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Hmnex · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
차량용 LED 패키지로 20여 년간 캐시플로우를 지켜온 에이치엠넥스는 2025년 반도체 장비업체 에스엠아이를 인수해 매출·이익 구조를 바꿔가고 있다.
에이치엠넥스는 1993년 설립돼 여러 차례 상호를 바꿔온 코스닥 상장사로, 라셈텍·씨티엘·씨티젠·라이브파이낸셜·클라우드에어를 거쳐 2025년 4월 현재 사명으로 변경됐다. 주력 사업은 2002년부터 이어온 차량용 LED 패키지 제조로, 현대차·기아의 계기판, 오디오, 무드램프(Ambient light) 등에 쓰이는 조명용 LED 모듈을 1차·2차 부품사에 공급한다. 주요 고객사는 현대모비스, 한국알프스, 아이넥, 모베이스전자, 윤진전자, 서브원 등 자동차부품 제조 1차 및 2차 공급업체다. 회사는 현대·기아로부터 협력사 품질인증 최고 등급인 SQ 인증 A등급과 IATF 16949 인증을 획득해 완성차 공급망 진입장벽을 갖췄다. 2025년에는 반도체 장비 전문기업 에스엠아이의 지분 100%를 취득해 종속회사로 편입하면서 반도체 소부장 사업에 신규 진출했다. 에스엠아이는 반도체 에칭 공정용 광온도센서를 국내 최초로 국산화했고, SK하이닉스에는 증착 공정용 LDS(증착화합물 공급시스템) 장비도 공급하고 있다. 광온도센서 시장은 그동안 미국 Luxtron 등 해외 기업이 독점해온 영역이었다는 점에서 국산화 시도 자체가 시장에서 주목받았다. 이에 따라 회사는 자동차 조명 사업의 안정적 현금흐름과 반도체 장비 자회사의 기술력을 결합해 종합 첨단장비 기업으로의 전환을 추진하고 있다.
2025년 연결 매출액은 317억원으로 2024년 152억원 대비 두 배 이상 늘었고, 영업이익은 24억원(영업이익률 7.5%)으로 2024년 3억원대에서 크게 확대됐다. 영업이익률은 2022년 -8.0%에서 2023년 0.1%, 2024년 2.1%로 서서히 개선된 뒤 2025년 7.5%로 뛰며 적자에서 흑자로의 전환이 뚜렷해졌다. 지배주주 순이익은 2022년 42억원, 2023년 82억원, 2024년 55억원, 2025년 110억원으로 등락을 겪으면서도 전반적으로 확대되는 흐름을 보였다. 분기별로는 2025년 3분기 매출 113억원·영업이익 13억원, 4분기 매출 118억원·영업이익 9억원을 기록했고, 2026년 1분기 매출 116억원·영업이익 9억원, 2분기 매출 134억원·영업이익 14억원으로 매출과 영업이익 모두 우상향 흐름을 이어갔다. 다만 지배주주 순이익은 2025년 3분기 35억원, 4분기 39억원에서 2026년 1분기 27억원, 2분기 13억원으로 오히려 줄어들며 영업이익 추세와는 다른 방향을 보였다. 이는 반도체장비 자회사 편입 초기의 비영업 손익 변동이 순이익에 영향을 준 것으로 해석되는데, 실제로 과거 실적에는 칸서스시그니처쉬핑펀드 관련 투자원금 회수에 따른 운용수익 같은 일회성 비영업 항목이 반영된 사례가 있다. 재무구조 측면에서는 부채비율이 2022년 2.4%에서 2025년 20.7%로 높아졌는데, 이는 에스엠아이 인수와 용인 부지 취득 등 투자 확대에 따른 결과로 풀이된다. 영업활동현금흐름은 2024년 19억원의 순유입에서 2025년 -5억원으로 전환돼, 외형 성장과 별개로 실질 현금창출력에 대한 점검이 필요한 구간에 놓여 있다.
