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Nara Mold And Die · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
나라엠앤디는 금형 사업의 상대적으로 안정적인 기반 위에서 전기차 배터리팩·부품 부문의 수요 변동에 따라 분기 실적이 크게 출렁이는 구조를 보이고 있다.
나라엠앤디는 1999년 LG전자 생산기술센터 금형공장에서 분할되어 설립됐고 2001년 코스닥시장에 상장된 금형 전문기업이다. 사업은 금형부문, 전기차 Battery Pack/ESS 사출부품양산부문, 자동차/가전 부품양산부문 세 갈래로 구분된다. 금형은 프레스 금형과 사출 금형으로 나뉘며 발레오, 경창산업, 현대모비스 등에 공급하고, 부품은 다스, 한국보그워너, 셰플러코리아 등에 납품한다. 국내 계열사인 나라엠텍은 전기차 Battery Pack/ESS 사출 금형을, 나라플라테크는 자동차·가전용 사출부품을 담당한다. 해외 생산기지로는 중국(쿤산·난징), 인도네시아, 폴란드, 멕시코 법인을 두고 있으며 총 7개 종속회사를 통해 글로벌 생산 인프라를 구축했다. 특히 폴란드 법인은 LG에너지솔루션(구 LG화학)의 배터리팩 생산을 지원할 목적으로 설립돼 현지 법인에 직접 납품하는 구조를 갖고 있다. 금형부문은 완성차·가전업체의 신모델 개발 일정에 연동돼 계절적 변동성이 제한적인 반면, 배터리팩·부품 양산 부문은 완성차·배터리사의 가동률과 전기차 수요 사이클에 더 크게 노출된다. 금형산업 자체는 국내외 다수의 업체가 존재하는 분업화된 수주 산업으로, 회사는 기술향상을 통한 가격경쟁력과 납기 대응력을 경쟁력으로 제시하고 있다.
연결 매출액은 2022년 2,182억원에서 2023년 2,310억원으로 늘었다가 2024년 2,038억원, 2025년 1,846억원으로 2년 연속 감소했다. 영업이익은 2022년 105억원, 2023년 107억원의 흑자를 유지했으나 2024년 50억원으로 줄었고, 2025년에는 -0.8억원으로 소폭 적자 전환했다. 반면 지배주주 순이익은 2022년 97억원, 2023년 88억원에서 2024년 36억원으로 줄었다가 2025년에는 53억원으로 다시 늘어, 영업외 요인이 순이익 방향을 크게 좌우했음을 보여준다. 분기별로 보면 2025년 3분기 매출 529억원, 영업이익 20억원, 지배주주 순이익 51억원으로 최근 다섯 개 분기 중 가장 좋은 실적을 냈다. 그러나 곧이어 2025년 4분기에는 매출 451억원, 영업이익 -36억원, 순이익 -9억원으로 적자 전환했고, 2026년 1분기에도 매출 383억원, 영업이익 -28억원, 순이익 -31억원으로 적자가 이어졌다. 2026년 2분기에는 매출이 477억원으로 회복되고 영업이익도 1억원 수준의 소폭 흑자로 돌아섰지만, 지배주주 순이익은 -8억원으로 여전히 손실을 냈다. 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순이익은 약 2.6억원 수준으로, 사실상 손익분기 근처에서 등락하고 있다. 영업활동현금흐름은 2022년 117억원, 2023년 125억원, 2024년 162억원으로 안정적이었으나 2025년에는 69억원으로 줄었고, 부채비율은 2022~2025년 137~149% 범위에서 유지되고 있다.
