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Polaris AI · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
공공 무선통신·SI를 기반으로 한 폴라리스AI는 2024년 폴라리스오피스그룹에 편입돼 AI 사업 확장을 모색하는 가운데, 2025년 대규모 영업손실을 겪은 뒤 2026년 상반기 두 개 분기 연속 영업이익 흑자로 돌아섰다.
폴라리스AI는 1991년 설립된 옛 리노스를 모태로 하며, 경찰청 112 신고접수 시스템, 국방·재난안전통신망, 인천국제공항 무선통신시설 등 공공기관 대상 무선통신시스템 구축과 시스템통합(SI)을 오랜 기간 수행해왔다. 회사 소개 자료에 따르면 IT사업부문은 경찰·소방 등 정부공공기관을 주요 고객으로 하며 인천국제공항 무선통신시스템, 경찰 무선통신시스템 등을 구축한 이력을 보유하고 있다. 2023년에는 음성인식·화자인식 소프트웨어 전문기업 파워보이스 지분 54.8%를 인수해 종속회사로 편입하며 음성 AI 역량을 내부화했다. 2024년 2월 글로벌 오피스 소프트웨어 기업 폴라리스오피스그룹에 인수되면서 사명을 리노스에서 폴라리스AI로 변경했고, 최대주주는 폴라리스우노 및 폴라리스세원으로 바뀌었다. 그룹 편입 발표 당시 회사 측은 AI 문서 솔루션을 보유한 폴라리스오피스와 음성 AI·SI 사업을 하는 폴라리스AI의 연계를 통해 기업간거래(B2B)·기업-정부간거래(B2G) 서비스를 확장하겠다고 밝혔다. 이후 폴라리스오피스를 중심으로 한 'AI 융합연구소'가 신설돼 폴라리스AI의 ICT사업부, 파워보이스 등과 상호 협력하는 구조가 만들어졌다. 2025년 7월에는 네이버클라우드와 관리서비스제공사업자(MSP) 계약을 체결해 하이퍼클로바X 대규모언어모델을 활용한 기존 시스템 고도화 및 신규 AI 시스템 구축에 나섰으며, 정부부처·금융권 핵심 인프라 구축 이력을 바탕으로 금융·공공 AI 솔루션 파트너 관계를 확장하는 것을 목표로 제시했다. 과거 함께 영위하던 캐주얼 잡화 브랜드 키플링·이스트팩 중심의 패션사업(비케이이노베이션)은 2024년 12월 지분을 전량 매각하며 정리했고, 이에 따라 현재는 IT·AI 사업에 자원을 집중하는 구조로 재편됐다. 유사 기업으로는 아시아나IDT, LG CNS, 삼성SDS, 데이타솔루션 등 대형·중견 IT서비스 기업이 꼽히며, 공공 무선통신·재난안전 분야에서는 특화된 프로젝트 수행 이력을 가진 사업자로 분류된다.
연결 기준 매출액은 2022년 808.54억원에서 2023년 594.36억원, 2024년 530.69억원, 2025년 436.36억원으로 4년 연속 감소했다. 손익 측면에서는 2022년 영업손실 23.60억원(영업이익률 -2.9%), 2023년 영업이익 14.59억원(영업이익률 2.5%)으로 흑자 전환했으나 2024년 다시 영업손실 13.11억원(영업이익률 -2.5%), 2025년에는 영업손실이 46.90억원(영업이익률 -10.7%)으로 확대됐다. 지배주주 순이익은 2022년 -28.33억원, 2023년 +9.20억원, 2024년 +14.17억원으로 영업손익과 다른 방향을 보인 해가 있었는데, 이는 영업외 손익 요인이 개입된 결과로 해석된다. 2025년 지배주주 순손실은 7.83억원이었다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 113.28억원, 영업손실 3.38억원, 지배주주순이익은 21.62억원의 큰 흑자를 낸 반면, 3분기(매출 114.27억원, 영업손실 6.35억원, 순손실 2.05억원)와 4분기(매출 97.82억원, 영업손실 32.89억원, 순손실 28.45억원)에는 손실이 확대되며 4분기에 특히 큰 폭의 손실을 기록했다. 이후 2026년 1분기(매출 103.41억원, 영업이익 3.45억원, 순이익 0.19억원)와 2분기(매출 110.63억원, 영업이익 4.99억원, 순손실 7.83억원)에는 두 개 분기 연속 영업이익 흑자를 냈으나, 2분기에는 영업이익과 달리 지배주주 순손실이 재발해 영업 외 요인의 영향이 이어지고 있음을 보여준다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산으로는 지배주주 순손실이 약 38.14억원에 달해, 연간 기준으로도 여전히 순손실 구간에 머물러 있다. 재무구조 측면에서는 부채비율이 2022년 41.0%에서 2023년 30.2%, 2024년 21.2%, 2025년 12.6%로 꾸준히 낮아지는 흐름을 보였고, 자본총계(지배주주)는 2022년 697.62억원에서 2025년 949.78억원으로 증가해 외형 축소에도 재무 안정성 지표는 개선되는 양상을 나타냈다.