메모리 반도체 시장은 AI 및 빅데이터 확산에 따른 수요 증가로 성장세를 이어가고 있다는 평가가 나온다. 미국과 중국을 중심으로 반도체 설비투자가 확대되고 공정 미세화·3차원화가 진행되면서 관련 공정 장비의 중요성이 커지고 있다는 시각도 제시된다. 광온도센서 등 초정밀 계측 부품 시장은 그동안 미국 Luxtron 등 해외 기업이 주도해온 영역으로, 국내 기업의 진입 사례가 흔치 않았다. 용인·평택 일대에 조성 중인 반도체 클러스터는 SK하이닉스와 삼성전자를 축으로 총 1000조원 규모의 민간투자가 계획된 세계 최대 반도체 메가클러스터로 꼽힌다. 이 클러스터 내 SK하이닉스 신규 팹의 가동 목표 시점은 2027년으로 알려져 있어, 장비·부품 공급사들의 실제 매출 반영은 이후 시차를 두고 나타날 가능성이 있다. 경쟁구도 측면에서 에스엠아이가 언급하는 잠재 고객군은 SK하이닉스, 삼성전자, 마이크론(일본·미국·대만), TSMC, 중국 CXMT 등 글로벌 메모리·파운드리 기업 전반에 걸쳐 있다. LED 부문에서는 현대·기아차의 후속 모델 개발에 지속적으로 참여해 공급을 확대해온 것으로 파악되며, 이는 완성차 그룹 의존도가 높은 국내 자동차부품 생태계의 전형적인 성장 경로에 해당한다.
| 주가 | ₩2,595 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,592억원 |
| PER | 13.8 |
| PBR | 1.12 |
| ROE | 8.5% |
회사 측은 에스엠아이의 광온도센서 공급 비중이 2026년 마이크론 싱가포르 공장 월 사용량의 10% 이상에서 시작해, 2027년 이후에는 50~60% 수준까지 확대될 것으로 전망한다고 밝힌 바 있다. 실제 수주는 2026년 1분기부터 순차적으로 접수될 것으로 회사 측은 예상했다. 용인 반도체클러스터 산업시설용지(1만 1252㎡)는 2026년 3월 148억원에 취득이 결정됐으며, 이는 회사 자산 대비 11.86%에 해당하는 규모다. 해당 부지는 SK하이닉스가 600조원을 투자해 건설 중인 팹 4기와 인접해 있어, 회사는 이를 발판으로 글로벌 칩 메이커와의 협업 거점을 강화하겠다는 계획을 밝혔다. 다만 부지 분양대금과 향후 설비투자 비용은 모회사의 증자 등 지분참여 방식으로 조달될 예정이어서, 자금조달 계획의 구체화가 병행 과제로 남아 있다. LED 부문은 현대·기아의 후속 양산모델 개발에 지속적으로 참여해 공급을 꾸준히 늘려가겠다는 방침을 유지하고 있다. 에스엠아이는 마이크론 싱가포르를 교두보로 삼아 SK하이닉스, 삼성전자, TSMC 등으로 공급망을 확대하는 것을 목표로 제시하고 있다.
최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 동안 회사는 매출 성장과 영업이익 개선을 동시에 보여주며 과거의 저마진·적자 구간에서 벗어난 모습을 나타냈다. 이 같은 이익 회복 흐름은 반도체장비 자회사 편입이라는 사업구조 변화와 맞물려 있어, 기존 LED 단일사업 시절과는 다른 잣대로 밸류에이션을 바라볼 필요가 있다는 시각이 나온다. 주가순자산비율은 순자산 대비 할인·프리미엄 여부를 가늠하는 참고지표 중 하나로, 반도체 소부장 테마에 대한 시장의 기대와 실제 수주·매출 반영 속도 간의 간극이 어떻게 좁혀지는지가 관전 포인트로 꼽힌다. 배당은 최근 회계연도 기준 지급 내역이 뚜렷하지 않아, 주주환원보다는 사업 재투자에 자금이 집중되는 성장 초기 단계의 특성을 보인다. 시가총액이 상대적으로 작은 코스닥 소형주 특성상 뉴스·수주 이벤트에 따른 변동성이 큰 편이라는 점도 함께 고려할 부분이다.
자회사 에스엠아이가 국산화한 광온도센서는 마이크론 싱가포르 공장의 퀄테스트를 최종 통과해 글로벌 반도체 양산 라인 공급의 첫 관문을 넘었다. 해당 센서는 최대 6개월까지 사용 가능한 것으로 평가돼 기존 제품보다 유지보수 주기가 길다는 점이 차별점으로 제시된다. 잠재 고객군으로 SK하이닉스, 삼성전자, TSMC, 중국 CXMT 등이 언급되고 있어 공급망 확대 여지가 있다.