유럽 전기차 시장은 2023~2024년 수요 정체(캐즘)를 겪었으나 최근에는 회복 조짐이 나타나고 있다. 유럽자동차제조협회는 EU 신규 승용차 판매에서 전기차 비중이 2024년 13.6%에서 2025년 17.4%로 높아졌다고 밝혔다. LG에너지솔루션은 폴란드 브로츠와프 공장에서 기존 NCM 배터리 외에 LFP·미드니켈 배터리 생산을 확대하고 일부 생산라인을 ESS용으로 전환하고 있다. EU가 추진 중인 산업가속화법(IAA)은 역내 최종 조립과 EU산 부품 사용을 의무화하는 내용을 담고 있어, 시행될 경우 현지 생산 비중이 높은 업체에 유리하게 작용할 수 있다는 관측이 나온다. 데이터센터발 전력 수요 증가로 ESS 시장이 새로운 성장축으로 부상하는 가운데, LG에너지솔루션은 폴란드 국영전력공사 PGE와 약 1GWh 규모의 ESS 프로젝트에 참여해 2026년부터 배터리를 공급할 예정이다. 이런 흐름은 배터리팩·사출부품을 공급하는 나라엠앤디의 유럽 법인 가동률과 직결되는 변수다. 금형산업 자체는 자동차·전기전자·광학정밀·생활용품 등 전방산업의 대량생산 수요에 기반한 수주 산업으로, 특정 고객사의 신모델 개발 일정에 실적이 좌우되는 특성을 갖고 있다.
| 주가 | ₩2,570 |
|---|---|
| 시가총액 | 365억원 |
| PER | 142.8 |
| PBR | 0.34 |
| ROE | 0.3% |
| 배당수익률 | 3.50% |
DB증권 안학수 연구원은 2026년 7월 보고서에서 르노 LFP·폭스바겐 미드니켈 배터리 물량 증가에 힘입어 LG에너지솔루션 폴란드 공장 가동률이 10~15%포인트 개선될 수 있다고 전망했다. 이는 LG에너지솔루션의 유럽 판매망 확대에 따른 것으로, 나라엠앤디의 폴란드 법인이 담당하는 배터리팩 부품 물량에도 영향을 줄 수 있는 변수다. LG에너지솔루션이 폴란드 국영전력공사 PGE와 추진하는 자르노비에츠 ESS 프로젝트는 2026년부터 배터리 공급을 시작해 2027년 2분기 상업 가동을 목표로 하고 있다. 유럽연합이 추진하는 산업가속화법(IAA)은 이르면 2027년 초 시행이 예상되며, 시행되면 역내 생산·조달 비중이 높은 업체들의 입지가 강화될 수 있다는 분석이 나온다. 회사 측은 사업보고서에서 금형부문이 기술 향상을 통한 가격경쟁력과 납기 단축으로 글로벌 경쟁력을 강화하고 있으며 전기차 시장의 지속 성장과 프로젝트 증가에 따라 성장이 예상된다고 밝혔다. 다만 전기차용 전지 부문은 글로벌 수요 둔화와 각국 환경규제·지원정책 변화에 따라 수익성이 악화된 바 있어, 유럽 EV 판매 회복의 지속 여부가 향후 실적 방향을 가늠하는 핵심 변수로 남아있다. 발레오·현대모비스·다스·한국보그워너 등 완성차·부품 고객사 다변화는 특정 고객 의존도를 낮추는 요인으로 꼽힌다. 회사는 별도의 수치화된 매출·이익 가이던스를 공개하지 않고 있어, 분기별 잠정실적 공시와 증권사 추정치 변화를 통해 흐름을 확인하는 방식이 필요하다.
주가는 주당순자산에 못 미치는 수준에서 거래되고 있어, 순자산가치 전체가 시장가에 온전히 반영되지는 않은 모습이다. 최근 4개 분기 순이익이 손익분기 근처에서 등락한 탓에 주가수익비율 산출값은 통상적인 해석 범위를 벗어나기 쉬운데, 이는 특정 분기의 일회성 요인이 분모에 과도한 영향을 준 결과로 볼 수 있다. 배당은 최근 몇 년간 꾸준히 지급돼 왔으나 수익률 수준은 업종 평균에 못 미치는 편이다. 과거 실적 흐름을 보면 2022~2023년의 안정적 흑자 구간과 2024~2025년의 이익 변동 구간이 뚜렷이 구분되며, 이런 차이가 현재 시장이 부여하는 가치평가에도 어느 정도 반영돼 있다고 볼 수 있다. 밸류에이션을 판단할 때는 특정 분기의 일회성 손익보다 금형·부품·배터리팩 세 사업부의 구조적 수익성 회복 여부를 함께 살펴볼 필요가 있다.
