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Hs Valve · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
화성밸브는 2026년 상반기 두 개 분기 연속 영업이익 흑자를 기록하며 2025년 하반기의 급격한 손실 국면에서 벗어나는 모습을 보였으나, 매출 규모 축소와 반복되는 주가 급변동은 여전히 관찰이 필요한 변수로 남아있다.
화성밸브는 1987년 설립된 국내 배관용 밸브 전문 제조업체로, LPG용기용 밸브·플랜지볼밸브·매몰용접형 밸브 등 가스 및 화학약품의 공급·차단용 밸브류를 생산한다. 25년 이상의 업력을 바탕으로 전기절연볼밸브 관련 특허와 EM, ISO, APY, CUL, CE 등 다수의 국제 인증을 보유하고 있으며, 절연밸브·매몰형밸브·플랜지형 밸브·용기용 밸브 분야에서는 국내 수위의 시장 지위를 유지하고 있다. 유통 측면에서는 전국 약 350여개 대리점과 33개 도시가스사 배관업체를 주요 판로로 확보하고 있고, LPG용 밸브는 충전소 및 제조업체에 직접 납품하는 동시에 미국·러시아·인도네시아 등으로 수출을 병행한다. 최근 사업연도 매출 구성을 보면 플랜지식 밸브가 약 35%로 가장 크고, 나사식 밸브 13%, LPG용기용 밸브 12% 등이 뒤를 이으며 나머지는 기타 품목으로 분산돼 있다. 다만 국내 탭·밸브 및 유사장치 제조업계 전체를 놓고 보면 태광후지킨, 파카코리아, 비엠티, 에스앤에스밸브, 아이엠아이크리티컬엔지니어링코리아, 디케이락, 피케이밸브앤엔지니어링, 케이에스피, 케이피씨 등 경쟁사들과 함께 업계 10위권으로 분류되어, 특정 제품군의 강점과 산업 전체 내 위상 사이에는 다소 차이가 있다. 계열사로는 버터플라이밸브를 전문으로 하는 화성케이비밸브가 있어 그룹 내 제품군을 상호 보완한다. 해외 사업은 미주지역 현지법인과 중국 합작법인을 통해 진행되고 있으며, CE인증을 활용해 유럽·중동 시장 진출과 대구경 첨단 화학·플랜트용 밸브까지 제품군을 확대하려는 계획을 갖고 있다. 전방산업이 도시가스·LPG·석유화학 등 에너지 인프라에 걸쳐 있어, 국내 건설·배관 투자 사이클과 밀접하게 연동되는 사업구조다.
화성밸브의 연간 실적은 2022년 매출 855억원·영업이익 37억원(영업이익률 4.3%)에서 2023년 매출 916억원·영업이익 100억원(영업이익률 11.0%)으로 뚜렷하게 개선됐다가, 2024년에는 매출이 913억원으로 소폭 줄고 영업이익도 80억원(영업이익률 8.7%)으로 낮아지며 정점을 지난 흐름을 보였다. 2025년에는 매출이 814억원으로 더 줄어든 가운데 영업이익은 -16억원(영업이익률 -2.0%), 지배주주순이익은 -20억원으로 적자로 전환되며 4개년 중 가장 부진한 성적을 기록했다. 분기별로 보면 2025년 2분기는 매출 218억원·영업이익 3.9억원·순이익 1.3억원으로 소규모 흑자를 유지했으나, 3분기에는 매출이 183억원으로 줄고 영업이익이 -8.2억원, 순이익이 -7.0억원으로 적자 전환했다. 4분기에는 매출이 225억원으로 회복됐음에도 영업이익은 -22.1억원, 순이익은 -21.5억원으로 오히려 손실 규모가 크게 확대돼, 2025년 하반기 전체의 실적 부진을 주도한 구간으로 확인된다. 이후 2026년 1분기에는 매출 200억원·영업이익 7.9억원·순이익 3.6억원으로 흑자 전환에 성공했고, 2분기에는 매출이 256억원으로 늘며 영업이익 7.6억원을 이어갔다. 특히 2026년 2분기 순이익은 25.0억원으로 같은 기간 영업이익(7.6억원)을 크게 웃돌아, 영업외 부문에서 상당한 규모의 이익이 순이익 증가에 기여한 것으로 해석되며 이 부분은 영업 본연의 수익성 개선과는 구분해서 볼 필요가 있다. 결과적으로 2026년 상반기는 매출과 영업이익이 모두 전분기 대비 개선되는 흐름을 보였지만, 2025년 3~4분기에 나타난 급격한 손실 전환 경험은 이 회사 실적이 분기별로 크게 흔들릴 수 있음을 보여준다. 현금흐름 측면에서도 2025년 영업활동현금흐름이 -4.7억원으로 순이익 적자와 함께 자금 흐름도 부담을 받았던 해였다.
