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EcoSimplex · 기타 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
에코심플렉스는 2026년 3월 사명 변경과 함께 청정수소·AI 신사업으로 외연을 넓히고 있지만, 연결 기준 영업손실은 2022년 이후 4년 연속 이어지고 있다.
에코심플렉스(종목코드 038870)는 1997년 ESG 전문기업으로 설립되었으며, 2001년 코스닥시장에 상장되었음. 2026년 3월에는 에코바이오홀딩스에서 에코심플렉스로 사명을 변경하였으며, AI기반 신규사업과 수소관련 사업 확대를 추진하고 있음. 회사는 종속회사 2개사를 보유하고 있음. 사업 구조를 보면 매립지, 유기성폐기물 처리시설 및 하수처리장에서 발생하는 바이오가스를 기반한 신재생에너지(전기, 가스, 수소)와 바이오황 관련 사업을 영위하고 있음. 주요 제품·서비스는 환경·에너지·가스 분야의 매립가스 발전소로 소개되며, 자회사 에코에너지를 통해 수도권매립지에서 매립가스 발전소를 운영해왔다. 최근에는 서울 마곡·경북 영천 등으로 거점을 넓혀 바이오가스 기반 청정수소 생산시설을 구축하는 사업이 핵심 성장축으로 부각되고 있다. 부산물인 바이오황 관련 사업도 병행하며 2023년 바이오황, 석회개질, 고내구성 관련 국가 R&D를 수행한 바 있다. 사명 변경과 함께 제시된 AI 기반 신규사업은 아직 사업 초기 단계로 보인다.
2025년 연결 매출액은 172억 4천만원으로 2024년 180억 2천만원 대비 소폭 줄었고, 2022~2025년 매출은 158억~180억원 범위에서 좁게 움직이며 뚜렷한 성장 궤적을 보이지 못했다. 영업손익은 2022년 -1억 5천만원에서 2023년 -26억원, 2024년 -24억원, 2025년 -27억원으로 4년 연속 적자를 기록했고, 영업이익률도 2022년 -0.9%에서 2023~2025년 -13%~-17% 구간으로 악화된 뒤 그 수준에서 정체됐다. 지배주주 순이익은 변동성이 커서 2022년 -47억원, 2023년 +24.5억원(흑자), 2024년 -36.7억원, 2025년 -22.6억원으로 뚜렷한 방향성을 보이지 않았다. 분기 실적을 보면 2025년 2분기 영업이익 2.5억원으로 소폭 흑자를 냈으나 3분기(-5.5억원), 4분기(-11.9억원)로 손실이 확대됐고, 2026년 1분기(-9.9억원), 2분기(-5.3억원)에도 적자가 이어졌다. 다만 2026년 1분기 대비 2분기 영업손실 규모가 축소된 점은 비용절감 효과가 일부 반영된 결과로 해석된다. 지배주주 순이익은 분기별 부침이 더 커서 2025년 3분기 +18.9억원, 4분기 -39.2억원, 2026년 1분기 -3.6억원, 2분기 +19.8억원으로 큰 폭의 등락을 반복했는데, 이는 영업외 손익 등 일회성 요인의 영향이 큰 것으로 보인다. 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적 지배주주 순이익은 -4.1억원으로, 분기별 큰 등락에도 합산 기준으로는 소폭의 손실에 그쳤다. 현금흐름 측면에서는 2025년 영업활동현금흐름이 1.4억원으로 미미하게나마 양(+)을 유지했으나 2024년에는 -25.5억원의 유출을 기록해 해마다 기복이 있었다. 부채비율은 2023년 27.2%에서 2024년 46.0%, 2025년 45.9%로 높아져 자본구조 부담이 다소 커졌다.