금형·부품·배터리팩 세 사업부와 발레오, 현대모비스, 다스, 한국보그워너, 셰플러코리아 등 다변화된 고객군을 확보하고 있어 특정 고객사·전방산업에 대한 의존도가 상대적으로 낮다. 이런 구조는 특정 부문의 업황 둔화가 전체 실적에 미치는 영향을 일정 부분 완충하는 요인으로 작용할 수 있다.
유럽 전기차 판매 비중이 2024년 13.6%에서 2025년 17.4%로 높아진 가운데 LG에너지솔루션 폴란드법인은 LFP·미드니켈 배터리 확대와 ESS 전환으로 대응하고 있다. 나라엠앤디의 폴란드 법인은 이 고객사의 배터리팩 생산을 지원하는 구조로, 유럽 수요 회복의 직접적 수혜 경로를 갖고 있다.
영업활동현금흐름은 2022년부터 2024년까지 3년 연속 100억원대를 유지했고 2025년에도 흑자를 지켰다. 영업이익이 적자로 전환된 해에도 현금창출력 자체는 유지됐다는 점은 재무 안정성 측면에서 참고할 부분이다.
연결 매출액은 2023년 2,310억원을 정점으로 2024년 2,038억원, 2025년 1,846억원으로 두 해 연속 줄었다. 전기차 수요 둔화와 각국 지원정책 변화가 배터리팩 부문 수익성에 부담을 준 것으로 파악된다.
2025년 영업이익은 -0.8억원으로 2022~2023년 100억원대 흑자에서 적자로 돌아섰다. 2025년 4분기와 2026년 1분기에도 각각 -36억원, -28억원의 영업손실을 기록해 적자 기조가 이어졌다.
2025년 3분기 지배주주 순이익 51억원으로 정점을 찍은 뒤 2025년 4분기 -9억원, 2026년 1분기 -31억원, 2026년 2분기 -8억원으로 세 개 분기 연속 순손실을 기록했다. 최근 4개 분기 합산 순이익은 약 2.6억원 수준에 그쳐 실적 예측 가능성이 낮아진 상태다.
나라엠앤디는 금형 기술을 축으로 자동차·가전 부품과 전기차 배터리팩·ESS 사출부품을 함께 생산하는 코스닥 상장 부품·장비 업체다. 2022~2023년에는 매출과 영업이익이 안정적인 흑자 구간에 있었으나 2024~2025년에는 매출이 두 해 연속 줄고 2025년 영업이익은 소폭 적자로 전환했다. 지배주주 순이익은 2025년 3분기 일회성 요인으로 크게 늘었다가 이후 세 개 분기 연속 손실을 기록하는 등 등락이 컸고, 최근 4개 분기 합산으로는 손익분기 수준에 머물렀다. 사업 구조상 금형부문은 상대적으로 안정적인 반면 배터리팩·전지 관련 부문은 유럽·글로벌 전기차 수요 사이클에 크게 노출돼 있다. 유럽 전기차 판매 비중 회복, LG에너지솔루션의 ESS 전환과 폴란드 국영전력공사 PGE 프로젝트, EU 산업가속화법(IAA) 시행 여부 등이 향후 실적의 방향을 가를 주요 변수로 꼽힌다. 다음 분기 실적 공시와 유럽 관련 정책·수주 소식을 지속적으로 확인할 필요가 있다.
English version
Nara Mold and Die shows a business structure where a comparatively stable mold segment sits alongside sharp quarter-to-quarter swings tied to EV battery-pack and parts demand.
