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Clean & Science · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
국내 공기청정기 필터 시장의 약 70%를 장악한 수직계열화 필터 전문 기업이나, 하반기 반복되는 계절적 대규모 영업 손실 구조와 343.8%에 달하는 부채비율이 겹치며 연간 흑자 복원이 2026년 최우선 과제로 부상했다.
크린앤사이언스는 1973년 설립 후 2000년 코스닥에 상장한 필터 미디어 및 완제품 전문 기업이다. 사업은 크게 FILTER 사업부문(공기청정기·에어컨·청소기용 완제품 필터)과 미디어 사업부문(자동차·산업·공조용 여과지 소재)으로 구분된다. 최근 공시 기준 매출 구성은 필터 약 60%, 자동차용 여과지 약 26%, 멜트블로운(MB) 부직포 약 7%, 상품 약 5%, 산업용 약 2% 순으로 추정된다. HEPA 필터 등 고성능 공기청정기 완제품 필터에서 국내 시장점유율 약 70%를 확보하며 LG전자·삼성전자를 주요 납품처로 두고 있다. 자동차 여과지 시장에서는 한국알스트롬과 양분 구도를 형성하며 국내 약 44%의 점유율을 보유하고 있다. 독일 J.C. Binzer사와의 기술제휴로 출발한 여과지 기술을 내재화했으며, 현재 PM1.0까지 제거 가능한 HEPA 필터를 포함해 다양한 기능성 필터를 자체 생산한다. 해외 법인으로는 미국(2009)·중국(2011)·태국(2022, 100% 출자) 법인을 운영하며, 특히 태국 법인은 원가 절감과 동남아시아 시장 대응을 위한 전략적 거점이다. 마스크 사업은 2020년 코로나19 이후 추가됐으며 KF94 제품의 미국 FDA 등록을 마쳤으나 현재는 필터 사업 대비 매출 기여도가 제한적이다.
2022년은 매출 860억원에 영업손실 -109억원(OPM -12.7%), 순손실 -163억원으로 극심한 수익성 악화를 겪었으며, 영업활동 현금흐름도 6.2억원에 그쳤다. 2023년에는 매출 925억원으로 증가하며 영업이익 9.4억원(OPM +1.0%)·순이익 9.0억원을 달성해 흑자 전환에 성공했고, 영업 현금흐름도 73.5억원으로 대폭 개선됐다. 그러나 2024년에는 매출이 846억원으로 줄며 영업손실 -8.5억원(OPM -1.0%), 순손실 -74.1억원으로 다시 적자로 돌아섰다. 2025년 매출은 861억원으로 소폭 회복했으나 영업손실 -9.7억원(OPM -1.1%), 순손실 -33.7억원이 지속됐고 부채비율은 343.8%까지 상승했다. 분기별로 보면 2025년 Q1(영업이익 +11.3억)·Q2(+11.4억)는 흑자였으나 하반기 Q3(-18.2억)·Q4(-14.2억)의 계절적 영업 손실이 연간 실적을 끌어내렸으며, Q2의 경우 영업이익과 달리 지배주주 순이익이 -8.7억원으로 비영업 비용(금융비용 등) 부담이 컸음을 시사한다. 2026년 1분기에는 매출 248.7억원, 영업이익 8.4억원, 지배주주 순이익 13.8억원으로 재차 흑자에 성공했으며, 전년 동기(영업이익 11.3억·순이익 10.3억)와 비교해 순이익은 오히려 증가했다. 영업활동 현금흐름은 4년 연속 플러스를 유지하고 있어(2025년 36.7억원), 영업손실에도 불구하고 실질 현금 창출 능력은 보존되고 있다. 자기자본은 2023년 278억원에서 2025년 169억원으로 감소하며 재무 구조의 지속 가능성에 대한 점검이 필요한 시점이다.
