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Daea Ti · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
국내 철도신호 1위 기업 대아티아이는 2025년까지 매출·순이익 성장을 이어왔으나 영업이익률은 낮아졌고, GTX-C 실착공과 KTCS-2 전국 확산이라는 대형 이벤트를 앞두고 있다.
대아티아이는 1995년 설립되어 2001년 코스닥에 상장된 철도신호제어시스템 전문기업으로, 철도신호분야 국내 1위 기업으로 소개된다. 핵심 사업은 열차집중제어장치(CTC), 전자연동장치, 한국형 열차제어시스템(KTCS-2), 도시철도용 무선기반 열차제어시스템(KTCS-M) 등 신호·관제 솔루션의 개발·공급·유지보수다. 국가철도공단, 현대로템, SK에코플랜트, 이집트철도공단 등과 협력하며 내수시장을 넘어 해외 공기관·기업의 수주도 확보해왔다. 해외 사업으로는 이집트 철도신호시스템 현대화, 인도네시아 자카르타 LRT, 필리핀 마닐라 MRT-7 신호시스템 등이 진행되고 있다. 회사는 현재 7개의 종속회사를 통해 관련 기술 개발과 국내외 시장 공략을 병행하고 있다. 최근에는 사업 다각화 차원에서 2025년 상반기 프리미엄 유제품 제조·유통 사업에 신규 진출했고, 같은 해 3분기에는 동남아 시장 공략을 위해 인도네시아 현지법인을 설립했다. 경쟁 구도에서는 현대로템(레일솔루션 부문)과 에스트래픽 등이 철도 인프라·신호 분야에서 함께 사업을 영위하고 있으나, KTCS-2 시장에서 Total Solution을 제공할 수 있는 사업자는 사실상 대아티아이뿐이라는 평가가 나온다. 관제 분야에서는 2023년 약 2500억원 규모의 제2철도교통관제센터 구축 사업을 컨소시엄으로 수주해 AI·빅데이터 기반 관제시스템으로의 전환을 주도하고 있다.
2025년 연결 매출액은 1531.9억원으로 전년 1491.5억원 대비 2.7% 늘며 성장세를 이어갔다. 다만 영업이익은 75.6억원으로 전년 79.1억원에서 소폭 줄어 영업이익률이 5.3%에서 4.9%로 낮아졌다. 반면 지배주주 순이익은 204.6억원으로 전년 147.2억원 대비 38.9% 늘어, 2022년 84.2억원, 2023년 107.5억원에 이어 이익 회복 흐름을 지속했다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 387.3억원·영업이익 32.8억원으로 정점을 찍은 뒤 3분기 302.6억원·15.4억원, 4분기에는 매출이 447.4억원으로 재차 늘었으나 영업이익은 11.5억원에 머물렀다. 2026년에는 1분기 매출 285.8억원·영업이익 6.2억원까지 낮아졌다가 2분기 304.6억원·영업이익 18.0억원으로 일부 회복하는 모습을 보여, 수주산업 특유의 공정진행률에 따른 매출·이익 변동성을 드러냈다. 지배주주 순이익도 분기별로 2025년 2분기 56.8억원에서 3분기 39.9억원, 4분기 63.3억원, 2026년 1분기 20.6억원, 2분기 19.3억원으로 편차가 크게 나타났다. 현금흐름 측면에서는 2024년 영업활동현금흐름이 485.9억원 유입되며 대규모 회수가 있었던 반면 2025년에는 15.1억원 유출로 전환돼, 공사대금 회수 시점에 따라 현금창출력이 해마다 크게 달라지는 특성을 드러냈다. 부채비율은 2022년 81.6%에서 2023년 106.6%, 2024년 118.6%, 2025년 118.4%로 높아진 뒤 정체됐고, 같은 기간 지배주주 자본총계는 2024년 1337.7억원에서 2025년 1543.0억원으로 늘어 외형 성장과 함께 자본 기반도 확대됐다.
