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Hanyang Eng · 건설·건자재 · 코스닥 · 리포트 2026-06-18
2025년 전방 투자 조정으로 이익이 후퇴했으나, 2026년 1분기 매출·이익이 동반 급반등하며 반도체 설비 사이클 회복 가능성이 가시화됐다.
한양이엔지는 1988년 설립돼 2000년 코스닥에 상장한 반도체·디스플레이 설비 엔지니어링 기업으로, 하이테크·EPC·우주항공·시스템의 4개 사업부 체제로 운영된다. 핵심 사업은 반도체·디스플레이 팹에 필수적인 클린룸 시공과 초고순도(UHP) 배관, 그리고 화학물질 중앙공급장치(CCSS)다. CCSS는 초정밀 화학물질의 공급·이송·혼합·폐기 전 과정을 담당하는 장비로, 동사는 1990년 국내 최초로 이를 국산화했다.한양이엔지는 대표 클린룸 사업인 화학물질 중앙공급장치(CCSS)와 훅업(Hook-up) 배관 설비를 중심으로 공급 확대가 예상되며, 훅업은 반도체 공장 내 생산 설비와 메인 배관을 연결해 설비가 작동할 수 있도록 하는 2차 배관설치 공사를 말한다. 한양이엔지의 해당 설비 부문 최종 수요처는 삼성전자와 SK하이닉스로, 이들 거래선향 매출 비중만 80% 이상에 달하는 것으로 전해진다. 엔지니어링사업부는 하이테크 산업 설비 및 플랜트 시공을 담당하며 반도체·디스플레이 설비 시공을 핵심 사업으로 전개하고, 미국·베트남·중국·싱가포르 등 해외 법인을 통해 글로벌 사업을 수행하며, 시스템사업부는 반도체장비 제조·설치 및 운영 서비스를 제공한다. 경쟁사로는 에스티아이, 성도이엔지, 신성이엔지, 케이씨텍 등이 있다. 반도체에 집중된 매출 구조는 호황기 레버리지가 크지만 전방 투자 사이클에 실적 변동성이 노출되는 양면성을 가진다.
확정 실적 기준 2025년 연결 매출은 1조1,182억원으로 2024년 1조1,863억원 대비 감소했고, 영업이익은 537억원으로 2024년 862억원에서 큰 폭 줄었으며, 영업이익률은 7.3%에서 4.8%로 낮아졌다. 지배주주순이익도 2024년 763억원에서 2025년 418억원으로 후퇴했다. 이는 전방 반도체·디스플레이 설비투자 조정이 엔지니어링 부문 매출과 마진을 동시에 압박한 결과다. 추세를 보면 2022년 매출 1조1,629억원·영업이익 753억원, 2023년 매출 1조262억원·영업이익 851억원(영업이익률 8.3%)으로 2023년이 수익성 정점이었고 이후 둔화됐다. 분기 흐름에서도 2025년은 각 분기 영업이익이 118억~201억원 사이에서 등락했고 4분기 영업이익은 97억원으로 가장 낮았다. 반면 2026년 1분기 매출은 3,414억원으로 2025년 1분기 2,690억원 대비 약 27% 증가했고, 영업이익은 223억원으로 2025년 1분기 118억원 대비 약 89% 급증했다. 같은 분기 지배주주순이익은 260억원으로, 2025년 연간 순이익의 절반을 단일 분기에 회복하는 강한 반등을 보였다. 다만 2025년 영업현금흐름이 24억원으로 2024년 971억원, 2023년 1,486억원 대비 크게 줄어든 점은 운전자본 부담과 매출 인식 시점 차이를 함께 점검할 필요가 있음을 시사한다.
