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HK · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
레이저 가공기 전문기업 에이치케이가 TSMC 대만 벤더 공급을 계기로 반도체 밸류체인 내 저변을 넓히는 가운데, 최근 네 개 분기 순이익은 비영업적 요인의 영향을 크게 받았다.
에이치케이는 1990년 설립돼 2000년 코스닥에 상장한 레이저 가공기 전문기업으로, 레이저 빔의 열에너지를 이용해 금속·비금속 재료를 절단·가공하는 장비를 제조·판매한다. 핵심 제품은 고출력 파이버 레이저 절단기와 용접기 등 초정밀 레이저 가공 장비이며, 부품 판매와 유지보수 서비스도 사업 구성에 포함된다. 전통적으로 금속·비금속 판재 절단 시장에서 전문성을 쌓아왔고, 고품질 판금제품 수요 확대와 기업들의 자가설비 확보 경향이 실적에 우호적으로 작용해왔다. 최근에는 반도체 팹 건설 및 관련 인프라·제조설비 수요 증가를 새로운 성장축으로 삼아, 국내 반도체 시장에서의 공급 실적을 발판으로 해외로 영업망을 넓히고 있다. 대표적으로 대만 현지에서 TSMC의 1차 벤더인 반도체 검사장비 업체 2곳과 팹 건설 관련 업체 1곳에 레이저 가공기 공급을 완료했다. 이는 TSMC의 직접 거래는 아니지만 글로벌 반도체 제조 생태계 내 공급망에 진입했다는 의미가 있으며, 미국·일본 등 글로벌 장비업체와의 경쁨 끝에 확보한 성과로 알려졌다. 자동차 부문에서도 현대차그룹의 미국 자회사를 상대로 공급계약을 체결했다는 보도가 있어, 반도체 외 산업 영역으로의 고객 다변화도 함께 진행되고 있는 것으로 파악된다. 경쟁구도는 대만·미국·일본의 글로벌 레이저·반도체 장비업체들이 각축하는 구조로, 회사는 품질과 납기 경쟁력을 앞세워 이 시장에 새로 진입한 후발주자에 해당한다.
연간 실적을 보면 매출은 2022년 813.8억원에서 2023년 666.4억원, 2024년 540.2억원, 2025년 541.9억원으로 감소한 뒤 정체된 흐름을 보였다. 영업이익은 2022년 58.1억원(영업이익률 7.1%)에서 2023년 8.4억원(1.3%)으로 크게 줄었고, 2024년에는 –26.4억원(–4.9%)까지 악화됐다가 2025년 –3.9억원(–0.7%)으로 적자 폭이 크게 축소됐다. 순이익(지배주주 기준)은 2022년 42.7억원, 2023년 19.0억원, 2024년 –22.5억원 적자를 기록한 뒤 2025년 45.7억원으로 흑자 전환에 성공했다. 분기별로 살펴보면 흐름이 일정하지 않다. 2025Q2 매출 129.0억원·영업손실 –1.4억원·순이익 3.4억원, 2025Q3 매출 112.0억원·영업손실 –16.5억원·순손실 –1.3억원, 2025Q4 매출 213.0억원·영업이익 26.2억원·순이익 49.7억원으로 4분기에 매출과 이익이 동시에 크게 뛰었다. 이후 2026Q1에는 매출이 50.6억원으로 급감하고 영업손실이 –22.1억원까지 확대됐음에도 순이익은 8.7억원으로 흑자를 유지했으며, 2026Q2에는 매출 145.9억원·영업손실 –1.9억원의 상황에서 순이익이 79.2억원까지 뛰었다. 이처럼 여러 분기에서 영업손익과 순이익의 방향이 어긋나는 모습이 반복됐는데, 이는 영업외 손익 등 비영업적 요인이 순이익에 상당한 영향을 미쳤음을 시사한다. 실제로 최근 네 개 분기(2025Q3~2026Q2) 지배주주 순이익 합계는 약 136.3억원으로, 연간 영업손익 규모와 비교하면 순이익 증가 속도가 훨씬 빠르다. 이러한 실적 구조를 볼 때, 매출 회복과 영업손익 개선이라는 본업 펀더멘털과 순이익 증가라는 결과를 구분해 살펴볼 필요가 있다.
