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Powernet Technologies · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
파워넷은 전통 SMPS 사업을 기반으로 EMS·배터리팩·AI 서버용 전원(PSU) 신사업을 확장하며 외형과 이익률을 동시에 끌어올렸지만, 최근 분기 실적은 큰 변동성을 보이고 있다.
파워넷은 1994년 설립된 전자부품 제조업체로, 전력변환장치인 SMPS(Switching Mode Power Supply)를 핵심 제품으로 생산·판매한다. 회사 소개에 따르면 파워넷은 전자부품(전원공급장치) 등의 제조·판매를 주요 사업으로 영위하며, 주요제품은 전력변환장치인 SMPS 등이 있다. SMPS는 디스플레이·OA기기·환경가전 분야뿐 아니라 LED조명, 태양광 인버터, ESS(에너지저장장치) 등 신재생에너지 분야의 전원장치로도 활용되며, 조명용 파워제품인 LED Tube와 실링라이트 파워 등은 대부분 일본으로 수출되고 있다. 제품 포트폴리오에는 어댑터, 계통연계형 태양광 인버터, ESS PCS 및 배터리, LED 조명, 그리고 컨트롤러·모터·선루프 등 자동차용 부품도 포함되어 있다. 최근에는 SMPS 중심 사업에서 벗어나 EMS(전자제품 위탁생산), 배터리팩, B2C 부문 등으로 사업 영역을 확장하며 제품 포트폴리오를 다변화하고 있다. 아울러 회사는 AI 데이터센터 인프라 시장을 겨냥해 고효율 전원 기술을 기반으로 한 서버용 전원(PSU) 분야 진입을 추진 중이다. 생산은 국내뿐 아니라 중국과 베트남 현지 법인을 통해 이뤄지고 있어 글로벌 생산 네트워크를 갖추고 있다. 이러한 사업 확장은 경기변동에 대한 리스크를 낮추고 안정적인 수익 구조를 다지려는 전략의 일환으로 풀이된다.
파워넷의 연간 매출액은 2022년 2,110억 8,700만원에서 2023년 1,861억 5,900만원으로 일시 감소했다가, 2024년 3,226억 8,500만원, 2025년 4,470억 3,700만원으로 다시 확대됐다. 영업이익률은 같은 기간 2.7%(2022)→3.8%(2023)→4.1%(2024)→5.5%(2025)로 꾸준히 개선되는 흐름을 보였다. 다만 지배주주순이익은 등락이 컸는데, 2022년 16억 6,000만원 흑자에서 2023년 1억 9,700만원 순손실로 전환했고, 2024년에는 207억 6,000만원으로 급증한 뒤 2025년 151억 9,000만원으로 다시 줄었다. 특히 2024년과 2025년 사이 연결 당기순이익(각각 128억, 213억원)과 지배주주순이익(각각 207억, 151억원)의 방향이 서로 어긋나는데, 이는 비지배지분에 배분되는 손익 규모가 커 지배주주 귀속분과 전체 순이익 간 괴리가 발생하고 있음을 보여준다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 1,166억원·영업이익 96억원(영업이익률 약 8.3%)에서 2025년 3분기 매출 1,005억원·영업이익 67억원(약 6.6%)으로 낮아졌고, 2025년 4분기에는 매출 1,239억원에 영업이익 39억원(약 3.2%)까지 둔화됐다. 2026년 1분기에도 매출 1,066억원, 영업이익 36억원(약 3.4%)으로 낮은 수익성이 이어졌으나, 지배주주순이익은 4억원 수준까지 줄어 영업이익 대비 훨씬 큰 폭으로 축소됐다. 2026년 2분기에는 매출 1,042억원, 영업이익 69억원(약 6.6%)으로 다시 회복되며 지배주주순이익도 51억원으로 반등했다. 이 같은 흐름은 매출 성장과 마진 개선이라는 중장기 방향성 속에서도, 비지배지분 손익 배분과 비영업 요인에 따라 분기별 지배주주순이익의 변동성이 크다는 점을 함께 보여준다.
