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Nice Information & Telecommunication · 금융 · 코스닥 · 리포트 2026-06-18
나이스정보통신은 2025년 10월 나이스페이먼츠 흡수합병을 통해 국내 최대 종합결제 플랫폼으로 재편됐으며, 연간 영업이익이 전년 대비 38.7% 증가하고 2026년 1분기에도 50%대 영업이익 성장이 이어지는 가운데 3개년 주주환원 정책의 이행 여부가 핵심 관심사로 부상하고 있다.
나이스정보통신은 1988년 설립, 2000년 코스닥 상장 이후 NICE그룹 산하의 국내 대표 지급결제 인프라 전문기업으로 성장했다. 사업은 VAN(부가가치통신망), PG(전자지급결제대행), POS 세 부문으로 구성되며, 매출 비중은 각각 28.5%, 66.9%, 4.6%로 PG가 주력이다. VAN 사업은 전국 50만 개 이상의 가맹점에서 하루 평균 1,570만 건 이상의 카드 결제를 처리하며, 27개 VAN사 가운데 28.6%의 점유율로 업계 1위를 유지하고 있다. PG 사업은 온라인·모바일 결제를 중계·정산하는 대표 가맹점 역할을 담당하며, 2025년 10월 100% 자회사이던 나이스페이먼츠를 무증자 소규모 합병 방식으로 흡수해 단일 법인 체제를 완성했다. 업계에서 유일하게 자체 IDC·DR센터를 운영하며 보안성과 서비스 안정성에서 경쟁 우위를 보유한다. 빅테크사와 제휴해 간편결제·생체인증 등 신결제 시스템을 구축하고 있으며, 알리페이·위챗페이 등 해외 간편결제 처리 역량도 갖추어 크로스보더 결제 수요를 수용하고 있다. 부가서비스로는 인천공항 T2·김포·김해공항 및 시내 가맹점 네트워크를 기반으로 방한 외국인 대상 TRS(부가세 즉시환급) 서비스를 운영하며 업계 2위로 빠르게 성장하고 있다. 경쟁사로는 KG이니시스, NHN KCP, 토스페이먼츠(PG), 한국정보통신, KIS정보통신(VAN) 등이 있다.
2025년 연간 연결 매출액은 1조 945억원으로 전년 대비 12.3% 증가했으며, 영업이익은 553억원(+38.7%), 지배주주순이익은 429억원(+11.9%)을 기록했다. 영업이익률은 2023·2024년 4.1%에서 2025년 5.1%로 회복됐는데, 이는 전자상거래·모바일 결제 확산에 따른 PG 부문 성장 및 운영 효율화 효과가 복합적으로 반영된 결과다. 분기별로는 Q3 2025에 영업이익 178억원(OPM 6.2%)으로 연중 정점을 기록했고, Q4 2025에는 계절적 약세로 영업이익 123억원(OPM 4.3%)에 그쳤다. 2026년 1분기에는 매출 2,857억원(전년동기비 +11.0%), 영업이익 149억원(+54.4%), 지배주주순이익 145억원(+70.3%)으로 이익 가속도가 확인됐으며, OPM도 5.2%로 개선됐다. 재무 안정성 측면에서 부채비율은 2023년 230.7%에서 2024년 190.9%, 2025년 173.3%로 지속 하락하고 있다. 2025년 영업현금흐름은 1,636억원으로 2024년(137억원) 대비 급증했는데, 이는 합병 후 결제 정산 주기 및 운전자본 정상화에 따른 영향으로 분석된다. 주당 현금배당금(DPS)은 2023년 730원 → 2024년 810원 → 2025년 1,100원으로 단계적으로 확대됐다.
국내 지급결제 시장은 전자상거래·모바일 결제 확산으로 PG 부문이 구조적 성장세를 유지하는 반면, VAN 부문은 정부의 카드 수수료 인하 정책(2019·2022·2025년 3차례 인하)과 빅테크 간편결제사의 독자 결제망 확대에 따른 구조적 성장 제약에 직면해 있다. PG 시장은 상위 4개사(나이스정보통신·KG이니시스·NHN KCP·토스페이먼츠)가 약 65~70%를 과점하는 구조이며, 전자상거래 플랫폼과의 계약 경쟁이 지속되고 있다. 2025년부터 PG 수수료 상한 규제를 도입하는 전자금융거래법 개정안이 국회에서 논의 중으로, PG 수익성에 대한 불확실성이 잠재해 있다. 반면 방한 외국인 관광객 증가·한류 확산·애플페이 국내 카드사 확산(현대카드→신한카드 이상)은 PG·TRS·크로스보더 결제 부문의 성장 동력으로 작용하고 있다. 나이스정보통신은 VAN 1위 가맹점 인프라와 자체 IDC 운영이라는 구조적 경쟁 우위를 바탕으로, 애플페이·알리페이·위챗페이 연동 역량을 갖추어 타 VAN사 대비 차별화된 포지션을 유지하고 있다. 결제 시장의 온·오프라인 경계 붕괴가 가속화되면서 VAN·PG 통합 플랫폼의 시너지 창출 가능성이 높아지고 있다.
