 36.67 million at end-2022 to 111.09 million at end-2025.
In the building-materials segment, ongoing declines in construction investment continue to weigh on demand for PVC windows and related products. The telecom equipment segment also faces pressure as the domestic network-equipment market has moved into a phase of completed investment and subscriber saturation, squeezing revenue. Still, telecom infrastructure demand is expected to persist steadily on network quality upgrades and rising data traffic, so the market is not disappearing outright. By contrast, the secondary battery materials industry is in a growth phase, with demand for lithium-salt base materials expected to rise alongside EV market expansion. Lithium salt (LiPF6) has historically been highly import-dependent domestically, and localization efforts are being supported by EDL's selection for a national strategic industry materials/parts/equipment investment support program. However, lithium-salt production remains at the pre-mass-production stage, and the global supply chain is heavily influenced by Chinese producers, meaning localization and stable mass production will take time to establish. The PVC building-materials and telecom equipment businesses the company operates in are mature markets with intense competition and limited room for new demand, whereas the secondary battery materials segment carries comparatively greater growth potential, giving the portfolio a distinctly split character.
| Price | ₩1,035 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.11T |
| P/B | 1.12 |
| ROE | -2.3% |
The company has stated that its current businesses are characterized by revenue concentrated in the second half of the year, and that despite weak first-half sales, second-half performance needs to be monitored. EDL is building a lithium-salt (LiPF6) production plant in the Saemangeum industrial complex, and a company representative said trial operation is planned to begin in the first half of 2027. Once trial operation leads to mass production, the company expects both an improvement in equity-method gains/losses and the start of lithium-salt distribution revenue for Joongang Cheomdan Sojae. Financially, as of the end of 2026Q1 consolidated liabilities stood at KRW 23.6 billion, equity at KRW 103.8 billion, and the debt ratio at about 22.8%, suggesting no immediate funding strain, though KRW 16.1 billion of current liabilities consists of current portions of long-term borrowings due within a year that will require management. The company has extended KRW 11.9 billion in loans to EDL and provided a joint guarantee of KRW 12.0 billion together with Enchem and others to fund the Saemangeum plant, and has recently extended the maturity of some loans to EDL to 2027. Separately, in response to KOSDAQ's new penny-stock delisting rule, the company decided on a 10-for-1 share consolidation, with the record date on September 14, effectiveness on September 15, trading halted from September 11 to October 1, and re-listing scheduled for October 2. Whether the stock stabilizes after the consolidation is seen in the market as ultimately depending on a recovery in core profitability and EDL's actual mass-production and revenue results.
Because the company's total equity has grown in recent years mainly through capital raises and conversion of convertible instruments rather than retained earnings, an expanding net-asset base does not by itself signal improving profitability. The stock tends to trade near its net asset value, without evidence of either an outsized premium or a steep discount relative to book value. The company has not been paying dividends recently, so shareholder returns currently depend on the business's own performance and share price. The multi-year earnings pattern has moved from losses to a brief profit and back to widened losses before gradually narrowing again, and whether this trajectory continues will depend on recovery in the core business and any revenue contribution from the lithium-salt venture. Since the upcoming share consolidation will adjust both the per-share price and the share count simultaneously, it is important to look at underlying business fundamentals rather than simply comparing pre- and post-consolidation figures.
In December 2025, electrolyte maker Enchem became the sole controlling shareholder with a 14.53% stake, integrating the Enchem-Joongang Cheomdan Sojae-EDL lithium salt-to-electrolyte value chain under a single governance structure. The previously complex ownership ties between the founder's personal company and the listed entity have been resolved, reducing one source of governance-related market concern. With raw-material supply through production now unified under one chain, there is a structural basis for synergy in decision-making speed and cost competitiveness.
EDL has set a goal of localizing import-dependent LiPF6 lithium salt while building 50,000 tons of self-owned production capacity to become a global top-tier player. The Saemangeum lithium-salt plant has also secured a policy support base by being selected for a national strategic industry materials/parts/equipment investment support program. If trial operation proceeds as planned in the first half of 2027, there is potential for improved equity-method gains and lithium-salt distribution revenue at Joongang Cheomdan Sojae.
The telecom equipment segment holds a strong position in the railcar and public-sector segments, giving it a comparatively stable customer base versus peers. Even as the domestic network equipment market sits in a phase of completed investment and subscriber saturation, telecom infrastructure demand is expected to persist steadily on network quality upgrades and rising data traffic. This suggests the possibility that revenue is maintained at a moderate level rather than shrinking sharply.
PVC window demand is contracting on declining construction investment, while the domestic network equipment market's completed investment and subscriber saturation continue to squeeze telecom equipment revenue in a dual pressure. In 2026Q1, gross profit was only KRW 0.6 billion while selling and administrative expenses reached KRW 2.9 billion, meaning current revenue scale still fails to cover fixed costs. Only one of the past four years, 2023, produced an operating profit, and a clear recovery in core-business profitability has yet to materialize.
Revenue from the lithium-salt distribution business the company has pursued since 2023 was only KRW 52 million in 2025, less than 0.3% of total sales, and no related revenue occurred at all in 2026Q1. EDL's Saemangeum plant remains under construction, with even trial operation not scheduled until the first half of 2027, meaning actual revenue realization will require considerably more time. The gap between expectations for the new business and the timing of any earnings contribution is wide, making it difficult to feel earnings improvement until results become visible.
The company has extended KRW 11.9 billion in loans to EDL and provided a KRW 12.0 billion joint guarantee together with Enchem and others to fund the Saemangeum plant. It has recently pushed back maturities on some loans to EDL to 2027, with the recovery timeline continuing to be deferred. Operating activities in 2026Q1 also saw roughly KRW 1.4 billion in cash outflow, meaning both a recovery in core cash generation and resolution of the affiliate funding recovery issue need to happen together.
Joongang Cheomdan Sojae is built on two pillars: a mature core business in PVC building materials and telecom equipment, and a new lithium-salt (EDL) venture pursued jointly with Enchem. The core business has posted losses for four straight years under the dual pressure of declining construction investment and a stagnant telecom equipment market, while the new lithium-salt distribution business still contributes less than 0.3% of total revenue, making its actual impact limited. Enchem's rise to sole controlling shareholder in December 2025 has resolved much of the governance-related uncertainty, but funding exposure to the affiliate EDL through loans and joint guarantees remains. The company has decided on a 10-for-1 share consolidation in response to KOSDAQ's penny-stock rule, with a trading halt in September and re-listing in early October expected to bring near-term changes to trading structure. EDL's trial operation is slated for the first half of 2027, meaning actual revenue contribution is still some time away. Ultimately, the direction of future earnings hinges on two variables—the pace of core-business profitability recovery and the timing of the lithium-salt business's move to mass production and revenue generation—and both should continue to be monitored together.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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