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RedcapTour · 호텔·레저 · 코스닥 · 리포트 2026-06-18
2026년 1분기 창사 이래 최대 영업이익(179억 원)을 달성한 레드캡투어는, 전기차 수요 급증과 AMEX GBT 단독 파트너십 확대라는 구조적 모멘텀을 확보했으나 중고차 시세 변동과 매출 성장 둔화라는 잠재 변수를 함께 안고 있다.
레드캡투어는 1977년 범한여행에 뿌리를 두고 1997년 렌터카 사업에 진출한 이후 두 사업의 시너지를 바탕으로 성장해 온 B2B·B2G 전문 기업이다. 매출 구조는 렌터카 사업이 약 90%, 여행 사업이 약 10%를 담당하며, 렌터카 사업은 신차 매입 후 법인·공공기관에 3~4년간 대여하고 만기 차량을 중고차로 매각해 대여수입과 매각수익 양쪽에서 이익을 창출하는 구조다. 고객 구성은 B2B 66%, B2G 13%로 법인·공공기관이 핵심이며, AMEX GBT 포함 국내외 800여 개 고객사를 보유하고 있다. 여행 사업은 BTMS(기업출장관리시스템)를 앞세운 B2B·B2G 상용 출장과 MICE(회의·포상관광·컨벤션·전시) 서비스가 중심이며, 세계 1위 상용여행 전문업체 AMEX GBT와의 전략적 제휴로 외국계 기업 거래선을 확대하고 있다. 전 세계 114개 항공사·35만 개 호텔과의 제휴 네트워크도 차별화 요인이다. 2026년에는 렌터카사업부와 여행사업부를 고객사 중심 조직으로 통합 재편하고, 신규 영업 전담 조직을 신설해 전문성을 강화했다. 종속회사로는 이벤트대행·여행알선을 담당하는 레드캡마이스와 중국 광저우 현지법인을 두고 있다. 최대주주는 구본호(38.39%), 조원희 전 범한판토스 회장(35.38%)으로 안정적인 오너 구조이며, 2007년 코스닥 상장 이후 단 한 해도 영업손실 없이 흑자 경영을 이어왔다.
2025년 연결 매출액은 3,656억 원(전년 대비 +1.9%), 영업이익은 468억 원(+7.4%), 지배주주 귀속 당기순이익은 237억 원(+17.0%)으로, 매출 성장은 완만했으나 이익 증가 폭이 두드러졌다. 영업이익률은 2022년 13.9%에서 2023년 11.5%로 하락한 후 2024년 12.1%, 2025년 12.8%로 꾸준히 회복 중이다. 2023년의 마진 하락은 2022년 렌터카 감가상각률 하향 조정의 역기저 효과가 주요 원인으로, 이후 여행사업 수익성 개선과 대여 단가 안정화가 마진 회복을 견인했다. 2025년 분기별 흐름을 보면 1분기 영업이익 179억 원으로 강하게 출발한 뒤 2분기 135억 원, 3분기 103억 원, 4분기 51억 원으로 급격히 약화되는 패턴을 보였다. 4분기 부진의 직접 원인은 장기대여 만기 반납 차량 물량 감소에 따른 중고차 매각 축소와 성과급 등 일회성 비용 집중이었으며, 지배주주 귀속 순이익은 7억 원에 그쳤다. 2026년 1분기 영업이익은 179억 원으로 전년 동기 대비 0.4% 증가해 창사 최대치를 경신했으나, 전년 동기에는 제주 단기렌터카 사업 매각으로 발생한 일회성 영업이익 83억 원이 포함되어 있었음을 감안하면 핵심 영업력은 실질적으로 큰 폭으로 개선된 것이다. 영업현금흐름(CFO)은 2022~2023년 대규모 신차 투자로 각각 -528억 원, -714억 원을 기록했으나 2024년 +765억 원으로 대폭 개선됐고, 2025년에도 +249억 원의 양(+) 흐름을 유지했다.