글로벌 반도체 장비 산업은 인공지능 수요 확산에 따른 첨단 반도체 및 고대역폭메모리(HBM) 투자 확대로 슈퍼사이클 국면에 진입한 것으로 평가된다. 삼성전자, SK하이닉스, 미국 마이크론 등 대형 메모리·파운드리 기업이 대규모 팹 증설에 나서면서 후공정 검사·이송 장비부터 팹 건설 관련 인프라 설비까지 전방위적으로 수요가 늘고 있다. TSMC의 경우 첨단 공정과 패키징 고도화, 신규 팹 건설 등에 올해 들어 세 차례에 걸쳐 약 42조원의 추가 자본지출을 승인했고, 누적 투자 규모는 약 150조원에 육박한다는 보도가 있다. 업계에서는 상반기까지는 대형 메모리 업체들이 초과이익을 누렸지만, 하반기 이후로는 팹 증설 효과가 코스닥 소부장 업체로 확산될 수 있다는 시각도 제기된다. 다만 최근에는 TSMC 경영진이 지난 30년간 볼 수 없던 수준의 수요 급증으로 오히려 클린룸·특수가스 등 설비 설치 인력 부족이 병목이 되고 있다고 밝힌 만큼, 장비 발주가 반드시 즉각적인 매출 인식으로 이어지지는 않을 가능성도 존재한다. 국내 레이저 가공 장비 시장에서는 에이치케이가 오랜 업력을 바탕으로 금속·비금속 절단기 분야에서 입지를 다져왔으나, 반도체 관련 장비·설비 영역에서는 미국·일본 등 선도업체와 경쁨해야 하는 후발주자 위치에 있다. 대만 시장 진입은 이 경쁨 구도 속에서 확보한 초기 성과로 볼 수 있으며, 향후 실적 반영 속도와 지속성은 고객 다변화와 수주잔고의 질에 따라 달라질 수 있다.
| 주가 | ₩1,374 |
|---|---|
| 시가총액 | 254억원 |
| PER | 1.9 |
| PBR | 0.35 |
| ROE | 21.0% |
회사는 대만 TSMC 1차 벤더 공급 레퍼런스를 기반으로 미국과 일본 등 해외 반도체 시장으로 영업활동을 확대하겠다는 방침을 밝혔다. 회사 관계자는 국내와 대만에서 확보한 공급 실적을 바탕으로 글로벌 반도체 시장에서 추가 수주를 확보하는 데 총력을 다하겠다고 언급했다. 언론 보도에 따르면 수주잔고가 크게 늘었다는 소식이 있었으나, 세부 수주잔고 금액과 인식 시점은 정기 공시를 통해 추가 확인이 필요하다. 현대차그룹 미국 자회사향 공급계약 체결 소식도 있었던 만큼, 반도체 외 완성차·부품 밸류체인으로의 고객 다변화 여지도 열려 있다. 다만 팹 증설발 수주가 곧바로 매출로 이어지지 않고 고객사의 공사 진척도와 장비 반입·검수 일정에 따라 인식 시점이 달라질 수 있다는 점은 업계 전반에 공통된 리스크다. 2026년 상반기 실적에서 확인된 것처럼 매출 자체는 분기별 변동성이 크므로, 신규 수주가 실제 매출·이익으로 안정적으로 반영되는지 지속적인 확인이 필요하다. 경영진과 최대주주 특수관계인의 지분 매입 소식도 전해진 만큼, 책임경영 강화 움직임이 이어지는지도 관전 포인트다.
현재 주가는 순자산가치 대비 낮은 배수에서 거래되고 있어, 장부상 자본 규모와 비교하면 시장이 부여한 가치가 상대적으로 낮은 편에 속한다. 다만 최근 네 개 분기 순이익이 큰 폭으로 늘어난 배경에는 영업손익과 방향이 어긋나는 분기가 반복된 점이 있어, 순이익 기준으로 산출되는 수익성 지표를 해석할 때는 본업 개선 속도와 함께 비영업적 요인의 기여도를 함께 살펴볼 필요가 있다. 연간 기준으로는 2024년 적자에서 2025년 흑자로 전환됐고, 영업손실 규모도 함께 줄어드는 방향을 보였다는 점은 긍정적으로 참고할 수 있는 대목이다. 최근 결산 기준으로는 현금배당이 실시되지 않아, 주주환원은 배당보다는 실적과 사업 성과에 좌우되는 구조로 판단된다. 과거 실적 부진기와 비교하면 매출과 손익 구조 모두 개선 조짐이 나타나고 있으나, 분기별 변동성이 크다는 점은 밸류에이션을 해석할 때 함께 고려할 요소다.