폴라리스AI가 속한 공공 무선통신·SI 시장은 경찰·소방·국방 등 정부기관의 예산 편성과 발주 일정에 크게 영향을 받는 구조로, 연간 매출 변동성이 민간 IT서비스보다 사업 주기에 좌우되는 경향이 있다. 회사는 경찰청 112 신고접수 통합시스템, 재난안전통신망, 국방 관련 장비 도입 등 여러 공공 프로젝트를 수행한 이력을 축적해왔다. 동시에 생성형 AI 도입이 기업·공공기관·금융권에서 확산되는 흐름 속에, 네이버클라우드와의 MSP 계약처럼 대형 클라우드·LLM 사업자와 협력해 기존 공공·금융 시스템을 AI로 고도화하려는 시도가 이어지고 있다. 유사 기업으로 분류되는 아시아나IDT, LG CNS, 삼성SDS, 데이타솔루션 등은 매출 규모나 그룹 계열 인프라 측면에서 폴라리스AI보다 훨씬 큰 편으로, 공공·금융 SI 시장에서 경쟁 강도가 높은 구간에 위치한다. 폴라리스AI는 이러한 대형 사업자들과 직접 경쟁하기보다는 특정 공공 무선통신·재난안전 분야에서의 축적된 레퍼런스와 파워보이스의 음성 AI 기술을 결합해 틈새 영역에서 사업을 전개하는 모습을 보이고 있다. 폴라리스오피스그룹 편입은 오피스 소프트웨어와 AI 융합 연구소를 통한 계열 내 기술 공유를 가능하게 했지만, 그룹 시너지가 실제 매출·수익성 개선으로 얼마나 이어질지는 아직 검증이 진행 중인 단계로 평가된다.
| 주가 | ₩5,110 |
|---|---|
| 시가총액 | 735억원 |
| PBR | 0.79 |
| ROE | -4.0% |
회사는 2025년 7월 체결한 네이버클라우드와의 MSP 계약을 발판으로, 하이퍼클로바X를 활용한 시스템 고도화 사업을 금융·공공 영역으로 확장하겠다는 목표를 제시한 바 있다. 2024년 12월 패션사업(비케이이노베이션) 지분을 전량 매각하며 사업 구조를 IT·AI 중심으로 재편한 만큼, 향후 실적에서 비핵심 자산 매각에 따른 일회성 손익 요인은 점차 줄어들 것으로 예상된다. 2026년 1·2분기 연속 영업이익 흑자를 낸 점은 비용 구조 개선이나 신규 계약 반영의 결과로 해석될 수 있으나, 2개 분기만으로 추세를 단정하기는 이르며 하반기 실적에서 지속 여부를 확인할 필요가 있다. 2026년 3월 주주총회에서 결의된 액면가 500원에서 2,500원으로의 5대1 주식병합은 2026년 4월 29일 신주 상장을 통해 완료됐는데, 이는 유통주식 수와 주당 지표를 재산정하는 기술적 조치로 사업 펀더멘털 자체에 미치는 영향은 제한적이다. 그룹 차원에서는 폴라리스오피스의 생성형 AI 응용 기술, 계열사 폴라리스AI파마의 제약·바이오 데이터 사업과의 연계 가능성이 언급돼 있으나, 구체적인 매출 기여 시점이나 규모는 아직 공식적으로 제시되지 않았다. 공공 발주 사업의 특성상 하반기 예산 집행 시기에 따라 매출 인식이 집중될 가능성이 있어, 3분기 이후 신규 수주 공시나 계약 갱신 여부가 주요 관찰 포인트가 될 것으로 보인다.
