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SCD · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
에스씨디는 냉장고·에어컨 핵심부품에서 높은 시장 지위를 유지하고 있지만, 2025년 이후 영업이익률이 분기마다 낮아지며 2026년 2분기에는 순손실로 전환됐다.
에스씨디는 1987년 협진정밀로 설립된 뒤 1999년 현재 사명으로 변경하고 2000년 코스닥에 상장한 가전부품 전문기업이며, 중국 광저우와 홍콩에 비상장 계열사를 두고 있다. 주력 제품은 냉장고용 타이머, 냉매밸브, 댐퍼, 아이스메이커와 에어컨용 BLDC모터, 스테핑모터 등이다. 이 가운데 아이스메이커는 국내 65%, 세계 54%의 시장 점유율을 확보하고 있어 해당 부품군에서 확고한 지위를 갖고 있다. 회사가 공개한 개발 이력에는 160W 에어컨 실외기용 BLDC 모터, 85W 시스템에어컨 실내기용 BLDC 모터 등이 포함돼 있으며, 삼성전자와 LG전자의 가전 플랫폼용 부품 개발·공급 이력도 확인된다. 고객 구조상 국내외 대형 완성품 업체에 대한 의존도가 높은 전형적인 부품 협력사 모델을 갖고 있다. 경쟁구도 측면에서는 중국 등 지역 업체의 성장으로 중저가 제품군의 가격 경쟁이 심화되고 있어, 국내 가전업체는 특화 냉장고와 프리미엄 에어컨 생산에 집중하는 추세다. 이에 대응해 회사는 첨단 신기술 개발과 원가·생산성 혁신을 통한 가격 경쟁력 및 품질 향상에 주력하며 신제품과 고부가가치 분야 투자를 확대하고 있다. 결과적으로 프리미엄·친환경 제품 비중 확대가 회사의 핵심 전략 방향으로 자리잡고 있다.
2025년 연결 매출액은 2,161억 3,700만원으로 전년 2,139억 7,500만원 대비 1.0% 증가했으나, 영업이익은 63억 600만원으로 32.5% 감소했고 순이익도 63억 9,600만원으로 23.8% 감소했다. 이 같은 흐름은 중국 등 지역 업체의 성장에 따른 중저가 제품 가격 경쟁 심화와 원자재 가격 인상, 환율 불안이 맞물린 결과로 풀이된다. 2022~2025년 4개 연도를 보면 영업이익률은 2022년 5.2%에서 2023년 3.0%로 낮아졌다가 2024년 4.4%로 반등했고, 2025년 다시 2.9%로 낮아지는 등 등락을 반복했다. 분기 흐름을 보면 2025년 1분기 매출은 전년 대비 9.3% 늘었지만 영업이익은 19.2%, 순이익은 5.6% 각각 줄어드는 등 매출과 수익성의 괴리가 이미 나타나기 시작했다. 이후 2025년 2분기 524억원, 3분기 531억원까지 매출이 유지됐으나 4분기 511억원, 2026년 1분기 510억원, 2분기 479억원으로 점차 축소됐고, 영업이익도 2025년 2분기 16억원대에서 2026년 2분기 8억 9천만원 수준까지 5개 분기 연속 감소했다. 특히 2026년 2분기에는 영업이익이 소폭 흑자였음에도 지배주주순이익이 -6,239만원으로 순손실로 전환됐는데, 이는 영업외 요인이 손익에 부담을 준 결과로 해석된다. 현금흐름 측면에서는 2024년 영업활동현금흐름이 -5억 2,300만원으로 마이너스를 기록했다가 2025년 59억원 수준의 플러스로 개선된 점이 눈에 띈다. 자기자본은 2022년 1,193억원에서 2025년 1,365억원으로 꾸준히 늘었고 부채비율은 같은 기간 40.0%에서 28.0%로 낮아져, 손익 변동성에도 불구하고 재무구조는 오히려 안정화되는 모습을 보였다.
