KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
TS Nexgen · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
4년 연속 영업적자와 매출 감소, 2025년 대규모 비영업손실에 따른 자본 급감 속에서 한국거래소 상장폐지 결정에 맞선 효력정지 가처분 신청의 법원 결정이 회사 존속 방향을 가르는 핵심 변수로 부상했으며, 동시에 2026년 1분기 영업손실이 전 분기 대비 현저히 축소된 점이 주목된다.
티에스넥스젠은 1995년 설립, 2022년 3월 에이치엘비파워에서 현 사명으로 변경한 코스닥 상장 산업기계 기업이다. 사업은 크게 산업설비(플랜트)부문, 에너지(부스덕트)부문, 바이오헬스케어부문으로 구성된다. 산업설비부문은 발전플랜트용 댐퍼(Damper)와 국제해사기구(IMO) 황산화물 규제에 대응하는 선박용 탈황설비(SOx Damper)를 제조·납품한다. 에너지부문은 대형 건물·산업시설에 전력을 공급하는 전력배전설비 부스웨이(Busway)를 공급하며, 연결실체에는 전기에너지저장시스템(ESS)과 태양광 사업부문도 포함된다. 바이오헬스케어부문에서는 자회사 티에스바이오와 협력하여 국내 최초 키트형 SVF(지방줄기세포) 분리기기인 SmartX®를 포함한 재생의료 상품 및 의료기기를 위탁 판매한다. 원전 사업도 신사업으로 추진 중으로, 신고리 1~4호기·신한울 1~2호기·UAE 바라카(BNPP) 등에 댐퍼를 납품한 실적을 보유하며 국내 KEPIC-MH 인증 보유 4개사 중 하나다. 2025년 1월에는 자회사 티에스피치에어로 지분 100%를 매각하며 사업 구조를 일부 정리하였다. 연간 매출 150~270억 원대의 소규모 기업으로, 다수 신사업 동시 추진에 따른 비용 부담이 장기간 수익성을 압박하여 왔다.
매출은 2022년 약 255억 원, 2023년 약 265억 원으로 소폭 증가 후 2024년 약 215억 원(-19% YoY), 2025년 약 145억 원(-32% YoY)으로 가파르게 감소하였다. 영업손실은 2022년 약 -26억 원(OPM -10.3%), 2023년 약 -17억 원(OPM -6.5%)으로 소폭 개선되는 듯했으나 2024년 약 -57억 원(OPM -26.6%), 2025년 약 -59억 원(OPM -40.4%)으로 매출 감소와 맞물려 손실 폭이 확대되었다. 영업손실을 크게 웃도는 순손실이 지속된 점이 주목되는데, 2022년 순손실이 약 -97억 원(영업손실 대비 약 3.7배), 2024년 지배주주 귀속 순손실은 약 -191억 원, 2025년에는 약 -377억 원으로 매년 비영업 비용(관계·종속회사 손상, 금융비용 등 일회성 요인 추정)이 대규모로 발생하였다. 반면 2023년은 약 0.4억 원의 미미한 순이익을 기록하고 영업현금흐름도 약 +61억 원 흑자를 달성했으나, 이는 일시적이었다. 영업현금흐름(CFO)은 2024년 약 -0.9억 원, 2025년 약 -52억 원으로 현금 소진이 재가속화되었다. 분기별로는 2025년 1분기(-17.8억) → 2분기(-13.0억) → 3분기(-9.2억)로 영업손실이 축소되다 4분기(-18.8억)에 재확대되었으며, 4분기 순손실이 약 -203억 원으로 급증한 점은 대규모 일회성 손실이 집중된 것으로 추정된다. 2026년 1분기에는 영업손실이 약 -2.6억 원으로 전 분기 대비 현격히 축소되고 순손실도 약 -2.0억 원으로 최근 수 분기 중 가장 낮아져, 비용 구조 개선 또는 일회성 요인 해소 가능성을 시사한다.
