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Mediana · 바이오·제약 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
메디아나는 유선 환자감시장치 재고조정을 지나 2026년 무선환자감시장치 신사업을 본격화하며 매출과 영업이익률을 동시에 끌어올리고 있다.
메디아나는 1995년 설립된 국내 의료기기 전문기업으로, 병원용 환자감시장치(PMD)와 자동심장충격기(AED)를 두 축으로 성장해왔다. 환자감시장치, 심장충격기를 주요제품으로 생산하고 있으며 이들 제품군은 ODM 및 자사 브랜드로 판매하고 있다. 31년간 사업을 영위하며 국내 1위의 지위를 유지하고 있으며, 현재 약 3000여 개의 병원에 기존 제품을 공급하고 있다. 신규 사업으로 소모품 카테터(PICC) 등의 사업영역에서 제품을 출시하며 사업영역 확대를 진행하고 있다. 메디아나는 의료기기 회사인 (미국)Medtronic, (독일)Siemens 등과의 수출 계약 및 해외 대리점 계약을 통해 해외 수출을 지속적으로 확대해 왔으며, 과거 공시 기준으로 전체 매출에서 수출이 차지하는 비중이 80%에 달한 바 있고 2023년에도 해외 비중이 70% 이상을 기록했다. 2026년 1월에는 신사업인 무선환자감시장치(웨어러블 ECG)를 공식 출시했으며 출시 직후 300개 병상을 확보했다. 이 신사업은 웨어러블 진단기업 에이티센스와의 협력을 통해 병원 내 심장 모니터링의 새로운 표준(Standard Model)을 제시하고 유·무선 통합 모니터링 사업화를 추진하는 구조다. 최대주주는 AI 전문기업 셀바스AI로, 계열 관계를 활용한 의료 AI·웨어러블 융합 사업 확장이 진행되고 있다. 6월에는 300병상 규모의 국립소방병원에 환자감시장치를 공급하며 공공의료 영역으로도 레퍼런스를 넓혔다.
2025년 연결 매출액은 약 649.4억원으로 2024년 약 570.4억원 대비 증가했고, 영업이익은 약 59.5억원으로 전년 약 13.1억원에서 크게 늘며 영업이익률이 2.3%에서 9.2%로 회복됐다. 다만 지배주주 순이익은 2025년 약 52.7억원으로 2024년 약 62.1억원보다 오히려 줄어, 영업이익 개선과 별개로 영업외 손익 변동이 있었던 것으로 보인다. 더 앞선 시기를 보면 2022년 매출 약 683.5억원·영업이익률 15.5%, 2023년 매출 약 784.2억원·영업이익률 12.0%로 높은 수익성을 보였다가 2024년 영업이익률이 2.3%까지 급격히 훼손된 뒤 2025년부터 순차적으로 회복되는 흐름이다. 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기)로 좁혀보면 매출은 각각 약 150.0억원, 192.3억원, 160.8억원, 211.4억원을 기록해 등락 속에서도 확대되는 추세를 보였다. 같은 기간 영업이익은 약 15.8억원, 18.7억원, 16.1억원, 29.5억원으로 늘었고, 영업이익률은 10.5%→9.7%→10.0%→13.9%로 2026년 2분기에 가장 높은 수준을 기록했다. 지배주주 순이익도 2025년 3분기 약 22.7억원 흑자전환 이후 4분기 약 18.8억원, 2026년 1분기 약 23.5억원, 2분기 약 31.1억원으로 네 분기 연속 흑자를 이어갔다. 이에 앞선 2025년 2분기에는 매출 약 156.8억원, 영업이익 약 12.4억원의 흑자에도 지배주주 순이익이 약 -4.3억원의 적자를 기록해, 영업외 요인이 단기적으로 실적을 흔들었던 사례로 남아 있다. 영업활동현금흐름은 2025년 약 55.0억원으로 순이익을 상회했으며, 2023년 약 145.7억원에는 못 미치지만 2024년 약 51.1억원과 유사한 수준을 유지해 현금창출력 자체는 꾸준히 유지되고 있다.
