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HK · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
국내 레이저가공기 1위 에이치케이는 현대트랜스리드 미국 수출 수주와 조선 3사 초대형 레이저가공기 교체 수요를 발판으로 2026년 약 850억원 매출 목표를 제시했으나, 1분기 저조한 출발로 연간 목표 달성 여부가 최대 관심사다.
에이치케이는 1990년 설립되어 2000년 코스닥에 상장한 경기도 화성시 기반의 산업용 레이저가공기 전문 제조업체로, 국내 레이저가공기 시장 1위 지위를 보유하고 있다. 핵심 제품은 금속·비금속 절단에 특화된 산업용 고출력 파이버 레이저가공기이며, 레이저 빔의 열에너지를 활용해 고정밀 절단·가공을 수행하는 기술집약적 자본재다. 매출 구성은 레이저가공기 본체가 전체의 약 80%, 관련 부품 및 소모품이 약 17%를 차지하며, 유지보수 서비스(A/S) 및 자동화 시스템이 나머지를 구성한다. 최근 수년간 단순 장비 공급에서 레이저 절단 공정과 자동화 시스템을 결합한 '통합 생산 솔루션' 형태로 사업을 고부가화하고 있다. 약 2년 전 국내 최초로 산업용 고출력 초대형 레이저가공기 개발을 완료했으며, 조선 3사와 협력해 플라스마 절단기를 초대형 레이저가공기로 교체하는 국책 과제를 진행하고 있다. 해외 사업은 미국 현지 법인(HK America Inc.)을 통해 북미 시장 진출을 가속화하고 있으며, 2025년 시카고 공작기계 전시회를 계기로 수출 계약이 잇따르고 있다. 대표이사가 최대주주를 겸임하는 오너 경영 구조이며, 최근 5년간 유상증자 및 전환사채 발행 이력이 없어 주주 희석 부담이 낮다.
2022년 연매출 813.8억원, 영업이익 58.1억원(OPM 7.1%)으로 최근 4개 연도 중 최고 수익성을 기록했다. 이후 매출은 2023년 666.4억원, 2024년 540.2억원으로 2년 연속 감소하며 영업이익도 2023년 8.4억원(OPM 1.3%), 2024년 -26.4억원(OPM -4.9%)으로 급격히 악화되었다. 2025년 연매출은 541.9억원으로 전년 대비 사실상 보합이었으나, 원가 부담 완화와 비용 절감으로 영업손실이 -3.9억원(OPM -0.7%)으로 대폭 축소됐다. 2025년 당기순이익은 약 45.7억원으로 흑자전환됐는데, 금융자산 평가이익 등 비영업손익이 영업손익을 크게 상회한 결과다. 분기별로 살펴보면 2025년 실적은 4분기에 집중되어, 2025Q4 단독으로 매출 213.0억원·영업이익 26.2억원을 기록하며 연간 영업적자를 만회했다. 반면 2026Q1은 매출 50.6억원·영업손실 -22.1억원으로 매우 부진하여, 대형 수주의 매출 인식 시점에 따라 분기 실적이 크게 좌우되는 구조임을 재확인했다. 영업현금흐름은 2024년 +46.9억원에서 2025년 -4.3억원으로 재전환되어, 현금 창출력 회복은 아직 검증 과정 중임을 시사한다.
글로벌 레이저 가공 시장은 2026년 기준 약 88억 달러 규모로 추산되며 2031년까지 연평균 약 7.8% 성장해 128억 달러에 이를 전망이다. 에너지 효율이 높은 파이버 레이저 방식이 2025년 기준 시장 점유율 약 44.5%로 선두를 차지하며, CO₂ 레이저 대비 빠른 속도로 플랫폼을 대체하고 있다. 전기차 배터리 용접, 스마트 제조 자동화, 조선·항공우주 부품 정밀 가공 등이 전방 수요 확대의 주요 축이며, 10kW 이상 초고출력 플랫폼이 가장 빠르게 성장하는 세그먼트다. 글로벌 경쟁 구도에서는 독일 TRUMPF, 미국 IPG Photonics 등 고부가 프리미엄 업체들이 약 40%의 시장을 점유하고 있으며, 중국 저가 업체들이 범용 시장을 빠르게 잠식 중이다. 국내 레이저가공기 시장에서는 에이치케이가 1위 지위를 보유하고 있으나, 저가 중국산 제품의 유입이 단가 하락 압력을 구조적으로 가하고 있으며 대중국 한국산 레이저 관련 수출도 2021년 정점 이후 감소 추세다. 조선업 측면에서는 국내 3사의 수주 호황이 조선소 내 설비 현대화(플라스마→레이저) 투자 수요를 창출하고 있어, 에이치케이는 이 교체 수요의 주요 수혜 후보로 부상하고 있다. 미국 제조업 리쇼어링 기조는 현지 자동화 설비 투자를 자극하는 요인으로, 북미 시장에서의 수출 기회를 확대하는 배경이 된다.