발전플랜트 댐퍼 시장은 국내 에너지 정책에 직결되는 기간산업으로, 석탄화력 축소 및 LNG·원전 전환 흐름이 수요 지형을 재편 중이다. 정부의 신규 원전 건설 재개는 KEPIC 인증 보유 기업에 수주 기회를 제공하나, 인허가·시공 일정이 장기화되어 실제 매출로 이어지기까지 상당한 시차가 존재한다. 선박용 SOx 탈황설비는 IMO 2020 황산화물 규제 강화 이후 스크러버 설치 수요가 증가하였으나, 초기 개조 수요가 일단락되는 구간에서 시장 성장률 둔화 가능성을 배제할 수 없다. 전력배전 부스웨이는 데이터센터·대형 산업시설·친환경 건물 확산으로 중장기 성장 기반이 유지되나, 소규모 사업자로서 대형 공급사와의 가격 경쟁이 마진을 압박한다. 재생의료 분야는 초고령사회 진입 및 세포치료 수요 증가라는 구조적 성장 동력을 갖추고 있으나, 국내 보험 미적용 현실과 첨단재생의료법상 복잡한 임상·허가 요건이 시장 확장 속도를 제약한다. 복수 사업 포트폴리오 운영은 위험 분산의 이점도 있으나, 소규모 기업 특성상 경영 자원 분산에 따른 비효율이 내재한다.
| 주가 | ₩1,710 |
|---|---|
| 시가총액 | 282억원 |
| PBR | 1.57 |
| ROE | -81.1% |
당면 최대 과제는 법원의 상장폐지 효력정지 가처분 결정으로, 인용 시 거래가 재개되고 상장적격성 심사가 새롭게 진행되며, 기각 시 정리매매 절차가 개시된다. 2025년 4월 신임 대표이사(김한국)가 선임되었고 2026년 3월에는 최대주주가 이엔플러스로 변경되어 경영 쇄신의 토대가 형성되었으나, 구체적인 사업 구조 개편 방향은 확인이 필요하다. 2026년 1분기 영업손실이 약 -2.6억 원으로 급감한 점은 비용 절감 또는 일회성 항목 해소를 시사하며, 2분기 실적이 이를 확인하는 핵심 데이터가 될 것이다. 원전 부문에서는 정부의 신규 원전 추진 방침에 따라 KEPIC-MH 인증 보유 기업으로서 댐퍼 수주 기회가 열릴 수 있으나, 현재 재무 여건상 대규모 선투자 여력은 제한적이다. SmartX® 의료기기의 경우 태국 의료기기 허가 취득 및 CE 인증을 통해 동남아시아·유럽 시장 진입 기반이 마련된 상태로, 협력병원 확대를 통한 수출 증대가 잠재적 모멘텀이 될 수 있다. 사업 존속과 재무 정상화의 병행이 필요한 국면으로, 상장 유지 여부가 모든 중장기 시나리오의 선행 조건이다.
연속 적자로 주가수익비율(PER)은 의미 있는 비교 기준이 되지 않는 구간이다. 주당순자산(BPS) 기준으로 현 주가는 순자산 대비 프리미엄 구간에 위치하며, 이는 법원 가처분 인용 및 상장 유지 가능성에 대한 기대감이 일부 반영된 것으로 해석할 수 있다. 다만 BPS 자체가 지배주주 지분 자본 기준으로 2023년 말 대비 급격히 하락하여 이미 상당폭 훼손된 상태임을 고려해야 하며, 추가 손실이 지속될 경우 순자산 기반 역시 추가로 위축될 수 있다. 배당은 지급되지 않아 배당수익률 기반의 투자 유인은 존재하지 않는다. 현재는 재무 지표보다 상장 유지 여부라는 법적·제도적 이벤트가 주가 방향성을 지배하고 있어, 전통적 섹터 비교 밸류에이션 프레임을 적용하기 어려운 특수 국면이다.
2026년 1분기 영업손실이 약 -2.6억 원으로, 2025년 4분기(-18.8억 원) 및 1분기(-17.8억 원) 대비 현저히 축소되었다. 순손실도 약 -2.0억 원에 그쳐 최근 분기 중 가장 낮은 수준을 기록하였다. 이는 비용 절감 노력 또는 일회성 손실 요인의 소멸이 복합적으로 작용한 결과로 해석되며, 2분기에도 이 추세가 이어진다면 손익분기점 회복의 선행 신호로 볼 수 있다.
동사는 국내에 4개사만 보유한 KEPIC-MH(원자력발전소 공기조화설비 인증)를 취득한 기업으로, 신고리·신한울·UAE 바라카 원전 납품 실적을 갖추고 있다. 정부가 신규 원전 건설을 재개할 경우 인증을 보유한 극소수 기업 중 하나로서 설비 수주 경쟁에서 유리한 위치를 점할 수 있다. 상장이 유지되고 재무 여건이 안정화되면, 원전 수주 매출이 중장기 매출 회복의 핵심 동력이 될 잠재력이 있다.