국내 철도신호 시장은 정부의 제4차 국가철도망 구축계획(2021~2030년)에 따른 대규모 투자와 GTX·도시철도 리시그널링 수요에 힘입어 중장기 발주 사이클에 들어서 있다. 국가철도공단은 경부고속선을 시작으로 2028년까지 전국 고속선에 KTCS-2를 순차 도입할 계획이며, 호남선과 수서고속선 설치 사업도 2027년 중 발주할 예정이다. KTCS-2 도입은 기존 외산 신호시스템(ATC)을 개량하는 것과 비교해 약 1조 2149억원의 비용 절감 효과가 있다는 분석도 나오며 국산화의 경제적 명분을 뒷받침하고 있다. 시장 구조상 도시철도는 제조사별로 독자적인 신호시스템을 사용해 상호운용성 문제가 상존하는데, 대아티아이는 국제규격(IEEE1474) 기반의 KTCS-M을 자체 개발해 이 문제에 대응하고 있다. 경쟁사인 현대로템은 2025년 레일솔루션 부문에서 2조 896억원의 매출(전체의 36%)을 기록하며 철도차량과 신호를 아우르는 종합 사업자로 성장하고 있어, 신호 전문기업인 대아티아이와는 사업 영역과 매출 규모 면에서 차이가 있다. KTCS-2 시장에서는 Total Solution을 제공할 수 있는 사업자가 실질적으로 대아티아이 한 곳뿐이라는 평가가 나오는 만큼, 국산화 사업이 본격화될 경우 회사의 입지가 부각될 가능성이 있다. 해외적으로는 저탄소 교통수단 확산에 따라 전 세계 철도 건설 프로젝트 가치가 약 6조달러 규모로 추정되는 등 글로벌 철도 시장도 성장하고 있어, 이집트·인도네시아·필리핀 등에서 쌓은 트랙레코드가 해외 신호사업 참여 기회로 이어질 수 있다.
| 주가 | ₩3,260 |
|---|---|
| 시가총액 | 2,297억원 |
| PER | 16.1 |
| PBR | 1.44 |
| ROE | 9.5% |
GTX-C 노선은 2024년 1월 착공식 이후 실착공이 지연됐으나, 2026년 4월 30일 현대건설이 양주 덕정역~덕정차량사업소 구간과 의정부역 구간에서 현장 작업에 착수하며 신호 부문 매출 인식이 본격화될 여건이 마련됐다. 대아티아이는 2024년 GTX-C 노선에 790억원 규모의 신호시스템 공급 계약을 확보한 상태로, 공구별 굴착허가가 순차적으로 나올 경우 관련 매출이 순차적으로 인식될 것으로 예상된다. 관제 분야에서는 서울 도시철도 1호선에서 9호선까지 관제시스템을 통합하는 스마트 관제시스템 구축 사업이 2026년 12월 준공을 목표로 진행 중이다. 2027년 6월 준공을 목표로 하는 제2철도교통관제센터 사업에서는 AI·클라우드·빅데이터 기술을 활용한 관제시스템 고도화가 이어질 예정이다. 해외에서는 2025년 3분기 설립한 인도네시아 현지법인을 거점으로 자카르타 경전철(LRT) 등 동남아시아 철도 인프라 시장 직접 공략을 추진하고 있다. 수주잔고는 2022년 2503억원에서 2023년 4359억원, 2024년 5011억원으로 매년 늘었으며, 한 매체는 2026년 5월 보도에서 2025년 말 기준으로도 5011억원 수준의 수주잔고를 유지하고 있다고 전했다. 사업 다각화 측면에서는 프리미엄 유제품 브랜드의 생산설비 구축과 유통망 확보가 진행되고 있어, 신규 사업이 매출에 기여하는 속도도 지켜볼 부분이다.
현재 주가는 지배주주 순이익이 흑자 기조를 이어가는 국면에서 순자산가치 대비 일정한 프리미엄을 반영해 거래되고 있으며, 이는 자체 산정 기준 주가순자산비율이 거래소가 발표하는 공식치보다 다소 높게 나타나는 데서도 확인된다. 이익 측면에서는 2025년 연간 순이익이 전년 대비 늘었지만, 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기)를 기준으로 보면 분기별 편차가 커서 연간 실적만으로 밸류에이션을 해석하기에는 주의가 필요하다. 회사는 최근 결산에서 배당을 지급하지 않아, 주주환원은 배당이 아닌 재투자·사업다각화 방식에 의존하고 있다. 수주산업 특유의 공정진행률 기반 매출인식 구조상 분기 실적의 기저효과가 크므로, 특정 시점의 순이익만으로 밸류에이션 수준을 단정하기보다는 수주잔고와 프로젝트 진행 일정을 함께 살펴볼 필요가 있다. 코스닥 IT·소프트웨어 업종 내에서도 수주형 인프라 기업 특유의 실적 변동성이 있는 만큼, 동종업계 평균과 비교할 때 밸류에이션 지표의 해석에는 프로젝트 인도 시점에 대한 이해가 선행돼야 한다.