국내 렌터카 시장은 기업의 차량 직구매 대비 비용·세제 혜택과 관리 효율화 수요를 바탕으로 장기렌터카 중심의 구조적 성장세를 유지하고 있다. 2026년 들어 미국-이란 전쟁 여파로 고유가가 지속되면서 법인 대상 전기차 장기렌터카 계약이 급격히 늘고 있으며, 삼성·SK·현대차·LG 등 50여 개 주요 기업이 자율적으로 차량 5부제를 시행하면서 전기차 업무용 차량에 대한 수요가 추가 촉진되고 있다. 2026년 1분기 기준 장기렌터카 투입 대수가 전년 동기 대비 16.0% 증가하는 등 업계 전반이 성장세를 이어가고 있다. 중고차 시장은 전기차 확산과 신차 할인 정책으로 내연기관 차량 시세가 약세를 보이는 반면, 하이브리드·전기차 중고차 수요는 증가하는 양극화 현상이 뚜렷해지고 있다. 렌터카 사업자 입장에서 만기 반납 차량 중 전기차 비중 증가는 중고차 매각 단가 예측을 복잡하게 만드는 불확실성 요인이다. 여행 업황은 글로벌 기업들의 해외출장·MICE 수요가 구조적 회복세를 보이고 있으나, 중동 지역 지정학적 불확실성이 일부 계획 행사를 취소시키는 단기 부정적 영향을 미치고 있다. 경쟁 측면에서 레드캡투어는 롯데렌탈·SK렌터카 등 대형사 대비 규모는 작으나, B2B·B2G 특화와 AMEX GBT 국내 단독 파트너십으로 차별화된 경쟁 지위를 확보하고 있다.
| 주가 | ₩9,970 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,667억원 |
| PER | 7.0 |
| PBR | 0.82 |
| ROE | 12.1% |
| 배당수익률 | 8.02% |
2026년 1분기 창사 최대 영업이익을 기록한 레드캡투어는 렌터카와 여행사업부를 고객사 중심으로 통합 재편하고, 신규 영업 전담 조직을 신설해 B2B·B2G 거래 확대에 집중하고 있다. AMEX GBT 국내 단독 파트너십 공고화로 신규 글로벌 거래처 이관 매출이 본격화되고 있으며, AMEX GBT 관련 매출 비중이 전년 말 대비 4%p 확대됐다. 미국의 외국 기업 전문가 비자 제도 개선으로 주요 고객사의 해외출장 재개가 가속화되고, 전장·2차전지·반도체 분야 고객사의 글로벌 사업 확장이 MICE 및 상용 출장 수요를 추가로 지지할 전망이다. 렌터카 부문에서는 조달청 나라장터 9년 연속 최우수 등급을 발판으로 공공기관 수주가 안정적으로 유지되고, RMS(법인 차량 통합 모빌리티 서비스)·B-Lifecare(EV 배터리 관리 솔루션) 등 부가 서비스를 통한 수익성 제고가 지속되고 있다. ESG 측면에서는 SBTi 기반 탄소 감축 로드맵 구축과 친환경차 위주 시장 공략을 가속화하고 있어 기관 투자자 신뢰도 제고도 기대된다. 회사는 공식 연간 가이던스를 발표하지 않으며, 중고차 시세 흐름과 기준금리 인하 속도가 하반기 실적의 핵심 변수로 작용할 것이다.
현재 주가는 과거 10~20배 수준에서 형성되던 PER 거래 밴드의 하단권에 위치해 있어, 최근 이익 개선에 비해 시장의 평가가 보수적임을 시사한다. 주가순자산비율(PBR) 측면에서는 순자산 대비 할인된 구간에 머물고 있으며, EPS(1,434원) 대비 BPS(12,190원) 비중이 높은 자산 집약적 사업 구조가 PBR 저평가의 구조적 배경이다. 확정 주당배당금(DPS) 800원 기준 배당수익률은 코스닥 시장 평균과 업종 평균을 크게 상회하는 수준으로, 안정적 현금흐름 선호 투자자에게 주목할 만한 특징이다. 다만 2024년에는 자본준비금 이익잉여금 전환을 활용한 특별배당(주당 2,000원)이 실시된 바 있어, 2025년 DPS 800원으로의 정상화가 배당 기대치에 미치는 영향을 구분해 볼 필요가 있다. 2025년 연간 이익이 전년 대비 17% 증가하고 2026년 1분기에 사상 최대 영업이익을 달성했음에도 주가 재평가가 제한적인 점은, 소형주 유동성 제약과 매출 성장 둔화에 대한 시장 우려가 복합적으로 작용한 결과로 풀이된다.
