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Power Logics · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
파워로직스는 2026년 1·2분기 연속 영업흑자를 내며 상반기 흑자전환에 성공했으나, 이는 카메라모듈 부문 개선에 힘입은 것으로 이차전지(ES) 부문은 여전히 업황 침체의 영향권에 있다.
파워로직스는 이차전지 보호회로 및 중대형 배터리팩을 담당하는 ES(에너지솔루션) 사업부문과 IT 모바일 및 전장용 카메라모듈을 만드는 CM(카메라모듈) 사업부문으로 구성된 전자부품 기업이다. 2026년 1분기 기준 사업부문별 매출 비중은 카메라모듈이 전체의 79%로 가장 크고, 이차전지 보호회로 및 배터리팩이 20%를 차지했다. 제품별로는 배터리팩(PACK)이 매출의 12.9%, 스마트모듈(SM)이 5.7%를 기록했다. 수출 비중은 전체 매출의 86%에 달해 해외 매출 의존도가 높은 구조다. 카메라모듈 부문은 삼성전자 스마트폰용 멀티카메라와 전장용 카메라모듈을 주력으로 하며, 국내 시장에서는 파트론, 엠씨넥스, 캠시스, 나무가, 코아시아씨엠 등이 동일한 고객사를 두고 경쟁한다. 이차전지 부문은 리튬이온 배터리의 과충전·과방전을 차단·제어하는 보호회로(PCM)를 핵심 제품으로 하며, 이를 기반으로 전기차(EV)·에너지저장장치(ESS)향 중대형 배터리팩 사업으로 확장을 추진해왔다. 회사는 국내 최대 2차전지 셀 기업과의 전략적 제휴를 통해 사업 위험을 낮추며 중대형 배터리 시장에 진입한 바 있다. CM 사업부문은 전장용 카메라모듈 개발을 위해 글로벌 스마트폰 업체 및 전장 고객사와 협력 연구개발을 지속하고 있다.
2025년 연결 매출액은 6,865억원으로 2024년 7,334억원 대비 6.4% 감소했다. 영업손익은 2024년 24억원 흑자에서 2025년 64억원 적자로 전환했고, 지배주주순이익도 2024년 108억원 흑자에서 2025년 123억원 적자로 돌아섰다. 앞선 2023년에는 매출 7,732억원, 영업이익 156억원(영업이익률 2.0%)으로 흑자를 냈으나, 2022년에는 매출 7,439억원에 영업손실 391억원(영업이익률 -5.3%)을 기록하며 큰 폭의 적자를 낸 바 있어, 최근 4개 연도 실적은 흑자와 적자를 반복하는 모습을 보였다. 분기별로는 2025년 2분기 영업손실 60억원에서 3분기 영업이익 61억원으로 한 차례 흑자전환했으나, 4분기 다시 24억원 적자로 돌아서는 등 분기 간 변동성이 컸다. 2026년에는 1분기 매출 2,413억원·영업이익 78억원, 2분기 매출 2,005억원·영업이익 46억원을 기록하며 두 개 분기 연속 흑자를 냈다. 이 같은 상반기 흑자전환은 카메라모듈 부문 수익성 개선에 힘입은 것으로, 회사의 2026년 상반기 매출은 전년 동기보다 28% 늘어난 4,418억원, 영업이익은 124억원으로 집계돼 삼성 카메라모듈 협력사 중 흑자전환에 성공한 사례로 분류됐다. 순이익 측면에서도 2026년 1분기 89억원, 2분기 36억원의 지배주주순이익을 기록했다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 지배주주순이익 합계는 85억원 수준으로, 분기별 등락이 큰 만큼 최근의 개선 흐름이 안정적으로 이어지는지는 다음 분기 실적으로 확인이 필요하다.
