KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
Powernet Technologies · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
2025년 연결 매출 4,470억원·영업이익 246억원으로 창사 최대 실적을 달성했으나 2026년 초 수익성이 일시 조정 국면에 진입했으며, 베트남 EMS 전용 라인 증설 완료(2026년 3분기 목표)와 GaN 기반 AI 서버 PSU 개발 진척이 다음 성장 분기점으로 주목된다.
파워넷은 1994년 전자부품 제조·판매 목적으로 설립되어 2018년 코스닥에 상장한 전원공급장치(SMPS: Switching Mode Power Supply) 전문 기업이다. SMPS는 가전기기·IT 기기·산업장비의 교류 전력을 각 부품이 필요로 하는 직류로 변환하는 핵심 부품으로, 삼성전자·코웨이·경동나비엔·다이소·에이피알(APR)·세스코 등 대형 고객사에 20년 이상 안정적으로 납품하고 있다. 최근에는 기존 SMPS 사업을 기반으로 전자제품 위탁생산(EMS)·리튬인산철(LFP) 배터리팩·B2C 부문으로 포트폴리오를 다각화 중이며, 단순 부품 공급사에서 종합 전력·전자 솔루션 기업으로의 전환을 추진하고 있다. 생산 거점은 국내 본사 외 중국·베트남 제조법인으로 구성되어 있으며, 베트남 하이퐁에는 EMS 전용 증설 라인이 2026년 3분기 완공을 목표로 진행 중이다. EMS 부문은 2024년부터 미주 지역을 중심으로 본격화되어 현재 7개국으로 공급처가 확대됐고 연간 약 250억원 규모로 파악된다. 배터리팩 사업은 2024년 말 K-뷰티 디바이스 기업 에이피알에 LFP 배터리팩을 최초 공급하며 가시화됐다. 연결 기준 매출(약 4,470억원)과 별도 기준 매출(약 2,472억원)의 차이는 주로 해외 자회사의 EMS·SMPS 사업에서 발생하며, 2025년에는 신규 자회사 연결 편입으로 비지배지분이 처음 유의미하게 부각됐다. 중장기적으로는 프랑스 전력반도체 기업 와이즈 인테그레이션과 공동으로 AI 데이터센터용 고효율 서버 전원장치(PSU) 개발에 나서며 밸류체인 상위 이동을 도모하고 있다.
2025년 연결 매출은 4,470억원으로 전년(3,227억원) 대비 38.5% 증가했고 영업이익은 246억원(전년 133억원 대비 +85%)으로 영업이익률 5.5%를 기록하며 창사 이래 최대 실적을 달성했다. 2022년 영업이익률 2.7%·2023년 3.8%에서 단계적으로 개선됐으며, 회사 측은 신규 모델 매출 및 매출처 확대, 내부 혁신을 통한 수익성 개선을 주요 원인으로 제시했다. 2023년에는 매출이 전년 대비 약 11.8% 감소하고 지배주주 귀속 순손실이 발생한 바 있으나, 2024년부터 EMS·배터리 신사업 매출이 본격 반영되며 빠른 회복이 이루어졌다. 분기별로는 2025년 2분기에 영업이익 96억원(OPM 8.2%)으로 분기 최대를 기록했으나, 3분기 67억원(6.6%), 4분기 39억원(3.1%)으로 하반기 수익성 하락이 두드러졌다. 2026년 1분기 매출은 1,066억원으로 전년 동기(1,060억원)와 사실상 동일했지만, 영업이익은 36억원(−17.6% YoY)으로 감소했고 지배주주 귀속 순이익은 4억원에 불과해 금융비용·환차손 등 영업외 부담의 급격한 증가가 확인됐다. 2025년에 신규 자회사가 연결 범위에 편입되면서 비지배지분 귀속 순이익이 약 61억원으로 확대됐고, 이로 인해 지배주주 귀속 순이익(152억원)이 연결 당기순이익(213억원)을 크게 하회했다. 영업활동현금흐름은 2022년 −21억원에서 2023년 257억원, 2024년 245억원, 2025년 219억원으로 회복·안정화되어 현금창출력은 구조적으로 개선됐음이 확인된다.
