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Union Materials · 철강·금속 · 코스피 · 리포트 2026-06-19
2022~2024년 누적 손실로 자기자본이 급격히 훼손됐던 유니온머티리얼이 2025년 영업이익 흑자 전환에 성공했으며, 미·중 희토류 갈등 속 페라이트 대체재 수혜 기대와 베트남 생산기지 확충을 축으로 구조적 회복 경로를 모색하고 있다.
유니온머티리얼은 2000년 설립, 2009년 코스피에 상장한 첨단 소재 부품 전문기업으로, 페라이트 마그네트 사업과 파인세라믹스 사업 두 축으로 운영된다. 페라이트 마그네트는 자동차 전장용 모터(Window Lifter, ABS, ESC, EPS, HVAC Blower 등)와 가전용 모터·컴프레서에 사용되는 핵심 영구자석 소재로, 포항 공장에서 생산된다. 세라믹 사업부는 써멧·PCBN 절삭공구, 전자레인지용 마그네트론 스템, 수도밸브용 디스크, 광통신용 페룰 등 고부가 부품소재를 대구 공장에서 제조한다. 페라이트 부문의 주요 매출처는 Bosch, Brose, Valeo 등 글로벌 자동차 전장업체와 삼성전자·LG전자 등 가전업체로 구성되며, 전체 매출의 70% 이상이 수출에서 발생하는 수출 주도형 구조다. 종속기업으로는 절삭공구 제조·판매를 담당하는 유니온툴텍공구(유)와 2019년 설립된 베트남 현지 페라이트 생산법인 유니온머티리얼베트남(유)을 보유하며, 베트남 법인은 원가 경쟁력 강화를 위한 해외 생산기지 역할을 담당한다. 글로벌 페라이트 마그네트 시장에서 일본의 TDK·히타치가 경쟁을 주도하고 중국 업체가 가격 경쟁력으로 점유율을 확대하는 가운데, 동사는 세계 점유율 약 10~12%, 국내 약 30%를 확보하고 있다. 고체산화물연료전지(SOFC) 소재, 전력반도체 모듈용 세라믹 부품, 석유화학 산업용 세라믹 부품 개발을 통해 신재생에너지·친환경 분야로의 사업 확대도 병행하고 있다.
2022년 매출 1,261억 원, 영업이익 8.5억 원(OPM 0.7%)으로 간신히 흑자를 유지했으나, 영업현금흐름은 -121억 원으로 운전자본 부담이 컸다. 2023년에는 매출 1,165억 원으로 줄고 영업손실 46.7억 원(OPM -4.0%), 지배주주 귀속 순손실 180.5억 원의 대규모 적자로 전환됐다. 2024년에는 매출 1,084억 원으로 추가 감소하고 영업손실이 165억 원(OPM -15.2%)으로 확대됐으며, 지배주주 귀속 순손실은 465억 원으로 급증했다—영업손실 165억 원과 순손실 465억 원의 큰 괴리는 상당한 규모의 영업외손실 또는 비현금성 손상 차손이 반영됐음을 시사한다. 그 결과 2024년 말 자기자본은 154억 원으로 급감하고 부채비율은 796.4%까지 치솟았다. 2025년에는 원가 절감과 생산성 향상을 통해 회복에 성공, 매출 1,019억 원, 영업이익 54.3억 원(OPM 5.3%), 순이익 24.6억 원으로 흑자 전환했으며 자기자본은 196억 원으로 일부 회복됐다. 분기별로는 2025년 1분기 영업이익 13.6억 원, 2분기 7.2억 원, 3분기 -2.5억 원(소폭 적자), 4분기 36억 원으로 4분기 집중 패턴을 보였다. 특히 4분기 순이익은 50.4억 원으로 영업이익 36억 원을 크게 상회해 일회성 영업외 이익이 포함된 것으로 추정된다. 2026년 1분기는 매출 248억 원, 영업이익 10.5억 원, 순이익 4.6억 원으로 소폭 흑자 기조를 이어가고 있으나, 분기 매출은 2022년 수준 대비 약 20% 축소된 상태다.
