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Atec · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
에이텍은 ATM 수출 확대와 신규 계약에 힘입어 매출이 크게 늘었지만, 분기별 순이익 편차와 매출인식 관련 감사 이슈가 함께 부각되고 있다.
에이텍은 금융자동화기기(ATM) 및 통합단말기를 공급하는 금융자동화 부문과, 스태커크레인 등 물류자동화 설비를 설계·제작하는 물류자동화 부문을 두 축으로 하는 자동화 솔루션 기업이다. 금융자동화 사업은 2017년 LG CNS의 금융자동화사업부를 인수해 편입한 것으로, 오랜 업력을 바탕으로 국내 시장 기반을 다졌다. 국내 금융자동화기기 시장은 소수 업체가 경쟁하는 구조로 알려져 있다. 그룹은 에이텍(ATM)·에이텍모빌리티(교통카드시스템)·에이텍오토(물류자동화)·에이텍시스템(PC 유지보수)·에이텍컴퓨터(정부조달 PC·전자칠판) 등 5개 관계사로 구성되어 있으며, 신승영 대표가 사업영역 정비를 통해 ATM을 그룹의 중심 사업으로 육성하고 있다. 해외 시장에서는 포르투갈 5대 은행 대부분에 ATM을 공급하고, 미국에서는 금융기관 내부용 자동현금관리기(TCR) 시장에서 10% 이상의 점유율을 확보했다고 알려졌다. 지폐 환류 모듈 국산화와 현금·수표 동시 처리 기술 등을 자체 개발해 과거 일본 의존도가 높았던 핵심 부품을 국산화한 점이 차별화 요소로 꼽힌다. 2025년에는 에이텍아이오티 등을 신규로 종속회사로 편입하며 연결 범위를 확대했다. 이 같은 사업 재편과 해외 확장 전략은 대표이사가 밝힌 "4년 내 글로벌 ATM 시장 빅3가 되겠다"는 목표와 맞물려 있다.
2025년 매출액은 1,602억원으로 전년(462억원) 대비 크게 늘었으며, 한 언론 보도에 따르면 이는 전년 대비 약 251.9% 증가한 수치다. 그러나 영업이익은 87.0억원(영업이익률 5.4%)에 그쳤고, 지배주주 순이익은 3.9억원에 불과해 매출 증가폭에 비해 이익 개선은 제한적이었다. 2024년에는 매출이 462억원으로 오히려 전년(719억원)보다 줄었음에도 지배주주 순이익이 155.4억원에 달해, 영업 외 요인이 실적에 크게 반영된 해였던 것으로 보인다. 2023년과 2022년은 매출 719억원, 917억원에 영업이익률이 각각 1.3%, 1.0%로 낮은 수준을 유지했다. 분기별로 보면 2025년 3분기(영업이익 54.3억원, 순이익 -43.2억원)와 4분기(영업이익 -26.4억원, 순이익 -148.6억원)에 영업이익과 순이익의 방향이 어긋나거나 대규모 순손실을 기록했다. 이후 2026년 1분기(순이익 40.3억원)와 2분기(매출 535.8억원, 영업이익 104.7억원, 순이익 96.2억원)에는 두 개 분기 연속 흑자 전환에 성공하며 영업이익률이 뚜렷하게 개선됐다. 다만 2025년 3분기~2026년 2분기를 묶은 최근 네 개 분기 기준으로는 지배주주 순이익이 약 -55.4억원의 손실을 기록해, 최근 두 개 분기의 회복만으로는 이전 손실을 상쇄하지 못한 상태다. 영업활동현금흐름은 2024년 298.2억원에서 2025년 102.3억원으로 줄었는데, 한 언론은 매출이 급증한 것과 달리 순이익과 현금흐름이 함께 감소한 점을 두고 수익성의 질에 의문을 제기했다. 부채비율도 2023년 13.4%에서 2024년 63.8%, 2025년 74.1%로 뚜렷하게 상승해 재무구조 변화가 동반됐다.