반도체 설비투자는 호황과 불황을 반복하는 사이클 산업으로, 동사 실적은 그 사이클의 위치에 민감하다.2025년 3분기 누적 기준 매출·영업이익·순이익이 모두 전년 동기 대비 감소했는데, 이는 반도체·디스플레이 산업의 주기적 경기변동과 글로벌 경기 연동에 따른 설비투자 조정으로 엔지니어링사업 부문 매출이 감소한 영향이다. 최근 글로벌 반도체 업황은 조정기를 지나 재도약 초입에 들어섰다는 분석이 힘을 얻고 있으며, AI 서버 증설과 HBM 수요 확대로 메모리 투자 재개 움직임이 가시화되고 첨단 공정 전환에 따른 설비 교체 수요도 커지면서 대규모 클린룸·가스 인프라 투자가 동반될 수밖에 없는 구조다. 반도체업계 컨센서스에 따르면 삼성전자는 2026년 반도체 부문에서만 설비투자 60조원 이상을 집행할 것으로 전망되며, 이는 전년 대비 20% 이상 확대된 수치로 평택 P4 선단공정 라인 투자 마무리와 P5 클린룸 공사 착수가 예정돼 있다. 한양이엔지는 현재 삼성전자 P4 페이즈3와 미국 테일러 첨단 팹, SK하이닉스 M15X 및 용인 1기 팹 등 공사를 맡아 훅업과 CCSS 설치를 진행 중이다. 경쟁은 신성이엔지, 에스티아이, 성도이엔지, 케이씨텍 등과의 수주 경합 구도이며, 동사는 시공능력평가 상위권의 레퍼런스와 CCSS 국산화 이력을 강점으로 한다. 결국 산업 포지션은 전방 고객의 투자 재개 강도와 시점이 단기 실적의 방향성을 좌우하는 구조다.
| 주가 | ₩29,550 |
|---|---|
| 시가총액 | 5,171억원 |
| PER | 8.3 |
| PBR | 0.72 |
| ROE | 9.1% |
전방 투자 재개 기대가 2026년 실적의 핵심 변수다.한국IR협의회 기업리서치센터는 한양이엔지의 2026년 연간 실적 전망치를 매출액 1조2,691억원, 영업이익 888억원으로 제시하며 역대 최대치를 기록할 것으로 예측했고, 이는 매출 13.5%, 영업이익 65.4% 증가한 수치다(외부 추정치이므로 확정치 아님). 한 증권가 보고서는 반도체 설비투자 빅사이클이 도래할 경우 2026년부터 매출과 이익의 동반 성장이 이어질 수 있고, 반도체 업황 회복과 우주항공 신규 사업 가시화가 맞물리면 실적 모멘텀이 장기간 지속될 수 있다고 전망했다. 우주항공은 중장기 신성장축으로 거론된다.동사 우주항공사업은 1990년대 후반 KSR-III 참여를 시작으로 나로호·누리호 사업에 참여했고, 한국항공우주연구원과 함께 유공압·전기 엄빌리칼, 솔레노이드 밸브 등 핵심부품을 개발했다. 2026년 초에는 우주항공청이 주관하고 NASA 케네디 우주센터, 블루 오리진, 스페이스X, JPL 등을 방문하는 민관사절단에 참여 기업 자격으로 동행하며 발사체·위성·부품 협력 강화를 타진했다. 다만 우주항공은 아직 전체 매출에서 차지하는 비중이 제한적이어서, 단기 실적은 반도체 설비 수주의 인식 속도가 결정할 가능성이 크다. 가이던스 달성 여부는 분기별 매출 인식과 수주잔고 추이를 통해 확인해 나갈 필요가 있다.
현재 주가는 회사가 제시 가능한 주당순자산(BPS 약 41,182원)을 밑도는 수준에서 형성돼 있어, 순자산 대비 할인 구간에 위치한다. 과거 업황 부진기에는 주가수익배수가 한 자릿수까지 낮아진 사례가 있었던 만큼, 현재 수익 기준 멀티플 역시 역사적 밴드 안에서 해석할 수 있다. 주당순이익(EPS 약 3,557원)은 2025년 이익 후퇴에서 2026년 1분기 반등으로 방향이 바뀌는 국면에 있어, 멀티플의 분모가 빠르게 움직일 수 있다는 점이 특징이다. 배당은 최근 미미한 수준으로 자본환원 매력은 업종 평균을 밑도는 편이며, 이익 회복이 배당 정책 변화로 이어질지가 점검 포인트다. 결국 밸류에이션은 '낮은 절대 멀티플'과 '사이클에 따른 이익 변동성'을 함께 놓고 보아야 하며, 단정적 고평가·저평가 판단보다는 전방 수주 인식 속도에 따른 이익 정상화 여부를 추적하는 접근이 합리적이다.
