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Union Semiconductor Equipment · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
유니셈은 국내 반도체 스크러버·칠러 시장의 선두 공급사로, 2025년 매출은 크게 늘었으나 이익률은 아직 과거 수준을 회복하지 못한 가운데 2026년 들어 분기 영업이익이 뚜렷하게 개선되고 있다.
유니셈은 1988년 설립돼 1999년 코스닥에 상장한 반도체·디스플레이 장비 전문기업으로, 반도체 제조 공정에서 발생하는 유해가스를 처리하는 스크러버와 공정 온도를 정밀 제어하는 칠러를 양대 축으로 한다. 2025년 3분기 기준 매출 비중은 칠러가 43.9%로 최대 사업부문이며, 스크러버 22.4%, 유지보수 및 기타가 31.7%를 차지했다. 스크러버는 번(Burn), 플라즈마, 히터, 촉매 등 다양한 방식의 라인업을 갖췄으며, 특히 플라즈마 스크러버 분야에서 번 타입과 플라즈마 타입 레퍼런스를 모두 보유한 국내 유일 기업으로 알려져 있다. 주요 고객사는 삼성전자와 SK하이닉스이며, 과거 자료 기준으로 중국 디스플레이업체, 키옥시아, 마이크론 등으로 고객군을 다변화해온 이력이 있다. 스크러버 부문에서는 삼성전자 내 GST·CSK, SK하이닉스 내 영진·지앤비에스에코 등이 경쟁사로 꼽히며, 칠러 부문에서는 에프에스티, GST, 비상장사인 테키스트 등과 경쟁한다. 하나증권은 국내 기준 유니셈의 가스 스크러버·칠러 시장점유율을 각각 50%, 40% 수준으로 추정했으며, 이는 일본 수출규제 이후 국산화 기조에 따라 2019년 이전 10% 이하였던 점유율이 확대된 결과라고 설명했다. 장비 판매 외에 스크러버 하부 침전물 제거 등 유지보수 서비스를 통해 안정적인 반복 매출을 창출하는 구조도 특징이다. 최근에는 국내 매출 기반에서 나아가 삼성전자 테일러 팹(미국) 등 해외 신규 고객사 진입 성과도 확인되고 있다.
연간 실적을 보면 매출은 2022년 2,532억원에서 2023년 2,321억원, 2024년 2,182억원으로 2년 연속 감소한 뒤 2025년 2,733억원으로 크게 반등했다. 반면 영업이익은 2022년 290억원에서 2023년 174억원, 2024년 100억원으로 큰 폭 줄었고 2025년에도 109억원으로 매출 성장에 비해 회복이 더뎠다. 이에 따라 영업이익률은 2022년 11.5%에서 2023년 7.5%, 2024년 4.6%, 2025년 4.0%로 4년 연속 하락하며 과거 대비 수익성 부담이 이어지고 있다. 지배주주 순이익 역시 2022년 196억원에서 2025년 90억원까지 줄어드는 흐름을 보였다. 분기 흐름을 보면 2025년 2분기 매출 800억원에 영업이익 21억원을 기록했는데, 당시 데모 평가 중인 신규 장비와 관련한 재고자산 평가충당금 반영으로 순이익은 -7억원의 적자를 기록했다. 이후 2025년 3분기 매출 568억원·영업이익 17억원·순이익 33억원, 4분기 매출 760억원·영업이익 23억원·순이익 23억원으로 완만히 개선됐고, 2026년에는 1분기 매출 748억원·영업이익 51억원·순이익 55억원, 2분기 매출 801억원·영업이익 53억원·순이익 52억원으로 뚜렷한 이익 회복이 나타났다. 2026년 2분기는 전년 동기와 매출이 거의 같았음에도 영업이익이 2.5배 이상 늘었는데, 이는 물량 자체의 급증보다는 제품 구성 변화와 전년 일회성 충당금에 따른 기저효과가 함께 반영된 결과로 해석된다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 지배주주 순이익 합계는 약 164억원으로, 2024년 연간 순이익(155억원)을 웃도는 수준까지 올라왔다.
