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Hyundai Everdigm · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
창사 최대 규모 이라크 소방 장비 수주(1,353억 원, 2026년 하반기 납품 예정)를 필두로 해외 포트폴리오 다각화가 구체화되고 있으나, 국내 건설기성 부진과 영업이익률 4년 연속 하락이 단기 수익성 회복의 핵심 변수로 부각된다.
현대에버다임은 1994년 설립되어 2021년 현재 사명으로 변경된 현대백화점그룹(현대그린푸드 최대주주) 계열 종합 중장비 제조기업이다. 콘크리트 펌프카, 타워크레인, 발전기, 소방특장차, 천공기(락드릴), 어태치먼트, 락툴, 군 특장차에 이르는 폭넓은 제품군을 보유하여, 건설·토목·자원·재난·국방 등 다양한 최종 수요를 아우르는 대한민국 유일의 종합 중장비 제조사로 포지셔닝하고 있다. 콘크리트 펌프카, 소방차, 타워크레인 분야에서 국내 시장점유율 1위를 차지하고 있으며, 300여 건의 특허·상표권과 세계 최장 굴절차·사다리차 제작 기술 등 차별화된 진입장벽을 보유한다. 사업 부문은 크게 유압기계(어태치먼트·천공기), 차량(콘크리트펌프트럭·소방특장차), 타워크레인, 발전기, 락드릴, 중장비 매매·임대로 구분된다. 매출의 약 70%를 해외 수출이 차지하며, 중국·중동·몽골·유럽·북미 등지에 해외법인을 두고 세계 70개국·120여 딜러 네트워크를 통해 영업한다. 건설경기 연동 비중이 높은 유압기계·차량 부문 외에도, 재난 대응(소방차)과 자원 개발(락드릴·발전기) 수요가 포함되어 있어 경기민감도를 부분적으로 완화한다. 현대백화점그룹 편입 이후에도 창업 이래 경영진이 사업을 주도하고 있으며, 그룹 내 캡티브 매출 효과는 역사적으로 제한적인 수준에 머물러 있다.
최근 4개년 실적은 명확한 하향 추세를 보인다. 2022년 매출 3,744억 원·영업이익 157억 원(OPM 4.2%)을 정점으로, 2023년(매출 3,581억·영업이익 120억·OPM 3.3%), 2024년(매출 3,551억·영업이익 99억·OPM 2.8%)으로 점진 하락한 데 이어, 2025년에는 매출이 2,896억 원으로 전년 대비 18.4% 급감하고 영업이익도 54억 원(OPM 1.9%)으로 전년의 약 54% 수준으로 떨어졌다. 분기별로는 2025년 1분기에 영업 적자(-11억 원)로 출발해 2분기(영업이익 28억 원·매출 853억 원)에 계절적 성수기 효과로 반등했으나, 3분기는 매출 647억 원·영업이익 5억 원으로 다시 둔화됐고, 4분기(매출 775억 원·영업이익 32억 원)에 회복되며 연간 흑자를 유지했다. 지배주주 귀속 순이익은 2025년 46억 원으로 2024년 66억 원 대비 축소됐으며, 분기별로는 2025년 4분기(36억 원)와 1분기(-10억 원) 간 편차가 컸다. 2026년 1분기에는 매출이 820억 원으로 전년 동기(621억 원) 대비 32% 증가했고 영업이익은 6억 원으로 흑자를 이어갔으나, 높아진 매출에도 불구하고 수익 레버리지가 제한적임을 나타낸다. 영업현금흐름은 2023년 376억 원·2024년 80억 원에서 2025년 -50억 원으로 마이너스 전환됐는데, 이라크 대형 수주에 따른 선행 생산비 투입과 운전자본 부담이 영향을 미친 것으로 추정된다. 반면 부채비율은 2022년 63.4%에서 2025년 53.9%로 지속 낮아졌고, 자기자본도 1,789억 원에서 1,917억 원으로 완만하게 확충되어 재무 구조는 개선 방향에 있다.