가스 관련 밸브산업은 정밀금속가공 기반의 고부가가치 산업으로 분류되며, 국내에서 진행 중인 LNG 도시가스 전환 흐름에 따라 대구경 밸브 시장이 확대되는 추세로 평가된다. 화성밸브는 이러한 흐름 속에서 절연·매몰형·플랜지형·용기용 밸브 등 특정 제품군에서 국내 수위권 지위를 유지하고 있으나, 탭·밸브 제조업계 전체로 보면 태광후지킨·파카코리아·비엠티 등 다수의 경쟁사와 함께 업계 10위권에 자리하고 있어 절대적인 규모의 우위를 갖고 있지는 않다. 산업 특성상 도시가스사·LPG 유통사·건설사 등을 통한 간접 유통 비중이 높아, 국내 배관·건설 투자 사이클에 실적이 연동되는 구조다. 해외 시장에서는 미주 현지법인과 중국 합작법인을 통한 판로 확대, CE 인증을 활용한 유럽·중동 진출 시도가 진행되고 있어 국내 편중도를 낮추려는 움직임이 이어지고 있다. 다만 이 회사의 주가는 과거에도 본업과 직접적 연관성이 낮은 외부 이슈에 민감하게 반응한 사례가 있다. 예컨대 2024년 7월에는 동해 심해 가스전 개발을 위한 탐사 시추 장소 선정 소식이 전해지며 가스 관련 밸브주로 분류돼 단기간 급등한 사례가 있었는데, 이는 실적 펀더멘털보다는 테마성 수급에 의한 변동으로 볼 수 있다. 이런 특성은 산업 내 위상과 별개로 주가 움직임을 해석할 때 유의가 필요한 요소다.
| 주가 | ₩6,170 |
|---|---|
| 시가총액 | 642억원 |
| PER | 3,085.0 |
| PBR | 0.66 |
| ROE | 0.0% |
회사는 국내 LNG 도시가스 전환에 따른 대구경 밸브 수요 확대를 기회 요인으로 삼아, 대구경 첨단 화학·플랜트용 밸브까지 제품군을 넓히려는 계획을 갖고 있는 것으로 확인된다. 해외에서는 미주 현지법인과 중국 합작법인을 통한 판로 확대, CE 인증을 활용한 유럽·중동 시장 진출이 진행 중인 사업 방향으로 제시돼 있다. 다만 이번 리포트 기준으로 회사가 별도의 수치화된 매출·이익 가이던스나 구체적인 증설·신제품 출시 일정을 공식적으로 공표한 내역은 확인되지 않았다. 실적 측면에서는 2026년 1분기와 2분기 연속 영업이익 흑자가 확인된 만큼, 향후 분기에서도 이 흐름이 이어지는지가 관찰 포인트가 될 것으로 보인다. 2025년 3~4분기의 급격한 적자 전환이 일회성 요인에 기인했는지, 혹은 구조적인 수익성 저하를 반영한 것인지는 이후 분기 실적을 통해 추가로 확인될 필요가 있다. 배당 측면에서는 최근 회계연도 기준 현금배당 내역이 없어, 이익이 안정적으로 흑자 기조를 회복할 경우 배당 정책 변화 여부도 주목할 부분이다. 아울러 최근 거래일에 나타난 거래량 급증과 관련해 한국거래소의 조회공시 요구 및 회사 측 공식 답변이 있을지도 단기적으로 확인이 필요한 사안이다.