금융자동화기기 산업은 신흥국의 낮은 ATM 보급률과 선진국의 무인화 수요가 동시에 성장 동력으로 작용하는 구조다. 한 증권정보업체는 해외 신흥국 중심으로 금융자동화기기 보급률이 낮아 시장 성장이 지속되고 있으며, 최저임금 인상에 따른 무인화 니즈로 다기능 통합단말기 시장이 형성되고 있다고 평가했다. 국내 시장은 성장이 정체된 반면 해외 수출이 성장의 축으로 부각되고 있으며, 그룹 차원의 수출액은 2022년 320억원에서 2024년 743억원으로 늘어난 것으로 보도됐다. 회사는 아시아(베트남·이란)를 넘어 영국·포르투갈 등 유럽, 그리고 최근 1~2년 사이 러시아 시장까지 판매망을 넓혀온 것으로 알려졌다. 국내 금융자동화기기 시장은 소수의 업체가 경쟁하는 구조로, 오랜 업력의 대형 경쟁사가 존재하는 것으로 알려져 있다. 글로벌 ATM 제조 시장은 해외 대형 업체들이 상위권을 차지하고 있어, 에이텍과 같은 후발주자는 기술 특화와 가격 경쟁력을 통한 틈새시장 공략에 주력하는 경우가 많다. 전자칠판·정부조달 PC 등 계열사 사업은 공공 조달 예산 정책에 실적이 연동되는 특성을 갖는다.
| 주가 | ₩8,600 |
|---|---|
| 시가총액 | 710억원 |
| PBR | 0.65 |
| ROE | -4.9% |
| 배당수익률 | 3.49% |
회사 측은 2026년부터 매출의 절반 이상을 수출에서 확보하는 것을 목표로 북미 사업을 확대하겠다고 밝혔다. 대표이사는 그룹 차원에서 4년 내 글로벌 ATM 시장 상위 3위권에 진입하겠다는 목표를 제시한 바 있다. 대표이사는 5개 관계사가 합산 매출 약 4,500억원을 달성했다고 밝히며, 미국·유럽 수출 확대를 통한 성장을 강조했다. 최근에는 농협은행과 192억원 규모의 단일판매·공급계약을 체결한 것으로 공시돼, 국내 금융권 대상 공급도 이어지고 있음을 보여준다. 2026년 1분기와 2분기 연속 흑자전환은 이 같은 수주·수출 확대 전략이 일부 실적으로 가시화되고 있음을 시사한다. 다만 2026년 3분기 이후 실적은 아직 공시되지 않았으며, 최근 네 개 분기 동안 순이익이 분기별로 큰 편차를 보인 만큼 회복의 지속성은 다음 분기 공시를 통해 확인이 필요하다. 매출인식을 둘러싼 감사상 이슈가 지속되는 만큼, 향후 정기·반기 보고서에서 감사의견 및 핵심감사사항의 변화 여부도 관전 포인트다.
최근 네 개 분기 기준으로는 순손실을 기록해 통상적인 주가와 이익의 비교가 쉽지 않은 구간에 놓여 있다. 주가는 순자산가치에 못 미치는 수준에서 거래되고 있어, 순자산 대비 할인된 상태로 시장에서 평가받고 있는 모습이다. 2026년 1분기와 2분기 연속으로 이익이 흑자로 전환된 점은 향후 분기 실적이 누적되면서 관련 지표가 개선될 가능성을 시사하지만, 아직 트랙레코드가 짧다. 배당은 매년 지급되어 온 것으로 파악되며, 이 같은 배당 정책의 지속 여부는 이익 회복 속도에 영향을 받을 수 있다. 부채비율이 최근 2년간 큰 폭으로 상승한 점은 자본 구조 측면에서 함께 고려해야 할 변수다.
회사는 포르투갈·미국·러시아 등 해외 시장에서 실적을 쌓아왔으며, 2026년부터 매출 절반 이상을 수출로 채우겠다는 목표를 제시했다. 최근 2개 분기 연속 흑자전환은 이 전략이 일부 결실을 보이고 있음을 보여준다. 신흥국의 낮은 ATM 보급률은 중장기적으로 우호적인 수요 환경을 제공할 수 있다.
