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TS Nexgen · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
감사의견 문제로 상장폐지가 결정되고 거래가 정지된 가운데, 회생절차 신청과 효력정지 가처분이라는 두 갈래 법적 절차의 결과가 회사의 존속 여부를 가를 분수령이 되고 있다.
티에스넥스젠은 1995년 설립돼 2001년 코스닥에 상장된 특수목적용 기계 제조업체로, 발전플랜트설비용 댐퍼(Damper), 선박용 탈황설비(SOx Damper), 건물·공장 등 대형시설에 전력을 공급하는 전력배전설비 Busway를 주력 제품으로 한다. 회사는 발전산업, 선박산업, 대형 시설 전력공급 시장을 주요 고객군으로 삼고 있으며, 2022년 10월에는 티에스셀메디를 소규모합병 방식으로 흡수해 사업 다각화를 시도했다. 이후 회사는 재생의료 상품과 의료기기 판매로 사업 영역을 확장했는데, 특히 2024년 자회사로 편입한 뉴로소나는 저강도집속초음파(LIFU) 기술을 기반으로 우울증·치매 등 뇌질환 치료기기를 연구개발하는 바이오헬스케어 기업이다. 뉴로소나는 식품의약품안전처로부터 혁신의료기기로 지정된 바 있으며 기술특례상장을 준비 중인 것으로 알려져 있다. 이 밖에도 지방분리용 의료기기 SmartX 등 세포치료 관련 제품군을 보유하고 있어, 전통 산업설비 사업과 바이오헬스케어 사업이 병행되는 구조다. 다만 산업설비 부문은 발전·조선 대기업의 설비투자 발주 주기에 실적이 크게 좌우되는 특성이 있고, 신사업 부문은 아직 상업화 초기 단계로 매출 기여가 제한적인 것으로 파악된다. 최대주주는 2026년 3월 시스코바이오투자조합에서 이엔플러스로 변경됐으며, 지분율은 3%대 수준으로 지배구조가 유동적인 상태다. 경쟁구도 측면에서는 대형 발전·조선 기자재업체들과 비교해 상대적으로 소형사로 분류돼 왔다.
연간 실적을 보면 매출액은 2022년 255억원, 2023년 265억원으로 소폭 늘었으나 2024년 215억원, 2025년 145억원으로 2년 연속 감소했다. 영업손익은 2022년부터 2025년까지 4년 연속 적자로, 2022년 -26억원, 2023년 -17억원까지 손실이 줄었다가 2024년 -57억원, 2025년 -59억원으로 다시 확대됐다. 순이익은 2023년에만 지배주주 기준 3,900만원의 미미한 흑자를 냈을 뿐, 2022년 -97억원, 2024년 -191억원, 2025년에는 -386억원(지배주주 기준)으로 손실 규모가 크게 확대됐다. 이 여파로 지배주주 자기자본은 2024년 661억원에서 2025년 175억원으로 급격히 줄었고, 부채비율은 2023년 52.4%, 2024년 94.2%에서 2025년 99.1%까지 높아졌다. 분기 흐름을 보면 2025년 2분기 매출 38.1억원에서 3분기 29.1억원, 4분기 35.1억원, 2026년 1분기 37.9억원으로 등락을 보이다 2026년 2분기에는 20.2억원까지 줄었다. 영업손익은 2025년 4분기 -18.8억원까지 손실이 커진 뒤 2026년 1분기 -2.6억원, 2026년 2분기에는 +0.04억원으로 손익분기 수준에 근접했다. 그러나 지배주주 순이익은 2025년 4분기 -210.7억원이라는 대규모 손실을 기록했는데, 이는 자산 손상 등 일회성 요인이 반영된 결과로 추정되며, 이후 2026년 1분기 -2.0억원, 2분기 -5.9억원으로 손실 폭은 크게 줄었으나 여전히 적자가 이어지고 있다. 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적으로는 영업손실 30.5억원, 지배주주 순손실 237.9억원을 기록해, 영업 적자보다 순손실 규모가 훨씬 큰 구조가 지속되고 있다.