삼성전자 스마트폰용 카메라모듈 협력사 6곳(파트론·엠씨넥스·파워로직스·캠시스·나무가·코아시아씨엠)의 2026년 상반기 합산 영업이익률은 2.4%로, 전년 동기 2.3%와 큰 차이가 없었다. 같은 기간 삼성전기 카메라모듈 사업부의 영업이익률은 5.8%로 협력사 평균을 크게 웃돌았는데, 이는 갤럭시 플래그십 모델 비중이 크기 때문으로 풀이된다. 업계에서는 대부분의 협력사가 이익률이 낮은 중저가 갤럭시A 시리즈용 카메라모듈 비중이 크다는 점을 이익률 격차의 배경으로 설명한다. 상반기 협력사별로는 파트론과 파워로직스, 캠시스의 실적이 개선된 반면 엠씨넥스와 나무가는 둔화되는 등 물량 배분에 따라 실적이 엇갈렸다. 통상 삼성전자 MX사업부는 특정 협력사가 물량을 독점하지 못하도록 여러 업체에 분산 발주하는 경향이 있어, 개별 업체의 실적은 물량 배정 변화에 민감하게 반응한다. 이차전지 부문은 2025년 시장 침체의 영향을 받았는데, 회사는 이차전지 시장 침체에 따른 매출 감소와 자산손상 인식이 손익 악화의 주요 원인이라고 공시를 통해 설명했다. 한편 삼성전자는 2026년 2분기 갤럭시S26 시리즈 중심의 견조한 플래그십 판매와 A시리즈 판매 호조로 모바일 사업 매출이 성장했다고 밝혔는데, 이는 카메라모듈 협력사들의 수요 기반과도 연결되는 대목이다.
| 주가 | ₩3,145 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,151억원 |
| PER | 13.5 |
| PBR | 0.53 |
| ROE | 4.1% |
회사는 2026년 1분기와 2분기 연속 영업흑자를 내며 상반기 흑자전환에 성공했다. 카메라모듈 부문은 삼성전자의 갤럭시S 시리즈와 A시리즈 등 다양한 라인업에 공급하고 있어, 하반기 신모델 출시 및 물량 배정 변화가 실적에 계속 영향을 줄 것으로 보인다. 이차전지 부문은 2026년 1분기 기준 매출 비중이 20% 수준으로 유지됐으나, 시장 침체 국면이 이어질 경우 해당 부문의 회복 속도는 제한적일 수 있다. 회사는 과거 EV·ESS용 중대형 배터리팩과 BMS 사업 확장을 추진해왔으며, 국내 주요 2차전지 셀 기업과의 협업을 통해 사업 리스크를 관리해온 만큼, 전방산업 수요가 회복될 경우 해당 부문의 매출 기여가 늘어날 잠재력이 있다. 다만 최근 시점에서 공식적인 연간 가이던스나 대규모 신규 수주에 대한 공시는 확인되지 않았다. 향후 실적의 방향은 카메라모듈 부문의 이익률 개선이 계속 이어지는지, 그리고 이차전지 부문의 매출 비중이 회복되는지에 따라 갈릴 것으로 보인다.
파워로직스의 주가는 최근 확정된 자기자본 대비 순자산가치에 못 미치는 수준에서 거래되고 있어, 순자산 대비 할인된 구간에 놓여 있다. 2025년 연간 기준으로는 영업손실을 냈지만 2026년 들어 1분기와 2분기 모두 영업이익이 흑자로 전환되면서 이익의 방향성은 개선되는 모습을 보였다. 다만 2025년 3분기 한 차례 흑자를 냈다가 4분기 다시 적자로 돌아선 사례처럼 분기별 손익 변동성이 큰 편이어서, 최근 몇 개 분기의 개선 흐름이 앞으로도 이어질지는 다음 분기 실적을 통해 추가로 확인할 필요가 있다. 최근 확정 회계연도 기준으로는 배당이 지급되지 않아, 배당을 통한 주주환원 측면의 매력은 제한적이다. 카메라모듈 업종 내 비교기업들과 마찬가지로 낮은 한 자릿수 영업이익률 구조가 이어지고 있어, 밸류에이션은 향후 이익의 방향성과 폭에 따라 민감하게 반응할 수 있는 구간에 있다.
카메라모듈 부문의 수익성 개선에 힘입어 2026년 1분기와 2분기 연속 영업흑자를 기록했다. 상반기 매출은 전년 동기보다 28% 늘어난 4,418억원, 영업이익은 124억원으로 집계돼 삼성 카메라모듈 협력사 중 흑자전환에 성공한 사례로 분류됐다. 카메라모듈이 전체 매출의 79%를 차지하는 만큼, 이 부문의 개선이 전사 실적에 미치는 영향력이 크다.