Nara Mold and Die was spun off in 1999 from a mold factory at LG Electronics' production technology center and listed on KOSDAQ in 2001. The business is organized into three segments: mold, EV battery pack/ESS injection parts, and automotive/home-appliance parts production. Mold products, spanning press dies and injection molds, are supplied to customers such as Valeo, Kyungchang Industry and Hyundai Mobis, while parts are supplied to DAS Corp, BorgWarner Korea and Schaeffler Korea. Domestic subsidiary Nara M-Tech handles EV battery pack/ESS injection molds, while Nara Platech produces automotive and appliance injection parts. Overseas production sites in China (Kunshan and Nanjing), Indonesia, Poland and Mexico support a global manufacturing footprint operated through seven consolidated subsidiaries. The Polish subsidiary in particular was established to support battery-pack production for LG Energy Solution (formerly LG Chem) and supplies directly to its local entity. The mold segment is linked to automaker and appliance-maker new-model development schedules and thus has limited seasonality, while the battery-pack and parts production segments are more exposed to OEM utilization rates and the EV demand cycle. The mold industry itself is an order-driven, division-of-labor business with many domestic and overseas players, and the company positions technology improvements, price competitiveness and shorter lead times as its competitive edge.
Consolidated revenue rose from KRW218.2bn in 2022 to KRW231.0bn in 2023, then fell for two straight years to KRW203.8bn in 2024 and KRW184.6bn in 2025. Operating profit stayed positive at KRW10.5bn in 2022 and KRW10.7bn in 2023, shrank to KRW4.98bn in 2024, and turned slightly negative at -KRW0.08bn in 2025. Owners' net income, by contrast, fell from KRW9.72bn in 2022 and KRW8.83bn in 2023 to KRW3.60bn in 2024 before rising again to KRW5.26bn in 2025, showing that non-operating items heavily influenced the direction of net income. On a quarterly basis, 2025Q3 was the strongest of the last five quarters with revenue of KRW52.9bn, operating profit of KRW2.0bn and owners' net income of KRW5.12bn. That was quickly followed by a loss in 2025Q4 (revenue KRW45.1bn, operating profit -KRW3.6bn, net income -KRW0.94bn), and losses continued into 2026Q1 (revenue KRW38.3bn, operating profit -KRW2.82bn, net income -KRW3.11bn). Revenue recovered to KRW47.7bn in 2026Q2 and operating profit turned marginally positive at about KRW0.1bn, yet owners' net income remained negative at -KRW0.81bn. Summed over the latest four quarters (2025Q3-2026Q2), owners' net income was only about KRW0.26bn, effectively hovering around breakeven. Operating cash flow was stable at KRW11.7bn, KRW12.5bn and KRW16.2bn in 2022-2024 before declining to KRW6.9bn in 2025, while the debt ratio stayed in a roughly 137-149% range across 2022-2025.
The European EV market went through a demand chasm in 2023-2024 but has recently shown signs of recovery. According to the European Automobile Manufacturers' Association, EVs' share of new EU passenger car sales rose from 13.6% in 2024 to 17.4% in 2025. LG Energy Solution is expanding LFP and mid-nickel battery output alongside existing NCM production at its Wroclaw plant in Poland and converting some lines to ESS production. The EU's proposed Industrial Acceleration Act would mandate final assembly and use of EU-made components within the region, and observers say this could favor companies with a higher share of local production if implemented. With ESS emerging as a new growth pillar amid rising data-center-driven power demand, LG Energy Solution is participating in an approximately 1GWh ESS project with Poland's state utility PGE and plans to begin supplying batteries from 2026. These dynamics are directly tied to utilization at Nara Mold and Die's European subsidiary, which supplies battery-pack and injection parts. The mold industry itself is an order-based business tied to mass-production demand from downstream sectors such as automotive, electronics, optics and consumer goods, with results heavily influenced by individual customers' new-model development schedules.