| 주가 | ₩28,150 |
|---|---|
| 시가총액 | 2,562억원 |
| PER | 5.0 |
| PBR | 0.61 |
| ROE | 13.0% |
| 배당수익률 | 3.91% |
2025년 10월 나이스페이먼츠 흡수합병으로 단일 법인 체제가 완성된 이후, 2026년부터는 합병 시너지가 본격화되는 완전한 첫 사업연도가 된다. 시장 추정에 따르면 2026년 매출액은 1조 1,670억~1조 2,265억원(전년비 +6~12%), 영업이익은 572억~601억원(전년비 +4~9%) 수준으로 완만한 성장이 예상된다. 주주환원 측면에서 회사는 2026~2028년 3개년 동안 DPS를 연 10% 이상 인상하고, 별도 기준 배당성향 25% 이상을 유지하며, 2026년 약 30억원 규모 자사주를 신규 취득하고 2028년까지 매년 발행주식 1% 이상을 소각하겠다는 계획을 공시했다. TRS 사업은 2023~2025년간 연평균 100% 이상 성장했으며, 방한 외국인 증가세 지속과 공항·시내 가맹점 네트워크 확대를 기반으로 추가 성장이 기대된다. 애플페이의 국내 카드사 확산이 이어질 경우 PG 부문 거래 볼륨 증가로 연결될 수 있다. 다만 소비 경기 둔화, PG 수수료 규제 입법 가능성, 빅테크의 독자 결제망 확장 추세는 실적 상방 가시성을 제한하는 요인으로 작용할 수 있다.
주당순자산(BPS) 45,838원과 주당순이익(EPS) 5,591원을 기반으로 볼 때, 현재 주가는 순자산 대비 할인된 구간에서 거래되고 있으며, 국내 결제 섹터 동종사들과 비교해도 낮은 배수 영역에 위치한다. 시장 논평은 순자산 할인 거래가 VAN 부문의 구조적 성장 제약과 PG 규제 도입 가능성에 대한 우려를 반영한 것으로 해석한다. DPS는 2023년 730원 → 2024년 810원 → 2025년 1,100원으로 단계적으로 확대됐으며, 2026~2028년 연 10% 이상 인상 정책이 이행될 경우 배당 매력은 점진적으로 강화될 전망이다. 증권가에서는 밸류에이션 재평가의 관건으로 PG 중심 본업 성장의 지속 확인과 이에 기반한 주주환원 강화를 꼽고 있으며, 자사주 연간 1% 소각 정책이 단기 저평가 해소에 충분하지 않다는 평가도 존재한다.
나이스페이먼츠 흡수합병 완료 이후 2026년 1분기 영업이익이 전년동기 대비 54.4% 급증하며 합병 시너지(중복 비용 제거, 통합 영업력 강화)가 가시화되고 있다. PG 사업은 매출의 66.9%를 차지하며 전자상거래 확산이라는 구조적 성장 동력을 보유하고 있다. 애플페이 국내 카드사 추가 도입 및 해외 간편결제(알리페이·위챗페이) 연동 역량은 추가적인 PG 거래 볼륨 성장 동인으로 기능할 전망이다.
TRS(부가세 즉시환급) 매출이 2023년 82억원에서 2025년 360억원으로 약 4.4배 성장하며 새로운 수익 기둥으로 부상했다. VAN 사업을 통해 구축된 전국 가맹점 인프라가 TRS 영업 경쟁력으로 직결되어 단기간에 업계 2위 포지션을 달성한 점이 주목된다. 방한 외국인 관광객 증가세와 한류 확산이 이어질 경우 TRS 및 크로스보더 결제 부문의 추가 성장이 기대된다.
2026~2028년 3년간 DPS 연 10% 이상 인상, 자사주 30억원 취득(2026년) 및 매년 1% 이상 소각을 명문화한 주주환원 공약이 공시됐다. DPS는 이미 2023년 730원에서 2025년 1,100원으로 50% 이상 확대됐으며, 정책이 이행될 경우 배당 매력이 지속 강화된다. 2025년 영업현금흐름 1,636억원이라는 강한 현금창출 기반이 해당 약속의 이행 가능성을 뒷받침한다.