대만 현지 TSMC 1차 벤더 3곳에 레이저 가공기 공급을 완료하며 국내를 넘어 해외 반도체 밸류체인에 안착했다. 미국·일본 등 글로벌 경쟁업체와의 경쁨 끝에 확보한 성과로, 향후 미국·일본 등 TSMC의 다른 생산거점으로 영업 범위를 확대할 수 있는 레퍼런스가 마련됐다. 전방 산업인 TSMC의 대규모 자본지출 확대는 관련 설비 수요 증가로 이어질 잠재력이 있다.
영업손실 규모가 2024년 –26.4억원에서 2025년 –3.9억원으로 크게 줄었고, 매출도 2024년 이후 정체 국면에서 벗어나려는 조짐을 보인다. 2025Q4에는 매출과 영업이익이 동시에 크게 개선되며 손익 구조 정상화의 가능성을 보여줬다. 반도체·자동차 등 다변화된 고객군을 통해 매출 기반을 넓히려는 시도도 확인된다.
반도체 팹 건설 관련 설비 수요 외에도 현대차그룹 미국 자회사 대상 공급계약 체결 소식이 전해지며 완성차·부품 밸류체인으로도 사업 영역을 넓히고 있다. 특정 산업 사이클에 대한 의존도를 낮추려는 방향성으로 해석될 수 있다. 경영진과 최대주주 특수관계인의 지분 매입 소식도 함께 전해졌다.
매출은 2026Q1 50.6억원에서 2026Q2 145.9억원으로 널뛰기하듯 변동했고, 영업손익도 분기마다 흑자와 적자를 오갔다. 이러한 변동성은 수주가 매출로 인식되는 시점이 고객사 사정에 따라 달라지는 장비 산업의 특성과 맞물려 있다. 안정적인 실적 흐름을 확인하기까지는 추가적인 분기 실적 관찰이 필요하다.
최근 네 개 분기 순이익 합계가 크게 늘어난 것과 달리, 같은 기간 영업손익은 적자이거나 미미한 수준에 머문 분기가 다수였다. 이는 순이익 증가가 본업 경쟁력 강화만으로 설명되지 않을 가능성을 시사한다. 영업외 손익의 지속 가능성에 대한 확인이 필요하다.
반도체 장비 업계 전반에서 수주가 곧바로 매출로 이어지지 않고, 고객사의 팹 공사 진척도와 장비 반입·검수 일정에 따라 인식 시점이 달라진다는 지적이 있다. TSMC 역시 최근 수요 급증에도 클린룸·특수가스 등 설비 설치 인력 부족을 병목으로 지목한 만큼, 수주 확대가 실제 매출로 반영되는 속도는 예단하기 어렵다. 수주잔고 증가 소식과 실제 매출 반영 사이의 간극을 지켜볼 필요가 있다.
에이치케이는 전통적인 레이저 절단·용접 장비 사업을 기반으로 반도체 팹 관련 설비 수요 확대에 대응하며 대만 TSMC 벤더 공급이라는 새로운 레퍼런스를 확보했다. 연간 실적은 2024년 적자에서 2025년 흑자로 전환됐고 영업손실 규모도 축소되는 방향을 보였으나, 분기별로는 매출과 영업손익의 변동성이 여전히 크다. 특히 최근 네 개 분기 순이익이 크게 늘어난 배경에는 영업손익과 방향이 어긋난 구간이 반복됐다는 점이 있어, 순이익 증가를 곧바로 본업 경쟁력 강화로 해석하기에는 신중함이 필요하다. 반도체 팹 증설 사이클과 고객 다변화 시도는 강세 요인으로 꼽히지만, 수주가 매출로 전환되는 시차와 글로벌 경쟁 심화는 약세 요인으로 함께 고려할 부분이다. 향후 분기 실적에서 영업손익 개선이 지속되는지, 그리고 수주잔고 확대가 실제 매출로 반영되는지를 확인하는 것이 핵심 관전 포인트가 될 것으로 보인다. 본 리포트는 투자 판단을 위한 정보 제공을 목적으로 하며, 매수·매도 의견을 포함하지 않는다.
English version
Laser processing equipment maker HK Inc is widening its footprint in the semiconductor value chain after supplying Taiwanese TSMC vendors, while net income over the trailing four quarters has been heavily shaped by non-operating items.