지폐환류 모듈 국산화 등 핵심 기술을 자체 개발해 일본 의존을 낮추고 글로벌 공급 경쟁력을 확보했다. 이는 가격·품질 경쟁에서 차별화 요소로 작용할 수 있다. 미국 TCR 시장 등 특정 니치 시장에서 점유율을 확보한 점도 기술력을 보여주는 사례로 꼽힌다.
2025년 3~4분기의 대규모 순손실 이후 2026년 1분기와 2분기 모두 흑자로 전환되며 영업이익률이 개선되는 흐름을 보였다. 2분기 영업이익은 104.7억원으로 직전 분기보다 크게 늘었다. 이 같은 회복이 이어질지는 다음 분기 공시로 확인할 사안이다.
2025년은 매출이 크게 늘었음에도 지배주주 순이익이 3.9억원에 그쳤고 3~4분기에는 대규모 순손실을 기록했다. 한 언론은 매출 급증과 달리 순이익·현금흐름이 감소한 점을 짚으며 감사보고서상 매출인식이 핵심감사사항으로 반복 언급되고 있다고 보도했다. 최근 네 개 분기 기준으로도 지배주주 순이익은 여전히 손실 구간에 머물러 있다.
부채비율은 2023년 13.4%에서 2025년 74.1%로 큰 폭으로 상승했다. 같은 기간 영업활동현금흐름은 2024년 298.2억원에서 2025년 102.3억원으로 줄어, 외형 성장과 현금창출력 간 괴리가 나타났다. 이 같은 변화는 신규 연결 대상 편입 등 사업구조 변화와 맞물려 있는 것으로 보인다.
과거 언론 보도에 따르면 대표이사의 정치적 인연을 이유로 주가가 정치 테마주로 분류되며 기본적 실적과 무관하게 급등락한 사례가 있었다. 최근에도 임원·주요주주의 지분 변동 공시가 잇따르고 있어 수급 측면의 변동성이 이어질 가능성이 있다. 이 같은 수급 요인은 실적 펀더멘털과 별개로 주가에 영향을 줄 수 있다.
에이텍은 2017년 인수한 금융자동화(ATM) 사업을 축으로 물류자동화·정부조달 PC 등 관계사 사업을 아우르는 자동화 솔루션 그룹의 일원이다. 2025년 매출은 전년 대비 크게 늘었지만 지배주주 순이익은 소폭에 그쳤고, 3~4분기 대규모 순손실을 겪은 뒤 2026년 1~2분기 연속 흑자로 전환되는 변동성 큰 흐름을 보였다. 최근 네 개 분기를 합산하면 여전히 순손실 구간에 있어, 최근 두 개 분기의 회복이 앞선 손실을 상쇄하기에는 아직 이르다. 회사는 해외 수출 비중 확대와 북미 진출 확대를 통해 글로벌 ATM 시장에서의 지위를 높이겠다는 목표를 제시했고, 국내 대형 금융기관과의 공급계약도 이어지고 있다. 다만 감사보고서상 매출인식이 핵심감사사항으로 반복 언급되고 부채비율이 단기간에 크게 상승한 점, 그리고 과거 정치 테마주로 분류된 수급 이력은 함께 주시해야 할 변수다. 다음 분기 실적과 감사의견, 수출 계약 성과 공시를 통해 최근의 회복세가 지속되는지 확인하는 것이 중요하다.
English version
Atec has posted sharply higher revenue on ATM export expansion and new contracts, but quarter-to-quarter swings in net income and a recurring audit issue around revenue recognition stand out alongside the growth.