2026년 1분기 매출은 전년 동기 대비 약 27%, 영업이익은 약 89% 증가하며 뚜렷한 회복 신호를 냈다. AI 서버·HBM 수요 확대로 메모리 투자 재개 움직임이 가시화되고 있다. 삼성전자의 2026년 반도체 설비투자 확대와 P5 클린룸 착수가 수주 환경을 개선할 변수로 거론된다.
삼성전자·SK하이닉스향 매출 비중이 80% 이상으로 알려져 대형 투자 사이클의 직접 수혜가 가능하다. CCSS 국산화와 UHP 배관·훅업 시공 레퍼런스는 진입장벽으로 작용한다. P4·테일러·M15X·용인 등 다수 현장에서 동시 공사를 수행 중인 점은 수주 기반의 폭을 보여준다.
누리호 엄빌리칼·시험설비 등 발사체 인프라에서 축적한 기술이 신규 사업 옵션을 제공한다. 2026년 초 우주항공청 주관 민관사절단에 참여해 글로벌 협력 가능성을 타진했다. 반도체에서 검증된 극저온·고압 제어 역량을 발사체 분야로 전이할 수 있다는 평가가 나온다.
매출이 소수 대형 고객의 설비투자에 집중돼 투자 조정 시 실적이 빠르게 후퇴한다. 실제 2025년 매출·영업이익·순이익이 모두 감소했고 영업이익률도 7.3%에서 4.8%로 낮아졌다. 고객의 투자 연기·축소가 재현되면 수주와 매출 인식이 다시 흔들릴 수 있다.
2025년 영업현금흐름이 24억원으로 2024년 971억원, 2023년 1,486억원 대비 크게 줄었다. 매출 인식과 대금 회수 시점 차이, 운전자본 부담이 현금 창출을 압박했을 가능성이 있다. 외형 회복에도 현금흐름이 더디게 따라오면 재무 여력과 배당 여력에 부담이 될 수 있다.
신성이엔지·에스티아이·성도이엔지·케이씨텍 등과 동일 고객을 두고 수주를 경쟁한다. 대형 프로젝트 수주 경합은 단가·마진 압박으로 이어질 수 있다. 우주항공은 아직 매출 비중이 제한적이어서 단기 실적 변동을 상쇄하기에는 역부족이다.
한양이엔지는 반도체·디스플레이 클린룸·UHP 배관·CCSS를 핵심으로 하는 설비 엔지니어링 기업으로, 삼성전자·SK하이닉스라는 대형 고객에 실적이 직결된다. 2025년은 전방 투자 조정으로 매출·이익이 후퇴하고 영업이익률이 낮아졌으나, 2026년 1분기 매출과 이익이 동반 급반등하며 사이클 회복 가능성을 보여줬다. AI·HBM 수요와 삼성·SK하이닉스의 대규모 설비투자가 수주 환경을 개선할 변수로 거론되며, 외부에서는 2026년 역대 최대 실적 가이던스도 제시됐다(추정치). 동시에 고객 집중, 사이클 변동성, 2025년 급감한 현금흐름은 균형 있게 점검할 요인이다. 우주항공은 중장기 신성장 옵션이나 아직 매출 비중이 제한적이다. 밸류에이션은 순자산 대비 할인 구간에 있고 배당은 미미한 편으로, 절대 멀티플과 이익 변동성을 함께 보아야 한다. 본 자료는 정보 제공용이며 투자의견·목표주가를 제시하지 않는다.
English version
After earnings retreated on a 2025 capex downcycle, a sharp rebound in revenue and profit in Q1 2026 points to a possible recovery in the semiconductor facilities cycle.
