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Sg&G · 항공·방산 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
SG&G는 2025~2026년 지배주주 순이익이 크게 늘었지만 이는 대부분 투자자산 처분 등 비영업적 일회성 이익에 기인하며, 물류·자동차부품 등 본업의 매출과 영업이익은 오히려 둔화되는 모습을 보이고 있다.
SG&G는 1993년 설립되어 2000년 코스닥에 상장했고, 2007년 물류회사 네덱스 합병을 통해 물류업으로 사업을 전환한 이후 2009년 자동차부품, 2013년 금형 및 원전부품 사업을 추가하며 다각화된 구조를 갖추게 됐다. 사업 축은 크게 3PL·국제물류(항공·해상 화물운송 포함)와 자동차부품 제조(시트·공조부품 등 및 금형, 원전부품) 두 갈래로 나뉜다. 자동차부품 부문은 완성차 업체를 주요 고객으로 하며, 최근 공시에서도 이 부문 매출이 한국지엠(한국GM)의 수요 변동에 연동되는 모습이 확인된다. 회사는 SG그룹 계열이며, 과거에는 그룹 주력 계열사인 자동차시트 전문업체(KM&I)와 의류수출·패션 계열사(SG세계물산), 방적 계열사(SG충남방적) 등이 연결실적에 함께 반영된 시기도 있었던 것으로 파악된다. 다만 현재 SG&G의 연결 매출 규모(2025년 477억원)는 과거 그룹 전체 실적 규모보다 크게 작아, 현재는 물류·소규모 부품제조 중심의 축소된 연결범위로 운영되고 있는 것으로 보인다. 경쟁구도 측면에서는 3PL·국제물류는 다수의 물류업체와 경쁘, 자동차부품은 완성차 협력사 생태계 내에서 소수 벤더 중 하나로 위치한 것으로 판단된다. 지배주주인 이의범 및 특별관계자(에스지케이, 프라임아이앤티홀딩스 등)는 2026년 2월 기준 51.53%의 지분을 보유하고 있다. 그룹 계열사간 지분·거래 구조가 복잡한 편이어서 특수관계자 거래 비중을 지속적으로 살펴볼 필요가 있다.
2025년 연결 매출은 476.97억원으로 2024년 507.62억원 대비 6.0% 감소했고, 영업이익은 36.73억원으로 2024년 64.12억원 대비 42.7% 줄어 영업이익률도 12.6%에서 7.7%로 낮아졌다. 반면 지배주주 순이익은 271.97억원으로 전년 161.83억원 대비 68.1% 증가하며 매출·영업이익과 상반된 흐름을 보였다. 2023년(매출 418.99억원, 영업이익 29.53억원, 순이익 199.65억원)과 2022년(매출 427.19억원, 영업이익 18.69억원, 순이익 516.42억원)을 함께 보면, 영업이익은 매년 30억~64억원 사이에서 등락했지만 순이익은 큰 폭으로 출렁이는 패턴이 반복돼 왔다. 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기)로 좁혀 보면 매출은 106.17억~132.35억원 구간에서 완만하게 움직였고 영업이익도 8.14억~19.28억원 사이로 비교적 안정적이었던 반면, 지배주주 순이익은 2025년 3분기 172.54억원, 2025년 4분기 7.97억원, 2026년 1분기 88.76억원, 2026년 2분기 684.06억원으로 분기별로 극단적인 차이를 보였다. 특히 2026년 2분기 순이익 684.06억원은 같은 분기 영업이익 14.44억원의 47배에 이르러, 영업활동과 무관한 대규모 비영업 손익이 인식된 것으로 추정된다. 이러한 패턴은 과거에도 유사하게 나타난 바 있어, 종속기업 투자 처분이나 연결범위 변동에 따른 일회성 이익이 순이익에 반복적으로 큰 영향을 미쳐온 것으로 보인다. 영업활동현금흐름(CFO)은 2022년 25.60억원, 2023년 13.20억원, 2024년 79.75억원, 2025년 43.86억원으로 매년 양(+)의 흐름을 유지했으나 연도별 변동폭이 크다. 자기자본(지배주주 지분)은 2022년 3,135.87억원에서 2025년 4,166.61억원까지 꾸준히 늘었고, 같은 기간 부채비율은 20.6%에서 17.3%로 낮아지며 재무구조는 완만하게 개선됐다.