최근 네 개 분기 기준으로 지배주주 순손실이 이어지고 있어 통상적인 주가수익비율(PER) 산정이 어려운 구간에 놓여 있다. 주가 대비 주당 순자산 관계로 보면 주가가 순자산가치에 근접하거나 이를 밑도는 수준에서 거래되는 편으로, 순자산 대비 할인 구간에 위치한 것으로 파악된다. 회사는 현재 현금배당을 실시하지 않고 있어 배당수익률을 다른 종목과 직접 비교하기는 어려운 상황이다. 다년간 실적을 보면 영업손익은 적자와 흑자를 번갈아 겪었고 2025년에는 손실 폭이 확대됐다가 2026년 상반기 들어 다시 흑자 방향으로 돌아선 흐름이 나타났는데, 이러한 이익 회복의 지속성이 향후 밸류에이션 판단에 영향을 줄 수 있는 요소로 꼽힌다. 그룹 편입에 따른 지배구조 변화와 액면병합 등 최근 발생한 자본구조 이벤트들도 주당 지표의 비교 가능성에 영향을 줄 수 있는 만큼, 시계열 비교 시 유의가 필요하다.
2025년 7월 네이버클라우드와 체결한 MSP 계약을 통해 하이퍼클로바X 기반 시스템 고도화 사업을 공공·금융 영역으로 넓히려는 시도가 이어지고 있다. 그룹 편입 이후 폴라리스오피스의 생성형 AI 문서 기술, 음성 AI 자회사 파워보이스와의 내부 협력 구조도 마련돼 있다. 기존에 축적한 정부부처·금융권 인프라 구축 이력이 신규 AI 계약 수주의 기반이 될 수 있다는 점도 긍정적 요소로 꼽힌다.
2025년 4분기 32.89억원의 큰 영업손실을 기록한 이후, 2026년 1분기와 2분기에 각각 3.45억원, 4.99억원의 영업이익을 내며 두 개 분기 연속 흑자로 돌아섰다. 매출도 2025년 4분기 97.82억원에서 2026년 2분기 110.63억원으로 다시 늘어나는 흐름을 보였다. 이 같은 개선이 이어질 경우 2025년의 대규모 손실 국면에서 벗어나는 신호로 해석될 수 있다.
2024년 12월 패션사업 자회사 비케이이노베이션 지분을 전량 매각해 IT·AI 중심으로 사업을 재편했다. 부채비율은 2022년 41.0%에서 2025년 12.6%로 지속적으로 낮아졌고, 지배주주 자본총계도 같은 기간 697.62억원에서 949.78억원으로 늘어났다. 매출 외형은 줄었지만 재무 안정성 지표는 개선되는 흐름을 보이고 있다.
연결 매출액은 2022년 808.54억원에서 2023년 594.36억원, 2024년 530.69억원, 2025년 436.36억원으로 매년 줄었다. 공공 발주 중심 사업의 특성상 특정 프로젝트 종료나 예산 축소가 매출 규모에 직접 영향을 미칠 수 있다. 신규 AI 사업이 이 감소세를 상쇄할 수 있을지는 아직 실적으로 증명되지 않았다.
2024년과 2026년 2분기에는 영업손익과 지배주주 순손익의 방향이 달랐다. 2024년은 영업손실 13.11억원임에도 순이익 14.17억원을 기록했고, 2026년 2분기는 영업이익 4.99억원을 냈지만 순손실 7.83억원을 기록했다. 이러한 영업외 요인의 변동성은 향후 실적 예측의 불확실성을 높이는 요소다.