반도체 스크러버·칠러 시장은 AI 서버 확산에 따른 HBM 및 고성능 메모리 수요 증가로 전방 고객사들의 설비투자가 재개되는 국면에 있다. 삼성전자는 평택 P4 캠퍼스의 신규 페이즈 투자와 미국 테일러 팹 가동을 추진 중이며, SK하이닉스는 M15X 팹의 준공을 서두르고 있어 부대장비 반입 수요가 함께 늘어날 것으로 업계는 보고 있다. 낸드 고적층화와 D램 미세화가 진행되면서 식각 공정의 극저온화(영하 60~80도 수준)가 새로운 트렌드로 부상하고 있으며, 이는 기존 냉매식 칠러보다 고사양·고가의 극저온 칠러 수요를 유발하는 구조적 변화로 꼽힌다. 동시에 글로벌 탄소중립·RE100 정책 확산으로 기존 연소식(번 타입) 스크러버를 플라즈마 등 비연소 방식으로 교체하는 수요도 점진적으로 늘고 있다. 경쟁구도상 유니셈은 국내에서 삼성전자와 SK하이닉스 양대 고객사에 모두 스크러버를 공급하는 사실상 유일한 업체로 꼽히지만, GST·CSK·영진·지앤비에스엔지니어링 등 경�구사들도 각 고객사 내에서 점유율 경쟁을 벌이고 있다. 칠러 시장에서도 에프에스티, GST 등이 경쟁 축을 이루고 있어 신제품(CO2 칠러, 극저온 칠러) 상용화 속도가 향후 점유율 방어의 핵심 변수로 작용할 전망이다.
| 주가 | ₩9,290 |
|---|---|
| 시가총액 | 2,849억원 |
| PER | 16.7 |
| PBR | 1.08 |
| ROE | 6.8% |
| 배당수익률 | 0.86% |
SK증권은 2026년 4월 리포트에서 삼성전자 P4 페이즈4(ph4)의 장비 셋업이 당초 2026년 하반기~2027년 상반기에서 2026년 하반기 내로 앞당겨질 것으로 전망했으며, 페이즈2(ph2) 장비 입고도 연말 중 시작되고 P5 클린룸 오픈은 2027년 5~6월경으로 그 시점부터 신규 팹 장비 발주가 개시될 것으로 내다봤다. 같은 리포트는 SK하이닉스 M15X 역시 준공이 앞당겨지며 장비 입고가 가속화될 것으로 예상했다. 회사는 2026년 2월 세미콘 코리아에서 반도체 공정용 CO2 칠러 기술을 공개했으며, 지난해 8월 개발을 완료한 이 장비는 현재 양산 단계가 아닌 국내외(미국·유럽 포함) 고객사 대상 성능·안정성 평가 단계에 있다고 회사 관계자가 설명했다. 아울러 2026년 8월에는 한국에너지기술평가원 국책과제로 영하 60도급 초저온 칠러의 고효율화·핵심부품 국산화 개발에 착수했으며, 이 과제는 2026년 4월부터 2029년 12월까지 총 사업비 약 181억원(정부지원 130억원) 규모로 진행된다. 회사 측은 현재 매출을 견인하는 제품은 열교환식 등 기존 주력 장비이며, CO2 칠러는 장기 규제 대응을 위한 차세대 제품군이라고 밝힌 바 있다. 이러한 개발 파이프라인이 실제 양산·매출로 전환되는 시점과 규모가 향후 실적 궤적을 좌우할 주요 변수로 꼽힌다.
유니셈의 주가수익비율은 최근 네 개 분기 실적을 기준으로 볼 때 과거 수년간 형성된 거래 밴드의 중상단 구간에 위치한 것으로 파악된다. 주가와 주당순자산의 관계를 나타내는 지표는 순자산에 근접하거나 소폭의 프리미엄이 붙는 수준에서 움직이고 있어, 자산가치 대비 과도한 할인이나 프리미엄이 극단적으로 형성된 상태는 아닌 것으로 보인다. 배당 측면에서는 현금배당수익률이 반도체 장비업종 평균에 비해 낮은 편에 속해, 주주환원보다는 신제품 개발과 재투자에 자원을 배분하는 성향이 이어지고 있다. 실적 측면에서는 2025년 2분기 적자에서 2026년 상반기 이익 회복 흐름으로 전환된 점이 최근 밸류에이션 논의의 핵심 배경이 되고 있으며, 이 회복이 일회성 기저효과를 넘어 구조적으로 지속되는지가 시장의 평가를 가르는 변수로 언급된다. SK증권은 2026년 4월 리포트에서 투자의견 매수와 목표주가 1만 5,000원을 제시하며 하반기 수주 모멘텀에 대한 긍정적 시각을 밝혔다.
2025년 2분기 순손실을 기록했던 유니셈은 2026년 1분기와 2분기에 각각 51억원, 53억원의 영업이익을 내며 뚜렷한 개선세를 보였다. 이는 전년 일회성 재고자산 평가충당금의 기저효과와 함께 제품 구성 변화가 맞물린 결과로, 두 분기 연속 이익 규모가 확대된 점이 긍정적으로 해석될 수 있다. 최근 네 개 분기 누적 순이익이 2024년 연간 순이익을 웃도는 수준까지 올라온 점도 회복의 강도를 보여준다.
