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Fine Dnc · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
삼성전자 등을 주요 고객으로 디스플레이 부품을 공급해온 파인디앤씨는 반도체·드론·건설안전·이차전지 부품으로 사업을 다각화하고 있으나, 2022년부터 2025년까지 4개 연도 연속 영업손실과 순손실을 기록하며 수익성 회복이 지연되고 있다.
파인디앤씨는 1992년 설립돼 충남 아산에 본사를 둔 코스닥 상장 부품소재 기업으로, 오랜 기간 삼성전자·삼성디스플레이 협력업체로서 TFT-LCD용 TOP-CHASSIS, BOTTOM-CHASSIS 등 디스플레이 부품과 초정밀 금형을 주력으로 공급해왔다. 회사는 프레스사업, 금형사업, 선행개발사업, 반도체테스트부품사업, 드론사업 등을 영위하고 있다고 소개하고 있으며, 조직상으로도 반도체사업부(FINEOHMS)와 드론사업부(FINEDRONE)를 별도로 운영하고 있다. 최근에는 건설사업부(MES)를 통해 옥외형·실내형 접이식 피난계단 등 화재 안전제품 시장에도 진출했으며, 이 중 실내형 접이식 피난계단은 2025년 1차 LH 중소기업 성장신기술로 선정된 바 있다. 아울러 다년간 축적된 부품 소재 생산 노하우를 바탕으로 이차전지의 배터리셀 케이스 및 관련 조립(Assy) 부품을 신규사업으로 추진 중이다. 해외 생산기지로는 슬로바키아 법인을 두고 있으며, 회사 측은 과거 관련 준비가 완료되는 대로 양산을 본격화하겠다는 입장을 밝힌 바 있다. 경쟁 구도상 디스플레이 부품 분야에서는 인지디스플레이, 파인테크닉스 등 삼성디스플레이 협력사들과 경쟁·협력 관계를 형성하고 있으며, 반도체 테스트부품 분야는 유니테스트 등 전문 장비·부품 업체들이 다수 존재하는 시장이다. 사업 다각화는 디스플레이 부품 단일 의존구조에서 벗어나려는 시도로 해석되나, 각 신규 사업의 매출 기여도가 재무제표상 세부 공시되지 않아 부문별 정확한 매출 비중은 현재 확인되지 않는다. 회사는 2026년 4월 주식(액면)병합을 통해 주당 액면가를 500원에서 2,500원으로 조정하는 자본구조 정비도 진행했다.
연결 매출액은 2022년 582.9억원에서 2023년 434.8억원으로 25.4% 감소했다가, 2024년 650.1억원(+49.5%), 2025년 657.9억원(+1.2%)으로 회복해 최근 2년간 매출 규모는 안정세를 보였다. 그러나 수익성은 뚜렷한 개선을 보이지 못했는데, 영업손익은 2022년 -39.7억원, 2023년 -96.2억원으로 손실이 확대된 뒤 2024년 -7.4억원까지 축소됐다가 2025년 다시 -40.8억원으로 손실이 커졌다. 영업이익률은 2023년 -22.1%까지 악화된 후 2024년 -1.1%로 크게 개선됐으나 2025년 -6.2%로 재차 하락하며 손익 개선의 지속성이 확인되지 않고 있다. 지배주주 순손실은 2022년 -253.1억원, 2023년 -101.5억원, 2024년 -25.8억원으로 축소 흐름을 보였으나 2025년 -221.7억원으로 급격히 확대돼 4개 연도 중 가장 큰 순손실을 기록했다. 분기별로 보면 2025년 3분기 순손실 -44.7억원, 4분기 순손실 -163.5억원으로 4분기에 손실이 집중됐고, 같은 기간 영업손실도 3분기 -5.5억원에서 4분기 -37.1억원으로 크게 확대돼 일회성 비용 반영 가능성을 시사한다. 2026년 들어서는 1분기 매출 137.5억원·순손실 -11.0억원, 2분기 매출 109.6억원·순손실 -11.3억원으로 손실 규모가 2025년 4분기보다는 줄었지만 여전히 적자 기조가 이어지고 있다. 흥미로운 점은 순손실 확대와 반대로 자본총계가 2022년 271.1억원에서 2025년 520.3억원으로 오히려 증가했고 부채비율도 295.6%에서 108.4%로 대폭 개선됐다는 것으로, 이는 손실만으로는 설명되지 않는 자본 확충이 있었음을 시사한다. 영업활동현금흐름은 2022년 -81.1억원의 대규모 유출에서 2023년 -25.8억원, 2024년 -11.0억원, 2025년 -20.6억원으로 유출 규모가 축소된 흐름을 보이고 있다.