KTCS-2 국산화 사업이 경부고속선을 넘어 호남·수서고속선까지 확산될 예정이며, Total Solution을 제공할 수 있는 사업자가 실질적으로 대아티아이뿐이라는 평가가 나온다. GTX-C 노선 실착공으로 790억원 규모 계약의 매출인식 여건도 마련됐다. 국산화에 따른 비용절감 효과가 부각되며 관련 예산도 확대되는 추세다.
이집트, 인도네시아, 필리핀 등에서 쌓은 트랙레코드를 바탕으로 인도네시아 현지법인을 설립해 동남아 시장 직접 공략에 나섰다. 저탄소 교통수단 확산에 따라 전 세계 철도 건설 프로젝트 가치가 약 6조달러로 추정되는 성장 산업 특성도 우호적이다.
2023년 수주한 제2철도교통관제센터(2027년 6월 준공 목표)와 서울 지하철 1~9호선 통합 스마트 관제시스템(2026년 12월 준공 목표) 등 대형 관제 프로젝트가 순차적으로 진행되며 AI·빅데이터 기반 신사업 영역을 넓히고 있다.
수주산업 특성상 공정진행률에 따라 매출·이익이 분기마다 크게 출렁이며, 2026년 1분기 영업이익은 6.2억원까지 낮아진 뒤 2분기에도 완전한 회복에는 이르지 못했다. 연간 실적이 개선되는 흐름 속에서도 분기 단위로는 예측 가능성이 낮다는 점은 부담 요인이다.
GTX-C 노선은 2024년 1월 착공식 이후 2년여가 지나서야 실착공에 들어갔을 정도로 공공 발주 사업은 정책·행정 절차에 따라 일정이 지연될 수 있다. 수주잔고가 매출로 전환되는 시점이 예상보다 늦춰질 가능성은 상존한다.
2025년 상반기 진출한 유제품 제조·유통 사업은 아직 초기 단계로 매출 기여도가 확인되지 않았으며, 본업인 철도신호와의 연관성이 제한적이라는 점에서 자원 배분의 효율성을 지켜볼 필요가 있다.
대아티아이는 국내 철도신호 시장에서 독자적 지위를 구축해온 기업으로, 2025년까지 매출과 순이익 모두 성장세를 이어왔다. 다만 영업이익률은 2022년 8.9%에서 2025년 4.9%로 낮아지는 등 외형 성장과 수익성 개선이 항상 같은 방향으로 움직이지는 않았다. GTX-C 실착공, KTCS-2 전국 확산, 제2철도교통관제센터·서울 도시철도 통합관제 등 굵직한 프로젝트들이 2026~2027년에 걸쳐 순차적으로 진행될 예정이어서, 향후 실적의 방향은 이들 프로젝트의 진행 속도에 좌우될 가능성이 크다. 동시에 유제품 사업 등 비핵심 다각화와 분기별 실적 변동성, 부채비율 상승 흐름은 균형 잡힌 시각에서 함께 짚어야 할 요인이다. 투자자들은 다가오는 분기 실적 발표와 GTX-C·KTCS-2 관련 발주 진행 상황을 통해 회사의 수주-매출 전환 속도를 지속적으로 확인할 필요가 있다.
English version
Daeah T&I, the leading domestic railway signaling company, extended revenue and net-income growth through 2025 even as operating margin narrowed, and now faces major catalysts in the GTX-C line breaking ground and the nationwide rollout of KTCS-2.
Daeah T&I is a railway signaling and control systems specialist founded in 1995 and listed on KOSDAQ in 2001, positioned as the leading domestic company in the railway signaling field. Its core business covers the development, supply, and maintenance of centralized traffic control (CTC) systems, electronic interlocking devices, the Korean Train Control System (KTCS-2), and the wireless-based urban rail train control system (KTCS-M). The company works with Korea National Railway, Hyundai Rotem, SK Ecoplant, and the Egyptian National Railway, securing orders from overseas public agencies and companies beyond the domestic market. Overseas projects include the modernization of Egypt's railway signaling system, the Jakarta LRT in Indonesia, and the Manila MRT-7 signaling system in the Philippines. The company currently operates through seven subsidiaries to pursue technology development and market expansion at home and abroad. As part of diversification, it entered the premium dairy manufacturing and distribution business in the first half of 2025 and established an Indonesian local subsidiary in the third quarter of that year to target the Southeast Asian market directly. In terms of competitive positioning, Hyundai Rotem's rail solutions division and S-Traffic also operate in the rail infrastructure and signaling space, but the company is viewed as effectively the only provider capable of offering a total solution in the KTCS-2 market. In the control-systems segment, a consortium led by the company won a roughly KRW 250 billion contract for the Second Railway Traffic Control Center project in 2023, leading the transition toward an AI and big-data-based control system.