SMPS 시장은 글로벌 가전의 프리미엄화·스마트홈·IoT 확산·에너지효율 규제 강화로 중장기 수요 기반이 안정적이다. AI 데이터센터 확대는 고출력·고효율 전원장치 수요를 구조적으로 견인하는 핵심 촉매로, 글로벌 AI 데이터센터 투자는 2030년까지 누적 7조 달러 규모로 확대될 것으로 전망된다. 서버랙 전력 밀도 급증에 따라 기존 AC 기반 PSU에서 800VDC 직류 공급 체계로의 패러다임 전환이 가속화되고 있으며, GaN 소자 기반 고효율 PSU가 차세대 표준으로 부상하고 있다. 한국 정부도 '소버린 AI' 전략 아래 AI 인프라 투자를 가속하고 있어 국내 전력 솔루션 기업의 수혜 가능성이 높아지는 환경이다. EMS 시장은 미·중 무역 갈등에 따른 공급망 재편과 제조 거점 다변화 수요를 배경으로, 미주·유럽 브랜드들의 아시아 EMS 발주가 꾸준히 확대되는 추세다. 배터리팩 부문에서는 뷰티 디바이스·생활가전 분야의 LFP 수요가 성장하고 있으며, 파워넷은 기존 고객 네트워크를 활용해 이 시장 침투를 가속하는 전략이다. 코스닥 전자·부품 섹터에서 SMPS·EMS·배터리를 통합적으로 운영하는 기업은 많지 않아 사업 다각화 차별성이 존재하나, 대만 델타전자 등 글로벌 대형 SMPS 업체와의 기술·가격 경쟁은 상시적 과제다.
| 주가 | ₩3,530 |
|---|---|
| 시가총액 | 901억원 |
| PER | 7.1 |
| PBR | 0.57 |
| ROE | 9.0% |
한양증권(2026년 5월 27일)은 2026년 파워넷 매출 5,014억원·영업이익 310억원(전년 대비 +26%)을 전망하며, 2분기부터 삼성전자 신모델 적용과 신규 고객사 물량 증가가 본격화돼 실적 회복세가 뚜렷해질 것으로 내다봤다. 같은 보고서에서 2026년 2분기 예상 매출은 1,276억원(+9.4% YoY)으로 추정됐으며, 세스코 신규 제품과 B2C 신규 4개 모델의 조기 반영 여부에 따라 실적 상향 가능성도 언급됐다. 인프라 측면에서는 베트남 하이퐁 EMS 전용 증설 라인이 2026년 3분기 중 완료될 예정으로, 이후 EMS 수출 물량의 직접적인 확대가 기대된다. 신사업 측면에서는 프랑스 와이즈 인테그레이션과 8kW급 GaN 기반 AI 서버 PSU를 공동 개발 중이며 2027년 상용화를 목표로 하고 있어, 이 부문의 매출 기여는 2026년보다는 2027년 이후가 될 가능성이 높다. 에이피알향 LFP 배터리팩은 적용 모델과 공급 물량의 점진적 확대가 전망되며, 경동나비엔 환기청정기 신규 PBA 2종과 세스코 해충방제 신모델 EMS 공급도 2026년 상반기 내 반영 계획이다. 결과적으로 2026년 실적 성장은 기존 SMPS·EMS·배터리 사업 확대에 주로 의존하는 구조이며, AI PSU는 중장기 성장 옵션으로 자리매김하고 있다.
