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Jeil Technos · 철강·금속 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
건설경기 부진으로 2년 연속 역성장한 제일테크노스는 2026년 들어 분기 실적이 순차 회복되는 가운데 사업 구조가 건축(데크플레이트) 중심에서 조선기자재가공 비중 확대로 재편되고 있다.
제일테크노스는 구조용 금속 판제품·탱크 및 증기발생기 제조업체로, 데크플레이트 중심의 건축용 자재, NRC(신규성장) 사업, 조선용 강재 임가공을 3대 사업축으로 영위한다. 표준산업분류상 구조용 금속 판제품 및 공작물 제조업 부문에서 매출 기준 업계 5위 수준으로 평가된다. 사업부문 매출 비중은 시기에 따라 변동이 있는데, 2022년 상반기에는 건축 63%·조선 25%·기타(NRC 포함) 12%였고 2023년 상반기에는 건축 70%·조선 26%로 건축 비중이 확대됐던 반면, 최근에는 일체형 데크(38%)와 조선기자재가공(성형·샷블라스트 38%, BLT·소조립 11%)을 합산한 조선 관련 비중이 절반에 가까운 구조로 재편된 것으로 파악된다. 건축부문의 핵심 제품인 데크플레이트는 아파트형 공장·물류센터·반도체 공장 등 특수 건축물에 주로 공급되며, 조선부문은 국내 주요 조선사에 강재 절단·성형·소조립 등 임가공 서비스를 제공한다. 동종업계 경쟁사로는 한국카본, 에스와이, 다스코, 신한에스엔지, 덕신이피씨, 삼우이앤아이 등이 있으며 이들과 함께 국내 구조용 금속 판제품 시장을 형성하고 있다. 베트남에 조선 전문 자회사(JEIL VINA NT)를 두고 있어 생산 기지 다변화도 이뤄진 상태다. 2026년 4월에는 기존 최대주주 일가의 증여를 통해 나주영 외 5인에서 나채민 외 6인으로 최대주주가 변경되며 2세 경영승계가 이뤄졌고, 나채민 사장은 개인 기준 185만주(20.56%)를 보유한 것으로 공시됐다.
연간 실적은 2023년을 정점으로 뚜렷한 하락 국면에 들어섰다. 매출은 2022년 2,156억원에서 2023년 2,676억원으로 늘었다가 2024년 1,839억원(-31.3%), 2025년 1,336억원(-27.4%)으로 2년 연속 감소했다. 영업이익은 2023년 362억원(영업이익률 13.5%)에서 2024년 207억원(11.2%), 2025년 71억원(5.3%)으로 마진이 크게 훼손됐으며, 지배주주 순이익도 2023년 259억원에서 2024년 207억원, 2025년 99억원으로 축소됐다. 회사 측은 건설업 경기 부진을 매출·이익 감소의 주된 배경으로 설명했다. 분기 흐름을 보면 2025년 3분기 매출 308억원·영업이익 28억원·지배주주순이익 34억원을 기록한 뒤, 4분기에는 매출 328억원에 영업손실 2.7억원, 지배주주순손실 10.6억원으로 적자 전환했다. 이후 2026년 1분기 매출 348억원·영업이익 21억원·지배주주순이익 33억원, 2분기 매출 406억원·영업이익 27억원·지배주주순이익 75억원으로 매출과 이익 모두 순차 회복되는 흐름이 이어졌다. 2026년 1분기는 전년 동기 대비 매출 0.6% 증가, 영업이익 8.6% 증가, 순이익 154.4% 증가한 것으로 보도됐다. 주목할 점은 2025년 2분기와 2026년 2분기 모두 영업이익 대비 지배주주순이익이 유독 크게 나타난다는 점으로, 영업외 손익 요인이 반영된 결과로 추정되며 이는 분기별 이익의 변동성을 키우는 요인이다. 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적으로는 매출과 이익 모두 2025년 4분기 저점 이후 완만한 회복 궤적을 보이고 있다.