VAN 수수료는 정부 정책에 따라 2019·2022·2025년 3차례에 걸쳐 인하됐으며, 가맹점 단말기 수수료 기반 수익이 지속적으로 압박받고 있다. 네이버파이낸셜·카카오페이·토스 등 빅테크 간편결제사들이 자체 결제망을 통해 VAN 중간 단계를 배제하는 방향으로 시장 구조를 재편하고 있다. 전체 매출의 약 28.5%를 차지하는 VAN 부문의 성장 정체가 이어질 경우 연결 전체의 매출 성장률 상방을 제한할 수 있다.
현재 PG 결제 수수료는 여신전문금융업법 적용 범위 밖에 있어 규제 공백이 존재하나, 국회에서 PG사에 대한 수수료 상한 기준 도입을 골자로 하는 전자금융거래법 개정안이 논의 중이다. 법안이 통과될 경우 매출의 66.9%를 차지하는 PG 부문 수익성에 직접적인 영향이 발생할 수 있다. 입법 추진 속도에 따라 실적 추정치 하향 조정 가능성이 있으며, 잠재적 영향 규모가 크다는 점에서 지속적인 모니터링이 필요하다.
매출액이 1조원을 넘어섰음에도 영업이익률은 2025년 5.1% 수준에 그쳐 절대적으로 낮은 마진 구조를 유지하고 있으며, 가격 경쟁 심화 시 빠르게 이익이 훼손될 수 있다. 지급결제 인프라 기업의 수익은 카드 거래 볼륨과 직결되므로 경기 둔화에 따른 민간 소비 위축은 매출과 이익에 직접적인 영향을 준다. 고환율·지정학적 리스크·금리 환경 등 대외 변수가 소비 회복을 지연시킬 경우 트랜잭션 볼륨 성장이 기대에 미치지 못할 수 있다.
나이스정보통신은 2025년 나이스페이먼츠 흡수합병을 통해 국내 최대 종합결제 플랫폼으로 재편되며, 영업이익률 회복(4.1%→5.1%)과 재무구조 안정화(부채비율 230.7%→173.3%)를 동시에 달성했다. 2026년 1분기에도 영업이익 +54%, 지배주주순이익 +70%의 강한 이익 개선세가 이어지며 합병 시너지가 가시화되고 있다. VAN 1위 인프라, PG 상위권, TRS 고성장이라는 다각화된 수익 구조와 1,636억원 수준의 영업현금흐름은 사업의 질적 기반을 지지한다. 그러나 VAN 부문의 구조적 성장 제약, PG 수수료 규제 입법 논의, 빅테크의 독자 결제망 확장이라는 구조적 역풍은 장기 수익성 전망에 있어 상존하는 불확실성이다. 3개년 주주환원 정책이 공시됐으나 시장은 자사주 소각 속도가 순자산 할인 해소에 충분하지 않다는 평가를 내리고 있어, 실질적인 주주환원 강화 이행이 밸류에이션 재평가의 핵심 조건으로 부각된다. 종합적으로, 지급결제 인프라 섹터 내 안정적 시장 지위와 점진적 주주환원 확대 기조를 보유한 기업이나, 향후 본업 성장 지속 확인 및 주주환원 공약 이행 여부를 단계적으로 검증해 나가는 것이 중요하다.
English version
NICE Information & Telecommunication completed the absorption of NICE Payments in October 2025, establishing Korea's largest integrated payment platform, with full-year operating profit rising 38.7% and Q1 2026 operating profit up over 54% year-on-year; the credible execution of its 3-year shareholder return commitment has become a key market focus.