전방시장인 병원용 환자감시장치·응급의료기기 시장은 고령화와 급성기 의료 수요 증가에 힘입어 완만하지만 꾸준히 성장하는 업종으로 분류된다. 한편 글로벌 그로쓰 인사이트에 따르면 글로벌 환자 모니터링 장치 시장은 2026년 210억 3000만 달러(약 31조원) 규모로 성장하고, 2034년에는 340억 5000만 달러(약 50조원)에 이를 것으로 전망된다. 국내 시장은 이미 3000여 개 병원에 제품이 공급된 성숙한 구조이지만, 웨어러블·무선 결합형 모니터링이라는 새로운 카테고리가 최근 열리면서 성장의 축이 옮겨가고 있다. 고급형·대형 병원 시장에서는 메드트로닉, 지멘스 등 글로벌 대형 의료기기사가 강세를 보이며, 메디아나는 이들과의 ODM·수출 계약을 통해 밸류체인에 편입돼 있다. 웨어러블 진단기기 분야에서는 씨어스테크놀로지 등 선도 기업과의 경쟁이 불가피할 것으로 보이나, 시장이 확장되는 초기 국면이라는 평가도 나온다. 31년간 사업을 영위하며 국내 1위의 지위를 유지해 온 브랜드력과 전국 대리점 영업망은 신사업 확산에 있어 진입장벽 역할을 하고 있다는 평가를 받는다.
| 주가 | ₩8,580 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,596억원 |
| PER | 16.5 |
| PBR | 1.12 |
| ROE | 7.1% |
곽민철 메디아나 대표는 2026년에는 유무선 통합 모니터링 솔루션, 환자감시장치 신규 라인업, 전동식 심폐 인공소생기(ACM) 신제품 중심으로 사업을 확대할 계획이라고 밝혔다. 2025년 실적 개선은 북미 환자감시장치, 유럽 AED, VAD 부문 매출 성장과 제조 내재화가 이끈 것으로 전해졌다. 무선환자감시장치 신사업은 출시 이후 종합병원·공공병원과의 공급계약을 이어가고 있으며, 6월에는 300병상 규모의 국립소방병원 공급계약을 체결하며 공공의료 레퍼런스를 확보했다. 증권가 리서치에 따르면 연간 목표는 영업망의 5%에 해당하는 150개 병원·1만 5,000병상과 계약을 체결하는 것으로 제시돼 있다. 해외 확장과 관련해서는 일본의 대형 상사기업, 종합헬스케어 기업과 사업 전개를 논의 중인 것으로 전해졌다. 본업인 유선 환자감시장치도 코로나19 이후 이어진 재고조정 국면을 지나 2025년 4분기부터 실적 회복이 확인됐다는 평가가 나온다. 리딩투자증권은 2026년 3월 11일 보고서에서 목표주가 3만 2000원(매수 의견)을 직전 1월 30일 제시치와 동일하게 유지한다고 밝혔다.
메디아나의 주가는 순자산 대비 프리미엄이 존재하는 구간에서 거래되고 있으며, 이는 신사업 성장 기대가 일부 반영된 결과로 해석될 수 있다. 회사는 최근 몇 년간 배당을 지급하지 않는 무배당 정책을 유지하고 있어, 주주환원보다는 사업 재투자에 무게를 두고 있는 것으로 보인다. 2024년의 이익률 부진에서 2025년 마진 회복을 거쳐 2026년 상반기까지 개선흐름이 이어지고 있어, 시장의 밸류에이션 판단도 이러한 실적 방향성과 함께 움직이는 모습이다. 리딩투자증권은 2026년 3월 11일 보고서에서 목표주가 3만 2000원(매수 의견)을 직전 1월 제시치와 동일하게 유지한다고 밝혔는데, 이는 무선환자감시장치 신사업의 매출 기여 확대를 전제로 한 특정 시점의 증권사 전망으로 향후 사업 진행 상황에 따라 달라질 수 있는 수치라는 점을 유의해야 한다.
2026년 1월 출시된 무선환자감시장치는 출시 직후 300개 병상을 확보했고, 6월에는 300병상 규모의 국립소방병원 공급계약까지 이어졌다. 증권가는 기존 3000여 개 병원 고객 기반을 활용하면 병원당 100병상 가정 시 최종 6000억~7000억원 규모의 매출 기회를 타겟할 수 있다고 추산한다. 유·무선 통합이 가능해 기존 유선 시스템에 추가하는 형태로 도입 비용이 낮다는 점도 확산 속도에 유리한 요인으로 꼽힌다.
