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Solid · 통신 · 코스닥 · 리포트 2026-06-18
쏠리드는 글로벌 인빌딩 중계기(DAS) 3위 업체로, 미국 주파수 경매·Open RAN 확산이라는 전방 모멘텀과 분기 변동성·일회성 이익이라는 해석 변수를 동시에 안고 있다.
쏠리드는 이동통신 중계기(DAS), 광전송장비(WDM), 개방형 무선접속망(Open RAN) 기지국 장비를 연구개발·제조·판매하는 통신장비 전문기업이다. 전체 매출의 약 80%가 DAS를 비롯한 중계기에서 발생하며, 통신부문 수출 비중이 매우 높다. 2025년 기준 매출 비중은 유무선 통신장비가 88.6%, 기타 11.4%로 통신장비가 절대적 비중을 차지한다. 시장조사업체 모바일 엑스퍼트 기준 쏠리드는 세계 중계기 시장에서 14%를 차지해 3위이며, 1위 컴스코프 21%, 2위 JMA 16% 등 상위권은 미국 기업이 다수다. 국내에서는 SK텔레콤·KT·LG유플러스 이동통신 3사 모두에 장비를 납품하는 사실상 유일한 기업이며, 미국 대형 통신사인 버라이즌과 T모바일도 주요 고객사다. 유럽·MENA에서는 Vodafone, BT, Deutsche Telekom, Orange, Telefónica 등을, 아시아에서는 NTT Docomo, KDDI 등을 고객으로 확보하고 있다. 통신 투자 비수기에도 안정적 실적을 낸 배경은 Boldyn Networks·Boingo·Transit Wireless·FreshWave 같은 뉴트럴 호스트 및 인빌딩 네트워크향 장비 공급으로, 다수 통신사의 신호를 하나의 인프라에 수용하는 멀티밴드·멀티오퍼레이터 DAS 수요와 직접 연결된다. 또한 종속회사 쏠리드윈텍을 통해 TICN, 전술이동통신망 중계기, 군 위성통신장비 등 국방 통신 분야와 K2 전차·공격헬기 부품 사업을 전개한다. 즉 통신장비 본업에 방산 자회사를 더한 이원 구조다.
2025년 연결 매출은 2,948억원으로 전년 3,311억원 대비 줄었고, 영업이익은 333억원, 지배주주 순이익은 364억원을 기록했다. 매출은 전년 대비 10.9%, 영업이익은 5.3%, 당기순이익은 21.2% 감소해 외형과 이익이 모두 역성장했다. 주요 통신사업자의 투자 축소가 매출 감소의 핵심 원인이었으나, 5G 확산으로 실내 통신 품질 개선 수요는 이어졌다. 그럼에도 영업이익률은 11.3%로 2023년과 같은 두 자릿수를 유지해 통신장비 본업의 수익성은 견고했다. 다만 영업현금흐름은 2024년 569억원에서 2025년 228억원으로 축소돼 운전자본 부담이 커진 흐름을 보였다. 분기로 보면 매출이 하반기에 집중되는 계절성이 뚜렷한데, 2025년에는 4분기 매출이 1,129억원으로 연중 가장 컸고 영업이익도 261억원으로 집중됐다. 2026년 1분기에는 매출이 637억원으로 전년 동기 558억원 대비 14.3% 늘었으나 영업이익은 21억원 손실로 적자전환했다. 본사 영업이익은 67억원으로 나쁘지 않았지만 방산 자회사 실적 부진으로 연결 영업이익이 부진했던 것이 적자전환의 배경이다. 반면 1분기 지배주주 순이익은 223억원으로 크게 늘었는데, 이는 1분기에 대규모 염가매수차익·환관련이익·주식평가차익 등 일회성 요인이 발생했기 때문으로, 영업 성과와 분리해 해석할 필요가 있다.