파인디앤씨는 코스닥 시장 분류상 반도체 업종에 속하지만, 매출의 근간은 여전히 TFT-LCD용 섀시 등 디스플레이 부품에 있으며 반도체 관련 사업은 다각화 축의 하나로 자리매김하고 있다. 글로벌 반도체 시장은 2024년 약 6,270억 달러에서 2030년 1조 달러 이상으로 확대되며 연평균 약 8.6% 성장할 것으로 전망되는데, 이는 AI 및 서버·차량용 반도체 수요 확산이 주된 동력으로 지목된다. 반도체 테스트 장비 시장 역시 2025년 150.6억 달러에서 2031년 215.9억 달러로 확대되며 2026~2031년 연평균 6.12% 성장할 것으로 추정돼, 파인디앤씨의 반도체테스트부품사업(FINEOHMS)에는 우호적인 산업 배경이 존재한다. 다만 이러한 성장은 첨단 패키징·시스템레벨 테스트 등 고부가 영역에 집중되는 경향이 있어, 범용 부품 공급업체가 얼마나 수혜를 받을지는 개별 계약과 기술력에 좌우된다. 디스플레이 부품 부문은 삼성디스플레이의 사업구조가 LCD에서 OLED·QD 계열로 전환되는 흐름 속에서 구조적 수요 변화에 노출돼 있으며, 동종 협력사들도 자동차·QD-OLED 등으로 사업 재편을 진행하고 있다. 건설안전(피난계단) 부문은 아파트 화재안전 규제 강화와 LH 등 공공조달 인증을 기반으로 한 신규 시장으로, 아직 매출 기여 규모가 크지 않은 초기 단계로 판단된다. 이차전지 부품 부문은 국내외 배터리 셀 제조사들의 증설과 연계된 잠재 시장이나, 슬로바키아 등 해외 거점의 양산 본격화 시점이 관건이다.
| 주가 | ₩2,865 |
|---|---|
| 시가총액 | 304억원 |
| PBR | 0.64 |
| ROE | -55.4% |
2026년 4월 시행된 5대1 주식병합으로 주당 액면가가 500원에서 2,500원으로 조정됐으며, 관련 매매거래정지는 5월 6일 해제돼 거래가 재개됐다. 실내형 접이식 피난계단이 2025년 1차 LH 중소기업 성장신기술로 선정된 만큼, 공공조달 시장을 통한 신규 계약 확보 여부가 건설안전 부문의 실적 기여를 좌우할 변수로 남아 있다. 회사 측은 과거 이차전지용 부품 개발이 국내외 고객사와 진행 중이며 슬로바키아 사업장의 양산 준비가 완료 단계에 있다고 밝힌 바 있어, 해당 라인의 가동률이 향후 매출 다각화의 핵심 관찰 포인트다. 다만 이 발언은 시점이 다소 지난 것으로, 실제 양산 개시나 매출 반영 여부는 최신 공시로 확인이 필요하다. 반도체테스트부품사업(FINEOHMS)은 글로벌 반도체·테스트장비 시장 성장이라는 우호적 환경 속에 있으나, 구체적 수주 파이프라인이나 고객사 확대 관련 공개 정보는 제한적이다. 디스플레이 부품 부문은 주요 고객사의 LCD 생산 전략 변화에 따라 매출 안정성이 좌우될 가능성이 있으며, 이는 회사가 지속적으로 신규 고객사 확보를 언급해온 배경이기도 하다. 2025년 4분기 손실 집중과 2026년 상반기 손실 축소 흐름이 하반기에도 이어질지, 그리고 자본 확충으로 개선된 재무 안정성이 향후 투자 재원으로 활용될지가 관찰 대상이다. 전반적으로 회사의 다각화 전략은 방향성은 뚜렷하나, 각 신사업의 매출 규모화 시점은 아직 공식적으로 특정되지 않은 상태다.
회사의 순손실이 지속되는 구조상 통상적인 이익 기반 밸류에이션 지표 적용에는 제약이 있다. 주가는 주당순자산 대비 할인되어 거래되는 구간에 자리하고 있으며, 이는 지속된 적자로 자기자본의 질적 평가에 대한 시장의 신중한 시선을 반영하는 것으로 해석할 수 있다. 배당의 경우 최근 수년간 배당을 실시하지 않고 있어 배당 매력보다는 사업 다각화의 성과 여부에 투자 판단의 초점이 옮겨질 가능성이 있다. 2025년 자본총계가 늘고 부채비율이 개선된 점은 재무 안정성 측면에서 긍정적 신호이나, 이것이 영업손익 개선으로 이어지는지는 아직 확인되지 않았다. 향후 밸류에이션 논의는 다각화 사업(반도체테스트부품·건설안전·이차전지)의 매출 가시화 시점과 속도에 따라 달라질 여지가 크다.