영업이익률은 2025년 3분기 10.5%, 4분기 9.7%, 2026년 1분기 10.0%, 2분기 13.9%로 최근 네 개 분기 동안 완만하게 우상향했다. 2024년 2.3%까지 떨어졌던 마진이 회복 국면에 들어선 이후 신사업 매출이 본격화되면 원가구조가 추가로 개선될 여지가 있다. 다만 이러한 개선이 지속될지는 향후 분기 실적으로 확인이 필요하다.
메디아나는 한국을 비롯해 일본, 유럽, 미국 등 주요 국가의 의료기기 인증을 확보하고 있으며, 이를 토대로 일본의 대형 상사기업, 종합헬스케어 기업과 사업 전개를 논의 중인 것으로 전해졌다. 과거 공시 기준으로 매출의 70~80%가 해외에서 발생한 만큼, 수출 네트워크가 신사업 확산에도 활용될 여지가 있다. 다만 구체적인 해외 계약 성사 여부는 아직 확인되지 않았다.
무선환자감시장치는 2026년 1월에야 공식 출시된 신사업으로, 매출 기여가 아직 본격화되지 않은 초기 단계에 있다. 계약이 병상 단위로 순차적으로 체결되는 구조인 만큼, 목표한 1만 5000병상 계약이 계획대로 진행되지 않을 경우 기대했던 매출 반영 시점이 지연될 수 있다. 증권가 추정치 역시 계약 시점 차이를 전제로 한 추산이라는 점에서 실제 진행 상황을 지속적으로 확인할 필요가 있다.
2025년 2분기에는 매출과 영업이익이 모두 흑자였음에도 지배주주 순이익이 약 -4.3억원의 적자를 기록해, 영업외 손익 요인이 단기 실적을 크게 흔들 수 있음을 보여줬다. 2025년 연간 지배주주 순이익도 영업이익 개선에도 불구하고 전년보다 감소해, 영업이익 추이만으로 최종 손익을 단정하기 어려운 구조다. 이러한 변동성은 신사업 초기 투자비용 등이 겹칠 경우 향후에도 재현될 수 있다.
웨어러블 진단기기 시장에서는 선도 기업인 씨어스테크놀로지와의 경쟁이 불가피할 것으로 평가된다. 시장이 확장되는 초기 국면이라는 점에서 경쟁 심화가 오히려 시장 성장을 가속화할 여지도 있지만, 신규 진입 업체가 늘어날 경우 가격 경쟁이나 병원별 벤더 선정 경쟁이 심화될 가능성도 배제할 수 없다.
메디아나는 2024년 영업이익률 2.3%까지 떨어졌던 수익성이 2025년 9.2%로 회복된 뒤, 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 동안 10%대 중반까지 개선되는 흐름을 보이고 있다. 여기에 2026년 1월 출시한 무선환자감시장치 신사업이 국내 종합병원·공공병원 계약을 확장하며 새로운 성장축으로 부상하고 있다. 다만 이 신사업은 아직 출시 초기 단계로, 연간 1만 5000병상이라는 목표 달성 여부와 실제 매출 반영 시점은 향후 분기 실적으로 확인해야 하는 변수다. 2025년 2분기처럼 영업이익 흑자에도 순이익이 적자를 기록한 사례가 있었던 만큼, 영업외 손익의 변동성도 함께 살펴볼 필요가 있다. 수출 비중이 높은 사업구조상 환율과 해외 규제, 경쟁사(씨어스테크놀로지 등)와의 웨어러블 시장 경쟁 심화도 지속적으로 점검해야 할 요인이다. 종합적으로 본업 회복과 신사업 확장이라는 두 축이 동시에 진행되고 있는 국면으로, 다음 분기 이후의 계약 진행률과 마진 추이가 실적 방향성을 가늠하는 핵심 지표가 될 것으로 보인다.
English version
Mediana is emerging from a wired patient-monitor inventory correction while its newly launched wireless monitoring business lifts both revenue and operating margin in 2026.