글로벌 페라이트 마그네트 시장은 2026년 기준 약 68.7억 달러 규모로 추정되며, 2035년까지 연평균 3.57% 성장해 약 90.9억 달러에 이를 전망이다. 아시아·태평양 지역이 전체 시장의 55~60%를 점유하며, 자동차 전장·가전·산업용 모터가 핵심 수요처다. 경쟁 구도는 일본(TDK·히타치) 주도 아래 한국 업체가 기술·품질로 2위권을 형성하고, 중국 업체가 가격 경쟁력을 앞세워 선진 시장을 포함한 글로벌 점유율을 지속 잠식하는 구조다. 미·중 무역 갈등 심화와 중국의 희토류 수출 통제 강화로 네오디뮴 자석의 공급 불확실성이 커지는 가운데, 고성능 페라이트는 가격 경쟁력과 공급망 안정성 측면에서 대체재로 부각되고 있다. 자동차 전장화 심화(전동 시트, HVAC, EPS, EPB 등 적용 확대)는 대당 페라이트 탑재 모터 수를 늘리는 구조적 수요 동인이며, 전기차·하이브리드차 확산에 따른 모터 신규 개발 사이클이 페라이트 수요 성장을 견인할 수 있다. 반면 중국발 과잉 공급 지속, 글로벌 자동차 판매 불확실성, 가전 시장 조정은 단기 수요 약세 요인으로 작용하고 있다.
| 주가 | ₩884 |
|---|---|
| 시가총액 | 371억원 |
| PER | 14.3 |
| PBR | 1.99 |
| ROE | 15.2% |
회사는 유니온머티리얼베트남에 대한 추가 자본 투입(최근 USD 500만 설비 투자 포함)을 통해 페라이트 해외 생산 능력 확충을 지속하며, 원가 경쟁력 강화와 지정학적 리스크 분산을 동시에 도모하고 있다. 신재생에너지 분야에서는 SOFC 소재와 전력반도체 모듈용 세라믹 부품 개발이 진행 중이나, 구체적 매출 기여 시점에 대한 공개 가이던스는 아직 없다. 미·중 희토류 갈등이 지속될 경우 동사의 고특성 XT 그레이드 페라이트 제품이 시장 기회를 확대할 수 있으며, Bosch·Brose 등 글로벌 고객과의 1순위 공급사 관계는 신규 모터 플랫폼 개발 단계에서 조기 수주 진입의 기반이 된다. 재무적으로는 2025년 흑자 전환으로 자기자본이 196억 원으로 일부 회복됐으나, 부채비율 594.9%의 레버리지 부담을 점진적으로 낮추는 것이 최우선 과제다. 영업활동 현금흐름이 2024년 129억 원, 2025년 119억 원으로 안정적이라는 점은 내부 자금을 통한 자연적 부채 축소 가능성을 시사한다. 매출 외형 회복 시점은 글로벌 자동차 판매 및 가전 시장 동향에 크게 연동되어 있어, 전방 수요의 가시적 회복이 확인되기까지 보수적 접근이 필요하다.
2025년 이익 회복을 계기로 주가는 순자산(BPS 445원)을 상당 폭 웃도는 구간에 형성돼 있다. 그러나 BPS 자체가 2022~2024년 누적 손실에 의해 급격히 압축된 결과임을 감안할 때, 순자산 대비 프리미엄의 크기는 이익 회복 경로와 재무 레버리지 수준을 함께 고려해 해석하는 것이 적절하다. 현재 이익 수준을 기준으로 한 주가수익 배율은 국내 소재·부품 업종 평균과 비슷하거나 소폭 높은 수준이며, 희토류 대체재 테마가 프리미엄을 형성하는 요인으로 작용하고 있다. 배당은 현재 지급되지 않고 있어(DPS 0원) 수익률 측면의 지지 기반이 없으며, 이익이 안정화될 경우 배당 재개 여부가 주목 포인트가 될 것이다. 부채비율 약 595%라는 재무 레버리지 리스크는 밸류에이션 할인 요인으로 상존하며, 실적 지속성과 부채비율 축소가 지속적으로 확인될 때 현 프리미엄이 정당화될 수 있다.
미·중 무역 갈등과 중국의 희토류 수출 통제 강화로 네오디뮴 자석의 공급 불안정성이 커질수록, 공급망 안정성과 가격 경쟁력이 우월한 페라이트의 대체 수요가 확대될 수 있다. 테슬라 등 전기차 업체들이 차세대 모터에 페라이트 적용을 검토한다는 업계 보도는 수요 성장 기대를 높이고 있다. 유니온머티리얼은 고특성 XT 그레이드 제품과 Bosch·Brose 글로벌 1순위 공급사 입지를 통해 이 기회를 선점할 구조적 강점을 보유하고 있다.