Consolidated revenue in 2025 reached KRW 153.19 billion, up 2.7% from KRW 149.15 billion the prior year, continuing a growth trend. However, operating profit came in at KRW 7.56 billion, slightly down from KRW 7.91 billion a year earlier, pushing the operating margin down from 5.3% to 4.9%. In contrast, owners' net income rose 38.9% to KRW 20.46 billion from KRW 14.72 billion, extending the earnings recovery seen after KRW 8.42 billion in 2022 and KRW 10.75 billion in 2023. On a quarterly basis, revenue peaked at KRW 38.73 billion with operating profit of KRW 3.28 billion in Q2 2025, before falling to KRW 30.26 billion and KRW 1.54 billion in Q3, then rising again to KRW 44.74 billion in revenue in Q4 while operating profit stayed at KRW 1.15 billion. In 2026, revenue and operating profit fell further to KRW 28.58 billion and KRW 0.62 billion in Q1, before partially recovering to KRW 30.46 billion and KRW 1.80 billion in Q2, illustrating the revenue and profit swings typical of a project-based, percentage-of-completion business. Owners' net income also swung widely by quarter, from KRW 5.68 billion in Q2 2025 to KRW 3.99 billion in Q3, KRW 6.33 billion in Q4, KRW 2.06 billion in Q1 2026, and KRW 1.93 billion in Q2 2026. On the cash-flow side, operating cash flow showed a large inflow of KRW 48.59 billion in 2024 but reversed to an outflow of KRW 1.51 billion in 2025, reflecting how the timing of contract-payment collections drives large year-to-year swings in cash generation. The debt ratio rose from 81.6% in 2022 to 106.6% in 2023 and 118.6% in 2024, before leveling off at 118.4% in 2025, while owners' equity expanded from KRW 133.77 billion in 2024 to KRW 154.30 billion in 2025, indicating that the capital base grew alongside the top line.
The domestic railway signaling market has entered a medium- to long-term order cycle driven by large-scale investment under the government's Fourth National Railway Network Plan (2021-2030) and resignaling demand tied to GTX and urban rail projects. Korea National Railway plans to sequentially roll out KTCS-2 across the national high-speed rail network by 2028, starting with the Gyeongbu line, with installation projects for the Honam and Suseo lines expected to be tendered sometime in 2027. Analysis suggests adopting KTCS-2 could deliver roughly KRW 1.21 trillion in cost savings compared with upgrading the existing foreign-made ATC signaling system, reinforcing the economic rationale for localization. Structurally, urban rail systems use manufacturer-specific signaling systems that create interoperability challenges, and the company developed KTCS-M, based on the international IEEE1474 standard, to address this issue. Competitor Hyundai Rotem posted KRW 2.09 trillion in revenue (36% of its total) from its rail solutions division in 2025, growing into a comprehensive rail vehicle and signaling player, which differs from the company's focus as a dedicated signaling specialist in both business scope and revenue scale. In the KTCS-2 market, the company is viewed as effectively the only provider capable of offering a total solution, suggesting its position could gain visibility as the localization program advances. Internationally, the value of global railway construction projects is estimated at roughly USD 6 trillion amid the spread of low-carbon transportation, and the company's track record in Egypt, Indonesia, and the Philippines could translate into opportunities to participate in overseas signaling projects.