SG&G의 자동차부품 사업은 국내 완성차 업체의 생산·판매 사이클에 직접 연동된다. 관련 완성차 업체는 2025년 매출이 전년 대비 두 자릿수 감소했고 영업이익도 크게 줄어드는 등 업황 부진이 뚜렷했던 것으로 나타났다. 다만 같은 그룹 내 다른 완성차 업체는 2026년 상반기 수출 물량이 크게 늘며 4년 연속 흑자를 기록하는 등 국내 완성차 업체 간에도 실적 차별화가 진행되고 있다. 물류(3PL·국제물류) 부문은 글로벌 교역과 정보통신기술 발전에 따라 장기적으로 성장하는 산업으로 분류되지만, 최근에는 물동량 감소가 실적에 부담으로 작용한 것으로 확인된다. 경기 회복기에 진입할 경우 자동차부품 수요와 3자물류 시장 확대가 동반될 여지가 있다는 시각도 있으나, 이는 아직 실현되지 않은 전망 수준이다. 미국의 자동차 관세 정책, 완성차 업체의 글로벌 생산 배분 변화 등 대외 변수는 국내 협력업체 실적에 지속적인 영향을 줄 수 있는 요인으로 지목된다. 소형주 특성상 SG&G는 업종 내 대형 부품사나 종합물류기업과 비교해 자본력과 규모의 경쟁력에서 상대적으로 열위에 있는 편이다. 코스닥 시장에서는 운송장비·부품(자동차부품) 업종으로 분류되어 있으며, 개별 종목 단위의 수급·유동성 영향을 크게 받는 구조다.
| 주가 | ₩3,200 |
|---|---|
| 시가총액 | 545억원 |
| PER | 0.6 |
| PBR | 0.11 |
| ROE | 21.2% |
SG&G가 별도로 공표한 명시적인 매출·이익 가이던스는 확인되지 않는다. 다만 최근 공시 흐름을 보면, 자동차부품 부문은 완성차 고객사의 수요 회복 여부에, 물류 부문은 물동량 추이에 실적이 좌우될 것으로 예상된다. 관련 완성차 그룹 내 다른 브랜드가 2026년 상반기 수출 물량 기준 12년 만의 최대치를 기록한 점은 완성차 수요 자체가 완전히 위축된 것은 아님을 보여주는 참고 지표가 될 수 있다. 다만 이 실적 개선이 SG&G의 직접적 고객사에도 동일하게 나타나는지는 별도로 확인이 필요하다. 향후 관전 포인트는 ①자동차부품 부문 매출이 저점을 지나 반등하는지, ②물류 부문 물동량이 안정화되는지, ③최근 분기마다 반복된 대규모 비영업 이익이 어떤 항목에서 발생했으며 향후에도 반복될 성격인지 여부다. 배당은 최근 공시 기준 주당 배당금이 확인되지 않아, 주주환원 정책의 방향성도 함께 지켜볼 필요가 있다. 지배주주 측의 장내 지분 매수가 이어지고 있다는 점은 향후 지배구조나 그룹 재편 관련 공시가 나올 가능성을 시사하는 요소로 볼 수 있다. 전반적으로 본업 실적의 방향성 확인과 비영업 손익의 실체 파악이 향후 실적 해석의 핵심이 될 것으로 판단된다.
최근 4개 분기 순이익이 대규모 일회성 이익에 힘입어 크게 늘어난 만큼, 현재 거래되는 수익성 관련 배수는 이 일회성 요인을 제거한 본업 기준 수익력과는 다른 그림을 보여줄 수 있다는 점에 유의할 필요가 있다. 주가순자산비율은 순자산 대비 상당한 할인 구간에서 거래되는 것으로 파악되며, 이는 소형 코스닥 종목에 통상적으로 붙는 유동성 할인, 지배구조 관련 불확실성, 본업 이익의 낮은 가시성 등이 복합적으로 반영된 결과로 해석할 수 있다. 배당은 최근 공시 기준 주당 배당금이 확인되지 않아 배당수익률 측면에서 참고할 실적이 마땅치 않은 상태다. 과거 이 종목의 거래 배수는 실적 급등락에 따라 넓은 밴드를 오간 이력이 있어, 단일 시점의 수익성 배수만으로 판단하기보다는 영업이익 중심의 본업 수익력 추이를 함께 살펴보는 것이 필요하다. 자기자본은 매년 꾸준히 늘어난 반면 영업이익률은 2024년 12.6%에서 2025년 7.7%로 낮아진 만큼, 순자산 규모와 실제 영업에서 벌어들이는 이익 사이의 간극도 함께 고려할 부분이다.