글로벌 에어 필터 시장은 2025년 약 171억 달러 규모로, 2034년까지 약 347억 달러로 성장(CAGR 약 8.3%)이 전망된다. 국내 공기청정기 시장은 2025년 약 4억 3,200만 달러 규모에서 2030년까지 연 8%대 성장이 예상되며, 공기청정기의 필수 가전화와 B2B·B2G(정부·공공기관 납품) 채널 확대가 수요를 구조적으로 뒷받침하고 있다. HEPA 기술 세그먼트는 공기청정기 시장 내 가장 높은 점유율을 유지하고 있으며, 미세먼지 문제와 건강 의식 제고가 장기 수요 드라이버로 작용한다. 산업용 공기 여과 시장도 환경 규제 강화와 반도체·제약 등 정밀 산업의 클린룸 수요 증가로 성장 추세를 유지하고 있다. 글로벌 경쟁자로는 Honeywell·3M·MANN+HUMMEL·Donaldson 등이 있으나, 크린앤사이언스는 필터 완제품과 원자재인 필터 미디어를 동시에 생산하는 수직계열화 구조로 국내에서 차별화된 원가 경쟁력과 품질 통제력을 보유한다. 중국산 저가 필터의 유입과 주요 가전사의 내재화(In-house) 리스크는 장기 가격 환경에 잠재적 부담 요인이다. 원자재(특수 섬유·합성수지 등) 가격 변동과 환율 리스크는 업계 전반의 공통 비용 불확실성 요인으로, 이미 취약한 마진 구조를 추가로 압박할 수 있다.
| 주가 | ₩2,765 |
|---|---|
| 시가총액 | 180억원 |
| PBR | 0.94 |
| ROE | -15.7% |
2026년 1분기 영업이익·순이익 동시 흑자 달성은 수익성 회복의 긍정적 신호이나, 연간 전체 흑자 전환 여부는 하반기(Q3·Q4)의 계절적 수요 감소를 얼마나 완화하느냐에 달려 있다. 회사는 아직 점유율이 크지 않은 수처리 필터·케미컬 필터 분야에 대한 홍보와 국내외 매출 확대를 추진할 계획을 밝힌 바 있다. 환경·바이오·반도체용 필터 포트폴리오 확장 가능성도 업계에서 언급되고 있으며, 이는 하반기 계절적 수요 저점을 완충하는 다각화 효과로 이어질 수 있다. 태국 법인(100% 출자)의 실질 가동 성과와 동남아 신규 고객 확보 진행 상황이 중장기 원가 구조 및 매출 성장성의 핵심 변수로 작용할 전망이다. 공기청정기 시장의 B2G 채널(정부·공공기관 납품) 확대는 안정적 물량 확보 측면에서 긍정적 구조 변화다. 다만 자기자본이 감소 추세에 있어 추가 자금 조달 필요성이 발생할 경우 재무 구조에 변수가 생길 수 있다. 글로벌 무역 환경 변화와 원자재 가격 흐름도 2026년 하반기 수익성에 영향을 미칠 수 있는 외부 변수다.
현재 주가는 주당순자산(BPS 2,939원)에 근접한 수준에서 거래되고 있어 순자산 대비 큰 프리미엄이 형성되지 않은 구간이다. 적자 기간 지속으로 주당순이익(EPS)은 -494원의 손실 상태이며, 수익 기반 배수(PER)는 현재 산출되지 않는다. 2021년 이후 배당이 없어 현금 환원 측면에서 업종 내 유사 기업 대비 열위에 있다. 과거 공기청정기 붐(2016~2020년) 당시 주가가 순자산 대비 상당한 프리미엄을 받았던 점과 비교하면, 현재는 수익성 회복 가시성에 따라 밸류에이션이 결정되는 구간으로 해석된다. 2026년 1분기 흑자 회복이 연간 추세로 이어지느냐에 따라 시장이 순자산 수준을 넘어서는 프리미엄을 재부여할지 여부가 결정될 것이다.
국내 공기청정기 필터 시장에서 약 70%의 점유율을 보유하며 LG전자·삼성전자 등 주요 가전사를 핵심 고객으로 유지하고 있다. 필터 완제품과 필터 미디어 원자재를 동시에 생산하는 수직계열화 구조는 경쟁사 대비 원가 경쟁력과 품질 통제력을 제공한다. 공기청정기의 필수 가전화와 B2B·B2G 채널 확대는 장기 수요 기반의 구조적 성장 동력으로 작용한다.
2026년 1분기 영업이익 8.4억원, 지배주주 순이익 13.8억원을 달성하며 전년 동기 대비 순이익이 개선됐다. 영업활동 현금흐름은 4년 연속 플러스를 유지하고 있어(2025년 36.7억원), 회계상 손실에도 실질 현금 창출 능력이 보존되고 있다. 1분기 흑자 흐름이 지속된다면 연간 이익 전환 가시성이 높아질 수 있는 기점이 될 수 있다.
