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CoAsia · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
코아시아는 삼성 파운드리·Arm 파트너십을 기반으로 한 시스템반도체 설계 자회사와 카메라모듈 자회사를 축으로 매출 성장과 적자 축소가 동시에 진행되고 있으나, 최근 분기에는 영업손실이 재발하는 등 이익의 질은 아직 안정되지 않았다.
코아시아는 시스템반도체, 전자부품 제조, 신기술사업금융을 영위하는 사업지주회사로, 여러 자회사를 통해 사업을 전개한다. 핵심 자회사인 코아시아세미는 삼성전자 파운드리 SAFE 내 디자인 솔루션 파트너(DSP)이자 영국 Arm의 최고 등급 공식 디자인 파트너(AADP)로서 시스템반도체 설계 및 첨단 패키징 서비스를 제공한다. 계열사 코아시아넥셀은 삼성전자 엑시노스 프로세서 공식 파트너사로 고객 맞춤형 SoC와 자율주행 국제규격(ISO26262) 기반 차량용 AP 설계에 특화되어 있다. 카메라모듈·광학렌즈 사업을 담당하는 코아시아씨엠은 삼성전자 갤럭시 스마트폰에 중저가부터 플래그십 모델까지 렌즈와 카메라 모듈을 공급하는 1차 공급사 지위를 갖고 있으며, 최근에는 망원·광각·초광각 등 프리미엄 광학 제품 비중 확대를 추진하고 있다. 이 외에도 전장용·생활가전용 LED 사업과 IT부품 유통, AI·시스템반도체·전장 솔루션 등 고성장 분야에 투자하는 신기술사업금융 부문을 보유하고 있다. 매출 구조상 삼성전자 그룹에 대한 의존도가 상당히 높은 편이며, 이는 삼성의 파운드리·모바일 사업 사이클에 코아시아 실적이 연동되는 배경이 된다. 경쟁 구도 면에서 코아시아세미는 국내 파운드리 디자인하우스 영역에서, 코아시아씨엠은 광학모듈 시장에서 국내외 경쟁사들과 경합하고 있다.
코아시아의 연결 매출액은 2022년 4,597억원에서 2023년 3,776억원, 2024년 3,578억원으로 감소세를 보이다가 2025년 3,751억원으로 다시 증가로 전환했다. 영업손익은 2022년 -226억원, 2023년 -255억원, 2024년 -396억원으로 적자가 확대되었으나 2025년에는 -22.4억원으로 적자 규모가 대폭 축소되며 손익 개선의 전환점을 보였다. 지배주주순이익 역시 2024년 -469억원에서 2025년 -140억원으로 적자폭이 크게 줄었다. 분기 흐름을 보면 2025년 2분기 영업이익 37.0억원으로 일시적 흑자를 기록했으나 3분기(-11.8억원), 4분기(-65.8억원)에는 다시 적자로 돌아섰고, 2026년 1분기(-20.3억원), 2분기(-30.4억원)에도 영업손익은 적자를 지속했다. 반면 지배주주순이익은 2026년 1분기 22.3억원, 2분기 3.7억원으로 두 분기 연속 흑자를 기록했는데, 이는 영업손익과의 괴리가 커 비영업적 요인(지분법이익, 금융손익, 비지배지분 조정 등)이 순이익 전환에 상당한 영향을 미쳤을 가능성을 시사한다. 매출 규모는 2026년 1분기 1,218억원, 2분기 1,321억원으로 전년 동기 대비 뚜렷한 증가세를 보이며 외형 확장은 이어지고 있다. 다만 매출 성장이 영업이익 개선으로 온전히 연결되지 못하는 구간이 반복되고 있어, 이익의 질적 안정성은 아직 검증이 필요한 상태다. 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적 지배주주순이익은 -60.1억원으로, 연간 단위로는 적자가 이어지고 있다.
