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Yg Plus · 미디어·엔터 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
YG PLUS는 2025년 블랙핑크 월드투어 MD와 다레이블 음원·음반 유통 확대에 힘입어 적자에서 흑자로 전환했으나, 분기별 실적은 아티스트 컴백·투어 일정에 따라 큰 편차를 보이고 있다.
YG PLUS는 1996년 휘닉스홀딩스로 설립되어 2014년 YG 엔터테인먼트에 인수된 뒤 현재의 사명으로 전환한 엔터테인먼트 인프라·IP 사업 전문기업이다. 핵심 사업은 음악 서비스 부문으로, YG엔터테인먼트·하이브·더블랙레이블·VLAST 등 국내외 600여 개 파트너 레이블과 음반·음원 투자 및 유통 사업을 전개하고 있다. 여기에 네이버의 음악 플랫폼 'VIBE' 운영 대행과 인디 아티스트 대상 글로벌 디지털 유통 서비스 '믹스테이프'도 포함된다. 두 번째 축은 MD·IP 사업으로, 아티스트 캐릭터 상품의 기획·디자인·제작을 인하우스로 수행하며 미국 브라바도 등 글로벌 파트너사와 협업한다. 광고대행업은 회사의 모태 사업이지만 현재 매출 비중은 미미한 수준이다. 최근 매출 구성을 보면 음악서비스가 약 47%, 상품·제품(MD) 판매가 약 39%, 용역이 약 14%, 광고사업이 1% 미만을 차지한다. 종속회사인 YG인베스트먼트는 벤처투자·펀드 운용을 담당하며, 그린웍스(XGOLF) 등을 포함해 13개사 규모로 종속회사가 확대되어 있다. 최대주주는 YG엔터테인먼트(지분 30.22%)이며, 하이브는 2025년 9월 직접 보유 지분 7.67%를 블록딜로 전량 매각했지만 자회사 위버스컴퍼니를 통해 10.23% 지분을 유지하며 2대주주 지위를 이어가고 있다. 이 같은 다레이블 유통 네트워크와 하이브와의 파트너십은 경쟁사인 SM(디어유)·JYP 등과 차별화되는 지점이다.
2025년 연결 매출액은 2,360억원으로 전년(1,849억원) 대비 27.6% 증가했고, 영업이익은 323억원으로 2024년 영업손실 7억원에서 큰 폭으로 흑자 전환했다. 지배주주 순이익은 224억원으로 2024년 12억원 대비 크게 늘었다. 2023년에는 매출 2,236억원, 영업이익 212억원, 지배주주 순이익 215억원을 기록했던 만큼, 2024년의 일시적 부진을 거쳐 2025년에 다시 이익 수준을 회복한 흐름이다. 2022년은 매출 1,402억원, 영업이익 103억원이었으나 지배주주 순이익(116억원)과 전체 순이익(167억원) 간 격차가 컸는데, 이는 비지배주주 손익 변동의 영향으로 해석된다. 분기별로 보면 2025년 3분기가 매출 699억원, 영업이익 141억원, 지배주주 순이익 100억원으로 최근 네 개 분기 창(2025Q3~2026Q2) 중 가장 좋은 실적을 냈다. 이후 2025년 4분기는 매출 588억원, 영업이익 54억원, 지배주주 순이익은 17억원으로 크게 낮아졌고, 2026년 1분기는 매출 535억원·영업이익 53억원·지배주주 순이익 66억원으로 순이익 쪽에서 회복세를 보였으나, 2026년 2분기는 매출 621억원·영업이익 48억원·지배주주 순이익 20억원으로 다시 둔화됐다. 이 같은 분기 편차는 블랙핑크 등 주요 아티스트의 투어·컴백 일정이 특정 분기에 몰리는 사업 특성에서 기인한다. 최근 네 개 분기(2025Q3~2026Q2) 합산 지배주주 순이익은 약 202억원으로, 2025년 연간치(224억원)에 근접한 수준을 유지하고 있다.