제일테크노스의 두 축인 건축(데크플레이트)과 조선(강재 임가공)은 상반된 사이클 위치에 놓여 있다. 국내 건설경기는 신규 착공·수주 둔화가 이어지며 데크플레이트 등 건축자재 수요에 부담을 주는 국면이 지속되고 있는 것으로 보이며, 이는 2024~2025년 연간 매출·이익 감소의 핵심 배경으로 지목된다. 다만 반도체 공장 증설과 같은 특수 건축 수요는 상대적으로 견조하게 유지되며 데크플레이트 납품의 버팀목 역할을 하고 있다. 조선 부문은 친환경 선박 발주 확대라는 구조적 수요 증가 국면에 있는 것으로 파악되며, 국내 대형 조선사의 수주 호조가 강재 임가공 물량으로 이어지는 흐름이 나타나고 있다. 경쟁 구도 측면에서 제일테크노스는 구조용 금속 판제품 제조업 내 업계 5위권으로, 한국카본·에스와이·다스코 등 상위 경쭁사와 함께 시장을 형성하고 있어 규모의 경쟁에서는 상대적으로 열위에 있을 수 있다. 원자재인 철강 가격과 환율 변동은 임가공 마진에 직접 영향을 미치는 변수로 꼽힌다. 전체적으로 건축 부문의 구조적 둔화를 조선 부문의 성장이 상쇄하는 사업 포트폴리오 재편 국면으로 해석할 수 있다.
| 주가 | ₩5,350 |
|---|---|
| 시가총액 | 482억원 |
| PER | 3.3 |
| PBR | 0.29 |
| ROE | 9.1% |
| 배당수익률 | 2.24% |
회사와 시장정보업체들은 반도체 공장 증설에 따른 데크플레이트 납품이 지속되고 있다고 밝히고 있으며, 조선부문은 친환경 선박 수요 증가에 따른 성장 기대가 제시되고 있다. 건축부문은 건설경기 둔화라는 업황 부담이 여전하지만 스마트·친환경 건축 수요 확대가 예상된다는 평가도 함께 제시된다. 2026년 1분기와 2분기 실적이 순차 회복된 만큼, 향후 관전 포인트는 이 회복세가 3분기 이후에도 이어지는지, 그리고 2025년 4분기와 같은 일시적 적자가 재발하지 않는지 여부다. 2026년 4월 최대주주 변경(증여를 통한 경영권 승계)이 완료된 만큼 신임 경영진 체제하에서의 사업 전략·주주환원 정책 변화 여부도 확인이 필요한 지점이다. 회사는 조선 전문 자회사(JEIL VINA NT, 베트남)를 통해 생산 기지를 다변화하고 있어 조선부문 수주 확대에 대응할 여력을 갖추고 있는 것으로 보인다. 다만 구체적인 신규 수주 규모나 증설 계획에 대한 최신 공시는 확인되지 않아, 향후 분기보고서 및 수시공시를 통한 확인이 필요하다.
최근 4개 분기 실적이 2025년 4분기 저점 이후 회복 흐름을 보이고 있지만, 연간 기준 이익 규모는 여전히 2023년 정점보다 낮은 수준이어서 실적 정상화의 초기 단계로 해석할 수 있다. 현재 주가는 주당순자산가치에 못 미치는 수준에서 거래되고 있어 순자산 대비 할인 구간에 위치하는 것으로 파악된다. 분기별 영업이익과 순이익 간 괴리(영업외 요인)로 인해 이익의 변동성이 크다는 점은 다년 평균 기준의 가치평가를 해석할 때 유의할 부분이다. 배당은 매년 지급되고 있으나, 이익 규모의 등락을 감안하면 향후 배당 지속성에 대한 판단은 실적 회복의 안정성 여부에 좌우될 것으로 보인다. 과거 실적 호조기였던 2022~2023년에는 상대적으로 낮은 배수에서 거래된 사례가 있었던 만큼, 현재의 밸류에이션 수준은 그러한 과거 밴드 내에서 등락하는 모습으로 볼 수 있다.
