KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
Nara Mold And Die · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
전기차 업황 악화로 2년 연속 매출이 감소하고 2025년 영업 적자로 전환된 나라엠앤디는 2026년 1분기에도 손실 기조가 이어지고 있어, 원가율 개선과 금형 수주 회복이 실적 반등의 핵심 열쇠다.
나라엠앤디는 1999년 LG전자 생산기술센터 금형공장 분사로 설립되어 2001년 코스닥에 상장된 코스닥 기계·장비 중견기업이다. 사업은 금형부문과 부품부문으로 구분되며, 금형부문 매출 비중이 가장 높다. 금형부문은 경남 창원 본사에서 전기자동차 구동용 모터코어 금형·Transmission류·Seat류·HVAC류·Bumper류·Carrier류 등 자동차·가전용 프레스 금형 및 사출 금형을 설계·제작한다. 부품부문은 대구공장에서 Seat Rail·Seat Track Assembly·Core Plate·Bearing Cage·Tappet·Hub & Shaft 등 자동차 부품을 생산한다. 주요 금형 고객사는 발레오·경창산업·현대모비스 등이며, 부품 고객사는 다스·한국보그워너·셰플러코리아 등이다. 국내 종속기업으로는 EV 배터리팩·ESS 사출 금형 전문업체 나라엠텍과 자동차·냉장고용 몰드 사출업체 나라플라테크가 있다. 해외법인은 중국(쿤산·남경), 인도네시아, 폴란드, 멕시코에 분산되어 있어 글로벌 완성차·전기차 OEM의 금형·부품 수요에 다각적으로 대응한다. 금형사업은 완성차 제조사의 신모델 개발 일정에 연동되어 계절적 경기변동의 영향이 상대적으로 제한적이라는 구조적 특성을 지닌다. 특허 9개와 ISO9001·ISO14001·TS16949·AS9100 품질 인증을 보유해 글로벌 OEM 납품 자격을 유지하고 있다.
나라엠앤디의 연결 매출은 2023년 2,310억원으로 정점을 기록한 뒤 2024년 2,038억원(-11.8%), 2025년 1,846억원(-9.4%)으로 2년 연속 감소했다. 영업이익률은 2022년 4.8%, 2023년 4.6%로 안정적이었으나 전기차 시장 업황 악화와 원가율 상승으로 2024년 2.4%로 낮아진 데 이어 2025년에는 영업손실(약 0.8억원 손실)로 전락했다. 회사 측은 2025년 실적 발표에서 '전기차 시장 업황 악화로 매출이 감소했고, 매출 감소 및 원가율 악화로 영업이익이 감소했다'고 밝혔다. 2025년 지배주주 귀속 당기순이익은 46.8억원으로 전년(20.0억원)을 상회했는데, 금융자산평가이익·외화환산이익 등 비영업 일회성 항목이 영업 부진을 상쇄한 결과다. 분기별로는 2025년 3분기(매출 529억원, 영업이익 20억원, 지배주주 순이익 51억원)에 일시 반등했으나, 이는 비영업 이익이 집중된 효과로 해석되며 4분기(영업손실 36억원)와 2026년 1분기(영업손실 28억원)에 손실이 재개·확대됐다. 2026년 1분기 매출은 383억원으로 최근 5개 분기 중 가장 낮았고, 지배주주 귀속 순손실도 31억원으로 확대됐다. 영업 현금흐름(CFO)은 2022~2024년 연간 117~162억원 수준을 유지했으나 2025년에는 69억원으로 급감해 핵심 이익 창출력 약화를 반영한다. 총부채(1,607억원)가 자기자본(1,080억원)을 상회하는 레버리지 구조 속에 부채비율도 2022년 144.3%에서 2025년 148.8%로 소폭 상승했다.
전방시장인 글로벌 자동차 산업은 2026년 약 9,288만 대 규모로, 전년 대비 성장폭이 0.2%에 그치는 저성장 국면에 진입해 있다. 글로벌 전동차(BEV·PHEV) 성장률은 2025년의 큰 폭 성장 이후 기저효과와 미·중 시장 둔화로 2026년에는 10% 수준으로 낮아질 것으로 전망된다. 국내 자동차 생산은 2026년 전년비 1.2% 증가한 413만 대로 예상되며, 현대차 울산·기아 광명·화성 EVO Plant 등 친환경차 전용 신공장 본격 가동이 생산 능력을 확대하는 요인이 된다. 금형 산업은 완성차 업체의 신모델 개발 사이클에 높은 의존도를 가져, 신모델 출시가 집중되는 시기에 수주 모멘텀이 강화되는 구조다. 글로벌 시장에서는 중국 OEM의 공격적인 가격 경쟁과 해외 현지 생산 확대가 한국계 완성차 업체의 점유율을 압박하며, 이는 국내 금형·부품 공급망에도 간접 영향을 미친다. LG에너지솔루션·삼성SDI 등 국내 배터리 셀 업체의 대규모 ESS·EV 배터리 공급 계약 체결이 이어지고 있어, 배터리팩·모듈 금형 시장에는 중장기 성장 기반이 형성되고 있다. 하이브리드(HEV) 수요의 구조적 강세도 금형·부품 업체 입장에서 내연기관·전기 듀얼 플랫폼 금형 수주를 동시에 확보할 수 있는 기회 요인이다.
