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Billions · 미디어·엔터 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
매출은 4년 연속 줄었지만 영업손실은 축소되는 가운데, 엔터테인먼트 사업 확장과 최대주주 지분 변동성이 동시에 진행되고 있다.
빌리언스는 1973년 위생 및 의료용 고무제품 제조업으로 설립되어 2001년 코스닥에 상장했으며, 국내 콘돔 시장 점유율 1위를 지켜온 라텍스 제품 제조사다. 제조 부문은 콘돔, 지삭크(손가락 골무), 의료용·산업용 장갑 등을 생산하며 WHO·ISO·ASTM 등 국제 규격에 맞춰 제품을 공급한다. 회사는 2023년 스타빌리지엔터테인먼트와 제이플랙스를 인수하며 엔터테인먼트 사업에 진출했고, 2024년 5월 최대주주가 휴마시스로 변경된 뒤 같은 해 6월 사명을 블레이드엔터테인먼트에서 현재의 빌리언스로 바꿨다. 2025년 11월에는 자회사 엑스와이지스튜디오를 흡수합병해 기획·제작·매니지먼트·음반 기능을 본사 중심으로 통합했다. 소속 배우로는 고창석, 김하늘, 이준영, 한상진, 허성태 등이 있고 XYZ스튜디오 합병으로 조보아, 정성일, 장윤주 등도 합류했다. 음반·공연 부문에는 인피니트 김성규·남우현, 에이핑크 정은지, SG워너비 김용준, 윤지성 등 보컬리스트가 소속돼 단독 콘서트와 OST 등 음악 콘텐츠 제작을 직접 주관한다. 자회사 빌리언스플러스는 쿠팡플레이 오리지널 시리즈 '뉴토피아'를 제작하며 글로벌 OTT 대상 콘텐츠 제작사로서의 역량을 보이고 있다. 회사는 연내 일본의 대형 음반회사와 신규 프로젝트 계약을 체결할 예정이라고 밝힌 바 있어, 국내 매니지먼트 중심에서 해외 음악 협력으로 사업 영역을 넓히려는 시도가 이어지고 있다.
연결 매출액은 2022년 780.6억원에서 2023년 969.9억원으로 늘었다가 2024년 417.2억원, 2025년 253.1억원으로 2년 연속 큰 폭으로 줄었다. 반면 영업손실은 2022년 88.8억원, 2023년 74.9억원에서 2024년 11.3억원, 2025년 8.3억원으로 매출 감소에도 지속적으로 축소됐다. 영업이익률은 2022년 -11.4%에서 2025년 -3.3%까지 개선됐는데, 매출 규모가 줄어드는 가운데서도 손실률이 좁혀진 점이 눈에 띈다. 지배주주순이익은 2022년 -184.5억원, 2023년 -138.1억원, 2024년 -19.6억원으로 축소되다가 2025년 -71.3억원으로 다시 확대됐다. 분기별로 보면 2025년 2분기에는 지배주주순이익이 2.6억원으로 흑자를 기록했으나 3분기 -13.5억원, 4분기 -44.9억원으로 순손실이 급격히 커졌는데, 이는 같은 시기 진행된 엑스와이지스튜디오 흡수합병과 관련한 일회성 요인이 반영된 것으로 추정된다. 영업활동현금흐름은 2022년 -16.4억원, 2023년 -33.6억원으로 마이너스였으나 2024년 7.0억원 안팎, 2025년 7.2억원으로 2년 연속 양(+)의 흐름을 나타내 순손실과는 다른 방향을 보였다. 부채비율은 2023년 115.9%, 2024년 121.8%에서 2025년 98.6%로 다소 낮아졌다. 2026년 1분기(잠정)에는 매출 78.9억원, 영업이익 1.5억원으로 흑자 전환했으나 2026년 2분기(잠정)에는 매출 67.6억원, 영업손실 5.8억원으로 다시 적자를 기록해 분기별 수익성 변동이 큰 편이다.