국내 가전 부품 시장은 저가 제품의 가격경쟁이 심화됨에 따라 완성품 업체들이 김치냉장고, 양문형냉장고, 시스템에어컨 등 프리미엄 제품 생산에 집중하는 흐름을 보이고 있다. 이 과정에서 부품 수요는 안정적으로 유지되지만, 중국 등 지역 업체의 증가로 중저가 제품 가격 경쟁이 심화되고 있어 마진 압박은 상시적인 산업 변수로 자리잡았다. 최근에는 유럽 전역의 기록적인 폭염으로 냉방기기 수요가 빠르게 늘면서 삼성전자와 LG전자가 현지 맞춤형 제품 판매를 확대하고 있는데, 삼성전자는 이탈리아·스페인 등에서 두 자릿수 성장률을, LG전자는 남유럽·서유럽에서 가정용 에어컨 약 20%, 상업용 에어컨 약 10%의 판매 성장을 기록한 것으로 알려졌다. 인버터 및 시스템에어컨 비중이 높아질수록 BLDC 모터 채용이 확대되는 구조여서, 해당 부품을 공급하는 업체들의 수혜 가능성이 시장에서 주목받고 있다. 다만 업계에서는 중국 업체들이 가격 경쟁력을 앞세워 유럽 시장 공략을 강화하고 있어, 국내 부품 기업은 현지 맞춤형 기술과 고효율 제품 경쟁력으로 시장 지배력을 지켜야 하는 과제를 안고 있다. 원자재 가격 인상과 환율 불안은 여전히 수익성을 제한하는 요인이지만, 프리미엄 가전 확대와 신흥시장 성장이 이를 상당 부분 상쇄하는 구조로 산업이 재편되고 있다.
| 주가 | ₩991 |
|---|---|
| 시가총액 | 479억원 |
| PER | 22.5 |
| PBR | 0.35 |
| ROE | 1.6% |
| 배당수익률 | 5.05% |
회사는 첨단 신기술 개발과 원가·생산성 혁신을 통한 가격 경쟁력 및 품질 향상에 집중하고, 신제품 개발과 고부가가치 분야 투자를 지속 확대하겠다는 방향을 밝히고 있다. 유럽의 기록적 폭염으로 삼성전자와 LG전자의 현지 맞춤형 에어컨 판매가 늘어나는 국면이 이어지고 있어, 해당 완성품 업체에 BLDC모터·스테핑모터·액추에이터·냉매 제어용 밸브 등을 공급하는 회사에 우호적인 수요 환경이 일부 형성돼 있다. 다만 이러한 수혜가 실제 주문과 매출로 얼마나 반영되는지는 향후 분기 실적으로 확인해야 하는 사안이다. 국내 가전업체들의 프리미엄·친환경 제품 전환 흐름은 부품 수요의 안정적 기반이 되고 있으나, 동시에 중국 업체의 유럽·신흥시장 공략 강화는 가격 경쟁 심화 요인으로 계속 작동할 전망이다. 원자재 가격과 환율 변동성은 여전히 수익성에 영향을 미치는 핵심 변수로 남아 있으며, 회사가 밝힌 원가 및 생산성 혁신 노력이 이를 얼마나 상쇄할 수 있는지가 관전 포인트다. 최근 5개 분기 연속 영업이익률이 낮아지고 2026년 2분기 순손실을 기록한 만큼, 하반기 이후 이 흐름이 반전되는지 여부가 실적 전망의 핵심 변수가 될 것으로 보인다.
현재 주가는 회사의 순자산가치에도 못 미치는 수준에서 거래되고 있어, 주가순자산비율이 1배를 밑도는 구간에 자리하고 있다. 이는 최근 수년간 실적이 등락을 반복하며 이익 안정성에 대한 시장의 신뢰가 완전히 회복되지 않았음을 반영하는 것으로 볼 수 있다. 이익 측면에서는 2025년 연간 기준으로는 흑자를 유지했지만 최근 분기로 갈수록 이익 규모가 줄고 2026년 2분기에는 순손실로 전환된 만큼, 최근 네 개 분기를 기준으로 산출한 이익 지표는 연간 확정 실적보다 낮은 수준을 나타내고 있다. 회사는 매년 현금배당을 지속해온 이력이 있어 주주환원 측면의 연속성은 유지되고 있으나, 최근 이익 축소 흐름이 이어질 경우 향후 배당 정책에도 영향을 줄 수 있는 변수로 남아 있다. 결국 현재의 밸류에이션은 순자산 대비 할인된 수준과 이익 회복 여부에 대한 불확실성이 동시에 반영된 상태로 이해할 수 있으며, 이에 대한 평가는 향후 분기 실적의 방향성에 따라 달라질 수 있다.