국내 청정수소 산업은 정부 수소경제 로드맵에 따라 확대되는 단계로, 2023년 정부가 발표한 수소생산기지 구축 현황에 따르면 현재 18곳의 수소생산기지가 준공완료됐거나 구축 중에 있다. 바이오가스를 활용한 수소 생산은 환경부가 지난해 처음으로 바이오가스 기반 수소 생산 사업자로 보령시와 현대차를 선정하여 시설 설치비를 지원하며 시작됐고, 이후 환경부가 영천시(공공)와 에코바이오홀딩스(민간)를 2024년도 바이오가스 기반 수소 생산 사업자로 각각 선정하고 2개년에 걸쳐 총 사업비 260억원(각 130억원)에서 공공 부문 70%, 민간 부문 50%를 국비로 지원하는 방식으로 이어졌다. 이런 구조는 국비 의존도가 상당히 크다는 특징을 보여준다. 대형 건설·에너지 기업들도 수소 인프라에 뛰어들고 있어 경쟁 구도가 확대되는 추세인데, 현대건설이 국내 최초로 상업용 수전해 기반 수소 생산기지를 건설해 전북 부안군 신재생에너지단지에서 준공식을 열었고, SK이노베이션 E&S는 한국중부발전 등과 함께 보령에 LNG를 개질해 블루수소를 생산하는 플랜트를 구축하고 있다. 이런 흐름 속에서 에코심플렉스는 36년간 바이오가스 자원화사업 및 신재생에너지 개발 등 환경에너지 분야의 사업을 추진해 온 코스닥 상장 강소기업으로, 2024년과 2025년 바이오가스 기반 민간 공모사업에 선정돼 서울 마곡 및 영천으로 사업 영역을 확대해온 특징을 보인다. 다만 전방 수요처인 수소차·수소충전소 보급 속도와 정부 보조금 정책의 지속 여부가 사업 확장 속도를 좌우하는 변수로 남아 있다.
| 주가 | ₩2,155 |
|---|---|
| 시가총액 | 302억원 |
| PBR | 0.41 |
| ROE | -0.5% |
회사는 신재생에너지 기반시설건설 및 유지관리 부문 매출 감소, 서남 청정수소 생산기지 설치로 수소충전소 운영 임시 중단 상태라고 밝혔으며, 서남 청정수소 생산기지가 2026년 6월 준공 예정이며 정부 수소경제 로드맵에 따라 청정수소 사업 확대를 추진 중이라고 설명했다. 이 시설은 2024년 환경부·한국환경공단의 민간 공모사업에 선정된 것으로, 환경부로부터 국비 약 63억원을 지원받아 총 사업비 127억원을 투자해 일일 100대 이상의 수소차에 연료로 공급할 수 있는 500㎏/일 규모의 청정수소 생산시설을 마곡에코수소충전소 인근에 설치할 계획이라고 밝힌 바 있다. 준공이 완료되면 수소충전소 운영이 재개되며 매출 공백이 일부 해소될 여지가 있다. 이와 별도로 2025년 10월에는 경북 영천시와 '바이오가스 기반 청정수소 생산 통합사업'에 관한 업무협약을 체결했으며, 총사업비 260억원을 투입해 영천시와 에코바이오홀딩스가 협력해 전국 최대 규모인 일일 1,000kg의 청정수소 생산시설을 조성할 예정이라고 밝혔다. 사명 변경과 함께 제시된 AI 기반 신규사업은 아직 구체적인 투자 계획이나 매출 기여 시점이 공개되지 않아 사업 초기 단계로 판단된다. 정부의 수소경제 로드맵이 정책적 뒷받침이 되고 있다는 점은 회사가 밝힌 사업 확대 근거이나, 실제 매출·이익 기여 시점은 시설 준공과 가동률 추이에 따라 결정될 것으로 보인다.
회사는 최근 4년간 영업손실을 지속하며 뚜렷한 이익 개선 흐름을 보여주지 못했고, 지배주주 순이익도 흑자와 적자를 오가는 등 방향성이 일정치 않았다. 주가는 순자산가치에 못 미치는 수준에서 거래되는 편으로, 시장이 아직 수소 신사업의 성과를 실적으로 확인하지 못한 상태에서 보수적으로 접근하고 있음을 시사한다. 최근 수년간 배당을 지급하지 않아 온 만큼, 주주환원 측면의 매력은 제한적인 편이다. 과거 영업이익이 흑자를 낸 시기가 드물었던 만큼, 통상적인 이익 기준 밸류에이션 지표를 적용하기 어려운 구간이 이어지고 있다. 서남 생산기지 준공, 영천 사업 진행 등 신규 투자가 실제 매출·이익으로 연결되는 시점이 향후 가치 평가의 중요한 기준점이 될 것으로 보인다.
정부 수소경제 로드맵에 따라 바이오가스 기반 청정수소 생산사업이 국비 지원을 받으며 확대되고 있다. 2025년 10월에는 영천시와 총사업비 260억원을 투입해 전국 최대 규모인 일일 1,000kg의 청정수소 생산시설을 조성하는 통합사업 MOU를 체결했다. 서남 청정수소 생산기지도 준공을 앞두고 있어 완료 이후 수소충전소 운영 재개와 매출 정상화 여지가 있다. 지자체·환경부 등과의 협력사업 트랙레코드가 쌓여 있는 점도 후속 사업 확장의 기반이 될 수 있다.