2023~2024년 2년 연속 영업적자에서 벗어나 2025년 영업이익 54.3억 원, 순이익 24.6억 원으로 흑자 전환에 성공했으며, 2026년 1분기에도 영업이익 10.5억 원의 흑자 기조를 이어가고 있다. 영업활동 현금흐름이 2024년 129억 원, 2025년 119억 원으로 안정적이라는 점은 내부 창출 자금을 통한 자연적 부채 축소 가능성을 시사한다. 원가 절감과 생산성 향상의 효과가 마진 개선으로 이어지고 있어, 이익 누적을 통한 자기자본 회복 선순환이 기대된다.
유니온머티리얼베트남에 대한 지속적인 자본 확충(USD 500만 설비 투자 포함)은 중국 경쟁사 대비 원가 경쟁력을 강화하는 전략적 투자다. 베트남 생산기지는 저비용 노동력과 공급망 유연성을 활용해 글로벌 가격 경쟁력을 높이는 동시에, 지정학적 리스크 분산 효과도 제공한다. 이는 Bosch, Brose, Valeo 등 글로벌 고객과의 장기 공급 관계 유지에도 긍정적으로 작용할 수 있다.
매출은 2022년 1,261억 원에서 2025년 1,019억 원으로 4년간 약 19% 감소했으며, 2026년 1분기 248억 원에서도 반등 모멘텀이 아직 뚜렷하지 않다. 2024년 누적 손실의 여파로 부채비율이 최고 796.4%까지 치솟았고 2025년에도 594.9%로 높은 수준을 유지해, 이자 비용 부담과 금융 리스크가 상당하다. 영업이익 개선세가 둔화되거나 외부 충격이 발생할 경우 재무 안전성 확보에 어려움이 생길 수 있다.
전 세계 페라이트 마그네트 시장에서 중국 업체들이 가격 경쟁력을 기반으로 선진 시장을 포함한 글로벌 점유율을 지속 확대하고 있다. 중국의 공급 과잉 물량이 수출로 이어지는 구조는 글로벌 페라이트 가격의 상단을 제한하며 동사의 마진 방어를 어렵게 한다. 세라믹 절삭공구 분야에서도 저가 제품 침투가 가속화되고 있어 수익성 개선 속도를 구조적으로 제약한다.
페라이트 사업의 주력 전방시장인 자동차 전장용 모터와 가전용 모터 수요가 글로벌 자동차 판매 둔화 및 가전 시장 조정으로 약세를 지속하고 있다. 2023~2024년 영업적자 확대의 주요 배경에는 자동차 전장용 모터 수요 변동이 자리하고 있으며, 단기 회복 시점의 불확실성이 높다. 매출 감소 추세가 반전되지 않으면 이익 개선 폭이 제한될 수 있다.
유니온머티리얼은 2022~2024년의 대규모 누적 손실로 자기자본이 크게 훼손됐으나, 2025년 원가 절감과 생산성 향상을 통해 영업이익과 순이익 모두 흑자 전환에 성공하며 회복의 발판을 마련했다. 미·중 희토류 갈등 심화라는 외부 환경 변화가 고성능 페라이트의 수요 기회를 열고 있으며, Bosch·Brose의 글로벌 1순위 공급사 입지와 베트남 생산기지 확충은 중장기 경쟁력의 핵심 자산이다. 그러나 4년간 매출이 약 19% 감소해 외형 반등이 아직 확인되지 않았고, 부채비율이 약 595%에 달하는 재무 레버리지 부담이 여전히 높아 수익성 지속에 대한 검증이 필요하다. 중국 경쟁사의 가격 공세, 자동차·가전 전방시장의 수요 불확실성, 환율·원자재 변동성도 회복 경로의 불확실성을 높이는 요인이다. 향후 이익 흑자 기조의 지속성 확인, 부채비율의 단계적 축소, 그리고 희토류 대체재 수요가 실질 수주로 가시화되는지 여부가 기업 가치 방향성을 좌우할 핵심 모니터링 포인트가 될 것이다.
English version
Having suffered severe equity erosion from cumulative losses during 2022–2024, Union Materials achieved an operating profit turnaround in 2025, with ferrite-as-rare-earth-substitute demand potential amid U.S.-China tensions and expanding Vietnam production capacity serving as key recovery catalysts.