중계기(DAS)는 고주파 대역 5G·6G 시대에 실내 커버리지를 확보하는 핵심 장비로, 전파 도달거리가 짧을수록 구조적 수요가 늘어난다. 2022년 기준 세계 중계기 시장 규모는 약 12억달러(약 1조6,608억원)로 추정된다. 산업 사이클 측면에서 시장은 미국의 신규 주파수 경매를 새로운 투자 트리거로 주목하고 있다. 미국 FCC는 어퍼 C밴드(3.98~4.2GHz) 주파수의 경매 부의 여부를 결정하는 절차에 들어갔으며, 규칙 제정 절차 개시는 통신사 설비투자가 본격화되는 신호로 해석된다. 증권가는 6월 미국 본경매 시작과 국내 AI-RAN 사업 구체화를 함께 변수로 보며, 경매 후 통신사 공개와 3분기 공급업체 선정이 이어질 가능성을 주목한다. Open RAN과 AI-RAN은 개방형 생태계를 지향해 멀티벤더 상호운용성이 부각되고, 이는 여러 벤더를 통합하는 DAS의 경제성이 부각되는 변화로 평가된다. 또한 화웨이 등 중국 장비 규제가 확대되는 양상으로, 글로벌 SI들의 한국 업체 아웃소싱 비중 증가가 반사이익으로 거론된다. 경쟁 측면에서는 컴스코프(현재 암페놀이 중계기 사업부 인수)·JMA 등 미국 강자가 여전히 우위에 있어, 점유율 확대 추세의 지속 여부가 관전 포인트다.
| 주가 | ₩9,790 |
|---|---|
| 시가총액 | 5,948억원 |
| PER | 10.7 |
| PBR | 1.57 |
| ROE | 16.0% |
| 배당수익률 | 0.51% |
회사와 시장은 2026년 전방 투자 모멘텀에 무게를 두고 있다. 한 증권사 추정에 따르면 2025년 4분기 수주잔고는 전년 동기 대비 165%, 전분기 대비 25% 증가했고, 특히 유럽 뉴트럴 호스트 중심의 인빌딩 투자 확대가 수주 증가로 이어졌다. 미국 자회사 SOLiD GEAR는 CHIPS and Science Act의 Wireless Innovation Fund 두 번째 기술개발 공고에 선정돼 약 2,768만달러(약 397억원) 규모의 재정 지원을 받게 됐다. 이는 직접 매출이 아니라 연구개발 비용의 대리 지불 성격이지만, 장기 개발비 감소 효과와 미국 통신사·공공기관 매출처 확대로 이어질 수 있다는 평가다. MWC 2026에서는 차세대 DAS 제품 nGENESIS, 상업용 건물용 중계기 BARS, Open RAN 기반 RU, 위성통신용 전자식 안테나를 함께 전시했다. 2026년 4월부터 2028년 12월까지 약 33개월간 진행되는 과기정통부 6G AI-Native 무선 인터페이스 개발 과제(총 사업비 86.5억원)의 주관기관으로도 선정됐다. 주주환원 측면에서는 2026년 3월 17억6,400만원 규모의 자기주식 취득 신탁계약을 체결했으며 계약기간은 2027년 3월까지다. 다만 통신부문 매출이 하반기에 집중되는 계절성과 방산 자회사 분기 변동성을 감안하면, 연간 실적의 가시성은 하반기로 갈수록 높아지는 구조다.
쏠리드는 통신장비 업종에서 드물게 다년간 흑자 기조를 이어온 기업으로, 적자에서 흑자로 전환한 이후 두 자릿수 영업이익률을 유지해 왔다. 순자산 대비로는 프리미엄이 붙은 구간에서 거래되고 있어, 자산가치 중심으로 평가받던 과거 저PBR 국면과는 결이 달라졌다. 과거 네트워크 진화 이슈가 부각됐을 당시 국내 통신장비주의 역사적 PBR은 10배 이상에서 형성된 사례가 있어, 현재 수준은 이러한 과열 국면과는 거리가 있다. 이익이 하반기에 집중되고 일회성 손익이 분기 순이익을 크게 흔드는 구조여서, 특정 분기 수치만으로 밸류에이션을 단정하기는 어렵다. 주당 배당(DPS 50원)과 자기주식 취득 신탁계약 등 주주환원이 이뤄지고 있으나 배당수익률 자체는 업종 평균을 크게 웃돈다고 보기 어려운 편이다. 결국 현재의 주가 배수는 미국·유럽 전방투자 사이클 회복이라는 기대를 일정 부분 반영한 수준으로 볼 수 있어, 실제 수주·매출로의 전환 속도가 핵심 검증 변수다.