Founded in 1988 and listed on KOSDAQ in 2000, Hanyang ENG is a semiconductor/display facilities engineering firm operating through four divisions: Hi-Tech, EPC, Aerospace and System. Its core businesses are cleanroom construction, ultra-high-purity (UHP) piping essential to chip and display fabs, and central chemical supply systems (CCSS). CCSS handles the full process of supplying, transferring, mixing and disposing of ultra-precise chemicals, and the company was the first in Korea to localize it in 1990.Supply expansion is expected centered on CCSS and hook-up piping, where hook-up refers to secondary piping work connecting production equipment to main utility lines so the equipment can operate. The end customers for these facility segments are Samsung Electronics and SK Hynix, which are reported to account for more than 80% of related sales. The engineering division handles high-tech industrial facility and plant construction with chip/display facility work at its core, runs global operations through subsidiaries in the U.S., Vietnam, China and Singapore, while the system division provides semiconductor equipment manufacturing, installation and operation services. Competitors include STI, Sungdo ENG, Shinsung E&G and KC Tech. A revenue base concentrated in semiconductors offers strong upside leverage in upcycles but exposes earnings to swings in front-end capex.
On confirmed figures, 2025 consolidated revenue was KRW 1,118.2bn, down from KRW 1,186.3bn in 2024, while operating profit fell sharply to KRW 53.7bn from KRW 86.2bn, with the operating margin slipping from 7.3% to 4.8%. Net profit attributable to owners also retreated to KRW 41.8bn in 2025 from KRW 76.3bn in 2024. This reflected a front-end semiconductor/display capex adjustment pressuring both engineering revenue and margins at once. By trend, 2023 (revenue KRW 1,026.2bn, operating profit KRW 85.1bn, 8.3% margin) marked the profitability peak before the slowdown, against 2022's KRW 1,162.9bn revenue and KRW 75.3bn operating profit. Quarterly, 2025 operating profit oscillated between KRW 11.8bn and KRW 20.1bn, with Q4 lowest at KRW 9.7bn. By contrast, Q1 2026 revenue of KRW 341.4bn rose about 27% from Q1 2025's KRW 269.0bn, and operating profit of KRW 22.3bn surged about 89% from KRW 11.8bn. Net profit to owners that quarter was KRW 26.0bn, a strong rebound recovering roughly half of full-year 2025 net profit in a single quarter. That said, 2025 operating cash flow of just KRW 2.4bn, down sharply from KRW 97.1bn in 2024 and KRW 148.6bn in 2023, suggests working-capital strain and revenue-recognition timing warrant monitoring.
Semiconductor capex is a cyclical industry, and the company's results are sensitive to where the cycle stands.For the first nine months of 2025, revenue, operating profit and net profit all fell year on year, as cyclical swings in chip/display and capex adjustment tied to the global economy reduced engineering-division sales. Analysts increasingly argue the global chip cycle has passed its adjustment phase into the early stage of a renewed upturn, with AI server build-out and HBM demand reviving memory investment and advanced-node transitions driving equipment replacement, which inevitably bring large cleanroom and gas-infrastructure investment. Industry consensus projects Samsung will spend over KRW 60tn on semiconductor capex alone in 2026, up more than 20% year on year, including finishing advanced-node line investment at Pyeongtaek P4 and starting P5 cleanroom construction. Hanyang ENG is currently performing hook-up and CCSS installation work at Samsung's P4 Phase 3, the U.S. Taylor advanced fab, and SK Hynix's M15X and Yongin first fab. Competition centers on order contests with Shinsung E&G, STI, Sungdo ENG and KC Tech, where the company's strengths include top-tier construction-capability rankings and its CCSS localization track record. Ultimately the industry position is one where the intensity and timing of clients' capex resumption drive the near-term direction of results.