K팝 산업은 글로벌 팬덤 확대와 하이브리드 콘서트 확산에 힘입어 음반·음원 유통과 아티스트 MD 시장이 함께 성장하는 구조다. 스트리밍 중심의 음악 소비 전환에도 불구하고 실물 음반 판매는 K팝 경제에서 여전히 핵심적인 역할을 하고 있으며, 이는 YG PLUS와 같은 물류·유통 인프라 사업자에게 우호적인 환경을 제공한다. 하이브는 자체 국내 실물 유통망을 보유하지 않아 YG PLUS의 유통 인프라에 의존하고 있으며, 이 때문에 2025년 지분 매각 이후에도 국내 유통 계약을 갱신해 8년째 파트너십을 이어가고 있다. 경쟁 구도를 보면 SM엔터테인먼트는 자체 플랫폼 디어유, JYP엔터테인먼트는 자체 유통·MD 체계를 강화하고 있고, 하이브 역시 위버스샵을 통한 자체 MD·유통 역량을 키우고 있어 장기적으로 제3자 유통사에 대한 의존도가 낮아질 가능성이 있다. 다만 600여 개에 이르는 다양한 레이블과의 파트너십은 YG PLUS가 단일 기획사에 대한 의존도를 낮추는 요인으로 작용한다. 업황 사이클은 특정 대형 아티스트의 컴백·투어 일정에 크게 좌우되는 특성이 있어, 회사 실적도 이 사이클과 강하게 연동된다.
| 주가 | ₩3,080 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,961억원 |
| PER | 9.7 |
| PBR | 1.00 |
| ROE | 10.9% |
| 배당수익률 | 0.97% |
회사 측은 2025년 실적 발표 시 상반기 예정된 블랙핑크 신보 발매, 트레저 글로벌 투어, 외부 IP 주요 아티스트 컴백, 유통 확대 등을 통해 음원·음반 유통과 MD 매출이 지속적으로 반영될 것으로 기대한다고 밝혔다. 2026년 3월 DS투자증권 리포트는 빅뱅 데뷔 20주년 글로벌 투어 계획 공식화, 베이비몬스터의 5월 미니앨범과 10월 전후 정규앨범 발매 및 6월부터 시작되는 두 번째 월드투어(미주·남미·유럽·오세아니아 확대), 2026년 가을 신인 남자 아이돌 데뷔 등을 근거로 YG엔터테인먼트의 2026년 연결 영업이익 추정치를 상향했다. 이러한 YG 그룹 아티스트들의 활동 확대는 음반·음원 유통과 MD 판매를 담당하는 YG PLUS의 매출에도 직접적인 영향을 미치는 구조다. 하이브와의 국내 유통 계약 갱신으로 하이브 및 그 소속 레이블(빅히트뮤직 등)의 신보 발매 물량도 지속적으로 유통 매출에 기여할 것으로 예상된다. 다만 이러한 일정들은 아직 구체적인 투어 규모나 발매 시점이 확정되지 않은 부분도 있어, 실제 매출 반영 시점과 규모는 분기별 공시를 통해 확인이 필요하다. 종합적으로 2026년 하반기 실적은 베이비몬스터 투어의 진행 속도와 신인 그룹 데뷔 시점, 하이브 레이블들의 발매 물량에 좌우될 전망이다.
YG PLUS는 2024년 영업손실을 거쳐 2025년에 큰 폭의 흑자 전환을 이뤄냈고, 이에 따라 실적 기준 주가 배수는 연간 실적 흐름에 민감하게 반응하는 구간에 있다. 순자산 대비로는 주가가 주당 순자산가치에 근접한 수준에서 형성돼 있어, 뚜렷한 할인이나 프리미엄이 크지 않은 편이다. 배당 측면에서는 주당 현금배당 정책이 유지되고 있으나 배당수익률은 코스피 시장 평균에는 못 미치는 수준으로 파악된다. 실적 변동성이 분기별로 큰 사업 구조를 감안하면, 시장이 부여하는 밸류에이션 배수 역시 특정 분기의 실적 서프라이즈나 부진에 따라 출렁이는 경향을 보여왔다. 과거 여러 해 동안 적자와 흑자를 오간 실적 히스토리 때문에, 다년 평균 기준의 밸류에이션 비교보다는 최근 흑자 전환 이후의 이익 지속성을 함께 살펴보는 것이 중요하다.
2024년 영업손실을 겪었던 YG PLUS는 2025년 연결 영업이익 323억원으로 흑자 전환에 성공했다. 블랙핑크 월드투어 관련 MD 매출 증가와 베이비몬스터·트레저 신보 및 외부 레이블 IP 음원·음반 유통 확대가 실적 성장을 견인했다. 종속회사 YG인베스트먼트의 실적 개선도 연간 순이익에 긍정적으로 반영됐다. 이는 단순한 일회성 이벤트가 아니라 다레이블 유통 구조 확대에 따른 구조적 개선의 일부로 해석될 수 있다.
하이브는 2025년 9월 직접 보유 지분을 전량 매각했지만, 자회사 위버스컴퍼니를 통한 10.23% 지분과 국내 음반·음원 유통 계약은 그대로 유지·갱신했다. 하이브는 자체 국내 실물 유통 인프라가 없어 YG PLUS의 물류망에 의존하는 구조로, 이는 지분 관계와 무관하게 사업적 파트너십이 지속될 수 있음을 보여준다. 하이브 소속 레이블들의 신보 발매 물량이 계속 유통 매출에 기여할 수 있는 배경이다.