화성밸브의 이익 기반은 최근 4개 분기 창(2025년 3분기~2026년 2분기)을 기준으로 보면 2025년 하반기의 적자 구간을 2026년 상반기의 흑자 구간이 상당 부분 상쇄하는 모습으로, 연간 단위로 보면 여전히 아주 작은 순이익 규모에 머물러 있다. 이처럼 이익 기반이 얇고 분기별로 큰 폭으로 흔들리는 구조에서는 주가수익비율과 같은 배수 지표가 이익 변화에 따라 크게 출렁이는 경향이 나타날 수 있다. 자산 측면에서는 회사의 순자산 대비 주가가 상대적으로 낮은 배수에서 거래되는 모습으로, 주당순자산가치에 못 미치는 수준에서 주가가 형성돼 있다는 관계로 요약할 수 있다. 배당 측면에서는 최근 회계연도 기준 현금배당 실시 내역이 없어, 배당수익률에 기반한 투자 매력보다는 이익 회복의 지속성 여부가 핵심 변수로 남아있다. 최근 거래에서 나타난 거래량 급증과 큰 일중 변동성은 실적 개선 소식과 무관하게 수급 요인에 의해 주가가 움직일 수 있음을 보여주는 사례로, 밸류에이션 지표를 해석할 때 이러한 수급 변동성을 함께 감안할 필요가 있다.
2026년 1분기와 2분기 모두 영업이익이 흑자를 기록하며 2025년 3~4분기의 급격한 손실 국면에서 벗어났다. 특히 2분기에는 매출이 256억원으로 늘고 순이익도 25.0억원을 기록해 자금 흐름 측면에서도 개선 신호가 나타났다. 두 분기 연속 흑자가 이어진 만큼, 향후 분기에서도 이 흐름이 지속되는지가 관찰의 핵심이 될 것으로 보인다.
화성밸브는 절연밸브, 매몰형밸브, 플랜지형 밸브, 용기용 밸브 분야에서 국내 수위의 시장 지위를 유지하고 있으며, 전기절연볼밸브 관련 특허와 다수의 국제 인증을 보유하고 있다. 전국 350여개 대리점과 33개 도시가스사 배관업체라는 유통망은 진입장벽으로 작용할 수 있다. 이러한 니치 시장 내 지위는 전체 업계 순위와는 별도로 평가할 요소다.
국내 LNG 도시가스 전환 흐름에 따라 대구경 밸브 시장이 확대되는 추세로 평가되며, 회사는 이를 기회 요인으로 삼아 대구경 첨단 화학·플랜트용 밸브까지 제품군을 넓히려는 계획을 갖고 있다. 해외에서는 미주 현지법인과 중국 합작법인, CE 인증을 활용한 유럽·중동 진출 시도가 병행되고 있어 국내 편중도를 낮추는 방향으로 움직이고 있다. 다만 이러한 계획이 구체적인 수주나 매출 확대로 이어지는 시점은 아직 확인되지 않았다.
2025년 매출은 814억원으로 2023년 916억원, 2024년 913억원에서 계속 줄었고, 영업이익도 -16억원으로 적자 전환했다. 2023~2024년의 두 자릿수 영업이익률에서 2025년 -2.0%로의 급격한 하락은 수익성 훼손이 상당했음을 보여준다. 2026년 상반기 회복이 나타났다고 해도 2025년의 부진이 일시적 현상인지 구조적 변화인지는 추가 확인이 필요하다.
2025년 4분기 영업손실은 -22.1억원, 순손실은 -21.5억원으로 직전 분기보다 손실 규모가 크게 확대됐다. 이처럼 짧은 기간 내 실적이 크게 흔들리는 패턴은 매출 규모가 크지 않은 기업 특성상 고정비 부담이나 특정 프로젝트 매출 인식 시점에 따라 반복될 수 있다. 2026년 2분기의 순이익 급증도 영업이익 대비 과도하게 커, 영업 외 요인에 기인했을 가능성을 배제할 수 없다.
화성밸브는 과거 동해 심해 가스전 탐사 시추 장소 선정 소식과 같은 외부 테마 이슈에 주가가 급등한 사례가 있으며, 최근 거래일에도 거래량이 전일 대비 크게 늘어나는 변동성이 나타났다. 외국인 소진율이 한 자릿수에 그치는 등 유통 물량이 얇은 소형주 특성상 수급에 따른 단기 변동이 크게 나타날 수 있다. 이러한 변동성은 실적 개선이나 악화와 무관하게 발생할 수 있어 해석에 주의가 필요하다.
