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H&SHigh Tech · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-08-03
에이치엔에스하이텍은 ACF(이방성전도필름) 소재사업과 수정진동자 전자사업 두 축으로, 2026년 1분기와 상반기 실적 개선을 이어가며 반도체 패키징·전장 등 신사업 확장을 시도하고 있다.
에이치엔에스하이텍은 1995년 설립된 전자소재 전문기업으로, 크게 소재사업부(ACF)와 전자사업부(수정진동자)로 구성되어 있다. 2012년 이그잭스, 2013년 LG이노텍의 ACF 사업부를 인수해 국산화에 성공했으며, 2015년 코넥스 상장 이후 2024년 10월 코스닥으로 이전 상장했다. ACF(이방성전도필름)는 디스플레이 패널과 회로(FCB, FPCB 등)를 미세하게 접합하는 초정밀 소재로, LG디스플레이, 삼성디스플레이, BOE, CSOT 등 글로벌 주요 패널업체와 LG전자, 삼성VD, TCL, 하이센스 등 TV 세트업체에 공급된다. 카메라모듈용 ACF는 북미 고객사의 프로모델 후방카메라 모듈 1개 라인에 공급되며 해당 물량만으로 연간 350억원 이상의 매출이 발생하고 있고, LG이노텍·Sharp·Cowell·삼성전자 등과도 협력 중이다. 증권사 리서치에 따르면 2024년 기준 매출 비중은 소재사업부(ACF) 약 76%, 전자사업부(수정진동자) 약 24%이며, 전자사업부는 2026년 1분기 매출 66억원으로 전체의 약 30% 수준을 차지했다. ACF 글로벌 시장에서는 일본 Dexerials(약 70%), Resonac(약 15%)에 이어 자사가 약 15% 점유율로 3위권을 형성하는 것으로 파악된다. 전자사업부는 2020년부터 국내 수정진동자 시장 점유율 1위를 유지하고 있으며, 2025년 엑사이엔씨의 TCXO(온도보상형 수정발진기) 생산설비를 인수해 연간 약 2400만 개 규모의 생산능력을 확보하고 안산 사업장으로 생산거점을 일원화했다. 최근에는 반도체 패키징용 PMF(전극 매칭 전도 필름), 솔더블 이방성 고분자 복합소재 등 차세대 소재로 포트폴리오를 확장하며 마이크로LED·OLED·차량용 소재(이노시아 인수 기반) 분야로도 사업 다각화를 추진하고 있다.
연간 실적을 보면 2023년 매출 805.5억원, 영업이익 139.6억원(영업이익률 17.3%), 지배주주순이익 301.4억원을 기록했으나, 2024년에는 매출 761.6억원으로 줄고 영업이익 133.7억원(영업이익률 17.6%), 순이익은 146.7억원으로 큰 폭 감소했다. 2025년에는 매출이 818.9억원으로 회복됐지만 영업이익은 96.6억원(영업이익률 11.8%)으로 낮아졌고 순이익도 88.9억원으로 축소되며 마진 압박이 뚜렷했다. 분기별로 보면 2025년 1분기 영업이익 42.6억원에서 2분기에는 7.5억원의 영업손실(순손실 20.1억원)을 기록해 일시적 부진을 겪었으나, 3분기 영업이익 42.2억원(순이익 43.8억원), 4분기 영업이익 19.3억원(순이익 28.8억원)으로 다시 흑자 전환하며 회복세를 보였다. 2026년 1분기에는 매출 221.6억원, 영업이익 30.7억원, 순이익 36.4억원을 기록해 전년 동기(2025년 1분기 매출 202.7억원, 영업이익 42.6억원)와 비교해 매출은 늘었으나 영업이익은 다소 줄어든 모습이다. 다만 2026년 상반기 전체로는 순이익이 전년동기 대비 217% 증가한 것으로 발표돼, 2025년 2분기의 적자가 낮았던 비교 기준으로 작용하며 회복세가 두드러진 것으로 해석된다. 부채비율은 2023년 10.3%에서 2024년 7.7%, 2025년 12.5%로 낮은 수준을 유지하고 있고, 영업현금흐름(CFO)은 2023년 251.3억원, 2024년 180.0억원, 2025년 107.0억원으로 점차 축소되는 추세다. 2025년의 이익률 하락은 카메라모듈·OLED향 신규 아이템 퀄 테스트, 안산 생산거점 통합 등 신사업 투자 및 생산라인 재편 과정의 비용이 일부 영향을 미친 것으로 풀이된다.