주당순자산(BPS) 6,218원을 기준으로 현재 주가는 순자산 대비 소폭 할인된 구간에 위치하며, 코스닥 전자·부품 업종 내 순자산 대비 큰 프리미엄이 붙은 성장 그룹과는 대조적인 위치다. 헤드라인 주당순이익(EPS) 494원은 2025년 2분기 고점 이후 빠르게 감소한 최근 분기 이익 현황을 반영하고 있어, 2023년 순손실에서 흑자 전환 이후 이익 회복 추세가 2026년 초 일시 정체된 상황을 보여준다. 배당은 현재 지급하지 않아 사실상 배당수익률이 없으며, 업종 평균에 비해 주주환원 매력이 낮다. 과거 2022~2023년 영업이익률 2~3%대 시기에는 주가 배수가 낮게 형성됐고, 2024~2025년 이익 회복 이후 재평가가 이루어진 경험이 있다. 현재는 2025년 실적 고점 이후 수익성 조정 국면으로, 2026년 하반기 영업이익률 반등 지속성 확인과 GaN PSU 개발 마일스톤의 구체화 여부가 다음 배수 확장 시점을 결정할 핵심 변수다.
파워넷은 삼성전자·코웨이 등 핵심 고객과의 20년 이상 거래 관계를 유지하면서, EMS(7개국 수출·베트남 증설 진행)와 LFP 배터리팩(에이피알 납품 중)으로 수익 기반을 빠르게 다각화하고 있다. 2022년 대비 2025년 매출이 두 배 이상 성장한 것은 단순 경기 회복이 아닌 포트폴리오 다각화에 의한 구조적 성장임을 시사한다. 세스코·경동나비엔 신규 모델 공급 확대 등으로 고객 집중도 리스크가 점진적으로 완화되고 있어 중장기 매출 안정성이 높아지는 추세다.
파워넷은 프랑스 GaN 전문 기업 와이즈 인테그레이션과 8kW급 차세대 AI 서버용 PSU를 공동 개발 중이며 2027년 상용화를 목표로 하고 있다. SK증권·한양증권 등 복수의 국내 증권사가 이 사업을 AI 서버 PSU 밸류체인 진입 가능성이 높은 중장기 성장 옵션으로 평가했다. 800VDC 전력 아키텍처로의 패러다임 전환이 가속화될수록 파워넷의 기술 포지션이 부각될 수 있다.
영업활동현금흐름은 2023년부터 3개 연도 연속 플러스(2023년 257억원, 2024년 245억원, 2025년 219억원)를 유지하며 이익의 현금 전환 능력이 검증됐다. 주당순자산(BPS 6,218원) 대비 할인된 현재 주가 수준은 자산가치 측면에서 하방 지지 요인으로 작용한다. 순이익 흑자 기조가 유지되는 한 주주자본은 꾸준히 축적되는 구조다.
2026년 1분기 지배주주 귀속 순이익은 4억원에 불과해, 36억원의 영업이익에도 불구하고 금융비용·환차손 등 영업외 부담이 급증했음을 시사한다. 2025년 4분기에도 연간 최고 매출(1,239억원)에도 영업이익이 39억원에 그쳐, 비용 구조 또는 제품 믹스 측면의 수익성 압박이 지속되고 있다. 2분기 이후 가시적 회복이 확인되지 않을 경우 연간 실적 기대치 하향이 불가피하다.
2024년까지 약 1,300만 주 수준이던 가중평균발행주식수가 2025년 이후 약 2,300만~2,551만 주로 크게 늘어, 1주당 이익·자산 지표가 희석됐다. 이는 신규 자회사 연결 편입 및 자본 조달과 관련된 것으로 추정되나, 향후 추가 지분 발행 가능성이 있을 경우 기존 주주의 가치 희석 우려가 투자 심리에 부담이 될 수 있다. 비지배지분 귀속 이익이 확대될수록 지배주주 귀속 이익은 연결 전체 이익 대비 더 낮게 형성될 수 있다.
GaN 기반 AI 서버용 PSU의 상용화 목표는 2027년으로, 실질적인 매출 기여까지 최소 1~2년의 시차가 존재한다. 글로벌 대형 전력반도체·PSU 업체들도 같은 시장에서 고효율 제품을 개발 중이어서 기술 선점 우위가 보장되지 않는다. 상용화 지연이나 대형 고객 확보 실패 시 AI PSU 성장 기대감에 기반한 밸류에이션 프리미엄이 조정될 수 있다.