발전설비용 댐퍼와 선박용 탈황설비 시장은 각각 노후 발전소 개보수·환경규제 대응 수요, 국제해사기구(IMO) 환경규제에 따른 선박 탈황설비 발주 수요에 연동되는 특성이 있어 대형 발주처의 투자 시점에 실적이 좌우되는 구조다. 전력배전설비 Busway 시장은 데이터센터, 산업단지 등 전력 수요가 늘어나는 시설의 신·증설과 맞물려 있어 관련 인프라 투자 사이클의 영향을 받는다. 동종 업종인 코스닥 기계·장비 섹터에는 발전·조선 기자재를 다루는 다수의 중소형 상장사가 있어 경쟁 강도가 높은 편이며, 이 회사는 상대적으로 매출 규모가 작은 편에 속한다. 뇌질환 치료기기 분야는 저강도집속초음파(LIFU) 기술을 활용한 비침습적 치료라는 점에서 차별성이 있으나, 아직 상용화 초기 단계의 시장으로 임상 및 인허가 진행 속도가 사업화 시점을 결정하는 요인이다. 산업설비 부문의 매출 감소세와 신사업 부문의 상용화 지연이 동시에 나타나고 있어, 두 사업 축이 각각 다른 속도로 회사 전체 실적에 영향을 미치는 구조로 파악된다. 무엇보다 회사가 감사의견 문제로 상장폐지 절차에 들어간 상태여서, 산업 내 위치보다 상장 유지 여부 자체가 현재로서는 더 중요한 변수로 작용하고 있다.
| 주가 | ₩1,710 |
|---|---|
| 시가총액 | 282억원 |
| PBR | 1.39 |
| ROE | -73.1% |
회사의 향후 경로는 산업 펀더멘털보다 두 갈래의 법적 절차 결과에 더 크게 좌우될 것으로 보인다. 하나는 서울남부지방법원에 낸 상장폐지결정 효력정지 가처분(사건번호 2026카합1389)의 심리 결과이고, 다른 하나는 2026년 5월 신청한 회생절차개시신청에 대한 법원의 개시 여부 결정이다. 한국거래소는 2026년 6월 8일 기업심사위원회에서 2024·2025사업연도 감사의견 관련 상장폐지 사유를 심의해 상장폐지를 결정했고, 상장폐지 사유는 감사의견 한정(감사범위 제한)으로 공시됐다. 이후 회사가 가처분을 신청하자 거래소는 정리매매를 보류하고 투자자 보호를 위한 별도의 거래정지를 이어가는 조치를 취했다. 이런 절차가 진행되는 가운데 최대주주가 2026년 3월 이엔플러스로 변경된 점은 향후 자금조달이나 경영 정상화 방향에 영향을 줄 수 있는 요소로 거론된다. 산업설비 부문에서는 2026년 2분기 영업손익이 손익분기 수준에 근접한 점이 비용구조 개선의 신호로 해석될 수 있으나, 매출 자체가 전분기 대비 줄어든 점은 주의가 필요하다. 신사업 측인 뉴로소나는 과거 시점 보도에서 우울증 치료 임상시험 완료 후 식약처 허가 취득을 목표로 제시한 바 있으나, 이후 진행 상황에 대한 최신 공시 확인이 필요하다. 전환사채 전환청구권 행사가 이어지고 있어(2026년 6월 공시 기준) 추가적인 주식 수 변동 가능성도 지켜볼 부분이다.
이 종목은 거래정지 상태로 최근 시장에서 형성된 가격 정보가 제한적이며, 정상적인 수급에 기반한 밸류에이션 해석에는 한계가 있다. 다년간 누적된 손실로 자기자본이 크게 줄어든 결과 주가순자산비율은 순자산 대비 상당한 프리미엄이 붙는 구간에서 산출되고 있으며, 이는 실적 개선이나 자본 확충 없이는 구조적으로 높게 나타나기 쉬운 특성이다. 순이익이 다년간 적자를 지속해 주가수익비율은 산출 자체가 불가능한 상태이고, 배당 역시 지급 실적이 없어 배당수익률 비교도 의미를 갖기 어렵다. 결국 현재로서는 전통적인 밸류에이션 지표보다 상장폐지 절차의 법적 결과와 재무구조 정상화 여부가 이 종목의 향방을 가르는 핵심 변수로 작용하고 있다.