에스엠아이는 용인 반도체클러스터 일반산업단지 내 부지 입주 심사를 통과해 SK하이닉스가 대규모 투자로 건설 중인 신규 팹과 인접한 거점을 확보했다. 기존 청주 본사와 이천 지점에 더해 용인 거점까지 갖추면서 고객사와의 물리적 거리를 좁히는 영업·기술 지원망을 구축하게 됐다. 인근 고속도로 개통 등 교통 인프라 개선도 함께 진행되고 있다.
회사는 현대·기아로부터 협력사 품질인증 최고 등급인 SQ 인증 A등급과 IATF 16949 인증을 확보해 완성차 공급망 내 진입장벽을 갖추고 있다. LED 부문은 후속 양산모델 개발에 지속적으로 참여하며 공급을 늘려온 것으로 파악돼, 신사업 투자를 뒷받침하는 기반 사업 역할을 하고 있다.
영업이익은 2025년 3분기부터 2026년 2분기까지 꾸준히 늘었지만 지배주주 순이익은 오히려 2026년 1분기 27억원에서 2분기 13억원으로 줄었다. 과거 실적에는 투자펀드 회수 이익 같은 일회성 비영업 항목이 반영된 사례가 있어, 순이익의 질적 구성을 매 분기 확인할 필요가 있다.
용인 부지 분양대금 148억원과 향후 설비투자 비용은 모회사의 증자 등 지분참여 방식으로 조달될 예정이다. 자금계획이 아직 구체화되지 않은 상태로 남아 있어, 조달 방식과 규모에 따라 기존 주주의 지분 희석 가능성이 존재한다.
마이크론 싱가포르향 공급 비중은 2026년 월 사용량의 10% 이상 수준에서 출발하는 초기 단계로, 매출 기여가 즉각적으로 크지 않을 수 있다. 광온도센서 시장은 그동안 미국 Luxtron 등이 주도해온 영역이며, 삼성전자·SK하이닉스는 아직 실제 공급 계약이 아닌 잠재 고객 단계에 머물러 있다.
에이치엠넥스는 현대·기아 대상 차량용 LED 패키지라는 안정적 기반 사업 위에, 2025년 인수한 에스엠아이를 통해 반도체 소부장 사업으로 확장을 시도하는 전환기에 있다. 2025년 연결 매출과 영업이익은 각각 큰 폭으로 늘었고 영업이익률도 적자에서 흑자로 전환됐지만, 분기별 지배주주 순이익은 2026년 들어 오히려 줄어드는 등 본업 개선과 비영업 손익 변동이 공존하는 모습이다. 자회사 에스엠아이는 마이크론 싱가포르 퀄테스트 통과와 용인 반도체클러스터 부지 확보라는 두 가지 구체적 성과를 냈지만, 삼성전자·SK하이닉스향 공급은 아직 잠재 고객 단계에 머물러 있고 관련 팹의 가동 목표 시점도 2027년으로 시차가 남아 있다. 용인 부지 취득과 향후 설비투자는 모회사 증자 등 지분참여 방식으로 조달될 계획이어서 자금계획의 구체화와 지분 희석 여부가 함께 확인돼야 할 변수다. 부채비율 상승과 영업활동현금흐름의 마이너스 전환도 외형 성장의 이면에서 함께 살펴볼 대목이다. 종합하면 이 종목은 자동차 LED라는 안정적 캐시플로우와 반도체 소부장이라는 성장 옵션이 함께 존재하는 전환기 기업으로, 향후 분기 실적과 글로벌 반도체 기업 대상 추가 공급 계약 체결 여부가 사업구조 변화의 실질을 가늠할 핵심 변수로 꼽힌다.
English version
HMNEX, which has sustained cash flow for over two decades through automotive LED packages, is reshaping its revenue and profit structure after acquiring semiconductor equipment maker SMI in 2025.
