KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
Kbio Labs · 바이오·제약 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
바이오유통 부문 매출 성장과 영업이익 2년 연속 흑자에도, 2026년 2분기 대규모 지배주주 순손실로 수익성 회복은 아직 확인되지 않은 상태다.
케이바이오랩스는 1997년 설립돼 2000년 코스닥에 상장됐으며, 회계처리 위반 논란을 겪은 뒤 2023년 골드퍼시픽에서 케이바이오컴퍼니로, 2026년 다시 케이바이오랩스로 사명을 변경했다. 핵심 사업은 바이오유통으로, 써모피셔사이언티픽(Thermo Fisher Scientific)·머크(Merck) 등 글로벌 기업과 대리점 계약을 맺고 생명과학 연구용 시약·기자재·기기를 대학, 병원, 연구실 등에 납품한다. 이 사업은 2002년 시약 유통사업단으로 출발해 20년 이상 이어온 본업으로, 서울·경기권을 중심으로 영업하며 향후 전국 단위로 대리점망 확대를 계획하고 있다. 연결대상으로는 DVR 등 영상보안장비 및 영상보안솔루션을 개발·제조하는 상장 자회사 인콘(083640)을 두고 있으며, 기존 CCTV 저장장치·보안카메라 사업에서 IoT 기반 통합관제솔루션, GIS MAP 시스템, 지능형 화재감시 시스템 등으로 영역을 넓히고 있다. 즉 회사는 연구시약 유통이라는 안정적 캐시카우 사업과, 보안·안전 인프라라는 경기 방어적 성격의 ICT 사업을 함께 보유한 구조다. 바이오유통 부문은 국가 R&D 예산 확대와 연구장비 시장 성장에 수혜를 받는 구도이며, ICT 부문은 공공·민간의 보안 투자 수요에 기반한다. 두 사업 모두 특정 대형 고객에 대한 매출 집중도보다는 대리점 계약·관공서 발주 등 반복적 거래 구조에 기대는 편이다. 최근에는 인콘의 지배구조 변화(계열사 미래아이앤지로의 최대주주 이전 추진)가 그룹 전체의 연결 범위와 지분 구조에 영향을 줄 수 있는 변수로 부상했다.
연간 매출은 2022년 336억원, 2023년 273억원으로 줄었다가 2024년 765억원, 2025년 873억원으로 2년 연속 큰 폭 증가했다. 영업이익은 2022년 -1.5억원, 2023년 -5.6억원의 적자에서 2024년 7.9억원, 2025년 15.2억원으로 2년 연속 흑자를 냈고, 영업이익률도 1.0%에서 1.7%로 소폭 개선됐다. 반면 지배주주 순이익은 2022년 -76.7억원, 2023년 -126.7억원, 2024년 -67.9억원, 2025년 -32.0억원으로 4개 연도 모두 적자를 벗어나지 못했다. 다만 순손실 규모는 2023년을 정점으로 2024·2025년 연속 축소되는 흐름을 보였다. 영업활동현금흐름은 2023년 -14.6억원, 2024년 -1.2억원으로 마이너스였다가 2025년 82.0억원으로 크게 개선돼, 영업이익 흑자 전환이 실제 현금 창출로도 이어졌음을 보여준다. 분기 흐름을 보면 2025년 2분기 매출 208.0억원·영업이익 0.09억원 수준의 손익분기 근처였고, 2025년 3분기는 매출 175.8억원·영업손실 1.2억원으로 다시 적자, 2025년 4분기는 매출 283.9억원·영업이익 13.0억원으로 뚜렷한 개선을 보였다. 2026년 1분기는 매출 158.7억원·영업손실 8.1억원이었으나 순이익은 6.3억원으로 오히려 흑자를 기록했고, 2026년 2분기는 매출이 58.8억원으로 전분기 대비 크게 줄었음에도 영업이익은 11.3억원을 냈지만, 지배주주 순손실이 -144.0억원에 달해 직전 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순이익도 -148.8억원의 적자로 귀결됐다. 이 2026년 2분기의 대규모 순손실은 영업손익과의 괴리가 매우 커, 일회성 비영업 요인(지분법 손실, 자회사 관련 평가손실 등 가능성)이 작용했을 것으로 추정되나 구체적 원인은 후속 공시로 확인이 필요하다.