DS투자증권은 2026년 3월 리포트에서 빅뱅 20주년 글로벌 투어 계획 공식화, 베이비몬스터의 두 번째 월드투어(6월 개시, 지역 확대), 신인 그룹 데뷔 등을 근거로 YG엔터테인먼트의 2026년 영업이익 추정치를 상향했다. 이 같은 활동들은 앨범 발매·투어 MD 판매를 수반하기 때문에 YG PLUS의 유통·MD 매출에도 직접 반영될 수 있는 구조다. 다수의 아티스트 활동이 분산되어 있어 특정 한 팀의 일정 지연이 미치는 영향을 어느 정도 완충할 수 있다.
2025년 3분기 지배주주 순이익 100억원에서 4분기 17억원으로 급감했다가 2026년 1분기 66억원, 2분기 20억원으로 다시 출렁이는 등 분기 실적의 진폭이 크다. 이는 특정 아티스트의 컴백·투어 일정이 특정 분기에 몰리는 사업 특성에서 기인한다. 투자자 입장에서는 연간 실적 추세와 개별 분기 수치를 함께 살펴볼 필요가 있다.
하이브는 2025년 9월 보유하고 있던 YG PLUS 직접 지분 7.67% 전량을 블록딜로 처분하며 '투자자산 포트폴리오 최적화'를 이유로 들었다. 유통 계약은 유지됐지만, 전략적 파트너였던 하이브가 직접 보유 지분을 정리한 점은 장기적 관계의 우선순위 변화를 시사할 수 있다는 해석도 나온다. 위버스컴퍼니를 통한 잔여 지분 10.23%가 앞으로 어떻게 처리될지도 지켜볼 부분이다.
하이브는 위버스샵을 통해 자체 MD·유통 역량을 강화하고 있고, SM은 디어유, JYP도 자체 체계를 갖추고 있다. 장기적으로 대형 기획사들이 자체 유통·MD 역량을 내부화할 경우 제3자 유통사인 YG PLUS의 역할이 축소될 가능성이 있다. 다만 현재까지는 하이브와의 계약 갱신처럼 협력 관계가 유지되고 있다.
YG PLUS는 2024년 영업손실을 딛고 2025년 매출 2,360억원, 영업이익 323억원으로 뚜렷한 이익 회복을 이뤄냈으며, 이는 블랙핑크 월드투어 MD와 다레이블 음원·음반 유통 확대에 기반한다. 그러나 2025년 3분기 정점 이후 4분기와 2026년 2분기에 실적이 다시 둔화되는 등, 분기별 편차가 큰 사업 구조라는 점이 함께 확인된다. 하이브는 2025년 9월 직접 지분을 전량 매각했지만 위버스컴퍼니를 통한 지분과 국내 유통 계약은 유지·갱신하며 파트너십을 이어가고 있다. 2026년에는 베이비몬스터 월드투어, 신인 그룹 데뷔 등 YG 그룹의 다수 IP 활동 일정이 예정돼 있어 추가적인 실적 변수로 작용할 전망이다. 경쟁사들의 자체 유통·MD 인프라 확충은 장기적인 구조적 리스크로 남아 있다. 투자자는 연간 실적의 이익 회복 흐름과 함께 분기별 실적 변동성, 아티스트 활동 일정의 실현 여부를 함께 살펴볼 필요가 있다.
English version
YG PLUS swung from a loss to a profit in 2025 on Blackpink world tour merchandise and expanded multi-label music distribution, but quarterly results remain highly uneven depending on artist comeback and tour schedules.
YG PLUS was founded in 1996 as Phoenix Holdings and was acquired by YG Entertainment in 2014, after which it was rebranded into its current form as an entertainment infrastructure and IP business specialist. Its core segment is music solutions, running album and digital-music investment and distribution for more than 600 domestic and global partner labels including YG Entertainment, HYBE, THEBLACKLABEL, and VLAST. This segment also includes operating Naver's music platform "VIBE" on an outsourced basis and the "mixtape." global digital distribution service for independent artists. The second pillar is the merchandise/IP business, which handles in-house planning, design, and manufacturing of artist merchandise in partnership with global players such as Bravado in the United States. Advertising, the company's original line of business under Phoenix Holdings, now contributes only a marginal share of revenue. According to a recent revenue breakdown, music services accounted for roughly 47% of sales, merchandise/products about 39%, services around 14%, and advertising under 1%. Music service accounts for the largest portion at 47.31%, followed by merchandise at 38.56%, services at 14.12%, and advertising at 0.01%. Subsidiary YG Investment handles venture investment and fund management, and the company's subsidiary count has expanded to include Greenworks (XGOLF) among roughly a dozen affiliates. YG Entertainment remains the largest shareholder with a 30.22% stake, while HYBE sold its entire direct 7.67% holding via block trade in September 2025 but retains a 10.23% stake through subsidiary Weverse Company, keeping it as the second-largest shareholder. HYBE still holds a 10.23% position in YG Plus through its subsidiary Weverse Company, making it the second-largest shareholder behind YG Entertainment, which holds 30.22%. This multi-label distribution network and the HYBE partnership differentiate the company from rivals such as SM's Dear U platform and JYP.