파워넷은 1994년 설립 이후 SMPS 전문 기업으로 성장해 왔으며, 2024~2025년에 EMS·배터리·B2C 신사업 확대와 프리미엄 SMPS 제품 믹스 개선을 통해 매출 두 배 이상 성장과 영업이익률의 구조적 개선을 동시에 달성했다. 2025년 창사 최대 실적(매출 4,470억원·영업이익 246억원·영업이익률 5.5%) 이후 2026년 1분기에는 관세 기저 효과·삼성전자 모델 전환 공백·금융비용 증가가 겹쳐 지배주주 귀속 순이익이 4억원으로 급격히 둔화되며 단기 조정 국면에 진입했다. 베트남 EMS 전용 라인 증설 완료(2026년 3분기 목표)와 세스코·경동나비엔 신규 물량 반영이 하반기 실적 회복의 근접 촉매이며, 프랑스 와이즈 인테그레이션과의 GaN PSU 공동 개발(2027년 상용화 목표)은 AI 인프라 시장 진입을 위한 중장기 전략 옵션이다. 주당순자산(BPS 6,218원) 대비 할인된 현재 주가 구간은 자산가치 기반 하방을 제공하나, 무배당 기조와 2026년 초 수익성 둔화는 단기 관망 요인으로 공존한다. 향후 밸류에이션 방향성을 결정할 세 가지 핵심 변수는 ①2026년 2분기 이후 영업이익률 반등의 지속성, ②베트남 EMS 라인 가동 물량 규모, ③GaN PSU 개발 마일스톤의 구체화 시점으로, 이 변수들의 진행 속도를 실적 시즌마다 점검할 필요가 있다.
English version
Powernet achieved record consolidated revenue of KRW 447.0 bn and operating profit of KRW 24.6 bn in 2025, but profitability softened markedly in early 2026; completion of the Vietnam EMS line expansion (Q3 2026 target) and progress on GaN-based AI server PSU development represent the key catalysts to monitor.
Powernet was founded in 1994 and listed on KOSDAQ in 2018 as a specialist in Switching Mode Power Supply (SMPS) units, which convert AC input to regulated DC power for consumer electronics, IT devices, and industrial equipment. The company has supplied Samsung Electronics, Coway, Kyungdong Navien, Daiso, APR, and Sesco for over 20 years. Beyond its core SMPS franchise, Powernet is diversifying into EMS (Electronics Manufacturing Services), LFP battery packs, and B2C segments to evolve from a component supplier into a comprehensive power and electronics solutions provider. Its production network spans domestic headquarters and manufacturing subsidiaries in China and Vietnam; a dedicated EMS production line is under expansion at the Hai Phong facility, targeting Q3 2026 completion. The EMS segment, which gained momentum from the Americas in 2024, now covers 7 countries and is estimated at roughly KRW 25 billion annually. The battery pack business was formally launched in late 2024 with an initial LFP supply to K-beauty device brand APR. The gap between consolidated revenue (~KRW 447 bn) and stand-alone revenue (~KRW 247 bn) reflects overseas subsidiary EMS and SMPS operations; a newly consolidated subsidiary in 2025 introduced non-controlling interests at a meaningful scale for the first time. For the medium-to-long term, the company is co-developing a high-efficiency AI datacenter server PSU with France's Wise Integration to move up the power value chain.
