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The Technology · 유통·소비재 · 코스닥 · 리포트 2026-07-07
2026년 1분기 지배주주 귀속 순이익이 약 1.53억 원으로 첫 플러스 전환을 기록하며 영업손실 축소 추세가 이어지는 한편, 자기자본 급감과 사업구조 불확실성이 중요한 모니터링 변수로 남아 있다.
더테크놀로지(구 엑서지21)는 1987년 설립, 2001년 코스닥에 상장한 기업으로, 설립 초기부터 의약품 원료(API) 제조·판매를 주요 사업으로 영위해 왔다. 오랜 업력과 원료의약품 합성·생산 능력을 바탕으로 다양한 완제의약품용 원료를 생산·판매해 왔으며, 코스닥 유통 섹터(FICS 도소매)로 분류되어 있다. 신규 수익 창출을 목적으로 유통 사업 및 게임 사업 등으로 포트폴리오 다각화를 추진하고 있다. ESG 경영의 일환으로 음식물처리기 전문기업과 약 10억 원 규모의 국내 총판 계약을 체결한 바 있으나, 계약 상대방의 계약 불이행을 이유로 해당 계약이 해지된 이력이 있다. 아울러 국내 가스소화설비 선두 기업인 한주케미칼의 경영에 참여하며 외부 투자 포트폴리오도 확보하고 있으며, 경영 참여 당시 보도에 따르면 한주케미칼은 영업이익 100억 원 이상의 수익력을 보유한 기업이다. 사명은 2024년 엑서지21에서 더테크놀로지로 변경되어 사업 방향성 전환을 대외에 알렸다. 부문별 매출 비중 등 세부 구성은 DART 공시로 확인 가능한 정보가 제한적이어서 정량적 제시에는 한계가 있다. 전체적으로 원료의약품 중심 사업 구조에서 복합 사업 구조로의 전환을 시도하는 과도기적 단계에 있다.
더테크놀로지는 최근 4개 회계연도 동안 지속적인 영업적자를 기록했다. 연결 매출은 2022년 약 39억 원에서 2023년 약 159억 원으로 급증했다가 2024년 약 104억 원으로 감소 후, 2025년 약 126억 원으로 소폭 반등했다. 영업손익 측면에서는 2022년 약 -51억 원(영업이익률 -129.8%), 2023년 약 -109억 원(-68.4%), 2024년 약 -72억 원(-69.1%), 2025년 약 -32억 원(-25.4%)으로, 손실 규모가 꾸준히 축소되는 추세가 확인된다. 지배주주 귀속 순손실도 2023년 약 -271억 원에서 2024년 약 -183억 원, 2025년 약 -142억 원으로 줄어들었다. 분기별로는 2025년 4분기 영업손실이 약 -21억 원으로 해당 기간 내 분기 최저치를 기록했고, 2026년 1분기에는 매출 약 44억 원·영업손실 약 -5.9억 원·지배주주 귀속 순이익 약 +1.53억 원을 달성하며 첫 분기 흑자 전환이 확인됐다. 2026년 1분기 매출은 전년 동기 약 20억 원 대비 2배 이상 증가하여 사업 확장의 초기 효과를 반영한다. 영업활동현금흐름(CFO)은 2022년 약 -62억 원, 2023년 약 -59억 원, 2024년 약 -33억 원에서 2025년 약 +148억 원으로 대폭 개선됐는데, 순손실과 CFO 간 괴리가 크다는 점에서 대규모 비현금 손실 환원 또는 운전자본 변동 등이 주된 원인으로 추정된다. 부채비율은 2023년 49.2%에서 2025년 24.6%로 낮아졌으나, 자기자본 자체의 급감이 동반된 결과이므로 재무 건전성 판단 시 종합적으로 해석해야 한다.