2026년 1분기 영업손실이 -9.9억원에서 2분기 -5.3억원으로 축소됐고, 전년동기 대비 영업손실률도 2026년 1분기 16.4% 줄어든 것으로 파악된다. 매출 감소 속에서도 손실 폭이 줄어든 점은 비용구조 효율화가 일부 진행되고 있음을 보여준다. 2025년 2분기에는 소폭의 영업흑자를 기록한 전례도 있어, 비용 관리가 유지될 경우 손익 개선 여지가 있다.
매립지·하수처리장·유기성폐기물 처리시설은 폐기물 처리 수요 자체가 꾸준히 발생하는 인프라 성격의 사업으로, 바이오가스 발생량이 유지되는 한 원료 확보에 대한 불확실성이 상대적으로 낮다. 2007년 수도권매립지 50MW 매립가스 발전소 '에코에너지(주)' 상업운전 개시를 시작으로 약 20년간 관련 사업을 이어온 운영 경험도 강점으로 꼽힌다.
2022년부터 2025년까지 매출이 158억~180억원 범위에서 정체된 가운데 영업손익은 매년 적자를 기록했고 영업이익률도 -13%~-17% 수준에서 벗어나지 못했다. 뚜렷한 외형 성장이나 마진 개선 없이는 적자 흐름이 이어질 가능성을 배제할 수 없다.
서남 청정수소 생산기지 설치 과정에서 기존 수소충전소 운영이 임시 중단돼 있어 준공 전까지 관련 매출이 비어 있는 상태다. 분기별 지배주주 순이익도 2025년 3분기 +18.9억원에서 4분기 -39.2억원으로 급락하는 등 일회성 요인에 따른 등락이 커 실적 예측 가능성이 낮다.
부채비율이 2023년 27.2%에서 2025년 45.9%로 높아졌고, 영업활동현금흐름도 2024년 -25.5억원으로 유출을 기록한 바 있어 신규 투자 부담이 재무구조에 영향을 줄 가능성이 있다.
에코심플렉스는 2026년 3월 사명 변경을 계기로 기존 바이오가스·매립가스 기반 신재생에너지 사업에서 청정수소와 AI 신사업으로 외연을 넓히려는 시도를 하고 있다. 다만 2022년부터 2025년까지 매출은 158억~180억원 범위에 갇혀 있었고 영업손익은 4년 연속 적자를 기록했으며, 지배주주 순이익도 흑자와 적자를 오가는 등 뚜렷한 개선 흐름을 보여주지 못했다. 2026년 들어서는 서남 청정수소 생산기지 준공을 앞두고 기존 수소충전소 가동이 중단된 상태이며, 영천시와는 별도로 총사업비 260억원 규모의 통합 수소생산 사업 MOU를 체결해 사업 확장을 모색하고 있다. 분기별로는 일회성 요인에 따른 순이익 등락이 커 실적 예측 가능성이 낮은 편이고, 부채비율도 2023년 27.2%에서 2025년 45.9%로 높아지는 등 재무구조 부담도 다소 커졌다. 정부의 수소경제 정책과 국비 지원 구조가 사업 성장의 중요한 뒷받침이 되고 있으나, 이것이 실제 매출·이익 개선으로 이어지는 시점과 규모는 아직 확인되지 않은 상태다. 서남·영천 시설의 가동 개시 시점과 AI 신사업의 구체화 여부를 지속적으로 확인할 필요가 있다.
English version
EcoSimplex renamed itself in March 2026 and is expanding into clean hydrogen and AI-related new business, but consolidated operating losses have continued for four straight years since 2022.
EcoSimplex (ticker 038870) was established in 1997 as an ESG specialist company and listed on KOSDAQ in 2001. In March 2026, the company changed its name from EcoBio Holdings to EcoSimplex and is pursuing expansion into AI-based new business and hydrogen-related operations. The company holds two subsidiaries. Its business structure centers on renewable energy (electricity, gas, hydrogen) and bio-sulfur related operations based on biogas generated from landfills, organic waste treatment facilities, and sewage treatment plants. Its main product and service has been described as a landfill gas power plant in the environment/energy-gas sector, operated through its subsidiary EcoEnergy at the Sudokwon Landfill. More recently, the company has expanded its footprint to Seoul's Magok area and Yeongcheon in North Gyeongsang Province, building biogas-based clean hydrogen production facilities as a core growth axis. It also runs a bio-sulfur related business as a byproduct stream, and carried out a national R&D project related to BioSulfa, lime modification, and high durability in 2023. The AI-based new business mentioned alongside the name change appears to still be at an early stage.