| 주가 | ₩2,740 |
|---|---|
| 시가총액 | 389억원 |
| PER | 33.8 |
| PBR | 0.35 |
| ROE | 0.9% |
| 배당수익률 | 3.28% |
회사 측은 2025년 연간 실적 발표에서 전기차 시장 업황 악화를 매출 감소의 주원인으로 지목했으며, 원가율 개선이 영업이익 회복의 선결 조건임을 시사했다. 자회사 나라엠텍이 전문으로 하는 EV 배터리팩·ESS 사출 금형 부문은 LG에너지솔루션의 포드향 대규모 배터리 공급 계약(2026~2030년 34GWh, 2027~2032년 75GWh 등 총 109GWh)에 힘입어 고객사 생산 증설 시 간접 수혜가 기대된다. 현대차·기아의 친환경차 전용 신공장 본격 가동은 신규 금형 발주 기회를 제공할 수 있으며, 금형은 신모델 개발 착수와 동시에 선행 수주가 이루어지는 특성상 완성차 신차 출시 계획이 핵심 모니터링 변수다. 해외법인(폴란드·멕시코 등)은 현지 OEM의 생산 계획에 따라 수익성이 크게 좌우되며, 유럽 전기차 시장의 점진적 회복이 폴란드 법인 실적 개선의 중요한 전제 조건이다. 2026년 하반기에는 완성차 업체들의 하이브리드 신형 모델 출시 확대가 예정되어 있어, 이에 연동된 금형 개발·선행 수주 여부가 하반기 실적의 선행 지표로 기능할 전망이다. 다만 2026년 1분기까지의 손실 지속과 원가율 개선 시점이 불확실한 점은 단기 전망의 불확실성을 높이는 요인이다. 특허 9개, TS16949·AS9100 등 품질 인증은 글로벌 OEM 고객 신뢰 유지와 신규 거래선 확보의 기반으로 작용할 것이다.
확정 BPS(7,758원) 대비 주가가 큰 폭으로 낮은 수준에서 거래되고 있어, 순자산 기준으로는 상당한 할인 구도가 형성되어 있다. 반면 최근 4개 분기 합산 EPS가 81원으로 이익 창출력이 역사적 최저 수준에 근접해 있어, 이익 기반 밸류에이션은 정상 이익 시기와 단순 비교하기 어렵다. 주당 배당금(DPS) 90원이 유지되고 있으며, 현 주가 수준 대비 배당수익률은 코스닥 기계·장비 섹터 평균을 상회하는 것으로 판단된다. 이익이 '손실 지속→흑자 전환' 방향으로 가시화되어야 PBR 기준 재평가 여력이 현실화될 수 있으며, EPS가 정상화 경로에 접어들기 전까지는 밸류에이션 정상화를 논하기 어렵다. 자산 가치 측면의 지지 논리와 이익 가시성 부재라는 두 요인이 병존하는 상황으로, 실적 반등 여부가 핵심 평가 기준이다.
전기차 모터코어 금형과 배터리팩·ESS 사출 금형은 글로벌 전동화 전환이 지속되는 한 구조적 성장 시장이다. 자회사 나라엠텍이 배터리팩·ESS 금형 전문업체로 자리잡고 있어, LG에너지솔루션 등 배터리 셀 업체의 생산 증설 시 수혜 연결이 기대된다. 전기차 캐즘이 완화되어 고객사 생산 가동률이 회복될 경우, 현재의 매출 감소 구조가 반전될 수 있다.
확정 BPS(7,758원) 대비 현 주가가 큰 폭으로 낮은 수준에서 거래되어 순자산 기준 하방 지지력이 존재한다. 지배주주 귀속 자기자본(약 1,043억원)이 현 시가총액을 크게 상회하는 구조는, 이익이 회복되는 시나리오에서 밸류에이션 정상화 폭이 클 수 있음을 시사한다. DPS 90원 배당이 유지되고 있어 장기 보유 투자자에게 일정한 현금 수익 기회를 제공하고 있다.
