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ICD · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
디스플레이 장비 매출 회복과 영업이익 흑자 전환을 이룬 아이씨디가 반도체 유리기판·공정 장비로 사업 영역을 넓히는 갈림길에 서 있다.
아이씨디는 2000년 설립된 평판디스플레이(FPD) 및 반도체 장비 제조업체로, 2018년 정전척(ESC) 사업을 아이씨디 머트리얼즈로 물적분할했다. 주력 제품은 박막 식각공정에 쓰이는 HDP Dry Etcher(고밀도 플라즈마 건식 식각장비)와 OLED 증착공정에서 기판을 이송하는 진공물류장비다. 회사는 한국 및 해외에서 AMOLED, LCD, 반도체 장비를 제조·판매하며 DRY etcher와 연구용 열증착기를 공급한다. 플라즈마 기술을 활용해 살균, 의약, 화장품 등에 쓰이는 바이오·의료 장비 사업도 병행하고 있다. 고객사는 삼성디스플레이, LG디스플레이 등 국내 주요 디스플레이 패널 제조업체와 중국 BOE, CSOT, TIANMA 등 해외 다변화된 고객사로 구성돼 안정적인 사업 기반을 갖추고 있다. 최근에는 반도체 유리 기판 시장 진출을 통해 SKC-앱솔릭스 합작사에 건식 식각 장비를 납품하며 신규 성장 동력을 확보하고 있다. 자회사 아이씨디 머트리얼즈를 통한 ESC(Electrostatic Chuck)의 국산화는 원가 절감 및 장비 경쟁력 강화에 기여하고 있다. 2026년 3월 정기주주총회에서는 김명호 디스플레이사업부문 사장이 사내이사로 재선임되고 카이스트 물리학 박사 출신으로 어플라이드머티리얼즈와 삼성전자 설비기술연구소 경력을 가진 양장규 반도체사업부문 사장이 신규 사내이사로 선임됐다. 회사는 OLED·LCD 양 공정에 모두 적용 가능한 장비군 확대, AI 기반 공정 최적화 시스템 도입, 진공 이송장치 자동화 기술 업그레이드 등 디지털 전환도 병행하고 있다. 이를 통해 디스플레이 장비 단일 사업 구조에서 반도체·바이오 영역으로 포트폴리오를 다각화하는 전략을 추진 중이다.
아이씨디의 실적은 최근 4년간 큰 변동을 겪었다. 2022년 매출 1,509억원에 영업손실 50.5억원(영업이익률 -3.3%)을 기록했고, 2023년에는 매출이 622억원으로 급감하며 영업손실이 372억원(영업이익률 -59.8%)까지 확대됐다. 2024년에는 매출이 1,476억원으로 회복됐지만 영업손실은 267억원으로 오히려 더 커졌고, 순손실도 283억원에 달했다. 2025년 매출은 1,970억원으로 전년 대비 약 33% 증가했고, 영업이익은 44.5억원(영업이익률 2.3%)으로 3년 만에 흑자 전환에 성공했다. 다만 순이익은 -19.8억원(지배주주 순이익 -19.0억원)으로 여전히 적자를 벗어나지 못해 영업외 요인이 순손익에 부담을 준 것으로 보인다. 영업활동현금흐름은 2024년 -278억원에서 2025년 +80억원으로 크게 개선돼 현금창출력 회복을 뒷받침했다. 분기별로는 2025년 2분기 매출 857억원·영업이익 76억원의 호실적을 냈으나 지배주주 순이익은 1.1억원에 그쳤고, 3분기에는 매출이 419억원으로 급감하며 영업이익이 -3.4억원으로 재차 적자를 냈다. 4분기 매출은 520억원, 영업이익 42억원, 순이익 47억원으로 반등했으나, 2026년 1분기에는 매출이 224억원으로 다시 크게 줄며 영업손실 50.3억원, 순손실 35.6억원을 기록했고 2분기에는 매출 290억원, 영업이익 17.7억원, 순이익 46억원으로 회복됐다. 이처럼 분기 실적은 장비 인도 시점에 따라 큰 편차를 보이며, 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적 지배주주 순이익은 약 59.7억원으로 연간 기준 흑자 기조는 유지되고 있다.