바이오유통 부문이 속한 생명과학 연구시약·기자재 시장은 대학·병원·연구기관의 연구개발 투자 규모에 좌우되는데, 국가 R&D 예산 확대와 연구장비 시장 확대가 이 업종 성장의 배경으로 꼽힌다. 회사는 써모피셔사이언티픽·머크 같은 글로벌 브랜드의 국내 대리점 지위를 기반으로 영업하고 있어, 국내 대형 종합유통사나 개별 대리점들과 경쟁하는 구도다. 영상보안·ICT 부문은 보안·안전 관련 제품의 특성상 경기변동에 상대적으로 덜 민감한 수요 기반을 갖고 있으며, 공공기관의 재난안전 투자, 민간의 보안 인프라 수요가 성장 동력으로 작용한다. 인콘은 기존 CCTV·DVR 중심에서 IoT 기반 지능형 화재감시 시스템 등 신제품군으로 포트폴리오를 넓혀 시장 경쟁력을 강화하려는 시도를 이어가고 있다. 다만 두 사업 모두 자체 기술 기반의 독점적 지위보다는 대리점 계약·솔루션 공급 계약에 의존하는 측면이 있어, 계약 조건 변경이나 경쟁 심화에 노출될 수 있다. 최근 인콘의 최대주주 변경 추진은 개별 기업 이슈이지만, 그룹 내 계열사 간 지분 재편이 사업 부문별 협업이나 자원 배분에 어떤 변화를 가져올지 지켜볼 필요가 있는 대목이다.
| 주가 | ₩4,290 |
|---|---|
| 시가총액 | 222억원 |
| PBR | 0.50 |
| ROE | -31.5% |
회사는 바이오유통 부문에서 해외 브랜드 대리점 계약을 기반으로 자체 브랜드 다양화와 지역 대리점망 확대를 통해 전국 단위로 사업을 넓혀갈 계획을 제시해왔다. ICT 부문에서는 기존 영상보안 기술력을 바탕으로 IoT 기반 통합관제솔루션, GIS MAP 시스템, 스마트폴리스, 안심귀가서비스 등 다양한 제품군의 개발·출시를 이어가고 있다. 인콘은 2026년 6월 이사회에서 제3자배정 방식의 유상증자를 결의했으며, 조달 자금은 신규 사옥 매입 등 시설자금으로 사용될 예정이라고 공시했다. 해당 유상증자가 완료되면 인콘의 최대주주가 케이바이오랩스에서 계열사 미래아이앤지로 바뀔 것으로 공시됐는데, 이는 향후 연결재무제표의 종속회사 범위나 지배력 평가에 영향을 줄 수 있는 사안이다. 회사 측이 별도의 정량적 매출·이익 가이던스를 공개적으로 제시한 내용은 확인되지 않아, 향후 실적 방향은 분기별 공시를 통해 순차적으로 확인해야 한다. 2025년까지 이어진 영업이익 흑자 기조가 2026년에도 유지될지, 그리고 2026년 2분기에 발생한 대규모 순손실의 원인과 재발 가능성이 향후 실적의 핵심 관찰 포인트가 될 것으로 보인다.
현재 주가는 회사 자체 산출 기준과 KRX 기준 모두 주당순자산에 못 미치는 수준에서 거래되고 있어, 순자산 대비 할인된 상태로 시장에서 평가받고 있다. 다만 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 기준으로 지배주주 순이익이 적자를 기록해 통상적인 주가수익비율은 산출되지 않는 상태다. 회사는 최근 현금배당을 실시하지 않고 있어 배당을 통한 주주환원은 확인되지 않는다. 연간 실적을 보면 영업이익은 적자에서 흑자로 전환된 뒤 이익 규모가 점진적으로 커지는 흐름을 보였으나, 순이익 기준으로는 아직 흑자 전환이 이뤄지지 않았다는 점에서 두 지표 사이의 괴리가 이어지고 있다. 이런 구조에서는 영업 실적 개선과 순자산 가치 변화를 함께 살펴보는 것이 밸류에이션 해석에 중요한 참고가 될 수 있다.