부채비율이 2022년 20.6%에서 2025년 17.3%로 낮아졌고, 지배주주 지분은 같은 기간 3,135.87억원에서 4,166.61억원으로 늘었다. 영업활동현금흐름도 4개 연도 모두 양(+)을 유지해 재무 안정성 측면에서는 뚜렷한 개선세가 나타난다. 이는 향후 사업 구조조정이나 투자 여력 확보에 유리한 기반이 될 수 있다.
지배주주 이의범 및 특별관계자는 2026년 2월 장내매수를 통해 지분율을 51.53%로 높였다. 이는 오너 측이 시장에서 직접 주식을 매수하고 있다는 사실을 보여주는 공시 내용이며, 지배력 강화 목적일 수도 있다는 점을 함께 감안해 해석할 필요가 있다.
국내 완성차 그룹 내 다른 브랜드는 2026년 상반기 수출 물량이 전체 판매의 61.6%를 차지하며 12년 만의 최대치를 기록했다. 이는 국내 완성차 수요 자체가 전반적으로 소멸된 것은 아니라는 점을 보여주는 참고 지표이며, 협력 부품업체 전반의 물량 회복 가능성과 연결해 볼 여지가 있다.
2025년 매출은 전년 대비 6.0% 감소했고 영업이익은 42.7% 줄었으며, 2025년 3분기 누적으로도 매출 7.6% 감소, 영업이익 46.9% 감소가 확인된다. 자동차부품제조 부문은 완성차 고객사 수요 감소와 시장 부진의 직접적 영향을 받고 있으며, 물류사업 부문도 물동량 감소를 겪고 있다.
최근 분기 순이익 급증은 대부분 영업이익과 무관한 비영업 항목에서 발생한 것으로 추정되며, 2026년 2분기 순이익은 같은 분기 영업이익의 47배에 이른다. 이런 일회성 이익은 지속성이 확인되지 않아 향후에도 유사한 규모의 순이익이 반복될지는 불확실하다.
시가총액이 작은 코스닥 종목 특성상 거래량이 제한적이고 개별 이벤트에 따른 주가 변동성이 상대적으로 크게 나타날 수 있다. 계열사 간 거래·지분 구조가 복잡해 외부 투자자가 세부 손익 구성을 파악하기까지 시차가 발생할 수 있다.
SG&G는 물류(3PL·국제물류)와 자동차부품 제조를 두 축으로 하는 코스닥 소형주로, 2025년 이후 지배주주 순이익이 크게 늘었지만 이는 본업 개선이 아니라 대규모 비영업 일회성 이익에 크게 의존한 결과로 파악된다. 실제로 같은 기간 매출과 영업이익은 오히려 감소했고, 2025년 3분기 누적 기준으로도 매출과 영업이익이 동반 하락했다. 재무구조 측면에서는 부채비율이 지속적으로 낮아지고 자기자본이 꾸준히 늘어나는 등 안정성은 개선되고 있다. 반면 자동차부품 부문은 완성차 고객사 의존도가 높아 해당 업체의 수요 변동에 실적이 크게 흔들리는 구조적 특징을 갖고 있다. 지배주주 측의 지속적인 장내 지분 매수는 시장에서 확인 가능한 사실이지만, 그 목적과 향후 영향은 별도로 지켜볼 필요가 있다. 향후 관전 포인트는 본업 매출·영업이익의 회복 여부와, 반복되는 대규모 일회성 이익의 구체적 성격 및 지속 가능성이 될 것으로 판단된다. 본 보고서는 정보 제공 목적으로 작성되었으며 매수·매도 등 투자의견을 포함하지 않는다.
English version
SG&G's owner net profit has risen sharply in 2025-2026, but the gain is mostly driven by non-operating, one-off items, while its core logistics and auto-parts businesses show slowing revenue and operating profit.