글로벌 에어 필터 시장은 2034년까지 연평균 8%대 성장이 전망되며, 환경 규제 강화와 건강 인식 제고가 장기 수요를 뒷받침한다. 2022년 설립한 태국 법인은 저비용 생산 거점과 동남아시아 신규 시장 개척이라는 두 역할을 동시에 수행할 잠재력을 보유한다. 환경·바이오·반도체용 필터로의 포트폴리오 확장이 현실화될 경우 새로운 고부가 수익원으로 이어질 수 있다.
부채비율이 2023년 238.3%에서 2025년 343.8%로 가파르게 상승했으며, 자기자본도 2023년 278억원에서 2025년 169억원으로 39% 줄었다. 누적 순손실에 따른 자기자본 잠식으로 재무적 완충 여력이 지속적으로 좁아지고 있다. 향후 추가 차입 또는 자본 확충이 필요해질 경우 이자비용 증가 또는 기존 주주 희석이라는 리스크가 발생할 수 있다.
2025년 Q3·Q4에서 각각 영업손실 -18.2억원, -14.2억원이 발생하며 상반기 흑자를 완전히 상쇄했다. 이러한 계절적 불균형은 공기청정기 수요가 봄(미세먼지 시즌)에 집중되고 하반기에 급감하는 구조에서 비롯된다. 하반기 고정비를 흡수할 만큼의 매출 다각화나 비용 통제가 이루어지지 않는 한, 연간 흑자 전환은 매년 반복 도전 과제가 될 수 있다.
매출액이 2023년 925억원을 정점으로 2024년 846억원, 2025년 861억원 수준에 머물러 성장 모멘텀이 제한적이다. 주요 고객인 대형 가전사와의 납품 단가 협상력이 제한적인 상황에서 원자재(특수 섬유·합성수지 등) 비용 상승은 이미 얇은 마진을 추가 압박할 수 있다. 중국산 저가 필터 유입과 글로벌 업체와의 경쟁 격화도 장기 가격 환경에 부정적으로 작용할 수 있는 요인이다.
크린앤사이언스는 국내 공기청정기 필터 시장의 약 70%를 점유하는 독보적 지위와, 필터 미디어부터 완제품까지 수직계열화된 생산 역량이라는 구조적 경쟁 우위를 보유하고 있다. 그러나 2022~2025년 4년 중 3년이 영업 손실로 귀결됐고, 부채비율이 343.8%까지 상승하는 동안 자기자본은 39% 감소해 재무 건전성이 중요한 모니터링 대상이 됐다. 2026년 1분기 흑자 회복은 고무적이나, 매년 반복되는 하반기 계절적 대규모 손실이 연간 흑자 전환의 구조적 장벽으로 남아 있다. 글로벌 에어 필터 수요 성장, 태국 법인을 통한 원가 최적화, 신규 산업 분야(반도체·바이오·수처리) 진입 가능성은 중장기 성장 잠재력을 지지하는 요소다. 동시에 고객 집중도·납품 단가 협상력 한계·원자재 비용 변동성은 수익성 회복 속도를 제한할 수 있는 요인이다. 연간 수익성 회복의 실제 진행 속도와 재무 구조 안정화 여부를 하반기 분기 실적과 부채 지표를 통해 지속적으로 확인하는 것이 중요하다.
English version
Clean & Science commands roughly 70% of Korea's air purifier filter market through a vertically integrated production model, yet a recurring second-half seasonal loss pattern and a debt-to-equity ratio of 343.8% have made restoring full-year profitability the company's defining challenge for 2026.