회사는 CO2 칠러와 영하 60도급 초저온 칠러 등 차세대 제품을 개발해 국내외 고객사 테스트를 진행하고 있으며, 국책과제를 통한 핵심부품 국산화도 추진 중이다. 낸드 고적층화에 따른 극저온 식각 공정 확산과 탄소중립 정책에 따른 비연소식 스크러버 전환 수요가 맞물리면 신제품이 새로운 매출원으로 자리잡을 잠재력이 있다. 세미콘 코리아 등 산업 행사에서 관련 기술을 공개하며 대외 신뢰도를 쌓아가고 있다.
삼성전자 P4·P5, SK하이닉스 M15X 등 국내 메모리 대기업의 증설 일정이 하반기로 앞당겨질 것이라는 증권사 전망이 나오는 가운데, 유니셈은 스크러버·칠러 부대장비 공급사로서 이 투자 사이클의 초기 수혜 대상으로 꼽힌다. 부대장비는 통상 공정 장비보다 반입 시점이 빠른 편으로, 신규 투자의 온기를 상대적으로 먼저 확인할 수 있는 위치에 있다.
2025년 영업이익률은 4.0%로 2022년의 11.5%에 크게 못 미치며, 매출 성장 대비 이익 회복 속도가 더딘 상태다. 4년 연속 영업이익률이 하락한 이력이 있어, 최근의 분기별 개선이 과거 수준의 수익성 구조로 완전히 복귀했다고 단정하기는 아직 이르다.
매출의 상당 부분이 삼성전자와 SK하이닉스 등 소수 고객사의 설비투자 일정에 좌우되는 구조로, 2025년 2분기처럼 신규 장비 평가 관련 일회성 비용이 실적에 큰 영향을 준 사례도 있었다. 고객사 투자 시점이 지연되거나 발주 규모가 축소될 경우 분기별 실적 편차가 커질 수 있다.
CO2 칠러와 초저온 칠러는 회사 스스로도 아직 양산 단계가 아닌 평가·개발 단계라고 밝히고 있다. 극저온 칠러 국책과제는 2029년 12월까지 진행되는 장기 프로젝트로, 상용화와 매출 기여 시점까지는 상당한 시간이 소요될 수 있다.
유니셈은 국내 반도체 스크러버·칠러 시장에서 확고한 지위를 가진 부대장비 공급사로, 2025년 매출 성장에도 영업이익률은 과거 대비 낮은 상태이며 2026년 들어서야 분기 이익이 뚜렷하게 회복되는 국면에 있다. 회복의 배경에는 전년 일회성 충당금의 기저효과와 제품 구성 변화가 함께 작용한 것으로 보이며, 이 흐름이 구조적으로 이어질지는 향후 분기 실적으로 확인해야 할 사안이다. CO2 칠러와 극저온 칠러 등 신제품 파이프라인은 중장기 성장 스토리의 핵심이지만 아직 평가·개발 단계에 머물러 있어 상용화 시점의 불확실성이 남아 있다. 삼성전자와 SK하이닉스의 증설 일정이 하반기로 앞당겨질 것이라는 증권사 전망은 긍정적 요인이나, 동시에 소수 고객사에 대한 높은 의존도는 실적 변동성의 근원으로 함께 작용한다. 밸류에이션 측면에서는 주가가 순자산가치에 근접한 수준에서 거래되며 배당수익률은 업종 평균 이하를 유지해온 것으로 파악된다. 투자자는 하반기 실적 발표와 신제품 고객 검증 진행 상황을 함께 지켜볼 필요가 있다.
English version
Unisem is a leading domestic supplier of semiconductor scrubbers and chillers; while 2025 revenue grew sharply, profitability has not yet returned to prior levels, though quarterly operating profit has visibly improved through 2026.
Founded in 1988 and listed on KOSDAQ in 1999, Unisem is a semiconductor and display equipment specialist built around two core product lines: scrubbers that treat hazardous gases generated in chip manufacturing, and chillers that precisely control process temperatures. As of Q3 2025, chillers were the largest revenue contributor at 43.9%, followed by scrubbers at 22.4% and maintenance and other services at 31.7%. The scrubber lineup spans burn, plasma, heater, and catalyst types, and the company is known as the only domestic player with both burn-type and plasma-type references. Its main customers are Samsung Electronics and SK Hynix, and historical data show a customer base that has diversified over time to include a Chinese display maker, Kioxia, and Micron. In scrubbers, competitors include GST and CSK within Samsung's supply chain and Youngjin and GNBS Eco within SK Hynix's, while chiller competitors include FST, GST, and the unlisted Techeast. Hana Securities estimated Unisem's domestic market share at roughly 50% in gas scrubbers and 40% in chillers, attributing the expansion from sub-10% shares before 2019 to localization momentum following Japan's export restrictions. Beyond equipment sales, the company generates recurring revenue through maintenance services such as removing sediment that accumulates inside scrubbers. More recently, the company has also secured new overseas customer wins, including progress tied to Samsung's Taylor, Texas fab, extending beyond its traditional domestic revenue base.