| Price | ₩29,550 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.52T |
| P/E | 8.3 |
| P/B | 0.72 |
| ROE | 9.1% |
Expectations for a resumption of front-end investment are the key variable for 2026 results.The Korea IR Council's research center projected 2026 revenue of KRW 1,269.1bn and operating profit of KRW 88.8bn—a record—implying gains of 13.5% and 65.4% respectively (an external estimate, not confirmed figures). One brokerage report suggested that if a chip capex super-cycle arrives, joint growth in revenue and profit could continue from 2026, and that a chip recovery dovetailing with emerging aerospace business could sustain earnings momentum for an extended period. Aerospace is cited as a medium-to-long-term new growth axis.The company's aerospace business began with KSR-III participation in the late 1990s, joined the Naro and Nuri rocket programs, and developed core components such as pneumatic/electric umbilicals and solenoid valves with the Korea Aerospace Research Institute. In early 2026 it joined, as a participating company, a public-private delegation organized by the Korea AeroSpace Administration that visited NASA's Kennedy Space Center, Blue Origin, SpaceX and JPL to explore launch-vehicle, satellite and component cooperation. Still, aerospace remains a limited share of total revenue, so near-term results will likely be set by the pace of semiconductor order recognition. Whether guidance is met should be tracked through quarterly revenue recognition and order-backlog trends.
The current share price sits below the company's stated book value per share (BPS around KRW 41,182), placing it in a discount-to-net-asset zone. Because the price-to-earnings multiple has compressed to single digits in past downcycles, today's earnings-based multiple can also be read within its historical band. Earnings per share (around KRW 3,557) are at an inflection from the 2025 profit retreat to the Q1 2026 rebound, so the denominator of the multiple can move quickly. Dividends have recently been minimal, leaving capital-return appeal below the sector average, and whether an earnings recovery translates into a dividend-policy change is a point to watch. Overall, valuation should be viewed alongside both a low absolute multiple and cycle-driven earnings volatility, and rather than asserting over- or under-valuation, it is reasonable to track whether profits normalize with the pace of front-end order recognition.
Q1 2026 revenue rose about 27% and operating profit about 89% year on year, a clear recovery signal. AI server and HBM demand are reviving memory investment. Samsung's expanded 2026 chip capex and the start of P5 cleanroom work are cited as drivers that could improve the order environment.
With over 80% of related sales reportedly tied to Samsung and SK Hynix, it can directly benefit from large investment cycles. CCSS localization and UHP piping/hook-up references act as entry barriers. Simultaneous work across P4, Taylor, M15X and Yongin shows the breadth of its order base.
Technology accumulated in launch-vehicle infrastructure such as Nuri umbilicals and test facilities provides a new business option. In early 2026 it joined a Korea AeroSpace Administration-led public-private delegation to explore global cooperation. Analysts note its cryogenic and high-pressure control capabilities proven in chips can transfer to launch vehicles.
Revenue is concentrated in the capex of a few large clients, so results retreat quickly when investment is adjusted. In 2025 revenue, operating profit and net profit all fell, and the operating margin slipped from 7.3% to 4.8%. A repeat of client deferrals or cuts could again shake orders and revenue recognition.
2025 operating cash flow of KRW 2.4bn fell sharply from KRW 97.1bn in 2024 and KRW 148.6bn in 2023. Timing gaps between revenue recognition and collection, plus working-capital strain, may have pressured cash generation. If cash flow lags a revenue recovery, it could weigh on financial and dividend capacity.
It competes for the same clients against Shinsung E&G, STI, Sungdo ENG and KC Tech. Bidding for large projects can pressure pricing and margins. Aerospace remains a limited share of revenue, insufficient to offset near-term earnings swings.
Hanyang ENG is a facilities-engineering firm centered on semiconductor/display cleanrooms, UHP piping and CCSS, with results tied directly to anchor clients Samsung and SK Hynix. In 2025 revenue and profit retreated and margins fell on a capex adjustment, but Q1 2026 showed revenue and profit rebounding sharply together, signaling a possible cycle recovery. AI/HBM demand and large capex at Samsung and SK Hynix are cited as drivers that could improve the order environment, and external parties have offered record-high 2026 guidance (an estimate). At the same time, customer concentration, cycle volatility and sharply lower 2025 cash flow are factors to weigh in balance. Aerospace is a medium-to-long-term growth option but still a limited share of revenue. Valuation sits at a discount to net assets with minimal dividends, so the low absolute multiple should be viewed alongside earnings volatility. This material is for information only and offers no investment opinion or price target.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)