화성밸브는 2022~2024년의 흑자 흐름이 2025년 들어 매출 축소와 영업손실로 꺾였다가, 2026년 1분기와 2분기 연속 영업이익 흑자를 기록하며 회복 신호를 보인 기업이다. 다만 2025년 3~4분기에 나타난 급격한 손실 전환과 2026년 2분기 순이익이 영업이익을 크게 웃돈 점은, 분기별 실적이 크게 흔들릴 수 있고 일부는 영업 외 요인에 기인할 수 있음을 시사한다. 사업 측면에서는 절연·매몰형·플랜지형·용기용 밸브 등 특정 제품군에서 국내 선두권 지위를 유지하고 있으나, 탭·밸브 제조업계 전체로 보면 다수 경쟁사와 함께 중위권에 위치해 있다. LNG 도시가스 전환에 따른 대구경 밸브 수요 확대와 해외 시장 진출 계획은 중장기 기회 요인으로 거론되지만, 구체적인 수치화된 가이던스나 확정된 수주는 아직 확인되지 않았다. 주가 측면에서는 과거 테마성 이슈에 따른 급등락 사례와 최근 거래량 급증에서 보듯, 실적 펀더멘털과 무관한 수급 변동성이 함께 작용할 수 있다는 점도 함께 고려할 필요가 있다. 종합적으로 이 회사에 대한 판단은 2026년 하반기 이후 분기 실적이 회복 흐름을 이어가는지, 그리고 2025년의 부진이 일시적 요인이었는지를 추가로 확인하는 과정에서 구체화될 수 있을 것으로 보인다.
English version
HS Valve posted two consecutive quarters of operating profit in the first half of 2026, pulling out of the sharp loss phase seen in the second half of 2025, but shrinking revenue scale and recurring share price volatility remain variables that warrant continued monitoring.
HS Valve, founded in 1987, is a domestic pipe valve specialist that manufactures LPG cylinder valves, flanged ball valves, and buried welded valves used for supplying and shutting off gas and chemical flows. Built on more than 25 years of experience, the company holds a patent related to electrically insulated ball valves along with multiple international certifications including EM, ISO, APY, CUL, and CE, and maintains a leading domestic market position in insulated, buried, flanged, and cylinder valve categories. On the distribution side, it has secured roughly 350 agencies and 33 city gas piping contractors nationwide as key sales channels, and while LPG valves are supplied directly to filling stations and manufacturers, the company also exports to markets such as the United States, Russia, and Indonesia. In the most recent fiscal year, flanged valves accounted for about 35% of the revenue mix, the largest share, followed by screw-type valves at 13% and LPG cylinder valves at 12%, with the remainder spread across other items. However, when looking at the broader tap and valve manufacturing industry as a whole, the company is classified around 10th place alongside competitors such as Taekwang Fujikin, Parker Korea, BMT, S&S Valve, IMI Critical Engineering Korea, DK-Lok, PK Valve & Engineering, KSP, and KPC, indicating a gap between its niche strengths and its overall industry standing. Its affiliate, HS KB Valve, specializes in butterfly valves, complementing the group's product lineup. Overseas operations are conducted through a subsidiary in the Americas and a joint venture in China, and the company aims to leverage its CE certification to enter European and Middle Eastern markets while expanding its product range into large-diameter, advanced chemical and plant valves. Because its downstream markets span city gas, LPG, and petrochemical energy infrastructure, the business is closely tied to domestic construction and piping investment cycles.