Union Materials, established in 2000 and listed on the KOSPI in 2009, operates across two core divisions: Ferrite Magnets and Fine Ceramics. The Ferrite Magnet division manufactures permanent magnets used in automotive electronics motors (window lifters, ABS, ESC, EPS, HVAC blowers, etc.) and home-appliance motors and compressors, produced at its Pohang plant. The Fine Ceramics division makes high-value products—including cermet and PCBN cutting tools, microwave magnetron stems, faucet discs, and optical fiber ferrules—at its Daegu facility. Ferrite customers are predominantly global automotive electronics suppliers (Bosch, Brose, Valeo) and leading appliance makers (Samsung Electronics, LG Electronics); over 70% of revenue is export-driven. Wholly-owned subsidiaries include Union Tooltech Tool (cutting tool manufacturing and distribution) and Union Materials Vietnam, established in 2019 as an offshore ferrite production base to improve cost competitiveness. In the global ferrite market led by Japan's TDK and Hitachi, with Chinese producers expanding on price, Union Materials holds an estimated 10–12% global share and approximately 30% domestic share. The company is also pursuing diversification into solid oxide fuel cells (SOFC), power semiconductor module ceramics, and petrochemical industry ceramics to build presence in renewable energy and eco-friendly industries.
In 2022, the company barely sustained operational profitability with revenue of KRW 126.1 billion and operating profit of KRW 0.85 billion (OPM 0.7%), though operating cash flow was negative at KRW -12.1 billion, reflecting working capital strain. The situation deteriorated sharply in 2023: revenue fell to KRW 116.5 billion, generating an operating loss of KRW 4.67 billion (OPM -4.0%) and a net loss attributable to owners of KRW 18.05 billion. Conditions worsened further in 2024—revenue contracted to KRW 108.4 billion, the operating loss widened to KRW 16.5 billion (OPM -15.2%), and the net loss attributable to owners ballooned to KRW 46.5 billion. The large gap between the operating loss (KRW 16.5 billion) and the net loss (KRW 46.5 billion) implies substantial non-operating charges or non-cash impairments. As a result, equity shrank to KRW 15.4 billion at end-2024 and the debt ratio surged to 796.4%. Cost reduction and productivity improvements drove a 2025 turnaround: revenue of KRW 101.9 billion, operating profit of KRW 5.43 billion (OPM 5.3%), and net profit of KRW 2.46 billion, with equity partially recovering to KRW 19.6 billion. Quarterly data for 2025 show operating income of KRW 1.36 billion (Q1), KRW 0.72 billion (Q2), a slight loss of KRW -0.25 billion (Q3), and a robust KRW 3.60 billion (Q4); Q4 net profit of KRW 5.04 billion materially exceeded operating profit, suggesting one-time non-operating income. In 2026Q1, the company reported revenue of KRW 24.8 billion, operating profit of KRW 1.05 billion, and net profit of KRW 0.46 billion—maintaining marginal profitability, though revenue remains roughly 20% below 2022 quarterly levels.
The global ferrite magnet market is estimated at approximately USD 6.87 billion in 2026 and is projected to expand at a CAGR of 3.57% to reach about USD 9.09 billion by 2035. The Asia-Pacific region accounts for 55–60% of demand, with automotive electronics, home appliances, and industrial motors as primary end markets. The competitive landscape is led by Japan's TDK and Hitachi on technology, while Korean producers compete on quality and supply chain integration and Chinese manufacturers continue to gain share on price—including in advanced markets. Escalating U.S.-China trade frictions and tightening Chinese rare earth export controls are increasing supply risk for neodymium-based permanent magnets, elevating high-performance ferrite's profile as a substitute owing to its superior price competitiveness and supply chain stability. Deepening automotive electrification—expanding motor applications per vehicle for power seats, HVAC, EPS, and EPB—represents a structural tailwind for ferrite demand, and new motor development cycles accompanying EV and hybrid proliferation could amplify this. Near-term headwinds include persistent Chinese oversupply, global auto market uncertainty, and ongoing home-appliance market adjustments.
| Price | ₩884 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.04T |
| P/E | 14.3 |
| P/B | 1.99 |
| ROE | 15.2% |
The company continues to invest in Union Materials Vietnam—including a recent USD 5 million equipment expenditure—to expand offshore ferrite production capacity, simultaneously targeting cost structure improvement and geopolitical risk diversification. Development of SOFC materials and ceramic components for power semiconductor modules is ongoing in the renewable energy segment, though no specific revenue timetable has been publicly disclosed. A sustained escalation in U.S.-China rare earth tensions could expand the addressable market for the company's high-grade XT-grade ferrite products, and its first-supplier relationships with Bosch and Brose position it to enter new motor platform programs at an early development stage. Financially, the 2025 profit recovery partially rebuilt equity to KRW 19.6 billion, yet progressively reducing the 594.9% debt ratio remains the top priority. Stable operating cash flows of KRW 12.9 billion in 2024 and KRW 11.85 billion in 2025 suggest an ability to organically reduce leverage over time. The timing of a top-line rebound is closely tied to global auto sales and appliance market trends, necessitating a cautious outlook until front-end demand recovery is clearly confirmed.