Consolidated revenue for 2025 reached KRW 236.0bn, up 27.6% from KRW 184.9bn in 2024, while operating profit swung to KRW 32.3bn from a KRW 0.7bn operating loss in 2024. Net income attributable to owners came to KRW 22.4bn in 2025, sharply higher than KRW 1.2bn in 2024. By comparison, 2023 posted revenue of KRW 223.6bn, operating profit of KRW 21.2bn, and owners' net income of KRW 21.5bn, meaning 2025 essentially represented a recovery of profit levels after the 2024 dip. In 2022, revenue was KRW 140.2bn and operating profit KRW 10.3bn, but there was a notable gap between owners' net income (KRW 11.6bn) and total net income (KRW 16.7bn), which appears attributable to swings in non-controlling interests. On a quarterly basis, 3Q2025 was the strongest of the trailing four-quarter window (2025Q3-2026Q2), with revenue of KRW 69.9bn, operating profit of KRW 14.1bn, and owners' net income of KRW 10.0bn. This eased to revenue of KRW 58.8bn, operating profit of KRW 5.4bn, and owners' net income of just KRW 1.7bn in 4Q2025, before owners' net income recovered to KRW 6.6bn in 1Q2026 on revenue of KRW 53.5bn and operating profit of KRW 5.3bn. The trend softened again in 2Q2026, with revenue of KRW 62.1bn, operating profit of KRW 4.8bn, and owners' net income of KRW 2.0bn. This quarter-to-quarter unevenness stems from the business's dependence on the timing of major artists' comebacks and tours, such as Blackpink's. Summing the trailing four quarters (2025Q3-2026Q2), owners' net income totals roughly KRW 20.2bn, close to the full-year 2025 figure of KRW 22.4bn.
The K-pop industry's album/music distribution and artist merchandise markets have grown together, driven by expanding global fandom and the spread of hybrid concerts. Despite the shift toward streaming-centric music consumption, physical album sales remain central to the K-pop economy, which provides a favorable backdrop for logistics and distribution operators like YG PLUS. For HYBE, which does not operate its own domestic physical distribution infrastructure, YG Plus provides the logistics network needed to get albums from its labels into stores and online retail channels across South Korea, which is why HYBE renewed its domestic distribution agreement even after divesting its direct equity stake in 2025, extending an eight-year partnership. In September 2025, HYBE sold its entire direct 7.67% stake in YG Plus for 38.22 billion won, citing portfolio optimization. In terms of competitive positioning, SM Entertainment operates its own Dear U platform, JYP Entertainment has strengthened its own distribution and merchandise systems, and HYBE itself is building out merchandise and distribution capabilities through Weverse Shop, meaning reliance on third-party distributors like YG PLUS could diminish over the long run. That said, partnerships spanning more than 600 labels help YG PLUS reduce its dependence on any single management company. The industry cycle is heavily influenced by the comeback and touring schedules of a handful of major artists, and the company's earnings are strongly correlated with that cycle.
| Price | ₩3,080 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.20T |
| P/E | 9.7 |
| P/B | 1.00 |
| ROE | 10.9% |
| Dividend yield | 0.97% |
When reporting 2025 results, the company said it expected continued contributions from music/album distribution and merchandise sales, citing a planned Blackpink new album, Treasure's global tour, comebacks from major artists on external label IPs, and expanded distribution scheduled for the first half. DS Investment & Securities analysts noted that although a detailed tour schedule had not yet been unveiled, they raised YG Entertainment's 2026 estimated consolidated operating profit from KRW 65 billion to KRW 95 billion, assuming conservative BIGBANG activity including album sales of 2 million copies and 20 shows, following producer Yang Hyun-suk's announcement of a BIGBANG 20th-anniversary global tour. BabyMonster is set to release a mini-album in May and a full album around October, and will begin a second world tour in June that expands into the Americas, South America, Europe, and Oceania, with new idol group debuts also planned for autumn 2026. Because these YG group artist activities feed directly into the album/music distribution and merchandise sales handled by YG PLUS, they represent tangible near-term catalysts. The renewed domestic distribution agreement with HYBE is also expected to continue contributing distribution revenue tied to new releases from HYBE's labels. That said, some of these schedules, including exact tour scale and release timing, remain unconfirmed, so the actual size and timing of revenue recognition will need to be verified through quarterly disclosures. Overall, second-half 2026 results are likely to hinge on the pace of BabyMonster's tour, the timing of new group debuts, and the volume of releases from HYBE's labels.