Founded in 1990 and listed on KOSDAQ in 2000, HK Inc is a laser processing equipment specialist that manufactures and sells machines using the thermal energy of laser beams to cut and process metal and non-metal materials. Its core products are high-power fiber laser cutters and welders for ultra-precision laser processing, alongside parts sales and maintenance services. The company has traditionally built expertise in metal and non-metal sheet cutting, benefiting from rising demand for high-quality sheet metal products and a broader trend among manufacturers toward securing in-house cutting equipment. More recently, it has pursued growth from rising demand tied to semiconductor fab construction and related infrastructure and manufacturing equipment, using its domestic supply track record as a springboard to expand overseas. Notably, it completed the supply of laser processing equipment to three Taiwan-based first-tier TSMC vendors, comprising two semiconductor inspection equipment firms and one fab construction-related company. While not a direct transaction with TSMC itself, this marks entry into the supply chain of the global semiconductor manufacturing ecosystem, reportedly achieved after competing against U.S. and Japanese equipment makers. Reports also indicate the company signed a supply contract with a U.S. subsidiary of Hyundai Motor Group, suggesting customer diversification beyond semiconductors into the automotive sector. The competitive landscape features Taiwanese, U.S., and Japanese global laser and semiconductor equipment makers, with HK positioned as a relative newcomer relying on quality and delivery competitiveness to gain footing.
On an annual basis, revenue declined from KRW 81.38 billion in 2022 to KRW 66.64 billion in 2023, then to KRW 54.02 billion in 2024, before roughly stabilizing at KRW 54.19 billion in 2025. Operating profit fell sharply from KRW 5.81 billion (7.1% margin) in 2022 to KRW 0.84 billion (1.3%) in 2023, worsened to an operating loss of KRW –2.64 billion (–4.9%) in 2024, then narrowed to KRW –0.39 billion (–0.7%) in 2025. Owners' net income moved from KRW 4.27 billion in 2022 to KRW 1.90 billion in 2023, then to a net loss of KRW –2.25 billion in 2024, before swinging back to net income of KRW 4.57 billion in 2025. The quarterly pattern has been uneven: 2025Q2 posted revenue of KRW 12.90 billion, an operating loss of KRW –0.14 billion, and net income of KRW 0.34 billion; 2025Q3 showed revenue of KRW 11.20 billion, an operating loss of KRW –1.65 billion, and a net loss of KRW –0.13 billion; while 2025Q4 saw both revenue and profit jump sharply to KRW 21.30 billion in revenue, KRW 2.62 billion in operating profit, and KRW 4.97 billion in net income. Subsequently, 2026Q1 revenue fell to KRW 5.06 billion with the operating loss widening to KRW –2.21 billion, yet net income still came in positive at KRW 0.87 billion, and in 2026Q2, revenue of KRW 14.59 billion and an operating loss of KRW –0.19 billion coincided with net income surging to KRW 7.92 billion. This recurring divergence between operating results and net income across several quarters points to non-operating items exerting substantial influence on the bottom line. Indeed, the sum of owners' net income over the trailing four quarters (2025Q3-2026Q2) reached roughly KRW 13.6 billion, growing far faster than the scale of annual operating results would suggest. Given this earnings structure, it is worth distinguishing between the underlying business fundamentals reflected in revenue recovery and operating results, and the net income outcome driven by other factors.
The global semiconductor equipment industry is broadly viewed as entering a super-cycle phase, driven by expanding investment in advanced chips and high-bandwidth memory (HBM) amid surging AI demand. As large memory and foundry players including Samsung Electronics, SK hynix, and U.S.-based Micron pursue major fab expansions, demand has broadened across back-end inspection and handling equipment as well as fab construction-related infrastructure. TSMC reportedly approved roughly KRW 42 trillion in additional capital expenditure this year alone across three rounds tied to advanced process and packaging upgrades and new fab construction, with cumulative investment nearing KRW 150 trillion. Some industry observers note that while large memory makers captured most of the upside through the first half, the fab-expansion effect could increasingly spill over to KOSDAQ-listed equipment suppliers in the latter half. However, TSMC executives have also indicated that demand growth unlike anything seen in the past 30 years is creating bottlenecks in installing clean rooms and specialty gas systems due to skilled labor shortages, suggesting that equipment orders may not always translate immediately into recognized revenue. In the domestic laser processing equipment market, HK has built a long-standing position in metal and non-metal cutting machines, but it remains a relative latecomer in semiconductor-related equipment, competing against established U.S. and Japanese leaders. Its entry into the Taiwan market can be viewed as an early achievement within this competitive landscape, though the pace and durability of any resulting revenue contribution will likely depend on customer diversification and the quality of its order backlog.