HS Valve's annual results showed clear improvement from KRW 85.5 billion in revenue and KRW 3.7 billion in operating profit (a 4.3% operating margin) in 2022 to KRW 91.6 billion in revenue and KRW 10.0 billion in operating profit (an 11.0% margin) in 2023, before revenue slipped slightly to KRW 91.3 billion and operating profit eased to KRW 8.0 billion (an 8.7% margin) in 2024, suggesting the cycle had passed its peak. In 2025, revenue fell further to KRW 81.4 billion while operating profit turned negative at KRW -1.6 billion (a -2.0% margin) and net income attributable to owners swung to KRW -2.0 billion, marking the weakest year of the four-year window. On a quarterly basis, 2Q 2025 still posted a modest profit with revenue of KRW 21.8 billion, operating profit of KRW 0.39 billion, and net income of KRW 0.13 billion, but 3Q saw revenue decline to KRW 18.3 billion with operating profit turning negative at KRW -0.82 billion and net income at KRW -0.70 billion. In 4Q, even as revenue recovered to KRW 22.5 billion, the operating loss widened sharply to KRW -2.21 billion and net loss to KRW -2.15 billion, confirming that the fourth quarter drove much of the second-half weakness in 2025. The trend then reversed in 1Q 2026, with revenue of KRW 20.0 billion, operating profit of KRW 0.79 billion, and net income of KRW 0.36 billion, followed by 2Q 2026 revenue rising to KRW 25.6 billion with operating profit sustained at KRW 0.76 billion. Notably, 2Q 2026 net income of KRW 2.50 billion far exceeded the operating profit of the same quarter (KRW 0.76 billion), suggesting that a sizeable non-operating gain contributed to the bottom line, a factor that should be viewed separately from core operating profitability. Taken together, the first half of 2026 showed improvement in both revenue and operating profit versus preceding quarters, but the sharp swing into losses seen in 3Q–4Q 2025 illustrates how volatile the company's quarterly results can be. On the cash flow side, operating cash flow was KRW -0.47 billion in 2025, reflecting funding pressure alongside the net loss for the year.
The gas-related valve industry is classified as a high value-added sector built on precision metalworking, and the large-diameter valve market is generally described as expanding amid the ongoing shift toward LNG-based city gas in Korea. Within this trend, HS Valve maintains a leading domestic position in specific product categories such as insulated, buried, flanged, and cylinder valves, but across the broader tap and valve manufacturing industry it sits around 10th place alongside numerous competitors including Taekwang Fujikin, Parker Korea, and BMT, meaning it does not hold an outright scale advantage. Given the industry's reliance on indirect distribution through city gas companies, LPG distributors, and construction firms, results are closely tied to domestic piping and construction investment cycles. Overseas, the company continues efforts to broaden sales channels through its Americas subsidiary and China joint venture, along with attempts to enter European and Middle Eastern markets using its CE certification, reflecting an ongoing move to reduce domestic concentration. That said, the share price has at times reacted sharply to external issues with little direct connection to core operations. For instance, in July 2024, news that a drilling site had been selected for exploration of a deep-sea East Sea gas field led the stock to be grouped as a gas-valve beneficiary and to rally sharply over a short period, a move better attributed to thematic flows than to earnings fundamentals. This characteristic is a factor worth keeping in mind when interpreting share price movements separately from the company's underlying industry standing.
| Price | ₩6,170 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.06T |
| P/E | 3,085.0 |
| P/B | 0.66 |
| ROE | 0.0% |
The company appears to view growing demand for large-diameter valves stemming from Korea's LNG city gas conversion as an opportunity, with plans to extend its product lineup into large-diameter, advanced chemical and plant valves. Overseas, expanding sales channels through its Americas subsidiary and China joint venture, along with entry into European and Middle Eastern markets leveraging CE certification, has been presented as an ongoing business direction. However, as of this report, no separately quantified revenue or profit guidance, nor any concrete capacity expansion or new product launch schedule, has been officially confirmed. On the earnings side, given that operating profit turned positive for two consecutive quarters in 1Q and 2Q 2026, whether this trend continues into subsequent quarters will be a key point to watch. Whether the sharp swing into losses in 3Q–4Q 2025 stemmed from one-off factors or reflects a more structural decline in profitability also needs further confirmation through upcoming quarterly results. On the dividend front, there is no recent cash dividend record, so if profitability stabilizes back into positive territory, any change in dividend policy would be worth noting. In addition, whether the Korea Exchange issues an inquiry disclosure request related to the recent surge in trading volume, and how the company responds, is a matter that warrants near-term confirmation.