국내 건설경기는 2025년 건설투자가 약 9% 감소하는 침체를 겪었으며, 2026년에는 SOC 예산 증액(27.5조 원, 전년 대비 +7.9%)에 힘입어 약 2% 내외의 소폭 반등이 전망된다. 그러나 민간 주택시장은 미분양 누적, PF 경색, 공사비 상승 등 구조적 제약이 이어지고 있어 민간 건설경기의 본격 회복은 제한적일 것으로 분석된다. 건설기성(공사 실행 물량) 감소 추세는 콘크리트 펌프카·타워크레인·어태치먼트 등 현대에버다임 핵심 제품의 내수 수요에 직접적인 압박 요인으로 작용한다. 글로벌 건설기계 시장은 2025년까지 연착륙 후 2026년부터 반등이 예상되는 흐름으로, 중동·아프리카·동남아 등 신흥 지역의 수요 회복이 선진국 대비 상대적으로 빠를 것으로 분석된다. 소방특장차 시장은 개발도상국의 방재 인프라 확충 수요와 중동 국책 사업 수요를 바탕으로 성장 동력을 확보하고 있으며, 이라크 수주는 현대에버다임이 해당 시장에서 경쟁력을 인정받은 사례다. 국내 경쟁사로는 HD현대인프라코어, HD건설기계, 볼보그룹코리아, 진성티이씨 등이 있으며, 콘크리트 펌프카와 소방특장차 부문에서는 현대에버다임이 국내 선두 위치를 유지하고 있다. 우크라이나 재건(세계은행 추산 피해 규모 4,000억 달러, 2단계 7,500억 달러 규모 재건 프로젝트)과 사우디 네옴시티 등 대형 국책 인프라 프로젝트는 중장기 해외 수요 기회 요인으로 평가된다.
| 주가 | ₩6,300 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,124억원 |
| PER | 16.1 |
| PBR | 0.59 |
| ROE | 3.7% |
| 배당수익률 | 1.11% |
가장 가시적인 단기 실적 촉매는 2025년 8월 체결된 이라크 내무부와의 소방 장비 1,353억 원 계약으로, 2026년 하반기까지 굴절차 16대·펌프차 100대·급수차 100대·구조차 100대 등 316대를 납품할 예정이다. 이 계약은 2024년 연간 매출의 약 38%에 달하는 단일 수주로, 2026년 하반기 납품이 계획대로 이행될 경우 연간 매출과 영업이익의 하반기 집중 개선 효과가 기대된다. 북미 시장에서는 글로벌 중장비 기업 매니터웍의 자회사 MGX이큅먼트서비스와의 협력을 통해 콘크리트 펌프트럭 수출 확대를 추진 중이며, 향후 아시아 시장 공동 진출도 모색하고 있다. 우크라이나에서는 현지 파트너와 협력해 드릴 크레인 트럭 양산에 착수했으며, 전력선 설치·도로·교량 기초 공사 등 재건 수요 대응 제품 라인업 확장 가능성이 열려 있다. 사우디아라비아 네옴시티 프로젝트 관련 콘크리트 펌프트럭 수출도 진행 중으로, 중동 건설 붐의 지속 여부에 따라 추가 수주 기회가 형성될 수 있다. 국내에서는 2026년 SOC 예산 확대와 토목·공공주택 발주 증가가 건설기계 수요를 일부 지지할 것으로 보이나, 민간 착공 회복이 선행되지 않는 한 내수 수요의 대폭 반등은 기대하기 어렵다. R&D센터를 통한 제품 수명주기 연장, 내구성 강화, 친환경 전동화 기술 개발이 중장기 경쟁력 유지의 과제로 남아 있다.
주가는 주당 순자산(BPS 10,693원)을 하회하는 구간에 위치해 있어 장부가치 대비 할인이 형성된 상태다. 이는 최근 몇 년간의 이익 축소 추세가 자산가치 대비 낮은 시장 평가로 이어지는 전형적인 경기민감 제조업 패턴을 반영한다. 주당 순이익(EPS 392원)은 이익 축소 이전과 비교해 낮아진 수준이며, 이익 회복세가 수치로 확인되기 전까지는 주가 배수 재평가 여력이 제한될 가능성이 있다. 주당 현금배당(DPS 70원)은 배당 지속 의지를 나타내지만, 배당 매력도는 업종 평균에 비해 높지 않은 편이다. 이라크 납품 이행에 따른 이익 레버리지가 가시화될 경우 순자산 대비 할인 폭이 축소될 수 있는 반면, 국내 건설경기 침체 장기화나 해외 납품 지연 시 현재의 할인 구간이 이어질 수 있어 이익 회복 속도가 핵심 평가 변수다.