2025년 4분기에는 영업손실 32.89억원, 지배주주순손실 28.45억원의 큰 손실이 발생했다. 최근 네 개 분기 합산 지배주주순손실도 약 38.14억원에 달해 연간 기준으로 여전히 적자 구간에 머물러 있다. 두 개 분기 연속 흑자가 안정적인 추세로 자리 잡았는지는 추가 분기 실적으로 확인이 필요하다.
폴라리스AI는 공공 무선통신·SI라는 안정적이지만 성장성이 제한적인 사업 위에, 2024년 폴라리스오피스그룹 편입을 계기로 AI 사업 확장을 시도하는 전환기에 놓여 있다. 4년 연속 매출 감소와 2025년의 대규모 영업손실은 약세 요인이지만, 2026년 상반기 두 개 분기 연속 영업이익 흑자와 부채비율의 지속적인 하락은 재무 구조 측면의 개선 신호로 읽힌다. 다만 영업이익과 지배주주 순이익의 방향이 여러 차례 엇갈렸고 최근 네 개 분기 합산으로는 여전히 순손실 구간에 있어, 이익의 질과 지속성에 대한 추가 확인이 필요한 상태다. 네이버클라우드와의 MSP 계약, 그룹 내 AI 융합연구소를 통한 계열사 협력이 향후 매출 회복의 실질적 동력이 될 수 있는지는 아직 초기 단계로, 향후 분기 실적과 신규 계약 공시를 통해 검증이 필요하다. 밸류에이션 측면에서는 순손실이 이어지는 구간이라 전통적인 수익 기반 지표 적용이 제한적이며, 주가와 순자산가치의 관계, 재무구조 개선 흐름 등을 함께 살펴보는 접근이 요구된다. 투자 판단에 앞서 다가오는 분기 실적 발표와 공공·AI 부문 신규 수주 공시를 지속적으로 확인하는 것이 중요하다.
English version
Polaris AI, built on public-sector wireless communication and systems-integration work, joined the Polaris Office Group in 2024 to pursue AI expansion, and after a large operating loss in 2025 returned to operating profit for two consecutive quarters in the first half of 2026.
Polaris AI traces back to Leenos, founded in 1991, and has long carried out wireless communication system construction and systems integration for public agencies, including the National Police Agency's 112 reporting system, defense and disaster-safety communication networks, and Incheon International Airport's wireless communication facilities. Company materials describe the IT segment's main customers as government and public agencies such as police and fire authorities, with a track record that includes building the Incheon airport and police wireless communication systems. In 2023 the company acquired a 54.8% stake in Power Voice, a voice- and speaker-recognition software specialist, bringing voice AI capability in-house as a subsidiary. In February 2024 it was acquired by the Polaris Office Group, a global office-software company, and changed its name from Leenos to Polaris AI, with Polaris Uno and Polaris Sewon becoming the largest shareholders. At the time of the acquisition, the company said it would expand business-to-business and business-to-government services by linking Polaris Office's AI document solutions with Polaris AI's voice-AI and systems-integration business. An "AI Convergence Research Institute" centered on Polaris Office was subsequently established to coordinate with Polaris AI's ICT division and Power Voice. In July 2025 the company signed a managed service provider agreement with Naver Cloud to use the HyperCLOVA X large language model for upgrading existing systems and building new AI systems, aiming to expand its partnership into financial and public AI solutions on the strength of its track record building core infrastructure for government ministries and financial institutions. The casual-goods fashion business built around the Kipling and Eastpak brands, previously run through subsidiary BK Innovation, was fully divested in December 2024, restructuring the company to concentrate resources on IT and AI. Comparable companies cited include larger and mid-sized IT service firms such as Asiana IDT, LG CNS, Samsung SDS and Datasolution, while the company is categorized as a specialist with a track record in public wireless communication and disaster-safety projects.