이차전지 보호회로에서 축적한 기술과 노하우를 바탕으로 EV·ESS용 중대형 배터리팩 및 BMS 사업으로 포트폴리오를 넓혀왔다. 국내 최대 2차전지 셀 기업과의 전략적 제휴를 통해 사업 위험을 낮추며 시장에 진입한 점도 특징이다. 2026년 1분기 기준 배터리팩(PACK) 매출은 전체의 12.9%를 차지해, 카메라모듈 외 수익원으로 자리 잡고 있다.
CM 사업부문은 IT 모바일용 카메라모듈에 이어 전장용 카메라모듈 개발을 지속하며 글로벌 스마트폰 업체 및 전장 고객사와 협력 연구개발을 이어가고 있다. 이를 통해 스마트폰 카메라모듈 시장과 전장용 카메라모듈 기술 양쪽에서 경쟁력을 갖추려는 전략을 취하고 있다. 자율주행·전장화 확산에 따른 전방산업 성장은 중장기 사업 기회로 거론된다.
회사는 2025년 실적 악화의 주요 원인으로 이차전지 시장 침체에 따른 매출 감소와 자산손상 인식을 공시를 통해 설명했다. 이차전지 보호회로 및 배터리팩 부문은 2026년 1분기 기준으로도 매출 비중이 20% 수준에 머물러 있어, 업황 회복이 늦어질 경우 해당 부문의 기여도 제한될 수 있다. 카메라모듈 부문의 개선이 이차전지 부문의 부진을 상당 부분 상쇄하고 있는 구조다.
2025년 2분기 영업손실에서 3분기 흑자로 전환했다가 4분기 다시 적자로 돌아서는 등 분기 간 손익 변동성이 크게 나타났다. 2022년에는 연간 영업손실이 매출의 5.3%에 달하는 등 실적이 큰 폭으로 흔들린 시기도 있었다. 최근 2개 분기 연속 흑자가 앞으로도 안정적으로 유지될지는 추가 확인이 필요한 부분이다.
카메라모듈 매출의 상당 부분이 삼성전자 스마트폰 프로그램에 연동돼 있어 고객 집중도가 높다. 삼성전자 MX사업부는 통상 여러 협력사에 물량을 분산해 특정 업체의 독주를 제한하는 경향이 있어, 개별 업체의 실적은 물량 배정 변화에 취약할 수 있다. 실제로 2026년 상반기에도 협력사별로 실적 개선과 둔화가 엇갈리는 모습이 나타났다.
파워로직스는 카메라모듈과 이차전지 보호회로·배터리팩을 두 축으로 하는 전자부품 기업으로, 2026년 1분기와 2분기 연속 영업흑자를 내며 상반기 기준 흑자전환에 성공했다. 이 같은 개선은 삼성전자 카메라모듈 공급망 내에서의 물량 배정과 이익률 회복에 크게 힘입은 것으로, 카메라모듈이 전체 매출의 약 80%를 차지하는 만큼 이 부문의 향방이 전사 실적을 좌우하는 구조다. 반면 이차전지 부문은 2025년 시장 침체의 영향으로 매출 감소와 자산손상을 겪었고, 2026년 1분기 기준으로도 매출 비중이 20% 수준에 머물러 회복이 완전히 확인되지는 않았다. 최근 4년간 연간 실적이 흑자와 적자를 오간 데다 분기별로도 변동성이 컸던 점을 고려하면, 최근 2개 분기의 개선 흐름이 앞으로도 안정적으로 이어질지는 다음 실적 발표를 통해 추가로 확인해야 할 부분이다. 주가는 최근 확정된 순자산가치에 못 미치는 수준에서 거래되고 있으며, 최근 회계연도 기준으로는 배당이 지급되지 않았다. 투자자들은 카메라모듈 부문의 이익률 개선 지속 여부와 이차전지 부문의 회복 시점을 함께 주시할 필요가 있다.
English version
Power Logics returned to operating profit in both the first and second quarters of 2026, driven mainly by improvement in its camera module business, while its secondary battery (ES) segment remains affected by a market downturn.