코아시아세미가 속한 시스템반도체 디자인하우스 시장은 파운드리 고객사의 다품종 소량생산 수요 증가와 AI 반도체·칩렛 아키텍처 확산이라는 구조적 성장 동력을 갖고 있다. 특히 데이터센터용 AI 반도체 수요가 늘면서 여러 개의 소형 칩을 결합하는 칩렛·첨단 패키징 기술에 대한 관심이 커지고 있으며, 코아시아세미는 2.5D 실리콘 인터포저 등 관련 기술력을 보유하고 삼성 파운드리, Arm 생태계와 연계된 위치에 있다. 다만 이 시장은 글로벌 대형 OSAT·디자인하우스 업체들과의 경쟁이 상존하며, 상업화까지의 시간과 검증 리스크가 존재한다. 카메라모듈·광학렌즈 사업은 스마트폰 시장의 성숙화와 프리미엄화 트렌드에 영향을 받는데, 코아시아씨엠은 저수익 모델 비중을 줄이고 망원·광각 등 고부가 광학 제품 중심으로 포트폴리오를 전환하며 대응하고 있다. 최근에는 로보틱스·전장·3D 카메라 등 '피지컬 AI' 영역이 광학모듈 산업의 새로운 응용처로 부각되고 있어, 전통적인 모바일 중심 매출 구조에서 다변화가 진행 중이다. 전방산업인 스마트폰 시장은 여전히 고객사 재고조정 등 단기 수요 변동에 노출되어 있어, 코아시아씨엠의 분기 실적도 이러한 변동성의 영향을 받는다. 전체적으로 코아시아는 파운드리·AI반도체 사이클과 모바일 광학 사이클이라는 두 개의 서로 다른 산업 흐름에 동시에 노출된 구조를 갖고 있다.
| 주가 | ₩3,500 |
|---|---|
| 시가총액 | 921억원 |
| PBR | 1.04 |
| ROE | -7.3% |
코아시아세미는 2025년 4월 리벨리온과 멀티페타플롭스급 PIM 서버 반도체 칩렛 개발 국책과제를 공동 수주한 데 이어, 같은 해 7월 데이터센터용 AI 칩렛 및 소프트웨어 솔루션 개발·공급 계약을 체결했으며, 양사는 2026년 말까지 개발·검증을 완료하고 국내외 AI 데이터센터에 양산 물량을 공급한다는 목표를 제시했다. 코아시아세미는 2025년 10월 'Arm 언락드 서울 2025'에서 자체 칩렛 플랫폼 'CoAsia 칩렛 솔루션(CoCs)'을 처음 공개하며 설계 역량을 외부에 알리기도 했다. 자회사 코아시아씨엠은 2026년 반기 매출 1,339억원, 영업이익 19억원을 기록했으며, 회사 측은 전방산업 재고조정으로 2분기 수익성이 일시 둔화됐지만 하반기부터 모바일 광학 사업의 수익성 개선을 전망한다고 밝혔다. 코아시아씨엠은 로봇·AI 인프라 영역의 신규 응용처 개척과 글로벌 고객사 확대를 향후 성장 전략으로 제시했다. 코아시아세미는 독일 이노바와 ISELED 웨이퍼 라이선스 계약을 체결한 바 있어 자동차 조명·전장 분야로의 응용 확장도 진행 중인 것으로 파악된다. 이러한 계획들이 실제 매출로 반영되는 시점과 규모는 향후 공시를 통해 확인이 필요한 사안이다.
코아시아의 주가순자산비율은 1배에 못 미치는 수준에서 형성되어 있어, 장부상 순자산가치 대비 할인된 상태에서 거래되고 있다. 회사는 최근 회계연도 기준 배당을 실시하지 않고 있어, 배당 매력을 근거로 한 접근보다는 실적 회복 여부에 초점이 맞춰지는 구간으로 볼 수 있다. 주당순이익 기준 밸류에이션 지표는 최근 4개 분기 기준으로 순손실 상태가 이어지고 있어 산출이 제한적이며, 이는 이익 안정화가 아직 완료되지 않았음을 보여준다. 다년간 추이를 보면 연간 단위 적자가 2022년부터 2025년까지 이어지고 있으나 적자 규모는 뚜렷하게 축소되는 방향으로 움직여왔다. 시장에서의 재평가 여부는 향후 분기별 영업손익의 흑자 전환 지속성과 신사업(AI 칩렛 등) 매출화 여부에 달려 있는 것으로 보인다.