Consolidated revenue declined for four straight years, from KRW 80.854 billion in 2022 to KRW 59.436 billion in 2023, KRW 53.069 billion in 2024, and KRW 43.636 billion in 2025. On the profit side, the company posted an operating loss of KRW 2.360 billion in 2022 (operating margin -2.9%), swung to an operating profit of KRW 1.459 billion in 2023 (margin 2.5%), then returned to an operating loss of KRW 1.311 billion in 2024 (margin -2.5%), before the loss widened to KRW 4.690 billion in 2025 (margin -10.7%). Net income attributable to owners moved in the opposite direction from operating profit in some years — KRW -2.833 billion in 2022, +KRW 0.920 billion in 2023, and +KRW 1.417 billion in 2024 — suggesting non-operating items played a role. Net loss attributable to owners was KRW 0.783 billion in 2025. On a quarterly basis, Q2 2025 revenue was KRW 11.328 billion with an operating loss of KRW 0.338 billion, yet net income attributable to owners was a large KRW 2.162 billion in profit, while losses widened in Q3 (revenue KRW 11.427 billion, operating loss KRW 0.635 billion, net loss KRW 0.205 billion) and especially Q4 (revenue KRW 9.782 billion, operating loss KRW 3.289 billion, net loss KRW 2.845 billion). Subsequently, Q1 2026 (revenue KRW 10.341 billion, operating profit KRW 0.345 billion, net income KRW 0.019 billion) and Q2 2026 (revenue KRW 11.063 billion, operating profit KRW 0.499 billion, net loss KRW 0.783 billion) delivered two consecutive quarters of operating profit, though Q2's net loss despite the operating profit shows non-operating factors continuing to weigh on the bottom line. Over the trailing four quarters (Q3 2025 through Q2 2026), the cumulative net loss attributable to owners reached roughly KRW 3.814 billion, meaning the company remains in a net-loss position on a rolling annual basis. On the balance sheet, the debt ratio steadily declined from 41.0% in 2022 to 30.2% in 2023, 21.2% in 2024 and 12.6% in 2025, while equity attributable to owners rose from KRW 69.762 billion in 2022 to KRW 94.978 billion in 2025, indicating improving financial stability even as top-line scale contracted.
The public-sector wireless communication and systems-integration market that Polaris AI operates in is heavily influenced by the budgeting and procurement schedules of government agencies such as police, fire authorities and defense, making annual revenue more cyclical than typical private-sector IT services. The company has built a track record on multiple public projects, including the police agency's integrated 112 reporting system, disaster-safety communication networks, and defense equipment procurement. At the same time, as generative AI adoption spreads across corporations, public agencies and financial institutions, the company has pursued collaborations with large cloud and LLM providers—such as the Naver Cloud MSP agreement—to upgrade existing public and financial systems with AI. Comparable companies such as Asiana IDT, LG CNS, Samsung SDS and Datasolution are considerably larger in revenue scale and group infrastructure, placing them in a highly competitive segment of the public and financial systems-integration market. Rather than competing head-on with these larger players, Polaris AI appears to be operating in a niche combining its accumulated references in public wireless communication and disaster safety with Power Voice's voice AI technology. Joining the Polaris Office Group has enabled some technology sharing within the group through the AI convergence research institute, but how much this group synergy will translate into actual revenue and profitability improvement remains a work in progress.
| Price | ₩5,110 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.07T |
| P/B | 0.79 |
| ROE | -4.0% |
Building on the July 2025 MSP agreement with Naver Cloud, the company has stated a goal of expanding HyperCLOVA X-based system upgrade services into the financial and public sectors. Having restructured toward an IT/AI-centered business by fully divesting its fashion business (BK Innovation) in December 2024, one-off gains or losses tied to non-core asset disposals are expected to diminish going forward. The return to operating profit in both Q1 and Q2 2026 could reflect improved cost structure or the impact of new contracts, but two quarters are not enough to confirm a durable trend, and second-half results will need to be watched to see if it continues. The 5-for-1 reverse stock split, raising par value from KRW 500 to KRW 2,500 as resolved at the March 2026 shareholders' meeting, was completed with new share listing on April 29, 2026; this is a technical measure that resets outstanding shares and per-share metrics, with limited direct impact on business fundamentals. At the group level, potential links to Polaris Office's generative AI application technology and affiliate Polaris AI Pharma's pharmaceutical and biotech data business have been mentioned, though the specific timing or scale of any revenue contribution has not yet been formally disclosed. Given the nature of public-sector procurement, revenue recognition may concentrate around second-half budget execution periods, making new contract disclosures or renewals from the third quarter onward a key point to watch.
