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Total Soft Bank · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
토탈소프트(TSB)는 해운·항만 분야 특화 패키지 SW 기업으로, 글로벌 수주 확대와 높은 이익 레버리지를 바탕으로 2025년 영업이익률 34.0%를 달성하였으며, 2026년 1분기에도 전년 동기 대비 38.5%의 매출 성장세를 이어가고 있다.
토탈소프트뱅크(TSB)는 1988년 설립된 해운·항만·물류 IT 전문기업으로 부산 해운대구에 본사를 두고, 2002년 코스닥에 상장하였다. 핵심 제품은 컨테이너 터미널 운영시스템(CATOS: Container Automated Terminal Operating System)으로, 하역 계획·야드 운영·게이트 관리 등 터미널 전 과정을 통합·자동화한다. CATOS는 세계 최초로 전문가 시스템 기반 자동화 기술을 접목한 지능형 터미널 운영시스템으로, 전 세계 70여 개 이상 컨테이너 터미널에서 운영 중이다. 이 외에도 선박 탑재용 컴퓨터, 선사용 양적하시스템, 항만 커뮤니티 시스템, 다목적 터미널운영시스템, 가상 훈련 시뮬레이터(항만 크레인·용접 등) 등 해운·항만 밸류체인 전반을 포괄하는 솔루션 포트폴리오를 보유하고 있다. 아시아 시장 우위를 기반으로 미국·유럽·아프리카·중동으로 사업 영역을 확대하고 있으며, 세계 최초 항만 자율주행 통합운송시스템 개발·상용화도 추진 중이다. 클라우드 제품 개발 또한 병행하여 기존 온프레미스 패키지 납품 위주의 사업 구조에 다변화를 꾀하고 있다. GTO(글로벌 터미널 오퍼레이터) 파트너십을 통한 전속시장 형성과 크레인 업체 협력 확대가 수주 경쟁력의 핵심 축이다. 국내 동종 경쟁사로는 싸이버로지텍 등이 있으나, TSB는 30년 이상의 레퍼런스와 독자적인 글로벌 브랜드로 차별화된 포지션을 유지하고 있다.
연결 기준 매출액은 2022년 138.8억원 → 2023년 160.5억원 → 2024년 207.1억원 → 2025년 274.9억원으로 4년 연속 확대되었으며, 2025년에는 전년 대비 32.8% 성장하였다. 영업이익률도 같은 기간 18.6% → 22.5% → 25.0% → 34.0%로 꾸준히 상승해 패키지 SW 고마진 비즈니스 모델의 레버리지 효과가 뚜렷이 나타나고 있다. 지배주주 순이익은 2022년 26.4억원에서 2025년 85.3억원으로 약 3.2배 증가하였다. 2025년 영업활동 현금흐름(CFO)은 105.4억원으로 당기순이익(85.3억원)을 상회하여 이익의 현금 전환율이 양호하다. 분기별로는 2025년 2분기 영업이익이 51.0억원(영업이익률 52.8%)으로 연간의 54.5%를 차지해 계절 집중성이 매우 강하며, 4분기 영업이익은 4.1억원에 그쳐 하반기 후반의 수익성이 낮은 뚜렷한 계절 패턴을 보인다. 2026년 1분기 매출은 73.8억원으로 전년 동기(53.2억원) 대비 38.5%, 영업이익은 18.6억원으로 전년 동기(14.2억원) 대비 30.8% 증가하여 성장 흐름이 지속되고 있다. 부채비율은 2023년 60.1%를 고점으로 2025년 50.4%까지 개선되었으며, 자기자본은 2022년 말 188.2억원에서 2025년 말 365.6억원으로 약 1.9배 확대되어 재무 안정성이 강화되었다.