부채비율이 2022년 295.6%에서 2025년 108.4%로 대폭 낮아졌고, 자본총계도 같은 기간 271억원에서 520억원으로 늘었다. 이는 지속된 순손실에도 불구하고 나타난 변화로, 자본 확충 등을 통한 재무구조 개선 시도로 해석할 수 있다. 부채비율 하락은 향후 이자비용 부담 완화와 추가 투자 여력 측면에서 긍정적으로 작용할 수 있다.
디스플레이 부품 단일 구조에서 벗어나 반도체테스트부품, 드론, 건설안전, 이차전지 부품으로 사업 영역을 확장하고 있다. 특히 실내형 접이식 피난계단은 2025년 LH 중소기업 성장신기술로 선정돼 공공조달 시장 진입의 계기를 마련했다. 다각화가 성공적으로 매출에 반영될 경우 특정 고객·제품 의존도를 낮출 수 있다.
글로벌 반도체 시장은 2030년까지 연평균 약 8.6% 성장할 것으로 전망되고, 반도체 테스트 장비 시장도 2026~2031년 연평균 6.12% 성장이 예상된다. 이러한 산업 성장은 파인디앤씨의 반도체테스트부품사업(FINEOHMS)에 우호적인 외부 환경을 제공할 수 있다.
2022년부터 2025년까지 매년 영업손실과 순손실을 기록했으며, 2025년 순손실은 221.7억원으로 직전 연도 대비 오히려 확대됐다. 영업이익률도 -6.2%에서 -1.1%로 개선됐다가 다시 -6.2%로 후퇴하는 등 뚜렷한 턴어라운드 신호가 아직 나타나지 않고 있다.
2025년 4분기 순손실이 163.5억원으로 3분기 44.7억원 대비 크게 확대됐고, 영업손실도 같은 기간 5.5억원에서 37.1억원으로 급증했다. 이러한 급변은 일회성 비용 반영 가능성을 시사하며, 분기별 실적의 예측 가능성을 낮추는 요인이다.
주력인 TFT-LCD용 섀시 부품은 주요 고객사의 사업구조가 LCD에서 OLED·QD 계열로 전환되는 흐름에 노출돼 있다. 신규 사업의 매출 기여가 아직 본격화되지 않은 상황에서 핵심 사업의 구조적 변화는 매출 안정성에 부담 요인으로 작용할 수 있다.
파인디앤씨는 삼성전자·삼성디스플레이향 디스플레이 부품을 근간으로 반도체테스트부품, 드론, 건설안전(피난계단), 이차전지 부품까지 사업을 넓히는 다각화 전략을 추진하고 있다. 그러나 2022년부터 2025년까지 4개 연도 모두 영업손실과 순손실을 벗어나지 못했고, 2025년에는 순손실이 오히려 전년 대비 크게 확대됐으며 4분기에 손실이 집중되는 등 실적 변동성도 크다. 반면 같은 기간 부채비율이 크게 낮아지고 자본총계가 늘어난 점은 재무구조 측면의 변화를 보여주는데, 이것이 영업 경쟁력 강화로 이어질지는 아직 실적으로 확인되지 않았다. 반도체 및 반도체 테스트 장비 시장의 중장기 성장 전망은 다각화 사업에 우호적 환경을 제공하지만, 구체적 수주나 매출 기여 규모는 공개된 정보가 제한적이다. 2026년 4월 주식병합과 5월 거래 재개 등 자본구조 정비도 이루어졌다. 투자자는 향후 분기 실적에서 손실 축소 흐름의 지속성, 신규 사업들의 매출 가시화 시점, 그리고 자본 조달의 배경과 방향을 함께 살펴볼 필요가 있다.
English version
Fine D&C, long a display-parts supplier centered on Samsung Electronics, is diversifying into semiconductor test parts, drones, construction-safety products, and secondary-battery components, but it has posted operating and net losses in each of the four years from 2022 through 2025, delaying a profitability recovery.