2025년 8월 이라크 내무부와 체결한 1,353억 원 소방 장비 계약은 창사 최대 단일 수주로, 2026년 하반기까지 316대를 납품하는 일정에 따라 하반기에 매출과 이익이 집중 실현될 가능성이 높다. 회사 측은 300여 건의 특허와 국내 최대 생산 능력이 이번 수주를 이끌었다고 밝혔으며, 이는 글로벌 소방특장차 시장에서 경쟁력을 인정받은 선례가 된다. 이번 계약의 성공적 이행은 중동·아프리카 등 유사 시장에서의 추가 수주 파이프라인을 확보하는 레퍼런스로 기능할 수 있다.
현대에버다임은 건설기계, 소방특장차, 발전기, 락드릴 등 이종(異種) 최종 수요를 겨냥한 제품군을 동시에 보유한 국내 유일의 종합 중장비 제조사다. 소방차와 발전기는 건설경기와의 상관성이 낮아 건설 침체기에도 매출 기반을 일정 수준 유지하는 완충 역할을 한다. 300여 건의 특허와 세계 최장 굴절차·사다리차 기술은 순수 가격 경쟁만으로는 침식하기 어려운 기술적 진입장벽을 형성한다.
부채비율이 2022년 63.4%에서 2025년 53.9%로 지속 낮아지고, 자기자본도 같은 기간 1,789억 원에서 1,917억 원으로 증가해 재무 기반이 꾸준히 개선되고 있다. 이익 축소 환경에서도 부채 감축과 이익잉여금 누적이 병행됨으로써 대규모 외부 자금 조달 없이 대형 수주를 이행할 실행 여력을 갖추고 있다. 주당 순자산이 현재 주가를 상회하는 수준까지 축적된 점은 자산 가치 관점에서의 하방 지지 요인으로 해석될 수 있다.
한국 건설투자는 2025년 약 9% 감소에 이어 2026년에도 2% 수준의 소폭 반등에 그칠 것으로 전망되며, 민간 착공 감소가 지속되는 한 콘크리트 펌프카·타워크레인·어태치먼트 등 건설 연동 제품의 내수 수요 회복은 제한된다. 건설기성 지수가 2026년에도 전년 대비 감소 흐름을 이어가고 있어 장비 가동률과 렌탈 수요도 회복되지 않고 있다. 이는 영업이익률이 2022년 4.2%에서 2025년 1.9%까지 4년 연속 하락한 구조적 원인이며, 국내 건설경기 회복 없이는 마진 개선이 어렵다.
2025년 매출은 2,896억 원으로 전년 대비 18.4% 급감했으며, 영업 현금흐름도 -50억 원으로 마이너스 전환됐다. 이라크 수주 선행 생산비 투입과 운전자본 확대가 현금흐름을 압박한 것으로 추정되며, 2026년 하반기 납품 완료 전까지 일시적 현금 유출이 이어질 수 있다. 2026년 1분기 영업이익이 6억 원에 그쳐 매출 32% 증가에도 불구하고 수익 레버리지가 제한적임을 확인해주어, 원가·마진 구조 개선 여부가 여전히 불확실하다.
이라크 소방 장비 계약(1,353억 원)은 2025년 연간 매출의 약 47%에 달하는 단일 계약으로, 납품 지연이나 계약 조건 변경 시 2026년 실적에 미치는 충격이 클 수 있다. 중동 지역 특유의 정치·재정 불안정성은 대금 수취 지연 또는 계약 물량 조정 위험을 내포하며, 선행 생산 비용 회수에 차질이 생길 경우 현금흐름과 수익성 모두에 이중 부담이 될 수 있다. 우크라이나·북미 신시장도 각각 지정학적 불확실성과 현지 경쟁 강도에 따라 실제 매출 실현 여부가 달라질 수 있다.