국내 최초 키트형 SVF 분리기기인 SmartX®는 2021년 국내 신의료기술 승인에 이어 태국 의료기기 허가 및 유럽 CE 인증을 취득하며 복수 시장 진입 기반을 마련하였다. 동남아시아의 구조적 의료관광 성장과 항노화·재생의료 수요 증가는 중장기 시장 확장의 긍정적 배경이다. 협력병원 확대 및 해외 수출이 성과로 이어질 경우 바이오헬스케어 부문이 전통 산업설비 매출 감소를 부분적으로 상쇄하는 성장 엔진이 될 수 있다.
한국거래소가 상장폐지를 결정하였고, 동사는 효력정지 가처분을 법원에 신청한 상태로 2026년 6월 10일부터 주식 매매가 전면 정지되어 있다. 법원이 가처분 신청을 기각하면 상장폐지 정리매매 절차가 개시되어 사실상 주권 소멸 수순에 진입한다. 상장폐지가 확정될 경우 투자자의 유동성 및 주주 가치 훼손은 극단적인 수준에 달할 수 있다.
매출이 2022년 약 255억 원에서 2025년 약 145억 원으로 약 43% 감소하였으며, 영업손실 마진도 -10.3%에서 -40.4%로 악화되었다. 영업손실을 크게 웃도는 비영업 손실이 2022·2024·2025년에 걸쳐 반복적으로 발생하여 지배주주 자본을 급격히 침식하였다. 매출 기반 회복의 가시적 신호가 확인되지 않는 한, 손익 구조 개선의 지속 가능성은 미검증 상태다.
2025년 말 지배주주 지분 자본 약 175억 원 대비 총부채 약 186억 원으로 부채비율이 99.1%에 달하며 추가 순손실 시 자본 잠식 가능성이 높아진다. 2025년 영업현금흐름도 약 -52억 원으로 현금 소진이 가속화되고 있다. 외부 자금 조달이 원활하지 않을 경우 경영 활동 자체의 지속 가능성에 의문이 제기될 수 있다.
티에스넥스젠은 발전플랜트 댐퍼·선박 탈황설비·전력배전·재생의료 등 복합 사업을 영위하는 소규모 코스닥 기업으로, 현재 한국거래소의 상장폐지 결정에 맞선 법원 가처분 신청 결과를 대기하는 최고 수위 불확실성 구간에 놓여 있다. 4년 연속 영업적자, 3년간 약 43%의 매출 감소, 2025년 대규모 비영업손실에 따른 자본 급감 등 재무 지표는 구조적 부진을 명확히 보여준다. 반면 2026년 1분기 영업손실이 전 분기 대비 현저히 축소된 점, 희소 KEPIC-MH 원전 인증 보유, SmartX® 해외 인허가 기반 확보 등은 사업 회복의 잠재적 씨앗이 될 수 있다. 그러나 상장폐지가 확정될 경우 이 모든 잠재력은 주주 관점에서 실현되기 어려워지므로, 법원 가처분 결정이 가장 선행적으로 확인해야 할 이벤트다. 현 시점에서 모든 투자 판단은 상장 유지 여부라는 법적·제도적 결과에 강하게 연동되어 있으며, 그 불확실성이 해소된 이후에야 사업 펀더멘털에 기초한 정상적인 기업 가치 평가가 가능해질 것이다. 본 리포트는 정보 제공 목적으로 작성되었으며, 투자의견 및 목표주가를 제시하지 않는다.
English version
After four consecutive years of operating losses, declining revenue, and sharply eroded equity from a massive 2025 non-operating loss, the court's ruling on the company's injunction against the KRX delisting decision has emerged as the defining variable for its future; meantime, a dramatically narrower operating loss in Q1 2026 versus the prior quarter commands close attention.