미국은 쏠리드의 핵심 시장이다. 역대급 실적을 기록한 2022년에는 전체 매출의 약 31%가 미국에서 나온 바 있다. 미국이 전세계 약 1/4을 차지하는 최대 통신장비 시장인 데다 중국 장비 규제 강화로 글로벌 SI들의 한국 업체 아웃소싱 비중이 커질 전망이어서, 주파수 경매발 투자 확대 시 직접 수혜 가능성이 거론된다.
쏠리드는 특정 SI에 매출이 집중되지 않는 분산형 고객 구조를 갖췄다. 통신 투자 비수기에도 안정적 실적을 낸 배경은 Boldyn·Boingo·Transit Wireless 등 뉴트럴 호스트 및 인빌딩 네트워크향 공급이었다. 최근 5년간 안정적 이익을 지속한 것은 글로벌 SI, 해외 총판, 대형 유통, 통신사 직납 등 다양한 판매망을 보유한 덕이 컸다.
신기술 영역에서 레퍼런스를 축적하고 있다. 쏠리드는 이미 Open RAN을 삼성전자향으로 공급하고 있다. NTIA의 PWSCIF 2차 사업자 선정과 비바솔루션 VALOR 랩 프로젝트 참여 등으로 미국 내 Open RAN 상호운용성 레퍼런스를 확보하고 있다. 6G AI-Native 국책과제 주관기관 선정은 차세대 기술 대응의 발판이 될 수 있다.
실적이 전방 통신사의 투자 시점에 좌우된다. 2025년 결산은 매출 10.9%, 영업이익 5.3%, 순이익 21.1% 감소로, 주요 통신사업자의 투자 축소가 직접 원인이었다. 주파수 경매·투자 확대가 지연되거나 집행 속도가 더딜 경우, 기대했던 수주 회복 시점이 밀릴 위험이 있다.
분기 실적의 진폭이 크고 일회성 손익 비중이 높다. 2026년 1분기 영업이익은 21억원 손실로 적자전환했다. 같은 분기 순이익 급증은 염가매수차익·환관련이익·주식평가차익 등 일회성 요인에 기인했다. 방산 자회사 실적 부진이 연결 실적을 흔드는 구조도 변동성 요인이다.
글로벌 상위권은 여전히 미국 강자들이 점하고 있다. 1위 컴스코프 21%, 2위 JMA 16% 등 점유율 상단은 미국 기업이 다수다. 컴스코프는 과거 미국과 영국에서 쏠리드의 제네시스 DAS 제품을 대상으로 디지털 DAS 특허침해 소송을 제기한 바 있다. 핵심 시장에서의 특허·경쟁 압력은 수주와 마진에 부담이 될 수 있다.
쏠리드는 글로벌 인빌딩 중계기(DAS) 3위 업체로, 통신 투자 비수기에도 두 자릿수 영업이익률과 다년 흑자를 유지해 온 기초체력이 강점이다. 2025년은 통신사 투자 축소로 매출·이익이 모두 역성장했으나, 2026년 1분기에는 본사 통신부문이 흑자를 유지하며 외형은 회복 신호를 보였다. 다만 1분기 연결 영업이익은 적자였고 순이익은 염가매수차익 등 일회성 요인으로 크게 늘어, 분기 수치는 본업과 분리해 해석해야 한다. 전방에서는 미국 어퍼 C밴드 주파수 경매, Open RAN·AI-RAN 확산, 중국 장비 규제 반사이익이 모멘텀으로 작용할 수 있다. 반대로 통신사 투자 집행 속도, 강력한 미국 경쟁사와의 특허·점유율 경쟁, 환율과 분기 변동성은 부담 요인이다. 결국 기대가 실제 수주·매출로 전환되는 속도가 핵심 검증 변수이며, 분기 실적과 수주잔고 추이를 함께 추적하는 것이 합리적이다. 본 자료는 정보 제공을 목적으로 하며 투자 권유가 아니다.
English version
SOLiD is a top-three global in-building DAS supplier, simultaneously carrying front-end momentum from US spectrum auctions and Open RAN expansion alongside interpretive variables such as quarterly volatility and one-off gains.