Because the company has posted a net loss attributable to owners over the trailing four quarters, it sits in a range where a conventional price-to-earnings ratio is difficult to calculate. In terms of the relationship between share price and book value per share, the stock tends to trade near or below net asset value, placing it in a discount-to-book range. The company currently pays no cash dividend, making a direct dividend-yield comparison with other stocks difficult. Looking across multiple years, operating profit and loss have alternated, with the loss widening in 2025 before turning back toward profit in the first half of 2026; whether this profit recovery proves durable is a factor that could influence future valuation assessments. Recent capital-structure events, including the change in controlling shareholder following the group acquisition and the reverse stock split, may also affect the comparability of per-share metrics over time, warranting caution in time-series comparisons.
The July 2025 MSP agreement with Naver Cloud continues to support efforts to expand HyperCLOVA X-based system upgrade services into the public and financial sectors. Since joining the group, an internal cooperation structure has been established linking Polaris Office's generative AI document technology with voice-AI subsidiary Power Voice. The company's existing track record building infrastructure for government ministries and financial institutions could also serve as a foundation for winning new AI-related contracts.
After a large KRW 3.289 billion operating loss in Q4 2025, the company returned to operating profit for two consecutive quarters, posting KRW 0.345 billion in Q1 2026 and KRW 0.499 billion in Q2 2026. Revenue also recovered from KRW 9.782 billion in Q4 2025 to KRW 11.063 billion in Q2 2026. If this improvement continues, it could signal an exit from the heavy loss phase seen in 2025.
In December 2024 the company fully divested its fashion-business subsidiary BK Innovation, restructuring toward an IT/AI focus. The debt ratio steadily declined from 41.0% in 2022 to 12.6% in 2025, while equity attributable to owners rose from KRW 69.762 billion to KRW 94.978 billion over the same period. While top-line revenue has contracted, financial stability indicators have improved.
Consolidated revenue fell every year, from KRW 80.854 billion in 2022 to KRW 59.436 billion in 2023, KRW 53.069 billion in 2024 and KRW 43.636 billion in 2025. Given the public-procurement-driven nature of the business, the end of specific projects or budget cuts can directly affect revenue scale. Whether new AI-related business can offset this decline has not yet been demonstrated in actual results.
In both 2024 and Q2 2026, operating profit and net income attributable to owners moved in opposite directions. In 2024 the company posted a net profit of KRW 1.417 billion despite an operating loss of KRW 1.311 billion, while in Q2 2026 it posted an operating profit of KRW 0.499 billion but a net loss of KRW 0.783 billion. This volatility in non-operating items adds uncertainty to forecasting future results.
In Q4 2025 the company posted a large operating loss of KRW 3.289 billion and a net loss attributable to owners of KRW 2.845 billion. The cumulative net loss attributable to owners over the trailing four quarters reached roughly KRW 3.814 billion, meaning the company remains in a net-loss position on a rolling annual basis. Whether the two consecutive profitable quarters represent a stable trend still needs confirmation from additional quarterly results.
Polaris AI sits at a transition point, layering an AI business expansion atop its stable but limited-growth public-sector wireless communication and systems-integration business following its 2024 acquisition by the Polaris Office Group. Four consecutive years of revenue decline and a large operating loss in 2025 are bearish factors, while two consecutive quarters of operating profit in the first half of 2026 and a steadily declining debt ratio read as signs of balance-sheet improvement. That said, operating profit and net income attributable to owners have diverged in direction on several occasions, and the trailing four-quarter total remains in a net-loss position, so further confirmation of earnings quality and durability is needed. Whether the Naver Cloud MSP agreement and intragroup cooperation through the AI convergence research institute can become a genuine driver of revenue recovery remains at an early stage and will require verification through future quarterly results and new contract disclosures. From a valuation standpoint, the ongoing net-loss period limits the applicability of traditional earnings-based metrics, calling for an approach that also weighs the relationship between share price and book value alongside the balance-sheet improvement trend. Ahead of any investment decision, it is important to continue monitoring upcoming quarterly earnings releases and disclosures of new public-sector and AI-related contracts.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)