Founded in 1995, Mediana is a South Korean medical device specialist built around two core lines: hospital patient monitoring devices (PMD) and automated external defibrillators (AED). Patient monitors and defibrillators are its main products, sold through both ODM arrangements and its own brand. Having operated for 31 years, the company has maintained a leading domestic position and currently supplies its existing products to roughly 3,000 hospitals. As a new business area, it has launched consumable catheter (PICC) products to expand its business scope. Mediana has continuously expanded overseas sales through export and distribution agreements with device makers such as Medtronic (US) and Siemens (Germany), and past disclosures show exports once accounted for as much as 80% of total revenue, with the overseas share still above 70% in 2023. In January 2026, the company officially launched its new wireless patient-monitoring (wearable ECG) business, securing 300 beds immediately after launch. This new business is built on a partnership with wearable diagnostics firm ATsens to establish a new standard model for in-hospital cardiac monitoring and to commercialize integrated wired-wireless monitoring. Mediana's largest shareholder is AI specialist Selvas AI, and the affiliate relationship is being leveraged to expand into medical AI and wearable-convergence businesses. In June, the company supplied patient monitors to a 300-bed national fire service hospital, extending its reference base into the public healthcare sector.
Consolidated 2025 revenue came in at roughly KRW64.9 billion, up from about KRW57.0 billion in 2024, while operating profit jumped to about KRW5.95 billion from roughly KRW1.31 billion, lifting the operating margin from 2.3% to 9.2%. Net income attributable to owners, however, actually declined to about KRW5.27 billion in 2025 from roughly KRW6.21 billion in 2024, suggesting non-operating items moved independently of the operating improvement. Looking further back, 2022 revenue of about KRW68.3 billion carried a 15.5% operating margin and 2023 revenue of about KRW78.4 billion carried a 12.0% margin, before margins collapsed to 2.3% in 2024 and then recovered progressively from 2025 onward. Narrowing to the trailing four quarters (Q3 2025 through Q2 2026), revenue came in at roughly KRW15.0 billion, KRW19.2 billion, KRW16.1 billion and KRW21.1 billion, showing an expanding trend despite quarter-to-quarter swings. Operating profit over the same period rose to about KRW1.58 billion, KRW1.87 billion, KRW1.61 billion and KRW2.95 billion, with the operating margin climbing from 10.5% to 9.7% to 10.0% to 13.9%, its highest point in Q2 2026. Owners' net income also stayed positive for four straight quarters, swinging to about KRW2.27 billion in Q3 2025, KRW1.88 billion in Q4 2025, KRW2.35 billion in Q1 2026 and KRW3.11 billion in Q2 2026. Just before that stretch, Q2 2025 posted revenue of about KRW15.7 billion and operating profit of about KRW1.24 billion yet still recorded a net loss of roughly KRW0.43 billion attributable to owners, an episode that illustrates how non-operating items can temporarily distort results. Operating cash flow came to about KRW5.50 billion in 2025, exceeding net income and roughly in line with about KRW5.11 billion in 2024, though still below the roughly KRW14.6 billion generated in 2023, indicating the company's cash-generation capacity has remained fairly steady.
The upstream market for hospital patient monitors and emergency medical devices is generally classified as a steady, moderately growing sector driven by population aging and rising acute-care demand. According to Global Growth Insights, the global patient-monitoring device market is expected to reach USD21.03 billion in 2026 and grow to USD34.05 billion by 2034. Domestically, the market is already mature with roughly 3,000 hospitals already supplied, but a new category combining wearable and wireless monitoring has recently opened up, shifting the axis of growth. In the high-end, large-hospital segment, major global device makers such as Medtronic and Siemens remain dominant, and Mediana is integrated into that value chain through ODM and export agreements with them. In wearable diagnostics, competition with leading players such as Seers Technology appears unavoidable, though some observers note the market is still in an early expansion phase. Having operated for 31 years while maintaining a leading domestic position, the company's brand strength and nationwide distributor network are seen as providing a barrier to entry as it expands into the new business.
| Price | ₩8,580 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.16T |
| P/E | 16.5 |
| P/B | 1.12 |
| ROE | 7.1% |
CEO Kwak Min-cheol has stated that in 2026 the company plans to expand its business around an integrated wired-wireless monitoring solution, a new patient-monitor lineup, and a new motorized automated cardiopulmonary resuscitation device (ACM). The 2025 earnings improvement was reportedly driven by growth in North American patient monitors, European AEDs and VAD-related sales, along with greater in-house manufacturing. Since its launch, the wireless patient-monitoring business has continued signing supply contracts with general and public hospitals, and in June it secured a supply contract for a 300-bed national fire service hospital, adding a public-healthcare reference. According to brokerage research, the annual target is to contract 150 hospitals and 15,000 beds, equivalent to about 5% of the company's sales network. On overseas expansion, the company is reportedly in discussions with major Japanese trading houses and comprehensive healthcare firms about business development. The core wired patient-monitor business is also said to have shown a confirmed earnings recovery starting in Q4 2025, following an inventory-adjustment phase that persisted after the COVID-19 period. Leading Investment & Securities stated in a March 11, 2026 report that it was maintaining its target price of KRW32,000 with a buy rating, unchanged from its prior January 30 target.