SG&G was founded in 1993, listed on KOSDAQ in 2000, and pivoted into logistics after merging with logistics firm Nedex in 2007, later adding auto parts in 2009 and mold/nuclear power plant parts in 2013, building a diversified structure. Its two main pillars are 3PL and international logistics (including air and sea freight forwarding) and auto-parts manufacturing (seats, air-conditioning parts, molds, and nuclear power plant components). The auto-parts segment's main customer is an automaker, and recent disclosures show this segment's revenue tracking demand swings at Korea GM. The company belongs to the SG Group, and in the past its consolidated results also included the group's core seat-parts affiliate (KM&I), an apparel export/fashion affiliate (SG World), and a spinning affiliate (SG Chungnam Spinning). However, SG&G's current consolidated revenue scale (KRW 47.7 billion in 2025) is far smaller than the group's historical combined scale, suggesting the current consolidation scope is a narrower mix centered on logistics and smaller-scale parts manufacturing. In terms of competitive positioning, the 3PL/international logistics business competes with numerous logistics providers, while the auto-parts business appears to be one of several vendors within an automaker's supplier ecosystem. Controlling shareholder Lee Eui-beom and related parties (including SGK and Prime I&T Holdings) held a combined 51.53% stake as of February 2026. Given the group's relatively complex web of affiliate ownership and transactions, the scale of related-party dealings warrants ongoing monitoring.
2025 consolidated revenue was KRW 47.70 billion, down 6.0% from KRW 50.76 billion in 2024, while operating profit fell 42.7% to KRW 3.67 billion from KRW 6.41 billion, pushing the operating margin down from 12.6% to 7.7%. Owner net profit, however, rose 68.1% to KRW 27.20 billion from KRW 16.18 billion, moving in the opposite direction from revenue and operating profit. Looking back further, 2023 (revenue KRW 41.90 billion, operating profit KRW 2.95 billion, net profit KRW 19.97 billion) and 2022 (revenue KRW 42.72 billion, operating profit KRW 1.87 billion, net profit KRW 51.64 billion) show operating profit fluctuating between roughly KRW 3-6.4 billion annually, while net profit has swung far more widely and repeatedly. Over the most recent four quarters (Q3 2025 through Q2 2026), revenue moved in a relatively narrow band of KRW 10.6-13.2 billion and operating profit stayed fairly stable between KRW 0.8-1.9 billion, but owner net profit varied dramatically: KRW 17.25 billion in Q3 2025, KRW 0.80 billion in Q4 2025, KRW 8.88 billion in Q1 2026, and KRW 68.41 billion in Q2 2026. Notably, Q2 2026's net profit of KRW 68.41 billion was about 47 times that quarter's operating profit of KRW 1.44 billion, suggesting a large non-operating gain unrelated to core operations. This pattern has appeared before, indicating that one-off gains tied to affiliate-investment disposals or changes in consolidation scope have repeatedly had an outsized effect on net profit. Operating cash flow stayed positive every year — KRW 2.56 billion (2022), KRW 1.32 billion (2023), KRW 7.97 billion (2024), and KRW 4.39 billion (2025) — though with considerable year-to-year variation. Owner's equity grew steadily from KRW 313.59 billion in 2022 to KRW 416.66 billion in 2025, while the debt ratio eased from 20.6% to 17.3% over the same period, reflecting a gradually improving balance sheet.
SG&G's auto-parts business is directly tied to the production and sales cycle of a domestic automaker. That automaker reportedly saw a double-digit revenue decline in 2025 along with a sharp drop in operating profit, reflecting clear sector weakness. However, another automaker within the same broader group posted record export volume in the first half of 2026 and logged its fourth consecutive year of profit, indicating performance is diverging among domestic automakers. The 3PL/international logistics segment is generally viewed as a long-term growth industry driven by global trade and IT advances, but recent results show cargo-volume declines weighing on performance. Some views suggest that an economic recovery could bring a rebound in auto-parts demand alongside growth in the third-party logistics market, though this remains an unrealized outlook rather than a confirmed trend. External variables such as U.S. auto tariff policy and shifts in automakers' global production allocation are cited as factors that could continue to affect domestic suppliers' results. As a small-cap company, SG&G is relatively disadvantaged in capital strength and scale compared with larger parts makers or integrated logistics firms in its industry. On KOSDAQ, it is classified under the transportation equipment/parts (auto parts) sector, and as such its stock is heavily influenced by individual-name supply-demand and liquidity dynamics.