2026년 1분기 영업이익 179억 원은 전년 동기의 제주 사업 매각 일회성 이익(83억 원)을 제거한 순수 영업 성과로서 창사 최대치이며, 핵심 수익 창출력이 전년 동기 대비 크게 향상됐다. 조달청 나라장터 9년 연속 최우수 등급과 800여 개 법인·공공기관 고객사 기반은 안정적인 수주 흐름을 보장한다. 2007년 코스닥 상장 이후 단 한 해도 영업손실 없이 이어온 흑자 경영 기록은 사업 모델의 내구성을 방증한다.
미국-이란 전쟁 여파로 고유가가 지속되면서 법인 전기차 장기렌터카 계약이 급증하고 있으며, 레드캡투어는 친환경차 비중을 48%까지 확대해 이 흐름에 선제 대응하고 있다. 삼성·SK·LG 등 50여 개 대기업의 차량 5부제 자율 시행이 EV 특화 렌터카 수요를 추가로 촉진하고 있다. K-EV100 참여와 LG에너지솔루션 EV 배터리 관리 솔루션 연계는 공공기관 대상 차별화 경쟁력을 한층 강화하는 요인이다.
세계 1위 상용여행 전문업체 AMEX GBT의 국내 단독 파트너십 통합으로 신규 글로벌 거래처 이관 매출이 가시화되고 있으며, AMEX GBT 관련 매출 비중이 전년 말 대비 4%p 확대됐다. 미국의 외국 기업 전문가 비자 개선으로 주요 고객사의 출장 재개가 가속화되고 있으며, 전장·2차전지·반도체 고객사들의 글로벌 사업 확장이 MICE 및 상용 출장 수요 성장을 지속 지원하고 있다. 여행사업 1분기 영업이익률이 전년 동기 대비 9.5%p 상승한 25.7%를 기록하는 등 수익성 개선 추세도 뚜렷하다.
2025년 4분기 영업이익은 51억 원으로 전년 동기 대비 39.3% 급감했으며, 장기대여 만기 반납 차량 물량 감소와 성과급 등 일회성 비용 집중이 주요 원인이었다. 렌터카 사업은 구조상 중고차 매각 시기와 대수에 따라 분기별 영업이익이 크게 달라지므로, 차량 반납 스케줄과 중고차 시세 흐름이 핵심 모니터링 지표다. 2026년에는 만기 반납 전기차 중고 매각이 본격화됨에 따라 전기차 잔존가치 불확실성이 추가 변수로 부상하고 있다.
2025년 말 부채비율은 252.9%로 업계 평균(485% 내외) 대비 낮으나, 차량 매입 차입에 의존하는 렌터카 사업 특성상 이자비용이 수익성에 직접적 압박을 가할 수 있다. 최근 기준금리 인하 국면은 이자비용 감소라는 긍정적 효과를 주나, 금리 방향 전환 시 차입 조달 비용이 재상승할 리스크도 상존한다. 2025년 말 총부채 5,090억 원은 시가총액 대비 상당한 규모로, 신용 환경 변화에 대한 지속적 모니터링이 필요하다.
매출 성장률이 2023년 29.1%(여행사업 리오프닝 기저효과), 2024년 6.1%, 2025년 1.9%로 점차 둔화되고 있으며, 렌터카 보유대수 순증 속도가 이전 고성장 시기 대비 완만해진 점이 외형 성장의 제약 요인이다. 낮은 시가총액으로 인해 기관 투자자의 편입 여력이 제한적이고, 얇은 일평균 거래량은 단기 가격 충격 시 변동성을 키울 수 있다. LG 계열사에 대한 고객 집중도가 높은 구조는 특정 고객 집중 리스크로 작용할 수 있다.