Mediana's share price trades at a premium to net asset value, which can be interpreted as partly reflecting expectations for growth in the new business. The company has maintained a no-dividend policy in recent years, suggesting it is prioritizing reinvestment over shareholder returns. Following weak profitability in 2024 and a margin recovery through 2025 into the first half of 2026, market valuation appears to be moving in tandem with this earnings trajectory. Leading Investment & Securities stated in a March 11, 2026 report that it was maintaining a target price of KRW32,000 with a buy rating, unchanged from its prior January estimate, though this reflects a brokerage forecast at a specific point in time premised on growing contribution from the wireless monitoring business, and is subject to change depending on how the business progresses.
The wireless patient monitoring device launched in January 2026 secured 300 hospital beds immediately after launch, and in June this extended to a supply contract for 300 beds with the National Fire Service Hospital. Securities analysts estimate that leveraging the existing customer base of over 3,000 hospitals, assuming 100 beds per hospital, could target a revenue opportunity of KRW 600-700 billion in the end. The ability to integrate wired and wireless systems, allowing addition to existing wired systems, is also cited as a favorable factor for adoption speed due to lower implementation costs.
Operating margin gradually trended upward over the recent four quarters: 10.5% in Q3 2025, 9.7% in Q4 2025, 10.0% in Q1 2026, and 13.9% in Q2 2026. Since margins entered a recovery phase after falling to 2.3% in 2024, there is room for further improvement in cost structure once new business revenue gains momentum. However, whether this improvement will continue needs to be confirmed through future quarterly results.
Mediana has obtained medical device certifications in major countries including Korea, Japan, Europe, and the United States, and based on this, is reportedly discussing business development with major Japanese trading companies and comprehensive healthcare companies. Given that 70-80% of revenue has historically come from overseas according to past disclosures, there is room for the export network to be leveraged for new business expansion as well. However, whether specific overseas contracts will be finalized has not yet been confirmed.
The wireless patient monitoring device is a new business that was only officially launched in January 2026, and is still in an early stage where revenue contribution has not yet become substantial. Since contracts are structured to be signed sequentially on a bed-by-bed basis, if the targeted 15,000-bed contract goal does not proceed as planned, the expected timing of revenue recognition could be delayed. Given that securities analysts' estimates are also premised on assumptions about contract timing, ongoing verification of actual progress is necessary.
In Q2 2025, despite both revenue and operating profit being positive, controlling shareholder net income recorded a loss of approximately KRW -430 million, demonstrating that non-operating income/loss factors can significantly sway short-term results. Annual controlling shareholder net income for 2025 also decreased year-over-year despite operating profit improvement, showing that final profit/loss cannot be determined based solely on operating profit trends. Such volatility could recur in the future if it coincides with initial investment costs for new businesses.
In the wearable diagnostic device market, competition with Seers Technology, a leading company, is considered inevitable. While the market is in an early expansion phase where intensifying competition could actually accelerate market growth, the possibility that price competition or vendor selection competition among hospitals could intensify as new entrants increase cannot be ruled out.
Mediana's profitability, which fell to a 2.3% operating margin in 2024, recovered to 9.2% in 2025 and has continued improving into the mid-teens over the trailing four quarters (Q3 2025 through Q2 2026). Alongside this, the wireless patient-monitoring business launched in January 2026 is emerging as a new growth pillar as it expands contracts with domestic general and public hospitals. That said, this new business remains at an early stage, and whether it reaches its annual target of 15,000 beds—and when that translates into recognized revenue—are variables that will need to be confirmed through upcoming quarterly results. As seen in Q2 2025, when operating profit was positive but net income turned negative, the volatility of non-operating items also warrants continued attention. Given the company's high export exposure, currency movements, overseas regulatory changes, and intensifying competition in the wearable monitoring market against rivals such as Seers Technology are factors that require ongoing monitoring. Overall, the company appears to be in a phase where core-business recovery and new-business expansion are proceeding in parallel, and contract progress and margin trends in coming quarters will likely be the key indicators for gauging the direction of results.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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