ACF는 디스플레이와 카메라모듈 접합에 필수적인 소재로, 패널 두께가 얇아지고 화질이 고도화될수록 성능 요구가 높아지는 특성이 있다. 글로벌 ACF 시장은 일본 Dexerials와 Resonac이 압도적 지위를 점하는 과점 구조이며, 에이치엔에스하이텍은 3위권에서 국산화 및 가격경쟁력을 기반으로 점유율 확대를 시도하고 있다. 전방산업인 디스플레이는 LCD 중심에서 OLED, 마이크로LED로 전환이 진행 중이며, 회사는 초균일 분산기술을 통해 3μm급 도전볼을 정밀 배열하는 기술로 OLED·마이크로LED·카메라모듈 등 고부가 시장 대응력을 강화하고 있다. 수정진동자 부문은 5G·IoT 확산과 함께 자율주행·차량 인포테인먼트 등 전장 분야로 수요가 확대되는 국면이며, 글로벌 탈중국 기조와 국내산 제조 선호도 증가가 반사수혜 요인으로 언급된다. 반도체 패키징 소재 분야에서는 2.5D·3D 및 SiP(시스템인패키지) 등 어드밴스드 패키징 대상 신소재(PMF, 솔더블 이방성 복합소재) 수요가 새롭게 부상하고 있어, 회사가 ACF 기술을 응용해 진입을 시도하는 신영역으로 평가된다. 경쟁구도 측면에서는 상위 3~5개 업체 중심의 높은 기술 진입장벽이 존재해 신규 진입이 제한적이라는 평가가 나온다.
| 주가 | ₩11,780 |
|---|---|
| 시가총액 | 905억원 |
| PER | 9.5 |
| PBR | 0.82 |
| ROE | 8.6% |
| 배당수익률 | 2.12% |
회사는 2026년 5~7일(현지시간) 미국 로스앤젤레스에서 열린 SID 2026(디스플레이 위크)에 참가해 PMF, 솔더블 이방성 고분자 복합소재, HDF(초균일분산필름), NFA(논플로우 ACF), 마이크로LED용 ACF 등 다양한 응용 제품을 공개하며 북미·글로벌 고객 확대를 도모하고 있다. 회사는 지난해 매출 819억원을 기록했으며, ACF 소재와 전자사업부 간 균형 잡힌 성장을 통해 올해 사상 최대 실적을 목표로 하고 있다고 밝혔다. 김정희 대표는 글로벌 고객 맞춤형 제품 확대와 신규 고객 발굴을 통해 북미 등 해외 시장에서 실질적인 매출 성과를 만들어가겠다고 언급했다. 국내 스마트폰 업체향 카메라모듈용 ACF 필름은 아직 사업 계획에 포함되지 않아 진입 시 추가적인 실적 개선 요인으로 거론된다. 전자사업부는 엑사이엔씨로부터 인수한 TCXO 생산설비를 안산으로 이전 완료하며 생산 효율화를 마쳤고, 연간 약 2400만개 규모의 생산능력을 기반으로 거래처 확대를 추진 중이다. 회사는 R&D에 2021~2025년 5년간 총 234억원을 투입했으며, 반도체 패키징·차량용 소재(이노시아 인수 기반 전장용 라이트닝) 등 신사업 다각화도 병행하고 있다.
밸류에이션은 최근 몇 년간의 이익 규모 변동을 함께 살펴봐야 한다. 2023년 순이익이 컸던 데 비해 2024~2025년 이익이 축소되며 눈높이가 낮아진 뒤, 2026년 상반기 들어 이익 회복 흐름이 뚜렷해지는 국면이다. 제공된 EPS·BPS 기준으로 순자산가치 대비 주가는 할인 구간에 위치해 있는 것으로 나타나며, 배당은 주당 250원 수준으로 매년 지급된 이력이 있다. 과거 증권사 리포트에서는 연간 실적 전망 기준 PER이 한 자릿수 수준으로 제시되며 글로벌 경쟁사 대비 상대적으로 낮은 거래 배수를 형성한다는 평가가 있었다(대신증권·SK증권, 2025년). 자사주 보유 비중이 10%를 상회하는 점과 배당성향 확대 흐름이 주주환원 측면에서 참고할 요소로 언급된다. 다만 이 같은 평가는 특정 시점 리서치 자료에 근거한 것으로, 실적 변동과 함께 밸류에이션 수준도 함께 움직여왔다는 점을 고려할 필요가 있다.