4차 산업혁명 기술을 통한 항만 스마트화가 전 세계적으로 가속화되고 있으며, AI·IoT·디지털 트윈·자율주행 등이 컨테이너 터미널 운영에 빠르게 접목되고 있다. 한국 정부는 2024년 4월 부산항 신항 완전자동화 터미널(DGT) 개장을 계기로 스마트항만 구축을 본격화하였으며, 해양수산부는 2025~2028년 4년간 310억원을 투입해 자동화 항만장비 핵심부품 및 시스템 기술개발을 추진하고 있다. 중장기적으로는 광양항 자동화 테스트베드(5,940억원 규모)를 거쳐 부산항 제2신항(진해신항)에 2030년 이후 스마트항만을 단계적으로 도입할 계획이며, 정부는 2031년까지 스마트항만 기술산업 국내 점유율 90%·세계 점유율 10% 달성을 목표로 하고 있다. 글로벌 시장에서도 로테르담·싱가포르·상하이·청도 등 주요 항만들이 스마트화 경쟁을 벌이고 있어 항만 IT 솔루션에 대한 구조적 수요 확대가 지속될 전망이다. TOS(터미널운영시스템)는 전환 비용이 높아 일단 도입 이후에는 장기 유지보수·업그레이드로 이어지는 속성이 있어, 레퍼런스가 풍부한 기업에 유리한 경쟁 구도를 형성한다. 다만 국내 경쟁사인 싸이버로지텍도 자동화 터미널 운영시스템 시장에서 점유율을 확대하고 있어 내수 경쟁은 점차 치열해질 수 있다. 중동·아프리카 등 신흥 항만 개발 지역에서의 인프라 투자 확대는 해외 수주를 지속적으로 늘릴 수 있는 기회 요인이다.
| 주가 | ₩6,540 |
|---|---|
| 시가총액 | 560억원 |
| PER | 5.7 |
| PBR | 1.49 |
| ROE | 29.5% |
| 배당수익률 | 1.53% |
2026년 2월, TSB는 지중해 서부의 West Med Container Terminal을 대상으로 26.1억원(최근 매출액 대비 12.6%) 규모의 컨테이너 터미널 운영시스템 구축 계약을 DART에 공시하며 유럽 수주 파이프라인을 구체화하였다. 세계 최초 항만 자율주행 통합운송시스템의 개발·구축 상용화는 중기 신규 성장 동력으로 부상하고 있으며, 실현 시 신규 수익원 창출과 함께 브랜드 경쟁력이 크게 강화될 수 있다. 국내에서는 부산항 신항 2-6단계(2026년 준공 목표)와 진해신항 단계적 개발이 예정되어 있어 국내 수주 파이프라인도 견조하게 유지될 것으로 보인다. 클라우드 제품 개발을 통한 반복 수익(Recurring Revenue) 모델 확립도 추진 중이며, 이는 현재 프로젝트 납품 중심의 계절적 매출 구조에서 안정성을 높이는 방향이다. 2026년 2분기는 계절적 성수기이며, 이미 1분기부터 전년 동기 대비 강한 성장이 확인된 점은 2026년 연간 실적에 우호적인 신호다. 다만 공식적인 연간 실적 가이던스는 확인되지 않으며, 구체적인 신규 수주 규모 및 사업 계획은 DART 공시와 회사 IR을 통한 직접 확인이 필요하다.
현 주가 수준에서 주당순이익(EPS 1,141원)과의 관계를 살펴보면, 코스닥 소프트웨어·IT 업종의 통상적인 거래 배수 대비 상당히 낮은 구간에 위치해 있어 4년 연속 이익 성장에 비해 주가 재평가가 지연된 구도로 볼 수 있다. 주당순자산(BPS 4,383원) 대비로는 순자산에 소폭의 프리미엄을 반영하는 수준이며, 지속적인 이익 성장에도 불구하고 프리미엄 폭이 비교적 좁게 유지되고 있다. 주가는 52주 최고가(14,490원) 대비 절반 수준까지 하락한 상태로, 최근 실적 성장 흐름과 주가 방향성 사이의 괴리가 두드러진다. 주당 100원의 배당(DPS)이 지급되고 있으나 현 주가 수준에서의 배당수익률은 코스닥 IT 업종 평균과 유사하거나 소폭 하회하는 편이어서 배당 매력이 강한 구간은 아니다. 소규모 기업 특성에 따른 유동성 프리미엄 부재가 만성적인 할인 요인으로 작용하고 있으며, 배당 환원 확대 또는 자사주 소각 등 주주환원 정책 강화가 재평가의 촉매가 될 수 있다.
전 세계 항만 자동화 흐름이 가속화되고 있으며, 한국 정부는 2025~2028년 310억원을 투입해 스마트항만 기술 개발을 추진하고 있다. 전 세계 70여 개 이상의 터미널 운영 레퍼런스는 신규 입찰에서 강력한 차별화 요소로 작용하며, 장기 유지보수 계약으로 이어지는 TOS 특성상 고객 이탈률이 낮다. 중동·아프리카 등 신흥 항만 개발 지역에서의 인프라 투자 확대는 추가 수주 파이프라인을 지속적으로 공급한다.