현대에버다임은 국내 유일의 종합 중장비 제조사라는 독보적 포지션을 바탕으로 콘크리트 펌프카, 소방특장차, 타워크레인, 발전기, 락드릴 등 다양한 제품을 세계 70개국에 공급하고 있다. 2022~2025년 4년 연속 영업이익률이 하락(4.2%→1.9%)하고 2025년 매출이 18.4% 급감하는 등 국내 건설경기 침체의 직격탄을 맞았으나, 창사 최대 이라크 소방 장비 수주(1,353억 원, 2026년 하반기 납품 예정), 우크라이나 재건 참여, 북미 신시장 확보 등 해외 포트폴리오 다각화가 구체화되고 있다. 2026년 1분기 매출이 전년 동기 대비 32% 회복됐으나 이익 레버리지는 아직 제한적이어서, 이라크 납품 이행과 마진 구조 개선 여부가 2026년 연간 실적의 핵심 변수가 될 전망이다. 부채비율 개선(63.4%→53.9%)과 자기자본 확충은 대형 수주 이행 여력을 뒷받침하는 재무적 기반이다. 국내 민간 건설경기 장기 침체, 해외 대형 프로젝트 납품 리스크, 원가 및 환율 변동성이라는 하방 리스크를 강세 요인과 균형 있게 고려해야 하며, 이라크 납품 진행 상황과 추가 수주 공시가 향후 방향성을 가늠하는 핵심 모니터링 포인트다.
English version
Overseas portfolio diversification is taking shape, anchored by a record KRW 135.3bn Iraq firefighting contract (delivery scheduled through H2 2026), but four consecutive years of operating-margin compression and sluggish domestic construction output remain the critical variables for near-term earnings recovery.
Hyundai Everdigm was founded in 1994, rebranded to its current name in 2021, and operates as a member of the Hyundai Department Store Group (with Hyundai GreenFood as the controlling shareholder). The company manufactures and sells a broad product lineup—concrete pump trucks, tower cranes, generators, fire-rescue apparatus, rock drills, attachments, rock tools, and military special-purpose vehicles—serving construction, civil engineering, natural resources, disaster response, and defense markets, making it Korea's sole comprehensive heavy-equipment manufacturer. It holds the No. 1 domestic market share in concrete pump trucks, fire-rescue vehicles, and tower cranes, backed by over 300 patents and trademarks as well as proprietary world-record-length aerial platform technology, creating meaningful competitive moats. Core business segments include hydraulic machinery (attachments, drilling equipment), vehicles (concrete pump trucks, fire-rescue apparatus), tower cranes, generators, rock drills, and equipment trading and leasing. Approximately 70% of revenue is generated from overseas exports, with subsidiaries in China, the Middle East, Mongolia, Europe, and North America, and a distribution network spanning 70 countries and over 120 dealers. Product exposure to disaster response (fire-rescue) and natural resources (rock drills, generators) partially mitigates the company's sensitivity to pure construction cycles. Since the Hyundai Department Store Group acquisition, the founding management team has continued to run operations, and captive intra-group revenue has historically been minimal.