2025년 4분기 영업손실·순손실을 기록한 이후 2026년 1분기와 2분기 모두 매출과 이익이 순차 확대됐다. 특히 2026년 2분기 매출 406억원은 최근 4개 분기 중 가장 높은 수준이다. 이러한 회복이 3분기 이후에도 이어지는지가 관전 포인트다.
건설경기 둔화 속에서도 반도체 공장 증설과 관련된 데크플레이트 납품이 이어지고 있는 것으로 파악된다. 이는 건축부문 전체 수요 둔화를 일부 상쇄하는 요인으로 작용하고 있다. 스마트·친환경 건축 수요 확대 기대도 함께 제시된다.
친환경 선박 수요 증가에 따라 조선기자재가공 부문의 매출 비중이 확대되는 추세로 파악된다. 국내 조선사 수주 호조가 임가공 물량 증가로 이어질 수 있는 구조다. 베트남 자회사를 통한 생산기지 다변화도 대응력을 뒷받침한다.
매출은 2023년 2,676억원에서 2024년 1,839억원, 2025년 1,336억원으로 2년 연속 감소했다. 영업이익률도 2023년 13.5%에서 2025년 5.3%로 크게 낮아졌다. 건설경기 부진이 장기화될 경우 회복 속도가 제약될 수 있다.
2025년 4분기에는 영업손실과 순손실을 동시에 기록하며 갑작스러운 적자 전환을 보였다. 반면 2025년 2분기와 2026년 2분기에는 영업이익 대비 순이익이 유독 크게 나타나 영업외 요인의 영향이 커 보인다. 이러한 변동성은 실적 흐름을 예측하기 어렵게 만드는 요인이다.
2026년 4월 증여를 통해 최대주주가 나주영 외 5인에서 나채민 외 6인으로 변경되며 2세 경영승계가 이뤄졌다. 새 경영진 체제하에서 사업전략, 주주환원 정책이 기존과 달라질 가능성이 있다. 승계 초기 지배구조 변화에 따른 불확실성을 지켜볼 필요가 있다.
제일테크노스는 2023년을 정점으로 2년 연속 연간 매출·이익이 줄어드는 하락 국면을 거쳤으나, 2026년 1·2분기 실적이 순차 회복되며 2025년 4분기의 일시적 적자에서 벗어나는 모습을 보였다. 사업구조 측면에서는 건축(데크플레이트) 중심에서 조선기자재가공 비중이 확대되는 재편이 진행되고 있으며, 반도체 공장 증설과 친환경 선박 수요라는 두 개의 성장 축이 동시에 거론되고 있다. 재무구조는 부채비율이 2022년 118.7%에서 2025년 25.9%로 꾸준히 개선돼 안정성 측면에서는 긍정적이다. 다만 분기별 영업이익과 순이익 간 괴리가 반복적으로 나타나 이익의 질과 변동성을 함께 살펴볼 필요가 있다. 2026년 4월 최대주주 변경을 통한 경영권 승계가 이뤄진 만큼, 신임 경영진의 사업전략과 주주환원 정책 방향도 향후 확인이 필요한 변수다. 종합적으로 건설경기 둔화라는 구조적 부담과 조선·반도체발 수요라는 상쇄 요인이 공존하는 국면으로, 향후 분기 실적과 공시를 통한 지속적인 확인이 요구된다.
English version
Jeil Technos, whose earnings contracted for two straight years amid a construction downturn, is seeing sequential quarterly recovery in 2026 while its business mix shifts from construction-centric deck plates toward a larger shipbuilding steel-processing footprint.