OLED 시장은 스마트폰 중심에서 IT, TV, 차량용으로 응용처가 확대되고 있으며, OLED 침투율은 2022년 34.6%에서 2027년 40%로 성장할 것으로 전망되고, 삼성디스플레이의 TV 양산으로 프리미엄 TV 시장에서 OLED 확대가 예상된다. 이에 따라 HDP Etcher와 진공물류장비 수요가 늘어나며 관련 장비업체들의 실적 개선이 나타나고 있다. 특히 중국 패널사들의 8.6세대 OLED 투자가 새로운 수주 축으로 부상하고 있는데, 차이나스타(CSOT)는 광저우에 8.6세대 유리기판 기준 월 2만 2,500장 규모의 OLED 공장 'T8' 라인을 구축 중이며 295억위안(약 6조원)을 투자하기로 했다. 아이씨디와 야스는 차이나스타와 장비 공급계약을 맺고 제작에 착수했으며, 디엠에스와 아바코 등도 수주를 사실상 확정한 것으로 알려졌다. 업계에서는 차이나스타뿐 아니라 비전옥스, HKC 등 다수 중국 업체들이 OLED·LCD 공장 건설에 따른 장비 발주를 앞두고 있고, 중국 1위 업체 BOE 역시 두 번째 8.6세대 OLED 공장 투자를 앞두고 있어 공급계약이 이어질 것이라는 전망이 나온다. 동시에 반도체 패키징용 유리기판이라는 새로운 응용 분야가 열리고 있으며, SKC의 앱솔릭스가 이 시장의 선두주자로 꼽힌다. 이러한 흐름에서 아이씨디는 기존 디스플레이 장비 고객 기반을 유지하면서 반도체 유리기판 장비로 영역을 넓혀 상대적으로 다각화된 포지션을 구축하고 있으나, 야스·DMS·아바코·톱텍 등 국내 중소형 장비사들과 경쟁이 이어지는 구조다.
| 주가 | ₩4,115 |
|---|---|
| 시가총액 | 748억원 |
| PER | 11.2 |
| PBR | 0.67 |
| ROE | 6.2% |
아이씨디는 반도체 신사업 추진을 위해 자금을 순차적으로 투입할 계획이다. 회사는 반도체 공정기술 개발과 인건비, 재료비 등에 올해부터 2028년 이후까지 순차적으로 자금을 투입할 계획이며, 반도체 사업은 내부 개발이 일정 부분 마무리되면서 고객사 평가를 위한 데모툴 제작 비용이 필요한 상황이고, 생산물량 대응을 위한 원자재 선구매 자금도 투입되고 있다. 수주 측면에서는 최근 공시를 통해 차이나스타와 413억원 규모로 장비를 공급하는 계약을 체결했으며, 이는 지난해 매출액 대비 20.96%에 해당하는 규모로 장비 납품은 내년(2027년) 1월 25일까지 이뤄질 예정이다. LG디스플레이와도 251억원 규모의 FPD 제조장비 공급계약을 체결했는데, 이는 지난해 매출액 대비 17.00%에 해당하는 규모다. 반도체 유리기판 부문에서는 자회사 앱솔릭스가 조지아주 공장을 완공하고 AMD·아마존·인텔과 고객사 품질 인증을 진행 중인 SKC 밸류체인에 아이씨디가 장비 공급사로 참여하고 있어, 고객사 인증 진행 상황이 향후 수주 규모를 좌우할 변수로 꼽힌다. 회사는 주주가치 제고를 위해 기보유 자기주식 40만주 소각을 결정하며 주주환원 노력도 병행하고 있다. 다만 2024년 내부회계관리제도 비적정 사유로 투자주의환기종목에 지정됐다가 2026년 3월 해당 사유를 해소하며 환기종목에서 벗어난 이력은 향후 내부통제 안정성을 지켜봐야 할 대목이다. 종합하면 디스플레이 장비 수주 회복과 반도체 신사업 확장이 동시에 진행되는 국면으로, 수주 이행과 자금 조달 계획의 실행 여부가 향후 실적의 관전 포인트다.
아이씨디는 2022~2024년 3년 연속 순손실을 기록했던 만큼 최근까지 주가수익비율을 논할 근거 자체가 마련되지 않았던 종목이다. 2025년 영업이익 흑자 전환과 최근 네 개 분기 누적 순이익 흑자를 바탕으로 현재는 이익 기준 밸류에이션이 형성되는 초기 국면에 있다. 주가는 순자산가치를 하회하는 수준에서 거래되고 있어, 시장이 아직 회사의 순자산 대비 낮은 값을 부여하고 있는 구간으로 볼 수 있다. 배당은 지급되지 않고 있어, 주주환원은 배당보다는 자기주식 소각 등 다른 방식에 의존하는 구조다. 실적 변동성이 큰 장비업 특성상 분기별 편차가 밸류에이션 해석에 영향을 줄 수 있어, 연간 및 누적 실적 흐름을 함께 살펴볼 필요가 있다.