더테크놀로지가 사업 기반을 두고 있는 국내 원료의약품(API) 시장은 중국·인도 제조사의 저가 공세와 CMO/CDMO 중심 구조 전환이 진행 중이어서, 국내 소규모 생산자의 경쟁 환경이 녹록지 않다. 국내 원료의약품 제조사에게는 원가 경쟁력 확보와 고부가 특수 품목 발굴이 생존의 핵심 과제이며, GMP 규제 준수에 따른 일정 수준의 진입 장벽도 존재한다. 회사가 최근 진출한 국내 유통·도소매 시장은 대형 유통채널과의 경쟁이 치열하고 마진이 얇아, 규모의 경제 없이는 수익성 확보가 구조적으로 어렵다. 게임 사업은 국내 모바일·온라인 시장의 성숙 단계 속에서도 신규 타이틀과 글로벌 시장 진출로 성장 여지가 남아 있지만, 초기 개발 비용 부담이 크고 성공 불확실성이 높다. 음식물처리기 등 친환경 소비재 분야는 ESG 규제 강화에 따라 잠재 수요가 확대되는 추세이나, 계약 해지 사례에서 드러났듯 공급망·파트너사 관리가 핵심 실행 리스크로 부각된다. 다수의 이질적 시장에 동시 진출 중인 소형 코스닥 기업으로서, 한정된 자원 내에서 핵심 역량을 어느 부문에 집중할지가 장기 경쟁력의 핵심 변수가 될 전망이다.
| 주가 | ₩138 |
|---|---|
| 시가총액 | 6억원 |
| ROE | -53.7% |
2026년 1분기의 지배주주 귀속 순이익 흑자 전환은 수익성 회복의 가능성을 보여 주지만, 영업이익 자체는 아직 적자로 영업 레벨 흑자 전환까지는 거리가 있다. 유통·게임 사업의 매출이 계속 늘어날 경우 고정비 레버리지 효과로 분기 수익성 개선이 이어질 수 있다. 한주케미칼 경영 참여가 지분법 이익 또는 배당 수익으로 연결된다면 영업외 손익 개선에 기여할 수 있으나, 그 규모와 시기는 현재 공시로 명확하게 확인되지 않는다. 사명 변경 및 사업 다각화에 따른 구체적인 가이던스나 수주 현황은 DART 공시로 확인 가능한 범위가 제한적이어서 정량적 전망 수립이 어렵다. 4년 연속 영업적자 지속에 따른 코스닥 관리종목 지정 위험은 상장 유지 및 향후 자금 조달 능력에 직접적 영향을 줄 수 있는 핵심 변수로, 2026년 연간 실적이 이 기준을 충족하는지가 최대 관심사다. 자기자본이 빠르게 감소하고 있어 운영자금 조달을 위한 추가 유상증자 또는 전환사채 발행 가능성도 배제할 수 없다. 2026년 하반기 신규 사업 계약이나 파트너십 공시가 나온다면 중기 실적 방향성 판단의 핵심 근거가 될 것이다.
더테크놀로지는 4년 연속 당기순손실이 이어졌기 때문에 PER 지표는 현재 의미 있게 산출되지 않는다. KRX 기준 주당순자산(BPS)은 3,780원으로 공시되어 있으며, 현재 주가는 이 BPS를 큰 폭으로 하회하여 순자산 대비 상당한 할인 구간에서 거래되고 있다. 배당은 최근 공시 기준 주당 0원으로 배당수익률이 없는 상태이며, 이는 코스닥 유통 업종 평균 대비도 낮은 편이다. 지속 적자 기업의 순자산 할인은 수익성 회복 가시성이 높아질수록 축소되는 경향이 있으나, 이는 향후 실적 개선의 지속성과 사업 안정화 여부에 달린 것이지 현 시점에서 예단할 사안이 아니다. 자기자본 자체가 매 회계연도마다 큰 폭으로 줄어들고 있어 BPS도 변동성이 높다는 점에서, 순자산 할인율 단독으로 가치를 판단하기보다 이익 창출 능력의 회복 여부를 함께 고려하는 것이 중요하다.
2026년 1분기 지배주주 귀속 순이익이 약 +1.53억 원으로 플러스 전환하여, 데이터 기간 내 첫 분기 흑자가 달성됐다. 2025년 4분기 영업손실이 약 -21억 원으로 분기 최저를 기록한 데 이어, 2026년 1분기 매출이 전년 동기 대비 2배 이상 증가하며 규모 확대 효과가 반영됐다. 유통·게임 사업 매출이 실질화되면서 2026년 2분기 이후 분기 수익성 유지 여부가 핵심 관찰 포인트다.