파워넷이 속한 전원공급장치(SMPS) 시장은 가전·디스플레이·OA기기 등 전통 전방산업과 함께, 신재생에너지(태양광 인버터, ESS)와 최근에는 AI 데이터센터용 서버 전원까지 응용 범위가 넓어지고 있다. 시장 조사 기관들은 글로벌 가전기기 시장이 연평균 8% 성장할 것으로 전망하고 있으며, 이러한 흐름 속에서 파워넷은 선행개발을 통해 중소형에서 대형 프리미엄 제품군까지 시장 점유율을 확대하는 전략을 취하고 있다. 특히 고성능 GPU 서버 확산에 따른 데이터센터의 전력 소비 증가는 고효율·고밀도 전원 솔루션에 대한 수요를 키우는 요인으로 꼽힌다. 한양증권은 파워넷이 기존 가전·디스플레이용 SMPS 업체에서 AI 데이터센터 전력 인프라 기업으로 자리매김할 가능성이 있다고 평가했다. 다만 서버용 PSU 시장은 델타일렉트로닉스 등 글로벌 대형 전원업체들이 이미 자리를 잡고 있는 영역으로, 파워넷과 같은 후발주자가 대형 고객사 대상 인증과 양산 물량을 확보하기까지는 시간이 필요한 구조다. 회사의 경쟁 우위는 오랜 SMPS 제조 기술 축적과 중국·베트남을 통한 글로벌 생산망에 있으며, 이를 바탕으로 EMS·배터리팩 등 인접 사업으로 저변을 넓히고 있다.
| 주가 | ₩3,700 |
|---|---|
| 시가총액 | 944억원 |
| PER | 8.5 |
| PBR | 0.61 |
| ROE | 8.3% |
한양증권은 2026년 5월 보고서에서 파워넷의 2026년 매출액을 5,014억원, 영업이익을 310억원으로 전망하며, 이는 전년 대비 영업이익이 약 26% 늘어 역대 최대 실적을 경신하는 수준이라고 밝혔다. 해당 보고서는 2026년 실적 성장의 주된 동력을 대형 고객사 물량 확대로 지목하고, 중장기적으로는 AI 서버 PSU 사업이 밸류에이션 재평가의 계기가 될 수 있다고 판단했다. 회사는 EMS 부문에서 해외 수출 확대를 추진하고 있으며, 베트남 하이퐁의 EMS 전용 생산라인 증설도 진행 중인 것으로 파악된다. 배터리팩 부문에서는 K-뷰티 디바이스 업체 등 신규 고객사 대상 리튬인산철(LFP) 배터리 공급을 이어가며 적용 모델 확대를 모색하고 있다. 다만 이러한 신사업들은 아직 초기 단계로, 실제 매출 기여 규모와 시점은 향후 공시와 분기 실적을 통해 확인이 필요하다. 2025년 4분기와 2026년 1분기에 나타난 이익 둔화가 일시적 요인인지 구조적 변화인지도 다음 분기 실적에서 가늠할 수 있는 지점이다.
파워넷의 주가는 순자산 대비로 볼 때 주당 순자산에 못 미치는 수준에서 거래되는 구간에 속해 있으며, 이는 과거 실적 부진기와 이익 회복기를 모두 거치며 형성된 밴드의 특성을 반영한다. 이익 측면에서는 2023년의 적자에서 2024~2025년 흑자로 전환한 이후, 분기별로는 다시 뚜렷한 등락을 보이고 있어 시장이 반영하는 이익 배수도 분기 실적에 따라 출렁일 수 있는 구조다. 배당 측면에서는 최근까지 별도의 현금배당이 확인되지 않아, 주주환원보다는 신사업 투자와 외형 성장에 자원을 배분하는 모습이 이어지고 있다. 한양증권은 2026년 5월 보고서에서 현재 주가가 본업 체력과 AI 서버 PSU 사업의 옵션가치를 충분히 반영하지 못한 구간이라는 견해를 제시했는데, 이는 해당 증권사의 판단으로 투자자별로 다르게 해석될 수 있는 부분이다. 비지배지분이 지배주주지분보다 큰 자본구조 특성상, 주당 지표로 환산되는 시장 배수는 회사 전체 이익 규모만으로 단순 비교하기 어려운 측면도 있다.
매출액은 2022년 2,111억원에서 2025년 4,470억원으로 두 배 이상 늘었고, 영업이익률도 2.7%에서 5.5%로 함께 개선됐다. 이는 대형 프리미엄 SMPS 제품군 확대와 EMS·배터리팩 등 신사업 성장이 동시에 기여한 결과로 해석된다. 매출 규모 확대와 수익성 개선이 동반된 점은 사업 구조 전환이 일정 부분 성과를 내고 있음을 보여준다.