아이스메이커는 국내 65%, 세계 54%의 점유율을 확보하고 있어 해당 부품군에서 확고한 진입장벽을 갖고 있다. 냉매밸브·스텝밸브 등 냉장고 핵심부품에서도 과거부터 국내 시장 대부분을 차지해온 이력이 있다. 이러한 점유율 우위는 완성품 업체와의 장기 공급 관계를 뒷받침하는 기반이 된다.
부채비율은 2022년 40.0%에서 2025년 28.0%로 꾸준히 낮아졌고, 자기자본은 같은 기간 1,193억원에서 1,365억원으로 늘었다. 2024년 마이너스를 기록했던 영업활동현금흐름도 2025년에는 다시 플러스로 개선됐다. 손익 변동성에도 불구하고 재무 건전성 지표는 오히려 개선되는 흐름을 보였다.
유럽 전역의 기록적인 폭염으로 삼성전자와 LG전자의 현지 맞춤형 에어컨 판매가 확대되고 있다. 인버터 및 시스템에어컨 비중이 높아질수록 BLDC 모터 채용이 늘어나는 구조여서, 해당 부품을 공급하는 회사에 우호적인 수요 환경이 조성될 수 있다. 다만 이 수혜가 실제 주문·매출로 이어지는지는 향후 실적으로 확인이 필요하다.
영업이익률은 2025년 2분기 약 3.1%에서 2026년 2분기 약 0.2%까지 5개 분기 연속 낮아졌다. 같은 기간 매출도 524억원에서 479억원으로 줄어드는 흐름을 보였다. 2026년 2분기에는 영업이익이 소폭 흑자였음에도 순이익은 마이너스로 전환됐다.
중국 등 지역 업체의 성장으로 중저가 제품군에서의 가격 경쟁이 계속 심화되고 있다는 점이 여러 자료에서 공통적으로 지적된다. 유럽 시장에서도 중국 업체들이 가격 경쟁력을 앞세워 공략을 강화하고 있다는 분석이 나온다. 이는 회사의 핵심 부품 가격 결정력과 마진에 지속적인 압박 요인이 될 수 있다.
2025년 연간 매출은 전년 대비 1.0% 증가에 그쳤고, 2022년 2,189억원과 비교하면 2025년 2,161억원으로 오히려 낮은 수준이다. 최근 분기별로도 매출이 순차적으로 줄어드는 흐름이 나타나고 있다. 외형 성장이 정체된 가운데 마진까지 낮아지는 이중 압박 국면이다.
에스씨디는 아이스메이커 등 냉장고 핵심부품에서 확고한 시장 지위를 가진 가전부품 전문기업으로, 부채비율 하락과 자기자본 증가 등 재무구조는 오히려 안정화되는 모습을 보이고 있다. 그러나 2025년 연간 영업이익과 순이익이 전년 대비 각각 32.5%, 23.8% 감소한 데 이어, 2025년 2분기부터 2026년 2분기까지 5개 분기 연속 영업이익률이 낮아지며 최근 분기에는 순손실로 전환됐다. 매출 규모도 2022년 수준을 아직 완전히 회복하지 못한 채 최근 분기에는 오히려 축소되는 흐름을 보이고 있다. 유럽 폭염에 따른 냉방수요 확대는 삼성전자·LG전자향 부품 공급에 우호적인 외부 요인으로 거론되지만, 동시에 중국 업체의 가격 경쟁 심화는 마진에 지속적인 압박 요인으로 작용하고 있다. 현재 주가는 순자산가치 대비 할인된 수준에서 거래되고 있어 밸류에이션 부담은 제한적으로 보이지만, 이는 최근 이익 안정성에 대한 시장의 신중한 시각을 함께 반영한 결과로 해석할 수 있다. 결국 향후 관전포인트는 최근의 마진 압박 국면이 3분기 이후 완화되는지, 그리고 유럽 수요 확대의 수혜가 실제 실적으로 얼마나 확인되는지에 있다.
English version
SCD maintains a strong position in core refrigerator and air-conditioner components, but its operating margin has narrowed every quarter since 2025 and turned to a net loss in the second quarter of 2026.