| Price | ₩1,374 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/E | 1.9 |
| P/B | 0.35 |
| ROE | 21.0% |
The company has stated its intention to expand sales activity into overseas semiconductor markets such as the U.S. and Japan, building on its supply reference from Taiwan-based first-tier TSMC vendors. A company representative said it would focus on securing additional orders in the global semiconductor market based on the track record established domestically and in Taiwan. Media reports referenced a sharp rise in the order backlog, though the specific backlog amount and revenue recognition timing require further confirmation through regular disclosures. Reports of a supply contract with a U.S. subsidiary of Hyundai Motor Group also suggest room for customer diversification into the automotive value chain beyond semiconductors. That said, an industry-wide risk is that orders tied to fab expansion do not always convert immediately into revenue, as recognition timing can shift depending on customers' construction progress and equipment delivery and inspection schedules. As seen in the first half of 2026, quarterly revenue itself has shown considerable volatility, making it important to continue monitoring whether new orders translate into stable revenue and profit. Reports of share purchases by management and related parties of the largest shareholder have also emerged, making continued commitment to responsible management another point worth watching.
The current share price trades at a relatively low multiple versus net asset value, meaning the market-assigned value is comparatively modest relative to the company's book capital. However, because the sharp rise in net income over the trailing four quarters has coincided with several quarters where operating results moved in the opposite direction, interpreting profitability metrics based on net income requires weighing both the pace of core-business improvement and the contribution of non-operating items. On an annual basis, the swing from a loss in 2024 to a profit in 2025, alongside a narrowing operating loss, is a point worth noting favorably. No cash dividend was paid based on the most recent settlement, suggesting shareholder returns are currently driven more by business performance than by dividends. Compared with the prior period of weaker results, both revenue and profit structure show signs of improvement, though the notable quarter-to-quarter volatility is a factor to weigh alongside any valuation read.
The company completed laser processing equipment supply to three Taiwan-based first-tier TSMC vendors, establishing a foothold in the overseas semiconductor value chain beyond the domestic market. This was achieved after competing against global rivals from the U.S. and Japan, creating a reference that could support expanding sales into other TSMC production sites in the U.S. and Japan. TSMC's large-scale capital expenditure expansion has the potential to translate into greater demand for related equipment.
The operating loss narrowed sharply from KRW –2.64 billion in 2024 to KRW –0.39 billion in 2025, and revenue also showed signs of breaking out of the stagnation seen since 2024. In 2025Q4, both revenue and operating profit improved substantially at the same time, pointing to a possible normalization of the profit structure. Efforts to broaden the customer base across semiconductor and automotive sectors are also visible.
Beyond demand tied to semiconductor fab construction, reports of a supply contract with a U.S. subsidiary of Hyundai Motor Group indicate the company is also expanding into the automotive value chain. This can be read as a move to reduce dependence on a single industry cycle. Reports of share purchases by management and related parties of the largest shareholder have also emerged alongside this.
Revenue swung sharply from KRW 5.06 billion in 2026Q1 to KRW 14.59 billion in 2026Q2, and operating results alternated between profit and loss on a quarterly basis. This volatility is tied to the nature of the equipment industry, where the timing of revenue recognition from orders can shift depending on customer circumstances. Confirming a stable earnings trajectory will require observing additional quarters.
In contrast to the large increase in aggregate net income over the trailing four quarters, operating results remained negative or marginal in several of the same quarters. This suggests the net income increase may not be fully explained by core-business competitiveness alone. The sustainability of non-operating items warrants further confirmation.
Across the semiconductor equipment industry, it has been noted that orders do not always convert immediately into revenue, with recognition timing shifting based on customers' fab construction progress and equipment delivery and inspection schedules. TSMC itself has cited a shortage of skilled labor for installing clean rooms and specialty gas systems as a bottleneck despite surging demand, making it difficult to predict how quickly order growth will translate into actual revenue. The gap between reported backlog growth and eventual revenue recognition warrants continued monitoring.
HK Inc has built on its traditional laser cutting and welding equipment business to respond to rising demand for semiconductor fab-related equipment, securing a new reference through supply to Taiwan-based TSMC vendors. Annual results turned from a loss in 2024 to a profit in 2025, with the operating loss also narrowing, though quarterly revenue and operating results remain notably volatile. Notably, the large increase in net income over the trailing four quarters coincided with several periods where operating results moved in the opposite direction, warranting caution before interpreting the net income rise as a direct sign of strengthened core competitiveness. The semiconductor fab expansion cycle and customer diversification efforts stand out as favorable factors, while the lag between orders and revenue recognition and intensifying global competition are factors to weigh on the other side. Key points to watch going forward include whether operating improvement continues in coming quarters and whether backlog growth is reflected in actual revenue. This report is intended to provide information for investment judgment and does not include a buy or sell recommendation.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)