2026년 2분기 영업손익이 소폭이나마 흑자로 전환되며 손익분기 수준에 근접했다. 이는 비용 구조 조정이나 일부 프로젝트 수익성 개선이 반영된 결과로 해석될 수 있다. 다만 매출 자체는 같은 기간 크게 줄어든 만큼 지속성 여부는 추가 분기 확인이 필요하다.
자회사 뉴로소나는 저강도집속초음파 기술을 기반으로 우울증·치매 등 뇌질환 치료기기를 개발 중이며, 식품의약품안전처 혁신의료기기로 지정된 바 있다. 기술특례상장을 준비하고 있는 것으로 알려져 있어, 향후 임상·인허가가 진전될 경우 별도의 사업 가치로 이어질 잠재력이 있다. 다만 상용화까지의 시간과 자금 소요는 불확실성 요인이다.
2026년 3월 최대주주가 이엔플러스로 바뀌면서 향후 경영 정상화나 자금조달 측면에서 새로운 변화가 있을 수 있다는 점이 거론된다. 다만 현재 최대주주 지분율이 3%대에 그쳐 지배력이 견고하지 않은 상태이며, 회사가 회생절차와 상장폐지 절차라는 이중의 법적 리스크에 놓여 있어 실제 지원 효과는 절차 결과에 달려 있다.
한국거래소 기업심사위원회는 2024·2025사업연도 감사의견 한정(감사범위 제한)을 이유로 상장폐지를 결정했다. 회사가 효력정지 가처분을 신청해 정리매매가 보류됐지만, 법원 심리 결과가 어떻게 나올지는 불확실하며 거래정지 상태가 이어지고 있다.
2026년 5월 회생절차개시신청이 공시된 점은 회사의 재무적 어려움을 시사한다. 법원이 개시를 결정할 경우 기존 주주의 권리와 경영권에 상당한 변화가 발생할 수 있으며, 개시가 기각되더라도 근본적인 재무구조 문제가 해소되는 것은 아니다.
매출액은 2022년 255억원에서 2025년 145억원으로 4년간 뚜렷한 감소세를 보였고, 영업손실도 4년 연속 이어졌다. 특히 2025년에는 지배주주 순손실이 386억원에 달해 자기자본이 크게 훼손됐으며, 이런 흐름이 이어질 경우 추가적인 자본 확충이 필요할 수 있다.
티에스넥스젠은 발전·조선용 산업설비와 전력배전설비를 주력으로 하는 코스닥 기계·장비업체이나, 2024·2025사업연도 감사의견 한정을 이유로 상장폐지가 결정되고 거래가 정지된 상태에서 회생절차개시신청과 효력정지 가처분이라는 두 갈래 법적 절차가 동시에 진행 중이다. 재무적으로는 매출이 4년째 줄고 영업손실이 이어지는 가운데 2025년 대규모 순손실로 자기자본이 크게 훼손돼 부채비율이 99%까지 높아졌다. 2026년 2분기 영업손익이 손익분기 수준에 근접한 점은 눈에 띄지만, 같은 시기 매출 감소와 여전한 순손실은 개선의 지속성을 판단하기 어렵게 한다. 자회사 뉴로소나의 뇌질환 치료기기 사업은 장기적 옵션으로 거론되지만 아직 상용화 초기 단계다. 결국 이 종목의 다음 단계는 산업 사이클이나 개별 사업 실적보다 법원의 가처분·회생절차 결정, 그리고 향후 감사의견이 정상화되는지 여부에 좌우될 가능성이 크다. 투자판단에 앞서 상장폐지 절차의 법적 결과를 최우선으로 확인할 필요가 있다.
English version
With delisting already decided over audit-opinion issues and trading halted, the outcomes of two parallel legal processes—a court receivership filing and an injunction against the delisting decision—will determine whether the company remains listed.