SOLiD is a specialist telecom-equipment maker that develops, produces, and sells mobile repeaters (DAS), optical transmission gear (WDM), and Open RAN base-station equipment. About 80% of total revenue comes from repeaters including DAS, with a very high export ratio in the telecom segment. As of 2025, wired/wireless telecom equipment accounted for 88.6% of revenue and other items 11.4%, making equipment overwhelmingly dominant. According to research firm Mobile Experts, SOLiD held 14% of the global repeater market for third place, with first-ranked CommScope at 21% and second-ranked JMA at 16%, the top tier being largely US firms. Domestically it is effectively the only company supplying all three carriers, SK Telecom, KT, and LG Uplus, while large US carriers Verizon and T-Mobile are also major customers. In Europe and MENA its customers include Vodafone, BT, Deutsche Telekom, Orange, and Telefónica, while in Asia it counts NTT Docomo and KDDI. Its stability even during carrier capex troughs stems from supplying neutral-host and in-building operators such as Boldyn Networks, Boingo, Transit Wireless, and FreshWave, which prefer hosting multiple carriers on one infrastructure, directly feeding multiband, multi-operator DAS demand. Through subsidiary SOLiD Wintec it also runs defense-communications lines such as TICN, tactical mobile network repeaters, and military satellite gear, plus components for the K2 tank and attack helicopters. The structure thus pairs the core telecom-equipment business with a defense subsidiary.
Consolidated 2025 revenue was KRW 294.8bn, down from KRW 331.1bn a year earlier, with operating profit of KRW 33.3bn and owner net income of KRW 36.4bn. Revenue fell 10.9%, operating profit 5.3%, and net profit 21.2% year over year, so both the top line and earnings contracted. Reduced spending by major carriers was the core cause of the revenue drop, though 5G expansion sustained demand for indoor signal-quality improvement. Even so, the operating margin held at a double-digit 11.3%, matching 2023, showing the core equipment business stayed solidly profitable. Operating cash flow, however, narrowed from KRW 56.9bn in 2024 to KRW 22.8bn in 2025, signaling heavier working-capital pressure. By quarter the seasonality skews to the second half: in 2025, Q4 revenue was the largest at KRW 112.9bn and operating profit concentrated there at KRW 26.1bn. In Q1 2026 revenue rose 14.3% to KRW 63.7bn from KRW 55.8bn a year earlier, but operating profit swung to a KRW 2.1bn loss. The parent's operating profit of KRW 6.7bn was respectable, but weak results at the defense subsidiary dragged consolidated operating profit into the red. By contrast, Q1 owner net income surged to KRW 22.3bn, because the quarter booked large one-off items including bargain-purchase gains, FX gains, and equity-valuation gains, which should be read separately from operating performance.
DAS is core gear for securing indoor coverage in the high-frequency 5G/6G era, with structural demand rising as signal reach shortens. The global repeater market was estimated at roughly USD 1.2bn (about KRW 1.66tn) as of 2022. On the cycle, the market is watching new US spectrum auctions as a fresh investment trigger. The US FCC has begun the process of deciding whether to auction upper C-band (3.98-4.2GHz) spectrum, and the start of rulemaking is read as a signal that carrier capex is gearing up. Analysts treat the June US main auction and the firming-up of Korea's AI-RAN program as joint variables, watching for the disclosure of auction winners and third-quarter supplier selection. Open RAN and AI-RAN aim for open ecosystems that elevate multi-vendor interoperability, a shift seen to highlight the economics of DAS that integrate multiple vendors. Restrictions on Chinese equipment such as Huawei are also widening, raising talk of spillover benefits as global system integrators outsource more to Korean firms. Competitively, US leaders such as CommScope (whose repeater unit was acquired by Amphenol) and JMA still hold an edge, so whether SOLiD can sustain its share gains is a key watchpoint.