영업손실은 2024년 396억원에서 2025년 22.4억원으로 급격히 줄었고, 지배주주순손실도 2024년 469억원에서 2025년 140억원으로 크게 축소됐다. 이는 원가구조 개선과 판관비 절감, 고부가 제품 비중 확대가 맞물린 결과로 해석된다. 매출 역시 2024년 3,578억원에서 2025년 3,751억원으로 증가로 전환하며 외형과 수익성 개선이 동시에 나타났다.
코아시아세미는 리벨리온과 데이터센터용 AI 칩렛 공동개발 계약을 체결하고 2026년 말까지 개발·검증 완료를 목표로 제시했다. Arm의 최고 등급 공식 디자인 파트너 지위와 2.5D 실리콘 인터포저 기술을 바탕으로 첨단 패키징 생태계에 참여하고 있다. Arm 언락드 서울 2025에서 자체 칩렛 플랫폼을 공개하며 기술력을 외부에 알린 점도 긍정적 신호다.
코아시아씨엠은 삼성전자 갤럭시 카메라모듈 1차 공급사 지위를 바탕으로 분기 흑자 기조를 이어가고 있으며, 저수익 모델 비중을 줄이고 프리미엄 광학 제품 중심으로 포트폴리오를 고도화하고 있다. 로보틱스·전장·3D 카메라 등 피지컬 AI 영역으로의 응용처 확대도 추진되고 있어, 모바일 중심 매출 구조의 다변화가 진행 중이다.
2025년 2분기 일시 흑자를 기록했던 영업손익은 3분기부터 다시 적자로 돌아섰고 2026년 1분기, 2분기에도 적자가 이어졌다. 매출은 늘었지만 영업이익 개선으로 연결되지 않는 구간이 반복되며, 이익의 지속성에 대한 의문이 남아 있다.
2026년 1분기와 2분기 지배주주순이익은 흑자를 기록했지만, 같은 기간 영업손익은 적자였다. 영업과 순이익 흐름의 괴리는 지분법이익, 금융손익, 비지배지분 조정 등 비영업적 요인이 순이익 전환에 상당한 영향을 미쳤을 가능성을 시사하며, 이런 항목은 반복성이 낮을 수 있다.
코아시아의 매출은 삼성전자 그룹에 대한 의존도가 높아, 삼성의 파운드리·모바일 사업 사이클 변화에 실적이 민감하게 반응할 수 있다. 시가총액이 상대적으로 작은 코스닥 종목인 만큼 유동성과 수급 변동성도 상대적으로 크게 나타날 수 있다.
코아시아는 2022년부터 2025년까지 이어진 연간 적자 구조에서 벗어나기 위한 개선 흐름을 보여왔으며, 2025년 영업손실이 대폭 축소되고 2026년 1·2분기 지배주주순이익이 연속 흑자를 기록한 점은 긍정적 신호다. 그러나 같은 기간 영업손익은 여전히 적자에 머물러 있어 순이익 개선이 영업 본질의 개선인지 비영업적 요인에 의한 것인지는 추가 확인이 필요하다. 자회사 코아시아세미의 AI 칩렛·첨단 패키징 사업과 코아시아씨엠의 프리미엄 광학·피지컬 AI 확장은 중장기 성장 스토리를 뒷받침하는 요소지만, 아직 상용화 초기 단계로 매출 기여 시점은 불확실하다. 삼성전자 그룹에 대한 높은 매출 의존도는 실적의 변동성을 키우는 구조적 요인으로 남아 있다. 밸류에이션 측면에서는 주가순자산비율이 1배를 밑도는 수준에서 거래되고 있으며, 향후 방향은 분기별 영업손익 흑자 전환의 지속성과 신사업 매출화 여부에 좌우될 것으로 보인다. 투자자는 다가오는 분기 실적 공시와 AI 칩렛 프로젝트의 진행 상황을 함께 살펴볼 필요가 있다.
English version
CoAsia is seeing both revenue growth and narrowing losses through its system semiconductor design subsidiary built on Samsung Foundry and Arm partnerships and its camera module unit, though operating losses have resurfaced in the most recent quarters, leaving earnings quality still unsettled.