TS Nexgen was founded in 1995 and listed on KOSDAQ in 2001 as a special-purpose machinery manufacturer; its core products are dampers for power-plant facilities, SOx dampers (marine desulfurization equipment) for ships, and busway systems that supply power to large facilities such as buildings and factories. The company's customer base centers on the power-generation and shipbuilding industries as well as large-facility power supply markets, and in October 2022 it absorbed TS Cell Medi through a small-scale merger in an attempt at business diversification. It subsequently expanded into regenerative-medicine products and medical-device sales; notably, subsidiary Neurosona, acquired in 2024, is a biohealthcare company developing brain-disease treatment devices for depression and dementia based on Low Intensity Focused Ultrasound (LIFU) technology. Neurosona has reportedly been designated an innovative medical device by South Korea's Ministry of Food and Drug Safety and is said to be preparing for a technology-based special listing. The company also holds cell-therapy-related products such as the SmartX adipose-tissue extraction device, giving it a structure that runs traditional industrial equipment alongside a biohealthcare business. The industrial-equipment segment tends to be heavily influenced by the capital-expenditure cycles of large power-generation and shipbuilding clients, while the new-business segment appears to remain at an early commercialization stage with limited revenue contribution. The controlling shareholder changed from Cisco Bio Investment Association to EN Plus in March 2026, with the stake at roughly the 3% level, leaving governance in a fluid state. In competitive terms, the company has generally been classified as a smaller player relative to major power-generation and shipbuilding equipment suppliers.
Annual revenue rose modestly from KRW 25.5 billion in 2022 to KRW 26.5 billion in 2023 but then declined for two straight years to KRW 21.5 billion in 2024 and KRW 14.5 billion in 2025. Operating losses persisted for four consecutive years from 2022 through 2025: the loss narrowed from KRW 2.6 billion in 2022 to KRW 1.7 billion in 2023, then widened again to KRW 5.7 billion in 2024 and KRW 5.9 billion in 2025. Net income was positive only in 2023, with a marginal owners' profit of KRW 39 million, while losses expanded sharply in other years—KRW 9.7 billion in 2022, KRW 19.1 billion in 2024, and KRW 38.6 billion (owners' basis) in 2025. As a result, owners' equity plunged from KRW 66.1 billion in 2024 to KRW 17.5 billion in 2025, while the debt ratio climbed from 52.4% in 2023 to 94.2% in 2024 and 99.1% in 2025. On a quarterly basis, revenue moved from KRW 3.81 billion in Q2 2025 to KRW 2.91 billion in Q3, KRW 3.51 billion in Q4, and KRW 3.79 billion in Q1 2026 before falling to KRW 2.02 billion in Q2 2026. The operating loss widened to KRW 1.88 billion in Q4 2025 before narrowing to KRW 256 million in Q1 2026 and turning marginally positive at roughly KRW 4 million in Q2 2026, near breakeven. Owners' net loss, however, was extremely large at KRW 21.1 billion in Q4 2025—likely reflecting one-off factors such as asset impairment—before narrowing to KRW 200 million in Q1 2026 and KRW 592 million in Q2 2026, though losses have continued. Over the trailing four quarters (Q3 2025 through Q2 2026), the company posted a cumulative operating loss of KRW 3.05 billion and an owners' net loss of KRW 23.8 billion, a structure in which the net loss is far larger than the operating loss.
The market for power-plant dampers and marine desulfurization equipment tends to move with demand for aging power-plant retrofits and environmental-regulation compliance, as well as International Maritime Organization (IMO) rules driving orders for ship desulfurization systems, making results dependent on the investment timing of large ordering parties. The busway power-distribution market is tied to the new construction and expansion of power-intensive facilities such as data centers and industrial complexes, and is influenced by related infrastructure investment cycles. The KOSDAQ machinery-and-equipment sector includes numerous small and mid-cap listed companies serving the power-generation and shipbuilding equipment supply chain, making competition relatively intense, and this company is a comparatively smaller revenue player. The brain-disease treatment device field is differentiated by its use of non-invasive Low Intensity Focused Ultrasound (LIFU) technology, but the market remains at an early commercialization stage, with the pace of clinical trials and regulatory approval determining the timing of any business rollout. A revenue decline in the industrial-equipment segment and delayed commercialization in the new-business segment are occurring simultaneously, meaning the two business pillars affect overall results at different speeds. Above all, because the company has entered delisting proceedings over audit-opinion issues, whether it retains its listing is currently a more decisive variable than its industry positioning.