SMPS 중심 사업에 EMS, 배터리팩, 자동차 부품, AI 서버 전원(PSU) 등 신사업을 더해 특정 제품·고객 의존도를 낮추려는 시도가 이어지고 있다. 이러한 다변화는 특정 전방산업의 경기 변동에 대한 노출을 줄이는 효과를 기대할 수 있다. 다만 신사업 각각의 매출 기여 규모는 아직 제한적인 것으로 파악된다.
회사는 고효율 전원 기술을 기반으로 AI 데이터센터용 서버 전원(PSU) 분야 진입을 추진하고 있다. 한양증권은 이를 두고 회사가 가전·디스플레이 업체에서 AI 데이터센터 전력 인프라 기업으로 재평가될 가능성이 있다고 평가했다. 실제 양산·공급 계약으로 이어질 경우 기존 사업과는 다른 성장 축이 될 수 있다.
2025년 4분기와 2026년 1분기 영업이익률은 각각 약 3.2%, 3.4%로 2025년 2분기(약 8.3%) 대비 크게 낮아졌고, 지배주주순이익도 각각 8억원, 4억원 수준까지 줄었다. 2026년 2분기 들어 다시 회복됐지만, 분기별 부침이 반복되는 패턴은 실적 예측의 어려움을 보여준다. 2023년에는 연간 기준으로도 순손실을 기록한 바 있다.
2025년 말 기준 비지배지분(1,823억원)이 지배주주지분(1,522억원)보다 큰 상태로, 연결 순이익과 지배주주순이익의 방향이 어긋나는 해가 있었다. 이는 지배주주 몫의 실적이 회사 전체 실적 흐름과 다르게 움직일 수 있음을 의미한다. 투자자 입장에서는 연결 전체 수치만으로 지배주주 귀속 이익을 단순 추정하기 어렵다.
AI 서버 전원(PSU) 사업은 진입을 추진 중인 단계로, 대형 고객사 대상 인증과 양산 물량 확보까지는 시간이 필요한 구조다. EMS·배터리팩 사업 역시 성장하고 있지만 아직 회사 전체 매출에서 차지하는 비중이나 수익성 기여도가 공식적으로 세분화되어 공시되지는 않았다. 신사업의 성과가 가시화되기까지는 추가적인 시간과 공시 확인이 필요하다.
파워넷은 전통 SMPS 사업의 프리미엄화와 EMS·배터리팩·자동차 부품 등 신사업 확장을 동시에 추진하며 2022년부터 2025년까지 매출과 영업이익률을 함께 끌어올렸다. 다만 지배주주순이익은 2023년 순손실에서 2024~2025년 흑자로 전환한 뒤에도 분기별로 큰 등락을 반복하고 있으며, 특히 2025년 4분기와 2026년 1분기의 이익 둔화, 2026년 2분기의 회복은 실적 흐름이 아직 안정적이지 않음을 보여준다. 비지배지분이 지배주주지분보다 큰 자본구조는 연결 실적과 지배주주 귀속 실적 사이의 괴리를 만들어내는 구조적 특징이다. AI 데이터센터용 서버 전원(PSU) 사업 진입은 증권가에서 중장기 성장 스토리로 주목받고 있으나, 아직 초기 추진 단계로 실제 매출 기여 시점은 확인되지 않았다. 배당은 최근까지 지급되지 않고 있어, 회사의 자원은 신사업 투자와 외형 성장에 우선 배분되는 모습이다. 투자 판단에는 분기 실적의 변동성, 자본구조의 특성, 신사업 진행 상황을 함께 살펴볼 필요가 있다.
English version
Powernet has expanded from its traditional SMPS business into EMS, battery packs, and AI server power supply units, lifting both revenue scale and margins, but recent quarterly results have shown considerable volatility.