Clean & Science (est. 1973, KOSDAQ-listed 2000) is a specialist in filter media and finished filter products. Business is divided into two main segments: the FILTER segment (air purifier, air conditioner, and vacuum cleaner finished filters) and the Media segment (automotive, industrial, and HVAC filter media). Based on recent disclosures, revenue is composed of approximately 60% filters, 26% automotive filter media, 7% melt-blown (MB) non-woven fabric, 5% merchandise, and 2% industrial media. The company commands roughly 70% of Korea's domestic air purifier filter market, with LG Electronics and Samsung Electronics as its principal customers. In the automotive filter media market, Clean & Science holds about a 44% domestic share, competing in a duopoly with Korea Ahlstrom. Core filtration technology was initially developed through a licensing agreement with Germany's J.C. Binzer and is now fully internalized, enabling self-produced HEPA filters capable of removing particles down to PM1.0. Overseas operations include U.S. (2009), China (2011), and Thailand (2022, 100%-owned) subsidiaries, with the Thai entity serving as a strategic hub for cost reduction and Southeast Asian market penetration. The mask segment, launched during the COVID-19 pandemic in 2020 and holding U.S. FDA registration for KF94 products, currently contributes a limited share of revenue relative to the core filter business.
In 2022, revenue reached KRW 86.0 billion against an operating loss of KRW -10.9 billion (OPM -12.7%) and a net loss of KRW -16.3 billion, with operating cash flow of only KRW 0.62 billion. A recovery materialized in 2023, with revenue rising to KRW 92.5 billion, operating profit of KRW 0.94 billion (OPM +1.0%), net profit of KRW 0.90 billion, and operating cash flow surging to KRW 7.35 billion. However, 2024 saw revenue contract to KRW 84.6 billion and the company record an operating loss of KRW -0.85 billion (OPM -1.0%) and net loss of KRW -7.41 billion. In 2025, revenue recovered modestly to KRW 86.1 billion, yet the operating loss widened marginally to KRW -0.97 billion (OPM -1.1%), the debt-to-equity ratio climbed to 343.8%, and the net loss narrowed to KRW -3.37 billion. On a quarterly basis, Q1 (+KRW 1.13 billion) and Q2 (+KRW 1.14 billion) of 2025 were operating-profit positive, but Q3 (-KRW 1.82 billion) and Q4 (-KRW 1.42 billion) seasonal losses pulled the full-year result into the red; notably, Q2 2025 reported a controlling shareholder net loss of KRW -0.87 billion despite a positive operating profit, underscoring a heavy non-operating (financial) cost burden. In Q1 2026, the company returned to profitability with revenue of KRW 24.9 billion, operating profit of KRW 0.84 billion, and controlling shareholder net profit of KRW 1.38 billion — an improvement over the prior-year Q1 net profit figure despite lower operating income. Operating cash flow has remained positive for four consecutive years (KRW 3.67 billion in 2025), demonstrating intact underlying cash generation despite reported accounting losses. Equity has declined from KRW 27.8 billion in 2023 to KRW 16.9 billion in 2025, making capital structure sustainability an increasingly important monitoring point.
The global air filter market was valued at approximately USD 17.1 billion in 2025 and is projected to reach USD 34.7 billion by 2034, representing a CAGR of roughly 8.3%. Korea's domestic air purifier market is estimated at around USD 432 million in 2025 and is forecast to grow at approximately 8% annually through 2030, underpinned by the increasing status of air purifiers as a household staple and expanding B2B and B2G (government and public sector) procurement channels. The HEPA filter segment commands the largest share within the air purifier market, with fine-dust concerns and growing health consciousness serving as structural long-term demand drivers. The industrial air filtration segment is also growing, supported by tightening environmental regulations and rising cleanroom demand in semiconductors and pharmaceuticals. While global rivals such as Honeywell, 3M, MANN+HUMMEL, and Donaldson operate in the broader market, Clean & Science holds a differentiated domestic position through vertical integration — producing both finished filters and the upstream filter media — which supports superior cost competitiveness and quality control. Low-cost Chinese filter imports and the risk of in-house manufacturing by major appliance OEMs represent latent long-term pricing headwinds. Raw material price volatility (specialty fibers, polymers) and foreign exchange risk are shared sectoral cost uncertainties that could further compress already-thin operating margins.
| Price | ₩2,765 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.02T |
| P/B | 0.94 |
| ROE | -15.7% |
The simultaneous return to operating and net profitability in Q1 2026 is an encouraging development, but full-year profitability will hinge on how effectively the company mitigates its recurring seasonal losses in Q3 and Q4. Management has previously stated plans to expand sales in underserved niches including water treatment and chemical filters, where market penetration remains limited. The industry has also highlighted the company's potential to extend its portfolio into environmental, biomedical, and semiconductor-grade filtration, which could structurally buffer the second-half seasonal demand decline. The actual operating progress of the Thailand subsidiary (100%-owned) and its success in securing new Southeast Asian customers will be a critical determinant of medium-term margin improvement. Growth in the B2G (government and public sector) channel for air purifiers represents a positive structural development, offering more stable and predictable order flow. However, the ongoing erosion of equity means any future capital requirements could introduce financial structure uncertainty. Shifts in global trade conditions and raw material prices remain key external variables for the second half of 2026.