영업이익은 2023년 적자에서 2024년, 2025년 2년 연속 흑자로 전환됐고, 영업이익률도 1.0%에서 1.7%로 소폭 상승했다. 2025년 영업활동현금흐름은 82.0억원으로 크게 개선돼, 흑자 전환이 실제 현금 창출로 뒷받침됐음을 보여준다. 매출 역시 2024년, 2025년 연속으로 큰 폭 증가하며 본업인 바이오유통 사업의 성장세가 확인된다.
현재 주가는 회사 및 KRX 기준 주당순자산 대비 낮은 수준에서 거래되고 있다. 이는 시가총액이 재무상태표상 자본총계 대비 상대적으로 낮게 형성돼 있음을 의미한다. 순자산 가치 대비 할인 구간이라는 점은 향후 실적 개선이 확인될 경우 참고할 만한 배경 지표가 된다.
바이오유통 사업은 20년 이상 지속돼온 반복적 거래 기반 사업으로, 국가 R&D 예산 확대 수혜가 기대되는 구조다. 자회사 인콘의 영상보안·IoT 화재감시 사업은 경기변동에 상대적으로 덜 민감한 수요를 갖고 있어 포트폴리오 다변화 효과가 있다. 두 사업의 결합은 단일 업황 리스크에 대한 노출을 낮추는 요인으로 볼 수 있다.
2022년부터 2025년까지 지배주주 순이익은 매년 적자를 기록해, 영업이익 흑자 전환에도 불구하고 순이익 기준 개선은 확인되지 않았다. 이는 비영업 요인(지분법 손익, 금융비용 등)이 영업 실적 개선분을 상쇄하고 있음을 시사한다. 이런 구조가 지속되면 자본총계 잠식이 이어질 수 있다.
매출은 2025년 4분기 283.9억원에서 2026년 2분기 58.8억원으로 크게 줄어드는 등 분기별 편차가 매우 크다. 영업손익도 분기마다 적자와 흑자를 오가며 뚜렷한 추세를 보이지 않는다. 이러한 변동성은 실적 예측의 신뢰도를 낮추는 요인이다.
2026년 2분기 지배주주 순손실 -144.0억원은 같은 분기 영업이익 11.3억원과 크게 괴리되며, 최근 5개 분기 중 압도적으로 큰 규모다. 구체적 발생 원인이 아직 명확히 확인되지 않아, 일회성 여부와 재발 가능성을 판단하기 어렵다. 같은 시기 자회사 인콘의 지배구조 변경 추진 이슈와의 관련성 여부도 후속 공시로 확인이 필요하다.
케이바이오랩스는 바이오유통 본업의 매출 성장과 2년 연속 영업이익 흑자라는 뚜렷한 개선 신호를 보였지만, 지배주주 순이익은 2022년부터 4개 연도 연속 적자에서 벗어나지 못했다. 2026년 2분기에는 영업이익이 흑자였음에도 지배주주 순손실이 -144.0억원에 달해, 영업 실적과 최종 손익 사이의 괴리가 두드러졌다. 이 괴리의 구체적 원인은 아직 공개된 자료로 명확히 확인되지 않아, 향후 공시를 통한 확인이 필요한 부분이다. 동시에 상장 자회사 인콘의 최대주주 변경 추진이라는 지배구조 변수도 겹쳐 있어, 연결 재무구조의 향방을 함께 지켜볼 필요가 있다. 주가는 순자산 대비 할인된 수준에서 거래되고 있으며, 배당을 통한 주주환원은 현재 이뤄지지 않고 있다. 전반적으로 영업 측면의 개선과 순이익 측면의 불확실성이 공존하는 국면으로, 다음 분기 및 연간 공시를 통한 추가 확인이 판단의 핵심이 될 것으로 보인다.
English version
Despite revenue growth in the bio-distribution business and two consecutive years of operating profit, a large net loss attributable to owners in the second quarter of 2026 means a full profitability turnaround has not yet been confirmed.