패키지 소프트웨어 특성상 추가 수주에 따른 증분 이익률이 높아 매출 성장이 이익 성장으로 빠르게 전환된다. 2025년 영업이익률은 34.0%로 4년 전(18.6%) 대비 크게 상승하였으며, 영업활동 현금흐름이 순이익을 지속적으로 상회하여 이익의 질이 높다. 유상증자·전환사채 발행 이력이 없고 자기자본 중심의 재무구조가 유지되어 주주 가치 희석 리스크가 낮다.
클라우드 기반 항만 운영 솔루션 개발과 세계 최초 항만 자율주행 통합운송시스템 상용화 추진은 반복 수익원 창출과 함께 기존 패키지 SW 시장을 넘어서는 성장 기회를 제공한다. 클라우드 전환이 실현될 경우 계절적 프로젝트 납품 중심의 매출 구조가 안정적인 구독 기반 매출로 전환되어 밸류에이션 재평가의 계기가 될 수 있다. 2026년 2월 유럽 수주를 포함하여 선진 시장으로의 영업 확대도 이러한 고마진 반복 수익 전환을 가속화할 수 있다.
2025년 연간 영업이익의 54.5%가 2분기에 집중되는 반면 4분기 영업이익은 4.1억원에 그쳐 분기 간 편차가 극심하다. 해외 프로젝트 납품 일정에 따라 매출 인식 시점이 집중되는 구조로, 단일 분기 실적만으로 연간 추세를 판단하기 어렵다. 수주 공시 이후 매출 인식까지의 시차가 시장 예상과 괴리를 만들어 주가 변동성을 높일 수 있다.
시가총액 609억원 수준의 초소형주로서 기관투자자의 편입이 구조적으로 제한적이며, 일평균 거래대금이 낮아 수급 변동성이 높다. 코스닥 소형주 특유의 시장 비효율성으로 인해 이익 성장에 비례한 주가 재평가가 지연될 수 있다. 유동주식 수가 적어 테마·이슈 발생 시 단기 과열 및 급락이 반복되는 등 주가 변동성이 크다.
글로벌 무역량 감소나 해운 운임 급락 시 신규 터미널 투자가 위축되어 수주 감소로 이어질 수 있다. 미·중 무역 갈등, 관세 충격 등 지정학적 리스크는 일부 항만의 신규 투자 결정을 지연시킬 수 있다. 수요 변화가 수주 감소로 직결되는 B2B 프로젝트 사업 구조상 경기 민감도가 상대적으로 높을 수 있다.
토탈소프트(TSB)는 해운·항만 분야에 특화된 패키지 SW 전문기업으로, 2022~2025년 4년 연속 매출·이익 최대치를 경신하고 영업이익률이 18.6%에서 34.0%까지 단계적으로 상승하는 구조적 이익 개선을 시현하였다. 전 세계 70여 개 이상의 터미널 레퍼런스를 기반으로 2026년 2월 지중해권 수주를 추가하는 등 글로벌 수주 지평이 꾸준히 넓어지고 있으며, 2026년 1분기에도 전년 동기 대비 38.5%의 매출 성장이 확인되어 성장 모멘텀이 유지되고 있다. 정부의 스마트항만 육성 정책과 글로벌 항만 자동화 흐름은 중장기 전방 수요 확대의 구조적 배경이 된다. 반면 Q2에 연간 이익의 절반 이상이 몰리는 강한 계절성, 초소형주 특성에 따른 유동성 제한, 해운·물류 경기 민감도는 지속적인 모니터링이 요구되는 변수다. 클라우드 전환 및 항만 자율주행 시스템 상용화의 실현 여부가 다음 단계의 밸류에이션 재평가를 결정짓는 핵심 관전 포인트이며, 2026년 2분기 실적과 하반기 해외 수주 공시가 단기 모멘텀의 방향을 가를 것이다.
English version
Total Soft Bank (TSB) is a specialized packaged-software company for maritime and port logistics that achieved a 34.0% operating margin in 2025 on the back of expanding global contracts and high earnings leverage, while sustaining 38.5% year-on-year revenue growth into Q1 2026.