TS Nexgen was established in 1995 and renamed from HLB Power to its current name in March 2022. It operates across three broad segments: Industrial Equipment (Plant), Energy (Bus Duct), and Bio-Healthcare. The Industrial Equipment segment manufactures dampers for power plant facilities and SOx Dampers for ship desulfurization in response to IMO sulfur emission regulations. The Energy segment supplies Busway systems distributing electricity to large buildings and industrial facilities; the consolidated entity also includes ESS and solar power sub-segments. The Bio-Healthcare segment, in cooperation with subsidiary TS Bio, distributes regenerative medicine products and medical devices including SmartX®, Korea's first kit-type SVF (Stromal Vascular Fraction) cell extraction device. Nuclear power is a new business with a proven delivery track record at Shin-Gori, Shin-Hanul, and the UAE Barakah project, and the company holds the KEPIC-MH certification shared by only four domestic firms. In January 2025, the company divested its 100% stake in subsidiary TS Pitch Aero, streamlining its portfolio. With annual revenue in the 15–27 billion KRW range, TS Nexgen is small-cap, and the cost burden from simultaneously pursuing multiple new business ventures has persistently weighed on profitability.
Revenue edged up from approximately 25.5 billion KRW in 2022 to 26.5 billion in 2023, then declined sharply to 21.5 billion in 2024 (-19% YoY) and 14.5 billion in 2025 (-32% YoY). Operating losses widened in tandem: from -2.6 billion in 2022 (OPM -10.3%) and -1.7 billion in 2023 (OPM -6.5%) to -5.7 billion in 2024 (OPM -26.6%) and -5.9 billion in 2025 (OPM -40.4%). Notably, net losses have consistently and substantially exceeded operating losses — the 2022 net loss of approximately -9.7 billion was roughly 3.7x the operating loss, the 2024 net loss to controlling shareholders reached approximately -19.1 billion, and 2025 recorded a record -37.7 billion, implying recurring large non-operating charges (estimated to include impairments of subsidiaries and associates, or financial costs). By contrast, 2023 recorded a marginal net profit of approximately 0.04 billion and a positive CFO of approximately 6.1 billion — a brief respite that proved temporary. CFO deteriorated to -0.09 billion in 2024 and -5.2 billion in 2025. Quarterly, operating losses narrowed from Q1 2025 (-1.78 billion) through Q3 (-0.92 billion) before widening again in Q4 (-1.88 billion); the Q4 net loss surging to approximately -20.3 billion suggests a concentration of one-time charges. Q1 2026 showed a striking contraction in operating loss to roughly -260 million KRW, with net loss also narrowing to approximately -200 million — the most favorable quarterly reading in recent memory, tentatively pointing to cost improvement or dissipation of one-time headwinds.
The domestic power plant damper market is a strategic infrastructure sector tightly coupled to energy policy, where the shift from coal to LNG and nuclear is reshaping demand. The government's resumption of new nuclear plant construction provides contract opportunities for KEPIC-certified suppliers, though lengthy licensing and construction timelines create meaningful lag between policy decisions and actual material deliveries. Marine SOx scrubber demand surged following the IMO 2020 sulfur cap, but with the initial wave of aged-vessel retrofits largely complete, market growth is at risk of decelerating. Busway demand is supported by structural tailwinds from data center construction, large industrial facilities, and green buildings, yet pricing power is limited for small-scale suppliers competing against larger incumbents. The regenerative medicine sector benefits from structural drivers — demographic aging and rising demand for cell-based therapies — but domestic insurance non-coverage and the complex clinical and regulatory requirements under the Advanced Regenerative Medicine Act constrain the pace of market expansion. Multi-segment portfolio operation provides diversification benefits, but for a small-cap entity, simultaneous pursuit of multiple verticals creates resource fragmentation risk.
| Price | ₩1,710 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/B | 1.57 |
| ROE | -81.1% |
The most immediate priority is the court ruling on the delisting suspension injunction: if granted, trading resumes and a fresh listing eligibility review begins; if denied, a disposal trading period is initiated. A new CEO (Kim Han-guk) was appointed in April 2025, and a new controlling shareholder, ENplus, emerged in March 2026, creating the preconditions for management renewal — though the specific direction of any business restructuring remains to be disclosed. Q1 2026's sharply reduced operating loss suggests either improved cost efficiency or the fading of one-time headwinds; Q2 2026 results will be the critical test. In the nuclear segment, government-driven new plant construction creates potential damper contract opportunities given the company's rare KEPIC-MH certification, but current financial constraints limit capacity for large upfront capital commitments. SmartX® has secured Thai regulatory approval and a CE mark, establishing a multi-market footprint for export expansion via partner clinics across Southeast Asia and Europe. Sustaining operations and restoring financial health simultaneously is the essential challenge, with listing continuity serving as the prerequisite for all medium-to-long-term strategic scenarios.