레드캡투어는 법인·공공기관 대상 장기렌터카와 B2B 상용 출장 서비스를 두 축으로 하는 방어적 포트폴리오 덕분에 코로나19 기간에도 흑자를 유지했으며, 이후 리오프닝·여행 회복과 함께 이익이 꾸준히 성장해 2025년에는 역대 최대 연간 영업이익(468억 원)을 달성했다. 2026년 1분기에는 일회성 효과 없이 창사 이래 최대 분기 영업이익(179억 원)을 기록하며 핵심 수익 창출력이 한 단계 도약했음을 입증했다. 고유가 환경에서의 법인 전기차 장기렌터카 수요 급증, AMEX GBT 단독 파트너십 효과 본격화, 조달청 최우수 등급 기반 공공 수주 안정성은 중장기 경쟁력의 토대가 된다. 반면 중고차 시세 변동에 민감한 분기별 실적 구조, 절대적으로 높은 부채비율, 완만해진 매출 성장률은 투자자가 지속적으로 점검해야 할 과제다. 주당배당금(DPS 800원)이 시장 평균을 크게 상회하는 배당수익률로 이어지는 점은 안정적 현금흐름 선호 투자자에게 의미 있는 특징이나, 이익과 배당의 지속 가능성이 핵심 체크포인트로 남는다. 본 보고서는 정보 제공을 목적으로 작성되었으며, 어떠한 투자 행위도 권유하지 않는다.
English version
Having posted a record-high quarterly operating profit of KRW 17.9 billion in Q1 2026, RedcapTour has secured structural tailwinds from surging EV rental demand and its exclusive AMEX GBT domestic partnership, while carrying residual risks from used-car price volatility and decelerating revenue growth.
RedcapTour traces its origins to Beomhan Travel (1977) and entered the car rental business in 1997, growing through synergies between its two core divisions as a B2B/B2G specialist. The revenue split is approximately 90% rental car and 10% travel services. The rental model involves purchasing new vehicles, leasing them to corporations and public institutions for 3-4 years, then selling the returned vehicles as used cars, generating both recurring rental income and disposal gains. The client mix is B2B 66% and B2G 13%, with over 800 domestic and international corporate accounts including AMEX GBT. The travel segment is anchored by BTMS (Business Travel Management System)-powered corporate travel and MICE services, with a strategic alliance with AMEX GBT—the world's top corporate travel specialist—broadening access to multinational clients, supported by partnerships with 114 airlines and 350,000 hotels globally. In 2026, the company reorganized its rental and travel divisions into a unified customer-centric structure and established a dedicated new-business development unit. Subsidiaries include RedcapMICE for events/travel and a Guangzhou (China) operation. Top shareholders are Koo Bennett (38.39%) and former Beomhan Pantos Chairman Cho Won-hee (35.38%), and the company has maintained unbroken profitability since its 2007 KOSDAQ listing.
For full-year 2025, consolidated revenues reached KRW 365.6 billion (+1.9% YoY), operating profit KRW 46.8 billion (+7.4% YoY), and net income attributable to controlling shareholders KRW 23.7 billion (+17.0% YoY), with profit growth notably outpacing revenue growth. The operating margin recovered from a 11.5% trough in 2023 to 12.1% in 2024 and 12.8% in 2025, after peaking at 13.9% in 2022. The 2023 margin dip reflected a negative base effect from a 2022 rental depreciation-rate adjustment, while the subsequent recovery was driven by improving travel-segment margins and stable lease rates. Quarterly dynamics in 2025 showed Q1 as the strongest period (operating profit KRW 17.9 billion) with a sharp sequential decline through Q2 (KRW 13.5 billion), Q3 (KRW 10.3 billion), and Q4 (KRW 5.1 billion); the Q4 weakness stemmed from reduced used-car disposal volumes as long-term leases expired and concentrated non-recurring personnel costs, leaving shareholders' net income at just KRW 0.7 billion. Q1 2026 operating profit of KRW 17.9 billion edged up 0.4% YoY to a new all-time high; crucially, this figure excludes the KRW 8.3 billion one-time gain from the Jeju divestiture that boosted Q1 2025, implying a substantial underlying improvement. CFO swung from -KRW 52.8 billion in 2022 and -KRW 71.4 billion in 2023 (driven by large fleet investment cycles) to +KRW 76.5 billion in 2024 and +KRW 24.9 billion in 2025, signaling normalization of the capital expenditure cycle.