북미 고객사 후방카메라 모듈 1개 라인만으로도 연간 350억원 이상의 안정적 매출이 발생하고 있으며, LG이노텍·Sharp·Cowell·삼성전자 등과의 협력도 진행 중이다. 국내 스마트폰 업체향 카메라모듈용 ACF는 아직 사업 계획에 포함되지 않아 신규 진입 시 추가 매출 여력이 존재한다. 신규 패턴정렬형 ACF의 퀄 테스트도 진행되며 응용 범위 확대가 시도되고 있다.
초균일 분산기술로 3μm급 도전볼 정밀 배열이 가능해지며 OLED, 마이크로LED, 고해상도 카메라모듈 등 고부가 시장 대응력이 강화됐다. SID 2026에서 PMF, 솔더블 이방성 복합소재 등 반도체 어드밴스드 패키징용 신소재를 공개하며 신규 응용처 발굴을 시도하고 있다. 기존 ACF 기술을 기반으로 한 응용 확장이라는 점에서 기술적 연속성이 있다.
부채비율이 2024년 7.7%, 2025년 12.5%로 매우 낮은 재무 안정성을 유지하고 있다. 자사주 보유 비중이 10%를 상회하는 것으로 파악되며 매년 주당 배당을 지급해온 이력이 있다. 전자사업부 생산거점 통합 등 투자에도 재무구조 부담이 크지 않은 것으로 보인다.
2025년 영업이익률은 11.8%로 2023~2024년의 17%대에서 뚜렷하게 낮아졌고, 2025년 2분기에는 영업손실을 기록했다. 순이익도 2023년 301.4억원에서 2025년 88.9억원으로 큰 폭 감소해 분기별 변동성이 확인된다. 신사업 투자와 생산라인 재편 비용이 이익률에 영향을 준 것으로 해석되나, 향후 안정성은 추가 확인이 필요하다.
ACF 글로벌 시장은 일본 Dexerials(약 70%), Resonac(약 15%)의 과점 구조로, 회사의 점유율은 약 15% 수준으로 3위에 위치한다. 압도적 1위 업체와의 기술·규모 격차가 크며, 점유율 확대가 순조롭게 진행될지는 지속적으로 확인이 필요하다.
영업현금흐름은 2023년 251.3억원에서 2025년 107.0억원으로 지속적으로 축소되는 추세다. 반도체 패키징, 차량용 소재 등 신사업은 아직 매출 기여가 본격화되지 않은 초기 단계로, 실질적 성과 시점이 불확실하다. 신규 설비투자·인수 비용이 지속되는 가운데 현금창출력 개선 속도가 관전 포인트다.
에이치엔에스하이텍은 ACF와 수정진동자라는 안정적 두 축을 보유한 가운데, 2025년 이익률 축소를 겪은 뒤 2026년 상반기 들어 순이익이 전년동기 대비 크게 늘어나는 회복 흐름을 보였다. 카메라모듈 ACF의 안정적 고정 물량과 OLED·마이크로LED·반도체 패키징 등 고부가 신소재로의 확장 시도는 긍정적 요인이나, 국내 스마트폰 향 신규 물량은 아직 확정되지 않았다. 재무구조는 낮은 부채비율로 안정적인 반면, 영업현금흐름은 지속적으로 축소되는 추세를 보이고 있어 자금 흐름의 질적 변화를 주시할 필요가 있다. 글로벌 ACF 시장에서는 일본 상위 2개사와의 격차가 여전히 크며, 신사업의 실질적 매출 기여 시점은 아직 불확실하다. 향후 분기 실적, 신규 고객 퀄 테스트 결과, 신소재의 채택 여부가 회사의 방향성을 가늠하는 핵심 변수가 될 것으로 보인다. 본 리포트는 투자 의견이나 목표주가를 제시하지 않으며, 확정 공시 데이터에 기반한 정보 제공을 목적으로 한다.
English version
HNS Hitech runs two pillars—ACF conductive-film materials and crystal-oscillator electronics—and has extended earnings recovery into 2026 while pursuing new growth areas such as semiconductor packaging and automotive materials.