Consolidated revenue in 2025 was KRW 17.24 billion, slightly down from KRW 18.02 billion in 2024, and revenue has stayed narrowly within a KRW 15.8-18.0 billion range from 2022 to 2025 without a clear growth trajectory. The operating loss widened from KRW -0.15 billion in 2022 to KRW -2.60 billion in 2023, KRW -2.36 billion in 2024, and KRW -2.66 billion in 2025, marking four consecutive years of operating losses, while the operating margin deteriorated from -0.9% in 2022 to a -13% to -17% range in 2023-2025 and stayed there. Net income attributable to owners was highly volatile with no clear direction: KRW -4.70 billion in 2022, a positive KRW +2.45 billion in 2023, KRW -3.67 billion in 2024, and KRW -2.26 billion in 2025. On a quarterly basis, the company posted a small operating profit of KRW 0.25 billion in 2Q25, before losses widened to KRW -0.55 billion in 3Q25 and KRW -1.19 billion in 4Q25, with losses continuing into 1Q26 (KRW -0.99 billion) and 2Q26 (KRW -0.53 billion). The narrower operating loss in 2Q26 versus 1Q26 is interpreted as reflecting partial cost-cutting effects. Owner net income swung even more sharply on a quarterly basis, from KRW +1.89 billion in 3Q25 to KRW -3.92 billion in 4Q25, KRW -0.36 billion in 1Q26, and KRW +1.98 billion in 2Q26, suggesting a large influence from one-off, non-operating items. Cumulative owner net income over the trailing four quarters (3Q25-2Q26) was KRW -0.41 billion, a comparatively modest loss despite the large quarterly swings. On the cash flow side, operating cash flow was a marginally positive KRW 0.14 billion in 2025, but an outflow of KRW -2.55 billion in 2024, showing year-to-year inconsistency. The debt ratio rose from 27.2% in 2023 to 46.0% in 2024 and 45.9% in 2025, indicating a somewhat greater capital structure burden.
South Korea's clean hydrogen industry is expanding under the government's hydrogen economy roadmap; according to a 2023 government announcement on hydrogen production base construction, 18 hydrogen production bases have been completed or are under construction. Biogas-based hydrogen production began when the Ministry of Environment first selected Boryeong City and Hyundai Motor as biogas-based hydrogen production operators last year and supported facility installation costs, and later continued as the Ministry of Environment selected Yeongcheon City (public) and EcoBio Holdings (private) as 2024 biogas-based hydrogen production operators, providing national subsidies of 70% for the public sector and 50% for the private sector out of a two-year total project cost of KRW 26 billion (KRW 13 billion each). This structure shows a considerable reliance on government subsidies. Large construction and energy companies are also entering the hydrogen infrastructure space, broadening the competitive landscape: Hyundai Engineering & Construction built the country's first commercial water-electrolysis-based hydrogen production facility, holding a completion ceremony at a renewable energy complex in Buan County, North Jeolla Province, while SK Innovation E&S, together with Korea Midland Power, is building a plant in Boryeong that reforms LNG to produce blue hydrogen. Within this landscape, EcoSimplex is characterized as a KOSDAQ-listed niche company that has pursued biogas resource recycling and renewable energy development for 36 years, and has expanded its business territory to Seoul's Magok area and Yeongcheon after being selected for biogas-based private-sector public tenders in 2024 and 2025. However, the pace of hydrogen vehicle and refueling station adoption downstream, along with the continuity of government subsidy policy, remain variables that will determine the pace of business expansion.
| Price | ₩2,155 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/B | 0.41 |
| ROE | -0.5% |
The company stated that revenue from the renewable energy infrastructure construction and maintenance segment declined, and hydrogen station operations were temporarily suspended due to the installation of the Seonam clean hydrogen production facility, adding that the Seonam clean hydrogen production facility is scheduled for completion in June 2026, and the company is pursuing clean hydrogen business expansion in line with the government's hydrogen economy roadmap. This facility was selected under a 2024 Ministry of Environment/Korea Environment Corporation private-sector tender, under which the company disclosed plans to receive roughly KRW 6.3 billion in national subsidies to invest a total of KRW 12.7 billion in a 500 kg/day clean hydrogen production facility, capable of supplying fuel to more than 100 hydrogen vehicles per day, near the Magok Eco Hydrogen Station. Once completed, the resumption of hydrogen station operations could partly offset the current revenue gap. Separately, in October 2025 the company signed an MOU with Yeongcheon City on an 'integrated biogas-based clean hydrogen production project,' under which a total of KRW 26 billion will be invested, with Yeongcheon City and EcoBio Holdings jointly building a clean hydrogen production facility with the nation's largest capacity of 1,000 kg/day. The AI-based new business referenced alongside the name change remains at an early stage, with no specific investment plan or revenue contribution timeline disclosed yet. The government's hydrogen economy roadmap provides policy support cited by the company as a basis for its business expansion, but the actual timing and scale of revenue and profit contribution will likely depend on facility completion and utilization trends.