연간 영업손실이 2023년 약 -109억 원에서 2024년 약 -72억 원, 2025년 약 -32억 원으로 꾸준히 줄었으며, 영업이익률도 -68.4%에서 -25.4%로 개선됐다. 2025년 영업활동현금흐름이 +약 148억 원으로 전환되어 현금 창출력이 회복됐고, 부채비율도 2023년 49.2%에서 2025년 24.6%로 낮아져 레버리지 부담이 감소했다. 이 같은 복합 지표의 동반 개선은 단순 회계 손실을 넘어 기업 운영 효율성 측면에서도 긍정적인 흐름을 보여 준다.
원료의약품 단일 사업에서 유통·게임으로 포트폴리오를 확대하며 특정 사업 의존도를 낮추고 있다. 경영 참여 당시 보도 기준 영업이익 100억 원 이상인 한주케미칼로부터 지분법 이익 또는 배당 수익이 실현된다면, 별도의 영업 확장 없이도 손익 개선에 기여할 수 있다. 2025년 이후 유통 사업 등 신규 매출이 반영되면서 2024년 대비 매출이 회복세로 돌아선 점도 다각화 효과의 초기 신호로 해석된다.
지배주주 자기자본은 2022년 약 553억 원에서 2025년 약 153억 원으로 4년 새 72% 이상 감소했다. 2025년 연간 순손실 규모가 약 142억 원인 점을 고려하면, 현재 자기자본 잔액 대비 손실 비율이 매우 높아 자본 잠식 리스크가 현실적이다. 손실 지속 시 추가 유상증자나 전환사채 발행에 따른 주식 희석 가능성도 배제할 수 없다.
코스닥 상장규정상 일정 기간 이상의 영업손실이 지속되면 관리종목 지정 및 상장폐지 심사 대상이 될 수 있다. 더테크놀로지는 2022~2025년 4년 연속 영업손실을 기록하고 있어, 2026년 연간 실적에서 영업이익이 흑자로 전환되지 않을 경우 상장 지속 가능성에 대한 시장의 불확실성이 높아질 수 있다. 관리종목 지정은 거래량·유동성 감소, 자금 조달 비용 상승, 기관 투자자 편입 제한 등 부정적 파급효과를 수반할 수 있다.
음식물처리기 국내 총판 약 10억 원 규모 계약이 상대방의 계약 불이행으로 해지된 사례는 신사업 파트너십 관리 리스크를 보여 준다. 게임·유통 사업 진행 상황, 매출 기여 규모, 수익성 등에 대한 공시 정보가 현재 제한적이어서 외부에서 성과를 검증하기 어렵다. 소규모 자원으로 다수 사업을 동시에 추진하면서 경영 역량이 분산될 경우, 핵심 사업에서의 경쟁력이 약화될 수 있다.
더테크놀로지는 원료의약품 제조사에서 출발해 유통·게임 등 신규 사업으로 포트폴리오를 전환하는 과도기에 있는 소형 코스닥 기업이다. 2022~2025년 4년 연속 영업적자라는 구조적 과제에도 불구하고, 영업손실 규모는 매년 꾸준히 줄었으며 2026년 1분기에는 지배주주 귀속 순이익이 처음으로 흑자로 전환하는 진전이 확인됐다. 반면, 자기자본이 2022년 대비 72% 이상 감소해 재무 완충력이 크게 약화됐고, 4년 연속 영업적자에 따른 코스닥 관리종목 지정 리스크가 실질적인 위협으로 남아 있다. 사업 다각화의 지속 가능성은 아직 충분히 검증되지 않았으며, 음식물처리기 계약 해지 등 신규 사업 실행에서의 차질 사례도 존재한다. 주가는 KRX 공시 순자산 대비 상당한 할인 구간에 있으나, 지속 손실과 자기자본 감소가 BPS 자체의 신뢰도를 제약하므로 이 지표만으로 단순 판단하기는 어렵다. 2026년 연간 영업이익 흑자 전환, 관리종목 미지정, 유통·게임 사업의 안정적 매출 기여 여부가 향후 기업 가치를 좌우하는 세 가지 핵심 이정표가 될 것이다.
English version
The-Technology recorded its first positive quarterly net income attributable to controlling shareholders (~KRW 153 million) in Q1 2026, extending a steady narrowing of operating losses, while rapidly declining equity and an unanchored business model remain critical watchpoints.
