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Eagon Holdings · 지주 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
이건홀딩스는 이건창호·이건산업(마루·합판)·조림·에너지 등 자회사를 지배하는 지주사로, 2026년 2분기 연결 영업이익이 흑자로 돌아섰으나 연간 기준으로는 여전히 적자에서 벗어나지 못한 구조적 회복 초입 국면에 있다.
이건홀딩스는 2017년 이건창호를 물적분할하며 존속법인이 지주회사로 전환된 회사로, 지주부문·창호부문·목재부문·조림부문·에너지부문·파레트부문으로 사업을 구분하고 있다. 지주부문은 자회사로부터 받는 배당금, 경영자문수수료, 브랜드수수료 등을 주요 수입원으로 한다. 핵심 자회사인 이건창호는 시스템창호·커튼월창호를 국내 건설사에 제조·판매·시공하며, 국내 최초로 시스템창호를 선보인 이후 하이엔드 주거단지 창호 시장에서 강한 지위를 구축해왔다. 또 다른 주요 종속회사 이건산업은 합판과 마루 바닥재를 주력으로 하며, 잡코리아에 공시된 매출 구성에 따르면 합판·마루가 매출의 80%대를 차지하고 증기(에너지)와 원목이 나머지를 구성한다. 이건산업은 솔로몬군도에서 조림·베니어 생산사업을, 칠레법인을 통해 원목 조달 및 목재 생산을 각각 영위하고 있으며, 자회사 이건에너지를 통해 열병합발전으로 증기를 생산해 에너지 부문 매출을 창출한다. 경쟁구도로는 창호부문에서 LX하우시스, KCC글라스 등 대형 건자재사와 경쟁하며, 목재·합판 부문에서는 저가 수입합판의 시장 침투가 부담 요인으로 지목된다. 계열사 지분구조상 이건홀딩스는 이건산업(주), (주)이건창호, (주)이건그린텍, 이건에너지(주) 등 국내 법인과 해외법인을 계열회사로 두고 있다.
연간 실적을 보면 2022년 매출 5,076억원·영업이익 221억원(영업이익률 4.4%)의 상대적 호황기를 거친 뒤, 2023년 매출 4,585억원·영업이익 32억원(0.7%), 2024년 매출 4,974억원·영업이익 66억원(1.3%)으로 매출은 등락했으나 영업이익률은 낮은 수준에 머물렀다. 2025년에는 매출이 4,471억원으로 줄고 영업이익은 -12억원(영업이익률 -0.3%)으로 적자전환했다. 지배주주 순이익 기준으로는 2022년 21억원 흑자를 기록한 이후 2023년 -78억원, 2024년 -119억원, 2025년 -49억원으로 4년 연속 적자가 이어졌다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 1,147억원·영업이익 23억원(지배주주순이익 -9억원)에서 3분기 매출 1,114억원·영업이익 -6억원, 4분기에는 매출 976억원·영업이익 -71억원으로 영업손실이 확대되며 계절적 비수기 부담이 두드러졌다. 그러나 2026년 1분기 매출 1,011억원·영업이익 32억원으로 흑자 전환한 뒤, 2분기에는 매출 1,266억원·영업이익 116억원·지배주주순이익 70억원으로 뚜렷한 개선이 나타났다. 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적 지배주주순이익은 약 12억원으로 집계되어 직전 4개 분기 대비 이익 체력이 개선되는 흐름을 보이고 있다. 현금흐름 측면에서는 2025년 영업활동현금흐름이 94억원으로 순이익 적자에도 양(+)의 현금창출력을 유지했으며, 2023년의 음(-)의 영업현금흐름(-95억원)에서 개선된 모습이다. 부채비율은 2022년 128.7%에서 2025년 104.7%로 점진적으로 낮아지는 추세를 보였다.