| 주가 | ₩1,305 |
|---|---|
| 시가총액 | 242억원 |
| PER | 4.0 |
| PBR | 0.38 |
| ROE | 9.9% |
경영진은 2026년 연간 약 850억원의 매출을 기대한다고 밝혔으며(2026년 3월 한국경제 보도), 이는 2025년 연간 매출 대비 약 57%의 성장을 의미하는 목표다. 성장의 주요 근거는 ① 현대트랜스리드 미국 일리노이 신공장에 고출력 초대형 레이저가공기와 판금 가공 자동화 라인을 공급하는 840만 달러 규모 계약, ② 조선 3사 플라스마 절단기의 초대형 레이저가공기 교체 수요, ③ 국책 연구개발 과제를 통한 초대형 레이저가공기 고도화, ④ 시카고 공작기계 전시회 이후 북미 지역의 수출 계약 확대다. 다만 2026년 1분기 매출이 50.6억원에 그쳐 연간 목표와의 격차가 매우 큰 상태이며, 잔여 3개 분기에서 평균 260억원 이상의 분기 매출이 필요하다. 현대트랜스리드는 일리노이주에 6만여 평 규모 신공장을 건설 중으로, 에이치케이의 장비 납기 및 매출 인식 시점은 공장 완공 일정에 연동될 것으로 예상된다. 미국 현지 법인(HK America Inc.)을 통한 북미 영업망 강화가 지속되고 있으며, 중국산 저가 제품 대비 판금 기술 우위를 내세워 시장점유율을 높이고 있다고 경영진은 밝혔다. 배당은 2022년 이후 지급된 바 없으며, 수익성 정상화 이전까지 배당 재개 가능성은 낮은 것으로 판단된다.
현재 주가는 주당순자산(BPS 3,453원)을 큰 폭으로 하회하는 구간에 위치해, 순자산 대비 뚜렷한 할인이 적용된 상태다. 주당순이익(EPS 327원) 기준으로는 최근 이익 회복 흐름을 반영할 경우 낮은 이익 배수 수준이나, 이익의 상당 부분이 비영업손익에서 기인한다는 점이 이익 품질에 대한 의문으로 작용한다. 배당은 2022년 이후 지급된 바 없어 업종 내 배당 기대치를 크게 하회하며, 주주환원 관점에서의 매력이 제한적이다. 코스닥 기계장비 업종 전반과 비교 시 순자산 대비 할인 폭이 크며, 이는 3년 연속 영업이익 부재와 대형 수주 인식 불확실성에 대한 시장의 경계감이 반영된 것으로 해석된다. 2026년 대형 수주 매출 인식과 영업이익 흑자 정상화가 실적으로 가시화될 경우 현재의 할인 폭 축소 논의가 가능하지만, 확인 전까지는 실적 변동성이 높은 구조가 지속될 것으로 판단된다.
현대트랜스리드 840만 달러 수주는 단순 장비 공급을 넘어 레이저 절단과 자동화 시스템을 결합한 통합 솔루션 형태로, 고부가 사업모델 전환을 상징한다. 시카고 전시회를 계기로 북미 수출 계약이 이어지고 있다는 경영진의 언급은 파이프라인 확대 가능성을 시사한다. 초대형 레이저가공기의 국내 최초 개발 이력은 글로벌 영업 확대를 위한 기술 레퍼런스로서 경쟁 우위를 제공한다.
국내 조선 3사의 수주 호황은 생산 효율화를 위한 설비 투자 확대로 이어지고 있으며, 플라스마 절단기의 초대형 레이저가공기 교체 프로젝트는 에이치케이가 국책 과제 업체로서 직접 수행 중이다. 조선 분야는 대형 판재 절단 수요가 집중되어 초대형 고출력 레이저가공기의 경쟁력이 최대로 발휘되는 시장이다. 국책 과제 참여는 정부 레퍼런스 획득과 기술 고도화 지원이라는 측면에서 향후 조선 수주 확대의 촉매로 작용할 수 있다.