| Price | ₩3,200 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.05T |
| P/E | 0.6 |
| P/B | 0.11 |
| ROE | 21.2% |
No explicit revenue or profit guidance from SG&G itself has been identified. Based on recent disclosure trends, however, the auto-parts segment's results are likely to hinge on whether its automaker customer's demand recovers, while the logistics segment will depend on cargo-volume trends. The fact that another brand within the same broader automotive group posted its highest export volume in 12 years in the first half of 2026 could serve as a reference point suggesting overall automotive demand has not collapsed entirely, though whether this improvement extends to SG&G's direct customer requires separate confirmation. Key items to watch going forward include: (1) whether auto-parts segment revenue has passed a trough and is rebounding; (2) whether logistics segment cargo volumes are stabilizing; and (3) what specifically drove the large non-operating gains recurring in recent quarters, and whether such items are likely to recur. No per-share dividend has been confirmed in recent disclosures, so the direction of shareholder-return policy also warrants attention. Continued on-market share purchases by the controlling shareholder side could hint at further governance- or group-restructuring-related disclosures ahead. Overall, confirming the trajectory of core operations and clarifying the nature of non-operating gains appear to be the central tasks for interpreting future results.
Since recent quarterly net profit has been inflated by large one-off gains, the profitability-based multiples the stock currently trades at may present a different picture from core-business earning power once those one-off items are stripped out. The price-to-book ratio appears to sit at a sizable discount to net assets, which can be interpreted as reflecting a combination of the liquidity discount typically attached to small-cap KOSDAQ names, governance-related uncertainty, and low visibility into core-business earnings. No confirmed per-share dividend has been disclosed recently, leaving little track record to reference on a dividend-yield basis. The stock's trading multiples have historically swung across a wide band in line with its volatile earnings, so it may be more informative to track the trend in operating-profit-based core earning power than to rely on a single-point profitability multiple. Owner's equity has grown steadily each year even as the operating margin fell from 12.6% in 2024 to 7.7% in 2025, so the gap between net-asset scale and actual operating profitability is also worth weighing.
The debt ratio fell from 20.6% in 2022 to 17.3% in 2025, and owner's equity grew from KRW 313.59 billion to KRW 416.66 billion over the same period. Operating cash flow also stayed positive in all four years, showing a clear improvement in financial stability, which could provide a favorable base for future restructuring or investment capacity.
Controlling shareholder Lee Eui-beom and related parties raised their stake to 51.53% through open-market purchases in February 2026. This disclosure shows the owner side buying shares directly in the market, though it should also be considered alongside the possibility that the purpose is to reinforce control.
Another brand within the domestic automotive group saw exports account for 61.6% of total sales in the first half of 2026, marking its highest level in 12 years. This serves as a reference point showing that overall domestic automotive demand has not disappeared, and could be linked to potential volume recovery across supplier parts makers more broadly.
2025 revenue fell 6.0% year-on-year and operating profit dropped 42.7%, while cumulative Q3 2025 figures also showed a 7.6% revenue decline and a 46.9% drop in operating profit. The auto-parts manufacturing segment has been directly affected by weaker demand from its automaker customer and a soft vehicle market, while the logistics segment has also faced declining cargo volumes.
The recent surge in quarterly net profit is estimated to have come mostly from non-operating items unrelated to operating profit, with Q2 2026 net profit reaching about 47 times that quarter's operating profit. Because such one-off gains are not confirmed to be recurring, it remains uncertain whether similarly large net profit will repeat in future quarters.
As a small-cap KOSDAQ stock, trading volume is limited and price volatility around individual events can be relatively pronounced. The complex web of intra-group transactions and equity relationships can also create a lag before outside investors can fully parse the detailed composition of earnings.
SG&G is a small-cap KOSDAQ company built around two pillars — logistics (3PL/international logistics) and auto-parts manufacturing — whose owner net profit has risen sharply since 2025, largely due to reliance on large, non-operating one-off gains rather than improvement in core operations. In fact, revenue and operating profit declined over the same period, and cumulative Q3 2025 figures also showed both metrics falling together. On the balance-sheet side, stability has improved, with the debt ratio steadily declining and owner's equity growing consistently. In contrast, the auto-parts segment carries a structural feature of high dependence on a single automaker customer, leaving results sensitive to that customer's demand swings. Continued open-market share purchases by the controlling shareholder side are a verifiable market fact, though their purpose and future implications warrant separate observation. Key items to watch ahead include whether core-business revenue and operating profit recover, and the specific nature and sustainability of the recurring large one-off gains. This report is prepared for informational purposes only and does not constitute a buy or sell recommendation.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)