| Price | ₩3,260 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.23T |
| P/E | 16.1 |
| P/B | 1.44 |
| ROE | 9.5% |
The GTX-C line saw construction delayed after its January 2024 groundbreaking ceremony, but on April 30, 2026, Hyundai Engineering & Construction began fieldwork on the Yangju Deokjeong Station-Deokjeong Depot section and the Uijeongbu Station section, creating conditions for signaling-related revenue recognition to move forward. The company holds a roughly KRW 79 billion signaling supply contract for the GTX-C line secured in 2024, and related revenue is expected to be recognized progressively as excavation permits are issued section by section. In the control-systems area, a project to integrate control systems across Seoul's urban rail Lines 1 through 9 into a smart control system is underway with a completion target of December 2026. The Second Railway Traffic Control Center project, targeted for completion in June 2027, is expected to continue upgrading control systems using AI, cloud, and big-data technologies. Overseas, the company is using the Indonesian local subsidiary established in the third quarter of 2025 as a base to directly pursue the Southeast Asian rail infrastructure market, including the Jakarta LRT. The order backlog grew from KRW 250.3 billion in 2022 to KRW 435.9 billion in 2023 and KRW 501.1 billion in 2024, and one outlet reported in May 2026 that the backlog remained at around KRW 501.1 billion as of the end of 2025. On the diversification front, production facilities and distribution networks for a premium dairy brand are being built out, and the pace at which this new business contributes to revenue remains something to monitor.
The current share price trades at a certain premium to net asset value at a stage when owners' net income continues on a profitable footing, which is also reflected in the self-calculated price-to-book ratio running somewhat above the exchange's officially published figure. On the earnings side, while full-year net income in 2025 rose from the prior year, the wide swings seen across the most recent four quarters (Q3 2025 through Q2 2026) mean that annual results alone warrant caution when interpreting valuation. The company did not pay a dividend in its most recent fiscal year, meaning shareholder returns currently depend on reinvestment and business diversification rather than dividends. Given the percentage-of-completion revenue recognition structure typical of project-based businesses, quarterly results carry large base effects, so it is worth examining the order backlog and project schedules together rather than drawing conclusions from net income at any single point in time. Because order-driven infrastructure companies within the KOSDAQ IT/software sector tend to show this kind of earnings volatility, interpreting valuation multiples against industry averages requires an understanding of project delivery timing.
The localized KTCS-2 program is set to expand beyond the Gyeongbu high-speed line to the Honam and Suseo lines, and the company is viewed as effectively the only provider capable of offering a total solution. The GTX-C line's groundbreaking has also created conditions for revenue recognition on a roughly KRW 79 billion contract. Budgets tied to the localization program have been expanding as its cost-saving benefits gain attention.
Building on its track record in Egypt, Indonesia, and the Philippines, the company established a local subsidiary in Indonesia to pursue the Southeast Asian market directly. The favorable backdrop of a growing global rail industry, with worldwide railway construction projects estimated at roughly USD 6 trillion amid the spread of low-carbon transportation, also supports this expansion.
Large control-systems projects secured in 2023, including the Second Railway Traffic Control Center (targeted for completion in June 2027) and the integrated smart control system for Seoul subway Lines 1-9 (targeted for December 2026), are proceeding sequentially, broadening the company's footprint in AI and big-data-based control systems.
Because revenue and profit are recognized based on project completion rates, quarterly results swing widely; operating profit fell to KRW 0.62 billion in Q1 2026 and had not fully recovered by Q2. Even as annual results trend upward, the low predictability at the quarterly level is a factor to weigh.
The GTX-C line took roughly two years to move from its January 2024 groundbreaking ceremony to actual construction, illustrating how public-sector projects can face schedule delays tied to policy and administrative procedures. There remains a possibility that the conversion of backlog into revenue could be delayed beyond expectations.
The dairy manufacturing and distribution business entered in the first half of 2025 is still at an early stage with no confirmed revenue contribution, and given its limited connection to the core railway signaling business, the efficiency of resource allocation is worth monitoring.
Daeah T&I has built a distinctive position in the domestic railway signaling market, extending revenue and net-income growth through 2025. However, growth in scale has not always moved in lockstep with profitability improvement, as the operating margin narrowed from 8.9% in 2022 to 4.9% in 2025. With major projects such as the GTX-C groundbreaking, the nationwide KTCS-2 rollout, the Second Railway Traffic Control Center, and the integrated Seoul urban rail control system proceeding sequentially through 2026-2027, the future direction of earnings is likely to hinge on the pace of these projects. At the same time, non-core diversification such as the dairy business, quarterly earnings volatility, and a rising debt ratio are factors that warrant balanced attention. Investors will want to continue tracking upcoming quarterly results and the progress of GTX-C- and KTCS-2-related orders to gauge the pace at which backlog converts into revenue.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)