Founded in 1992 and headquartered in Asan, South Chungcheong Province, Fine D&C is a KOSDAQ-listed parts and materials maker that has long supplied display components such as TOP-CHASSIS and BOTTOM-CHASSIS for TFT-LCD, along with precision molds, as a partner to Samsung Electronics and Samsung Display. The company describes its operations as spanning press, mold, advanced development, semiconductor test-parts, and drone businesses, and it operates a separate Semiconductor Business Division (FINEOHMS) and Drone Business Division (FINEDRONE). More recently, its Construction Business Division (MES) has entered the fire-safety product market with outdoor and indoor folding evacuation stairs, and the indoor version was selected as an LH growth technology for small and medium-sized enterprises in the first half of 2025. The company is also pursuing secondary-battery cell case and related assembly components as a new business, leveraging years of parts and materials manufacturing know-how. It operates an overseas production base in Slovakia, and management has previously stated an intention to ramp up mass production there once related preparations are complete. In display parts, the company competes and cooperates with other Samsung Display partners such as InJ Display and Fine Technics, while the semiconductor test-parts space includes specialized equipment and component makers such as Unitest. The diversification effort appears aimed at reducing reliance on a single display-parts business, though the precise revenue contribution of each new segment is not separately disclosed in the financial statements. The company also carried out a capital-structure adjustment in April 2026, consolidating shares and raising par value from KRW 500 to KRW 2,500 per share.
Consolidated revenue fell 25.4% from KRW 58.3bn in 2022 to KRW 43.5bn in 2023, then recovered to KRW 65.0bn in 2024 (+49.5%) and KRW 65.8bn in 2025 (+1.2%), suggesting the topline has stabilized over the past two years. Profitability, however, has not shown a clear improvement: the operating loss widened from KRW 3.97bn in 2022 to KRW 9.62bn in 2023, narrowed sharply to KRW 0.74bn in 2024, then widened again to KRW 4.08bn in 2025. The operating margin deteriorated to -22.1% in 2023, improved markedly to -1.1% in 2024, but slipped back to -6.2% in 2025, indicating that the earlier improvement was not sustained. The net loss attributable to owners narrowed from KRW 25.3bn in 2022 to KRW 10.2bn in 2023 and KRW 2.6bn in 2024, before expanding sharply to KRW 22.2bn in 2025, the largest annual net loss in the four-year window. On a quarterly basis, losses were concentrated in the fourth quarter of 2025, with the net loss widening to KRW 16.35bn from KRW 4.47bn in the third quarter, while the operating loss also jumped to KRW 3.71bn from KRW 0.55bn, pointing to possible one-off charges. In 2026, the first quarter posted revenue of KRW 13.75bn and a net loss of KRW 1.10bn, while the second quarter posted revenue of KRW 10.96bn and a net loss of KRW 1.13bn, a smaller loss than the fourth quarter of 2025 but still in negative territory. Notably, despite the widening net loss, total equity rose from KRW 27.1bn in 2022 to KRW 52.0bn in 2025, and the debt ratio improved sharply from 295.6% to 108.4%, indicating capital was raised through means other than retained earnings. Operating cash flow moved from a large outflow of KRW 8.11bn in 2022 to smaller outflows of KRW 2.58bn in 2023, KRW 1.10bn in 2024, and KRW 2.06bn in 2025.
Although Fine D&C is classified under the semiconductor sector on KOSDAQ, the bulk of its revenue still derives from display parts such as TFT-LCD chassis, with semiconductor-related operations serving as one of several diversification pillars. The global semiconductor market is projected to grow from roughly $627 billion in 2024 to more than $1 trillion by 2030, an average annual growth rate of about 8.6%, driven mainly by AI and expanding server and automotive chip demand. The semiconductor test equipment market is likewise expected to expand from $15.06 billion in 2025 to $21.59 billion by 2031, a compound annual growth rate of 6.12% between 2026 and 2031, providing a broadly favorable backdrop for the company's semiconductor test-parts business (FINEOHMS). That growth, however, tends to concentrate in higher-value areas such as advanced packaging and system-level testing, so the extent to which a general-purpose parts supplier benefits depends on specific contracts and technical capability. The display parts segment is exposed to structural demand shifts as Samsung Display transitions from LCD toward OLED and QD-based product lines, and peer partner companies are similarly restructuring toward automotive and QD-OLED applications. The construction-safety (evacuation stairs) segment is an emerging market tied to stricter apartment fire-safety regulation and public-procurement certifications such as those from LH, though its revenue contribution still appears to be at an early stage. The secondary-battery parts segment represents a potential market linked to capacity expansion among domestic and overseas battery cell makers, with the timing of full-scale production at overseas sites such as Slovakia being a key variable.