| Price | ₩1,710 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/B | 1.39 |
| ROE | -73.1% |
The company's path forward appears to hinge more on the outcomes of two parallel legal processes than on industry fundamentals. One is the ruling on the injunction against the delisting decision filed with the Seoul Southern District Court (case number 2026Kahap1389); the other is the court's decision on whether to commence the corporate rehabilitation process the company applied for in May 2026. The Korea Exchange's Listing Review Committee decided on delisting on June 8, 2026 after reviewing delisting causes tied to the audit opinions for fiscal years 2024 and 2025, with the stated cause disclosed as a qualified audit opinion (scope limitation). After the company filed its injunction, the exchange held off on final trading and continued a separate trading halt for investor protection. Amid these proceedings, the change of controlling shareholder to EN Plus in March 2026 is cited as a factor that could affect future funding or management normalization direction. In the industrial-equipment segment, the fact that operating results in Q2 2026 approached breakeven could be read as a sign of improving cost structure, though the decline in revenue itself from the prior quarter warrants caution. On the new-business side, Neurosona was previously reported as targeting regulatory approval from Korea's Ministry of Food and Drug Safety following completion of depression-treatment clinical trials, but the latest disclosed progress needs to be confirmed. Convertible bond conversion-right exercises have continued (as of disclosures through June 2026), so further changes in share count are also worth monitoring.
With the stock under a trading halt, recently observable market pricing is limited, constraining any valuation interpretation based on normal supply and demand. Because accumulated losses over multiple years have sharply reduced owners' equity, the price-to-book ratio is being calculated in a range that implies a substantial premium to net assets, a pattern that can arise structurally without earnings improvement or capital replenishment. Since net income has remained in loss for multiple years, a price-to-earnings ratio cannot be meaningfully calculated, and with no dividend payment history, dividend-yield comparisons are similarly not meaningful. Ultimately, at this stage the legal outcome of the delisting process and whether the balance sheet can be normalized are the key variables determining this stock's path, rather than conventional valuation metrics.
Operating results turned marginally positive in Q2 2026, approaching breakeven. This could reflect cost-structure adjustments or improved profitability on certain projects. However, since revenue itself declined sharply over the same period, sustainability requires confirmation over additional quarters.
Subsidiary Neurosona is developing brain-disease treatment devices for depression and dementia based on Low Intensity Focused Ultrasound technology and has been designated an innovative medical device by South Korea's drug safety ministry. It is reportedly preparing for a technology-based special listing, which could translate into separate business value if clinical trials and regulatory approvals progress. However, the time and capital required to reach commercialization remain uncertain.
Following the change of controlling shareholder to EN Plus in March 2026, there is discussion of potential new developments in management normalization or fundraising. However, the current controlling stake is only around 3%, leaving control not firmly established, and because the company faces the dual legal risks of rehabilitation proceedings and delisting procedures, any actual support effect depends on how those processes conclude.
The Korea Exchange's Listing Review Committee decided on delisting due to a qualified audit opinion (scope limitation) for fiscal years 2024 and 2025. The company filed an injunction that put final trading on hold, but the outcome of the court's review is uncertain and the trading halt continues.
The disclosure of a court receivership application in May 2026 suggests financial difficulty. If the court decides to commence proceedings, existing shareholders' rights and management control could change substantially, and even if the application is rejected, the underlying balance-sheet problems would not necessarily be resolved.
Revenue showed a clear four-year decline from KRW 25.5 billion in 2022 to KRW 14.5 billion in 2025, and operating losses continued for four consecutive years. In particular, the 2025 owners' net loss reached KRW 38.6 billion, severely eroding equity, and if this trend continues, additional capital raising could be required.
TS Nexgen is a KOSDAQ machinery-and-equipment company centered on power-generation and shipbuilding industrial equipment and power distribution systems, but it now faces delisting—decided over qualified audit opinions for fiscal years 2024 and 2025—with trading halted while a court receivership application and an injunction against the delisting decision proceed in parallel. Financially, revenue has declined for four straight years and operating losses have persisted, while a large 2025 net loss severely eroded equity, pushing the debt ratio to 99%. The near-breakeven operating result in Q2 2026 stands out, but the concurrent revenue decline and continued net loss make it difficult to judge whether the improvement is sustainable. Subsidiary Neurosona's brain-disease treatment device business is cited as a longer-term option but remains at an early commercialization stage. Ultimately, the company's next phase is likely to hinge more on the court's rulings on the injunction and rehabilitation filing, and on whether the audit opinion normalizes going forward, than on industry cycles or standalone business performance. Confirming the legal outcome of the delisting process should be the first priority before drawing any investment conclusion.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)