빌리언스는 위생용품 제조와 미디어·엔터테인먼트라는 이질적인 두 업종을 함께 영위하고 있어, 각 사업의 업황이 서로 다른 방향으로 움직인다. 제조 부문은 콘돔 등 위생용품 시장에서 내수 위축과 저가 제품 경쟁이라는 구조적 압박을 받고 있는 것으로 파악된다. 엔터테인먼트 부문은 아티스트 활동과 콘텐츠 수익에 따라 실적이 좌우되는데, 최근에는 아티스트 활동 감소와 콘텐츠 수익 부진이 매출 감소의 주요 원인으로 지목됐다. 산업 전반적으로는 국내 OTT·글로벌 플랫폼 대상 오리지널 콘텐츠 수요가 이어지고 있어, 쿠팡플레이와 같은 플랫폼을 통한 제작 기회가 열려 있는 구간이다. 다만 시장 일각에서는 진단키트 기업이던 최대주주가 콘돔 제조와 연예기획을 함께 인수한 구조에 대해 "사업 다각화라기보다 본업과 무관한 외도에 가깝다"는 평가도 나온다. 경쟁구도 측면에서 국내 중소형 매니지먼트사들 사이에서 빌리언스는 배우·보컬리스트 라인업을 다수 보유한 편이지만, 대형 기획사 대비 콘텐츠 제작 규모나 자본력에서는 상대적으로 작은 위치에 있다.
| 주가 | ₩3,470 |
|---|---|
| 시가총액 | 231억원 |
| ROE | -29.1% |
회사는 엑스와이지스튜디오 흡수합병을 통해 기획-캐스팅-제작을 하나의 프로세스로 운영할 수 있게 됐다고 밝히며, 이를 글로벌 OTT 대상 차기 콘텐츠 프로젝트 추진에 유리한 조건으로 제시하고 있다. 음반·공연 부문에서는 연내 일본의 대형 음반회사와 신규 프로젝트 계약을 체결할 예정이라고 밝혀, 성사 여부와 구체적 조건이 향후 확인 대상이다. 자회사 빌리언스플러스가 제작한 '뉴토피아'의 성과를 바탕으로 추가 오리지널 콘텐츠 제작 계약이 이어질지도 지켜볼 부분이다. 한편 회사는 2026년 8월 주식병합에 따른 신주권 변경상장 절차를 진행한 바 있어, 관련 절차의 완결과 이후 유통주식 구조 변화가 주주 구성에 어떤 영향을 미칠지 확인이 필요하다. 최대주주 휴마시스 측의 지분·전환사채 변동이 2026년 들어 반복적으로 공시되고 있어, 경영권 안정성과 관련한 추가 공시 흐름도 주시할 필요가 있다. 제조 부문에서는 별도의 신규 증설이나 대규모 투자 계획이 최근 공개된 자료에서는 확인되지 않았다.
주가순자산비율은 순자산 대비 할인된 구간에서 거래되는 편으로, 최근 발표된 시장 데이터 기준으로도 순자산가치를 밑도는 수준에 있다. 다년간 순손실이 이어지며 자기자본 규모가 등락을 거듭했고, 지배주주순이익은 2022년부터 2024년까지 손실 규모가 줄어드는 흐름을 보였다가 2025년 다시 확대되는 등 이익 회복이 일관되게 진행되지는 않았다. 배당은 최근 지급되지 않고 있어, 주주환원보다는 사업구조 재편과 손실 관리에 자원이 집중되는 모습이다. 부채비율이 2024년 121.8%에서 2025년 98.6%로 낮아진 점은 재무구조 측면에서 참고할 지표다. 시장에서 형성되는 가치평가는 엔터테인먼트 사업의 성장 스토리와 제조 부문의 안정적 현금창출력, 그리고 최대주주 관련 지배구조 불확실성이 함께 반영되는 구간으로 판단된다.