| Price | ₩2,570 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.04T |
| P/E | 142.8 |
| P/B | 0.34 |
| ROE | 0.3% |
| Dividend yield | 3.50% |
DB Securities analyst An Hak-su said in a July 2026 report that LG Energy Solution's Poland plant utilization could improve by 10-15 percentage points on higher Renault LFP and Volkswagen mid-nickel battery volumes. This reflects LG Energy Solution's expanding European sales network and is a variable that could affect the battery-pack component volumes handled by Nara Mold and Die's Polish subsidiary. LG Energy Solution's Zarnowiec ESS project with Poland's state utility PGE is set to begin battery supply from 2026 with a commercial-operation target in the second quarter of 2027. The EU's Industrial Acceleration Act is expected to take effect as early as the start of 2027, and analysts note that its implementation could strengthen the position of companies with a higher share of regional production and sourcing. The company stated in its business report that the mold segment is strengthening its global competitiveness through price competitiveness and shorter lead times enabled by technology improvements, and that growth is expected as the EV market continues to expand with more projects. The battery segment, however, has seen profitability deteriorate due to slowing global EV demand and shifting environmental regulations and support policies in various countries, leaving the durability of the European EV sales recovery as a key variable for future results. Diversification across OEM and parts customers such as Valeo, Hyundai Mobis, DAS Corp and BorgWarner Korea is cited as a factor reducing reliance on any single customer. The company does not disclose numerical revenue or profit guidance, so tracking quarterly preliminary disclosures and changes in brokerage estimates remains the practical way to follow the trend.
The share price trades below book value per share, indicating the market has not fully priced in the entirety of net asset value. Because net income over the last four quarters has hovered near breakeven, price-to-earnings calculations can fall outside typical interpretive ranges, a pattern that likely reflects a single quarter's one-off gain having an outsized effect on the denominator. Dividends have been paid consistently in recent years, though the yield level trails the industry average. Looking at multi-year results, a clear divide exists between the stable profit period of 2022-2023 and the more volatile earnings period of 2024-2025, a distinction that appears to be reflected to some degree in the valuation the market currently assigns. When assessing valuation, it is worth looking beyond any single quarter's one-off items to the structural profitability recovery of the mold, parts and battery-pack segments together.
The company operates three business segments and serves a diversified customer base including Valeo, Hyundai Mobis, DAS Corp, BorgWarner Korea and Schaeffler Korea, keeping reliance on any single customer or downstream industry relatively low. This structure can partly cushion the overall results against a downturn in any one segment.
As EVs' share of European sales rose from 13.6% in 2024 to 17.4% in 2025, LG Energy Solution's Polish subsidiary has responded by expanding LFP and mid-nickel battery output and converting lines to ESS. Nara Mold and Die's Polish subsidiary supports this customer's battery-pack production, giving it a direct exposure path to the European demand recovery.
Operating cash flow stayed in the tens-of-billions-of-won range for three consecutive years from 2022 to 2024 and remained positive in 2025 as well. The fact that cash generation held up even in the year operating profit turned negative is a point worth noting for financial stability.
Consolidated revenue peaked at KRW231.0bn in 2023 before declining for two straight years to KRW203.8bn in 2024 and KRW184.6bn in 2025. Slowing EV demand and shifting national support policies appear to have weighed on the profitability of the battery-pack segment.
2025 operating profit turned negative at -KRW0.08bn, a reversal from operating profit in the tens of billions of won in 2022-2023. Operating losses continued into 2025Q4 and 2026Q1 at -KRW3.6bn and -KRW2.82bn, respectively.
After peaking at KRW5.12bn in owners' net income in 2025Q3, the company posted three consecutive quarters of net losses: -KRW0.94bn in 2025Q4, -KRW3.11bn in 2026Q1, and -KRW0.81bn in 2026Q2. The four-quarter total was only about KRW0.26bn, leaving earnings predictability diminished.
Nara Mold and Die is a KOSDAQ-listed parts and equipment maker that combines mold technology with automotive and appliance parts and EV battery-pack/ESS injection parts production. Revenue and operating profit were in a stable profit range in 2022-2023, but revenue declined for two straight years in 2024-2025 and 2025 operating profit turned slightly negative. Owners' net income swung sharply, jumping in 2025Q3 on a one-off factor before three consecutive quarters of losses, leaving the four-quarter total near breakeven. Structurally, the mold segment is relatively stable while the battery-pack and battery-related segment is heavily exposed to the European and global EV demand cycle. Recovery in European EV sales share, LG Energy Solution's ESS conversion and its PGE project in Poland, and whether the EU's Industrial Acceleration Act takes effect are cited as key variables shaping future results. Continued monitoring of upcoming quarterly disclosures and European policy and order-related news is warranted.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)