부채비율이 2022년 45.8%에서 2025년 31.0%로 꾸준히 하락하여 코스닥 소형주 기준 매우 낮은 레버리지를 유지하고 있다. 최근 5년간 유상증자 및 전환사채 발행이 없어 외부 자금 조달에 따른 주주 가치 희석이 발생하지 않았다. 대표이사가 최대주주로서 오너 경영 구조를 갖추고 있어 대리인 비용과 무분별한 외부 조달 가능성이 상대적으로 낮다.
2026년 1분기 매출이 50.6억원에 불과해 연간 목표(약 850억원)를 달성하려면 나머지 3개 분기에서 평균 260억원 이상의 분기 매출이 필요하다. 2025년 연간 최고 분기 매출이 213억원(4분기)이었다는 점에서, 목표 달성을 위해서는 이를 크게 상회하는 실적이 복수 분기에 걸쳐 연속적으로 실현되어야 한다. 대형 수주의 매출 인식은 납기 일정·검수 등에 따라 이연될 가능성이 있어, 분기별 변동성이 높은 구조가 지속될 수 있다.
중국 레이저가공기 업체들은 생산 능력과 기술력을 빠르게 향상시키며 저가 포지셔닝으로 글로벌 시장 점유율을 확대하고 있다. 국내 중저급 레이저가공기 시장에서의 단가 하락 압력은 구조적으로 지속될 가능성이 높으며, 대중국 한국산 레이저 관련 수출이 2021년 정점 이후 감소 추세에 있는 점은 경쟁 심화를 반영한다. 고출력·초대형·자동화 솔루션으로의 차별화 속도가 중국산 기술 추격 속도를 상회하지 못할 경우 장기 시장 점유율 방어가 어려워질 수 있다.
2023년부터 2025년까지 3년 연속 영업손실 또는 미미한 수준에 그쳐, 본업의 수익창출력이 아직 정상화되지 못한 상황이다. 2025년 당기순이익 흑자전환의 주요인이 금융자산 평가이익 등 비반복적 비영업수익에 있어, 이익의 지속가능성 측면에서 의문이 남는다. 영업현금흐름도 2025년 -4.3억원으로 재전환되어, 실질적인 현금 창출력 회복이 아직 검증되지 않았다.
에이치케이는 국내 레이저가공기 1위 사업자로서 초대형 고출력 파이버 레이저가공기라는 기술 차별화 포인트를 보유하고, 현대트랜스리드 북미 수주와 조선 3사 설비 현대화라는 두 개의 구체적 성장 동력을 확보하고 있어 중장기적 매출 확대 가능성이 있다. 2025년 영업손실 폭이 대폭 축소되고 4분기에 영업이익이 반등하는 등 점진적 회복의 징후가 나타났으며, 31% 수준의 낮은 부채비율과 희석 이력 없는 재무구조는 하방 방어력을 제공한다. 반면 2026년 1분기의 저조한 출발, 3년 연속 영업이익 부재, 당기순이익의 비영업손익 의존, 연간 목표 달성을 위해 필요한 폭발적 잔여 분기 실적 요건은 신중하게 살펴야 할 불확실성이다. 중국산 저가 경쟁 심화라는 구조적 리스크도 기술 고도화 속도가 이를 상회할 수 있는지가 장기 경쟁력의 핵심 변수로 작용한다. 북미 수주 실현과 조선 프로젝트 구체화가 2026년 하반기 중 실적으로 확인된다면 밸류에이션 재평가 논의가 가능한 구간에 있으나, 확인 전까지는 실적 변동성과 불확실성이 현재의 순자산 대비 할인 구조를 설명하는 주요 요인으로 지속될 것이다.
English version
As Korea's top laser-processing machine maker, HK (044780) has set a ~KRW 85 billion revenue target for 2026, backed by a USD 8.4 million U.S. export order from Hyundai Transland and shipbuilding-sector upgrade demand, but a subdued Q1 2026 start makes full-year target achievement the pivotal variable to watch.