엑스와이지스튜디오 흡수합병으로 기획·캐스팅·제작 기능이 본사 중심으로 통합됐다. 다수의 배우와 보컬리스트 라인업을 확보해 드라마·음반·공연을 아우르는 콘텐츠 제작 역량을 넓히고 있다. 쿠팡플레이 오리지널 '뉴토피아'가 글로벌 OTT 지수 상위권을 기록하며 제작사로서의 경쟁력을 보여준 사례도 있다.
매출이 줄어드는 와중에도 영업손실은 2022년 88.8억원에서 2025년 8.3억원으로 지속적으로 축소됐다. 영업활동현금흐름도 2024년과 2025년 연속 양(+)의 흐름을 나타내 손익상의 손실과는 다른 신호를 보였다. 부채비율 역시 2024년 121.8%에서 2025년 98.6%로 낮아졌다.
회사는 연내 일본의 대형 음반회사와 신규 프로젝트 계약을 체결할 예정이라고 밝혔다. 소속 보컬리스트들의 단독 콘서트·해외 투어·OST 제작 등을 통해 국내외 공연·음악 시장으로 영역을 넓히려는 계획도 갖고 있다.
연결 매출액은 2023년 969.9억원에서 2025년 253.1억원으로 2년 만에 4분의 1 수준으로 줄었다. 제조 부문은 내수 위축과 저가 제품 경쟁, 엔터테인먼트 부문은 아티스트 활동 감소와 콘텐츠 수익 부진이 각각 원인으로 지목됐다.
체외진단기기 업체였던 최대주주가 콘돔 제조와 연예기획을 함께 인수한 구조에 대해 업계에서는 사업 다각화라기보다 본업과 무관한 확장이라는 평가가 나온다. 최대주주 본연의 사업(진단키트)이 코로나19 특수 종료 이후 매출 급감을 겪고 있는 점도 함께 거론된다.
최대주주 휴마시스의 지분율은 2026년 4월 한 달 사이 56.45%에서 40.94%로 크게 변동했다. 전환사채 전환가액 조정, 특수관계인 해소 등 공시가 반복되며 지분 구조의 유동성이 높은 편이다. 8월에는 주식병합에 따른 매매거래정지도 진행됐다.
빌리언스는 50여 년의 콘돔 제조 이력에 2023년 이후 인수한 엔터테인먼트 사업이 더해지며 매출 구조가 크게 바뀌어 왔다. 매출은 2023년 969.9억원을 정점으로 2025년 253.1억원까지 줄었지만, 영업손실은 같은 기간 지속적으로 축소돼 영업이익률이 개선되는 흐름을 보였다. 다만 지배주주순이익은 2024년 -19.6억원에서 2025년 -71.3억원으로 다시 확대됐고, 2025년 4분기에는 엑스와이지스튜디오 합병과 맞물린 대규모 순손실이 발생했다. 사업 측면에서는 소속 아티스트 라인업 확대, 쿠팡플레이 '뉴토피아' 제작, 일본 음반사와의 협력 추진 등 콘텐츠 사업 확장이 이어지고 있다. 동시에 최대주주 휴마시스의 지분율이 2026년 들어 큰 폭으로 변동하고 주식병합에 따른 거래정지도 있었던 만큼, 지배구조와 유동성 측면의 변화도 함께 살펴봐야 한다. 종합하면 이 종목은 매출 축소 속 손실 관리라는 재무적 개선 신호와, 이질적 사업구조·지배구조 변동성이라는 불확실성이 함께 존재하는 구간에 있다.
English version
Revenue has fallen for four straight years while the operating loss has narrowed, even as entertainment expansion and major-shareholder equity volatility unfold in parallel.