2025년 매출이 전년 대비 33% 늘며 영업이익이 44.5억원으로 흑자 전환했다. 8.6세대 IT OLED 투자에 따른 안정적 수주와 원가 절감, 고정비 부담 완화가 동시에 나타났다. 영업활동현금흐름도 2024년 -278억원에서 2025년 +80억원으로 크게 개선돼 사업 기초체력이 회복되는 모습이다.
SKC-앱솔릭스 합작사에 건식 식각장비를 공급하며 반도체 유리기판 시장에 진입했다. 어플라이드머티리얼즈·삼성전자 출신 반도체 전문 임원이 이사회에 합류하며 신사업 추진력이 강화됐다. 디스플레이 단일 사업 구조에서 벗어나 성장축을 다변화하려는 시도가 이어지고 있다.
차이나스타와 413억원 규모 장비 공급계약을 체결했고, BOE·비전옥스·HKC 등 다른 중국 패널사들의 추가 투자와 발주도 예상되는 국면이다. 중국 업체들의 대규모 OLED 투자 사이클이 본격화되면 관련 장비 수주가 이어질 가능성이 있다.
2025년 2분기 매출 857억원에서 2026년 1분기 224억원까지 급감하는 등 장비 인도 시점에 따라 매출과 이익이 크게 출렁인다. 특정 분기 호실적이 다음 분기까지 이어지지 않는 패턴이 반복돼 실적 예측이 쉽지 않은 사업 구조다.
현금및현금성자산이 233억원에서 84억원으로 크게 줄어 연구개발과 운전자금 수요를 자체 현금만으로 감당하기 어려운 상황이 됐다. 이를 보완하기 위해 무이자 전환사채를 발행했으나, 7개월마다 전환가액이 리픽싱되는 구조로 향후 지분 희석 가능성이 남아 있다.
2025년 영업이익은 44.5억원으로 흑자를 냈지만 지배주주 순이익은 -19.0억원으로 적자를 벗어나지 못했다. 2023~2024년에도 매출 회복과 무관하게 순손실이 지속됐던 만큼, 영업외 요인이 손익에 미치는 영향을 계속 지켜봐야 한다.
아이씨디는 2025년 매출 성장과 영업이익 흑자 전환으로 3년간의 부진에서 벗어나는 모습을 보였으나, 순이익은 여전히 적자에 머물렀고 분기별 실적 편차가 매우 크다는 점이 특징이다. 반도체 유리기판·공정 장비로의 사업 확장은 새로운 성장축이 될 수 있는 시도지만, 아직 초기 단계로 상업적 성과가 확인되기까지 시간이 걸릴 수 있다. 중국 패널사들의 8.6세대 OLED 투자 확대는 우호적인 수주 환경을 제공하고 있으나, 계약 이행 시점과 규모는 지켜봐야 할 변수다. 현금 유동성 저하와 전환사채발 지분 희석 가능성은 재무 측면에서 주의가 필요한 부분이다. 종합적으로 디스플레이 장비 업황 회복과 반도체 신사업 확장이라는 두 축이 동시에 진행되는 국면으로, 향후 수주 이행과 손익 안정성 확인이 핵심 관전 포인트가 될 것으로 보인다.
English version
Having recovered display equipment revenue and returned to operating profit, ICD stands at a crossroads as it expands into semiconductor glass-substrate and process equipment.