The company has posted operating losses for the past four years without showing a clear profit improvement trend, and net income attributable to owners has swung between profit and loss without a consistent direction. The share price tends to trade below net asset value, suggesting the market has taken a cautious stance while the results of the new hydrogen business have yet to be confirmed in earnings. As the company has not paid dividends in recent years, its appeal from a shareholder return perspective remains limited. Given that periods of operating profit have been rare historically, conventional earnings-based valuation metrics remain difficult to apply. Whether new investments such as the Seonam facility completion and the Yeongcheon project translate into actual revenue and profit will likely be an important benchmark for future valuation.
Under the government's hydrogen economy roadmap, biogas-based clean hydrogen production projects are expanding with national subsidy support. In October 2025, the company signed an integrated project MOU with Yeongcheon City to invest a total of KRW 26 billion to build the nation's largest clean hydrogen production facility, with a daily capacity of 1,000 kg. The Seonam clean hydrogen facility is also nearing completion, which could allow the resumption of hydrogen station operations and a normalization of related revenue. The track record of collaboration with local governments and the Ministry of Environment could also serve as a foundation for further business expansion.
The operating loss narrowed from KRW -0.99 billion in 1Q26 to KRW -0.53 billion in 2Q26, and the year-over-year operating loss decline in 1Q26 was reported at 16.4%. The narrowing loss despite declining revenue suggests some progress in cost structure efficiency. The company also posted a small operating profit in 2Q25, indicating room for further improvement if cost management is sustained.
Landfills, sewage treatment plants, and organic waste treatment facilities are infrastructure-type businesses with steady underlying waste treatment demand, so raw material availability faces relatively low uncertainty as long as biogas generation is maintained. Its roughly two decades of operating experience, dating back to the 2007 commercial operation launch of the 50MW landfill gas power plant 'EcoEnergy Co., Ltd.' at the Sudokwon Landfill, is also considered a strength.
Revenue was stuck in a KRW 15.8-18.0 billion range from 2022 to 2025, while the operating result posted losses every year and the operating margin remained stuck in a -13% to -17% band. Without clear top-line growth or margin improvement, the possibility of continued losses cannot be ruled out.
During the installation of the Seonam clean hydrogen production facility, existing hydrogen station operations have been temporarily suspended, leaving a revenue gap until completion. Quarterly net income attributable to owners has also swung sharply, falling from KRW +1.89 billion in 3Q25 to KRW -3.92 billion in 4Q25, reflecting large one-off swings that make earnings difficult to predict.
The debt ratio rose from 27.2% in 2023 to 45.9% in 2025, and operating cash flow recorded an outflow of KRW -2.55 billion in 2024, suggesting that the burden of new investment could affect the financial structure going forward.
Following its March 2026 name change, EcoSimplex is attempting to broaden its scope from its existing biogas and landfill-gas-based renewable energy business into clean hydrogen and AI-related new ventures. However, revenue remained confined to a KRW 15.8-18.0 billion range from 2022 to 2025, operating losses persisted for four consecutive years, and net income attributable to owners swung between profit and loss without showing a clear improvement trend. Entering 2026, the company's existing hydrogen station has been suspended ahead of the Seonam clean hydrogen facility's completion, while separately it has signed an integrated hydrogen production MOU with Yeongcheon City worth a total of KRW 26 billion as it seeks further business expansion. Quarterly net income has swung widely due to one-off factors, making earnings difficult to predict, and the debt ratio has also risen from 27.2% in 2023 to 45.9% in 2025, adding to the financial structure burden. Government hydrogen economy policy and national subsidy support provide an important backing for business growth, but the timing and scale at which this translates into actual revenue and profit improvement remain unconfirmed. Continued monitoring of the start-up timing for the Seonam and Yeongcheon facilities, as well as the concretization of the AI-based new business, will be warranted.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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