Power Logics is an electronic components company organized into an ES (Energy Solution) segment, which makes secondary battery protection circuits and large-format battery packs, and a CM (Camera Module) segment, which makes IT mobile and automotive camera modules. As of Q1 2026, camera modules made up the largest share of revenue at 79%, while secondary battery protection circuits and packs accounted for 20%. By product, battery packs (PACK) contributed 12.9% of revenue and smart modules (SM) 5.7%. Exports represented 86% of total revenue, reflecting heavy reliance on overseas sales. The camera module business focuses on multi-camera modules for Samsung Electronics smartphones and automotive camera modules, competing for the same customer base as Partron, MCNEX, Camsys, Namuga, and CoAsia CM. The battery segment's core product is a protection circuit module (PCM) that blocks and controls overcharging and overdischarging of lithium-ion batteries, and the company has used this base to expand into large-format battery packs for electric vehicles (EV) and energy storage systems (ESS). It entered the large-format battery market through a strategic partnership with a major domestic battery cell maker to reduce business risk. The CM segment continues joint development with global smartphone makers and automotive customers to build out its automotive camera module business.
2025 consolidated revenue was KRW 686.5 billion, down 6.4% from KRW 733.4 billion in 2024. Operating profit swung from a gain of KRW 2.4 billion in 2024 to a loss of KRW 6.4 billion in 2025, and net income attributable to owners flipped from a gain of KRW 10.8 billion in 2024 to a loss of KRW 12.3 billion in 2025. In 2023 the company had posted revenue of KRW 773.2 billion and operating profit of KRW 15.6 billion (a 2.0% margin), while 2022 saw a wider loss with revenue of KRW 743.9 billion and an operating loss of KRW 39.1 billion (a -5.3% margin), meaning results alternated between profit and loss over the past four fiscal years. On a quarterly basis, operating profit moved from a loss of KRW 6.0 billion in Q2 2025 to a gain of KRW 6.1 billion in Q3 2025, before reverting to a loss of KRW 2.4 billion in Q4 2025, showing considerable quarter-to-quarter volatility. In 2026, the company posted revenue of KRW 241.3 billion and operating profit of KRW 7.8 billion in Q1, followed by revenue of KRW 200.5 billion and operating profit of KRW 4.6 billion in Q2, marking two consecutive profitable quarters. This first-half turnaround was driven by improved profitability in the camera module business; first-half 2026 revenue rose 28% year-on-year to KRW 441.8 billion with operating profit of KRW 12.4 billion, placing the company among the Samsung camera module suppliers that returned to profit. Net income attributable to owners was KRW 8.9 billion in Q1 2026 and KRW 3.6 billion in Q2 2026. Over the most recent four quarters (Q3 2025 through Q2 2026), net income attributable to owners totaled roughly KRW 8.5 billion, and given the swings seen in prior quarters, whether this improvement proves durable will require confirmation in coming quarterly results.
Six Samsung Electronics smartphone camera module suppliers (Partron, MCNEX, Power Logics, Camsys, Namuga, and CoAsia CM) posted a combined operating margin of 2.4% in H1 2026, little changed from 2.3% in the same period a year earlier. Samsung Electro-Mechanics' camera module division posted a much higher operating margin of 5.8% over the same period, reflecting its larger share of Galaxy flagship models. Industry sources attribute the margin gap to the fact that most suppliers carry a larger mix of lower-margin camera modules for mid-range Galaxy A series devices. Among suppliers, Partron, Power Logics, and Camsys saw improved results in H1 while MCNEX and Namuga saw a slowdown, reflecting differences in order allocation. Samsung Electronics' MX division typically spreads orders across multiple suppliers so that no single vendor dominates, making individual suppliers' results sensitive to shifts in order allocation. The battery segment was affected by a market downturn in 2025, with the company disclosing that the decline in revenue and impairment recognition tied to the secondary battery market slump were the main causes of the deterioration in earnings. Separately, Samsung Electronics reported that mobile division revenue grew in Q2 2026 on solid flagship sales led by the Galaxy S26 series and strong A-series sales, which is relevant to the demand base for camera module suppliers.
| Price | ₩3,145 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.12T |
| P/E | 13.5 |
| P/B | 0.53 |
| ROE | 4.1% |
The company achieved a first-half turnaround in 2026, posting operating profit in both Q1 and Q2. The camera module business supplies multiple Samsung Electronics lineups including the Galaxy S series and A series, so new model launches and shifts in order allocation in the second half will continue to affect results. The battery segment's revenue share stood at around 20% as of Q1 2026, but its pace of recovery could remain limited if the broader market downturn persists. The company has previously pursued expansion into large-format battery packs and BMS for EV and ESS applications, managing business risk through partnership with a major domestic battery cell maker, giving this segment potential to contribute more to revenue if end-market demand recovers. However, no official annual guidance or large new order disclosures have been confirmed as of the most recent information available. The future earnings trajectory will likely hinge on whether the camera module segment's margin improvement continues and whether the battery segment's revenue contribution recovers.