Billions was established in 1973 as a hygiene and medical rubber product manufacturer and listed on KOSDAQ in 2001, maintaining the leading share of the domestic condom market as a latex products maker. Its manufacturing segment produces condoms, finger cots, and medical and industrial gloves, supplied in line with international standards such as WHO, ISO, and ASTM. The company entered the entertainment business in 2023 by acquiring Star Village Entertainment and J-Flex, and after Humasis became the controlling shareholder in May 2024, the company changed its name from Blade Entertainment to Billions the following month. In November 2025, it absorbed subsidiary XYZ Studio, consolidating planning, production, management, and music functions under the parent. Actors under contract include Ko Chang-seok, Kim Ha-neul, Lee Jun-young, Han Sang-jin, and Heo Sung-tae, joined by Jo Bo-ah, Jung Sung-il, and Jang Yoon-ju following the XYZ Studio merger. Its music and performance segment includes vocalists such as Infinite's Kim Sung-kyu and Nam Woo-hyun, A Pink's Jung Eun-ji, SG Wannabe's Kim Yong-jun, and Yoon Ji-sung, allowing the company to directly oversee solo concerts and OST music content production. Subsidiary Billions Plus produced the Coupang Play original series Newtopia, demonstrating capability as a content producer for global OTT platforms. The company has stated it plans to sign a new project contract with a major Japanese record label within the year, extending its business scope from domestic management toward overseas music partnerships.
Consolidated revenue rose from KRW 78.1 billion in 2022 to KRW 97.0 billion in 2023, then fell sharply for two consecutive years to KRW 41.7 billion in 2024 and KRW 25.3 billion in 2025. In contrast, the operating loss continued to narrow throughout, from KRW 8.9 billion in 2022 and KRW 7.5 billion in 2023 to KRW 1.1 billion in 2024 and KRW 0.8 billion in 2025. The operating margin improved from -11.4% in 2022 to -3.3% in 2025, notable given the shrinking revenue base. Net income attributable to owners moved from -KRW 18.4 billion in 2022 to -KRW 13.8 billion in 2023 and -KRW 2.0 billion in 2024, before widening again to -KRW 7.1 billion in 2025. On a quarterly basis, owners' net income turned positive at KRW 0.26 billion in the second quarter of 2025 before swinging to losses of KRW 1.3 billion in the third quarter and KRW 4.5 billion in the fourth quarter, likely reflecting one-off items tied to the concurrent absorption merger of XYZ Studio. Operating cash flow was negative in 2022 and 2023 (-KRW 1.6 billion and -KRW 3.4 billion) but turned positive in both 2024 and 2025 (roughly KRW 0.7 billion each year), moving in a different direction from net income. The debt ratio eased somewhat, from 115.9% in 2023 and 121.8% in 2024 to 98.6% in 2025. In the provisional first quarter of 2026, revenue was KRW 7.9 billion with an operating profit of KRW 0.15 billion, but the provisional second quarter of 2026 showed revenue of KRW 6.8 billion and an operating loss of KRW 0.58 billion, underscoring considerable quarter-to-quarter profitability swings.
Billions operates two unrelated businesses—hygiene products manufacturing and media and entertainment—whose respective industry conditions move in different directions. The manufacturing segment appears to face structural pressure from contracting domestic demand and low-price competition in the hygiene products market. The entertainment segment's performance hinges on artist activity and content revenue, and reduced artist activity along with weak content revenue have recently been cited as key drivers of the revenue decline. Broadly, demand for original content aimed at domestic and global OTT platforms continues, keeping production opportunities open through platforms such as Coupang Play. That said, some market observers have characterized the structure—in which a former diagnostics company became controlling shareholder of both a condom manufacturer and a talent agency—as "closer to a departure unrelated to its core business than genuine diversification." In terms of competitive positioning among small and mid-sized domestic management companies, Billions holds a relatively large roster of actors and vocalists, but remains comparatively smaller in production scale and capital than major agencies.
| Price | ₩3,470 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.02T |
| ROE | -29.1% |
The company has stated that the absorption merger of XYZ Studio allows it to run planning, casting, and production as a single integrated process, positioning this as an advantage for pursuing upcoming content projects aimed at global OTT platforms. In its music and performance segment, it has said it plans to sign a new project contract with a major Japanese record label within the year, with the deal's completion and specific terms yet to be confirmed. Whether additional original content production contracts follow the performance of Newtopia, produced by subsidiary Billions Plus, also bears watching. Separately, the company carried out procedures in August 2026 for listing new share certificates following a share consolidation, and the completion of this process and any resulting change in the shareholder structure warrant confirmation. Repeated disclosures throughout 2026 regarding controlling shareholder Humasis's stake and convertible bonds mean that further filings related to ownership stability should also be monitored. No separate new capacity expansion or large-scale investment plan for the manufacturing segment was identified in recently available materials.