NICE Information & Telecommunication (NICE IT) was founded in 1988 and listed on KOSDAQ in 2000, growing into the flagship payment infrastructure arm of the NICE Group. Its three segments—VAN, PG, and POS—contribute 28.5%, 66.9%, and 4.6% of revenue, respectively, with PG as the dominant driver. The VAN business serves more than 500,000 merchants nationwide, processing over 15.7 million card transactions daily and holding a 28.6% share of Korea's 27-operator VAN market, ranking #1. The PG segment intermediates online and mobile payment settlements, acting as a principal merchant. In October 2025, NICE IT completed a minor merger (without new share issuance) to absorb its 100%-owned subsidiary NICE Payments, consolidating VAN and PG into a single entity for the first time since the 2016 spin-off. NICE IT is the sector's only operator to run its own IDC and Disaster Recovery centers, conferring a competitive edge in security and uptime. Partnerships with Big Tech platforms enable rapid deployment of new payment modalities, including biometric authentication and mobile wallets, while cross-border capabilities (Alipay, WeChat Pay) capture foreign visitor spending. The TRS (tax refund service) segment—operating at Incheon Airport T2, Gimpo, Gimhae, and city-center merchant locations—has become a fast-growing ancillary business, ranking #2 in the market. Key competitors include KG Inicis and Toss Payments (PG) and Korea Information & Telecommunication and KIS Information & Telecommunication (VAN).
Full-year 2025 consolidated revenue reached KRW 1,094.7B (+12.3% YoY), operating profit was KRW 55.3B (+38.7%), and controlling shareholders' net profit was KRW 42.9B (+11.9%). Operating margin recovered to 5.1% in 2025 from 4.1% in both 2023 and 2024, reflecting the continued growth of the higher-contribution PG segment amid expanding e-commerce and mobile payments alongside operational efficiency improvements. Quarterly, operating profit peaked in Q3 2025 at KRW 17.8B (OPM 6.2%) before a seasonal dip to KRW 12.3B (OPM 4.3%) in Q4 2025. Q1 2026 delivered a sharp acceleration: revenue of KRW 285.7B (+11.0% YoY), operating profit of KRW 14.9B (+54.4% YoY), and controlling shareholders' net profit of KRW 14.5B (+70.3% YoY), with OPM improving to 5.2%. On the balance sheet, the debt-to-equity ratio has declined steadily from 230.7% (2023) to 190.9% (2024) and 173.3% (2025). Operating cash flow surged to KRW 163.6B in 2025 from KRW 13.7B in 2024, primarily reflecting the normalization of settlement cycles and working capital following the post-merger integration. DPS expanded progressively from KRW 730 (2023) to KRW 810 (2024) and KRW 1,100 (2025).
Korea's payment market is structurally bifurcated: the PG segment continues its secular growth driven by expanding e-commerce and mobile payments, while the VAN segment faces mounting headwinds from three rounds of government-mandated fee reductions (2019, 2022, 2025) and Big Tech platforms internalizing payment functions that bypass traditional VAN intermediaries. The PG market is an oligopoly, with the top four players—NICE IT, KG Inicis, NHN KCP, and Toss Payments—controlling approximately 65–70% of the market. National Assembly discussions are ongoing regarding PG fee cap legislation under an amendment to the Electronic Financial Transactions Act, introducing a layer of regulatory uncertainty over PG profitability. On the positive side, the recovery of inbound foreign tourism, the global spread of Korean culture, and the expanding adoption of Apple Pay among domestic card issuers (from Hyundai Card to Shinhan Card and beyond) are driving incremental demand across the PG, TRS, and cross-border segments. NICE IT's structural advantages—a #1 VAN merchant network and proprietary IDC/DR infrastructure—combined with its Apple Pay, Alipay, and WeChat Pay integration capabilities, position it more favorably than smaller VAN peers. The accelerating convergence of online and offline payment channels reinforces the potential for synergy extraction from NICE IT's integrated VAN-PG platform.
| Price | ₩28,150 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.26T |
| P/E | 5.0 |
| P/B | 0.61 |
| ROE | 13.0% |
| Dividend yield | 3.91% |
With the legal integration of NICE Payments finalized in October 2025, 2026 represents the first complete fiscal year of the consolidated entity, making it the year in which merger synergies should fully materialize. Market estimates point to 2026 revenue of KRW 1,167B–1,227B (+6–12% YoY) and operating profit of KRW 57.2B–60.1B (+4–9% YoY), implying moderate growth continuation. On shareholder returns, the company has publicly committed to a 3-year plan (2026–2028) that includes annual DPS growth of at least 10%, a standalone payout ratio above 25%, a KRW 3B share buyback in 2026, and cancellation of at least 1% of shares per year through 2028. The TRS segment, which grew at an average annual rate exceeding 100% from 2023 to 2025, has further expansion potential as inbound tourism growth continues and the airport and city-center merchant network broadens. Continued adoption of Apple Pay across domestic card issuers could provide incremental PG transaction volume. Key downside risks include a slowdown in consumer spending, advancement of PG fee cap legislation in the National Assembly, and Big Tech platforms further internalizing payment flows.