FY2025 consolidated revenue reached KRW 447.0 bn, up 38.5% YoY from KRW 322.7 bn, with operating profit of KRW 24.6 bn (+85% YoY) and an operating margin of 5.5%, representing all-time highs. Margins improved gradually from 2.7% (2022) and 3.8% (2023); management cited new model revenue expansion, customer diversification, and internal efficiency gains as primary drivers. In 2023, revenue contracted ~11.8% YoY and attributable net profit turned negative before sharply recovering in 2024 as EMS and battery revenues began to flow through. Quarterly, 2025 Q2 was the earnings peak at KRW 9.6 bn operating profit (OPM 8.2%), but Q3 came in at KRW 6.7 bn (6.6%) and Q4 at KRW 3.9 bn (3.1%), reflecting marked H2 margin deterioration. In 2026 Q1, revenue was roughly flat YoY at KRW 106.6 bn while operating profit fell 17.6% to KRW 3.6 bn, and attributable net income collapsed to KRW 0.4 bn, pointing to substantial non-operating drag from financing costs or FX losses. The 2025 consolidation of a new subsidiary introduced ~KRW 6.1 bn of non-controlling interest net income, widening the gap between total net profit (KRW 21.3 bn) and parent-attributable profit (KRW 15.2 bn). Operating cash flow recovered from −KRW 2.1 bn in 2022 to positive figures of KRW 25.7 bn (2023), KRW 24.5 bn (2024), and KRW 21.9 bn (2025), confirming a structurally improved cash conversion profile.
The SMPS market benefits from durable structural tailwinds: appliance premiumization, smart-home and IoT proliferation, and tightening global energy-efficiency regulations. AI datacenter expansion is a major structural demand catalyst for high-power, high-efficiency PSUs; global AI datacenter investment is projected to reach a cumulative $7 trillion by 2030. Rapid increases in server rack power densities are driving a paradigm shift from AC-based PSUs to 800VDC direct-current power architectures, with GaN-based high-efficiency PSUs emerging as the next-generation standard. Korea's government is accelerating AI infrastructure investment under its 'Sovereign AI' strategy, broadening the potential domestic tailwind for power solution companies. The EMS market is benefiting from supply chain diversification tied to US-China trade tensions, with Americas and European brands continuing to expand Asian EMS outsourcing. In battery packs, LFP demand from beauty devices and household appliances is growing, and Powernet is leveraging its existing customer network to accelerate penetration as a relative late entrant. Few KOSDAQ electronics and components companies combine SMPS, EMS, and battery pack capabilities under one roof, giving Powernet a differentiated portfolio, though competition from global SMPS leaders such as Taiwan's Delta Electronics remains a constant structural challenge.
| Price | ₩3,530 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.09T |
| P/E | 7.1 |
| P/B | 0.57 |
| ROE | 9.0% |
Hanyang Securities (May 27, 2026) forecasts 2026 revenue of KRW 501.4 bn and operating profit of KRW 31.0 bn (+26% YoY), projecting a clear recovery from Q2 2026 as Samsung new model adoption and new customer order ramp-up gain traction. The same report estimated Q2 2026 revenue at KRW 127.6 bn (+9.4% YoY), with upside potential should Sesco new products and four new B2C models be reflected earlier than expected. On the infrastructure side, the Vietnam (Hai Phong) EMS dedicated production line expansion is targeted for Q3 2026 completion, enabling incremental EMS export volume capacity directly thereafter. In new business, co-development of an 8 kW GaN-based AI server PSU with France's Wise Integration targets 2027 commercialization, meaning material revenue from this segment is more a 2027+ story than a 2026 driver. LFP battery pack supply to APR is expected to expand gradually in scope and volume, while new ventilation PBA models for Kyungdong Navien and new pest control EMS models for Sesco are planned for the first half of 2026. Near-term earnings growth thus remains driven by the core SMPS, EMS, and battery businesses, with the AI server PSU positioned as a longer-dated strategic option.
The stock currently trades at a modest discount to book value per share (BPS KRW 6,218), contrasting with higher-multiple growth peers in the KOSDAQ electronics and components space. The headline EPS of KRW 494 reflects the sharp deceleration in quarterly earnings since the 2025 Q2 peak, illustrating a short-term earnings plateauing phase following the transition from losses to profitability in 2024. With no dividends currently paid, the dividend yield is effectively zero—well below the sector average—limiting income-oriented appeal. Historically, the 2022–2023 period of low-single-digit operating margins corresponded to compressed equity multiples, and a meaningful re-rating accompanied the 2024–2025 earnings recovery. The current period represents a profitability adjustment phase post-2025 peak; confirmation of sustained operating margin recovery in H2 2026 and concrete GaN PSU development milestones are the key determinants of when the next valuation re-rating may unfold.