SCD Co., Ltd. was established in 1987 as Hyupjin Precision, renamed to its current name in 1999, and listed on KOSDAQ in 2000, and it operates unlisted subsidiaries in Guangzhou, China and Hong Kong. Its core products are refrigerator components such as timers, refrigerant valves, dampers, and ice makers, along with air-conditioner components such as BLDC motors and stepping motors. Among these, ice makers hold a 65% domestic and 54% global market share, giving the company a solid position in that product category. Its disclosed development track record includes a 160W BLDC motor for air-conditioner outdoor units and an 85W BLDC motor for system air-conditioner indoor units, and it has a confirmed history of developing and supplying components for Samsung Electronics and LG Electronics appliance platforms. Its customer structure reflects a typical component-supplier model with high dependence on large domestic and overseas finished-goods makers. On the competitive front, the growth of Chinese and other regional makers has intensified price competition in low- and mid-tier products, prompting domestic appliance makers to concentrate on specialized refrigerators and premium air conditioners. In response, the company is focusing on advanced technology development and cost and productivity innovation to improve price competitiveness and quality, while expanding investment in new products and higher value-added areas. As a result, expanding the share of premium and eco-friendly products has become a core strategic direction for the company.
In 2025, consolidated revenue was KRW 216.14 billion, up 1.0% from KRW 213.98 billion in 2024, while operating profit fell 32.5% to KRW 6.31 billion and net income fell 23.8% to KRW 6.40 billion. This pattern reflects intensifying price competition in low- and mid-tier products driven by the growth of Chinese and other regional makers, combined with rising raw-material costs and currency instability. Looking at the four years from 2022 to 2025, the operating margin fell from 5.2% in 2022 to 3.0% in 2023, rebounded to 4.4% in 2024, and then declined again to 2.9% in 2025, showing repeated fluctuation. On a quarterly basis, first-quarter 2025 revenue rose 9.3% year over year, yet operating profit fell 19.2% and net income fell 5.6%, showing an early divergence between revenue and profitability. Revenue held near KRW 52.4 billion and KRW 53.1 billion in the second and third quarters of 2025, respectively, before gradually contracting to KRW 51.1 billion in the fourth quarter, KRW 51.0 billion in the first quarter of 2026, and KRW 47.9 billion in the second quarter of 2026, while operating profit fell for five straight quarters from roughly KRW 1.6 billion in 2Q25 to about KRW 89 million in 2Q26. Notably, in the second quarter of 2026, despite a marginally positive operating profit, net income attributable to owners turned negative at roughly negative KRW 62 million, suggesting non-operating factors weighed on the bottom line. On the cash-flow side, operating cash flow was negative at about KRW 523 million in 2024 before improving to a positive roughly KRW 5.91 billion in 2025. Equity grew steadily from KRW 119.3 billion in 2022 to KRW 136.5 billion in 2025, while the debt ratio fell from 40.0% to 28.0% over the same period, showing that the balance sheet actually became more stable despite earnings volatility.
In the domestic appliance-parts market, intensifying price competition in low-cost products has pushed finished-goods makers to concentrate on premium products such as kimchi refrigerators, side-by-side refrigerators, and system air conditioners. In this environment, component demand remains stable, but rising competition from Chinese and other regional makers in low- and mid-tier products has become a persistent margin pressure for the industry. More recently, record heatwaves across Europe have rapidly increased cooling-equipment demand, prompting Samsung Electronics and LG Electronics to expand sales of locally tailored products; Samsung reportedly posted double-digit sales growth in markets such as Italy and Spain, while LG Electronics saw roughly 20% growth in residential air-conditioner sales and about 10% growth in commercial air-conditioner sales across southern and western Europe. As the share of inverter and system air conditioners rises, BLDC motor adoption tends to expand accordingly, drawing market attention to suppliers of such components. However, the industry also notes that Chinese makers are stepping up their push into the European market on the back of price competitiveness, leaving domestic component makers with the challenge of defending market position through localized technology and high-efficiency product competitiveness. Rising raw-material costs and currency instability continue to constrain profitability, but the industry is being reshaped by premium appliance expansion and emerging-market growth that partly offset these pressures.