HK Co., Ltd. (044780) is a KOSDAQ-listed industrial laser processing machine manufacturer founded in 1990, headquartered in Hwaseong, Gyeonggi Province, and holding the domestic #1 position in laser processing equipment. Its core products are high-power fiber laser cutting machines for metal and non-metal applications—precision capital goods that use laser beam thermal energy for high-accuracy cutting and processing. Revenue is derived approximately 80% from laser processing machine units and roughly 17% from related parts and consumables, with aftersales service and automation systems making up the remainder. In recent years, the company has been shifting from standalone equipment supply toward integrated production solutions combining laser cutting processes with automation systems, enhancing value-add. Approximately two years ago HK completed the first domestic development of industrial high-power super-large laser processing machines and is now executing a national R&D project with Korea's three major shipbuilders to replace plasma cutting machines with these super-large laser units. Internationally, the company is expanding through its U.S. subsidiary HK America Inc., with export contracts accelerating since its 2025 Chicago machine tool exhibition debut. The CEO also serves as the controlling shareholder, and there have been no dilutive capital events in the past five years.
In 2022, HK posted annual revenue of KRW 81.4 bn and operating profit of KRW 5.8 bn (OPM 7.1%), the strongest profitability in the four years reviewed. Revenue subsequently declined for two consecutive years—to KRW 66.6 bn in 2023 and KRW 54.0 bn in 2024—while operating profit fell sharply to KRW 0.8 bn in 2023 (OPM 1.3%) and turned to a loss of KRW -2.6 bn in 2024 (OPM -4.9%). In 2025, annual revenue was essentially flat at KRW 54.2 bn, but the operating loss narrowed markedly to KRW -0.4 bn (OPM -0.7%) on easing cost pressures and expense control. Net income turned positive at approximately KRW 4.6 bn in 2025, driven primarily by non-operating gains such as financial asset revaluation income that more than offset the operating loss. On a quarterly basis, 2025 results were heavily back-loaded: Q4 2025 alone contributed KRW 21.3 bn in revenue and KRW 2.6 bn in operating profit, recovering most of the annual operating deficit. In contrast, Q1 2026 recorded revenue of only KRW 5.1 bn and an operating loss of KRW -2.2 bn, reconfirming that quarterly results are highly sensitive to the timing of large-project revenue recognition. Operating cash flow shifted from +KRW 4.7 bn in 2024 to -KRW 0.4 bn in 2025, indicating that cash generation recovery has not yet been validated.
The global laser processing market is estimated at approximately USD 8.8 billion in 2026 and is projected to reach USD 12.8 billion by 2031 at a CAGR of roughly 7.8%. Fiber laser technology leads the market with approximately a 44.5% share as of 2025, steadily displacing CO₂ laser platforms due to superior energy efficiency and beam quality. Key demand drivers include EV battery welding, smart factory automation, and precision processing for shipbuilding and aerospace components; ultra-high-power platforms above 10 kW are the fastest-growing segment. Globally, premium players such as Germany's TRUMPF and U.S.-based IPG Photonics control roughly 40% of the market in high-value segments, while Chinese low-cost manufacturers are aggressively penetrating the commodity end. Domestically, HK holds the #1 position, but structural downward pricing pressure from low-cost Chinese imports is ongoing, and Korean laser-related exports to China have been in a sustained decline since their 2021 peak. On the shipbuilding side, a new-order boom at Korea's three major yards is generating equipment modernization demand (plasma-to-laser replacement), positioning HK as a primary beneficiary. U.S. manufacturing reshoring policy continues to stimulate automation capital spending in North America, creating a supportive backdrop for HK's export expansion.
| Price | ₩1,305 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.02T |
| P/E | 4.0 |
| P/B | 0.38 |
| ROE | 9.9% |
Management has guided for annual revenue of approximately KRW 85 billion in 2026 (as reported by Hankyung in March 2026), implying roughly a 57% increase from full-year 2025 revenue. The main pillars of this growth target are: (1) an USD 8.4 million contract to supply high-power super-large laser machines and a sheet-metal processing automation line to Hyundai Transland's new factory in Illinois; (2) replacement demand from Korea's three major shipbuilders switching from plasma cutters to super-large laser systems; (3) national R&D project involvement for advancing super-large laser technology; and (4) expanding North American export contracts following the 2025 Chicago machine tool exhibition. However, Q1 2026 revenue of only KRW 5.1 bn leaves a very large gap to the full-year target, requiring each of the remaining three quarters to average over KRW 26 bn. Hyundai Transland is currently constructing a ~60,000-pyeong new factory in Illinois, and HK's equipment delivery and revenue recognition timing will be linked to the factory completion schedule. The North America subsidiary HK America Inc. continues to expand its sales network, and management stated that market share has been gaining on the back of superior sheet-metal technology versus cheap Chinese alternatives. No dividend has been paid since 2022, and resumption appears unlikely until profitability normalizes.