Following the 2025 profit recovery, the share price is trading at a substantial premium to book value (BPS of KRW 445). However, since BPS itself has been sharply compressed by cumulative losses in 2022–2024, the magnitude of the price-to-book premium is better interpreted alongside the earnings recovery trajectory and financial leverage levels rather than in isolation. The price-to-earnings multiple implied by current profit levels is broadly in line with or modestly above the domestic materials and components sector average, with the rare-earth-substitute theme acting as a premium driver. The company currently pays no dividend (DPS of zero), removing yield-based valuation support; resumption of dividends upon earnings stabilization will be a key follow-up indicator. A debt ratio of approximately 595% remains a persistent valuation discount factor, and the current book-value premium is most defensible if sustained earnings and declining leverage are confirmed in coming periods.
As U.S.-China trade friction and tightening Chinese rare earth export controls heighten supply risk for neodymium magnets, ferrite—superior in supply chain stability and cost competitiveness—stands to benefit from substitution demand. Industry reports indicating that Tesla and other EV makers are evaluating ferrite for next-generation motors are elevating growth expectations. Union Materials is structurally positioned to capture this opportunity through its XT-grade high-performance product lineup and its established global first-supplier relationships with Bosch and Brose.
The company exited two consecutive years of operating losses to record operating profit of KRW 5.43 billion and net profit of KRW 2.46 billion in 2025, sustaining positive operating income of KRW 1.05 billion in 2026Q1. Stable operating cash flows of KRW 12.9 billion in 2024 and KRW 11.85 billion in 2025 suggest the capacity to organically reduce debt over time. Cost reduction and productivity improvements are translating into improved margins, laying the groundwork for a positive cycle of equity recovery through earnings accumulation.
Continued capital injections into Union Materials Vietnam—including a USD 5 million equipment investment—are a strategic commitment to cost competitiveness relative to Chinese peers. The Vietnam facility leverages lower labor costs and supply chain flexibility to strengthen global pricing capacity, while simultaneously providing geopolitical risk diversification. This strategic production diversification supports the retention of long-term supply relationships with global customers including Bosch, Brose, and Valeo.
Revenue has declined approximately 19% from KRW 126.1 billion in 2022 to KRW 101.9 billion in 2025, with 2026Q1 revenue of KRW 24.8 billion showing no clear rebound momentum. The debt ratio peaked at 796.4% in 2024 and remained elevated at 594.9% at end-2025, leaving substantial interest expense and financial risk. Should the operating recovery stall or an external shock materialize, balance sheet resilience could come under renewed pressure.
Chinese ferrite producers continue to gain global market share—including in premium markets—by leveraging price competitiveness. Persistent Chinese oversupply feeding into exports caps global ferrite pricing and makes margin defense structurally challenging for Union Materials. In the ceramic cutting tools segment, accelerating penetration by low-cost products similarly constrains the pace of profitability improvement.
The primary end markets for ferrite—automotive electronics motors and home-appliance motors—continue to face demand softness amid global auto sales deceleration and appliance market adjustment. The widening operating losses in 2023–2024 were substantially driven by automotive motor demand volatility, and the timing of a near-term recovery remains uncertain. Without a reversal of the revenue decline trend, the scope for further earnings improvement may remain constrained.
Union Materials sustained severe equity erosion through large cumulative losses in 2022–2024 but laid the groundwork for recovery in 2025, restoring both operating and net profitability through cost reduction and productivity improvements. Escalating U.S.-China rare earth tensions are opening a structural demand opportunity for high-performance ferrite, and the company's global first-supplier status with Bosch and Brose—combined with its expanding Vietnam production base—underpins medium-to-long-term competitiveness. That said, revenue has contracted approximately 19% over four years with no confirmed rebound yet, and a debt ratio of approximately 595% keeps financial leverage elevated, requiring further validation of earnings sustainability. Chinese pricing aggression, uncertainty in the automotive and appliance end markets, and raw material and currency volatility add further uncertainty to the recovery path. The key factors to monitor for assessing the corporate value trajectory are: whether profitability is sustained on a consistent basis, whether the debt ratio declines in a meaningful and sustained manner, and whether the rare-earth-substitute theme converts into tangible new order wins.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)