Founded in 2000, ICD manufactures flat panel display (FPD) and semiconductor equipment, having spun off its electrostatic chuck (ESC) business into ICD Materials in 2018. Its core products are the HDP Dry Etcher, used in thin-film etching, and vacuum logistics equipment for transferring substrates during OLED deposition. The company manufactures and sells AMOLED, LCD, and semiconductor equipment in Korea and internationally, offering DRY etchers and research-thermal evaporators. It also runs a bio and medical business, using plasma technology for sterilization, medicine, and cosmetics applications. Its customer base is composed of major domestic display panel makers such as Samsung Display and LG Display, along with diversified overseas customers including China's BOE, CSOT, and Tianma, giving it a stable business foundation. More recently, the company has entered the semiconductor glass-substrate market by supplying dry-etch equipment to the SKC-Absolics joint venture, securing a new growth driver. Localization of ESC through subsidiary ICD Materials has contributed to cost reduction and stronger equipment competitiveness. At its March 2026 annual general meeting, display division president Kim Myung-ho was reappointed as an inside director, while Yang Jang-gyu, president of the semiconductor division, who holds a physics PhD from KAIST and previously worked at Applied Materials and Samsung Electronics' equipment technology research institute, was newly appointed. The company is also pursuing expansion of equipment lines applicable to both OLED and LCD processes, adoption of AI-based process optimization systems, and upgrades to vacuum transfer automation. Through these moves, ICD is pursuing portfolio diversification from a single display-equipment business toward semiconductor and bio segments.
ICD's results have swung sharply over the past four years. In 2022, revenue was KRW 150.9 billion with an operating loss of KRW 5.05 billion (operating margin -3.3%), and in 2023 revenue collapsed to KRW 62.3 billion as the operating loss widened to KRW 37.2 billion (margin -59.8%). In 2024, revenue recovered to KRW 147.6 billion, but the operating loss actually deepened to KRW 26.7 billion, and the net loss reached KRW 28.3 billion. In 2025, revenue rose about 33% year-on-year to KRW 197.0 billion, and operating profit turned positive at KRW 4.45 billion (margin 2.3%), the first operating profit in three years. However, net income remained negative at KRW -1.98 billion (KRW -1.90 billion attributable to owners), suggesting non-operating items weighed on the bottom line. Operating cash flow improved markedly from KRW -27.8 billion in 2024 to KRW +8.0 billion in 2025, supporting a recovery in cash generation. On a quarterly basis, Q2 2025 delivered strong results with revenue of KRW 85.7 billion and operating profit of KRW 7.6 billion, yet net income attributable to owners was only KRW 0.1 billion; revenue then plunged to KRW 41.9 billion in Q3, with operating profit swinging back to a loss of KRW -0.3 billion. Q4 revenue rebounded to KRW 52.0 billion with operating profit of KRW 4.2 billion and net income of KRW 4.7 billion, but Q1 2026 revenue fell sharply again to KRW 22.4 billion, producing an operating loss of KRW 5.0 billion and a net loss of KRW 3.6 billion, before Q2 2026 recovered to revenue of KRW 29.0 billion, operating profit of KRW 1.8 billion, and net income of KRW 4.6 billion. Quarterly results thus vary widely depending on equipment delivery timing, while cumulative net income attributable to owners over the trailing four quarters (Q3 2025 through Q2 2026) totaled roughly KRW 6.0 billion, maintaining a profitable trend on an annualized basis.
The OLED market is expanding beyond smartphones into IT, TV, and automotive applications, and OLED penetration is forecast to rise from 34.6% in 2022 to 40% by 2027, with Samsung Display's TV mass production expected to expand OLED's presence in the premium TV market. As a result, demand for HDP Etchers and vacuum logistics equipment is rising, driving performance improvement for related equipment makers. In particular, Chinese panel makers' 8.6-generation OLED investment is emerging as a new order pipeline: CSOT is building an OLED 'T8' line in Guangzhou with a monthly capacity of 22,500 sheets on an 8.6-generation glass substrate basis, investing 29.5 billion yuan (roughly KRW 6 trillion). ICD and Yas signed equipment supply contracts with CSOT and began manufacturing, while DMS and Avaco are said to have effectively secured orders as well. Industry observers note that not only CSOT but also Visionox, HKC, and other Chinese firms are expected to place equipment orders for OLED and LCD plant construction, with BOE, China's largest maker, also poised to invest in a second 8.6-generation OLED plant, suggesting supply contracts will continue. At the same time, a new application area is opening in semiconductor packaging glass substrates, with SKC's Absolics regarded as the front-runner in this market. Against this backdrop, ICD is building a relatively diversified position by expanding into semiconductor glass-substrate equipment while maintaining its existing display equipment customer base, though it continues to compete with domestic small and mid-sized equipment makers such as Yas, DMS, Avaco, and Toptec.