The-Technology (formerly Exergy21) was founded in May 1987 and listed on KOSDAQ in October 2001, with pharmaceutical active pharmaceutical ingredient (API) manufacturing and sales as its core business. Drawing on a long operational track record and chemical synthesis capabilities, the company has supplied raw materials for a broad range of finished drug products, and is currently classified under the KOSDAQ distribution sector (FICS: wholesale/retail). To generate additional revenues, the company has been diversifying into distribution and gaming businesses. An ESG-motivated attempt to enter the domestic food waste disposal machine market via a ~KRW 1 billion distribution agreement was made, but that contract was subsequently terminated due to the counterparty's failure to perform. The company also holds a management participation stake in Hanju Chemical, a leading domestic gas fire suppression equipment maker; at the time of the announcement, Hanju Chemical was reported to generate operating profit in excess of KRW 10 billion. The company rebranded from Exergy21 to The-Technology in 2024, publicly signaling a new strategic direction. Segment-level revenue breakdowns are not fully disclosed in available DART filings, limiting precise quantitative analysis. Overall, the company is in a transitional phase, shifting from a pharmaceutical API-centric structure toward a multi-segment business portfolio.
The-Technology has recorded consecutive annual operating losses over the four most recent fiscal years. Consolidated revenue surged from approximately KRW 3.9 billion in 2022 to KRW 15.9 billion in 2023, before retreating to KRW 10.4 billion in 2024 and partially recovering to KRW 12.6 billion in 2025. Operating margins improved steadily from -129.8% in 2022 to -68.4% in 2023, -69.1% in 2024, and -25.4% in 2025, reflecting a consistent narrowing in loss magnitude. Net losses attributable to controlling shareholders also contracted, from approximately KRW -27.1 billion in 2023 to -18.3 billion in 2024, and further to -14.2 billion in 2025. On a quarterly basis, Q4 2025 operating loss shrank to just KRW -207 million—the narrowest quarterly figure in the dataset—and Q1 2026 delivered the first positive net income attributable to controlling shareholders (~KRW 153 million), with revenue more than doubling year-over-year to approximately KRW 4.4 billion. Operating cash flow (CFO) improved dramatically from KRW -3.3 billion in 2024 to +KRW 14.8 billion in 2025; the large gap between net loss and CFO suggests significant non-cash charge reversals or favorable working capital changes. The debt ratio fell from 49.2% in 2023 to 24.6% in 2025, though this improvement must be contextualized alongside the concurrent rapid erosion of total equity.
The domestic pharmaceutical API market underpinning The-Technology's origins faces sustained competitive pressure from low-cost Chinese and Indian manufacturers, alongside a structural shift toward CMO/CDMO business models that disadvantages smaller domestic producers. Cost competitiveness and identification of higher-value specialty molecules are core survival challenges for domestic API makers, with GMP compliance requirements serving as a partial barrier to entry. The domestic distribution and wholesale market the company has entered is intensely competitive with thin margins, making profitability structurally difficult to achieve without significant scale. The gaming sector offers incremental growth potential through new title launches and global expansion in a maturing domestic market, but front-loaded development costs and high success uncertainty are meaningful risks. The eco-friendly consumer appliance segment—including food waste disposal machines—benefits from growing ESG-driven demand, but supply chain and partner execution risks are salient, as demonstrated by the prior contract termination. As a small-cap with simultaneous exposure to multiple heterogeneous markets, the company's long-term competitiveness will hinge substantially on how it allocates its limited resources across competing priorities.
| Price | ₩138 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.00T |
| ROE | -53.7% |
The first positive quarterly net income attributable to controlling shareholders in Q1 2026 indicates a possible path toward profitability, but operating income remains in deficit, leaving the operating-level breakeven still ahead. If distribution and gaming revenues continue to grow, fixed-cost leverage could sustain the improvement in quarterly earnings metrics. The management participation in Hanju Chemical may contribute equity-method gains or dividends, providing incremental below-the-line improvement, though the magnitude and timing remain unclear from currently available disclosures. Specific guidance or contract backlog data for diversified segments are limited in public DART filings, constraining quantitative forecasting. The risk of KOSDAQ management-subject designation arising from four consecutive years of operating losses is a pivotal variable directly affecting continued listing eligibility and future capital market access—whether FY2026 delivers operating profit is the central question. Rapidly declining equity also makes additional rights offerings or convertible note issuances plausible scenarios for funding ongoing operations. Any new business contract or strategic partnership disclosures in the second half of 2026 will be key inputs for assessing the medium-term earnings trajectory.