| Price | ₩2,865 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/B | 0.64 |
| ROE | -55.4% |
Following the 5-for-1 reverse stock split effective April 2026, which raised par value from KRW 500 to KRW 2,500 per share, the related trading suspension was lifted and trading resumed on May 6, 2026. With the indoor folding evacuation stairs product selected as an LH growth technology for small and medium enterprises in the first half of 2025, whether new public-procurement contracts materialize remains a key variable for the construction-safety segment's earnings contribution. Management has previously stated that secondary-battery component development is underway with domestic and overseas customers and that preparations for mass production at the Slovakia site are nearing completion, making utilization at that facility a key point to monitor for revenue diversification going forward. That statement, however, dates back some time, so actual production start and revenue recognition should be confirmed through the most recent disclosures. The semiconductor test-parts business (FINEOHMS) sits within a favorable backdrop of global semiconductor and test-equipment market growth, though specific order pipelines or customer expansion details are not extensively disclosed. The display parts segment's revenue stability may hinge on shifts in major customers' LCD production strategies, which is part of why the company has repeatedly referenced efforts to secure new customers. Whether the loss concentration seen in the fourth quarter of 2025 and the narrower losses in the first half of 2026 continue into the second half, and whether the improved balance-sheet metrics from capital raising translate into future investment capacity, are both worth tracking. Overall, the diversification strategy has a clear direction, but the timing at which each new business will scale up in revenue terms has not yet been officially specified.
Because the company continues to post net losses, conventional earnings-based valuation metrics have limited applicability. The share price sits in a range discounted relative to book value per share, which can be read as reflecting the market's cautious view of equity quality amid persistent losses. The company has not paid dividends in recent years, suggesting investor focus may center more on the progress of business diversification than on dividend appeal. The increase in total equity and improvement in the debt ratio in 2025 are positive signals for balance-sheet stability, though whether these translate into improved operating results remains to be seen. Future valuation discussion is likely to hinge significantly on the timing and pace at which the diversification businesses—semiconductor test parts, construction safety, and secondary-battery components—become visible in revenue.
The debt ratio fell sharply from 295.6% in 2022 to 108.4% in 2025, while total equity rose from KRW 27.1bn to KRW 52.0bn over the same period. This occurred despite continued net losses, suggesting an attempt to strengthen the capital structure through equity funding. A lower debt ratio could ease future interest burden and support additional investment capacity.
The company is expanding beyond a single-segment display-parts structure into semiconductor test parts, drones, construction safety, and secondary-battery components. Notably, the indoor folding evacuation stairs product was selected as an LH growth technology for small and medium enterprises in 2025, providing an entry point into the public-procurement market. Successful revenue contribution from diversification could reduce dependence on any single customer or product.
The global semiconductor market is projected to grow at an average annual rate of about 8.6% through 2030, and the semiconductor test equipment market is expected to grow at a 6.12% compound annual rate between 2026 and 2031. This industry growth could provide a favorable external environment for the company's semiconductor test-parts business (FINEOHMS).
The company posted operating and net losses every year from 2022 through 2025, with the FY2025 net loss widening to KRW 22.17bn compared with the prior year. The operating margin also fluctuated, improving to -1.1% in 2024 before slipping back to -6.2% in 2025, meaning a clear turnaround has yet to materialize.
The net loss in the fourth quarter of 2025 widened sharply to KRW 16.35bn from KRW 4.47bn in the third quarter, while the operating loss also jumped from KRW 0.55bn to KRW 3.71bn over the same period. Such a sharp swing suggests the possible recognition of one-off charges and reduces the predictability of quarterly results.
The core TFT-LCD chassis parts business is exposed to major customers' shift from LCD toward OLED and QD-based product lines. With new business revenue contribution not yet fully realized, structural change in the core business could weigh on revenue stability.
Fine D&C is pursuing a diversification strategy that extends beyond its core display-parts business for Samsung Electronics and Samsung Display into semiconductor test parts, drones, construction safety (evacuation stairs), and secondary-battery components. However, it has failed to escape operating and net losses in every year from 2022 through 2025, with the FY2025 net loss widening sharply versus the prior year and losses concentrated in the fourth quarter, reflecting significant earnings volatility. At the same time, the debt ratio fell substantially and total equity increased over the same period, indicating a shift in the balance-sheet structure, though whether this translates into stronger operating competitiveness has not yet been confirmed by results. Medium-to-long-term growth prospects for the semiconductor and semiconductor test equipment markets provide a favorable backdrop for the diversification businesses, but publicly available information on specific orders or revenue contribution remains limited. Capital-structure adjustments, including the April 2026 reverse stock split and the May resumption of trading, have also taken place. Investors should watch the persistence of the narrower-loss trend in upcoming quarterly results, the timing at which new businesses become visible in revenue, and the background and direction of any capital raising.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)