Total Soft Bank (TSB), established in 1988 and KOSDAQ-listed since 2002, is a maritime, port, and logistics IT specialist headquartered in Haeundae, Busan. Its flagship product is CATOS (Container Automated Terminal Operating System), which integrates and automates every stage of terminal operations—loading/unloading planning, yard management, and gate control. CATOS, the world's first expert-system-based intelligent terminal operating solution, is currently deployed at more than 70 container terminals worldwide. TSB also offers a comprehensive portfolio spanning the full maritime value chain: vessel-mounted computers, ship-loading planning systems for carriers, port community systems, multi-purpose terminal operating systems, and virtual training simulators for port cranes and welding. Building on its Asian market leadership, the company is expanding into the U.S., Europe, Africa, and the Middle East, while developing the world's first integrated port autonomous-driving transport system. Cloud product development runs in parallel, aiming to diversify beyond the current on-premises packaged-software delivery model. Exclusive market channels forged through GTO (Global Terminal Operator) partnerships and crane manufacturer collaborations are central to TSB's competitive edge in winning contracts. Key domestic rival Cyberlogitec competes in the port IT space, but TSB differentiates itself through over 30 years of proven references and a proprietary global brand.
Consolidated revenue expanded for four consecutive years: KRW 13.88bn in 2022, KRW 16.05bn in 2023, KRW 20.71bn in 2024, and KRW 27.49bn in 2025—a 32.8% year-on-year increase. Operating margins rose steadily over the same period from 18.6% to 22.5%, 25.0%, and 34.0%, clearly demonstrating the operating leverage of a packaged-software business model. Net profit attributable to controlling shareholders grew approximately 3.2× from KRW 2.64bn in 2022 to KRW 8.53bn in 2025. Operating cash flow (CFO) of KRW 10.54bn in 2025 exceeded net income (KRW 8.53bn), indicating high earnings quality. At the quarterly level, Q2 2025 operating profit of KRW 5.10bn (OPM: 52.8%) accounted for 54.5% of the full year, while Q4 contracted to just KRW 0.41bn, reflecting a pronounced intra-year seasonal pattern. Q1 2026 revenue rose 38.5% YoY to KRW 7.38bn (from KRW 5.32bn in Q1 2025), and operating profit grew 30.8% YoY to KRW 1.86bn (from KRW 1.42bn), confirming sustained momentum. The debt-to-equity ratio improved from a 2023 peak of 60.1% to 50.4% in 2025, and shareholders' equity expanded approximately 1.9× from KRW 18.82bn at end-2022 to KRW 36.56bn at end-2025.
Smart-port transformation is accelerating globally, with AI, IoT, digital twins, and autonomous-driving technologies increasingly integrated into container terminal operations. The opening of the fully automated Donwon Global Terminal (DGT) at Busan New Port in April 2024 marked a domestic turning point, and Korea's Ministry of Oceans and Fisheries (MOF) has launched a KRW 31bn R&D program (2025–2028) for core automated port equipment and systems. The government's long-term roadmap calls for establishing an automation test bed at Gwangyang Port (KRW 594bn), followed by phased smart-port deployment at Busan's Jinhae New Port from 2030, targeting 90% domestic and 10% global market share in smart-port technology by 2031. Leading ports worldwide—Rotterdam, Singapore, Shanghai, and Qingdao—are competing intensively to upgrade smart-port capabilities, indicating structurally expanding demand for port IT solutions. Terminal operating systems (TOS) carry high switching costs; once installed, they generate long-term maintenance and upgrade revenue, creating a competitive structure that favors incumbents with extensive references. However, domestic rival Cyberlogitec is also gaining share in the automated terminal system market, and competition may intensify. Expanding port infrastructure investment in the Middle East and Africa represents an ongoing opportunity for sustained international contract growth.
| Price | ₩6,540 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.06T |
| P/E | 5.7 |
| P/B | 1.49 |
| ROE | 29.5% |
| Dividend yield | 1.53% |
In February 2026, TSB filed a DART disclosure confirming a KRW 2.61bn contract with West Med Container Terminal (12.6% of recent annual revenue) for a container terminal operating system build, concretizing its European pipeline. Development and commercialization of the world's first integrated port autonomous-driving transport system is emerging as a medium-term growth driver; successful deployment would open new revenue streams and substantially strengthen TSB's brand competitiveness. Domestically, Busan New Port Phase 2-6 (targeted for 2026 completion) and the phased development of Jinhae New Port are expected to sustain a solid domestic order pipeline through 2030. Ongoing cloud product development aims to establish a recurring-revenue model, which would improve earnings stability against the currently project-delivery-driven and seasonal revenue structure. Q2 2026 is the seasonal peak, and the strong YoY growth already confirmed in Q1 is a positive signal for full-year 2026. No official annual guidance has been disclosed; specific new contract volumes and business plans require direct verification through DART filings and corporate IR.