중국·인도네시아·폴란드·멕시코 해외법인과 국내 창원·대구 생산거점으로 글로벌 OEM 수요에 다각적으로 대응하는 생산 네트워크가 핵심 강점이다. ISO9001·TS16949·AS9100 인증과 특허 9개는 글로벌 OEM 납품 자격을 유지하는 핵심 요소로 신규 경쟁자 진입을 어렵게 하는 구조적 해자다. World Class 300 기업 선정(2015년)과 국무총리상 수상(2018년) 이력은 장기적 기술 신뢰도를 뒷받침한다.
2025년 영업 적자 전환에 이어 2026년 1분기에도 영업손실 28억원·지배주주 귀속 순손실 31억원이 발생해 적자 기조가 이어지고 있다. 원가율 악화가 개선되지 않는 상황에서 매출 반등 없이는 손익분기점 복귀 시점을 가늠하기 어렵다. 단기 실적 개선을 기대하는 투자자에게 이는 중요한 부담 요인이다.
글로벌 전동차(BEV·PHEV) 성장률은 2026년 10% 수준으로 크게 낮아질 것으로 예상되며, 미국의 전기차 세제 혜택 축소와 규제 완화 흐름은 수요 불확실성을 가중시킨다. 전기차 캐즘이 장기화될 경우 EV 모터코어·배터리팩 금형 수주 회복이 예상보다 지연될 수 있다. 업황 반전 없이는 2023년 정점 이후 이어지고 있는 매출 감소세가 계속될 위험이 있다.
연결 부채비율이 148.8%(2025년)로 동종 중견 제조업 대비 높은 편이며, 총부채 1,607억원이 자기자본을 상회하는 레버리지 구조다. 영업 현금흐름(CFO)이 2024년 162억원에서 2025년 69억원으로 급감해 재무적 완충 여력이 뚜렷이 줄었다. 이익 부진이 장기화될 경우 차입 부담 증가와 배당 유지 능력에 대한 의문이 제기될 수 있다.
나라엠앤디는 자동차·가전용 금형과 자동차 부품이라는 두 사업 축에 EV 모터코어·배터리팩 금형 역량을 더하고, 중국·인도네시아·폴란드·멕시코의 글로벌 생산 네트워크를 보유한 코스닥 기계·장비 중견기업이다. 그러나 2023년 매출 정점 이후 2년 연속 매출 감소와 2025년 영업 적자 전환, 2026년 1분기까지의 손실 심화라는 뚜렷한 실적 역풍에 직면해 있다. 전기차 캐즘 장기화, 원가율 악화, CFO 급감이 삼중 부담으로 작용하고 있으며 이익 회복의 구체적 시점이 불분명하다. 반면 자회사 나라엠텍을 통한 배터리 금형 수요 중장기 성장 기대, 확정 BPS 대비 큰 폭의 주가 할인, DPS 90원 배당 유지는 구조적 긍정 요소로 존재한다. 이익 가시성 회복 없이는 밸류에이션 정상화를 논하기 어려운 단계이며, 원가율 개선·금형 수주 반등·배터리 금형 수주 구체화가 선행되어야 할 조건이다. 2026년 하반기 OEM 신모델 출시에 연동된 금형 선행 수주와 2분기 실적이 적자 탈출 가능성을 가늠하는 가장 빠른 확인 지표가 될 것이다.
English version
Nara M&D swung to an operating loss in 2025 after two consecutive years of revenue decline driven by EV market headwinds, and the loss deepened further in Q1 2026, making cost structure improvement and mold order recovery the pivotal conditions for an earnings rebound.
Nara M&D was established in 1999 as a spin-off from LG Electronics' Production Technology Center mold plant and listed on the KOSDAQ market in 2001. The company operates two core segments — molds and automotive components — with the mold segment accounting for the highest share of revenue. The mold segment, headquartered in Changwon, Gyeongnam, designs and manufactures press dies and injection molds for the automotive and home appliance industries, with key products including EV motor core molds and Transmission, Seat, HVAC, Bumper, and Carrier dies. The parts segment, based at the Daegu plant, produces Seat Rails, Seat Track Assemblies, Core Plates, Bearing Cages, Tappets, and Hub & Shaft components. Major mold customers include Valeo, Kyungchang Industries, and Hyundai Mobis, while the parts business counts DAS, Korea BorgWarner, and Schaeffler Korea among its key accounts. Domestic subsidiaries include NaramTec (EV battery pack and ESS injection molds) and Naraplathec (automotive and refrigerator mold injection). Overseas subsidiaries operate in China (Kunshan and Nanjing), Indonesia, Poland, and Mexico, enabling multi-regional OEM demand coverage. A key structural feature of the mold business is its relative insulation from seasonal cycles, as order flow is anchored to OEM new-model development schedules. The company holds nine patents and quality certifications including ISO9001, TS16949, and AS9100 to maintain global OEM supplier qualification.