Atec is an automation solutions company built on two pillars: a financial automation segment supplying ATMs and integrated kiosks, and a logistics automation segment that designs and builds stacker cranes and related equipment. The financial automation business traces back to the 2017 acquisition of LG CNS's financial automation division, which brought decades of domestic market experience into the group. The domestic financial automation equipment market is known to be a concentrated field with only a small number of competitors. The group comprises five affiliates: Atec (ATM), Atec Mobility (transit card systems), Atec Auto (logistics automation), Atec System (PC maintenance), and Atec Computer (government-procurement PCs and electronic whiteboards), with CEO Shin Seung-young reorganizing operations to position ATM as the group's core business. Overseas, the company is reported to supply ATMs to most of the top five banks in Portugal and to hold more than a 10% share of the US teller cash recycler (TCR) market used inside financial institutions. In-house development of localized cash-recycling modules and simultaneous cash-and-check processing technology has reduced reliance on previously Japan-sourced core components, a point the company cites as a differentiator. In 2025 the company expanded its consolidation scope by bringing Atec IoT and other entities in as new subsidiaries. This business reorganization and overseas expansion strategy is tied to the CEO's stated goal to "become one of the top three players in the global ATM market within four years."
2025 revenue reached KRW 160.2 billion, sharply higher than the prior year's KRW 46.2 billion, which one media report put at roughly a 251.9% year-on-year increase. However, operating profit was only KRW 8.7 billion (an operating margin of 5.4%), and net income attributable to owners was just KRW 0.39 billion, meaning profit improvement lagged far behind revenue growth. In 2024, revenue actually fell to KRW 46.2 billion from KRW 71.9 billion the prior year, yet net income attributable to owners reached KRW 15.5 billion, suggesting non-operating items had an outsized impact on results that year. In 2023 and 2022, revenue stood at KRW 71.9 billion and KRW 91.7 billion with operating margins of a modest 1.3% and 1.0%, respectively. On a quarterly basis, operating profit and net income diverged or swung sharply negative in the third quarter of 2025 (operating profit KRW 5.4 billion, net loss KRW -4.3 billion) and the fourth quarter (operating loss KRW -2.6 billion, net loss KRW -14.9 billion). The company then returned to profit for two consecutive quarters in the first quarter of 2026 (net income KRW 4.0 billion) and the second quarter (revenue KRW 53.6 billion, operating profit KRW 10.5 billion, net income KRW 9.6 billion), with a marked improvement in operating margin. Still, on a trailing four-quarter basis spanning the third quarter of 2025 through the second quarter of 2026, net income attributable to owners remained a loss of roughly KRW -5.5 billion, meaning the recovery of the past two quarters has not yet offset the earlier losses. Operating cash flow fell to KRW 10.2 billion in 2025 from KRW 29.8 billion in 2024, and one media outlet questioned the quality of earnings given that net income and cash flow declined even as revenue surged. The debt ratio also rose markedly, from 13.4% in 2023 to 63.8% in 2024 and 74.1% in 2025, accompanying this shift in financial structure.
The financial automation equipment industry is driven simultaneously by low ATM penetration in emerging markets and unmanned-service demand in developed markets. One securities information provider assessed that market growth continues to be led by emerging markets with low financial automation equipment penetration, while rising minimum wages are creating demand for multifunction integrated kiosks. Domestic market growth has stalled while overseas exports have become the key growth axis, with group-level export revenue reported to have grown from KRW 32 billion in 2022 to KRW 74.3 billion in 2024. The company is reported to have expanded its sales network beyond Asia (Vietnam, Iran) into Europe (the UK, Portugal) and, over the past one to two years, into the Russian market. The domestic financial automation equipment market is known to be a concentrated field in which a long-established, large competitor is also present. In the global ATM manufacturing market, large overseas players occupy the top tier, so later entrants such as Atec often focus on niche markets through technology specialization and price competitiveness. Affiliate businesses such as electronic whiteboards and government-procurement PCs tend to have results linked to public procurement budget policy.