Based on a reported BPS of KRW 45,838 and EPS of KRW 5,591, the stock currently trades at a discount to book value, and at multiples below the broader Korean payment sector peer group. Market commentary broadly interprets this book-value discount as reflecting concerns about structural growth constraints in the VAN segment and the potential for PG fee regulation. The DPS trajectory—KRW 730 (2023), KRW 810 (2024), and KRW 1,100 (2025)—indicates a steadily rising income return, and the commitment to at least 10% annual DPS growth through 2028 would progressively enhance the dividend income case if honored. Analysts highlight that a re-rating toward book value will require concurrent evidence of sustained PG-led earnings growth and more assertive capital return execution, noting that the annual 1% cancellation plan may be insufficient on its own to close the book-value gap in the near term.
Q1 2026 operating profit surged 54.4% YoY following the completion of the NICE Payments absorption, signaling visible merger synergies from elimination of duplicate overheads and a unified sales force. The PG segment, at 66.9% of revenue, benefits from structural tailwinds in e-commerce growth. Additional domestic Apple Pay card issuer onboarding and cross-border payment capabilities (Alipay, WeChat Pay) provide further catalysts for PG volume expansion.
TRS revenue grew approximately 4.4-fold from KRW 8.2B (2023) to KRW 36.0B (2025), establishing itself as a new earnings pillar. NICE IT's nationwide VAN merchant network provides a built-in competitive advantage in winning TRS accounts, enabling a rapid rise to the #2 market position. Continued growth in inbound foreign tourism and Korean cultural exports could sustain double-digit TRS expansion and cross-border payment volume growth.
A formal 3-year shareholder return commitment (2026–2028) encompasses annual DPS growth of at least 10%, a KRW 3B buyback in 2026, and annual cancellation of at least 1% of outstanding shares. DPS has already risen more than 50% from KRW 730 (2023) to KRW 1,100 (2025), and continued execution of the policy would steadily enhance the income investment case. Strong operating cash flow of KRW 163.6B in 2025 provides a solid financial foundation for delivering on these commitments.
VAN transaction fees have been reduced three times by government mandate (2019, 2022, 2025), creating sustained margin pressure on per-transaction revenue. Big Tech payment platforms (Naver Financial, Kakao Pay, Toss) are building proprietary rails that increasingly bypass traditional VAN intermediaries, gradually reshaping market structure. With VAN accounting for approximately 28.5% of consolidated revenue, protracted sluggishness in this segment could cap the company's overall top-line growth trajectory.
PG transaction fees are currently outside the scope of the Specialized Credit Finance Business Act, creating a regulatory gap; however, National Assembly discussions are ongoing on an Electronic Financial Transactions Act amendment to impose fee caps on PG operators. If enacted, this could directly compress margins in the segment that contributes 66.9% of consolidated revenue. Legislative progress could trigger downward earnings estimate revisions, and the scale of the potential impact warrants close ongoing monitoring.
Despite crossing the KRW 1T revenue threshold, operating margins remain structurally thin at 5.1% (2025) and 5.2% (Q1 2026), making profitability susceptible to deterioration from intensifying price competition. As a payment infrastructure operator, NICE IT's revenue is intrinsically tied to card transaction volumes, rendering it sensitive to private consumption contractions driven by economic downturns. Elevated exchange rates, geopolitical uncertainty, and higher interest rates could dampen consumer spending and cause transaction volume growth to fall short of market expectations.
NICE Information & Telecommunication's absorption of NICE Payments in 2025 established Korea's largest integrated payment processor, achieving simultaneous operating margin recovery (4.1% to 5.1%) and significant balance sheet improvement (debt-to-equity from 230.7% to 173.3%). The strong Q1 2026 results—operating profit +54%, controlling shareholders' net profit +70%—provide tangible evidence that merger synergies are materializing. A diversified revenue structure across the #1 VAN franchise, a top-tier PG business, and a rapidly growing TRS segment, supported by KRW 163.6B in operating cash flow, reinforces the fundamental quality of the business. Nevertheless, structural headwinds in the VAN segment, active legislative discussions on PG fee caps, and Big Tech platforms internalizing payment flows represent persistent medium-to-long-term uncertainties for the profit outlook. While a 3-year shareholder return plan has been publicly committed, market participants broadly regard the pace of share cancellations as insufficient to close the book-value discount in the near term, making credible return execution the central condition for a valuation re-rating. In summary, NICE IT offers a stable market position within the payment infrastructure sector and a trajectory of gradually improving shareholder returns, but stepwise verification of core earnings growth continuity and shareholder return follow-through remains the key analytical task ahead.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)