South Korea's car rental market continues its structural growth trajectory, driven by corporate demand for long-term leases offering cost advantages, tax benefits, and fleet management efficiencies over direct vehicle purchases. In 2026, sustained high oil prices stemming from the U.S.-Iran conflict are sharply accelerating corporate demand for long-term EV rentals; more than 50 major companies including Samsung, SK, Hyundai, and LG have voluntarily adopted vehicle-number-plate rotation systems while exempting EVs, further boosting demand for electric fleet vehicles. Industry-wide long-term rental fleet deployment grew 16.0% YoY in Q1 2026, confirming the continuation of the growth cycle. In the used-car market, internal combustion engine vehicles face structurally weaker prices amid EV adoption, while demand for used hybrids and EVs is rising, creating a bifurcated second-hand market. For rental operators, the increasing share of returned EVs adds complexity to used-car disposal price forecasting. The corporate travel sector continues to structurally recover, though Middle East geopolitical risks are causing some near-term event cancellations. RedcapTour is smaller in scale than market leaders Lotte Rental and SK Rental, but maintains a differentiated competitive position through its exclusive B2B/B2G focus and sole domestic AMEX GBT partnership.
| Price | ₩9,970 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.17T |
| P/E | 7.0 |
| P/B | 0.82 |
| ROE | 12.1% |
| Dividend yield | 8.02% |
Following its record Q1 2026 operating profit, RedcapTour has restructured its rental and travel divisions into a customer-centric integrated unit and established a dedicated new-business development team to deepen B2B/B2G penetration. The consolidation of its exclusive AMEX GBT domestic partnership is now generating tangible account-transfer revenues, with the AMEX GBT revenue share expanding by 4 percentage points versus year-end 2024. An easing of U.S. visa policies for foreign company professionals is accelerating outbound travel resumption, while the global expansion of clients in electronics components, EV batteries, and semiconductors is expected to sustainably drive MICE and corporate travel demand. In the rental segment, the nine-consecutive-year 'excellent' Public Procurement Service rating underpins stable public-sector orders, and value-added services including RMS (integrated corporate mobility) and B-Lifecare (EV battery management) continue to support margin improvement. The company is accelerating data-driven ESG management through an SBTi carbon reduction roadmap, which should enhance credibility with institutional investors. RedcapTour does not publish formal annual guidance; used-car price trends and the pace of benchmark rate cuts will be the key earnings swing factors for the second half of 2026.
The current share price sits in the lower range of its historical PER trading band, which has spanned roughly 10–20x over time, suggesting the market is applying a conservative multiple relative to recent earnings improvement. On a price-to-book basis, the stock trades at a discount to net asset value; the asset-intensive business structure—where BPS (KRW 12,190) meaningfully exceeds EPS (KRW 1,434)—is the structural underpinning of this sub-1x PBR positioning. The confirmed DPS of KRW 800 per share implies a dividend yield that materially exceeds both the KOSDAQ market average and the sector average, a notable characteristic for income-oriented investors. However, it is important to distinguish between the normalized KRW 800 DPS in 2025 and the exceptional KRW 2,000 DPS in 2024 (which utilized a capital reserve reclassification), so that prior-year dividend income is not extrapolated forward. Despite a 17% YoY net income increase in 2025 and a record Q1 2026 operating profit, the limited share price re-rating appears to reflect a combination of small-cap liquidity constraints and market concerns about subdued revenue growth momentum.