Looking at the trailing four-quarter window from 3Q 2025 through 2Q 2026, HS Valve's profit base shows the losses of the second half of 2025 being substantially offset by the profitable first half of 2026, though on an annual basis net income still remains at a very small scale. With such a thin and quarter-to-quarter volatile earnings base, multiple-based metrics such as the price-to-earnings ratio can swing widely alongside changes in profit. On the asset side, the share price trades at a relatively low multiple of net asset value, which can be summarized as the stock trading below its per-share net asset value. On the dividend side, there is no recent cash dividend record, so the durability of the earnings recovery remains the key variable rather than any dividend-yield-based appeal. The sharp increase in trading volume and wide intraday swings seen in recent sessions illustrate that the share price can move on supply-and-demand factors unrelated to earnings news, a dynamic worth keeping in mind when interpreting valuation metrics.
Operating profit was positive in both 1Q and 2Q 2026, pulling the company out of the sharp loss phase seen in 3Q–4Q 2025. In particular, 2Q revenue rose to KRW 25.6 billion and net income reached KRW 2.50 billion, signaling improvement on the cash flow side as well. With two consecutive profitable quarters now on record, whether this trend continues in subsequent quarters will be the key point to watch.
HS Valve maintains a leading domestic market position in insulated, buried, flanged, and cylinder valve segments, backed by a patent related to electrically insulated ball valves and multiple international certifications. Its distribution network of roughly 350 agencies and 33 city gas piping contractors nationwide can act as a barrier to entry. This niche market standing is a factor worth evaluating separately from its overall industry ranking.
The large-diameter valve market is seen as expanding amid Korea's ongoing shift to LNG-based city gas, and the company aims to capitalize on this by broadening its product range into large-diameter, advanced chemical and plant valves. Overseas, it is pursuing channel expansion via its Americas subsidiary and China joint venture, alongside efforts to enter European and Middle Eastern markets using CE certification, moving to reduce domestic concentration. However, the timing at which these plans translate into concrete orders or revenue growth has not yet been confirmed.
FY2025 revenue fell to KRW 81.4 billion, continuing a decline from KRW 91.6 billion in 2023 and KRW 91.3 billion in 2024, while operating profit turned negative at KRW -1.6 billion. The sharp drop from double-digit operating margins in 2023–2024 to -2.0% in 2025 indicates substantial profitability erosion. Even with the recovery seen in 1H 2026, whether the 2025 downturn was temporary or reflects a more structural shift still requires further confirmation.
The operating loss widened to KRW -2.21 billion and the net loss to KRW -2.15 billion in 4Q 2025, a significant expansion from the prior quarter. Such sharp swings within a short period can recur given the company's relatively small revenue base, fixed cost burden, and the timing of revenue recognition on specific projects. The outsized net income jump in 2Q 2026 relative to operating profit also cannot be ruled out as stemming from non-operating factors.
HS Valve has previously seen its stock surge on external thematic news, such as the selection of a drilling site for East Sea deep-sea gas exploration, and recent sessions have also shown volatility with trading volume rising sharply versus the prior day. As a small-cap stock with thin free float, reflected in a foreign ownership ratio in the single digits, short-term price swings driven by supply and demand can be substantial. This volatility can occur independent of whether earnings are improving or deteriorating, warranting caution in interpretation.
HS Valve saw its profitable run from 2022 through 2024 break down in 2025 amid shrinking revenue and an operating loss, before showing signs of recovery with two consecutive quarters of operating profit in 1Q and 2Q 2026. However, the sharp swing into losses seen in 3Q–4Q 2025, along with 2Q 2026 net income far exceeding operating profit, suggests that quarterly results can fluctuate significantly and that some of the swing may stem from non-operating factors. On the business side, the company maintains a leading domestic position in specific product categories such as insulated, buried, flanged, and cylinder valves, but sits in the middle tier alongside numerous competitors across the broader tap and valve manufacturing industry. Growing large-diameter valve demand from LNG city gas conversion and overseas market entry plans are cited as medium-to-long-term opportunities, but no specifically quantified guidance or confirmed orders have yet been identified. On the share price side, past episodes of thematic-driven surges and the recent spike in trading volume indicate that supply-and-demand volatility unrelated to earnings fundamentals can also be at play, a factor worth keeping in mind. Overall, further clarity on this company is likely to come from confirming whether the recovery trend continues in quarters beyond the second half of 2026 and whether the 2025 downturn proves to have been a temporary factor.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)