K-Bio Labs was established in 1997 and listed on KOSDAQ in 2000; after facing accounting-violation controversies, it changed its name from Gold Pacific to K-Bio Company in 2023 and again to K-Bio Labs in 2026. The company's core business is bio-distribution, under which it holds agency contracts with global firms Thermo Fisher Scientific and Merck to supply life-science research reagents, materials, and equipment to universities, hospitals, and laboratories. This business began in 2002 as a reagent distribution unit and has continued for more than two decades, operating mainly in the Seoul-Gyeonggi area with plans to expand its dealer network nationwide. On a consolidated basis, the company holds listed subsidiary Incon (083640), which develops and manufactures DVR-type video security equipment and solutions, and has broadened from CCTV storage devices and security cameras into IoT-based integrated control solutions, GIS map systems, and intelligent fire-detection systems. In effect, the company combines a stable cash-generating research reagent distribution business with a relatively defensive ICT security business. The bio-distribution segment stands to benefit from expanding national R&D budgets and growth in the research equipment market, while the ICT segment is underpinned by public and private security investment demand. Both businesses rely more on repeat transactions through dealer agreements and institutional orders than on concentration in a few large customers. More recently, a governance shift at Incon—moving its controlling shareholder toward affiliate Mirae I&G—has emerged as a variable that could affect the group's consolidation scope and ownership structure.
Annual revenue fell from KRW 33.6 billion in 2022 to KRW 27.3 billion in 2023, then rose sharply for two straight years to KRW 76.5 billion in 2024 and KRW 87.3 billion in 2025. Operating profit moved from losses of KRW -0.15 billion in 2022 and KRW -0.56 billion in 2023 to gains of KRW 0.79 billion in 2024 and KRW 1.52 billion in 2025, with the operating margin edging up from 1.0% to 1.7%. Net income attributable to owners, however, remained negative in all four years: KRW -7.67 billion in 2022, KRW -12.67 billion in 2023, KRW -6.79 billion in 2024, and KRW -3.20 billion in 2025, though the loss size narrowed in each of the two years following its 2023 peak. Operating cash flow was negative at KRW -1.46 billion in 2023 and KRW -0.12 billion in 2024 before swinging to a strong KRW 8.20 billion in 2025, indicating that the operating-profit turnaround also translated into actual cash generation. On a quarterly basis, Q2 2025 revenue of KRW 20.8 billion came with a near-breakeven operating profit of KRW 0.01 billion, Q3 2025 slipped back into an operating loss of KRW -0.12 billion on revenue of KRW 17.6 billion, and Q4 2025 showed a clear improvement with revenue of KRW 28.4 billion and operating profit of KRW 1.30 billion. Q1 2026 revenue fell to KRW 15.9 billion with an operating loss of KRW -0.81 billion, yet net income attributable to owners was positive at KRW 0.63 billion, while Q2 2026 revenue dropped sharply to KRW 5.9 billion even as operating profit reached KRW 1.13 billion — but the net loss attributable to owners ballooned to roughly KRW -14.4 billion, pulling the trailing four-quarter (Q3 2025-Q2 2026) net result to about KRW -14.9 billion. The size of this Q2 2026 net loss diverges sharply from the operating result, suggesting a one-off non-operating item (potentially equity-method losses or a valuation loss tied to a subsidiary), though the specific cause requires confirmation through subsequent disclosures.
The life-science research reagent and equipment distribution market that the bio-distribution segment operates in is closely tied to the R&D investment levels of universities, hospitals, and research institutions, with expanding national R&D budgets and a growing research equipment market cited as tailwinds for the industry. The company operates on the back of its domestic agency status for global brands such as Thermo Fisher Scientific and Merck, putting it in competition with large general distributors and other individual agents in Korea. The video security and ICT segment benefits from demand that is relatively less sensitive to economic cycles given the safety- and security-related nature of its products, with public-sector disaster-safety investment and private-sector security infrastructure demand acting as growth drivers. Incon has continued efforts to broaden its portfolio beyond traditional CCTV and DVR products into new lines such as IoT-based intelligent fire-detection systems to strengthen its market position. That said, both businesses depend more on agency and solution-supply contracts than on proprietary technological dominance, leaving them exposed to changes in contract terms or intensifying competition. The recently disclosed move to change Incon's controlling shareholder is an individual corporate matter, but it bears watching for how any resulting reshuffling of affiliate ownership within the group could affect cross-segment collaboration or resource allocation.