Powernet, established in 1994, is an electronic component maker whose core product is the SMPS (Switching Mode Power Supply), a power conversion device. According to the company profile, Powernet's main business is the manufacture and sale of electronic components, primarily power conversion devices such as SMPS. Powernet manufactures and sells SMPS products, and also offers adaptors, grid-connected photovoltaic inverters, ESS PCS and batteries, LED lights, and automotive products such as controllers, motors, and sunroofs. Its SMPS is used across display, office automation, and environmental appliance applications, as well as in renewable energy segments such as LED lighting, solar inverters, and energy storage systems, with lighting products such as LED tubes and ceiling light power units exported mainly to Japan. More recently, the company has diversified beyond its core SMPS business into EMS (electronics manufacturing services), battery packs, and a B2C segment, broadening its product portfolio. The company is also pursuing entry into the server power supply unit (PSU) segment targeting AI data center infrastructure, leveraging its high-efficiency power technology. Production takes place not only domestically but also through subsidiaries in China and Vietnam, giving the company a global manufacturing network. This business expansion appears aimed at reducing exposure to cyclical swings and building a more stable earnings structure.
Powernet's annual revenue declined temporarily from KRW 211.1 billion in 2022 to KRW 186.2 billion in 2023, before expanding again to KRW 322.7 billion in 2024 and KRW 447.0 billion in 2025. The operating margin improved steadily over the same period, from 2.7% (2022) to 3.8% (2023), 4.1% (2024), and 5.5% (2025). Net income attributable to owners, however, was far more volatile: a KRW 1.66 billion profit in 2022 turned into a KRW 0.20 billion loss in 2023, surged to KRW 20.76 billion in 2024, and then fell back to KRW 15.19 billion in 2025. Notably, between 2024 and 2025, total consolidated net income (KRW 12.8 billion and KRW 21.3 billion, respectively) moved in the opposite direction from owner net income (KRW 20.76 billion and KRW 15.19 billion), reflecting a significant gap driven by profit and loss allocated to non-controlling interests. On a quarterly basis, revenue of KRW 116.6 billion and operating income of KRW 9.6 billion (an operating margin of roughly 8.3%) in Q2 2025 eased to KRW 100.5 billion in revenue and KRW 6.7 billion in operating income (about 6.6%) in Q3 2025, then slowed further to KRW 123.9 billion in revenue with only KRW 3.9 billion in operating income (about 3.2%) in Q4 2025. Q1 2026 continued this weaker profitability trend with KRW 106.6 billion in revenue and KRW 3.6 billion in operating income (about 3.4%), while owner net income shrank to roughly KRW 0.4 billion, a far steeper decline than the operating-income trend alone would suggest. Q2 2026 saw a rebound to KRW 104.2 billion in revenue and KRW 6.9 billion in operating income (about 6.6%), with owner net income recovering to KRW 5.1 billion. This pattern underscores that while revenue growth and margin improvement reflect a longer-term trend, quarterly owner net income remains highly sensitive to non-controlling interest allocation and non-operating factors.
The switching mode power supply (SMPS) market in which Powernet operates spans traditional end markets such as appliances, displays, and office automation equipment, and is increasingly extending into renewable energy applications (solar inverters, ESS) and, more recently, AI data center server power. Market forecasters expect the global appliance market to grow at an average annual rate of 8%, and within this trend Powernet has pursued a strategy of expanding its market share from small and mid-sized products to large premium product lines through advance development. In particular, rising data center power consumption driven by the proliferation of high-performance GPU servers is cited as a factor increasing demand for high-efficiency, high-density power solutions. Hanyang Securities assessed that Powernet could shift from a traditional appliance/display SMPS supplier toward becoming an AI data center power infrastructure company. However, the server PSU market is one where large global power supply makers such as Delta Electronics are already established, meaning a later entrant like Powernet will need time to secure certification and mass-production volume with major customers. The company's competitive edge lies in its accumulated SMPS manufacturing know-how and its global production network across China and Vietnam, on which it is building adjacent businesses such as EMS and battery packs.
| Price | ₩3,700 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.09T |
| P/E | 8.5 |
| P/B | 0.61 |
| ROE | 8.3% |
In a May 2026 report, Hanyang Securities forecast Powernet's 2026 revenue at KRW 501.4 billion and operating income at KRW 31.0 billion, stating that this would represent roughly 26% year-over-year growth in operating income and mark a record high. The report identified expanded volume from major customers as the main driver of 2026 earnings growth, and judged that the AI server PSU business could serve as a mid- to long-term catalyst for valuation re-rating. The company is reportedly working to expand overseas exports in its EMS segment, and expansion of a dedicated EMS production line in Hai Phong, Vietnam, is said to be underway. In its battery pack segment, the company continues to supply lithium iron phosphate (LFP) batteries to new customers such as K-beauty device makers, and is seeking to expand the range of applicable models. However, these new businesses remain at an early stage, and the actual scale and timing of their revenue contribution will need to be confirmed through future disclosures and quarterly results. Whether the profit slowdown seen in Q4 2025 and Q1 2026 was a temporary factor or a structural shift is also something that upcoming quarterly results should help clarify.