HMNEX is a KOSDAQ-listed company founded in 1993 that has changed its corporate name several times, moving through Lasemtech, CTL, Citizen, Live Financial, and Cloud Air before adopting its current name in April 2025. Its core business since 2002 has been manufacturing automotive LED packages, supplying LED lighting modules used in Hyundai and Kia instrument clusters, audio units, and ambient lighting to tier-1 and tier-2 parts suppliers. Major customers include Hyundai Mobis, Korea Alps, Inex, Mobase Electronics, Yoonjin Electronics, and Suhbeon, which are tier-1 and tier-2 automotive parts manufacturers. The company has secured entry barriers into the finished-vehicle supply chain by obtaining the top-grade SQ certification and IATF 16949 certification from Hyundai and Kia. In 2025 the company acquired a 100% stake in semiconductor equipment specialist SMI, bringing it into the consolidated group and marking its new entry into the semiconductor equipment and materials business. SMI supplies deposition-process LDS (liquid delivery system) equipment to SK Hynix in addition to having domestically developed an optical temperature sensor for etching processes. The optical sensor market had previously been dominated by foreign firms such as US-based Luxtron, which is why the localization effort drew market attention. As a result, the company is pursuing a transformation into a comprehensive advanced-equipment maker by combining the stable cash flow of its automotive lighting business with its subsidiary's semiconductor equipment capabilities.
2025 consolidated revenue reached KRW 31.7bn, more than double 2024's KRW 15.2bn, while operating profit expanded sharply to KRW 2.4bn (7.5% operating margin) from roughly KRW 0.3bn in 2024. Operating margin gradually improved from -8.0% in 2022 to 0.1% in 2023 and 2.1% in 2024, before jumping to 7.5% in 2025, marking a clear turnaround from loss to profit. Net income attributable to owners fluctuated but trended broadly higher, from KRW 4.2bn in 2022 to KRW 8.2bn in 2023, KRW 5.5bn in 2024, and KRW 11.0bn in 2025. By quarter, revenue was KRW 11.3bn with operating profit of KRW 1.3bn in 3Q25, KRW 11.8bn revenue with KRW 0.9bn operating profit in 4Q25, KRW 11.6bn revenue with KRW 0.9bn operating profit in 1Q26, and KRW 13.4bn revenue with KRW 1.4bn operating profit in 2Q26, showing a continued upward trend in both revenue and operating profit. Owners' net income, however, moved in the opposite direction, falling from KRW 3.5bn in 3Q25 and KRW 3.9bn in 4Q25 to KRW 2.7bn in 1Q26 and KRW 1.3bn in 2Q26. This divergence is interpreted as reflecting non-operating swings tied to the early stage of the semiconductor equipment subsidiary's consolidation; past results have included one-off non-operating gains, such as operating income generated from fully recovering the KRW 48bn principal invested in the Kansers Signature Shipping Fund. On the balance sheet side, the debt ratio rose from 2.4% in 2022 to 20.7% in 2025, a result attributed to expanded investment including the SMI acquisition and the Yongin site purchase. Operating cash flow swung from a net inflow of KRW 1.9bn in 2024 to a net outflow of KRW 0.5bn in 2025, suggesting that actual cash generation warrants scrutiny alongside topline growth.
Analysts note that the memory semiconductor market continues to grow on rising demand driven by AI and big data proliferation. There is also a view that as semiconductor capital expenditure expands, centered on the US and China, and as process miniaturization and 3D structuring progress, the importance of related process equipment is increasing. The market for ultra-precision measurement components such as optical temperature sensors has long been dominated by foreign firms such as US-based Luxtron, making domestic entry relatively rare. The semiconductor cluster being built around Yongin and Pyeongtaek is regarded as the world's largest semiconductor mega-cluster, with roughly KRW 1,000tn in planned private investment centered on SK Hynix and Samsung Electronics. SK Hynix's first fab in the cluster targets an operational start in 2027, meaning actual revenue contribution for equipment and parts suppliers there is likely to lag with a time gap. In terms of competitive landscape, SMI's cited potential customer base spans SK Hynix, Samsung Electronics, Micron (Japan, US, Taiwan), TSMC, and China's CXMT among other global memory and foundry companies. In the LED segment, the company appears to have continued expanding supply by participating in Hyundai and Kia's follow-on model development, a typical growth path within a domestic auto parts ecosystem heavily dependent on the two automakers.
| Price | ₩2,595 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.16T |
| P/E | 13.8 |
| P/B | 1.12 |
| ROE | 8.5% |
The company has stated that it expects to supply more than 10% of monthly optical temperature sensor usage at Micron's Singapore plant starting in 2026, expanding to roughly 50–60% from 2027 onward. Actual order intake is expected by the company to begin arriving progressively from the first quarter of 2026. The Yongin semiconductor cluster industrial site (11,252 m²) was decided for acquisition in March 2026 for KRW 14.8bn, equivalent to 11.86% of the company's assets. The site is adjacent to fab facilities SK Hynix is building with a planned investment of KRW 600tn, and the company has stated a plan to use this location to strengthen partnerships with global chipmakers. However, the site purchase price and future capex are planned to be funded through parent-company capital increases and equity participation, leaving the financing plan's finalization as a parallel task. The LED segment maintains its policy of continuously expanding supply by participating in Hyundai and Kia's follow-on mass-production model development. SMI has set a goal of using its Micron Singapore foothold to expand its supply chain toward SK Hynix, Samsung Electronics, and TSMC.