CoAsia is an operating holding company engaged in system semiconductors, electronic component manufacturing, and new-technology business financing, running its business through multiple subsidiaries. Its core subsidiary, CoAsia SEMI, is a Design Solution Partner (DSP) within Samsung Electronics' Foundry SAFE ecosystem and holds the highest-tier Approved Arm Design Partner (AADP) status, providing system semiconductor design and advanced packaging services. Affiliate CoAsia NEXELL is an official partner for Samsung's Exynos processors, specializing in customized SoCs and automotive application processors built to the ISO 26262 safety standard. CoAsia CM, which handles camera modules and optical lenses, holds a primary supplier position for lenses and camera modules across Samsung Galaxy smartphones from mid-tier to flagship models, and has recently been expanding its share of premium optics such as telephoto, wide, and ultra-wide lenses. The group also runs automotive and home-appliance LED businesses, IT component distribution, and a new-technology investment arm targeting high-growth areas such as AI, system semiconductors, and automotive solutions. In terms of revenue mix, the group carries considerable dependence on the Samsung Electronics ecosystem, which links CoAsia's performance closely to Samsung's foundry and mobile business cycles. Competitively, CoAsia SEMI contends with other domestic foundry design houses, while CoAsia CM competes in the optical module market against both domestic and overseas rivals.
CoAsia's consolidated revenue declined from KRW459.7bn in 2022 to KRW377.6bn in 2023 and KRW357.8bn in 2024, before turning back up to KRW375.1bn in 2025. Operating losses widened from KRW22.6bn in 2022 to KRW25.5bn in 2023 and KRW39.6bn in 2024, but the loss narrowed sharply to just KRW2.24bn in 2025, marking a turning point in earnings trend. Net income attributable to owners also improved markedly, from a loss of KRW46.9bn in 2024 to a loss of KRW14.0bn in 2025. On a quarterly basis, operating profit briefly turned positive at KRW3.70bn in Q2 2025 before reverting to losses of KRW1.18bn in Q3 and KRW6.58bn in Q4, and operating losses persisted into 2026 at KRW2.03bn in Q1 and KRW3.04bn in Q2. By contrast, net income attributable to owners posted two consecutive profitable quarters in 2026 — KRW2.23bn in Q1 and KRW0.37bn in Q2 — a divergence from operating results that suggests non-operating factors such as equity-method gains, financial income, or minority-interest adjustments played a meaningful role in the swing to net profit. Revenue scale continued to expand, reaching KRW121.8bn in Q1 2026 and KRW132.1bn in Q2 2026, both showing clear year-over-year growth. Even so, the recurring gap between top-line growth and operating profitability means the quality and durability of earnings still require further confirmation. Over the trailing four quarters (Q3 2025 through Q2 2026), cumulative net income attributable to owners stood at a loss of KRW6.01bn, indicating the company remained in a net loss position on an annualized basis.
The system semiconductor design house market in which CoAsia SEMI operates carries structural growth drivers from rising demand for low-volume, high-mix production among foundry customers and the spread of AI semiconductor and chiplet architectures. Rising demand for data-center AI semiconductors in particular has increased interest in chiplet and advanced packaging technologies that combine multiple smaller chips, and CoAsia SEMI holds related capabilities such as 2.5D silicon interposer technology while positioned within the Samsung Foundry and Arm ecosystems. That said, this market involves ongoing competition from large global OSAT and design house players, and carries execution and verification risk before commercialization is reached. The camera module and optical lens business is affected by the maturation and premiumization trend in the smartphone market, and CoAsia CM has been responding by reducing its exposure to low-margin models and shifting its portfolio toward higher value-added optics such as telephoto and wide-angle lenses. More recently, "physical AI" applications such as robotics, automotive, and 3D cameras have emerged as new addressable markets for the optical module industry, driving diversification away from a traditionally mobile-centric revenue base. The downstream smartphone market remains exposed to short-term demand swings such as customer inventory adjustments, and CoAsia CM's quarterly results are affected by this volatility. Overall, CoAsia is structurally exposed to two distinct industry cycles simultaneously: the foundry/AI semiconductor cycle and the mobile optics cycle.