| Price | ₩4,290 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.02T |
| P/B | 0.50 |
| ROE | -31.5% |
The company has outlined plans to expand its bio-distribution business nationwide by diversifying its own brands and building out a regional dealer network on top of its existing agency contracts with overseas brands. In the ICT segment, it continues to develop and launch a range of products—including IoT-based integrated control solutions, GIS map systems, smart policing systems, and safe-return services—building on its existing video security technology. In June 2026, Incon's board resolved a third-party share placement, disclosing that the proceeds would be used for facility-related purposes including the purchase of a new headquarters building. The disclosure indicated that upon completion of this placement, Incon's controlling shareholder would change from K-Bio Labs to affiliate Mirae I&G, a matter that could affect the scope of subsidiaries and control assessments in future consolidated financial statements. No specific quantitative revenue or profit guidance from the company has been confirmed publicly, so the future earnings trajectory will need to be tracked through sequential quarterly disclosures. Whether the operating-profit trend sustained through 2025 continues into 2026, along with the cause and recurrence risk of the large net loss recorded in the second quarter of 2026, are likely to be the key items to watch going forward.
The current share price trades below book value per share under both the company's own calculation basis and the KRX reference basis, meaning the market is pricing the stock at a discount to net asset value. However, because net income attributable to owners over the trailing four quarters (Q3 2025 through Q2 2026) was negative, a conventional price-to-earnings ratio is not calculable at this time. The company has not been paying cash dividends recently, so no shareholder return through dividends is currently observed. On an annual basis, operating profit moved from losses into gains with the profit size gradually increasing, but net income has not yet followed suit into positive territory, meaning the gap between the two profitability measures persists. Given this structure, monitoring both the trajectory of operating performance and changes in net asset value together may be a useful reference point for interpreting the valuation.
Operating profit turned from a loss in 2023 to profits for two consecutive years in 2024 and 2025, with the operating margin also rising slightly from 1.0% to 1.7%. Operating cash flow in 2025 improved significantly to KRW 8.2 billion, showing that the turnaround to profitability was actually backed by cash generation. Revenue also increased substantially in both 2024 and 2025, confirming the growth trend of the core bio-distribution business.
The current share price is trading at a level lower than the book value per share based on both the company's own figures and KRX standards. This means that market capitalization is relatively low compared to total shareholders' equity on the balance sheet. Being in a discount zone relative to net asset value is a reference indicator worth noting if future earnings improvement is confirmed.
The bio-distribution business is a recurring transaction-based business that has continued for over 20 years, and is structured to benefit from expanding national R&D budgets. The video security and IoT fire monitoring business of subsidiary Incon has demand that is relatively less sensitive to economic cycles, providing a portfolio diversification effect. The combination of these two businesses can be seen as a factor that reduces exposure to single-industry risk.
From 2022 to 2025, net income attributable to controlling shareholders recorded losses every year, meaning that despite the turnaround to operating profit, no improvement was confirmed at the net income level. This suggests that non-operating factors (equity method gains/losses, financial expenses, etc.) are offsetting the improvement in operating performance. If this structure continues, erosion of total shareholders' equity may persist.
Revenue showed very large quarterly variance, declining sharply from KRW 28.39 billion in Q4 2025 to KRW 5.88 billion in Q2 2026. Operating profit/loss also alternated between losses and profits each quarter without showing a clear trend. This volatility is a factor that lowers the reliability of earnings forecasts.
The net loss attributable to controlling shareholders of KRW -14.40 billion in Q2 2026 diverges greatly from the operating profit of KRW 1.13 billion in the same quarter, and is overwhelmingly the largest figure among the last five quarters. As the specific cause has not yet been clearly identified, it is difficult to determine whether this is a one-time event or whether it could recur. Whether this is related to the ongoing governance change at subsidiary Incon during the same period also needs to be confirmed through subsequent disclosures.
K-Bio Labs has shown clear signs of improvement, including revenue growth in its core bio-distribution business and two consecutive years of operating profit, yet net income attributable to owners has remained in the red for four straight years since 2022. In Q2 2026, despite a positive operating profit, the net loss attributable to owners reached roughly KRW -14.4 billion, highlighting a pronounced gap between operating results and the bottom line. The specific cause of this gap has not yet been clearly confirmed in publicly available materials and will require verification through future disclosures. At the same time, a governance variable has emerged in the form of a planned change in the controlling shareholder of listed subsidiary Incon, making the future direction of the group's consolidated financial structure worth monitoring as well. The share price trades at a discount to net asset value, and no shareholder return through dividends is currently in place. Overall, the company sits in a phase where operational improvement coexists with net-income uncertainty, and further confirmation through upcoming quarterly and annual disclosures will be key to assessing its trajectory.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)