국내 건자재 업황은 주택 착공·준공 사이클과 밀접히 연동된다. 헤럴드경제가 국토교통부 통계를 인용해 보도한 바에 따르면, 2026년 1~7월 전국 주택 착공 물량은 전년 동기 대비 11.1% 증가했으나 같은 기간 전국 주택 준공 물량은 41.4% 감소했다. 이는 착공에서 준공까지 통상 3년이 걸리는 업계 특성상 최근 늘어나는 착공 물량이 창호·바닥재 등 마감재 매출로 반영되기까지 시차가 존재함을 의미한다. 이 같은 구조로 인해 건자재업체들은 이 기간을 소비자 대상(B2C) 리모델링 수요와 고가 재건축·재개발 시장으로 방향을 돌려 대응하고 있으며, 실제로 LX하우시스는 2026년 2분기 B2C 확대 효과로 매출과 영업이익이 각각 큰 폭으로 늘었다고 밝혔다. 대형 건설사·자재사 대비 이건홀딩스 계열은 매출 규모가 작은 중소형 지주사로, 재건축·재개발 하이엔드 시장에서는 이건창호가 경쟁력을 보이고 있으나 합판·목재 부문은 저가 수입산 유입에 따른 가격 압박에 노출돼 있다. 산업연구원 계열 기관들의 전망을 종합하면 2026년 건설투자는 전년 대비 소폭 회복(약 2%대)에 그칠 것으로 예상되며, 수도권과 비수도권 간 양극화가 심화되는 구도가 이어질 것으로 전망된다. 이 같은 완만한 회복 국면에서 마감재 업종은 착공 회복분이 실제 매출로 반영되는 시점을 확인하는 것이 중요한 관찰 포인트로 꼽힌다.
| 주가 | ₩2,465 |
|---|---|
| 시가총액 | 557억원 |
| PER | 57.3 |
| PBR | 0.29 |
| ROE | 0.6% |
| 배당수익률 | 2.03% |
이건창호는 2026년 국토교통부 발표 공동주택 공시가격 상위 10개 단지 중 6곳에 제품을 적용했다고 밝혔으며, 이는 2025년의 5곳에서 늘어난 수치로 초고가 주거 시장에서의 점유율 확대를 시사한다. 또한 지난해 말 현대건설과 반포주공1단지(디에이치 클래스트) 창호 및 유리 공사 공급계약을 체결했다고 공시했으며, 이 계약은 방배5구역(디에이치 방배)에 이어 강남권 대형 재건축 사업에서 연속 수주한 사례로 언급된다. 이 같은 수주는 향후 공사가 진행되는 기간에 걸쳐 매출로 순차 인식될 것으로 예상된다. 회사는 2025년 12월 30일 보유 자기주식 925,488주를 전량 처분했다고 사업보고서에서 밝혔으며, 이에 따라 2025년 사업연도말 기준 자기주식을 보유하지 않고 있다. 산업 전반으로는 2026년 상반기 국내 아파트 착공이 반등한 것으로 나타나 마감재 수요의 선행지표는 긍정적이나, 준공까지의 시차와 지방 시장의 침체 지속은 여전한 변수로 남아 있다. 조림·에너지 부문의 경우 솔로몬군도·칠레 등 해외 사업장의 진행 상황과 원목 가격, 환율 변동이 이익률에 지속적으로 영향을 미칠 수 있는 요인으로 지목된다.
이건홀딩스는 지배주주 순이익이 2022년부터 2025년까지 4개 연도 연속 적자를 기록하는 등 이익 안정성이 낮았던 만큼, 주당순자산 대비 주가 수준을 가늠하는 지표는 과거 몇 년간 큰 폭으로 변동해온 편이다. 2026년 1분기와 2분기 흑자 전환이 이어지면서 최근 네 개 분기 합산 기준으로는 이익이 소폭이나마 양(+)의 구간에 들어섰으나, 아직 연간 실적으로는 적자에서 완전히 벗어나지 못한 상태다. 순자산 대비로는 주가가 주당순자산을 밑도는 구간에서 거래되는 편으로, 이는 지주회사 특유의 할인 요인과 실적 불확실성이 함께 반영된 결과로 해석될 수 있다. 배당 측면에서는 과거 공시된 주당 배당금 기준으로 계산한 배당수익률이 업종 내에서 특별히 높은 수준은 아닌 것으로 파악된다. 별도 증권사의 공식적인 목표주가 커버리지는 확인되지 않아, 시장 참여자들은 주로 자회사(이건창호·이건산업)의 수주·실적 흐름과 지주사 배당수입 안정성을 함께 참고해 가치를 판단하는 경향이 있다.