Nara M&D's consolidated revenue peaked at KRW 231.0B in 2023 and then declined to KRW 203.8B (-11.8% YoY) in 2024 and KRW 184.6B (-9.4%) in 2025, marking two consecutive years of contraction. Operating margins, which held steady at 4.8% in 2022 and 4.6% in 2023, deteriorated sharply to 2.4% in 2024 before sliding into an operating loss (approximately KRW 0.8B) in 2025 due to EV market demand softening and cost structure deterioration. In its 2025 earnings disclosure, the company stated that revenue fell due to EV market headwinds and that operating income declined from both the revenue drop and margin deterioration. Net income attributable to controlling shareholders was KRW 4.7B in 2025 — above the KRW 2.0B recorded in 2024 — but this was driven entirely by one-time non-operating items such as financial asset valuation gains and foreign exchange translation gains rather than core operating improvement. At the quarterly level, there was a brief recovery in Q3 2025 (revenue KRW 52.9B, operating income KRW 2.0B, attributable net income KRW 5.1B), largely concentrated with non-operating gains; losses resumed in Q4 2025 (operating loss KRW 3.6B) and Q1 2026 (operating loss KRW 2.8B), with attributable net loss widening to KRW 3.1B in Q1 2026 — the weakest quarter in the recent five-quarter window. Operating cash flow (CFO) fell sharply from KRW 11.7–16.2B in 2022–2024 to KRW 6.9B in 2025, reflecting the erosion of core earnings generation. The debt ratio edged from 144.3% in 2022 to 148.8% in 2025, with total liabilities of KRW 160.7B exceeding equity of KRW 107.9B.
The global automotive industry — Nara M&D's primary end market — is projected to see demand of approximately 92.9 million units in 2026, with year-on-year growth narrowing to just 0.2%, placing the industry in a low-growth phase. Global EV (BEV+PHEV) growth rates, which surged in 2025, are expected to slow to around 10% in 2026 as base effects and softening demand in the US and Chinese markets weigh. Domestic Korean auto production is forecast to grow 1.2% YoY to 4.13 million units in 2026, supported by the full-scale ramp-up of dedicated eco-friendly vehicle plants including Hyundai Ulsan and Kia Gwangmyeong and Hwaseong EVO facilities. The mold industry's revenue generation is highly correlated with OEM new-model development cycles, meaning order momentum tends to accelerate in periods of concentrated new-model launches. On the competitive front, Chinese OEM players are aggressively expanding via price competition and overseas manufacturing, pressuring Korean automaker market shares and indirectly challenging the domestic mold and components supply chain. Sustained large-scale ESS and EV battery supply contracts among domestic cell makers such as LG Energy Solution and Samsung SDI are building a medium-to-long-term demand base for battery pack and module molds. The structural strength of hybrid (HEV) demand also creates an opportunity for mold suppliers to win orders across both ICE and electric drivetrain platforms simultaneously.
| Price | ₩2,740 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.04T |
| P/E | 33.8 |
| P/B | 0.35 |
| ROE | 0.9% |
| Dividend yield | 3.28% |
In its 2025 annual earnings release, the company identified the EV market downturn as the primary driver of revenue decline and indicated that cost structure improvement is the prerequisite for operating income recovery. Subsidiary NaramTec, which specializes in EV battery pack and ESS injection molds, is positioned to benefit indirectly from LG Energy Solution's landmark Ford battery supply contracts (totaling approximately 109 GWh across two deals covering the 2026–2032 period) as customer-side production capacity expands. The full-scale ramp-up of Hyundai and Kia's dedicated eco-friendly vehicle plants could open new mold order opportunities; given that mold development orders are typically placed ahead of model launch timelines, OEM new-model schedules are the critical leading indicator to track. Overseas subsidiaries in Poland and Mexico are heavily dependent on local OEM production plans, and a gradual recovery in European EV demand will be a key prerequisite for improving the Polish entity's profitability. In the second half of 2026, the planned ramp-up of hybrid and new-model launches by major OEMs is expected to generate mold development and order inquiries that will serve as early signals for H2 earnings direction. However, the persistent loss trajectory through Q1 2026 and the uncertain timing of cost normalization add meaningful risk to the near-term outlook. The company's nine patents and quality certifications including TS16949 and AS9100 remain foundational assets for retaining global OEM relationships and pursuing new customer wins.