Over the most recent four quarters (3Q25–2Q26), the company demonstrated simultaneous revenue growth and operating profit improvement, moving away from its earlier low-margin, loss-making phase. This profit recovery trend coincides with a structural shift in the business tied to the semiconductor equipment subsidiary consolidation, leading some to argue that valuation should be viewed through a different lens than during the earlier LED-only era. The price-to-book ratio serves as one reference gauge of discount or premium relative to net assets, and how the gap between market expectations for the semiconductor equipment theme and the actual pace of order and revenue realization narrows is a point worth watching. Dividend payments are not clearly evident based on the most recent fiscal year, characteristic of an early growth stage where capital is directed toward reinvestment rather than shareholder returns. Given the relatively small market capitalization typical of a KOSDAQ small-cap, volatility tied to news flow and order-related events is also a factor to consider.
Subsidiary SMI's domestically developed optical temperature sensor passed final qualification testing at Micron's Singapore plant, clearing the first gate toward supplying global semiconductor mass-production lines. The sensor is rated for use up to six months, presented as a differentiator with a longer maintenance cycle than existing products. Potential customers cited include SK Hynix, Samsung Electronics, TSMC, and China's CXMT, indicating room for supply chain expansion.
SMI passed the site admission review within the Yongin semiconductor cluster industrial complex, securing a location adjacent to a new fab SK Hynix is building with a large-scale investment. Adding the Yongin site to its existing Cheongju headquarters and Icheon branch gives the company a support network positioned closer to its customers. Nearby highway openings are also improving transportation infrastructure in the area.
The company holds the top-grade SQ certification and IATF 16949 certification from Hyundai and Kia, giving it an entry barrier within the finished-vehicle supply chain. The LED segment appears to have continuously expanded supply by participating in follow-on mass-production model development, serving as a base business supporting new-venture investment.
Operating profit rose steadily from 3Q25 through 2Q26, yet owners' net income actually fell from KRW 2.7bn in 1Q26 to KRW 1.3bn in 2Q26. Past results have included one-off non-operating items such as gains from investment fund recoveries, making it necessary to examine the quality composition of net income each quarter.
The KRW 14.8bn Yongin site purchase price and future capex are planned to be funded through parent-company capital increases and equity participation. With the financing plan not yet fully finalized, the method and scale of funding could result in dilution for existing shareholders.
Supply to Micron Singapore starts at an initial stage of over 10% of monthly usage in 2026, meaning the immediate revenue contribution may not be large. The optical temperature sensor market has long been led by firms such as US-based Luxtron, and Samsung Electronics and SK Hynix remain at the potential-customer stage rather than confirmed supply contracts.
HMNEX stands at a transition point, building on the stable foundation of its automotive LED package business for Hyundai and Kia while attempting to expand into semiconductor equipment and materials through its 2025 acquisition of SMI. Both consolidated revenue and operating profit rose sharply in 2025, and operating margin turned from loss to profit, yet quarterly owners' net income actually declined in 2026, showing that core-business improvement and non-operating swings coexist. Subsidiary SMI has delivered two concrete milestones—passing Micron Singapore's qualification test and securing a site in the Yongin semiconductor cluster—but supply to Samsung Electronics and SK Hynix remains at the potential-customer stage, and the related fab's targeted operational start in 2027 still implies a time lag. The Yongin site acquisition and future capex are planned to be funded via parent-company capital increases and equity participation, making the finalization of financing plans and potential dilution key variables to watch. The rise in the debt ratio and the swing to negative operating cash flow are also aspects worth examining behind the topline growth. Overall, this is a company in transition where stable automotive LED cash flow coexists with a semiconductor equipment growth option, and upcoming quarterly results along with additional supply contracts with global semiconductor firms are the key variables for gauging the substance of its business transformation.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)