Powernet's share price trades in a range below its book value per share, a pattern that reflects a band shaped by both a past earnings downturn and a subsequent profit recovery. On the earnings side, following the shift from a loss in 2023 to profits in 2024 and 2025, quarterly results have shown pronounced swings again, meaning the earnings multiple the market applies can also fluctuate with quarterly performance. On the dividend side, no cash dividend has been confirmed in recent periods, suggesting the company has been allocating resources toward new business investment and revenue growth rather than shareholder returns. Hanyang Securities offered a view in its May 2026 report that the current share price does not fully reflect the strength of the core business and the option value of the AI server PSU business, though this is that brokerage's own assessment and may be interpreted differently by different investors. Given a capital structure in which non-controlling interests exceed equity attributable to owners, per-share market multiples are also not always straightforward to compare using total company earnings alone.
Revenue more than doubled from KRW 211.1 billion in 2022 to KRW 447.0 billion in 2025, while the operating margin also improved from 2.7% to 5.5% over the same period. This is interpreted as the combined result of expansion in premium SMPS product lines and growth in new businesses such as EMS and battery packs. The fact that revenue expansion has been accompanied by margin improvement suggests the business transition has delivered some tangible results.
The company has added new businesses such as EMS, battery packs, automotive components, and AI server power supply units to its SMPS-centered operations, in an effort to reduce dependence on any single product or customer. This diversification could help reduce exposure to cyclicality in any one end market. That said, each new business's revenue contribution is understood to remain limited for now.
The company is pursuing entry into the AI data center server power supply unit (PSU) segment based on its high-efficiency power technology. Hanyang Securities assessed that this could allow the company to be re-rated from an appliance/display SMPS supplier into an AI data center power infrastructure company. If this leads to actual mass-production supply contracts, it could become a growth pillar distinct from the existing business.
Operating margins in Q4 2025 and Q1 2026 fell to roughly 3.2% and 3.4%, respectively, sharply lower than the roughly 8.3% seen in Q2 2025, while owner net income also dropped to around KRW 0.8 billion and KRW 0.4 billion in those quarters. Although results recovered in Q2 2026, the recurring pattern of quarterly swings illustrates the difficulty of forecasting results. The company also recorded a net loss on an annual basis in 2023.
As of end-2025, non-controlling interests (KRW 182.3 billion) exceeded equity attributable to owners (KRW 152.2 billion), and there have been years in which consolidated net income and owner net income moved in opposite directions. This means the portion of earnings attributable to owners can behave differently from the company's overall results. For investors, this makes it difficult to simply infer owner-attributable profit from consolidated figures alone.
The AI server PSU business is still at the stage of pursuing market entry, and securing certification and mass-production volume with major customers will take time. The EMS and battery pack businesses are also growing, but their share of total revenue and contribution to profitability have not been officially broken out in disclosures. Additional time and disclosure confirmation will be needed before the results of these new businesses become fully visible.
Powernet has simultaneously pursued premiumization of its traditional SMPS business and expansion into new businesses such as EMS, battery packs, and automotive components, lifting both revenue and operating margin from 2022 through 2025. However, owner net income, after swinging from a loss in 2023 to profits in 2024–2025, has continued to fluctuate sharply on a quarterly basis, with the profit slowdown in Q4 2025 and Q1 2026 followed by a recovery in Q2 2026 illustrating that earnings trends remain unstable. A capital structure in which non-controlling interests exceed equity attributable to owners is a structural feature that creates a gap between consolidated results and results attributable to owners. Entry into the AI data center server power supply unit (PSU) business has drawn attention from brokerages as a mid- to long-term growth story, but it remains at an early stage and the timing of any actual revenue contribution has not been confirmed. No dividend has been paid in recent periods, suggesting the company's resources are being prioritized toward new business investment and revenue growth. Investment judgment should take into account quarterly earnings volatility, the characteristics of the capital structure, and the progress of new business initiatives.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)