| Price | ₩4,115 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.07T |
| P/E | 11.2 |
| P/B | 0.67 |
| ROE | 6.2% |
ICD plans to invest funds in stages to pursue its new semiconductor business. The company plans to sequentially invest in semiconductor process technology development, labor costs, and material costs from this year through 2028 and beyond, and as internal development of the semiconductor business is partly complete, funds are needed for producing demo tools for customer evaluation, along with raw material pre-purchase funding to prepare for production volume. On the order front, the company recently disclosed a KRW 41.3 billion equipment supply contract with CSOT, equivalent to 20.96% of last year's revenue, with delivery scheduled by January 25 of next year (2027). It also signed a KRW 25.1 billion FPD manufacturing equipment supply contract with LG Display, equivalent to 17.00% of last year's revenue. In the semiconductor glass-substrate segment, ICD participates as an equipment supplier within the SKC value chain, where subsidiary Absolics has completed its Georgia plant and is undergoing customer quality certification with AMD, Amazon, and Intel, making the pace of customer certification a key variable for future order volume. The company has also pursued shareholder-return efforts, having decided to retire 400,000 treasury shares to enhance shareholder value. That said, its history of being designated an investment-caution stock in 2024 due to inadequate internal accounting controls, before the designation was lifted in March 2026 after the issue was resolved, is a factor worth monitoring for future internal-control stability. On balance, ICD is in a phase where display equipment order recovery and semiconductor business expansion are proceeding simultaneously, with execution of order fulfillment and the funding plan serving as key watch points for future results.
Having posted net losses for three consecutive years from 2022 to 2024, ICD is a stock for which there was little basis to discuss earnings-based valuation until recently. With the operating profit turnaround in 2025 and cumulative net profit over the trailing four quarters, the stock is now in an early phase of forming an earnings-based valuation. The share price trades below net asset value, indicating the market currently assigns a value lower than the company's book equity. The company pays no dividend, so shareholder returns rely on measures such as treasury share retirement rather than cash dividends. Given the high quarterly volatility typical of the equipment business, quarterly swings can affect valuation interpretation, making it important to also examine annual and cumulative earnings trends.
Revenue grew 33% in 2025, and operating profit turned positive at KRW 4.45 billion. Stable orders tied to 8.6-generation IT OLED investment coincided with cost reductions and reduced fixed-cost burden. Operating cash flow also improved sharply from KRW -27.8 billion in 2024 to KRW +8.0 billion in 2025, signaling a recovery in underlying business fundamentals.
The company entered the semiconductor glass-substrate market by supplying dry-etch equipment to the SKC-Absolics joint venture. A semiconductor-experienced executive with backgrounds at Applied Materials and Samsung Electronics joined the board, reinforcing the new business drive. The company continues efforts to diversify its growth axis beyond a single display-equipment business.
The company signed a KRW 41.3 billion equipment supply contract with CSOT, and additional investment and orders from other Chinese panel makers such as BOE, Visionox, and HKC are also anticipated. As Chinese firms' large-scale OLED investment cycle gains momentum, related equipment orders could continue.
Revenue and profit swing widely depending on equipment delivery timing, plunging from KRW 85.7 billion in Q2 2025 to KRW 22.4 billion in Q1 2026. A pattern in which strong results in one quarter do not carry over to the next has recurred, making earnings difficult to forecast.
Cash and cash equivalents fell sharply from KRW 23.3 billion to KRW 8.4 billion, making it difficult to cover R&D and working-capital needs with internal cash alone. To address this, the company issued a zero-coupon convertible bond, but its conversion price resets every seven months, leaving room for future equity dilution.
Although operating profit was positive at KRW 4.45 billion in 2025, net income attributable to owners remained negative at KRW -1.90 billion. Net losses persisted in 2023 and 2024 regardless of revenue recovery, so the impact of non-operating items on earnings continues to warrant close monitoring.
ICD showed signs of emerging from three years of weak performance through 2025 revenue growth and an operating profit turnaround, though net income remained negative and quarterly results continue to show very high volatility. The expansion into semiconductor glass-substrate and process equipment represents an attempt at a new growth axis, but it remains at an early stage and commercial results may take time to materialize. The expanding 8.6-generation OLED investment among Chinese panel makers provides a favorable order environment, though the timing and scale of contract execution remain variables to watch. Declining cash liquidity and the potential for equity dilution from the convertible bond are financial aspects that warrant caution. Overall, ICD is in a phase where display equipment recovery and semiconductor business expansion are proceeding in parallel, with future order execution and earnings stability likely to be the key points to monitor.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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