With four consecutive years of net losses, a meaningful PER cannot be derived for The-Technology. The KRX-stated book value per share (BPS) stands at KRW 3,780, and the share price currently trades at a substantial discount to that figure. The company has paid no dividend—yielding zero—which places it below the typical KOSDAQ distribution sector average on this metric. For persistently loss-making companies, the discount to book value tends to compress as profitability recovery becomes more visible; however, this is contingent on sustained earnings improvement and business stabilization rather than a predetermined outcome. Given that BPS itself is declining sharply each fiscal year alongside ongoing equity erosion, relying solely on the book value discount as a valuation indicator is insufficient—assessing the trajectory of earnings recovery is equally important.
Controlling shareholders' net income turned positive at approximately KRW 153 million in Q1 2026, the first quarterly profit within the data window. This followed Q4 2025's record-narrow operating loss of ~KRW 207 million, and was accompanied by Q1 2026 revenue more than doubling year-over-year. Whether distribution and gaming revenues sustain this momentum into Q2 2026 and beyond is the key near-term watch item.
Annual operating losses narrowed from approximately KRW -10.9 billion in 2023 to -KRW 7.2 billion in 2024, and further to -KRW 3.2 billion in 2025, with the operating margin improving from -68.4% to -25.4%. FY2025 operating cash flow turned positive at approximately +KRW 14.8 billion, and the debt ratio fell from 49.2% to 24.6%, reducing leverage pressure. The simultaneous improvement across multiple metrics suggests operational efficiency gains beyond the accounting loss line.
The company is reducing its single-segment concentration risk by expanding from pharmaceutical APIs into distribution and gaming. If equity-method gains or dividends from Hanju Chemical—reported at the time of the deal to generate over KRW 10 billion in operating profit—are realized, they would improve earnings without additional operational expansion. The revenue recovery from 2024 to 2025 following new segment contributions is an early indication that diversification is beginning to materialize.
Controlling shareholders' equity fell approximately 72% from KRW 55.3 billion in 2022 to KRW 15.3 billion in 2025. With annual net losses of approximately KRW 14.2 billion in 2025, the loss-to-equity ratio is alarmingly high, making capital impairment a realistic near-term risk if losses persist. Sustained losses could prompt additional rights offerings or convertible bond issuances, resulting in further dilution of existing shareholders.
Under KOSDAQ listing rules, companies sustaining operating losses for multiple consecutive years may be designated as management-subject entities or be subjected to delisting review. With four consecutive years of operating losses from 2022 through 2025, The-Technology faces real uncertainty regarding continued listing status if FY2026 does not deliver an operating profit. A management-subject designation typically results in reduced trading liquidity, higher cost of capital, and exclusion from certain institutional investment mandates.
The termination of the ~KRW 1 billion food waste disposal machine distribution contract due to the counterparty's failure to perform is a concrete illustration of execution risk in new business ventures. Public disclosures on the status, scale, and profitability of distribution and gaming operations remain limited, making external performance verification difficult. Simultaneously managing multiple new business lines with constrained resources risks diluting management focus and weakening competitive positioning in core activities.
The-Technology is a small-cap KOSDAQ company in transition—evolving from a pharmaceutical API manufacturer toward a multi-segment business comprising distribution and gaming. Despite four consecutive years of operating losses from 2022 through 2025, the magnitude of annual losses has steadily contracted, and Q1 2026 delivered the first positive quarterly net income attributable to controlling shareholders on record. On the other hand, controlling shareholders' equity has declined by more than 72% since 2022, substantially weakening the financial buffer, and the risk of KOSDAQ management-subject designation from consecutive operating losses remains a tangible concern. The sustainability of the diversification strategy has yet to be fully demonstrated, and execution stumbles—such as the food waste disposal contract termination—add caution to forward projections. The share price trades at a notable discount to the KRX-stated net asset value, but ongoing losses and declining equity limit the reliability of BPS as a standalone valuation anchor. Three key milestones will determine the company's near-to-medium-term trajectory: achieving annual operating profit in FY2026, avoiding management-subject designation, and establishing material recurring revenue contributions from new business segments.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)