The price-to-book ratio has recently traded at a discount to net asset value, with available market data placing it below book value. Owners' equity has fluctuated over multiple years of net losses, and the owners' net loss narrowed from 2022 through 2024 before widening again in 2025, meaning profit recovery has not proceeded consistently. No dividends have been paid recently, suggesting resources are directed more toward business restructuring and loss management than shareholder returns. The debt ratio's decline from 121.8% in 2024 to 98.6% in 2025 is a relevant reference point on the financial structure side. Market valuation appears to reflect a combination of the entertainment business's growth narrative, the manufacturing segment's relatively stable cash generation, and governance uncertainty tied to the controlling shareholder.
Through the absorption merger of XYZ Studio, planning, casting, and production functions have been consolidated around the headquarters. The company is expanding its content production capabilities spanning dramas, albums, and performances by securing a lineup of numerous actors and vocalists. There is also a case demonstrating its competitiveness as a production company, as the Coupang Play original 'New Topia' recorded a top ranking in the global OTT index.
Even as revenue declined, operating losses continued to shrink from KRW 8.88 billion in 2022 to KRW 830 million in 2025. Operating cash flow also showed positive figures consecutively in 2024 and 2025, signaling a different picture from the losses on the income statement. The debt-to-equity ratio also decreased from 121.8% in 2024 to 98.6% in 2025.
The company announced that it plans to sign a new project contract with a major Japanese record label within the year. It also has plans to expand into domestic and overseas performance and music markets through solo concerts, overseas tours, and OST production by its affiliated vocalists.
Consolidated revenue fell to a quarter of its level in just two years, from KRW 96.99 billion in 2023 to KRW 25.31 billion in 2025. The manufacturing division cited domestic demand contraction and low-price product competition, while the entertainment division cited reduced artist activity and sluggish content revenue as respective causes.
Regarding the structure in which the largest shareholder, formerly a diagnostic device company, acquired both condom manufacturing and entertainment management businesses, industry observers view it less as business diversification and more as an expansion unrelated to its core business. It is also noted that the largest shareholder's core business (diagnostic kits) has been experiencing a sharp decline in revenue since the end of the COVID-19 special demand period.
The largest shareholder Humasis's stake changed significantly within a single month in April 2026, from 56.45% to 40.94%. With repeated disclosures such as convertible bond conversion price adjustments and the resolution of related-party status, the equity structure shows a relatively high degree of fluidity. In August, trading was also suspended due to a stock consolidation.
Billions has undergone a significant shift in its revenue structure as its more than 50-year history in condom manufacturing has been joined by an entertainment business acquired since 2023. Revenue peaked at KRW 97.0 billion in 2023 before falling to KRW 25.3 billion in 2025, yet the operating loss continued to narrow over the same period, showing an improving operating margin trend. Owners' net income, however, widened again from -KRW 2.0 billion in 2024 to -KRW 7.1 billion in 2025, with a large net loss occurring in the fourth quarter of 2025 coinciding with the XYZ Studio merger. On the business side, content expansion has continued through an enlarged artist roster, the production of Coupang Play's Newtopia, and a planned partnership with a Japanese record label. At the same time, controlling shareholder Humasis's stake shifted substantially in 2026, and a trading halt occurred due to share consolidation, so changes in governance and liquidity also warrant attention. Taken together, this stock sits at a point where signs of financial improvement amid shrinking revenue coexist with uncertainty stemming from its unrelated business mix and governance volatility.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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