YG PLUS moved from an operating loss in 2024 to a sizable profit in 2025, and its earnings-based valuation multiples remain sensitive to the annual earnings trajectory as a result. Relative to net asset value, the share price trades close to book value per share, without a pronounced premium or discount. On the dividend side, a per-share cash dividend policy has been maintained, though the dividend yield appears to sit below the broader KOSPI market average. Given the business's large quarter-to-quarter earnings swings, the valuation multiple the market assigns has tended to fluctuate along with individual quarters' earnings surprises or shortfalls. Because the company's multi-year history has alternated between losses and profits, assessing the durability of earnings since the recent turnaround is arguably more informative than comparing valuation against a long-run multi-year average.
After posting an operating loss in 2024, YG PLUS returned to profit with KRW 32.3bn in consolidated operating profit in 2025. Increased merchandise sales tied to the Blackpink world tour, along with expanded music/album distribution from BabyMonster and Treasure's new releases and external label IPs, drove the growth. Improved performance at subsidiary YG Investment also contributed positively to annual net income. This can be read partly as a structural improvement from the expanding multi-label distribution model rather than a purely one-off event.
Although HYBE sold its entire direct stake in September 2025, it retained its 10.23% position through subsidiary Weverse Company and renewed the domestic album/music distribution agreement unchanged. Because HYBE lacks its own domestic physical distribution infrastructure, it remains reliant on YG PLUS's logistics network, illustrating that the business partnership can persist independent of the equity relationship. This underpins continued distribution revenue contribution from new releases by HYBE's labels.
In a March 2026 report, DS Investment & Securities raised its 2026 operating profit estimate for YG Entertainment, citing the formalized BIGBANG 20th-anniversary global tour plan, BabyMonster's second world tour starting in June with expanded regions, and new group debuts. Because these activities involve album releases and tour merchandise sales, they can flow directly into YG PLUS's distribution and merchandise revenue. Having multiple artist activities spread across the calendar can also help cushion the impact of any single act's schedule delay.
Owners' net income swung from KRW 10.0bn in 3Q2025 to just KRW 1.7bn in 4Q2025, then back up to KRW 6.6bn in 1Q2026 before falling again to KRW 2.0bn in 2Q2026, reflecting large quarter-to-quarter amplitude. This stems from the business characteristic of specific artists' comeback and tour schedules clustering in particular quarters. Investors need to weigh both the annual earnings trend and individual quarterly figures together.
In September 2025, HYBE disposed of its entire direct 7.67% stake in YG PLUS via block trade, citing 'investment portfolio optimization.' While the distribution agreement was maintained, the fact that a strategic partner like HYBE unwound its direct holding has been read by some as a signal of shifting priorities in the long-term relationship. How the remaining 10.23% stake held through Weverse Company is handled going forward also warrants monitoring.
HYBE is strengthening its own merchandise and distribution capabilities through Weverse Shop, while SM has Dear U and JYP has its own systems. Over the long term, if major agencies internalize their own distribution and merchandise capabilities, YG PLUS's role as a third-party distributor could shrink. So far, however, cooperative relationships such as the renewed HYBE agreement have been maintained.
YG PLUS overcame a 2024 operating loss to post a clear earnings recovery in 2025, with revenue of KRW 236.0bn and operating profit of KRW 32.3bn, underpinned by Blackpink world tour merchandise sales and expanded multi-label music distribution. However, the pattern of results easing again in 4Q2025 and 2Q2026 after peaking in 3Q2025 confirms a business structure prone to large quarterly swings. HYBE sold its entire direct stake in September 2025, but has maintained its partnership by keeping its holding through Weverse Company and renewing the domestic distribution agreement. For 2026, multiple YG group IP activities including BabyMonster's world tour and new group debuts are scheduled, which will likely serve as additional earnings variables. Competitors' expansion of their own distribution and merchandise infrastructure remains a longer-term structural risk. Investors should weigh the annual earnings recovery trend alongside quarter-to-quarter volatility and the actual realization of artist activity schedules.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)