| Price | ₩8,600 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.07T |
| P/B | 0.65 |
| ROE | -4.9% |
| Dividend yield | 3.49% |
The company has stated it aims to secure more than half of revenue from exports starting in 2026 and will expand its North American business toward that goal. The CEO has previously set a group-level target of entering the top three in the global ATM market within four years. The CEO also said the five affiliates together achieved roughly KRW 450 billion in combined revenue and emphasized growth through expanded exports to the United States and Europe. Most recently, the company disclosed a KRW 19.2 billion single sales and supply contract with NongHyup Bank, showing continued supply activity to domestic financial institutions. The return to profit for two consecutive quarters in the first and second quarters of 2026 suggests that this order- and export-expansion strategy is starting to show up in results. However, results for the third quarter of 2026 and beyond have not yet been disclosed, and given the large quarter-to-quarter swings in net income over the trailing four quarters, the durability of the recovery needs to be confirmed through upcoming quarterly disclosures. As the audit issue around revenue recognition persists, any change in audit opinion or key audit matters in future annual and semiannual reports will also be worth watching.
Over the trailing four quarters the company posted a net loss, putting it in a range where conventional comparisons between share price and earnings are not straightforward. The share price trades below net asset value, meaning the market is applying a discount relative to book value. The return to profit for two consecutive quarters in the first and second quarters of 2026 suggests related metrics could improve as more profitable quarters accumulate, but the track record remains short. Dividends appear to have been paid annually, and whether this policy continues may depend on the pace of earnings recovery. The sharp rise in the debt ratio over the past two years is another variable to weigh alongside the capital structure.
The company has built a track record in overseas markets such as Portugal, the United States, and Russia, and has stated a goal of filling more than half of revenue with exports starting in 2026. The return to profit for two consecutive quarters suggests this strategy is bearing some fruit. Low ATM penetration in emerging markets could provide a favorable demand backdrop over the medium to long term.
In-house development of core technologies such as localized cash-recycling modules has reduced reliance on Japan and strengthened global supply competitiveness. This can serve as a differentiating factor in price and quality competition. Securing share in niche markets such as the US TCR market is also cited as evidence of the company's technical capability.
After large net losses in the third and fourth quarters of 2025, the company swung back to profit in both the first and second quarters of 2026, with improving operating margins. Second-quarter operating profit of KRW 10.5 billion rose sharply from the prior quarter. Whether this recovery continues will need to be confirmed through upcoming quarterly disclosures.
Despite sharply higher revenue in 2025, net income attributable to owners was only KRW 0.39 billion, and the company posted large net losses in the third and fourth quarters. One media outlet reported that, in contrast to the revenue surge, net income and cash flow declined, and noted that revenue recognition has repeatedly been flagged as a key audit matter. On a trailing four-quarter basis, net income attributable to owners also remains in a loss position.
The debt ratio rose sharply from 13.4% in 2023 to 74.1% in 2025. Over the same period, operating cash flow fell from KRW 29.8 billion in 2024 to KRW 10.2 billion in 2025, revealing a gap between top-line growth and cash generation. This shift appears to be linked to structural changes such as the addition of new consolidated entities.
Past media reports indicate that, because of the CEO's political connections, the stock has at times been classified as a political theme stock and moved sharply regardless of underlying fundamentals. Recent filings on changes in executive and major shareholder holdings have also been frequent, suggesting ownership-flow volatility could continue. Such supply-demand factors can influence the share price independently of earnings fundamentals.
Atec is part of an automation solutions group built around the financial automation (ATM) business acquired in 2017, alongside affiliate businesses in logistics automation and government-procurement PCs. 2025 revenue rose sharply year-on-year, but net income attributable to owners was only marginal, and the company swung through large net losses in the third and fourth quarters before returning to profit for two consecutive quarters in the first and second quarters of 2026, a pattern marked by significant volatility. On a trailing four-quarter basis the company remains in a net loss position, so the recovery of the past two quarters has not yet been enough to offset earlier losses. The company has set goals to raise its position in the global ATM market through expanded overseas exports and North American entry, and supply contracts with large domestic financial institutions continue. However, the recurring citation of revenue recognition as a key audit matter, the sharp rise in the debt ratio over a short period, and a past history of being classified as a political theme stock are variables that warrant continued attention. Confirming whether the recent recovery persists will depend on upcoming quarterly results, the audit opinion, and disclosures on export contract progress.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)