The stock is currently trading at a meaningful discount to confirmed BPS of KRW 7,758, implying significant undervaluation on a net-asset basis. However, with trailing earnings per share (EPS) of KRW 81 near historically low levels, earnings-based valuation cannot be compared on a simple basis to periods of normal profitability. The maintained annual dividend per share (DPS) of KRW 90 implies a dividend yield that appears to exceed the KOSDAQ machinery and equipment sector average at current price levels. A visible transition from the current loss trajectory back toward profitability is required before a price-to-book re-rating argument can be credibly sustained, and a normalized EPS trajectory would need to be established first. The coexistence of a net-asset-value support argument and near-term earnings opacity means that fundamental earnings recovery is the key determinant for any valuation re-rating.
EV motor core molds and battery pack and ESS injection molds operate in a structurally growing market as global electrification continues its long-term trajectory. Subsidiary NaramTec is well-positioned as a specialist in this segment, and production expansion by battery cell makers such as LGES could translate into incremental mold demand. As the EV demand chasm eases and customer utilization rates recover, the current revenue contraction pattern has the potential to reverse.
The stock trading at a steep discount to confirmed BPS of KRW 7,758 provides a degree of net-asset-value-based downside support. Equity attributable to controlling shareholders of approximately KRW 104.3B substantially exceeds the current market capitalization, suggesting that re-rating potential could be significant in an earnings recovery scenario. The maintained DPS of KRW 90 continues to provide a cash return component for long-term holders.
A diversified global production network spanning overseas subsidiaries in China, Indonesia, Poland, and Mexico alongside domestic plants in Changwon and Daegu enables multi-regional OEM demand coverage and serves as a core competitive strength. Quality certifications including ISO9001, TS16949, and AS9100, along with nine patents, constitute key prerequisites for global OEM supplier qualification and create a structural barrier to entry. Recognition as a World Class 300 company in 2015 and the Prime Minister's Award in 2018 further underpin long-term technology credibility.
Following the operating loss in 2025, Nara M&D recorded a KRW 2.8B operating loss and KRW 3.1B attributable net loss in Q1 2026, confirming a persistent loss trajectory. Without a meaningful revenue recovery and resolution of cost structure deterioration, the timeline for returning to breakeven is difficult to forecast. This represents a significant near-term overhang for investors seeking fundamental improvement.
Global EV (BEV+PHEV) growth rates are expected to slow markedly to around 10% in 2026, and the rollback of US EV tax incentives and regulatory relaxation add further demand uncertainty. If the EV demand chasm persists longer than expected, recovery in EV motor core and battery pack mold orders could be delayed beyond current assumptions. Without an industry-level demand recovery, the revenue contraction that has persisted since the 2023 peak may continue.
The consolidated debt ratio of 148.8% in 2025 is elevated relative to mid-sized Korean manufacturing peers, with total liabilities of KRW 160.7B exceeding equity. Operating cash flow (CFO) dropped sharply from KRW 16.2B in 2024 to KRW 6.9B in 2025, meaningfully reducing the company's financial buffer. If earnings weakness persists, questions could arise around the company's ability to service debt obligations and sustain dividend commitments.
Nara M&D is a mid-sized KOSDAQ machinery and equipment company with a dual-pillar business in molds and automotive components supplemented by EV motor core and battery pack mold capabilities, and a global production footprint across China, Indonesia, Poland, and Mexico. The company is, however, navigating a severe earnings headwind: two consecutive years of revenue contraction since the 2023 peak, a swing to operating loss in 2025, and a deepening loss position through Q1 2026. The triple burden of a prolonged EV demand chasm, cost structure deterioration, and a sharp CFO contraction has left the timeline for profitability recovery unclear. On the constructive side, the medium-to-long-term growth potential for battery mold demand via subsidiary NaramTec, the stock's steep discount to confirmed book value, and the maintained DPS of KRW 90 represent structural positives. Without improved earnings visibility, a meaningful valuation re-rating remains difficult to underwrite, and cost normalization, mold order recovery, and confirmed battery mold wins need to be established first. The leading indicators to monitor most closely over the next 12 months are Q2 2026 results, mold order momentum tied to OEM new-model launches in H2 2026, and any NaramTec battery mold order disclosures.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)