The share price currently trades in a range near book value per share (BPS: KRW 2,939), indicating that the market is assigning little premium above net assets at this time. Earnings per share (EPS) stands at KRW -494, reflecting an ongoing loss over the measurement period, and no earnings-based multiple can be calculated while the company remains unprofitable. Dividends have been absent since 2021, placing the stock at a disadvantage relative to sector peers on cash-return metrics. Compared with the significant premium-to-book valuations observed during the 2016–2020 air purifier boom cycle, the current level reflects a near-NAV pricing environment contingent on visible earnings recovery. Whether the market re-assigns a meaningful premium above book value will depend largely on whether the Q1 2026 profitability turnaround extends into a sustainable full-year trend.
Clean & Science holds approximately 70% of the domestic air purifier filter market, with LG Electronics and Samsung Electronics as anchor customers. Its vertically integrated model — producing both finished filters and upstream filter media — provides structural cost and quality advantages. The growing status of air purifiers as a household staple and expanding B2B/B2G procurement channels underpin a structural long-term demand tailwind.
Q1 2026 delivered operating profit of KRW 0.84 billion and controlling shareholder net profit of KRW 1.38 billion, representing an improvement in net income over the prior-year quarter. Operating cash flow has remained positive for four consecutive years (KRW 3.67 billion in 2025), demonstrating intact underlying cash generation despite accounting losses. Sustained Q1 profitability momentum could serve as a meaningful inflection point for full-year earnings recovery visibility.
The global air filter market is projected to grow at approximately 8% CAGR through 2034, underpinned by tightening environmental regulations and expanding health consciousness. The Thailand subsidiary (est. 2022) has the dual potential to serve as a low-cost production base and a gateway into new Southeast Asian markets. Successful portfolio expansion into environmental, biomedical, or semiconductor filtration could unlock new high-value revenue streams.
The debt-to-equity ratio has surged from 238.3% in 2023 to 343.8% in 2025, while equity has contracted from KRW 27.8 billion to KRW 16.9 billion — a 39% decline in two years. Accumulated net losses continue to erode the equity buffer, leaving diminishing financial headroom. Any future need for additional debt or equity financing introduces risks of higher interest expense or shareholder dilution.
In 2025, Q3 and Q4 produced operating losses of KRW -1.82 billion and -1.42 billion respectively, fully negating a profitable first half. This seasonal imbalance stems from the concentration of air purifier demand during the spring fine-dust season, followed by a sharp demand drop in the second half. Without sufficient revenue diversification or cost discipline to cover second-half fixed costs, achieving full-year profitability may remain a recurring structural challenge.
Revenue peaked at KRW 92.5 billion in 2023 and has since settled in the KRW 84–86 billion range, reflecting limited growth momentum. Constrained pricing power against major appliance OEM customers means any increase in raw material costs (specialty fibers, polymers) could further compress already thin margins. Low-cost Chinese filter imports and intensifying global competition are additional long-term headwinds on the pricing front.
Clean & Science holds an unrivaled position in Korea's air purifier filter market with approximately 70% market share, and its vertically integrated production capability — spanning filter media through finished products — represents a durable structural competitive advantage. However, three of the four fiscal years from 2022 to 2025 produced operating losses, and the debt-to-equity ratio has climbed to 343.8% while equity has contracted 39%, making financial sustainability a critical monitoring priority. The Q1 2026 return to profitability is encouraging, but recurring deep second-half seasonal losses remain a structural barrier to full-year earnings recovery. Global air filtration market growth, cost optimization through the Thai subsidiary, and potential entry into semiconductor, biomedical, and water-treatment filtration support the medium-to-long-term growth thesis. At the same time, customer concentration, limited OEM pricing power, and raw material cost volatility could constrain the pace of margin recovery. Ongoing monitoring of sequential quarterly profitability, debt metrics, and equity trajectory through the second half of 2026 will be essential to gauging the credibility of a sustained financial turnaround.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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