| Price | ₩3,500 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.09T |
| P/B | 1.04 |
| ROE | -7.3% |
CoAsia SEMI jointly secured a government-backed development project with Rebellions in April 2025 for a multi-petaflops PIM server semiconductor chiplet, followed in July of the same year by a contract to develop and supply data-center AI chiplets and software solutions, with both companies setting a target of completing development and verification by the end of 2026 and supplying mass-production volumes to domestic and overseas AI data centers. CoAsia SEMI also unveiled its proprietary chiplet platform, "CoAsia Chiplet Solution (CoCs),
CoAsia's price-to-book ratio sits below 1x, meaning the stock trades at a discount to its book net asset value. The company has not paid dividends in recent fiscal years, so any assessment tends to center less on dividend appeal and more on the trajectory of earnings recovery. Per-share earnings-based valuation metrics are constrained given the trailing four-quarter net loss position, underscoring that earnings stabilization has not yet been completed. Looking at the multi-year trend, annual losses have persisted from 2022 through 2025, though the scale of those losses has clearly narrowed over time. Whether the market re-rates the stock going forward appears tied to whether quarterly operating profitability can sustain a turnaround and whether new initiatives such as the AI chiplet business translate into actual revenue.
Operating losses shrank sharply from KRW39.6bn in 2024 to KRW2.24bn in 2025, and net losses attributable to owners also narrowed substantially from KRW46.9bn to KRW14.0bn over the same period. This appears to reflect a combination of improved cost structure, reduced SG&A, and a growing mix of higher-value products. Revenue also turned upward, rising from KRW357.8bn in 2024 to KRW375.1bn in 2025, showing simultaneous improvement in scale and profitability.
CoAsia SEMI signed a contract with Rebellions to jointly develop a data-center AI chiplet, targeting completion of development and verification by the end of 2026. Backed by its top-tier Approved Arm Design Partner status and 2.5D silicon interposer technology, the company participates in the advanced packaging ecosystem. Unveiling its own chiplet platform at Arm Unlocked Seoul 2025 was also a positive signal of its technical capability.
CoAsia CM has maintained quarterly profitability on the strength of its primary supplier position for Samsung Galaxy camera modules, while upgrading its portfolio toward premium optics and reducing exposure to low-margin models. Expansion into physical AI applications such as robotics, automotive, and 3D cameras is also underway, diversifying the business away from a purely mobile-centric revenue base.
After briefly turning positive in Q2 2025, operating profit reverted to losses starting in Q3 2025 and remained negative through Q1 and Q2 2026. Revenue has grown, but the failure to translate that growth into operating profit improvement recurs, leaving questions about the sustainability of earnings.
Net income attributable to owners was positive in both Q1 and Q2 2026, even though operating profit was negative in the same periods. This divergence suggests non-operating factors — such as equity-method gains, financial income, or minority-interest adjustments — may have played a significant role in the swing to net profit, and such items may not be recurring.
CoAsia's revenue carries considerable dependence on the Samsung Electronics group, making its results sensitive to shifts in Samsung's foundry and mobile business cycles. As a relatively small-cap KOSDAQ stock, liquidity and demand-supply volatility can also be comparatively pronounced.
CoAsia has shown an improving trend as it works to break out of the annual loss structure that persisted from 2022 through 2025, with the sharp narrowing of the 2025 operating loss and two consecutive quarters of positive net income attributable to owners in Q1 and Q2 2026 standing out as positive signals. However, operating profit remained negative over the same period, so further confirmation is needed on whether the net income improvement reflects genuine operational progress or non-operating factors. The AI chiplet and advanced packaging business at subsidiary CoAsia SEMI, along with premium optics and physical AI expansion at CoAsia CM, support a medium- to long-term growth narrative, but both remain at an early commercialization stage with uncertain timing for revenue contribution. High revenue dependence on the Samsung Electronics group remains a structural factor that amplifies earnings volatility. On valuation, the stock trades with a price-to-book ratio below 1x, and its future direction appears likely to hinge on whether quarterly operating profit turnarounds prove sustainable and whether new businesses translate into actual revenue. Investors will want to monitor both upcoming quarterly earnings disclosures and the progress of the AI chiplet project.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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