2026년 1분기와 2분기 연속 영업이익 흑자를 기록했으며, 특히 2분기에는 매출 1,266억원·영업이익 116억원으로 2025년 4분기 영업손실 71억원에서 크게 개선됐다. 최근 4개 분기 누적 지배주주순이익도 양(+)의 구간에 진입했다. 이 같은 흐름이 이어질지는 다음 분기 실적으로 확인이 필요하다.
이건창호는 2026년 공동주택 공시가격 상위 10개 단지 중 6곳에 제품을 적용했으며, 반포 디에이치 클래스트 등 강남권 대형 재건축 현장을 연속 수주했다. 프리미엄 주거 시장에서의 브랜드 지위가 유지되고 있는 점은 강점으로 꼽힌다.
부채비율이 2022년 128.7%에서 2025년 104.7%로 낮아졌으며, 순이익 적자에도 2025년 영업활동현금흐름은 94억원으로 양(+)을 유지했다. 이는 재무 안정성 측면에서 긍정적 신호로 볼 수 있다.
2022년 흑자 이후 2023~2025년 3개 연도 연속(합산 4개 연도 중 3개) 지배주주 순손실을 기록했으며, 2024년에는 -119억원까지 손실이 확대됐다. 흑자 전환의 지속성이 아직 충분히 검증되지 않았다.
2026년 1~7월 주택 착공이 증가한 반면 준공은 41.4% 급감했다. 창호·바닥재 등 마감재 매출은 준공 시점에 가까워질수록 반영되는 경향이 있어, 착공 반등이 실제 매출 개선으로 이어지기까지 시차가 발생할 수 있다.
목재부문은 저가 수입합판 유입에 따른 가격 경쟁 압박에 노출돼 있는 것으로 알려져 있다. 국내 경쟁사 SUN&L의 생산 중단 등 업계 구조조정이 진행되는 가운데, 원가 및 판가 압박이 마진 회복을 제약할 가능성이 있다.
이건홀딩스는 이건창호·이건산업 등을 자회사로 둔 건자재 지주사로, 2026년 1~2분기 연속 영업이익 흑자를 기록하며 2025년의 적자 국면에서 벗어나는 모습을 보였다. 다만 지배주주 순이익 기준으로는 2022년 이후 4개 연도 중 3개 연도에서 적자를 기록한 만큼, 최근의 개선이 구조적 전환인지 일시적 반등인지는 향후 몇 개 분기 실적으로 추가 확인이 필요하다. 자회사 이건창호는 하이엔드 재건축 시장에서 지위를 유지하며 반포 디에이치 클래스트 등 대형 수주를 확보했으나, 목재부문은 저가 수입산 유입에 따른 압박이 지속되고 있다. 산업 전반으로는 2026년 상반기 주택 착공이 반등했지만 준공 물량은 오히려 큰 폭으로 줄어, 착공 개선이 마감재 매출로 실제 반영되기까지는 시차가 존재할 수 있다는 점을 함께 고려할 필요가 있다. 재무구조 측면에서는 부채비율이 점진적으로 낮아지고 영업현금흐름이 양(+)을 유지하고 있어 안정성 측면의 개선 신호도 함께 나타난다. 투자자는 다가오는 분기 실적과 국토교통부 주택통계, 자회사 수주 공시를 지속적으로 점검하며 판단할 필요가 있다.
English version
Eagon Holdings, the holding company overseeing Eagon Windows & Doors, Eagon Industries (flooring and plywood), afforestation, and energy subsidiaries, posted a swing to operating profit in the second quarter of 2026, yet remains at an early stage of recovery with the full-year figures still in the red.