| Price | ₩9,790 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.59T |
| P/E | 10.7 |
| P/B | 1.57 |
| ROE | 16.0% |
| Dividend yield | 0.51% |
The company and the market are weighting 2026 front-end investment momentum. By one brokerage's estimate, the Q4 2025 order backlog rose 165% year over year and 25% quarter over quarter, with expanding in-building investment led by European neutral-host operators driving the gains. US subsidiary SOLiD GEAR was selected under the second technology-development notice of the CHIPS and Science Act's Wireless Innovation Fund, receiving financial support of about USD 27.68m (roughly KRW 39.7bn). This is not direct revenue but more a proxy payment of R&D costs, yet it is seen as potentially lowering long-term development expense and expanding US carrier and public-sector customers. At MWC 2026 it exhibited the next-generation DAS product nGENESIS, the commercial-building repeater BARS, an Open RAN-based RU, and an electronic antenna for satellite communications. It was also chosen as the lead institution for a Ministry of Science and ICT 6G AI-Native wireless-interface project running about 33 months from April 2026 to December 2028, with a total budget of KRW 8.65bn. On shareholder returns, in March 2026 it signed a KRW 1.76bn treasury-share trust contract running through March 2027. Given the second-half seasonality of telecom revenue and the quarterly volatility of the defense subsidiary, however, full-year visibility tends to firm up toward the back half of the year.
SOLiD is a rare telecom-equipment firm that has sustained profitability over multiple years, holding a double-digit operating margin since turning from losses to profit. It now trades at a premium to net assets, a different character from the past low-PBR phase when it was valued mainly on asset worth. When network-transition themes flared in the past, Korean telecom-equipment stocks historically formed PBRs above 10x, so the current level is well removed from such overheated phases. Because earnings concentrate in the second half and one-off items can heavily swing quarterly net income, it is hard to judge valuation from any single quarter's figures. Shareholder returns are in place, including a dividend (DPS of KRW 50) and a treasury-share trust contract, but the dividend yield itself can hardly be said to far exceed the sector average. Ultimately the current multiples can be read as partly reflecting hopes for a recovery in the US and European front-end investment cycle, making the pace of conversion into actual orders and revenue the key variable to verify.
The US is a core market for SOLiD. In 2022, its record year, about 31% of total revenue came from the United States. As the US is the largest equipment market at roughly a quarter of the world total and China-equipment curbs are set to raise global integrators' outsourcing to Korean firms, direct benefits are cited should auction-driven investment expand.
SOLiD has a dispersed customer base not concentrated on any single integrator. Its stability through capex troughs came from supplying neutral-host and in-building operators such as Boldyn, Boingo, and Transit Wireless. Its steady profits over the past five years owed much to a wide range of sales channels including global integrators, overseas distributors, large resellers, and direct carrier supply.
It is accumulating references in new technologies. SOLiD already supplies Open RAN equipment to Samsung Electronics. Through selection as the second PWSCIF provider under NTIA and participation in Viavi's VALOR lab project, it is building Open RAN interoperability references in the US. Being named lead institution for a national 6G AI-Native project could provide a foothold for next-generation technology.
Results hinge on the timing of front-end carrier investment. The 2025 close saw revenue down 10.9%, operating profit down 5.3%, and net profit down 21.1%, directly caused by reduced spending from major carriers. If auctions or investment expansion are delayed or executed slowly, the expected timing of an order recovery could be pushed back.
Quarterly results swing widely and rely heavily on one-off items. In Q1 2026 operating profit swung to a KRW 2.1bn loss. The same quarter's net-income surge stemmed from one-offs such as bargain-purchase gains, FX gains, and equity-valuation gains. The defense subsidiary's weak results shaking the consolidated figures is another source of volatility.
The global top tier is still held by US leaders. CommScope leads at 21% and JMA at 16%, with US firms dominating the upper share ranks. CommScope has in the past filed digital-DAS patent-infringement suits against SOLiD's GENESIS DAS products in the US and the UK. Patent and competitive pressure in core markets could weigh on orders and margins.
SOLiD is a top-three global in-building DAS supplier whose strength lies in a sturdy base of double-digit operating margins and multi-year profitability even through carrier capex troughs. In 2025 both revenue and earnings declined on reduced carrier spending, but in Q1 2026 the parent's telecom segment stayed profitable and the top line showed signs of recovery. However, Q1 consolidated operating profit was negative and net income surged on one-off items such as bargain-purchase gains, so quarterly figures must be read separately from the core business. On the front end, the US upper C-band auction, Open RAN/AI-RAN expansion, and spillover from China-equipment restrictions could serve as momentum. Conversely, the pace of carrier investment execution, patent and share competition with strong US rivals, and FX and quarterly volatility are burdens. Ultimately the pace at which expectations convert into actual orders and revenue is the key variable to verify, so it is reasonable to track quarterly results alongside the order-backlog trend. This material is for informational purposes and is not investment advice.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)