The four-year earnings trajectory reflects a clear and sustained downtrend. Revenue peaked at KRW 374.4bn with operating income of KRW 15.7bn (OPM 4.2%) in 2022, then declined to KRW 358.1bn / KRW 12.0bn (3.3%) in 2023 and KRW 355.1bn / KRW 9.9bn (2.8%) in 2024. In FY2025, revenue fell sharply by 18.4% YoY to KRW 289.6bn, and operating income contracted to KRW 5.4bn (OPM 1.9%), approximately half the prior year. Quarterly, FY2025 began with an operating loss of KRW -1.1bn in Q1, rebounded to KRW 2.8bn in Q2 (revenue KRW 85.3bn) during the seasonal peak, slipped to KRW 0.5bn in Q3 (revenue KRW 64.7bn), then improved to KRW 3.2bn in Q4 (revenue KRW 77.5bn) to sustain a full-year operating profit. Net profit attributable to controlling shareholders fell to KRW 4.6bn in FY2025 from KRW 6.6bn in FY2024, with significant intra-year volatility (KRW -1.0bn in Q1 vs. KRW 3.6bn in Q4). In 2026Q1, revenue recovered 32% YoY to KRW 82.0bn with positive operating income of KRW 0.6bn, yet earnings leverage on the higher revenue base remains limited, signaling persistent cost-margin pressures. Operating cash flow turned negative at KRW -5.0bn in FY2025 (vs. KRW 8.0bn in 2024 and KRW 37.6bn in 2023), likely reflecting upfront production costs and working-capital expansion tied to the Iraq order. On the positive side, the debt ratio improved steadily from 63.4% to 53.9%, and shareholders' equity grew from KRW 178.9bn to KRW 191.7bn, indicating gradual balance-sheet strengthening.
The Korean construction market contracted by approximately 9% in 2025 and is forecast to recover only modestly—by around 2%—in 2026, supported by a 7.9% YoY expansion in the government's SOC budget to KRW 27.5tn. However, the private housing sector continues to face structural headwinds including unsold inventory accumulation, PF market tightness, and elevated construction costs, limiting the scope for a meaningful private-sector recovery. The ongoing decline in construction output directly pressures domestic demand for core Hyundai Everdigm products such as concrete pump trucks, tower cranes, and attachments. Globally, the construction machinery market is expected to transition from a soft landing through 2025 into a recovery phase from 2026, with emerging-market regions (Middle East, Africa, Southeast Asia) likely to recover faster than developed markets. The fire-rescue apparatus segment benefits from rising disaster-prevention infrastructure investment in the Middle East and developing economies, as evidenced by the Iraq contract. Key domestic competitors include HD Hyundai Infracore, HD Construction Machinery, Volvo Group Korea, and Jinsung TEC, with Hyundai Everdigm maintaining a No. 1 domestic position in concrete pump trucks and fire-rescue apparatus. The Ukraine reconstruction program (estimated USD 750bn two-stage project) and Saudi NEOM City represent medium-to-long-term demand catalysts for the company's construction equipment lineup.
| Price | ₩6,300 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.11T |
| P/E | 16.1 |
| P/B | 0.59 |
| ROE | 3.7% |
| Dividend yield | 1.11% |
The most visible near-term catalyst is the KRW 135.3bn firefighting equipment contract with Iraq's Ministry of Interior, signed in August 2025, covering 316 units (16 aerial platforms, 100 pump trucks, 100 water tankers, 100 rescue trucks) to be delivered by H2 2026. Representing approximately 38% of FY2024 revenue in a single order, the contract—if executed on schedule—is expected to meaningfully concentrate revenue and operating income in the second half of 2026. In North America, the company is expanding concrete pump truck exports through a collaboration with Manitowoc subsidiary MGX Equipment Services, with shared plans for eventual co-marketing in Asia. In Ukraine, mass production of drill-crane trucks with a local partner has commenced for power-line installation and reconstruction work, with potential to expand the product lineup as the reconstruction effort scales. Concrete pump truck exports tied to the NEOM City project are ongoing, and sustained Middle Eastern construction activity could generate additional order flow. Domestically, higher 2026 SOC spending and increased public infrastructure issuance are expected to partially support construction machinery demand, though a sharp domestic rebound appears unlikely without a prior recovery in private-sector housing starts. Continued R&D investment in product lifecycle extension, durability enhancement, and electrification remains a medium-to-long-term competitive priority.
The share price trades below book value per share (BPS KRW 10,693), reflecting a discount to net assets—a pattern typical of cyclical manufacturers facing sustained earnings erosion. Earnings per share (EPS KRW 392) is meaningfully below the pre-compression period, and re-rating potential may remain limited until a clear and sustained earnings recovery is confirmed. The annual cash dividend (DPS KRW 70) demonstrates a commitment to distributions, but the implied dividend yield sits below sector average levels. Should Iraq delivery execution translate into visible earnings leverage in H2 2026, the book-value discount could narrow; conversely, a prolonged domestic construction downturn or overseas delivery delays could sustain the current discount to book value, making the pace of profit recovery the central valuation variable to monitor.