Founded in 1995, HNS Hitech is an electronic materials specialist organized into a materials division (ACF) and an electronics division (crystal oscillators). It achieved domestic ACF production through acquisitions of the ACF business from Exax in 2012 and from LG Innotek in 2013, listed on KONEX in 2015, and transferred to KOSDAQ in October 2024. ACF, an anisotropic conductive film used for precision bonding of display panels and circuits (FCB, FPCB), is supplied to major global panel makers including LG Display, Samsung Display, BOE and CSOT, as well as TV set makers such as LG Electronics, Samsung VD, TCL and Hisense. Camera-module ACF supplied to a single rear-camera-module line for a North American flagship customer alone generates over KRW 35 billion in annual revenue, with additional collaboration underway with LG Innotek, Sharp, Cowell and Samsung Electronics. According to brokerage research, the 2024 revenue mix was roughly 76% materials (ACF) and 24% electronics (crystal oscillators), and the electronics division posted KRW 6.6 billion in Q1 2026 revenue, about 30% of the total. In the global ACF market, the company is estimated to hold roughly 15% share, ranking third behind Japan's Dexerials (about 70%) and Resonac (about 15%). The electronics division has held the No.1 domestic crystal-oscillator market share since 2020, and in 2025 acquired TCXO production equipment from Exciencs, securing capacity of roughly 24 million units annually while consolidating production at its Ansan site. More recently the company has expanded its portfolio into next-generation semiconductor packaging materials such as PMF and solderable anisotropic composites, alongside diversification efforts into microLED, OLED and automotive materials (via the Innosia acquisition).
Annually, revenue was KRW 80.55 billion with operating profit of KRW 13.96 billion (17.3% margin) and owner net profit of KRW 30.14 billion in 2023; in 2024, revenue slipped to KRW 76.16 billion while operating profit was KRW 13.37 billion (17.6% margin) and net profit fell sharply to KRW 14.67 billion. In 2025, revenue recovered to KRW 81.89 billion but operating profit declined to KRW 9.66 billion (11.8% margin) and net profit narrowed further to KRW 8.89 billion, reflecting clear margin pressure. Quarterly, operating profit of KRW 4.26 billion in Q1 2025 turned into an operating loss of KRW 0.75 billion (net loss of KRW 2.01 billion) in Q2 2025, before recovering to operating profit of KRW 4.22 billion (net profit KRW 4.38 billion) in Q3 and KRW 1.93 billion (net profit KRW 2.88 billion) in Q4. Q1 2026 showed revenue of KRW 22.16 billion, operating profit of KRW 3.07 billion and net profit of KRW 3.64 billion—revenue rose versus Q1 2025 (KRW 20.27 billion) while operating profit was somewhat lower than the year-earlier KRW 4.26 billion. However, the company reported that first-half 2026 net profit rose 217% year-on-year overall, a figure amplified by the weak Q2 2025 base for comparison, underscoring the recovery trend. The debt ratio has remained low, moving from 10.3% in 2023 to 7.7% in 2024 and 12.5% in 2025, while operating cash flow gradually narrowed from KRW 25.13 billion in 2023 to KRW 18.0 billion in 2024 and KRW 10.7 billion in 2025. The 2025 margin decline appears partly linked to costs associated with new-item qualification testing for camera-module and OLED applications, as well as the Ansan production-site consolidation.
ACF is an essential material for bonding displays and camera modules, with performance requirements rising as panels grow thinner and higher-resolution. The global ACF market is an oligopoly dominated by Japan's Dexerials and Resonac, with HNS Hitech positioned in the third tier, competing via domestic production and price competitiveness. The downstream display industry is transitioning from LCD toward OLED and microLED, and the company's uniform-dispersion technology for precisely arraying 3μm-class conductive balls is aimed at strengthening its position in these higher-value-added segments alongside camera modules. The crystal-oscillator segment is seeing expanding demand tied to 5G/IoT proliferation and automotive applications such as autonomous driving and in-vehicle infotainment, with global de-risking from China and rising preference for domestically made components cited as supportive factors. In semiconductor packaging materials, new demand is emerging for advanced-packaging materials such as PMF and solderable anisotropic composites used in 2.5D/3D and system-in-package (SiP) processes—an area the company is entering by applying its ACF expertise. Competitively, high technical barriers concentrated among the top three-to-five players are seen as limiting new entrants.