Jeil Technos manufactures structural metal sheet products, tanks, and steam generators, running three core business lines: deck plate-centered construction materials, the NRC growth business, and steel processing services for shipbuilders. Within the structural metal sheet products and fabrication industry classification, the company is regarded as roughly the fifth-largest player by revenue. Segment mix has shifted over time: in the first half of 2022, construction accounted for 63% of revenue, shipbuilding 25%, and other businesses including NRC 12%, while in the first half of 2023 construction rose to 70% and shipbuilding to 26%; more recently, combined shipbuilding-related processing (steel cutting/shot blast at 38% plus bolting/sub-assembly at 11%) alongside integrated deck products at 38% suggests shipbuilding-related work now approaches half of revenue. The construction segment's flagship product, deck plate, is supplied mainly to specialized structures such as apartment-type factories, logistics centers, and semiconductor fabs, while the shipbuilding segment provides steel cutting, forming, and sub-assembly processing services to major domestic shipbuilders. Peers in the domestic structural metal sheet market include Korea Carbon, SY Corp, Dasco, Shinhan SNG, Deoksin EPC, and Samwoo E&I. The company also operates a Vietnam-based shipbuilding subsidiary, JEIL VINA NT, diversifying its production base. In April 2026, a gift-based transfer within the founding family shifted control from Na Ju-young and five others to Na Chae-min and six others, marking a second-generation succession, with President Na Chae-min disclosed as holding 1.85 million shares, or a 20.56% stake, personally.
Annual earnings peaked in 2023 and have since entered a clear downtrend. Revenue rose from KRW 215.6bn in 2022 to KRW 267.6bn in 2023, then fell for two consecutive years to KRW 183.9bn (-31.3%) in 2024 and KRW 133.6bn (-27.4%) in 2025. Operating profit fell sharply from KRW 36.2bn (13.5% margin) in 2023 to KRW 20.7bn (11.2%) in 2024 and KRW 7.1bn (5.3%) in 2025, while owner net income shrank from KRW 25.9bn in 2023 to KRW 20.7bn in 2024 and KRW 9.9bn in 2025. The company attributed the revenue and profit declines primarily to construction sector weakness. On a quarterly basis, after posting revenue of KRW 30.8bn, operating profit of KRW 2.8bn, and owner net income of KRW 3.4bn in Q3 2025, the company swung to a loss in Q4 2025 with revenue of KRW 32.8bn, an operating loss of KRW 0.27bn, and an owner net loss of KRW 1.06bn. This was followed by sequential recovery, with Q1 2026 posting revenue of KRW 34.8bn, operating profit of KRW 2.1bn, and owner net income of KRW 3.3bn, and Q2 2026 posting revenue of KRW 40.6bn, operating profit of KRW 2.7bn, and owner net income of KRW 7.5bn. Q1 2026 was reported to have grown 0.6% in revenue, 8.6% in operating profit, and 154.4% in net income year-on-year. Notably, both Q2 2025 and Q2 2026 show owner net income considerably exceeding operating profit, which appears to reflect non-operating items and adds to quarter-to-quarter earnings volatility. Over the trailing four quarters (Q3 2025 through Q2 2026), both revenue and profit show a gradual recovery trajectory following the Q4 2025 trough.
Jeil Technos's two pillars—construction (deck plate) and shipbuilding (steel processing)—currently sit at opposite points in their respective cycles. Domestic construction activity appears to remain in a phase of slowing new starts and orders, weighing on demand for building materials such as deck plate, and this is cited as the core driver of the 2024-2025 revenue and profit declines. However, demand from specialized structures such as semiconductor fab expansions has stayed relatively resilient, providing support for deck plate deliveries. The shipbuilding segment appears to be in a structural demand upcycle driven by expanding eco-friendly vessel orders, with strong order intake at major domestic shipbuilders flowing through into steel processing volumes. Competitively, Jeil Technos ranks around fifth in the structural metal sheet manufacturing industry, sharing the market with larger peers such as Korea Carbon, SY Corp, and Dasco, which may put it at a relative scale disadvantage. Steel raw material prices and currency fluctuations are cited as variables that directly affect processing margins. Overall, the picture can be read as a portfolio rebalancing phase in which shipbuilding growth is offsetting structural softness in construction.