Eagon Holdings converted into a holding company in 2017 when it spun off Eagon Windows & Doors, and it now divides its business into holding, windows/doors, wood, afforestation, energy, and pallet segments. The holding segment generates revenue primarily through dividends, management consulting fees, and brand fees from subsidiaries. Its core subsidiary, Eagon Windows & Doors, manufactures, sells, and installs system windows and curtain-wall windows for domestic construction companies, having introduced Korea's first system windows and since built a strong position in the high-end residential window market. Another key subsidiary, Eagon Industries, focuses on plywood and flooring products, with disclosed sales composition showing plywood and flooring accounting for roughly 80% of revenue, with steam (energy) and raw timber making up the remainder. Eagon Industries operates afforestation and veneer production in the Solomon Islands and timber procurement and production through a Chilean subsidiary. Through subsidiary Eagon Energy, it also generates energy segment revenue via combined heat and power steam production. In terms of competitive landscape, the windows segment competes with large building materials firms such as LX Hausys and KCC Glass, while the wood and plywood segment faces pressure from the penetration of low-cost imported plywood. Through its equity structure, Eagon Holdings controls domestic affiliates including Eagon Industries, Eagon Windows & Doors, Eagon Greentech, and Eagon Energy, along with several overseas subsidiaries.
Annual results show that after a relatively favorable 2022 with revenue of KRW 507.6 billion and operating profit of KRW 22.1 billion (4.4% margin), revenue fluctuated in 2023 (KRW 458.5 billion, KRW 3.2 billion operating profit, 0.7% margin) and 2024 (KRW 497.4 billion, KRW 6.6 billion operating profit, 1.3% margin) while operating margins remained thin. In 2025, revenue fell to KRW 447.1 billion and the operating result turned negative at KRW -1.24 billion (-0.3% margin). On an owners-of-parent net income basis, the company posted a profit of KRW 2.1 billion in 2022 before recording losses of KRW -7.8 billion in 2023, KRW -11.9 billion in 2024, and KRW -4.9 billion in 2025 — four consecutive years including a swing to loss. Quarterly, after Q2 2025 revenue of KRW 114.7 billion and operating profit of KRW 2.3 billion (owners' net loss of KRW 0.9 billion), Q3 slipped to an operating loss of KRW 0.6 billion on revenue of KRW 111.4 billion, and Q4 operating losses widened to KRW 7.1 billion on revenue of KRW 97.6 billion, reflecting seasonal off-peak pressure. However, Q1 2026 turned positive with revenue of KRW 101.1 billion and operating profit of KRW 3.2 billion, followed by a marked improvement in Q2 2026 with revenue of KRW 126.6 billion, operating profit of KRW 11.6 billion, and owners' net profit of KRW 7.0 billion. Over the trailing four quarters from Q3 2025 through Q2 2026, cumulative owners' net profit totaled approximately KRW 1.2 billion, signaling an improving earnings trend versus the preceding four-quarter window. On the cash flow side, operating cash flow remained positive at KRW 9.4 billion in 2025 despite the net loss, an improvement from the negative operating cash flow of KRW -9.5 billion recorded in 2023. The debt ratio has gradually declined from 128.7% in 2022 to 104.7% in 2025.
Korea's building materials sector is closely tied to the housing starts and completion cycle. According to Herald Corp's report citing Ministry of Land, Infrastructure and Transport statistics, nationwide housing starts rose 11.1% year-on-year from January to July 2026, while nationwide housing completions fell 41.4% over the same period. Given the industry's typical three-year lag between starts and completions, this implies a delay before recent increases in starts translate into revenue for finishing materials such as windows and flooring. As a result, building materials companies have been pivoting toward consumer-facing (B2C) remodeling demand and high-value reconstruction/redevelopment markets during this gap; LX Hausys, for instance, reported that expanded B2C sales drove substantial increases in both revenue and operating profit in the second quarter of 2026. Compared to large construction and materials firms, the Eagon Holdings group is a smaller-scale holding company; while Eagon Windows & Doors shows competitiveness in the high-end reconstruction/redevelopment market, the plywood and wood segment remains exposed to pricing pressure from low-cost imports. Forecasts from research institutes generally point to only a modest recovery in construction investment in 2026 (roughly 2%), with continued divergence between the greater Seoul area and other regions. In this gradual recovery phase, a key point to watch for finishing materials businesses is when the recovery in starts actually begins showing up in revenue.