Annual revenue fell from KRW 253.2 billion in 2022 to KRW 232.1 billion in 2023 and KRW 218.2 billion in 2024 before rebounding sharply to KRW 273.3 billion in 2025. Operating profit, however, dropped from KRW 29.0 billion in 2022 to KRW 17.4 billion in 2023 and KRW 10.0 billion in 2024, and recovered only modestly to KRW 10.9 billion in 2025, lagging the revenue rebound. As a result, operating margin declined for four straight years, from 11.5% in 2022 to 7.5% in 2023, 4.6% in 2024, and 4.0% in 2025, reflecting a sustained profitability burden compared with prior years. Net income attributable to controlling shareholders also fell from KRW 19.6 billion in 2022 to KRW 9.0 billion in 2025. On a quarterly basis, Q2 2025 revenue of KRW 80.0 billion produced only KRW 2.1 billion in operating profit, and net income swung to a loss of KRW 0.7 billion due to an inventory valuation reserve tied to new equipment then under demo evaluation. Results improved gradually thereafter, with Q3 2025 posting revenue of KRW 56.8 billion, operating profit of KRW 1.7 billion, and net income of KRW 3.3 billion, and Q4 2025 revenue of KRW 76.0 billion, operating profit of KRW 2.3 billion, and net income of KRW 2.3 billion. The recovery became more pronounced in 2026, with Q1 revenue of KRW 74.8 billion, operating profit of KRW 5.1 billion, and net income of KRW 5.5 billion, followed by Q2 revenue of KRW 80.1 billion, operating profit of KRW 5.3 billion, and net income of KRW 5.2 billion. Notably, Q2 2026 revenue was nearly flat year over year, yet operating profit more than doubled, a pattern that likely reflects a shift in product mix and a base effect from the prior year's one-time reserve rather than a surge in shipment volume alone. Summed across the trailing four quarters (Q3 2025 through Q2 2026), net income attributable to controlling shareholders reached roughly KRW 16.4 billion, exceeding full-year 2024 net income of KRW 15.5 billion.
The semiconductor scrubber and chiller market is entering a phase where customer capital spending is resuming, driven by growing HBM and high-performance memory demand tied to AI server expansion. Samsung Electronics is pursuing new phase investments at its Pyeongtaek P4 campus alongside ramp-up of its Taylor, Texas fab, while SK Hynix is accelerating completion of its M15X fab, both of which the industry expects to lift demand for utility equipment such as scrubbers and chillers. As NAND layer counts rise and DRAM geometries shrink, cryogenic etch processes operating at roughly -60°C to -80°C are emerging as a new trend, a structural shift favoring higher-spec, higher-priced cryogenic chillers over conventional refrigerant-based units. At the same time, global carbon-neutrality and RE100 policies are gradually increasing demand to replace conventional burn-type scrubbers with non-combustion alternatives such as plasma systems. Competitively, Unisem is regarded as effectively the only domestic supplier shipping scrubbers to both Samsung Electronics and SK Hynix, though rivals such as GST, CSK, Youngjin, and GNBS Engineering continue to compete for share within each customer. In chillers, FST and GST form the other competitive axis, meaning the pace at which new products such as CO2 chillers and cryogenic chillers reach commercialization is likely to be a key variable in defending market share going forward.