At the current share price, the relationship between the price and earnings per share (EPS: KRW 1,141) places the stock in a significantly below-average range relative to typical trading multiples for KOSDAQ software and IT companies, suggesting that share price re-rating has lagged behind four consecutive years of earnings growth. Against book value per share (BPS: KRW 4,383), the stock reflects only a modest net-asset premium—relatively narrow given the sustained profit improvement trend. The share price has declined to roughly half of its 52-week high (KRW 14,490), creating a notable divergence between recent earnings momentum and price performance. A dividend of KRW 100 per share (DPS) is being paid, but the resulting yield at the current price level is roughly in line with, or slightly below, the KOSDAQ IT sector average—limiting dividend appeal as a standalone driver. The chronic absence of a liquidity premium, inherent in micro-cap stocks, acts as a structural discount factor; an enhancement of shareholder return policies—higher dividends or share buyback and cancellation—could serve as a catalyst for re-rating.
Global port automation is accelerating, and the Korean government is investing KRW 31bn in smart-port technology development from 2025 to 2028. References at more than 70 terminals worldwide provide a powerful competitive differentiator in new bids, and the inherently low customer churn of TOS solutions feeds long-term maintenance contracts. Aggressive port infrastructure investment in emerging markets such as the Middle East and Africa continuously replenishes the new-contract pipeline.
The packaged-software model carries high incremental margins, enabling rapid conversion of revenue growth into profit growth. The 2025 operating margin of 34.0% represents a dramatic improvement from 18.6% four years earlier, and operating cash flow has consistently exceeded net income, confirming high earnings quality. The absence of equity issuances or convertible bond history and a predominantly equity-funded balance sheet imply low shareholder dilution risk.
Development of cloud-based port management solutions and progress toward commercializing the world's first autonomous port transport system offer recurring revenue opportunities and growth beyond the traditional packaged-software market. If cloud migration is realized, the current project-delivery-driven seasonal revenue structure could transition to a stable subscription model, potentially triggering a valuation re-rating. Recent market expansion into advanced economies—including the February 2026 European win—could accelerate this transition toward high-margin recurring revenues.
Q2 accounted for 54.5% of 2025 full-year operating profit while Q4 operating profit contracted to just KRW 0.41bn—a dramatic intra-year swing. Revenue recognition is driven by overseas project delivery schedules, making it difficult to extrapolate full-year trends from any single quarter. The time lag between contract announcement and revenue recognition can create discrepancies versus market expectations, contributing to share price volatility.
As a micro-cap with a market capitalization of approximately KRW 60.9bn, institutional participation is structurally limited and low average daily trading volume amplifies supply-demand volatility. Market inefficiencies inherent in KOSDAQ small-caps can delay price re-rating in proportion to earnings growth. With a small free float, the stock is susceptible to sharp thematic rallies and subsequent corrections, contributing to elevated price volatility.
A decline in global trade volumes or a sharp drop in shipping freight rates could reduce new terminal investment activity and lead to fewer contract wins. Geopolitical risks—including U.S.-China trade tensions and tariff shocks—may delay new capital expenditure decisions at some ports. The B2B project-based business structure means changes in end-market demand translate more directly into order volume fluctuations, implying potentially higher economic sensitivity.
Total Soft Bank (TSB) is a packaged-software specialist in maritime and port logistics that set new revenue and earnings records for four consecutive years from 2022 to 2025, achieving a stepwise operating margin improvement from 18.6% to 34.0%. Global contract reach continues to widen—illustrated by the February 2026 Mediterranean win alongside a base of over 70 terminal references—while Q1 2026 revenue growth of 38.5% YoY confirms sustained momentum. Korea's smart-port promotion policy and the global port automation trend underpin structurally expanding long-term demand. At the same time, pronounced Q2 seasonality (over half of annual operating profit in a single quarter), structural liquidity constraints as a micro-cap, and sensitivity to shipping and logistics cycles remain variables warranting continuous monitoring. The realization of cloud migration and port autonomous-driving system commercialization will be the defining factor for the next stage of valuation rerating, while Q2 2026 earnings and second-half overseas contract announcements will set the near-term momentum direction.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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