The current share price sits well below book value per share (BPS KRW 3,453), reflecting a notable discount to net assets. Based on earnings per share (EPS KRW 327), the implied earnings multiple appears low against the recent earnings recovery trajectory; however, the fact that a significant portion of recent profitability has been driven by non-operating gains rather than core operations raises questions about earnings quality. Dividends have been zero since 2022, falling well short of sector peers' payout expectations and limiting shareholder return appeal. Compared with KOSDAQ machinery and equipment peers broadly, the discount to book value is wide—a discount that the market appears to be applying as compensation for three consecutive years of operating weakness and large-project revenue recognition uncertainty. A re-rating discussion becomes more plausible if large-order revenue recognition and a sustained return to operating profitability are confirmed in reported results, but until such confirmation, elevated earnings volatility is likely to keep the current discount structure in place.
The USD 8.4 million Hyundai Transland order goes beyond standalone equipment supply, representing an integrated solution combining laser cutting and automation—a symbolic shift to a higher-value-added business model. Management's comment that North American export contracts have been accumulating since the Chicago exhibition suggests a growing pipeline. Being the first domestic developer of super-large industrial laser processing machines provides a strong technology reference underpinning competitive advantage in global sales.
A new-order boom at Korea's three major shipyards is expanding capital expenditure for production efficiency, and HK is already executing the national R&D project to replace plasma cutting machines with super-large laser systems at these yards. Shipbuilding demands large-format plate cutting—the exact application where super-large high-power laser machines have the greatest competitive advantage. National project participation provides government reference credentials and technology development support, acting as a potential catalyst for further shipbuilding-sector orders.
The debt ratio has declined steadily from 45.8% in 2022 to 31.0% in 2025, placing the company at a very low leverage level for a KOSDAQ small-cap. No rights offerings or convertible bond issuances have occurred in the past five years, so shareholders have not faced dilution from external financing. The CEO also serves as the controlling shareholder—an owner-operator structure that generally reduces agency costs and the likelihood of indiscriminate capital raises.
With Q1 2026 revenue of only KRW 5.1 bn, reaching the full-year target of roughly KRW 85 bn would require each of the remaining three quarters to average more than KRW 26 bn—well above the KRW 21.3 bn posted in the best quarter of 2025 (Q4). This would necessitate consistently above-historical-peak quarterly performances across multiple consecutive periods. Revenue recognition on large orders is subject to delivery schedules and customer acceptance timelines, meaning recognition could slip between periods and sustain high quarterly earnings volatility.
Chinese laser processing machine manufacturers are rapidly improving both capacity and technology, gaining global market share through low-cost positioning. Structural downward pricing pressure in the domestic mid-to-low-end segment is likely to persist, and the sustained post-2021 decline in Korean laser-related exports to China reflects the intensifying competition. If the pace of differentiation through high-power, super-large, and automated solutions fails to outpace Chinese technology catch-up, long-term market share defense will become increasingly difficult.
Operating results have been loss-making or negligible for three consecutive years (2023–2025), indicating that the core business has not yet returned to a self-sustaining profit-generating mode. The primary driver of the 2025 net income turnaround was non-recurring, non-operating gains such as financial asset revaluation income rather than operating performance, leaving sustainability of earnings in question. Operating cash flow also turned negative again in 2025 (KRW -0.4 bn), signaling that real cash generation recovery has yet to be validated.
HK holds the domestic #1 position in laser processing machines with a genuine technological differentiator in super-large high-power fiber laser systems, and has secured two tangible growth catalysts—the Hyundai Transland North America order and Korea's shipbuilding equipment modernization cycle—providing a credible medium-to-long-term revenue expansion case. The 2025 operating loss narrowed sharply and Q4 delivered an operating profit rebound, offering initial signs of recovery, while a debt ratio of 31% and a clean dilution-free capital structure support balance sheet defensibility. On the other hand, a weak Q1 2026 start, three consecutive years without sustainable operating profit, net income reliance on non-operating gains, and the demanding quarterly performance required to hit the full-year revenue target represent meaningful uncertainties that warrant careful scrutiny. The structural risk from intensifying Chinese competition means that the pace of technology advancement toward high-power, super-large, and automated solutions will be critical to long-term competitiveness. The stock is at a juncture where a re-rating discussion becomes plausible if North American order execution and shipbuilding project formalization are sequentially confirmed in reported H2 2026 results; until such confirmation, however, earnings volatility and execution uncertainty remain the primary explanations for the prevailing net-asset discount.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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