| Price | ₩9,290 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.28T |
| P/E | 16.7 |
| P/B | 1.08 |
| ROE | 6.8% |
| Dividend yield | 0.86% |
In an April 2026 report, SK Securities projected that equipment setup for Samsung Electronics' P4 phase 4 (ph4), originally expected across the second half of 2026 through the first half of 2027, would be pulled forward entirely into the second half of 2026, with phase 2 (ph2) equipment loading starting by year-end and the P5 cleanroom opening expected around May-June 2027, from which point new fab equipment orders would begin. The same report expected SK Hynix's M15X completion to also be accelerated, speeding up equipment loading. The company unveiled CO2 chiller technology for semiconductor processes at SEMICON Korea in February 2026; a company representative stated that the equipment, whose development was completed in August of the prior year, is currently in a performance and stability evaluation stage with domestic and overseas customers, including in the United States and Europe, rather than at mass-production stage. Separately, in August 2026 the company kicked off a government-funded project through the Korea Institute of Energy Technology Evaluation and Planning to improve efficiency and localize core components of -60°C cryogenic chillers, running from April 2026 through December 2029 with total project funding of roughly KRW 18.1 billion, including about KRW 13.0 billion in government support. Company officials have noted that heat-exchange type equipment remains the current revenue driver, while the CO2 chiller is positioned as a next-generation product line aimed at longer-term regulatory compliance. The timing and scale at which this development pipeline converts into actual production and revenue stand as a key variable shaping the company's future earnings trajectory.
Based on trailing four-quarter results, Unisem's price-to-earnings ratio appears positioned in the mid-to-upper range of the trading band it has occupied over recent years. The metric reflecting the relationship between share price and book value per share is moving near parity with net assets or at a modest premium, suggesting neither an extreme discount nor an extreme premium relative to asset value at present. On the dividend side, the cash dividend yield has tended to run below the semiconductor equipment sector average, consistent with a pattern of allocating resources toward new product development and reinvestment rather than shareholder returns. On the earnings side, the shift from a net loss in Q2 2025 to a profit recovery through the first half of 2026 has become a central reference point in recent valuation discussions, with whether this recovery proves structural rather than a one-time base effect cited as a key variable shaping market assessment. SK Securities presented a Buy rating with a KRW 15,000 target price in its April 2026 report, expressing a positive view on order momentum for the second half of the year.
After posting a net loss in Q2 2025, Unisem delivered clear improvement with operating profit of KRW 5.1 billion and KRW 5.3 billion in Q1 and Q2 2026, respectively. This reflects both a base effect from the prior year's one-time inventory reserve and a shift in product mix, with two consecutive quarters of expanding profit seen as a positive signal. The fact that trailing four-quarter net income now exceeds full-year 2024 net income also underscores the strength of the recovery.
The company is developing next-generation products such as CO2 chillers and -60°C cryogenic chillers, currently under testing with domestic and overseas customers, while also pursuing localization of core components through a government-funded project. If the spread of cryogenic etch processes tied to rising NAND layer counts converges with demand to convert to non-combustion scrubbers under carbon-neutrality policy, these new products have the potential to become a new revenue stream. The company has been building external credibility by unveiling related technology at industry events such as SEMICON Korea.
Amid brokerage forecasts that expansion schedules at major domestic memory makers—including Samsung's P4 and P5 and SK Hynix's M15X—will be pulled forward into the second half, Unisem is cited as an early beneficiary of this investment cycle as a supplier of scrubber and chiller utility equipment. Utility equipment is typically delivered earlier than core process tools, positioning the company to register the effects of new investment relatively early.
The 2025 operating margin of 4.0% remains well below the 11.5% recorded in 2022, with profit recovery lagging revenue growth. Given a four-year streak of declining operating margins, it remains premature to conclude that recent quarterly improvement represents a full return to the company's prior profitability structure.
A substantial portion of revenue is tied to the capital spending schedules of a small number of customers, primarily Samsung Electronics and SK Hynix, and one-time costs related to new equipment evaluation—as seen in Q2 2025—have materially affected results in the past. If customer investment timing slips or order volumes shrink, quarter-to-quarter earnings variability could widen.
The company itself has stated that both the CO2 chiller and the cryogenic chiller remain at the evaluation and development stage rather than mass production. The cryogenic chiller government project runs through December 2029, a long-term timeline that means commercialization and revenue contribution could take considerable time to materialize.
Unisem holds a firmly established position as a scrubber and chiller equipment supplier in the domestic semiconductor market, and while 2025 revenue grew, operating margin remained below historical levels, with quarterly profit only beginning to show a clear recovery in 2026. This recovery appears to reflect both a base effect from the prior year's one-time reserve and a shift in product mix, and whether the trend proves structural will need to be confirmed through future quarterly results. The CO2 chiller and cryogenic chiller pipeline is central to the medium-to-long-term growth narrative, but both remain in the evaluation and development stage, leaving uncertainty around commercialization timing. Brokerage forecasts that Samsung Electronics and SK Hynix will pull forward their expansion schedules into the second half are a positive factor, but the accompanying heavy dependence on a small number of customers remains a source of earnings volatility. On valuation, the share price has traded near book value, and the dividend yield has remained below the industry average. Investors will want to watch both second-half earnings releases and progress in new-product customer verification going forward.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)