| Price | ₩5,350 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.05T |
| P/E | 3.3 |
| P/B | 0.29 |
| ROE | 9.1% |
| Dividend yield | 2.24% |
The company and market data providers indicate that deck plate deliveries tied to semiconductor fab expansions are continuing, while the shipbuilding segment is expected to benefit from growth in eco-friendly vessel demand. The construction segment still faces headwinds from a slowing building cycle, though expectations for expanding smart and eco-friendly construction demand have also been noted. With Q1 and Q2 2026 results showing sequential recovery, the key watch points going forward are whether this recovery continues into Q3 and beyond, and whether a temporary loss quarter similar to Q4 2025 recurs. Following the completion of the April 2026 ownership change (a gift-based succession of control), it will also be worth tracking whether the new leadership brings changes to business strategy or shareholder return policy. The company appears to have some capacity to respond to rising shipbuilding orders through its Vietnam-based shipbuilding subsidiary, JEIL VINA NT, which diversifies its production base. However, no recent disclosure was identified specifying concrete new order volumes or capacity expansion plans, so this will require confirmation through upcoming quarterly reports and ad hoc disclosures.
While trailing four-quarter results show a recovery trend following the Q4 2025 trough, annual profit levels remain below the 2023 peak, suggesting the company is still in an early stage of earnings normalization. The current share price trades below net asset value per share, placing it in a discount zone relative to book value. The gap between quarterly operating profit and net income, driven by non-operating factors, adds notable volatility to earnings and warrants caution when interpreting multi-year average-based valuation. Dividends have been paid annually, but given the swings in profit levels, the sustainability of future payouts is likely to hinge on the stability of the earnings recovery. Given that the stock traded at relatively low multiples during the strong-earnings period of 2022-2023, the current valuation level can be viewed as fluctuating within that historical band.
After posting an operating and net loss in Q4 2025, both revenue and profit expanded sequentially in Q1 and Q2 2026. Q2 2026 revenue of KRW 40.6bn was the highest among the trailing four quarters. Whether this recovery continues into Q3 and beyond remains a key point to watch.
Even amid a slowing construction cycle, deck plate deliveries tied to semiconductor fab expansions appear to be continuing. This partially offsets the broader slowdown in construction demand. Expectations for expanding smart and eco-friendly construction demand have also been cited.
The revenue weight of shipbuilding steel processing appears to be expanding on the back of rising eco-friendly vessel demand. Strong order intake at domestic shipbuilders can translate into increased processing volume for the company. A diversified production base via its Vietnam subsidiary also supports its ability to respond.
Revenue fell for two straight years, from KRW 267.6bn in 2023 to KRW 183.9bn in 2024 and KRW 133.6bn in 2025. Operating margin also dropped sharply from 13.5% in 2023 to 5.3% in 2025. A prolonged construction downturn could constrain the pace of recovery.
Q4 2025 saw a sudden swing to both an operating and net loss. Conversely, Q2 2025 and Q2 2026 both showed net income considerably exceeding operating profit, suggesting a sizable influence from non-operating items. This volatility makes earnings trends more difficult to project.
A gift-based ownership transfer in April 2026 shifted control from Na Ju-young and five others to Na Chae-min and six others, marking a second-generation succession. Business strategy or shareholder return policy could change under the new leadership. Governance-related uncertainty in the early stage of this succession warrants monitoring.
Jeil Technos went through a two-year decline in annual revenue and profit following a 2023 peak, but Q1-Q2 2026 results showed sequential recovery, moving past the temporary loss recorded in Q4 2025. On the business structure side, a rebalancing from construction-centric deck plate toward a larger shipbuilding steel-processing weight is underway, with both semiconductor fab expansion and eco-friendly vessel demand cited as growth drivers. The financial structure has steadily improved, with the debt ratio falling from 118.7% in 2022 to 25.9% in 2025, a positive for stability. However, the recurring gap between quarterly operating profit and net income warrants attention to both earnings quality and volatility. Following the April 2026 ownership change and succession of control, the new leadership's business strategy and shareholder return policy direction remain variables to confirm going forward. Overall, this is a phase where structural pressure from a slowing construction cycle coexists with offsetting demand from shipbuilding and semiconductor-related sources, requiring continued verification through upcoming quarterly results and disclosures.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)