With persistent net losses, price-to-earnings comparison provides no meaningful reference point at this stage. On a price-to-book basis, the current share price sits in premium territory relative to book value per share (BPS of 1,092 KRW), which can be interpreted as partially reflecting market expectations that the court injunction succeeds and listing is preserved. However, BPS itself has declined sharply from its 2023 level as accumulated losses eroded equity, and further net losses would compress the per-share net asset base further. No dividend is paid, removing any yield-based valuation support. Currently, the legal and regulatory event — specifically whether listing is maintained — dominates the share price dynamic far more than conventional financial metrics, making traditional sector-based valuation comparisons difficult to apply.
Q1 2026 operating loss contracted sharply to approximately -260 million KRW, well below Q4 2025's -1.88 billion and Q1 2025's -1.78 billion. Net loss also narrowed to roughly -200 million — the lowest quarterly figure in recent memory. This is consistent with either meaningful cost reduction initiatives or the dissipation of one-time charges, and if sustained through Q2 2026, could represent an early signal of a path toward operational breakeven.
The company holds the KEPIC-MH certification — a requirement for supplying nuclear plant HVAC components held by only four domestic firms — and has delivered dampers to Shin-Gori, Shin-Hanul, and the UAE Barakah nuclear projects. As the government resumes new nuclear plant construction, the company's position within this restricted pool of certified suppliers could yield a structural competitive edge in bidding for HVAC equipment contracts. If listing is preserved and the financial base stabilizes, nuclear procurement orders represent a credible medium-to-long-term revenue recovery driver.
SmartX®, Korea's first kit-type SVF extraction device, has secured domestic new medical technology approval (2021), Thai medical device approval, and a European CE mark, establishing a multi-jurisdiction regulatory footprint. Structural growth in Southeast Asian medical tourism and demand for anti-aging and regenerative procedures creates a favorable medium-to-long-term backdrop. If export volumes grow through expanding partner clinic networks, the bio-healthcare segment could partially offset the structural revenue decline in traditional industrial equipment and become a meaningful growth engine.
The Korea Exchange has issued a delisting decision; the company has filed a court injunction to suspend it, and all share trading has been halted since June 10, 2026. If the court denies the injunction, a disposal trading period for delisting commences, effectively initiating the process toward share extinction. Should delisting be confirmed, the resulting liquidity risk and shareholder value impairment would be of extreme magnitude.
Revenue declined approximately 43% from roughly 25.5 billion KRW in 2022 to 14.5 billion in 2025, with the operating margin deteriorating from -10.3% to -40.4%. Non-operating losses far exceeding operating losses recurred in 2022, 2024, and 2025, aggressively eroding controlling-interest equity. Without a visible signal of revenue base recovery, the durability of any profitability improvement remains unverified.
At end-2025, controlling-interest equity stood at roughly 17.5 billion KRW against total liabilities of approximately 18.6 billion, yielding a debt-to-equity ratio of 99.1%, leaving the company at elevated risk of capital impairment with any additional net loss. Operating cash flow was approximately -5.2 billion KRW in 2025, accelerating cash consumption. Should external fundraising become constrained — particularly under trading halt conditions — the sustainability of ongoing operations itself may come into question.
TS Nexgen is a small-cap KOSDAQ company operating across power plant dampers, marine desulfurization, power distribution, and regenerative medicine. It currently sits in a zone of maximum near-term uncertainty, awaiting the court's ruling on its injunction against the KRX delisting decision. Financial indicators clearly reflect structural distress: four consecutive years of operating losses, approximately 43% revenue contraction over three years, and sharply eroded equity from massive 2025 non-operating charges. Against this, Q1 2026's dramatically narrower operating loss, the company's rare KEPIC-MH nuclear certification, and SmartX®'s multi-jurisdiction regulatory foothold represent credible, if nascent, seeds of recovery. However, if delisting is confirmed, these potential upsides become largely inaccessible from a shareholder value perspective, making the court injunction ruling the single most important near-term event to monitor. At this juncture, all investment considerations are heavily subordinated to the legal and regulatory binary outcome; only once listing continuity is resolved does a fundamentals-based valuation framework become applicable. This report is prepared for informational purposes only and does not constitute investment advice or present a target price or investment rating.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)