| Price | ₩2,465 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.06T |
| P/E | 57.3 |
| P/B | 0.29 |
| ROE | 0.6% |
| Dividend yield | 2.03% |
Eagon Windows & Doors stated that its products were installed in 6 of the top 10 apartment complexes ranked by the Ministry of Land, Infrastructure and Transport's 2026 official price assessments, up from 5 in 2025, suggesting expanding share in the ultra-premium residential market. The company also disclosed a contract with Hyundai Engineering & Construction for windows and glass work at the Banpo Jugong 1 complex (DH Classt) reconstruction project, following an earlier win at the Bangbae 5 district (DH Bangbae) project, marking consecutive orders at major Gangnam-area reconstruction sites. Such orders are expected to be recognized as revenue progressively over the construction period. The company disclosed in its business report that it disposed of all 925,488 treasury shares on December 30, 2025, resulting in no treasury shares held as of the 2025 fiscal year-end. On an industry-wide basis, domestic apartment housing starts rebounded in the first half of 2026, a positive leading indicator for finishing materials demand, though the lag to completions and continued weakness in regional markets remain variables. For the afforestation and energy segments, progress at overseas operations in the Solomon Islands and Chile, along with timber prices and currency fluctuations, are cited as factors that could continue to affect margins.
Eagon Holdings has shown low earnings stability, with owners-of-parent net income posting losses for four consecutive years from 2022 through 2025, and as a result the metric comparing share price to net asset value has fluctuated considerably over the past several years. Following the swing to profit in both Q1 and Q2 2026, the trailing four-quarter sum has moved into modestly positive territory, though the annual results have not yet fully escaped the loss zone. Relative to net assets, the shares tend to trade below book value, which can be interpreted as reflecting both the typical holding-company discount and lingering earnings uncertainty. On the dividend side, the yield calculated from previously disclosed per-share dividends does not appear to stand out as particularly high within the sector. No formal target-price coverage from securities firms was identified for this name, so market participants tend to gauge value primarily by tracking order flow and earnings trends at the operating subsidiaries (Eagon Windows & Doors and Eagon Industries) alongside the stability of the holding company's dividend income.
The company posted consecutive operating profits in Q1 and Q2 2026, with Q2 revenue of KRW 126.6 billion and operating profit of KRW 11.6 billion representing a sharp improvement from the KRW 7.1 billion operating loss in Q4 2025. The trailing four-quarter owners' net income also moved into positive territory. Whether this trend continues will need to be confirmed in upcoming quarters.
Eagon Windows & Doors had its products installed in 6 of the top 10 apartment complexes by official price in 2026 and secured consecutive orders at major Gangnam-area reconstruction sites including Banpo DH Classt. Its sustained brand position in the premium residential market is cited as a strength.
The debt ratio declined from 128.7% in 2022 to 104.7% in 2025, and operating cash flow remained positive at KRW 9.4 billion in 2025 despite the net loss. This can be viewed as a positive signal for financial stability.
After a profit in 2022, the company posted net losses to owners in three of the following four years, with the loss widening to KRW -11.9 billion in 2024. The durability of the recent swing to profit has not yet been fully validated.
While housing starts rose from January to July 2026, completions plunged 41.4%. Since revenue for finishing materials such as windows and flooring tends to be recognized closer to the completion stage, there could be a lag before the rebound in starts translates into actual sales improvement.
The wood segment is reportedly exposed to pricing pressure from an influx of low-cost imported plywood. Amid industry restructuring including a production halt at domestic competitor SUN&L, cost and price pressures could constrain margin recovery.
Eagon Holdings, a building materials holding company overseeing subsidiaries including Eagon Windows & Doors and Eagon Industries, showed signs of emerging from its 2025 loss phase by posting consecutive operating profits in Q1 and Q2 2026. However, on an owners-of-parent net income basis, the company recorded losses in three of the four years since 2022, so whether the recent improvement represents a structural turnaround or a temporary rebound requires further confirmation over the coming quarters. Subsidiary Eagon Windows & Doors has maintained its position in the high-end reconstruction market, securing major orders such as Banpo DH Classt, while the wood segment continues to face pressure from low-cost imports. On an industry level, while housing starts rebounded in the first half of 2026, completion volumes fell sharply, suggesting there may be a lag before the improvement in starts is reflected in actual finishing materials revenue. On the financial structure side, the gradually declining debt ratio and sustained positive operating cash flow also point to improving stability. Investors should continue monitoring upcoming quarterly results, MOLIT housing statistics, and subsidiary order disclosures as they form their own assessment.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)