| Price | ₩991 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.05T |
| P/E | 22.5 |
| P/B | 0.35 |
| ROE | 1.6% |
| Dividend yield | 5.05% |
The company has stated it will keep focusing on advanced technology development and cost/productivity innovation to improve price competitiveness and quality, while continuing to expand investment in new products and higher value-added areas. Record heatwaves in Europe have continued to boost sales of locally tailored air conditioners for Samsung Electronics and LG Electronics, creating a somewhat favorable demand environment for the company as a supplier of BLDC motors, stepping motors, actuators, and refrigerant control valves to those finished-goods makers. However, how much of this tailwind actually translates into orders and revenue will need to be confirmed through coming quarterly results. The shift by domestic appliance makers toward premium and eco-friendly products provides a stable foundation for component demand, but at the same time, the stronger push by Chinese makers into Europe and emerging markets is expected to keep intensifying price competition. Raw-material costs and currency volatility remain key variables affecting profitability, and how much the company's stated cost and productivity innovation efforts can offset these pressures is a point worth watching. Given that operating margin has declined for five straight quarters and the company posted a net loss in the second quarter of 2026, whether this trend reverses from the second half onward will be a key variable for the earnings outlook.
The current share price trades below the company's net asset value per share, placing the price-to-book ratio in a range under 1x. This can be seen as reflecting the market's not-yet-fully-restored confidence in earnings stability, given the repeated fluctuations in results over recent years. On the earnings side, while the company remained profitable on a full-year 2025 basis, profit size has shrunk in more recent quarters and turned into a net loss in the second quarter of 2026, so profit metrics calculated over the most recent four quarters are lower than the confirmed full-year results. The company has a track record of maintaining annual cash dividends, preserving continuity on the shareholder-return side, but if the recent profit contraction persists, it remains a variable that could affect future dividend policy. Ultimately, the current valuation can be understood as reflecting both a discount to net asset value and uncertainty over whether earnings will recover, and how this is assessed may shift depending on the direction of coming quarterly results.
SCD holds a 65% domestic and 54% global market share in ice makers, giving it a firm entry barrier in that component category. It also has a history of holding the majority of the domestic market in core refrigerator components such as refrigerant valves and step valves. This share advantage underpins long-term supply relationships with finished-goods makers.
The debt ratio steadily declined from 40.0% in 2022 to 28.0% in 2025, while equity grew from KRW 119.3 billion to KRW 136.5 billion over the same period. Operating cash flow, which was negative in 2024, turned positive again in 2025. Despite earnings volatility, balance-sheet health indicators actually improved.
Record heatwaves across Europe have expanded sales of locally tailored air conditioners for Samsung Electronics and LG Electronics. As the share of inverter and system air conditioners rises, BLDC motor adoption tends to increase, which could create a favorable demand environment for a supplier of such components. However, whether this benefit actually translates into orders and revenue needs to be confirmed through future results.
The operating margin fell for five straight quarters, from roughly 3.1% in the second quarter of 2025 to about 0.2% in the second quarter of 2026. Revenue over the same period also declined, from KRW 52.4 billion to KRW 47.9 billion. In the second quarter of 2026, despite a marginally positive operating profit, net income turned negative.
Multiple sources point out that the growth of Chinese and other regional makers is continuously intensifying price competition in low- and mid-tier product segments. Analyses also suggest that Chinese makers are stepping up their push into the European market on the back of price competitiveness. This could remain a persistent pressure on the company's pricing power and margins in core components.
Full-year 2025 revenue grew just 1.0% year over year, and at KRW 216.1 billion in 2025 it was actually lower than the KRW 218.9 billion recorded in 2022. Recent quarterly revenue has also shown a sequential declining trend. The company faces a double squeeze of stalled top-line growth combined with narrowing margins.
SCD is a specialized appliance-parts maker with a solid market position in core refrigerator components such as ice makers, and its balance sheet has actually become more stable, with a declining debt ratio and growing equity. However, following a 32.5% drop in operating profit and a 23.8% drop in net income in 2025 versus the prior year, the operating margin declined for five consecutive quarters from the second quarter of 2025 through the second quarter of 2026, turning into a net loss in the most recent quarter. Revenue scale has also yet to fully recover to 2022 levels and has shown a contracting trend in recent quarters. Expanding cooling demand driven by the European heatwave is cited as a favorable external factor for component supply to Samsung Electronics and LG Electronics, but at the same time, intensifying price competition from Chinese makers continues to weigh on margins. The current share price trades at a discount to net asset value, which appears to limit valuation strain, but this can also be read as reflecting the market's cautious view of recent earnings stability. Ultimately, the key points to watch going forward are whether the recent margin pressure eases from the third quarter onward, and how much the benefit from expanding European demand is actually confirmed in results.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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