The Q1 2026 operating profit of KRW 17.9 billion is a genuine all-time high on a comparable basis, as Q1 2025 included KRW 8.3 billion in one-time gains from the Jeju divestiture, implying a significant YoY improvement in underlying earnings power. Nine consecutive 'excellent' ratings from the Public Procurement Service and a base of 800+ corporate and public-sector clients ensure stable, recurring order flow. The company's unbroken profitability record since its 2007 KOSDAQ listing attests to the structural durability of its dual-engine business model.
The sustained high oil price environment stemming from the U.S.-Iran conflict is driving a structural surge in corporate long-term EV rental contracts; RedcapTour has proactively raised its eco-friendly vehicle fleet share to 48%. Voluntary 'vehicle number plate rotation' programs at 50+ major conglomerates including Samsung, SK, and LG are creating incremental demand for EV-specific fleet rentals. Participation in K-EV100 and integration of an LG Energy Solution EV battery management solution further differentiate the company's B2G offering.
The consolidation of RedcapTour's exclusive domestic AMEX GBT partnership is generating tangible revenue from transferred client accounts, with the AMEX GBT share of travel revenues expanding by 4 percentage points YoY. An easing of U.S. visa policies is accelerating outbound trip resumption among major corporate clients, and the global expansion of customers in electronics components, EV batteries, and semiconductors continues to support MICE and corporate travel demand. The travel segment's Q1 operating margin rising by 9.5 percentage points YoY to 25.7% signals a durable profitability improvement.
Q4 2025 operating profit collapsed 39.3% YoY to KRW 5.1 billion, driven by reduced used-car disposal volumes as long-term leases expired and concentrated non-recurring personnel costs. The rental model structurally links quarterly earnings to the timing and volume of used-car sales, making vehicle return schedules and used-car market prices the key metrics to monitor. As EV units from expiring long-term leases begin to reach the used-car market at scale in 2026, EV residual value uncertainty adds a new swing factor.
The 2025 year-end debt ratio of 252.9% is well below the industry average of approximately 485%, but the rental car model's inherent reliance on vehicle purchase financing means interest costs can directly compress profitability. While the ongoing rate-cutting cycle is a tailwind through lower financing costs, any reversal in interest rate policy could push borrowing costs back up. Total liabilities of KRW 509 billion at year-end 2025 represent a significant multiple of the company's market capitalization, warranting ongoing credit environment monitoring.
Revenue growth has decelerated from 29.1% in 2023 (travel rebound base effect) to 6.1% in 2024 and 1.9% in 2025, reflecting a slowdown in net fleet expansion versus prior high-growth periods. The small market capitalization limits institutional investor participation capacity, and thin average daily trading volume amplifies price volatility during stress events. Elevated revenue concentration among LG Group affiliates remains a key client concentration risk that deserves ongoing attention.
RedcapTour's defensive dual-engine portfolio—corporate long-term vehicle leases and B2B business travel—allowed it to sustain profitability throughout the COVID-19 pandemic, and earnings have grown consistently through the post-pandemic recovery, culminating in a record annual operating profit of KRW 46.8 billion in 2025. The Q1 2026 all-time high quarterly operating profit of KRW 17.9 billion, achieved without any one-time items, confirms a genuine step-change improvement in underlying earnings power. Structural growth drivers—surging corporate EV rental demand in a high-oil-price environment, the exclusive AMEX GBT domestic partnership now generating tangible revenue, and the nine-year Public Procurement Service excellence rating underpinning stable public-sector orders—form a credible foundation for medium-to-long-term competitiveness. On the other hand, the sensitivity of quarterly earnings to used-car disposal dynamics, an elevated absolute debt level, and decelerating revenue growth remain key watch items for investors. The confirmed DPS of KRW 800, which implies a dividend yield materially above the market average, is a notable characteristic for income-oriented investors, but the sustainability of both earnings and dividends is the critical factor to monitor going forward. This report is prepared for informational purposes only and does not constitute a solicitation to buy or sell any security.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)