Power Logics shares trade below the company's most recently confirmed net asset value per share, placing the stock in a discount-to-book position. While the company posted an operating loss for full-year 2025, both Q1 and Q2 of 2026 turned operating-profitable, showing an improving earnings direction. However, given the volatility seen in prior quarters—such as a single profitable quarter in Q3 2025 followed by another loss in Q4—whether the recent improvement proves durable will require confirmation in upcoming quarterly results. No dividend was paid based on the most recently confirmed fiscal year, limiting the appeal from a shareholder-return perspective. As with comparable companies in the camera module industry, the business continues to operate on a low single-digit operating margin structure, leaving valuation sensitive to the direction and magnitude of future earnings.
Driven by improved profitability in the camera module business, the company posted operating profit in both Q1 and Q2 of 2026. First-half revenue rose 28% year-on-year to KRW 441.8 billion with operating profit of KRW 12.4 billion, placing it among Samsung camera module suppliers that returned to profit. Since camera modules account for 79% of total revenue, improvement in this segment has an outsized impact on overall results.
Building on technology and know-how accumulated in battery protection circuits, the company has broadened its portfolio into large-format battery packs and BMS for EV and ESS applications. It entered this market through a strategic partnership with a major domestic battery cell maker to reduce business risk. As of Q1 2026, battery pack (PACK) revenue accounted for 12.9% of the total, establishing itself as a revenue source beyond camera modules.
The CM segment continues to develop automotive camera modules alongside its IT mobile camera modules, maintaining joint development with global smartphone makers and automotive customers. Through this, the company aims to build competitiveness in both the smartphone camera module market and automotive camera module technology. Growth in the underlying autonomous driving and vehicle electrification markets is cited as a mid- to long-term business opportunity.
The company disclosed that a decline in revenue tied to the secondary battery market slump, along with impairment recognition, was the main cause of the deterioration in 2025 results. The battery protection circuit and pack segment's revenue share remained around 20% as of Q1 2026, meaning its contribution could stay limited if the market recovery is delayed. The improvement in the camera module segment has been offsetting much of the weakness in the battery segment.
Operating results swung from a loss in Q2 2025 to a profit in Q3, then back to a loss in Q4, showing considerable quarter-to-quarter volatility. In 2022, the company experienced a period of sharp swings with an annual operating loss equal to 5.3% of revenue. Whether the recent two consecutive profitable quarters can be sustained going forward remains to be confirmed.
A large portion of camera module revenue is tied to Samsung Electronics' smartphone programs, resulting in high customer concentration. Samsung's MX division typically spreads orders across multiple suppliers to prevent any single vendor from dominating, making individual companies' results vulnerable to shifts in order allocation. In H1 2026 this dynamic was evident, with some suppliers improving while others slowed.
Power Logics is an electronic components company built on two pillars—camera modules and secondary battery protection circuits/packs—that achieved a first-half turnaround to operating profit with two consecutive profitable quarters in Q1 and Q2 2026. This improvement was driven largely by order allocation and margin recovery within the Samsung Electronics camera module supply chain, and since camera modules make up roughly 80% of total revenue, the direction of this segment largely determines overall results. In contrast, the battery segment suffered revenue declines and asset impairments amid the 2025 market downturn, and its revenue share remained around 20% as of Q1 2026, meaning a full recovery has not yet been confirmed. Given that annual results alternated between profit and loss over the past four years and quarterly results showed considerable volatility, whether the improvement seen in the last two quarters proves durable will require further confirmation in upcoming earnings releases. The shares trade below the company's most recently confirmed net asset value, and no dividend was paid based on the most recent fiscal year. Investors will want to monitor both whether the camera module segment's margin improvement continues and when the battery segment's recovery materializes.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)