Powernet is leveraging 20+ year relationships with Samsung Electronics and Coway in its core SMPS business while rapidly diversifying revenue through EMS (exports to 7 countries, Vietnam expansion underway) and LFP battery packs (supplying APR). Revenue more than doubling from 2022 to 2025 reflects structural diversification rather than a simple cyclical recovery. The ongoing addition of new customers—Sesco, Kyungdong Navien—is gradually reducing customer concentration risk and improving medium-term revenue stability.
Powernet is co-developing an 8 kW next-generation AI server PSU with France's Wise Integration (a GaN specialist), targeting 2027 commercialization. Multiple domestic brokers (SK Securities, Hanyang Securities) have identified this as a meaningful long-term growth option with high probability of AI server PSU value-chain entry. As the industry paradigm shifts toward 800VDC power architectures, Powernet's technology positioning could attract incremental valuation premium.
Powernet has generated positive operating cash flow for three consecutive years—KRW 25.7 bn (2023), KRW 24.5 bn (2024), and KRW 21.9 bn (2025)—validating solid cash conversion quality. Trading at a discount to book value per share (BPS KRW 6,218) provides an asset-based floor, and continued profitability should compound equity over time.
In 2026 Q1, attributable net income was only KRW 0.4 bn despite KRW 3.6 bn in operating profit, implying a large non-operating drag from financing costs or FX losses. Even in 2025 Q4—the highest revenue quarter at KRW 123.9 bn—operating profit was just KRW 3.9 bn, reflecting persistent margin pressure from cost structure or product mix. If recovery does not materialize from Q2 2026, full-year earnings estimates will likely need to be revised downward.
The weighted-average share count approximately doubled from ~13 million in 2024 to ~23–25.5 million in 2025, diluting per-share earnings and asset metrics. Tied to new subsidiary consolidation and capital actions, this dilution means prior-period per-share comparisons overstate the improvement trajectory. Any further issuance would raise additional dilution concerns; growing non-controlling interest earnings also means parent-attributable profits increasingly trail consolidated totals.
The GaN-based AI server PSU commercialization target of 2027 implies at least 1–2 years before meaningful revenue. Global power semiconductor and PSU incumbents are pursuing the same high-efficiency product space, so first-mover advantage is not guaranteed. Any commercialization delay or failure to secure key customers would risk unwinding the AI PSU growth premium currently embedded in market expectations.
Since its 1994 founding, Powernet has evolved from a niche SMPS manufacturer into a multi-segment power and electronics solutions company. The 2024–2025 period delivered revenue more than doubling and structural operating margin improvement—driven by EMS, battery, and B2C new businesses plus premium SMPS mix upgrades—culminating in all-time-high results in 2025 (revenue KRW 447 bn, operating profit KRW 24.6 bn, OPM 5.5%). From late 2025 into Q1 2026, attributable net income collapsed to KRW 0.4 bn as tariff-base effects, a Samsung model transition gap, and rising financing costs converged, marking a clear short-term correction. The near-term recovery catalysts are the Vietnam EMS line completion (Q3 2026 target) and ramping new customer volumes from Sesco and Kyungdong Navien; the medium-to-long-term strategic catalyst is the GaN PSU co-development with Wise Integration targeting 2027 commercialization for AI datacenter market entry. Trading at a discount to book value (BPS KRW 6,218) provides asset-based downside support, while zero dividends and the current earnings slowdown represent near-term caution factors. The three variables most critical to the valuation trajectory are: (1) the sustainability of operating margin recovery from Q2 2026 onward, (2) actual Vietnam EMS production line utilization ramp, and (3) the timing of concrete GaN PSU development milestones—each of which should be monitored closely at each earnings season.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)