The KRW 135.3bn firefighting equipment contract with Iraq's Ministry of Interior, the company's largest single order, is scheduled to deliver 316 units by H2 2026, creating a high probability of back-loaded revenue and profit recognition in the second half of the year. Management attributed the win to the company's 300+ patents and Korea's largest production capacity in the category, establishing a credible reference for the global fire-rescue market. Successful execution could serve as a strong reference for additional order pipeline in comparable MENA and African markets.
As Korea's only one-stop heavy-equipment manufacturer, Hyundai Everdigm simultaneously addresses diverse end-markets—construction machinery, fire-rescue apparatus, generators, and rock drills—from a single platform. Fire-rescue and generator sales are less correlated with the construction cycle, providing partial revenue support even during domestic construction downturns. Over 300 patents and world-record aerial platform technology create a meaningful technological moat that cannot be easily eroded by pure price competition.
The debt ratio declined steadily from 63.4% in 2022 to 53.9% in 2025, and shareholders' equity grew from KRW 178.9bn to KRW 191.7bn over the same period, indicating consistent balance-sheet strengthening. Even as earnings contracted, concurrent debt reduction and retained-earnings accumulation provide the financial capacity to execute large orders without major external financing. The fact that net asset value per share exceeds the current market price may act as a valuation floor from an asset standpoint.
Korea's construction investment fell ~9% in 2025 and is projected to recover by only ~2% in 2026, meaning sustained weakness in private housing starts will continue to suppress domestic demand for construction-linked products like concrete pump trucks, tower cranes, and attachments. Construction output metrics continued to show YoY declines into 2026, keeping equipment utilization rates and rental demand depressed. This is the structural driver of the four-consecutive-year operating margin decline from 4.2% to 1.9%, and margin recovery will be difficult without a genuine domestic construction upturn.
FY2025 revenue fell 18.4% YoY to KRW 289.6bn, and operating cash flow turned negative at KRW -5.0bn, likely driven by upfront production costs and working-capital expansion for the Iraq contract. Temporary cash outflows may persist until Iraq deliveries are completed in H2 2026. The 2026Q1 operating income of only KRW 0.6bn despite a 32% YoY revenue recovery confirms that the cost/margin structure improvement remains limited and uncertain.
The Iraq contract (KRW 135.3bn) is equivalent to approximately 47% of FY2025 revenue; any delivery delay or contract modification could materially impair FY2026 results. Middle Eastern project risks—political instability and fiscal constraints—create latent risk of payment delays or volume adjustments, and failure to recover upfront production investment would create a dual burden on cash flow and profitability. Revenue realization from Ukraine and North America is also contingent on geopolitical stability and local competitive dynamics, respectively, adding further execution uncertainty.
Hyundai Everdigm occupies a unique position as Korea's sole comprehensive heavy-equipment manufacturer, supplying a broad range of products—concrete pump trucks, fire-rescue apparatus, tower cranes, generators, and rock drills—across 70 countries. The company has been directly hit by the domestic construction downturn, with operating margins declining for four straight years (4.2% to 1.9%) and FY2025 revenue falling 18.4% YoY. However, overseas portfolio diversification is taking tangible shape: the record-large Iraq firefighting contract (KRW 135.3bn, H2 2026 delivery), Ukraine reconstruction participation via drill-crane trucks, and the North America expansion through the Manitowoc partnership represent credible growth catalysts. A 32% YoY revenue recovery in 2026Q1 is encouraging, but earnings leverage remains limited, making Iraq delivery execution and margin structure improvement the decisive variables for the full-year 2026 result. The improving debt ratio (63.4% to 53.9%) and steady equity build-up support the financial capacity to execute large orders. Key downside risks—a prolonged domestic construction slump, overseas execution risk, and input-cost/FX volatility—must be weighed alongside these upside drivers, with Iraq delivery progress and new order announcements serving as the most critical near-term monitoring checkpoints.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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