| Price | ₩11,780 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.09T |
| P/E | 9.5 |
| P/B | 0.82 |
| ROE | 8.6% |
| Dividend yield | 2.12% |
The company participated in SID 2026 (Display Week) held May 5–7 in Los Angeles, unveiling PMF, solderable anisotropic composite, HDF, NFA and microLED ACF products aimed at expanding its North American and global customer base. It reported prior-year revenue of KRW 81.9 billion and stated it is targeting record annual results this year through balanced growth across its ACF materials and electronics divisions. CEO Kim Jung-hee said the company would pursue tangible sales gains in overseas markets, including North America, by expanding customized products for global clients and securing new customers. Camera-module ACF for domestic smartphone makers has not yet been incorporated into the business plan, and its potential adoption is cited as an additional factor for future results. The electronics division completed relocation of TCXO production equipment acquired from Exciencs to its Ansan site, streamlining production and pursuing customer expansion on the back of roughly 24 million units of annual capacity. The company invested a total of KRW 23.4 billion in R&D over the five years from 2021 to 2025, and is concurrently pursuing diversification into semiconductor packaging and automotive materials, including automotive lighting materials developed via its Innosia acquisition.
Valuation should be read alongside the swings in profit scale over recent years: net profit was large in 2023, narrowed through 2024–2025, and has shown a clearer recovery trend since H1 2026. Based on the provided EPS and BPS figures, the share price appears to sit at a discount to net asset value, and dividends have been paid annually at a level around KRW 250 per share. Prior brokerage reports characterized the forward-looking earnings-based multiple as single-digit, describing it as relatively low versus global peers (Daishin Securities, SK Securities, 2025). A treasury-share ratio exceeding 10% and a trend toward expanding the payout ratio have been cited as shareholder-return considerations. That said, such assessments are tied to specific-point-in-time research, and valuation levels have moved together with the swings in reported earnings.
A single rear-camera-module line for a North American customer alone generates a stable annual revenue base exceeding KRW 35 billion, alongside ongoing collaboration with LG Innotek, Sharp, Cowell and Samsung Electronics. Camera-module ACF for domestic smartphone makers has not yet been included in the business plan, leaving room for incremental revenue if adopted. Qualification testing for new pattern-aligned ACF products is also underway, expanding potential applications.
Uniform-dispersion technology enabling precise arraying of 3μm-class conductive balls has strengthened the company's ability to address higher-value markets such as OLED, microLED and high-resolution camera modules. At SID 2026 the company unveiled new materials—PMF and solderable anisotropic composites—for advanced semiconductor packaging, seeking new application areas. This represents a technically continuous extension of its existing ACF expertise.
The debt ratio has remained very low at 7.7% in 2024 and 12.5% in 2025, indicating solid financial stability. The treasury-share ratio is understood to exceed 10%, and the company has a history of paying annual per-share dividends. Investments such as the electronics-division production consolidation do not appear to have placed significant strain on the balance sheet.
The 2025 operating margin fell noticeably to 11.8% from the 17%-plus levels of 2023–2024, and an operating loss was recorded in Q2 2025. Net profit also declined sharply from KRW 30.14 billion in 2023 to KRW 8.89 billion in 2025, evidencing quarter-to-quarter volatility. While new-business investment and production-line reorganization costs appear to have weighed on margins, further stability needs to be confirmed going forward.
The global ACF market is an oligopoly led by Japan's Dexerials (roughly 70%) and Resonac (roughly 15%), with the company positioned third at around 15% share. The technological and scale gap versus the dominant leader is substantial, and whether share gains progress smoothly requires ongoing monitoring.
Operating cash flow has continued to shrink, from KRW 25.13 billion in 2023 to KRW 10.7 billion in 2025. New businesses such as semiconductor packaging and automotive materials remain at an early stage without significant revenue contribution yet, leaving the timing of tangible results uncertain. With ongoing capital investment and acquisition costs, the pace of cash-generation improvement is a key point to watch.
HNS Hitech maintains two stable business pillars in ACF and crystal oscillators, and after margin compression in 2025, showed a marked net-profit recovery in H1 2026 versus the prior year. Stable fixed volume from camera-module ACF and expansion attempts into higher-value materials such as OLED, microLED and semiconductor packaging are positive factors, though new volume from a domestic smartphone maker remains unconfirmed. While the balance sheet remains stable with a low debt ratio, operating cash flow has shown a persistent declining trend that warrants attention regarding the quality of cash generation. In the global ACF market, the gap versus the two leading Japanese players remains substantial, and the timing of meaningful revenue contribution from new businesses remains uncertain. Upcoming quarterly results, new-customer qualification outcomes, and adoption of new materials will likely be key variables shaping the company's trajectory. This report offers no investment opinion or target price and is intended solely to provide information based on confirmed disclosure data.
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This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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